华为Mate 60系列正式上线，华为供应链或迎来基本面大幅改善。我们看好核心材料的国产化替代：1）先进封装相关材料，看好ABF、导热材料以及特种树脂国产化替代；2）其他国产替代材料，包括特种涂料、OCA胶。 华为Mate 60系列正式上线，或带动华为手机销量高增长。 华为官方称，华为Meta系列手机在8月29日累计发货已达到1亿部，为此公司推出“HUAWEI Mate 60 Pro先锋计划”，让部分消费者提前体验。8月29日，华为商城正式上线Meta 60 Pro手机，定价6999元/部（256GB），目前预售销量火爆。Mate 60 Pro系列功能惊艳，配备卫星通话功能，且采用自研麒麟9000s芯片。据华为官方指引，其上调2023年公司智能手机出货量至4000万部，而2022年公司出货量仅为2800万部，主要依赖P系列以及Mate系列高端手机回归。 ▍华为手机供应链或迎来基本面显著改善 自华为高端芯片制程被限制以来，华为丢失了几乎全部高端智能手机市场，也明显降低了安卓配置升级速度，其手机配套供应商迎来行业寒冬。我们预计此次Mate 60 Pro及其后续新机型发布表明华为安卓系高端手机将稳步回归，以及公司自研芯片的顺利突破，其供应链或将迎来需求改善。 ▍看好核心材料的国产化替代 华为对于材料基本要求实现国产化，利好国内相关企业的国产化替代。芯片制程端，我们看好先进封装相关材料的国产化突破。整机相关材料端看好特种涂料、OCA以及光学镜头材料国产化替代。 ▍风险因素 华为手机销量不及预期；相关公司产品研发及导入进展不及预期；海外制裁进一步加剧。 ▍投资策略 华为Mate 60系列正式上线，华为供应链或迎来基本面大幅改善。我们看好核心材料的国产化替代：1）先进封装相关材料，看好ABF、导热材料以及特种树脂国产化替代；2）其他国产替代材料，包括特种涂料。

