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主要观点
美国非农就业数据超预期好转，紧缩预期升温，美元指数反弹。国内节前经济修复乐观预期充分，节后预期有所转弱。基本面上，南美矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。加工和下游企业逐步恢复生产，短时新订单较为清淡，现实需求恢复尚需时日，但终端需求向好预期仍存。今年春节前后国内社库超季节性累积，短时面临回调。后续存在累库转去库拐点，供应端尚存干扰，整体维持区间震荡判断。沪铜主力关注66000元/吨支撑。
宏观基本面
【海外方面】
美国通胀延续回落，美联储2月如期加息25bp，市场解读鲍威尔发言中性偏鸽。但是，美国非农数据明显超预期，强化3月加息25bp预期，提升5月再次加息25bp概率，紧缩预期再度升温，美元指数反弹。
欧元区能源价格回落后，生产活动有所修复。欧洲通胀仍较高，欧央行如期加息50bp。
【国内方面】
1月PMI反弹至荣枯线上方，经济企稳复苏预期尚存，但节前预期较为充分，节后或存在预期现实差。春节期间，商品房成交数据萎靡，引发需求修复担忧。
【下周提示】
2.8，鲍威尔讲话；
2.9，中国M0、M1、M2、社融、新增人民币贷款等数据，美国2月4日当周首次申请失业金救济人数；
2.10，中国PPI和CPI，英国GDP，美国密歇根大学消费者信心指数等。
产业基本面
【供应方面】南非矿端干扰频发，2月3日进口铜精矿指数80.73美元/吨，周环比减少2.83美元/吨。据SMM，2022年12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。2023年1月产量89.5万吨，环比增加0.80%。进口亏损约700元/吨，比价整体呈现修复态势。（中性）
【需求方面】精铜制杆开工率42.15%，环比回升16.58个百分点；再生铜制杆开工率11.39%，环比回升9.38个百分点。加工企业和下游生产逐步恢复，上周初高铜价抑制下游成交，但铜价回落后成交稍有好转，现货升贴水震荡回升。精废价差总体在2000元/吨附近，不利于精铜消费。终端整体预期向好，但短时新订单较为清淡，企业补货积极性不高，现实需求仍需时日恢复。（中性）
【库存方面】国内累库，海外去库，全球显性库存抬升。2月3日SMM境内电解铜社会库存29.77万吨，较上周增加6.17万吨。SHFE电解铜库存22.65万吨，周环比增加8.65万吨。保税区库存12.28万吨，较上周增加3.56万吨。LME库存7.00万吨，较上周减少0.40万吨。COMEX库存2.77万短吨，较上周减少0.30万短吨。全球显性库存51.56万吨，较上周增加9.06万吨。（偏空）
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