政策面利多频出，氧化铝期货价格夜盘跟随铝价继续走强。主力2311合约再创新高，最高2997元/吨，收于2989元/吨。 早间现货市场则无明显表现，整体交投稀少，电解铝企业现货采购寥寥，现货价格基本平稳。当前供需基本面相对平稳，供应紧平衡。下游电解铝运行产能增量有限，对氧化铝消费也趋于稳定。而产量方面北方因复产有一定增量，南方则受个别工厂检修而产量略降，因此总体变化不大。在供需处于相对平衡的状态下，短期氧化铝现货价格稳定为主。而期货价格短期仍跟随铝价为主，不过由于期货较现货已有明显升水，上涨空间或受限。短线以区间操作为主。

周三沪镍震荡，日内跌0.2%，报收165800元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌0.23%报20635美元/吨。 现货方面8月30日，长江现货1#镍报价165900-158500元/吨，均价报167200元/吨，较上一交易日跌650元/吨。广东现货1#镍报价168850-169250元/吨，均价报169050元/吨，较上一交易日跌700。今日金川公司板状金川镍报167500元/吨，较上一交易日持平。 宏观面，美国第二季度实际GDP年化季率修正值为2.1%，低于市场预期值2.4%，较初值下调0.3个百分点。美联储密切关注的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）二季度上涨2.5%，初值为2.6%，撇除食品和能源价格的核心PCE为3.7%，同样下修0.1个百分点。美国8月ADP就业人数增加17.7万人，预期19.5万人，前值由32.4万人修正为37.1万人。美国7月成屋签约销售指数环比增长0.9%，为1月以来最大增幅，预期下降0.6%，前值增长0.3%。 美国二季度GDP下修，就业降温，通胀回落，为美联储停止加息添砝码，美指回落镍价受提振。基本面镍连续两日回调之后现货升水止跌，但下游消费并未好转，被动补库为主。硫酸镍及镍铁市场价格依旧较挺，不过价格向下传导不畅，为后续高价格持续性带来一定压力，镍价仍难逃震荡格局。 操作建议:观望。

周三沪铝主力重心小幅上行，收18775元/吨，涨0.67%。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨0.81%报2168美元/吨。现货长江均价19020元/吨，涨110元/吨，对当月升水120元/吨。南储现货均价18890元/吨，涨140元/吨，对当月贴水15元/吨。现货市场下游畏高，成交偏淡。 宏观面，美国第二季度实际GDP年化季率修正值为2.1%，低于市场预期值2.4%，较初值下调0.3个百分点。美联储密切关注的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）二季度上涨2.5%，初值为2.6%，撇除食品和能源价格的核心PCE为3.7%，同样下修0.1个百分点。美国8月ADP就业人数增加17.7万人，预期19.5万人，前值由32.4万人修正为37.1万人。美国7月成屋签约销售指数环比增长0.9%，为1月以来最大增幅，预期下降0.6%，前值增长0.3%。 产业消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球7月氧化铝产量为1,217.9万吨，日均产量为39.29万吨。6月全球氧化铝产量修正为1,167.5万吨。中国7月氧化铝预估产量为733.7万吨。 即将进入交割月上期所社会库存继续下行至历史新低2.6万，当月铝价强势，结构性行情带动整体铝价上行。社会库存持续维持高位，现货升水强势，交易所库存短期或维持低位，结构性行情或持续，短期铝价偏强。 操作建议：单边观望，跨期买近抛远正套。

