两年来首度出手，日本干预规模披露了。 5月1日，据彭博对日本央行账户数据的分析，日本当局疑似于近日出手干预外汇市场，规模约5.4万亿日元（约合345亿美元），为2024年7月以来首次入市，也是迄今规模最大的单次干预行动之一。 此次干预前，日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）向市场发出了一个不寻常的信号。她在日本黄金周假期（5月3日至5日）前夕对记者表示：“无论是外出还是休息，请随时携带智能手机。”话音未落，干预随即发生。 当前这场干预已经引发跨资产连锁反应：美元承压、油价从多年高位大幅回落、10年期美债收益率走低，三重利好共同推动美股涨至历史新高。本次干预结束后，日本官员暗示，黄金周期间随时准备再度入市，市场对二次干预保持高度警惕。 本次规模：历史最大之一，但效果存疑 据分析，5.4万亿日元的干预规模，远超2024年四次干预的平均水平（每次约3.8万亿日元）。 历史数据显示，2022年至2024年间，日本共进行七次有记录的汇市干预： 2022年9月22日：约2.84万亿日元（约198亿美元），当时美元兑日元约143.50 2022年10月21日：约5.62万亿日元（约377亿美元），当时约149.00 2024年4月29日：约5.92万亿日元（约377亿美元），当时约157.00 2024年7月11日至12日：合计约5.54万亿日元 本次5.4万亿日元的规模与历史最大单次干预并列，但彭博观点同时指出，批评者的惯常论点是：干预不过是“烧钱”，无法改变货币的基本走向。 日本央行自2024年以来已四次加息，但日元目前仍弱于负利率时代——这一事实令“加息才是根本解决之道”的论点也显得苍白。 160是红线，158-159是常态 彭博专栏作者Gearoid Reidy和Daniel Moss指出，日本当局的目标并非扭转日元长期走势，而是在160这一关口划定防线。 过去两个月，日元兑美元几乎每天都在158至159之间窄幅波动。这一走势本身就说明问题：财务省以口头威胁配合间歇性实际干预的组合拳，已有效压制了交易员的做空冲动。 尽管日本当局始终否认设有具体目标价位，但市场对这条隐形红线心知肚明。 值得注意的是，此次干预发生在汇率相对平稳的背景下，日本当局难以再以“打击投机性波动”为由进行辩护——这与以往干预时的市场环境有所不同。 干预“新常态”：交易员需长期备战 Gearoid Reidy总结认为，汇市干预正在成为日本的“新常态”。2024年，日本在同一个黄金周内两度出手，随后7月再次干预；如今这一模式正在延续。 Gearoid Reidy的观点同时指出，日本单独行动的弹药并非无限，若要持续维稳，仍需美国支持。联合干预历史上通常只在经济严重危机时才会动用，但当前的市场环境已与以往不同。 对于交易员而言，片山皋月的那句话或许是最实用的市场提示： “如果你交易日元，请保持手机电量充足。” 美国态度转变，为日本干预提供空间 Gearoid Reidy观点指出，过去东京曾顾虑华盛顿对汇市干预的反对，但当前局势已截然不同。 据报道，美国财政部长贝森特此前曾主动采取行动支撑日元——今年1月，纽约联储致电各银行询问美元兑日元汇率，通常被视为干预前兆，华盛顿随后表示此举代表美国财政部，而非日本当局。 彭博观点还援引报道称，贝森特在未收到东京请求的情况下主动采取了上述行动，并表示若日本提出请求，愿意开展联合买入日元的操作。贝森特还曾在1月公开表达对韩元疲软的不满——财政部长主动就非日元、非欧元货币发表意见，实属罕见。 这一态度正在影响东京的决策思路。日本首席汇率官员三村淳（Atsushi Mimura）周五确认，政府已准备好在原油期货市场采取行动，因为投机性油价波动正在冲击日元。

伊朗通过调解方提交了有关谈判的新方案，市场对美伊谈判重启并实现长期和平的希望重燃，三大美股指盘中曾齐涨，原油盘中跳水。虽然美国总统特朗普此后对伊朗方案“不满意”的表态让市场的热情有所“退烧”，但在部分业绩或指引强劲的财报公布后，科技股力挺两大美股指再创历史新高。 最近五个创新高的交易日中，周五是标普第四日下跌的成分股数量超过上涨的成分股，体现少数高动量个股托市的风险 据央视援引伊朗媒体当地时间5月1日周五的报道，伊朗已于周四向巴基斯坦提交了其最新谈判方案文本，由巴方作为与美国进行谈判的中间人。后据央视援引美媒，巴基斯坦官员称，伊朗提出的最新谈判方案已转交给美国官员。目前这一新方案的具体内容还未透露。 欧股盘中传出上述伊朗媒体的报道后，三大美股指集体高开，早盘涨幅扩大，纳指涨超1%。美股早盘尾声时，特朗普在社交媒体宣布下周上调欧盟小汽车和卡车的关税，美股午盘，特朗普在白宫称，对伊朗的新方案“不满意”，标普和纳指回吐部分涨幅，道指转跌。 特朗普周五称伊朗“提出了一些我无法接受的要求”，但又说他“宁愿不”对伊朗发动攻击。白宫当天致函国会，称与伊敌对行动已“结束”。Sevens Report研究的创始人兼总裁Tom Essaye评论称：“关于美伊关系，简而言之，任何停火协议都将对市场构成利好，任何攻击行动的重启则将构成重大利空。” 个股中，周四盘后公布财报的科技股波动较大。上财季iPhone收入创同期新高并公布本财季营收指引意外强劲的苹果高开高走，早盘涨幅曾接近6%。两只存储芯片股闪迪和西部数据业绩亮眼，周五却大幅低开，盘初分别跌超4%和约7%，早盘闪迪转涨、尾盘涨幅扩大到8%以上，西部数据曾短线转涨。 分析师指出，闪迪和西部数据的问题不在于业绩本身，而在于估值已经“超前”——西部数据过去一年累计涨幅约900%，闪迪自上市以来累计涨幅约3300%。在这一背景下，强劲业绩已被充分定价，两家公司周四公布的指引“缺乏足够惊喜”，由此触发市场获利了结。 软件股总体走高，得益于职场协作软件公司Atlassian和云通信软件商Twilio公布的业绩和指引均优于预期。 