宏观方面，伴随8月底美国经济数据走弱美联储停止加息预期走高，市场暂时风险偏好回升，不过长期高利率维持预期未改，长线海外宏观仍有压力。国内处于经济偏弱 政策持续加力的格局，宏观外紧内松维持。

基本面云南复产已至尾声产能上抬，产量紧随其后增长，供应压力可能仍然存在，但铝水比例较高，库存预计不会跟随供应大增，我们更看好库存维持相对低位。消费端光伏和新能源稳定增长，房地产在各项政策拉动下持续弱复苏，家电后续或拖累消费，整体消费短期偏好，长线有压力。

整体，铝市场供需双增，鉴于铝水比例高入库少，短期旺季消费大概率环比小增，铝库存及仓单预计持续低位，铝价受其助益短期偏强，盘面Back格局可能进一步扩大。不过铝价上方空间和上行持续时间我们仍然看法较为谨慎。操作上回调介入为主，勿追高。

预计9月沪期铝主体运行区间在18500-19500元/吨，伦铝主体运行区间在2150-2300美元/吨。

策略建议：逢低做多，跨期正套。

风险点：美联储持续鹰派、消费不及预期。