周四沪镍继续上行，日内跌2.6%，报收167620元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌0.69%报20450美元/吨。 现货方面9月7日，广东现货1#镍报价171000-171400元/吨，均价报171200元/吨，较上一交易日跌3800 元/吨。今日金川公司板状金川镍报169500元/吨，较上一交易日跌3500元/吨。 宏观面，今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口同比下降3.2%，环比增长1.2%。美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23.4万人，前值自22.8万人修正至22.9万人。欧元区第二季度GDP终值同比增长0.5%，预期0.6%，初值0.6%；环比增长0.1%，预期0.3%，初值0.3%。 昨日美国初请失业金人数降至2月份以来的最低，以及近期美国数据都表现较强，美指连续上行施压镍价。基本面，纯镍现货市场依旧偏弱，俄镍保持贴水，下游需求低于预期，镍价继续下修。 操作建议：观望。

周四沪铝主力震荡，收19175元/吨，涨0.55%。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨0.14%报2196.5美元/吨。现货长江均价19470元/吨，涨160元/吨，对当月20，南储现货均价19250元/吨，涨160元/吨，对当月-200元/吨。现货现货市场成交活跃。 据SMM，9月7日铝锭库存51.7万吨，较上周四2.4万，铝棒库存8.18万吨，较上周1.22万吨。 宏观面，今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口同比下降3.2%，环比增长1.2%。美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23.4万人，前值自22.8万人修正至22.9万人。欧元区第二季度GDP终值同比增长0.5%，预期0.6%，初值0.6%；环比增长0.1%，预期0.3%，初值0.3%。产业消息，2023年8月未锻轧铝及铝材出口4490,131.6吨，同比去年8月减少9.3%。1-8月累计出口3,785,694.9吨，同比去年1-8月份减少19.4%。 社会库存维持低位，旺季预期走强，市场氛围偏好，铝价维持偏强表现。临近交割，仓单库存保持2.6万低位，低库存低仓单支持Back结构依旧。 操作建议：单边寻找逢低做多机会，跨期正套。

9月7日讯：今日沪铝维持强势，尤其是09合约近月端在低仓单高虚实盘比的情况下，AL2310合约涨105元至19175元/吨，09-10合约价差扩大至285元；产业层面，据百川数据显示，8月份电解铝产量360.37万吨，预计9月份日产会继续小幅攀升；成本方面，8月份全国加权平均成本在16010元/吨，环比上涨177.2元/吨，主要在于氧化铝价格环比上涨带动，近期动力煤价格持续反弹至900元/吨，预计9月份成本或将进一步上调；现货成交今日表现较好，市场成交积极，并未因期货价格上涨而表现乏力，无锡地区对长江 10~ 50，佛山地区从贴水一路涨至 20；交易策略方面，电解铝低库存对价格起到较强的刺激，叠加近期政策层面对地产交楼、竣工、销售等领域的支持，导致当前铝价仍易涨难跌，仍然以逢低做多为主。 氧化铝隔夜维持震荡整理，基差带动期现商积极采购交割品进行套利，现货市场反作用于期货带来支撑；目前氧化铝基本面保持稳定，现货市场方面近期价格波动较大，部分地区现货临单报价达到2870-3060元/吨，交割品报价3050-3060，非交割品最低2870~2950左右；交易策略方面，期现套利刺激部分投机需求积极高价采购，但当下供需基本面暂无明显波动及矛盾，交割利润最近几日收窄，期货价格回落后，暂时观望。

昨日LME锡收26000美元/吨，跌0.67%；沪锡夜盘收221230元/吨，跌0.33%。加息预期强化，有色金属普遍承压。 从基本面分析，由于原料端尚未出现明显影响，以及7-8月推算矿平衡有一定累库，本月检修结束，冶炼产量可以实现较多修复。消费端，预计未来延续季节性好转，或有旺季预期交易，但近期已有采购环比弱化迹象，去库节奏有所放缓，不利锡价趋势性上行，大幅去库或尚需等待至9月底-10月。 结构方面，内盘偏弱修复短期或放缓，未来消费旺季进口窗口或打开，但预计无法提供大幅盈利。

9月6日，镍现货价格整体上涨。SMM1#电解镍价格172800元/吨，1#金川镍价格173800元/吨，镍豆价格171400元/吨；沪镍主力开盘于172000元/吨，最高173980元/吨，最低171050元/吨，收于171860元/吨，较前一交易日涨幅为0.95%。 宏观方面，8月份美国制造业PMI数据低于预期，尽管部分经济数据开始降温但就业通胀仍未回归到美联储政策目标之内，加息周期尚未彻底结束。 供应端方面，目前海外纯镍减产或仍扰动精炼镍供应格局，但印尼湿法中间品和纯镍新产能仍然保持稳定投产。红土镍矿进口和港口库存边际呈回升趋势，整体供应呈偏松格局。 需求方面，不锈钢近期产量小幅回升，7-8月进入消费淡季，需求整体偏弱运行。受原料价格上涨影响，不锈钢成本线上行利润空间小幅度降低，9月排产或将受一定影响。港口库存方面，截至8月25日，上镍期货本周库存3351吨，较上周增加372吨。观后市，多空因素交织，建议观望为主。后续需关注国内宏观预期对不锈钢基本面改善情况与新能源汽车消费复苏情况。

