沪铝主力09合约价格高位震荡，日内重心略有下移，收盘价为18465，夜盘高开低走又回到此价位。市场情绪有所缓和，股市和商品大多触底反弹，沪铝表现平平，虽然下方价格支撑较大，但受消费淡季影响，短期内上方空间也有限，呈高位震荡之势。 现货成交方面，华东现货到货仍较少，流通偏紧，无锡等主流地区库存维持低位，持货商挺价明显，现货升水走阔，下游畏高接货情绪一般。 短期来看，目前主流消费地现货流通偏紧，持续支撑现货及近月合约偏强运行，市场等待更多的现货补充，但国内铸锭量普遍较低，市场难以大量集中到货，沪铝或维持高位震荡，预计沪铝09价格区间为18200-18700。

铝：云南地区持续推进复产进程，预计8月底完成复产，电解铝供应端压力仍存，但当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。 氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。 市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水47.26美元/吨。SMMA00铝价录得18640元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨50元/吨至150元/吨，SMM中原铝价录得18600元/吨，较前一交易日上涨40元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至110元/吨，SMM佛山铝价录得18570元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至85元/吨。 铝期货方面：8月17日沪铝主力合约开于18485元/吨，收于18465元/吨，较前一交易日跌10元/吨，全天交易日成交134619手，较前一交易日减少27735手，全天交易日持仓185325手，较前一交易日减少2965手。日内价格震荡，最高价达到18540元/吨，最低价达到18440元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18555元/吨，收于18470元/吨，较昨日午后涨5元/吨，夜间价格维持震荡。 近期铝锭库存延续去化，主因一方面虽然云南等地逐步推进复产，但当地铝水比例偏高，铸锭量较少，流入华南市场的铝锭暂时有限，预计云南地区电解铝产能8月底能达到完全满产，届时华南等地的到货将会出现一定增量。另一方面，近期下游需求有一定的复苏，且今年铝产品汽运直接送厂的比例增加，对社会仓库库存的统计有一定影响。此外，受运输等原因影响局部地区铝锭的正常入库受到阻碍，因此市场近期主流消费地铝锭现货流通偏紧，对铝价存一定支撑。供应方面，云南地区电解铝继续推进复产进程，预计8月底完成复产，届时电解铝产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求方面，近期光伏订单表现较好，而建筑型材相对平平，关注政策落地后对实际消费的提振情况。截止8月17日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49万吨，较上周减少2.1万吨。截止8月17日，LME铝库存较前一交易日减少1500吨至487100吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2910元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：8月17日氧化铝主力合约开于2878元/吨，收于2902元/吨，较前一交易日涨11元/吨，全天交易日成交44592手，较前一交易日增加15349手，全天交易日持仓61843手，较前一交易日减少2244手，日内价格震荡，最高价达到2905元/吨，最低价达到2875元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于2896元/吨，收于2897元/吨，较昨日午后收盘涨9元/吨，夜间价格震荡为主。 近期国内氧化铝现货价格持续抬升，期价震荡为主。短期来看，河南三门峡地区矿石供应短缺的问题对当地氧化铝企业生产的影响仍存，而云南地区电解铝仍处于复产阶段，下游刚需采购为主，短期对氧化铝价格存支撑，当前价位建议观望为主。但长期来看，随着云南电解铝复产逐步进入尾声，以及山西地区部分氧化铝企业扩产、复产计划的执行，氧化铝需求增长预期或受限，供给量或小幅抬升，需关注后续供需变动情况。