大宗商品中，传出伊朗提交新谈判方案的消息后，国际原油反应敏感，跌幅迅速扩大。美股早盘时段，美国WTI一度跌破100美元关口，日内跌约5.5%。布伦特原油也刷新日低、跌向106美元，日内跌近4%。欧股盘中曾跌超1%的黄金盘中拉升，美股早盘刷新日高、日内涨约0.9%。 汇市方面，日元未能保住大反弹势头，亚市盘中刷新的日高超过了周四盘中涨3%刷新的日内高位，此后小幅转跌，但凭借周四大涨，本周仍创两个多月来最大周涨幅。 周五日本官员拒绝确认是否干预汇市，而媒体分析央行账户认为，日本政府周四可能动用约345亿美元进行外汇干预。交易员认为，若没有进一步的干预，这轮由干预推动的日元反弹有消退的风险，并指出，日本再次入市支撑日元的可能性正在增加。 周四美元兑日元盘中一度跌3%，传出日本政府自2024年来首次干预汇市的消息，周五美元兑日元曾下探至周四日低以下低位，被部分人士又视为可能干预 标普纳指连续两日创新高、连涨五周，均创2024年10月以来最长连涨周，特朗普称对伊朗新方案“不满意”，道指转跌；财报后，苹果收涨超3%、闪迪涨逾8%、盘初跌7%的西部数据收跌0.7%、软件股Atlassian和Twilio分别涨近30%和超20%；加入五角大楼AI项目的甲骨文涨6.5%；据称准备停运的精神航空一度跌70%。 美股基准股指： 标普500指数收涨0.29%，报7230.12点，本周累涨0.91%。 道指收跌152.87点，跌幅0.31%，报49449.27点，本周累涨0.44%，在上周回落反弹、最近五周内第四周累涨。 纳指收涨0.89%，报25114.443点，本周累涨1.12%。 纳斯达克100指数收涨0.94%，报27710.357点，连续两日创收盘历史新高，和标普、纳指均连涨五周。 罗素2000指数收涨0.46%，报2812.822点，史上首次收于2800点上方，本周累涨0.93%，连涨六周。 纳斯达克科技市值加权指数收涨1.35%，报2643.0291点，创收盘历史新高，连涨五周。 美股行业ETF ： 科技行业ETF、全球航空业ETF、全球科技股指数ETF、网络股指数ETF至多收涨1.49%，半导体ETF涨0.61%，银行业ETF则收跌0.19%，生物科技指数ETF跌0.84%，能源业ETF跌1.34%。 科技七巨头 ： 彭博科技七巨头全回报指数收涨1.06%，报34708.23点。 科技七巨头（Magnificent 7）周五大多收涨，苹果收涨近3.3%，特斯拉收涨2.4%，微软收涨近1.6%，亚马逊收涨近1.3%，谷歌母公司Alphabet收涨逾0.3%，而英伟达收跌近0.6%，Meta收跌0.5%。 本周，公布财报的几家巨头股价走势各异，公布财报后周四收涨近10%的Alphabet累涨近12%，苹果累涨超3%，亚马逊累涨1.7%，而财报后周四跌超8%的Meta累跌近10%，微软跌超2%。此外，特斯拉累涨近4%，周四收跌近5%的英伟达累跌近5%。 芯片股 ： 费城半导体指数收涨0.87%，报10595.341点，突破4月24日所创收盘历史最高位，连涨五周。 半导体指数自伊朗战事爆发以来累涨约30% AMD收涨1.7%，博通涨逾0.9%，台积电美股收涨0.4%，4月翻倍大涨的英特尔收涨超5.4%。 存储芯片股中，盘初曾跌超4%的闪迪（SanDisk）收涨8.25%、美光科技收涨逾4.8%、盘初曾跌7%的西部数据收跌约0.7%、希捷科技收涨7.9%。 中概股 ： 纳斯达克金龙中国指数收跌0.59%，报6887.43点，本周累跌0.94%，整体呈现出V形走势。 蔚来跌7.1%，小鹏跌2.7%，理想跌1.4%，阿里跌0.2%，腾讯涨0.3%，网易涨0.3%，百胜中国涨0.7%。 公布财报的个股 ： 上财季营收以及全年营收增长指引均高于预期的职场协作软件公司Atlassian（TEAM）收涨约29.6%； 一季度营收和本季度指引均高于预期的云通信软件商Twilio（TWLO）收涨逾23.8%； 一季度业绩优于预期且宣布裁员20%的芝加哥期权交易所（CBOE）收涨近9%； 下调全年订单额指引且二季度指引低于预期的线上游戏平台Roblox（RBLX）收跌18.3%； 下调全年利润指引令投资者担心消费者对支出更敏感后，家用清洁和个护产品制造商高乐氏（CLX）收跌近9.7%。 波动较大的个股 ： 甲骨文（ORCL）收涨近6.5%。美国国防部负责研究与工程事务的副部长在社交媒体X发帖称，甲骨文已正式同意加入与五角大楼机密网络合作的AI公司名单。 精神航空（Spirit Aviation）收跌约25.4%，美股早盘时曾跌超70%。媒体获悉，在与美国政府的纾困谈判破裂后，精神航空正准备停止运营。该司发言人拒绝就正在进行的讨论置评，表示公司目前仍在正常运营。 泛欧股指在四连跌后两连阳，本周惊险累涨，德法意西股休市，能源股和医疗股拖累英股回落，阿斯利康跌超3%。 泛欧股指两连涨：欧洲斯托克600指数收涨0.04%，报611.55点，继续走出周三刷新的4月7日以来低位，本周累涨0.15%，在上周回落后反弹，最近六周内第五周累涨。 斯托克600各板块：原油下跌拖累油气板块跌逾0.3%，成分股中，英国石油公司BP收跌2.04%、壳牌跌1.08%；医疗板块跌约0.3%，伦敦上市的阿斯利康跌3.13%。 主要欧洲国家股指：德国、法国、意大利、西班牙股市周五休市，周四反弹的英股回落。 本周各国股指大多累涨，德意西股在上周回落后反弹，德股五周内第四周累涨，意股和西股在最近六周内第五周累涨，而法股和英股在连涨四周后连跌两周。 伊朗谈判消息冲击油价，美债收益率盘中“闪跌”，到尾盘表现不一，长债收益率企稳，短债收益率反弹，收益率曲线走平。 