2023年8月29日，华为启动“HUAWEI Mate 60 Pro先锋计划”，搭载国产麒麟芯片的HUAWEI Mate 60 Pro有望拉动消费电子需求并推动半导体材料和零部件的国产化替代进程。①半导体材料方面：在半导体产业链遭到外部限制的大背景下，HUAWEI Mate 60 Pro充分体现了国内芯片的国产替代趋势，具备技术优势、有供应案例的零部件与材料龙头公司有望快速提升市占率；②消费电子材料方面：HUAWEI Mate 60 Pro的发布有望拉动消费电子市场的需求，吸引用户升级换机，进而拉动整体消费电子产业的增长。 华为启动“HUAWEI Mate 60 Pro先锋计划”。 2023年8月29日，华为商城宣布华为Mate系列手机累计发货达到1亿台，因此推出“HUAWEI Mate 60 Pro先锋计划”。Mate 60 Pro在华为商城12:08正式上线，让部分消费者提前体验Mate手机，12GB+512GB内存版本定价为6999元，有雅川青、白沙银、南糯紫、雅丹黑四种配色，成为全球首款支持卫星通话的大众智能手机，同时，Mate 60 Pro接入盘古人工智能大模型，为消费者提供更智慧的交互体验。 ▍2023二季度华为市场份额连续逆势增长 重返国内市场TOP5。 根据国际知名数据公司IDC公布的数据，2019年华为以2.406亿部手机的出货量占据了全球智能手机市场17.6%的份额，位居全球第二。2019年5月16日，美国商务部工业与安全局（BIS）以国家安全为由，将华为公司及其70家附属公司列入出口管制实体清单，清单上的企业、个人购买或通过转让获得美国技术需获得许可。根据Omdia公布的数据，华为手机出货量在2020-2022年连续下降，分别为1.89亿、3500万和2800万部，2023Q1全球智能手机整体出货量同比下滑12.7%，环比下滑11.1%，出货量前10的手机品牌中，华为的出货量逆势增长，增幅最高，达到了14.3%，2023二季度华为的出货量继续增长至740万部。国内市场方面，根据IDC公布的数据，2023年二季度中国智能手机市场出货量约6570万台，同比下降 2.1%，华为凭借P60系列、折叠屏Mate X3，出货量同比增长76.1%，重返国内市场TOP5，并且在国内高端市场排名第二，仅次于苹果。 搭载OLED屏幕和国产麒麟芯片，有望拉动消费电子需求并推动半导体材料和零部件的国产化替代进程。 HUAWEI Mate 60 Pro搭载了6.82英寸的OLED屏幕和国产的麒麟芯片，屏幕分辨率为FHD+2720×1260像素，支持10.7亿色、P3广色域、1-120Hz LTPO自适应刷新率和屏下指纹。HUAWEI Mate 60 Pro的发布预计将为疲软的消费电子市场注入新的需求，吸引用户升级换机，进而拉动整体消费电子产业的增长。另一方面，HUAWEI Mate 60 Pro搭载的海思麒麟芯片反映了国内半导体产业国产化替代的积极趋势，在当前海外对华半导体产业设限的大背景下，随着国内芯片技术的不断突破和发展，半导体上下游厂商开始了国产化替代，减少对进口技术的依赖，以保障供应链的稳定性和自主可控性。HUAWEI Mate 60 Pro进一步验证了国产芯片的可行性和竞争力，有望进一步推动半导体材料和零部件的国产化替代进程。 ▍芯片国产替代趋势显现 利好半导体产业链国产化 在当前海外对华半导体产业设限的大背景下，国产替代与自主可控是半导体产业材料及零部件的长期主线。HUAWEI Mate 60 Pro的发布，预计将进一步推动芯片国产替代，对国内半导体产业链的国产化起到积极推动作用。随着芯片国产替代趋势的显现，国内半导体产业链将迎来重大机遇，设备零部件材料及半导体材料有望先后迎接放量机会，硅片、特气、光刻胶、CMP材料、湿电子化学品、靶材、零部件材料等半导体材料国产替代有望加速，具备技术优势、有供应案例的零部件与材料龙头公司有望快速提升市占率。 风险因素： 消费电子需求疲弱；华为手机销量不及预期；海外对华半导体限制加码；国产化技术突破不及预期。 ▍投资策略 HUAWEI Mate 60 Pro的发布有望拉动消费电子市场的需求，吸引用户升级换机，进而拉动整体消费电子产业的增长。同时，在半导体产业链遭到外部限制的大背景下，HUAWEI Mate 60 Pro充分体现了国内芯片的国产替代趋势，具备技术优势、有供应案例的零部件与材料龙头公司有望快速提升市占率。

SMM1#锡均价213750元/吨；云南40%锡矿加工费15000元/吨。昨日夜盘伦锡涨0.65%，沪锡主力合约涨1.25%。 【投资逻辑】近期国内外锡价趋势性不强，转为震荡。基本面上，据机构调研，目前佤邦矿确实停工，但停工时间还不确定，市场有传闻称缅甸当地选矿厂正申请复工，口岸部分的锡矿仍可流入国内，8月进口预计持平，9月份开始受影响，若此后仍未复产，则影响较大。 基本面上，国内库存边际去化放缓，升水仍处于低位，国内冶炼开工率开始回升；随着供应的减弱，未来去库或将逐步兑现；需求端环比回升有限，锡价走低时有部分备货，但下游尚未迎来周期性好转。锡价若继续下跌将触及90分位成本线。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。持续关注禁矿时长、国内库存变化。 【投资策略】供需驱动不强，但成本也有支撑，逢低多单仍可参与，继续关注佤邦禁矿进展。

政策面利多频出，氧化铝期货价格夜盘跟随铝价继续走强。主力2311合约再创新高，最高2997元/吨，收于2989元/吨。 早间现货市场则无明显表现，整体交投稀少，电解铝企业现货采购寥寥，现货价格基本平稳。当前供需基本面相对平稳，供应紧平衡。下游电解铝运行产能增量有限，对氧化铝消费也趋于稳定。而产量方面北方因复产有一定增量，南方则受个别工厂检修而产量略降，因此总体变化不大。在供需处于相对平衡的状态下，短期氧化铝现货价格稳定为主。而期货价格短期仍跟随铝价为主，不过由于期货较现货已有明显升水，上涨空间或受限。短线以区间操作为主。