铝：云南地区电解铝企业基本已经完成复产，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，临近消费旺季重点关注政策对消费端的拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。 氧化铝：近期氧化铝期货市场价格受资金影响较大，考虑到氧化铝供应或将修复，而云南电解铝企业复产产能已释放完毕，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限，氧化铝基本面利好因素减弱，当前价位建议观望为主。 市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水49美元/吨。SMMA00铝价录得19310元/吨，较前一交易日上涨70元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为0元/吨，SMM中原铝价录得19220元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-90元/吨，SMM佛山铝价录得19090元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-215元/吨。 铝期货方面：9月6日沪铝主力合约开于18980元/吨，收于19120元/吨，较前一交易日涨130元/吨，全天交易日成交177287手，较前一交易日减少14003手，全天交易日持仓274254手，较前一交易日增加2158手。日内价格偏强震荡，最高价达到19180元/吨，最低价达到18965元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19180元/吨，收于19110元/吨，较昨日午后跌10元/吨，夜间价格维持震荡。 华东市场现货交易较为活跃，中原地区下游刚需采购为主，华南地区现货成交稍有好转。供应方面，前期云南地区复产产能将逐步释放产量，加之进口货源的部分流入，供应端压力仍存。消费方面，消费传统旺季背景下关注政策对实际消费的提振效果。截止9月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较上周增加2.9万吨。截止9月6日，LME铝库存较前一交易日减少4475吨至502400吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2933元/吨，较前一交易日上涨7元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得342美元/吨，较前一交易日下降3美元/吨。 氧化铝期货方面：9月6日氧化铝主力合约开于3130元/吨，收于3119元/吨，较前一交易日跌14元/吨，全天交易日成交170859手，较前一交易日减少83204手，全天交易日持仓75690手，较前一交易日增加3476手，日内价格震荡，最高价达到3161元/吨，最低价达到3095元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于3111元/吨，收于3111元/吨，较昨日午后收盘跌8元 /吨，夜间价格震荡。 氧化铝价格高位震荡，近期现货成交活跃。从基本面来看，截至9月6日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8610万吨，开工率为84.25%。8月以来，氧化铝市场维持供减需增格局，期现价格重心逐步抬升。但进入9月，之前重庆、广西、山东、河北等区域检修的部分氧化铝企业预期陆续复产，氧化铝供应或将修复，而云南电解铝企业复产产能已释放完毕，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限。氧化铝基本面利好因素减弱，短期不建议追高。 策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

周三沪镍继续上行，日内涨0.64%，报收171800元/吨。夜盘沪镍回落，LME期镍跌2.4%报20535美元/吨。 现货方面9月5日，广东现货1#镍报价174800-175200元/吨，均价报175000元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。今日金川公司板状金川镍报173000元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。 宏观面，美联储褐皮书：多数地区报告物价增长总体放缓，制造业和消费品行业增速放缓更快；大多数地区的受访者表示7月和8月经济增长温和。美国8月ISM非制造业PMI为54.5，创2月以来新高，预期52.5，前值52.7。欧元区7月零售销售环比下降0.2%，预期降0.1%，前值降0.3%。 美国8月服务业意外加速增长，新订单增加，企业投入价格上涨，表明通胀压力仍在持续，美指拉涨施压镍价。基本面，据Mysteel8月国内精炼镍总产量22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%；2023年1-8月国内精炼镍累计产量151421吨，累计同比增加32.34%。 预计9月精炼镍产量继续增加。经过半年精炼镍放量，在供应增量上开始在市场体现，镍价承压。 操作建议：观望。

周三沪铝主力震荡偏好，收19120元/吨，涨0.68%。夜盘沪铝震荡，LME期铝持平报2193美元/吨。现货长江均价19315元/吨，跌80元/吨，对当月 10，南储现货均价19090元/吨，涨60元/吨，对当月-215元/吨。现货现货市场成交稍有回暖。 宏观面，美联储褐皮书：多数地区报告物价增长总体放缓，制造业和消费品行业增速放缓更快；大多数地区的受访者表示7月和8月经济增长温和。美国8月ISM非制造业PMI为54.5，创2月以来新高，预期52.5，前值52.7。欧元区7月零售销售环比下降0.2%，预期降0.1%，前值降0.3%。 产业消息，铝价坚挺在万九附近，市场观望情绪减少刚需消费增加，另据SMM近两日入库铝锭未延续周一增加态势，跟踪仓单库存显示目前仓单仍在不到2.6万，低库存低仓单支持Back结构依旧坚挺，同时单边走势上可能受结构支持震荡偏好。 操作建议：单边寻找逢低做多机会，跨期正套。