美债： 美国10年期基准国债收益率在美股盘初升破4.40%刷新日高，美股早盘随着原油刷新日低迅速回吐升幅转降，一度接近4.34%刷新日低，后重回升势，美股尾盘上测4.39%，到债市尾盘时约为4.37%，持平周四，本周累计升约7个基点。 对利率前景更敏感的2年期美债收益率在美股盘初升破3.90%刷新日高，美股早盘也转降、下破3.85%刷新日低，到债市尾盘时约为3.88%，日内升约1个基点，在周四结束三日连升后反弹，本周累计升约10个基点，和10年期美债收益率均连升两周。 欧债 ： 到债市尾盘，英国10年期基准国债收益率约为4.96%，日内降5个基点；德债休市，周四基准10年期德国国债收益率约为3.03%，日内降7个基点。 本周欧债收益率均连升两周，10年期英债收益率累计攀升约5个基点，10年期德债收益率累计升约4个基点。 美元指数盘中跌破98.00创两周新低，后V形反转，日元大反弹次日盘中转跌、仍创两个多月最大周涨，离岸人民币一度涨超百点突破6.83，后回吐多数涨幅；比特币盘中逼近7.9万美元、较日低涨超3%。 美元 ： ICE美元指数（DXY）在欧股盘前迅速转跌并保持跌势，美股盘前和美股早盘跌幅扩大，美股早盘跌至97.72，刷新4月17日以来低位，日内跌超0.3%，美股午盘转涨，美股盘后刷新日高至98.244。 到周五汇市尾盘，美元指数处于98.20上方，日内涨近0.2%，本周累跌逾0.3%；追踪美元兑其他十种货币汇率的彭博美元现货指数日内涨约0.1%，本周累跌近0.3%，和美元指数均在周四止步两连涨后反弹、均在上周反弹后回落。 日元 ： 周四一度大涨3%创将近两年来最大盘中跌幅的日元兑美元汇率盘中几度转跌，因周四一日涨近2.4%，本周创2月13日一周以来最大周涨幅。 美元兑日元在亚市盘中刷新日高至157.33，日内涨近0.5%，欧股盘前曾跳水转跌并跌至155.50，低于周四盘中刷新的日低155.57，日内跌约0.7%，此后多次小幅转涨，汇市尾盘报157.01，日内涨近0.3%，仍远离周四跳水前涨破160.70刷新的2024年7月以来高位，本周累跌近1.5%。 人民币 ： 离岸人民币（CNH）兑美元周五盘中多次转跌，欧股盘中刷新日低至6.8360，美股盘前彻底摆脱跌势，美股早盘涨幅扩大并刷新日高至6.8233，较日低涨127点，美股开盘后持续回吐大多数涨幅，北京时间5月2日4点59分，报6.8310元，较周四纽约尾盘涨10点，在上周回落后本周累涨36点，最近五周内第四周累涨。 加密货币 ： 比特币（BTC）在亚市早盘跌破7.62万美元刷新日低，美股盘前逼近7.89万美元刷新日高，较日低涨超3%，继续摆脱周三跌破7.5万美元刷新的4月21日上周二以来低位，美股收盘时处于7.83万美元上方，最近24小时涨超2%，最近一周涨近1%。 伊朗谈判方案消息后，原油加速下跌、刷新日低，美油一度跌破100美元、跌超5%，仍连涨两周。 原油 ： 伊朗官方媒体称，伊朗周四已向调解方巴基斯坦递交了伊美最新谈判方案，消息传出后，欧股盘中转跌的国际原油期货加速下跌，美国WTI原油跌破100美元至99.30美元，日内跌约5.5%，布伦特原油7月合约跌至106.23美元，日内跌近3.8%。 到美股午盘时段期货收盘，原油继续齐跌，美油在三连涨后两连跌，布油在连涨八日后两连跌。因周三至少收涨超6%、创4月2日以来最大涨幅，尽管原油本周后两日持续下挫，仍连涨两周。 WTI 6月原油期货收跌3.13美元，跌幅2.98%，报101.94美元/桶，本周累涨7.99%；布伦特7月原油期货收跌2.23美元，跌幅2.02%，报108.17美元/桶，本周累涨9.12%。 美国汽油和天然气 ： 七连涨的NYMEX 6月汽油期货收跌0.55%，报3.5952美元/加仑，本周累涨8.04%，创3月13日以来最大周涨幅，连涨两周；NYMEX 6月天然气期货收涨0.47%，报2.78美元/百万英热单位，两连涨，在上周回落后本周累涨3.62%，创3月6日以来最大周涨幅。 黄金盘中跌超1%后转涨，伊朗谈判方案消息后，金银拉升。伦铝反弹超1%，伦铜止住六连跌、仍连跌两周，伦镍跌落近两年高位，但连涨四周。 黄金 ： 欧股盘中刷新日低时，纽约黄金期货跌至4570美元，日内跌近1.3%，现货黄金跌至4560.42美元，日内跌超1.2%，美股早盘转涨且涨幅迅速扩大，早盘刷新日高时，期金涨至4673美元，日内涨逾0.9%，现货黄金涨至4660.17美元，日内涨逾0.9%，美股尾盘均转跌。 到美股午盘期金收盘，COMEX 5月黄金期货收涨0.33%，报4629.9美元/盎司，本周累跌2%，在连涨三周后连跌两周，自美伊冲突爆发以来九周内第六周累跌。 周五金市尾盘时，现货黄金报4614.21，日内跌近0.1%，本周累跌约2%。 4月美国ISM制造业指数的就业分项数据创2022年来最大涨幅，就业分项数据今年内最低，体现滞胀风险，数据公布后，黄金抹平盘中涨幅 白银 ： 纽约期银和期金均在周四结束三连跌后保住反弹势头，周五盘中转涨、美股早盘涨幅扩大，期银主力合约刷新日高至77.525美元，日内涨逾4.7%。 COMEX 5月白银期货收涨3.29%，报75.951美元/盎司，本周累跌0.61%，在连涨四周后连跌两周，自美伊冲突爆发以来九周内第五周累跌。 现货白银在欧股盘中刷新日低至72.9838美元，日内跌幅略超1%，美股盘前彻底摆脱跌势，美股早盘涨幅迅速扩大，刷新日高至76.973美元，日内涨近4.4%。 伦敦基本金属期货 ： 周五五连跌的伦铝涨超1%，告别三周来低位。六连跌的伦铜也反弹，暂别将近三周来低位。三连跌的伦锡连续两日小幅反弹。而周四反弹超1%的伦锌回落，未继续脱离三连跌刷新的三周来低位，伦镍跌落周四反弹刷新的将近两年来高位，周四反弹的伦铅回落至逾两周低位。 本周伦敦基本金属大多累跌，伦铜跌超2%、伦锡跌近2%，均连跌两周，连涨五周的伦铝和伦锌以及上周持平的伦铅回落，伦锌跌近4%、伦铝跌近2%，伦铅跌近0.7%，但伦镍涨近2%，连涨四周。 LME期铜收涨0.08%，报12996美元/吨，本周累跌2.36%。LME期铝收涨48美元，涨1.38%，报3522美元/吨，本周累跌1.92%。LME期锌收跌0.48%，报3344美元/吨，本周累跌3.69%。LME期铅收跌6美元，报1949美元/吨，本周累跌0.66%。LME期锡收涨0.42%，报49423美元/吨，本周累跌1.8%。 LME期镍收跌103美元，跌0.53%，报19365美元/吨，本周累涨1.84%。