8月17日讯：股市风险偏好回归，工业品跟随上涨，镍价低位受到提振。产业方面，印尼矿山反腐的消息主要刺激NPI价格走高，对镍价影响有限，镍价和NPI价差收窄。纯镍基本面供增需减的现状不支持镍价继续上冲。国内外产量均在爬升，特别是印尼项目已出产品，而需求除不锈钢外表现偏弱，库存有增长的预期。今日三元正极材料价格仍在下跌，拖累上游硫酸镍价格。现货市场金川镍和俄镍升水均小幅下调，成交氛围清淡；LME0-3贴水维持在250-300美元/吨，反映海外资金成本偏高且消费弱。短线受股市情绪好转带动，镍价反弹，但上涨动能依然存疑，关注宏观是否有超预期政策出台。 不锈钢高位运行较长时间，原料价格坚挺有一定支撑。印尼镍矿反腐、部分矿区处于雨季、以及菲律宾此前台风过境，均造成镍矿供应偏紧，价格上涨，为镍铁提供成本支撑。昨日贸易商大批量采购9、10、11月镍铁，有1200元/镍点成交。铬铁价格也受成本支撑和需求回暖，主流成交价9000元/50基吨，废不锈钢也上涨至10900元/吨，冷轧现金成本15100元/吨。短期钢厂订单较多，为满足需求仍在陆续采购生产，原料成本难跌，现货商暂时也没有抛货压力。前期不锈钢一枝独秀，今日外围市场氛围回暖，价格易涨难跌，后市有望上探16000-16200元/吨。

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于2887元/吨，跌幅0.14%，持仓减仓1006手至63081手。沪铝震荡偏强，AL2309收于18505元/吨，涨幅0.16%。持仓减仓616手至18.77万手。 现货方面，氧化铝SMM综合价格上涨4元/吨至2910元/吨。铝锭现货转至升水100元/吨，佛山A00报价18560元/吨，对无锡A00贴水100元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆广东无锡包头南昌下调20-50元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调108元/吨；铝合金ADC12及A380 上调100元/吨，A356及ZLD102/104上调150元/吨。 云南复产提速下供应增压驱动仍存，下游重归弱现实和强预期的逻辑中，需求处于淡旺季交汇的时点，下游多板块订单开工开始呈现回暖信号，但实际结果仍待时间考验。目前洪涝影响导致到货延迟延续去库，因此不排除后续存在集中到货风险。随着美联储再度释放加息预期，国内刺激内需政策推动，多空博弈加剧铝价震荡格局，重点关注库消落地表现。

周三沪镍震荡，日内跌0.82%，报收161100元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌1.61%报19770美元/吨。 现货方面8月16日，广东现货1#镍报价168350-168750元/吨，均价报168550元/吨，较上一交易日跌2000元/吨。今日金川公司板状金川镍报166500元/吨，较上一交易日跌2000元/吨。 宏观面，美联储会议纪要显示，通胀风险可能要求进一步收紧政策；两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定。多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险。多位与会者警告意外过度收紧政策的风险，一些与会者认为经济风险变得更加平衡。美国7月工业产出环比升1%，预期升0.3%，前值降0.8%；制造业产出环比升0.5%，预期持平，前值降0.5%。欧元区第二季度GDP修正值同比升0.6%，预期升0.6%，初值升0.6%。 美联储公布的会议记录显示，官员在上次会议上对是否需要更多加息存在分歧，此后美元指数上涨。基本面纯镍市场在镍价回落之后成交稍好转，硫酸镍成本支撑价格止跌企稳，镍铁后市预期较好逆势上涨。整体宏观压力较大，基本面尚有亮点，加上人民币汇率走高，预计沪镍震荡。 操作建议：观望。

周三沪铝主力冲高回落，报18315元/吨，较昨日持平。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.12%报2140美元/吨。 现货市场货源偏紧，升水走高。 宏观面，美联储会议纪要显示，通胀风险可能要求进一步收紧政策；两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定。多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险。多位与会者警告意外过度收紧政策的风险，一些与会者认为经济风险变得更加平衡。美国7月工业产出环比升1%，预期升0.3%，前值降0.8%；制造业产出环比升0.5%，预期持平，前值降0.5%。欧元区第二季度GDP修正值同比升0.6%，预期升0.6%，初值升0.6%。 产业消息，巴西8月15日出现大面积停电，影响了该国北部地区的电解铝厂和氧化铝工厂。美国铝业公司旗下的巴西Alumar公司也受到了影响。一位发言人表示，他们正在评估此次停电对氧化铝厂和电解铝厂的影响，尽快使生产恢复正常。 低库存及下游铝加工开工率连续第三周小幅回升给与铝基本面一定韧性。不过对供应增加及累库也有一定预期，铝价压力同样存在，近期铝价延续震荡格局。 操作建议：观望。