周三沪镍震荡，日内跌0.2%，报收165800元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌0.23%报20635美元/吨。 现货方面8月30日，长江现货1#镍报价165900-158500元/吨，均价报167200元/吨，较上一交易日跌650元/吨。广东现货1#镍报价168850-169250元/吨，均价报169050元/吨，较上一交易日跌700。今日金川公司板状金川镍报167500元/吨，较上一交易日持平。 宏观面，美国第二季度实际GDP年化季率修正值为2.1%，低于市场预期值2.4%，较初值下调0.3个百分点。美联储密切关注的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）二季度上涨2.5%，初值为2.6%，撇除食品和能源价格的核心PCE为3.7%，同样下修0.1个百分点。美国8月ADP就业人数增加17.7万人，预期19.5万人，前值由32.4万人修正为37.1万人。美国7月成屋签约销售指数环比增长0.9%，为1月以来最大增幅，预期下降0.6%，前值增长0.3%。 美国二季度GDP下修，就业降温，通胀回落，为美联储停止加息添砝码，美指回落镍价受提振。基本面镍连续两日回调之后现货升水止跌，但下游消费并未好转，被动补库为主。硫酸镍及镍铁市场价格依旧较挺，不过价格向下传导不畅，为后续高价格持续性带来一定压力，镍价仍难逃震荡格局。 操作建议:观望。

周三沪铝主力重心小幅上行，收18775元/吨，涨0.67%。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨0.81%报2168美元/吨。现货长江均价19020元/吨，涨110元/吨，对当月升水120元/吨。南储现货均价18890元/吨，涨140元/吨，对当月贴水15元/吨。现货市场下游畏高，成交偏淡。 宏观面，美国第二季度实际GDP年化季率修正值为2.1%，低于市场预期值2.4%，较初值下调0.3个百分点。美联储密切关注的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）二季度上涨2.5%，初值为2.6%，撇除食品和能源价格的核心PCE为3.7%，同样下修0.1个百分点。美国8月ADP就业人数增加17.7万人，预期19.5万人，前值由32.4万人修正为37.1万人。美国7月成屋签约销售指数环比增长0.9%，为1月以来最大增幅，预期下降0.6%，前值增长0.3%。 产业消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球7月氧化铝产量为1,217.9万吨，日均产量为39.29万吨。6月全球氧化铝产量修正为1,167.5万吨。中国7月氧化铝预估产量为733.7万吨。 即将进入交割月上期所社会库存继续下行至历史新低2.6万，当月铝价强势，结构性行情带动整体铝价上行。社会库存持续维持高位，现货升水强势，交易所库存短期或维持低位，结构性行情或持续，短期铝价偏强。 操作建议：单边观望，跨期买近抛远正套。

主要逻辑： （1）供给：据SMM，7月国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%；根据铝水比例测算，7月国内电解铝铸锭量同比减少16.6%。7月运行产能增至4216万吨左右，全国电解铝开工率93.3%，环比增长2.7个百分点。目前云南地区基本达产。 （2）需求：据SMM，截至8月25日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.6%，周环比下降0.1个百分点，较去年同期下降1.8个百分点。1-7月竣工面积同比增长20.5%；新能源汽车产量同比增长33.2%；1-7月光伏新增装机97.16GW，同比增长157.5%。 （3）库存：截至8月30日，LME铝库存52.4万吨，环比持平；上期所仓单2.64万吨，日环比降0.02万吨。SMM社库49万吨，环比降0.4万吨。 （4）估值：截至8月30日，A00铝锭报升水130元，日环比降50元。连续基差140元，日环比升15元；连三基差555元，日环比升80元。电解铝估算成本16572元/吨，日环比持平；吨铝利润2448元，日环比升110元。 综合分析： 继7月JOLTs职位空缺之后，美8月小非农ADP就业新增17.7万，低于预期19.5万，前值32.4万，同时美二季度实际GDP下修至2.1%，数据公布后海外加息预期继续回落，美股三大股指收涨，美债收益率与美元回落。国内利好政策继续推进，广州、深圳相继宣布“认房不认贷”，多部门发声金融支持民企，支持上市房企在资本市场融资。 基本面来看，云南地区基本达产；消费端也有韧性，地产竣工、新能车产量、光伏装机等终端消费增速不弱；国内主流消费低到货有限，叠加金九银十将近下游补库需求。随着地产政策利好继续推进与金九银十将近，A00铝锭提涨至19040元/吨，再次上冲万九关口，下游畏高接货情绪相对较弱，现货升水下调50元。 操作上，库存偏低与现货偏紧，延续回调做多思路，不宜追多。后续关注消费表现与库存拐点。 市场研判： 震荡运行，回调做多思路对待，不宜追多。