9月6日讯：镍价保持在上行通道中运行。近期宏观流动性释放推高资金风险偏好和通胀预期，商品市场情绪偏多。现货市场金川镍升水下调350元/吨，俄镍贴水100元/吨，市场反馈高价下订单不足，成交偏弱。近期镍铁和硫酸镍的原料红土镍矿价格持续上涨，导致镍铁和MHP价格坚挺，硫酸镍生产亏损可能有减产，价格今日小幅上调50元/吨，但三元订单减少，硫酸镍需求下滑，并不支持大涨。纯镍中长线供应相对宽松，但短期仍有宏观旺季预期和成本支撑，目前库存基本持稳，价格走势宽幅震荡基础上跟随市场情绪变化，关注2310合约17.5万元/吨阻力能否突破。 不锈钢企稳于5日线上。因其是房地产中后端消费，与近期刺激政策相关，市场给出对需求的乐观反馈，可能意味着旺季预期重燃，特别是十一假期较长，十一前备货预期较高。目前原料价格维持高位，镍铁成交重返1200元/镍点，已有10月交期成交。高排产和坚挺的原料价格匹配，但需求能否承接还要考验金九银十的成色。现货市场报价今日低幅下调50元/吨，可能有贸易商畏高出货。不锈钢这波上行是一个台阶一个台阶地走，均线附近整理之后，可能在商品整体多头氛围中延续上行，关注均线支撑能否再上一个台阶。

9月6日讯：【铜】周三沪铜减仓震荡，日内电铜现货升水缩至110元，进口窗口关闭，洋山铜溢价下调。市场观察旺季成色，进口影响下，国内社库转增，中下游以逢低买盘为主。晚间继续关注伦铜8450附近表现，美国将公布贸易数据。9月美联储按兵不动概率大，欧央行动作仍存疑，且需关注美财政赤字走高及政府关停风险。观望。 【铝及氧化铝】今日沪铝小幅反弹，期现价差继续小幅收窄。本周铝锭铝棒库存增加近四万吨，预期累库过程会持续，累库量不会太高。宏观政策预期先行后实际效果还需观望，旺季消费有待验证。沪铝运行重心抬升，高位震荡对待，较大的Back结构下多头依然具备优势。氧化铝波动较小，现货报价继续上调，交割品溢价。当前生产企业利润达到近年高位水平，增产超产意愿提升，远期现货不缺。建议氧化铝企业特别是交割品牌保值介入，投机暂时观望或逢高轻仓沽空。 【锌】锌价高位震荡，国产锌锭报价坚挺，升水相对稳定，SMM1#锌报价上调50元，对交割月升水略回落至90元/吨；进口锌锭下调升水出货。在美元强势上行的背景下，伦锌回调有限，市场空头力量显不足。近期国内高层刺激经济的决心进一步释放，地产底部信号趋明朗，旺季消费逐步兑现中，锌精矿TC调降，炼厂冬储需求下四季度矿端供应存在转紧预期。沪锌暂仍以有底部强支撑的震荡对待，但沪锌加权持仓缓慢抬升，持仓库存比再走高，警惕多头低位吸筹结束后可能带来的单边上涨行情，短线关注沪锌能否站稳2.15万元/吨关键压力位。 【铅】沪铅偏强运行。LME铅净多头持仓大增至2.3万手，0-3月升水走扩至63美元，铅锭现货出口窗口打开，外盘带动内盘维持强势。沪铅多头再入场，日内沪铅加权持仓重返20万手以上。SMM现货报价涨百元，期现价差走阔至585元/吨，精废价差225元/吨。部分持货商坐等交仓，交割品牌炼厂因考虑交仓报价以升水居多。下游仍以长单采购为主，观望情绪依然较浓，市场成交延续清淡。废电瓶回收报价涨跌不一，市场对后市行情看法分化。9月原生铅和再生铅供应预增，废电瓶供应难言宽松，成本端依然存在较强支撑，铅价或高位震荡。近期个别矿山计划增产，而部分下游电池企业因成高铅价向下游传导不畅而有减产计划，产业链在以自己的方式修正资金对沪铅的过高定价。前期高位空单继续持有。 【镍及不锈钢】周三沪镍反弹遇阻，市场交投一般，持仓继续增至11.4万手。现货来看，金川升水1900元，俄镍贴水百元，现货总体充裕成交偏弱。镍铁报价1164.5元每镍点，镍矿配额事件尚未落地，印尼当地镍生铁成本逐渐走强。不锈钢来看，较高的价格和库存水平仍是压力，后续关注实际去库进度；正极材料受制于电池价格下调，硫酸镍需求疲弱。技术上看，镍价反弹遇阻，关注17万5阻力有效性。 【锡】日内沪锡减仓、震荡收阳，关注上方40日均线阻力。今日现锡对交割月实时升水走弱到330元/吨。权益市场先进封装及芯片指数表现好，但锡市高库存，中短期转震荡、等待上涨驱动的概率大。关注加工费变化，未来去库幅度将直接指引锡市斜率。部分多单建议止盈，少量多单依托20日均线持有。