8月16日讯：伦镍跌破2万美元后创出新低，沪镍因人民币贬值下跌幅度有限。宏观方面国内经济数据不及预期，特别是房地产数据同比负增长较为明显，市场情绪低迷。产业方面，印尼矿山反腐的消息主要刺激NPI价格走高，对镍价影响有限。纯镍基本面供增需减的现状不支持镍价继续上冲。国内外产量均在爬升，特别是印尼项目已出产品，而需求除不锈钢外表现偏弱，库存有增长的预期。8月三元前驱体和正极材料价格普跌，预计产量依然环比负增长，对硫酸镍价格形成压力。短线宏观政策没有超预期，镍价恐将继续回落寻找支撑，关注宏观数据和市场氛围的变化。 不锈钢高位运行较长时间，原料价格坚挺有一定支撑。印尼镍矿反腐、部分矿区处于雨季、以及菲律宾此前台风过境，均造成镍矿供应偏紧，价格上涨，为镍铁提供成本支撑，今日有1170元/镍点成交。铬铁价格也受成本支撑和需求回暖，主流成交价9000元/50基吨，废不锈钢也上涨至10900元/吨，冷轧现金成本15100元/吨。短期钢厂订单较多，为满足需求仍在陆续采购生产，原料成本难跌，现货商暂时也没有抛货压力，价格有望上探16000元/吨，关注后市在途库存到港后货源能否有大规模增加。

8月16日讯：今日宏观氛围和铝现货市场出现了冰火两重天的迹象，宏观氛围较弱，煤化工品种带头大跌，股市及其他有色仍表现疲软，但是铝现货市场在持续去库面前表现亢奋且积极，大升水采购还买不到货，月差BACK结构大幅放大；但是在整个宏观背景不佳的影响下，铝价尾盘略有回落，今日AL2309合约收至18455元/吨；近期宏观数据偏弱，7月房地产投资1-7月份累计同比-8.5%，前值-7.9%，弱于8.1%的预期；固定资产投资累计同比增长3.4%，弱于预期的3.7%，低于前值3.8%；数据表现较差，不过竣工端当月同比增32.7%，表现较好，但是施工数据持续回落，后市展望并不乐观；产业方面，近期成本整体较为平稳，供应端云南复产进入尾声，库存数据仍然维持去化，表观需求强劲，近几日现货市场成交火热，今日无锡对长江实际成交达到 50~ 100，对09合约实际达到 150~ 200元的升水；预计明日去库或达到3万吨。 交易策略方面，近期宏观情绪维持弱势，与产业基本面仍然偏强产生矛盾，导致近期价格反复宽幅震荡，由于当前国内库存持续去化，市场预期后续需要打开进口窗口弥补内需，所以在汇率贬值的加持下，沪铝相对外盘表现较为坚挺，所以节奏上呈现出沪市时间较强，收盘后外盘疲软，所以注意操作节奏，近期日内短线为主，勿追涨杀跌。 氧化铝价格昨夜维持震荡，日盘冲高回落，AO2311合约尾盘收于2881元/吨，现货市场近期海外市场价格表现较强，澳洲FOB价格已经上涨至345美元/吨，国内南北最新现货成交价格在2910~2930元/吨左右，近期市场较为平稳，暂无较多成交信息传出；交易策略方面，近期现货成交氛围趋于平稳，供需并无明显的矛盾，整体以震荡的思路对待。