周三，沪铝上涨,氧化铝上涨。现货方面，华南18880，涨130；中原18830，涨60（单位：元/吨）。 铝方面，当前沪铝基本面多空交织，而前期淡季，供应端持续放量，铝价表现出较坚韧的抗跌性，叠加旺季需求端存在一定回升预期，以及低库存的支撑，给予当下的多头一定信心，抬升铝价，预计沪铝短期内将在18500元/吨-19500元/吨区间呈现震荡偏强走势，等待旺季需求的兑现。操作上，建议可短线操作。 氧化铝方面，氧化铝供需偏紧的格局预计将有维持，现货价格涨势放缓下，价格上行的驱动力减弱，且在产能过剩的压制下，价格难以冲高。预计氧化铝期货短期内震荡偏强运行，冲高至3100元/吨有一定压力，长期看空。操作上，前期多单可适当止盈，不建议追涨。

镍：昨日市场消息显示印尼官员表示，印尼镍矿开采配额审批被延迟是因为从新的审批程序换回了旧的审批程序，旧的审批程序需审查的要素更多。虽然印尼镍矿依然涨价，但确实一定程度扰动了此前的市场信心。而现货端8月淡季、纯镍供给持续放量、近期海外镍板到货、月末出货等多重因素下俄镍升水在昨日由升水转为贴水，这是市场上很久没见到的现象。向下看硫酸镍价企稳后边际成本仍能提供支撑，而当前也未见明显累库趋势，短期易跟随宏观变动且近期需关注消息面的扰动，短线偏向震荡思路，虽供需偏弱但考虑印尼镍矿事件对供给紧缺预期还未完全排除，暂观望为主。 策略：短期偏向震荡思路对待，观望为主。沪镍主力参考160000-170000。 不锈钢：印尼镍矿事件有新的进展，昨日市场消息显示印尼官员表示，印尼镍矿开采配额审批被延迟是因为从新的审批程序换回了旧的审批程序，旧的审批程序需审查的要素更多。虽然印尼镍矿依然涨价，但确实一定程度扰动了此前的市场信心。且下游由畏高情绪似乎转为跌价买货谨慎的心态，而成本端的支撑虽然涨势已放缓但支撑仍强。等待旺季需求的表现。整体看，不锈钢或阶段性回归震荡。 策略：暂震荡思路看待。不锈钢主力参考15400-16000。

隔夜市场伦镍区间震荡，收于20685美元/吨，跌85美元或下跌0.41%，沪镍10合约下跌600元/吨至165530元/吨或下跌0.36%。 消息面上印尼官员发言缓解市场对镍矿短缺的担忧，纯镍供给持续宽松以及硫酸镍价格偏弱拖累镍价，而宏观情绪修复以及镍铁与纯镍硫酸镍价差修复对镍价有所支撑。基本面矛盾有待积累，国内纯镍供需五月以来已显过剩库存缓慢累积现货升水持续下行，不锈钢8月继续高排产若旺季预期证伪产业链库存压力较大，新能源补库缓慢硫酸镍供给持续宽松且转产电积镍利润充足。 短期镍价或在纯镍现货资源逐步过剩和低库存以及镍金属价差修复成本支撑间震荡运行，方向明朗需等待印尼镍矿事件及旺季需求影响验证，中长期价格下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。