一场外汇干预，搅动了美元、油价、美债和美股四个市场。 4月30日深夜，日本正式入市干预外汇，这是近两年来的首次行动。据路透等媒体援引知情人士透露，日本财务省指示日本央行卖出美元、买入日元，规模逾900亿美元，是有记录以来最激进的单次干预行动之一。 日元当日飙升3%，美元兑日元从160上方骤降至155.57，创2022年以来最大单日跌幅。 干预的冲击波迅速蔓延。美元走软，布伦特原油从每桶126美元的多年高位大幅回落，10年期美债收益率随之下行。油价下跌叠加收益率走低，为风险资产打开了上行空间——美股当日涨至历史新高，标普500指数创下2020年11月以来最大单月涨幅。 如果你在做多油价，你大概率同时在做空日元。当日元头寸被打爆，你就会去卖油价期货止损。 对于市场波动，Spectra Markets总裁Brent Donnelly这样解释道。换言之，做空日元与做多油价是市场上高度相关的组合仓位，日元的急速反弹触发了这些仓位的连锁平仓。 干预前的“最后警告” 这次干预并非毫无预兆。 4月30日东京时间深夜，日本财务省国际事务副大臣Atsushi Mimura向市场发出措辞罕见的强硬警告，称这是 “如果你想脱身，这是最后的忠告”。 财务大臣Satsuki Katayama此前也已明确表态， “采取大胆行动的时机正在临近” ，并特别叮嘱记者在黄金周假期期间随时保持手机畅通——这一细节被市场解读为干预迫在眉睫的明确信号。 TJM Europe货币销售与交易董事总经理Neil Jones表示：“这是一个警报时刻。我的判断是，财务省指示日本央行卖出美元兑日元。” 值得注意的是，据彭博援引知情人士，日本在干预前已提前通知美国经济官员，符合七国集团在汇率干预前知会对方的惯例。 一次干预，四个市场联动 这场干预的市场传导逻辑，值得拆解清楚。 第一步：日元飙升，美元承压。 日本大规模卖出美元买入日元，直接压低美元指数。 第二步：油价跟跌。 布伦特原油此前已涨至每桶126美元以上，为2022年俄乌冲突后最高水平。干预发生后，油价随之大幅回落。对此，Spectra Markets总裁Brent Donnelly给出了一个直接的解释："如果你在做多油价，你大概率同时在做空日元。当日元头寸被打爆，你就会去卖油价期货止损。"换言之，做空日元与做多油价是市场上高度相关的组合仓位，日元的急速反弹触发了这些仓位的连锁平仓。 第三步：美债收益率走低。 油价下跌直接缓解了通胀预期，10年期美债收益率当日随之回落。 第四步：风险资产走高。 收益率下降降低了折现率，叠加油价回落减轻了经济压力，风险偏好回升。据ZeroHedge报道，美股当日从隔夜低点反弹逾100点，标普500指数创历史新高，当月涨幅为2020年11月以来最大。 这条传导链条，本质上是一次外汇干预引发的跨资产多米诺效应。 干预之后：警告仍在持续 干预完成后，日本官员并未收手，而是继续向市场施压。 日本财务省国际事务副大臣Mimura在记者会上表示： “我不会评论我们接下来会做什么。但我要告诉你，日本黄金周假期刚刚开始。”这句话被市场解读为：黄金周期间流动性稀薄，日本随时可能再度出手。 Mimura还表示，日本与美国“保持极为密切的联系”，双方同意视市场情况可能需要采取行动。当被问及市场走势是否仍属投机性质时，他回答：“我对市场的判断没有改变。” 他同时重申，对于原油期货市场的异常波动，日本“已具备相应条件，随时准备采取行动”——此前他曾多次提及日本可能介入原油期货市场，以遏制油价波动向汇率传导。 目前，日元报156.99，仍高于干预前的160关口。SMBC日兴证券外汇与利率策略师Rinto Maruyama判断：受高油价带来的通胀担忧、日本央行加息缓慢以及其他央行鹰派立场影响，日元仍将面临下行压力。 干预能否持续奏效？ 市场对干预效果存在明显分歧。 加拿大丰业银行货币策略主管Shaun Osborne指出： “2022年和2024年日本央行的激进干预确实引发了美元强势的显著回调——但这需要不止一轮的日元购买。” ING全球市场主管Chris Turner则点出了关键变量：“考虑到高能源价格、日本大幅负实际利率以及美元的强势需求，东京不能指望美元兑日元出现持续下跌。真正的变数在于，美国财政部是否会介入。” 美联储今年2月曾确认，其纽约交易台曾代表美国财政部询价美元兑日元汇率，此举一度短暂提振了日元。但美国财政部方面对置评请求未予回应。 黄金周期间（5月3日至5日），日本市场休市，流动性大幅收窄，历史上曾多次出现汇率剧烈波动。分析人士警告，这一窗口期可能再度成为投机者的目标，也可能触发当局的再次出手。