氧化铝期货夜盘低开高走，一度再上2900元/吨，尾盘则有所回落最终收于2888元/吨。早间现货仍无突出表现，电解铝厂按需采购，市场实际成交量仍较少。不过现货供应整体偏紧，局地价格小幅上调。 当前氧化铝市场供需基本面整体健康，电解铝运行产能继续上升，虽然边际增量放缓，但由于氧化铝产量无明显增量，闲置产能尚无复产计划。在消费继续增加而供应无明显增量的情况下，基本面继续向好，给予现货价格支撑。短期氧化铝期货价格或维持偏强震荡运行，操作上建议回调做多。

8月初以来国内铝价表现坚挺，在18500元/吨阶段性高位震荡。近日虽然受宏观面利空打击短暂下挫，但表现相对抗跌，最低回落至18200元/吨，周二宏观面情绪则重回18500元/吨附近水平。与国内铝价相比同期外盘铝价走势则较弱，近日更是加速下跌。LME三月期铝价跌破2200美元/吨后进一步下调至2150美元/吨水平。虽然国内经济数据表现较弱，但铝市场消费整体好于预期，这其中得益于新能源板块消费持续高增长，而家电、电力等传统消费表现超预期，出口环比较并未有明显下降。此外虽然国内产量不断上升，但电解铝厂铸锭量下降，铝锭供应减少，显性库存持续下降，尤其是期货仓单不断创新低，这都给予铝锭价格较强支撑。而海外市场消费走弱趋势明显，高利率对实体经济的打击愈发明显，美欧等发达经济体消费受挫，叠加美元指数持续走强，对海外铝价持续施压。 同期氧化铝期货价格月初短暂创新高后回落，近日则有所反弹，整体波动不大，多数时间在2880元/吨上下。 后期看，云南电解铝复产基本接近尾声，关停产能大部分恢复运行，运行产能增量边际递减，不过产量仍随着重启产能运行稳定而继续攀升。不够由于电解铝厂铸锭量持续低位甚至进一步下降，铝锭供应量偏低的情况暂难扭转，显性库存维持低位。 不过由于当前淡季消费虽然未有进一步走弱，但也难有明显提升，产量增加叠加近期进口窗口打开，更多进口铝锭流入国内市场，供给端加速攀升，终端市场难以消纳增加的供给，并对价格形成负反馈。因此铝价上方压力仍存。而外盘铝价持续走低对国内铝价也有一定牵制作用。因此操作上建议区间操作为宜。 氧化铝市场短期矛盾不突出，虽然消费整体仍趋增，但随着电解铝运行产能增量边际递减，消费增长放缓，供应未有出现短缺的情况。供应紧平衡的状态下，氧化铝价格高位震荡，可以回调做多思路为主。 与铝形成鲜明对比的是8月以来锡价持续下行。8月前锡市场关注焦点为缅甸佤邦禁矿兑现情况，锡价阶段性反复震荡。随着禁矿措施执行，此事件给予市场的利多暂尽，市场关注点转向消费端的修复情况。而实际消费表现不尽人意，消费回暖预期迟迟未能兑现，海外现货升水快速走弱，LME现货合约转为大幅贴水，库存持续攀升，国内显性库存也居高不下。而近日传闻缅甸佤邦锡矿将很快恢复开采的传闻则加剧了市场看空情绪，虽然该传闻被证伪，但市场的猜测并未完全打消，在弱宏观的共振作用下，锡价加剧下跌。内外盘锡期货价格同比下挫。 短期缅甸佤邦相关消息对锡市场仍有较大扰动，叠加国内库存仍处于高位、海外现货贴水走扩，对锡价不利。不过国内消费有企稳迹象。虽然包括智能手机、电脑等消费电子市场仍处于探底阶段，但集成电路产量已连续数月回升，韩国半导体出口也环比回升。光伏、新能源汽车市场继续为整体消费提供动能。此外白色家电市场则好于预期。而供给端精炼锡产量趋势性下降态势明显，即便后期大厂检修结束后复产业难改供应下降趋势。国内显现库存则有逐步去化的迹象。在利空消化后，锡价有望企稳。 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。