主要逻辑： （1）供给：据SMM，7月国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%；根据铝水比例测算，7月国内电解铝铸锭量同比减少16.6%。7月运行产能增至4216万吨左右，全国电解铝开工率93.3%，环比增长2.7个百分点。目前云南地区基本达产。 （2）需求：据SMM，截至8月25日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.6%，周环比下降0.1个百分点，较去年同期下降1.8个百分点。1-7月竣工面积同比增长20.5%；新能源汽车产量同比增长33.2%；1-7月光伏新增装机97.16GW，同比增长157.5%。 （3）库存：截至8月30日，LME铝库存52.4万吨，环比持平；上期所仓单2.64万吨，日环比降0.02万吨。SMM社库49万吨，环比降0.4万吨。 （4）估值：截至8月30日，A00铝锭报升水130元，日环比降50元。连续基差140元，日环比升15元；连三基差555元，日环比升80元。电解铝估算成本16572元/吨，日环比持平；吨铝利润2448元，日环比升110元。 综合分析： 继7月JOLTs职位空缺之后，美8月小非农ADP就业新增17.7万，低于预期19.5万，前值32.4万，同时美二季度实际GDP下修至2.1%，数据公布后海外加息预期继续回落，美股三大股指收涨，美债收益率与美元回落。国内利好政策继续推进，广州、深圳相继宣布“认房不认贷”，多部门发声金融支持民企，支持上市房企在资本市场融资。 基本面来看，云南地区基本达产；消费端也有韧性，地产竣工、新能车产量、光伏装机等终端消费增速不弱；国内主流消费低到货有限，叠加金九银十将近下游补库需求。随着地产政策利好继续推进与金九银十将近，A00铝锭提涨至19040元/吨，再次上冲万九关口，下游畏高接货情绪相对较弱，现货升水下调50元。 操作上，库存偏低与现货偏紧，延续回调做多思路，不宜追多。后续关注消费表现与库存拐点。 市场研判： 震荡运行，回调做多思路对待，不宜追多。

周三，沪铝上涨,氧化铝上涨。现货方面，华南18880，涨130；中原18830，涨60（单位：元/吨）。 铝方面，当前沪铝基本面多空交织，而前期淡季，供应端持续放量，铝价表现出较坚韧的抗跌性，叠加旺季需求端存在一定回升预期，以及低库存的支撑，给予当下的多头一定信心，抬升铝价，预计沪铝短期内将在18500元/吨-19500元/吨区间呈现震荡偏强走势，等待旺季需求的兑现。操作上，建议可短线操作。 氧化铝方面，氧化铝供需偏紧的格局预计将有维持，现货价格涨势放缓下，价格上行的驱动力减弱，且在产能过剩的压制下，价格难以冲高。预计氧化铝期货短期内震荡偏强运行，冲高至3100元/吨有一定压力，长期看空。操作上，前期多单可适当止盈，不建议追涨。

镍：昨日市场消息显示印尼官员表示，印尼镍矿开采配额审批被延迟是因为从新的审批程序换回了旧的审批程序，旧的审批程序需审查的要素更多。虽然印尼镍矿依然涨价，但确实一定程度扰动了此前的市场信心。而现货端8月淡季、纯镍供给持续放量、近期海外镍板到货、月末出货等多重因素下俄镍升水在昨日由升水转为贴水，这是市场上很久没见到的现象。向下看硫酸镍价企稳后边际成本仍能提供支撑，而当前也未见明显累库趋势，短期易跟随宏观变动且近期需关注消息面的扰动，短线偏向震荡思路，虽供需偏弱但考虑印尼镍矿事件对供给紧缺预期还未完全排除，暂观望为主。 策略：短期偏向震荡思路对待，观望为主。沪镍主力参考160000-170000。 不锈钢：印尼镍矿事件有新的进展，昨日市场消息显示印尼官员表示，印尼镍矿开采配额审批被延迟是因为从新的审批程序换回了旧的审批程序，旧的审批程序需审查的要素更多。虽然印尼镍矿依然涨价，但确实一定程度扰动了此前的市场信心。且下游由畏高情绪似乎转为跌价买货谨慎的心态，而成本端的支撑虽然涨势已放缓但支撑仍强。等待旺季需求的表现。整体看，不锈钢或阶段性回归震荡。 策略：暂震荡思路看待。不锈钢主力参考15400-16000。