布伦特原油创近四年新高，美联储鹰派按兵不动并暴露内部分歧，科技巨头财报喜忧参半——全球市场周四面临多方向的剧烈冲击，投资者在地缘政治升级、货币政策收紧预期与人工智能增长叙事之间艰难寻找方向。 30日周四，美股盘前，高通涨约12%，谷歌A涨约7%，Meta跌约7%。欧洲斯托克50指数开盘跌1.3%。美元走强，亚洲多国货币跌至历史低位，美国10年期国债收益率维持在近数月高位附近，日本10年期国债收益率亦升至1997年以来最高水平。美元/日元日内跌幅达2.0%，报157.14。 布伦特原油最高涨7.1%至每桶126.41美元，创下2022年6月以来最高水平，连续九日上涨，为2022年5月以来最长连涨纪录，今年累计涨幅已逾100%。据CCTV国际时讯援引消息报道，美国军方周四将 向美国总统特朗普汇报 最新的打击伊朗方案。与此同时，特朗普表示已拒绝伊朗在和谈中提出的条件，并将维持对霍尔木兹海峡的海上封锁。农产品市场亦受到战争溢价推动全线走高。 美联储周三宣布维持利率不变，但会议声明与内部表态均透出鹰派色彩。 鲍威尔的新闻发布会 也成为他卸任美联储主席前的最后一场，此前美国司法部撤销了针对美联储的争议性刑事调查，为参议院确认Kevin Warsh出任下一任主席扫清障碍。鲍威尔表示将继续留任联储理事。 美股盘前，高通涨约12%，公司Q2手机芯片跌13%，但CEO”看到底部”，数据中心成新救命稻草。 谷歌A涨约7%，Alphabet一季度营收超预期增长22%，AI驱动多板块业务增长，云业务大增63%。 Meta跌约7%，公司Q1营收增长33%小幅超预期，上调全年资本开支至最高1450亿美元。 亚马逊涨约2%，云业务力挺亚马逊Q1营收提速，AWS收入增速近四年最高，资本支出超预期。 微软跌约1%，公司上季营收超预期增长，Azure云收入增40%，资本支出意外放缓。 美国10年期国债收益率上升1.4个基点至4.429%。美国30年期国债收益率上升1.7个基点至5.003%。 日本20年期国债收益率上行10个基点至3.405%。日本30年期国债收益率上行10个基点至3.74%。日本40年期国债收益率上升11.5个基点，至3.98%。 美元兑日元日内跌幅达2.0%，报157.14，创3月5日以来新低。 欧元/美元跌至1.1656，为三周低点。 现货黄金日内涨超2%，报4637.60美元/盎司；现货白银涨超3%，现报73.6美元/盎司。 WTI原油5分钟内下跌1.17美元/桶，报108.63美元/桶；布伦特原油5分钟内下跌1.1美元/桶，报112.74美元/桶。 芝加哥期货交易所玉米主力合约上涨至每蒲式耳4.7925美元，为近四年高位附近，连续四日上涨。 比特币下跌0.2%，报75473.49美元。 美股盘前，高通涨约12%，谷歌A涨约7% 美股盘前，高通涨约12%，公司Q2手机芯片跌13%，但CEO”看到底部”，数据中心成新救命稻草。谷歌A涨约7%，Alphabet一季度营收超预期增长22%，AI驱动多板块业务增长，云业务大增63%。 Meta跌约7%，公司Q1营收增长33%小幅超预期，上调全年资本开支至最高1450亿美元。亚马逊涨约2%，云业务力挺亚马逊Q1营收提速，AWS收入增速近四年最高，资本支出超预期。微软跌约1%，公司上季营收超预期增长，Azure云收入增40%，资本支出意外放缓。 苹果将于周四发布业绩，成为本周最受关注的财报事件。 然而，Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana警示称： "AI给市场带来了结构性增长故事，但油价正将地缘政治转化为结构性通胀风险。考虑到科技板块部分头寸仍相当拥挤，市场已无法单纯依赖盈利强劲来支撑估值。" 巴克莱新兴市场宏观策略主管Mitul Kotecha则直言，股票市场与宏观现实之间已明显脱节："科技和AI的亢奋情绪重新抬头，正在无视其他一切风险。" 韩国基准股指KOSPI录得自1998年1月以来最大单月涨幅，上涨近31%，主要得益于科技股的强劲上涨，帮助市场摆脱了中东地缘政治紧张局势升级的影响。 该指数的超额涨幅主要受人工智能繁荣前景乐观情绪的推动，其中半导体巨头SK海力士和三星电子领涨，分别环比上涨60%和35%。 汇丰银行上周将韩国股市评级从“减持”上调至“中性”，称近期外资流出有助于缓解市场持仓过高的问题，并降低地缘政治波动带来的下行风险。除了芯片巨头之外，汇丰银行表示，储能、造船、国防和核电等领域的更广泛增长主题也支撑了市场的上涨。 军事升级风险升温，油市从乐观转向现实 油价的这轮急涨，折射出市场对中东局势的预期从过度乐观向供应中断现实的重新定价。ING分析师在客户报告中写道，"油市已从过度乐观转向正视我们在波湾地区所见到的供应中断现实。" 根据Axios报道，美国军方指挥官拟向特朗普简报一套以"短促有力"的空袭打击伊朗的方案，旨在打破和谈僵局。特朗普同时表示，若未达成核协议，将不会解除对伊朗港口的海上封锁。布伦特原油6月期货价快速拉升超4%，涨至122美元上方，创下伊朗战争以来新高。 彭博策略师Mark Cranfield指出，各大类资产的走势开始与3月情形高度相似——股票与债券同步下滑，而油价与美元双双走强。他表示，市场情绪最初在早些时候Axios有关特朗普考虑重新升级中东冲突的报道发出后开始恶化。 澳大利亚国民银行驻悉尼策略师Rodrigo Catril表示："亚洲时区油价走高、美国考虑对伊朗动武的消息，加上欧洲市场在早间消化这些信息，正在全面打压市场情绪。" 美联储鹰派分歧暴露，降息预期基本落空 美联储周三的决议虽维持联邦基金利率目标区间不变， 但内部分歧较此前进一步加深。 克利夫兰联储主席Beth Hammack、明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari及达拉斯联储主席Lorie Logan三人均支持维持利率不变，但明确反对在声明中加入宽松偏向的措辞；而理事Stephen Miran则异见投票，支持降息。 交易员已几乎完全放弃今年降息的押注，并开始为2027年加息的可能性定价。 Edward Jones的Angelo Kourkafas表示："声明语言上的三票异见显示美联储立场边际偏鹰，部分官员开始为通胀长期维持高位做准备。我们预计美联储在未来数月将坚定按兵不动。" 此次会议也成为鲍威尔出席的最后一场政策发布会。司法部此前撤销了对联储的争议性刑事调查，为Kevin Warsh接任美联储主席扫清了程序障碍。鲍威尔表示将以理事身份继续留任联储。 现货黄金上涨0.39%至4561.13美元。 战争溢价蔓延至农产品，玉米领涨大宗商品 中东冲突的影响已从能源市场蔓延至农产品。 芝加哥期货交易所玉米主力合约上涨至每蒲式耳4.7925美元，为近四年高位附近，连续四日上涨。 彭博智库分析师Jason F. Miner和Ama Kyerewaa在报告中指出，冲突正从化学品投入、季中施肥到柴油灌溉等多个环节推高玉米生产成本，并预测美国玉米价格可能在今年第四季度涨至每蒲式耳5美元以上。与此同时，美国和欧洲主产区农户正削减玉米种植面积，转向化肥需求较少的作物以压缩成本。 追踪全球十大畅销农作物的彭博农产品现货指数升至2023年11月以来最高水平。小麦因战争溢价及美国大平原持续干旱，有望录得又一周上涨；大豆则跟随豆油走高，并受益于霍尔木兹海峡封锁推高石油价格所带来的生物燃料替代需求。 Futures International商品总监Joe Davis表示："这种强势正在吸引资金持续流入。当价格触及新高时，追踪期货的ETF也会跟随走高，指数买盘的持续增加进一步支撑了期货行情。"

智通财经APP获悉，随着各国央行推迟调整利率、中东紧张局势推高油价，投资者日益认为，官方市场干预已成为短期内遏制日元跌势的唯一杠杆，且日本财务大臣也明确表态，称采取大胆干预举措的时机“正在临近”。日元周四延续跌势，在美联储政策会议后触及2024年中以来最弱水平。亚洲时段日元进一步走低，此前有报道称，美国总统特朗普将听取关于伊朗新军事选项的简报。 日元兑美元一度跌至160.72，进一步逼近2024年最低点161.95，2024年，日本当局曾在日元跌破160兑1美元关口后多次进行干预。日本国债周四也普遍下挫，推动收益率走高，这将加剧日本官员的担忧。 美日之间巨大的利差持续削弱日元，压制日元的这一因素短期内几无收窄希望。美联储并未向可能的降息方向迈进，而是维持利率不变，且内部分歧加大，意味着降息的支撑减弱，日元随之走低。 本周早些时候，日本央行同样维持政策不变。日本央行行长植田和男暗示，在决定进一步加息时机之前，需要更多时间评估地缘政治风险的影响。 三菱UFJ摩根士丹利证券外汇策略师Shota Ryu表示：“植田并未明确表示6月是否会加息;如果无法加息，干预就成为阻止日元贬值的唯一途径。” 财务大臣：采取大胆举措的时机“正在临近” 日本财务大臣Satsuki Katayama周四就可能的汇市干预发出更强警告，表示采取大胆举措的时机“正在临近”。她表示，当局随时准备在外汇市场需要时做出回应，并高度警惕投机性波动。 Satsuki发表上述言论之际，日元已跌至2024年中以来最低水平。此前，日本央行与美联储本周均决定维持政策不变。日本财务官员口中的“大胆举措”通常指汇市干预。 Satsuki表示，即使在日本进入长达一周的“黄金周”假期(持续至下周三)、市场交投预计趋于清淡期间，财务省官员仍将密切关注汇市。Satsuki直言：“我只想对大家说：无论你是外出还是休息，请不要放下你的智能手机。” 周四早些时候，日元兑美元跌破160关口。2024年，当局曾在这一水平附近多次斥资数十亿美元干预以支撑日元。Satsuki讲话后，日元应声跳涨，一度走强至159.81，此前报160.55。稍早日元曾一度触及160.72，为2024年7月以来最弱水平。 中东冲突推高油价，亦令日元承压，日本对该地区石油的高度依赖增加了贸易收支恶化的风险。Satsuki已警告，当局可能采取行动打击油市中的投机交易。 日本“黄金周”或成干预窗口期 时机同样关键。日本即将迎来“黄金周”假期，市场流动性趋薄，而历史经验表明，这正是干预的窗口期，2024年便曾如此。这令交易员对政府可能的行动保持高度警惕。 摩根大通首席日本外汇策略师Junya Tanase称：“我们依然认为，在美元兑日元升至162这一周期高点之前实施干预的可能性不小。”油价上涨推动美元兑日元走高，“也可能被视为投机行为，从而为干预提供理由。” 不过，市场对干预能有多大效果仍存疑虑。美元强势与油价走高意味着，干预可能难以逆转日元贬值趋势。 持仓数据也显示影响可能有限。虽然杠杆基金增加了日元空头头寸，但仍低于2024年干预帮助稳定日元时的极端水平。 Resona Holdings高级策略师Keiichi Iguchi表示：“可能的顺序是先进行汇率检查，然后才是实际干预。即使干预真的发生，效果可能也仅限于日元暂时升值4至5日元。鉴于基本面支撑美元走强、日元走弱，日元很可能较快回到原先水平。”

日元近期在外汇市场持续承压，在利差扩大与政策不确定性交织的背景下，全球资金正加速将其作为融资工具使用。 最新市场数据显示，投机性资金已建立起近两年来规模最大的日元空头头寸，且卖出范围不再局限于美元兑日元，而是扩展至欧元、英镑、澳元等多个货币对。 日元兑多种非美货币的贬值尤为明显。当前其兑欧元已接近欧元诞生以来最低水平，兑瑞士法郎刷新历史低点，兑英镑跌至金融危机以来最弱区间，兑澳元则处在三十余年低位。 这一趋势背后，日本本土投资者的行为变化成为关键因素。被称为“渡边太太”的日本散户外汇交易群体，正显著增加日元交叉盘的空头配置。汇丰银行数据显示， 这类头寸规模已升至2020年以来最高水平，反映出本土资金对持有日元意愿下降。 日本央行此前已将政策利率上调至0.75%，并释放出进一步收紧的信号，但市场反应有限。核心原因在于通胀背景下的实际利率仍处负值区间。 当前日本整体CPI同比约为1.5%，剔除食品和能源后的核心指标约为2.4%。在这一水平下，即便名义利率有所上行，实际收益仍不足以支撑货币走强。松井证券（Matsui Securities）分析指出， 只要这一结构未发生变化，日元难以摆脱弱势。 在此环境下，套利交易依然活跃。