隔夜市场伦镍区间震荡，收于20685美元/吨，跌85美元或下跌0.41%，沪镍10合约下跌600元/吨至165530元/吨或下跌0.36%。 消息面上印尼官员发言缓解市场对镍矿短缺的担忧，纯镍供给持续宽松以及硫酸镍价格偏弱拖累镍价，而宏观情绪修复以及镍铁与纯镍硫酸镍价差修复对镍价有所支撑。基本面矛盾有待积累，国内纯镍供需五月以来已显过剩库存缓慢累积现货升水持续下行，不锈钢8月继续高排产若旺季预期证伪产业链库存压力较大，新能源补库缓慢硫酸镍供给持续宽松且转产电积镍利润充足。 短期镍价或在纯镍现货资源逐步过剩和低库存以及镍金属价差修复成本支撑间震荡运行，方向明朗需等待印尼镍矿事件及旺季需求影响验证，中长期价格下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。

昨日LME锡收25340美元/吨。跌0.96%；沪锡夜盘收213820元/吨，涨0.98%。美元回落利好有色价格。从基本面分析，由于原料端尚未出现明显影响，以及7-8月推算矿平衡有一定累库，预计未来检修结束后冶炼产量可以实现修复。 而消费端，表消增量或被前期备货有所透支，下游行业尚未周期性回暖，目前消费更多来自于锡价低位。近期已有采购环比弱化迹象，去库节奏有所放缓，不利锡价趋势性上行。结构方面，内盘偏弱持续修复，未来进口窗口或打开，但预计无法提供大幅盈利。

氧化铝期货夜盘跟随铝价走强，主力2311合约收高于2969元/吨。现货交投在前日短暂改善后再度降温，电解铝厂现有现货采购，贸易商向氧化铝企业拿货为主。 现货价格基本平稳。 近期北方地区部分产能重启，另有新产能投放计划，而南方部分有检修，短期产量变化不明显。消费端维持稳中略增的态势，云南电解铝复产基本完成，电解铝运行产能趋于平稳，对氧化铝消费暂难有大幅增量。短期供需紧平衡状态下，氧化铝现货价格持稳，期货价格高位震荡为主，建议短线区间操作。

铝：云南地区电解铝企业基本已经完成复产，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。 氧化铝：近期氧化铝市场随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。 市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水36.76美元/吨。SMMA00铝价录得18910元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至180元/吨，SMM中原铝价录得18770元/吨，较前一交易日下降20元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至40元/吨，SMM佛山铝价录得18750元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至25元/吨。 铝期货方面：8月29日沪铝主力合约开于18620元/吨，收于18675元/吨，较前一交易日涨95元/吨，全天交易日成交210182手，较前一交易日增加31409手，全天交易日持仓260603手，较前一交易日增加18196手。日内价格震荡，最高价达到18765元/吨，最低价达到18545元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18660元/吨，收于18700元/吨，较昨日午后涨25元/吨，夜间价格维持震荡。 目前铝市场铝锭现货量仍偏少，随着传统消费旺季的到来关注下游需求恢复情况。供应方面，云南地区电解铝复产基本已经完成，电解铝产量将逐步释放。需求方面，近期光伏订单表现较好，而建筑型材相对平平，关注政策落地后对实际消费的提振情况。截止8月28日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49万吨，较上周减少0.1万吨。截止8月29日，LME铝库存较前一交易日减少2150吨至524025吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2912元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：8月29日氧化铝主力合约开于2962元/吨，收于2958元/吨，较前一交易日跌3元/吨，全天交易日成交38911手，较前一交易日减少13078手，全天交易日持仓54944手，较前一交易日减少2876手，日内价格震荡，最高价达到2962元/吨，最低价达到2941元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于2955元/吨，收于2969元/吨，较昨日午后收盘涨11元 /吨，夜间价格偏强震荡为主。 氧化铝现货价格维持高位，期价震荡为主。供应方面，近期而内蒙古某氧化铝企业计划重启，涉及产能约50万吨左右。山东以及西南区域部分氧化铝企业例行设备检修工作，河南三门峡地区矿石供应短缺的问题对当地氧化铝企业生产的影响仍存。需求方面，随着云南电解铝复产进入尾声，以及山西地区部分氧化铝企业扩产、复产计划的执行，氧化铝需求增长预期或受限，供给量或小幅抬升，需关注后续供需变动情况。 策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。