投资者倾向于借入低成本日元，转而配置收益更高的海外资产，这一策略持续对汇率形成压力。 美元兑日元目前运行在160附近，这一水平被市场普遍视为日本可能出手干预的关键区间。尽管日本财务省多次释放可能采取行动的信号，但缺乏实际操作使市场对口头警告的敏感度下降。 摩根大通相关策略人士指出，日本政府在外汇干预时点上并无明确规则。2022年的经验显示，干预往往在事后才被确认。过去这种不确定性曾对市场形成约束，但在当前利差环境下，投资者更倾向于认为，单次干预难以改变整体趋势。 部分机构认为， 按照利率模型测算，美元兑日元一年期合理区间应低于150，当前水平已明显偏离基本面。然而，这一判断正受到现实约束。 SimCorp指出，日本面临财政压力与支出需求并存的局面，限制了货币政策进一步收紧的空间。如果无法提供更具吸引力的收益水平，资金外流趋势可能延续。 在此背景下，160这一位置不仅是技术层面的关键点位，也被视为对日本政策可信度的考验。在缺乏更强政策信号之前，日元走势仍面临下行压力。

智通财经APP获悉，市场普遍预期日本央行将在4月28日(周二)维持利率不变，这给行长植田和男的沟通工作带来挑战，因为挣扎中的日元正徘徊在曾促使当局出手干预的水平附近。就在几周前，市场和经济学家还押注植田及其董事会将继续推进正常化努力，并在周二为期两天的会议结束时再次加息。但随着美国总统特朗普对伊朗发动战争导致油价飙升，这些押注逐渐消散，目前市场认为采取行动的可能性仅为7%，许多经济学家也转而预测6月份会加息。 假设没有意外——鉴于知情人士称最终决定将在最后一刻才能做出，这种可能性无法排除——焦点将迅速转移到植田的政策信号上。声明通常在东京时间中午前后发布，植田的记者招待会一般在下午3点30分开始。 "关键在于日本央行将以多大的力度传达其继续加息以遏制日元贬值的决心，"日本央行前国际部门负责人永井重人表示。 周一早盘，日元兑美元汇率在东京徘徊于159.50附近，距离2024年当局上次干预支撑日元的水平不远。周四，日本财务大臣片山皋月警告称，由于日本方面对打压日元的投机行为保持高度警惕，官员们正与美国同行保持全天候密切联系。 彭博经济研究报告称：“高市早苗领导的亲刺激政府施压要求维持利率不变，这可能导致加息计划搁置……在中东通胀冲击席卷日本之际，将利率维持在刺激区间深处有损其独立性。我们预期6月将加息。” 上周，知情人士透露，鉴于伊朗战争带来的不确定性，日本央行倾向于将政策利率维持在0.75%不变。他们表示，官员们仍然致力于迟早提高借贷成本。但不同观点表明，董事会九名成员之间的分歧可能会扩大，他们在3月份的上次会议上以8比1的投票结果决定维持政策不变。 与伊朗冲突相关的波动加剧了能源成本和供应链韧性的不确定性，使得政策制定者难以果断实施下一次加息。"日本央行在沟通中能够展现的鹰派程度是有限度的，"野村证券首席策略师松泽仲表示。"目前尚不清楚日本当局能否在6月下次会议召开前遏制住日元贬值和债券收益率曲线陡峭化。" 上周，由于潜在干预的猜测限制了下行风险，日元三个月期权隐含波动率降至两年来的最低点。 市场参与者对植田在2024年4月当局维持政策不变后召开的新闻发布会记忆犹新。行长关于日元的言论被解读为鸽派，引发该货币暴跌，最终导致几天后当局出手干预。植田本周将极力避免重蹈覆辙。 美联储和欧洲央行本周也将召开会议，市场普遍预期它们将按兵不动。日本央行维持货币正常化的压力，部分源于其与其他央行之间持续存在的政策差距，以及计入通胀后的实际利率仍处于深度负值的事实。 即将与政策声明一同发布的最新季度经济展望，应有助于为其持续的鹰派立场提供依据。知情人士本月早些时候称，日本央行理事会可能会考虑大幅上调本月开始的财年的价格预期，此前的最新预期为1.9%。 "鉴于企业日益积极的定价行为以及日元贬值压力不断加剧，我们认为价格上涨压力的风险大于对经济增长的冲击，"SBI新生银行有限公司高级经济学家森翔太郎表示。 据上周五公布的数据显示，日本3月份通胀率五个月来首次加速上升。另一项指标显示，服务业生产者价格指数环比上涨1.25%，为约36年来最大涨幅，不包括消费税上调时期。与此同时，消费者信心遭遇新冠疫情以来最大跌幅，预示着需求即将受到迫在眉睫的打击。分析师预估中值显示，日本央行将把今年的增长预期从1%下调至0.8%。 "观察经济前景如何修正，对于评估政策制定者如何看待油价上涨对经济增长的下行风险，以及这种风险反过来对潜在通胀的影响，将非常重要，"冈三证券首席债券策略师长谷川直哉表示。植田本月进入其行长任期的第四个年头。在此期间，他废除了收益率曲线控制，结束了负利率，并将政策利率上调至三十年来的最高水平。 "他只剩下两年了，"日本央行前首席经济学家关根俊孝表示。"他已经做了该做的事情，必要时他还会继续这样做。"

日本财务大臣片山皋月警告称， 由于东京方面对导致日元疲软的投机行为保持高度警惕，日本官员正与美国同行保持全天候的密切联系。 片山周四表示， 过去的货币干预每次都产生了效果，当局可能会再次采取行动。 “至于干预行动，我们不受任何限制，”片山表示。“大家可以尽情发挥想象。我们的立场非常坚定。” 在片山发表上述言论之际，日元正徘徊在160关口附近，这也是此前日本当局进场干预的“警戒线”，交易员们正密切关注当局可能入场支撑日元的任何蛛丝马迹。 虽然日元疲软有助于推高丰田汽车等日本大型出口商的利润，但也会推高进口价格，从而削弱家庭的消费能力，尤其是对那些依靠养老金和固定收入生活的人来说更是雪上加霜。 就在发表此番言论的一周前，这位财务大臣在华盛顿与美国财政部长贝森特举行了双边会谈。她当时表示已准备好采取大胆行动来支撑日元，这番话暗示东京方面可能已经拿到了华盛顿的“绿灯”，可以在必要时出手干预市场。 片山指出， 两国的副职官员正“不分昼夜地保持24小时密切联系”。 她强调，他们可以采取“任何形式的大胆行动”。 片山表示， 全球财长和央行行长正在谨慎观察中东局势的发展。她还特别提到，目前原油期货市场上的投机活动非常猖獗 。 据知情人士透露，由于伊朗冲突带来的不确定性挥之不去， 日本央行倾向于在下周的会议上维持政策利率不变 。尽管如此，知情人士也表示， 官员们可能会坚持他们的观点，即只要条件允许，基准利率就应该继续上调。 隔夜掉期交易目前显示，日本央行在4月28日做出加息决定的可能性仅为 5% ，较3月下旬的73%出现断崖式下跌。如果日本央行行长植田和男届时没有暗示近期会有加息动作，这可能会让日元处于极其脆弱的境地。 在日本央行决定在当年的4月会议上维持利率不变后，日本财务省在2024年进行了两次干预。加上当年夏末的进一步行动，日本最终在那一年砸下了约1000亿美元来打“货币保卫战”。 如果有美国的参与，日本当局任何支撑日元的行动都有望获得更大的成效。今年早些时候，日本就曾受益于美国的协助来力挺日元。虽然当时并没有进行实际上的干预，但包括纽约联储在内的官方机构对汇率的例行检查，就足以让那些做空日元的投机者感到恐慌。 在最近的几次干预行动中，日本通过抛售美国国债来筹集资金。当被问及日本未来是否会再次通过抛售美债来为干预行动“输血”时，片山表示不予置评，但她强调日本依然是美债的最大持有国。 片山还提到了一场定于周五举行的会议，她将与日本央行、日本三大主要银行以及东京证券交易所的官员们共同探讨Anthropic的人工智能模型Mythos。她表示，上周全球领导人在华盛顿对该模型进行了深入的讨论。 鉴于贝森特此前已召集几家具有代表性的金融机构前往美国财政部讨论Mythos，片山表示她也认为有必要把相关的讨论提上日程。 “虽然还没人能确切说出它会带来什么具体行动或负面影响，但我们必须坐在一起，”以就大家的担忧达成共识，她补充道。

人民币在全球外汇期权市场的地位正加速跃升。伦敦清算所（LCH）预测，美元兑离岸人民币货币对有望在2028年超越美元兑日元，成为全球外汇期权市场第二大交易货币对，仅次于美元兑欧元。 伦敦清算所旗下外汇清算部门伦敦清算所 ForexClear负责人Andrew Batchelor在接受采访时表示，这一排名变化将在国际清算银行（BIS）2028年下一次三年期外汇及场外衍生品市场调查中得到印证。他同时指出，所有在欧元兑美元或美元兑日元外汇期权上有大量交易的银行，都将欢迎通过伦敦清算所清算美元兑离岸人民币期权的能力。 数据印证：人民币期权交易量加速追赶日元 国际清算银行最新调查数据清晰呈现出人民币与日元之间收窄的差距。 根据去年发布的调查报告，人民币外汇期权日均交易量为820亿美元，日元为1020亿美元，欧元则高达2360亿美元。 从更宏观的维度看，人民币在涵盖即期、远期、掉期及期权的全球货币交易中占比已升至8.5%，较2022年的7%明显提升。相比之下，美元占比89%，欧元28.9%，日元16.8%，英镑10.2%。 Andrew Batchelor指出，推动人民币使用量增长的因素是多元的：实体经济贸易和跨境资金流动的扩大、国际市场风险管理需求的上升，以及越来越多寻求交易机会的非银行机构的加入。 中国国债：伦敦清算所布局下一个抵押品前沿 中东冲突与美国政策的不确定性，正在同步推高美元与人民币的国际使用。 据全球金融报文服务机构Swift数据，今年3月美元在国际交易中的占比升至历史新高51.1%；与此同时，中国跨境人民币支付系统CIPS在4月初亦录得单日交易量历史新高。 与此同时，伦敦清算所的人民币战略不止于外汇期权清算，还延伸至中国国债的全球抵押品应用。 据Andrew Batchelor介绍，伦敦清算所已于2025年通过EuroClear，将以欧元和美元计价的中国离岸债券纳入合格非现金抵押品范围。 下一步，伦敦清算所计划最早于2026年第三季度初，将以离岸人民币计价的中国国债也纳入抵押品体系。此后，该清算所还将考虑通过香港合作伙伴CMU OmniClear，引入离岸人民币中国国债的结算服务。 Andrew Batchelor表示，中国国债作为全球抵押品的潜力巨大。中国各银行持有大量此类资产，且正日益将持仓外部化以实现投资组合多元化，这为其在国际清算体系中的广泛使用奠定了基础。

瑞银认为即便日本官员持续加强口头干预，若油价冲击持续，日元跌势或难以阻挡。 4月1日周三， 瑞银策略师在一份报告中警告，在油价大幅上涨的极端情景下，美元兑日元年底前可能升至175。日本当局的外汇干预措施届时可能适得其反，无法扭转日元弱势走势。 周四亚太时段， 华尔街见闻提及 ，特朗普全美电话讲话中对伊朗局势“没有发出明确降温信号”，令此前市场对冲突快速收场的乐观预期迅速落空，美元兑日元迅速收复本周大部分跌幅，再度逼近160附近。 上周五美元兑日元汇率2024年以来首次突破160关口，触发日本政策官员密集发出警告。 日本财务省汇率事务负责人Atsushi Mimura 警示"果断行动"风险， 日本央行行长植田和男 重申汇率走势是货币政策考量因素， 日本财务大臣Satsuki Katayama 也表态随时准备应对，多管齐下的表态显示当局对日元进一步走软高度警惕。 滞胀环境下干预或适得其反 瑞银策略师Shahab Jalinoos团队指出，若油价升至每桶150美元附近，利用外汇干预压制通胀的做法可能事与愿违。报告中写道： 此举（外汇干预）可能只会为市场提供了一个更高的日元抛售价位，代价则是消耗外汇储备，而未必能改变汇率走势轨迹。 瑞银认为，在这一情景下，当局抑制通胀的手段或将更多转向财政措施，例如能源补贴，而非依赖外汇干预。 瑞银在报告中描绘了一个更为悲观的"持续冲击"情景： 若全球进入滞胀环境，市场可能据此判断日本政策制定者并无意愿阻止日元持续贬值 。 在这一判断的驱动下，贸易条件恶化所形成的冲击将推动美元兑日元显著走高，年底目标位触及175。