2026.9.18周五 盘面：隔夜伦铜开于14378美元/吨，开盘后震荡上行，摸高于14513美元/吨，最终收于14464美元/吨，涨幅达1.50%，成交量至2.1万手，持仓量至26.3万手，较上一交易日增加2138手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2610开于109200元/吨，盘中上行摸高于109850元/吨，随后有所回落，最终收于109650元/吨，涨幅达1.06%，成交量至3.4万手，持仓量至15.9万手，较上一交易日减少776手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月17日（周四），伦敦期铜上涨，因需求前景改善以及美元走软。 伦敦时间9月17日17:00(北京时间9月18日00:00)，LME三个月期铜上涨259美元，或1.82%，收报每吨14,491.5美元。　 自9月10日创下每吨14,875美元的纪录高位以来，铜价已下跌2.5%。 美联储周三上调利率，并暗示未来数月还将进一步加息。新任美联储主席沃什支持此次一致通过的决定，该决定实际上承认了特朗普政府迄今未能控制住通胀，政策制定者担心通胀可能会进一步恶化。 最新的季度经济预测显示，18位决策者中有16位预计今年底前至少还将有一次25个基点的加息，只有两人预计利率将维持不变。除一人外，其余决策者均认为通胀面临上行风险，而且不再认为这些风险主要来自一次性的供应冲击。 美联储加息并重申遏制通胀的决心后，美元上涨。但随着油价延续跌势，美元在稍后交易中有所回落。 Marex高级基本金属策略师Alastair Munro表示，中国买家已经回归，不过成交量并不“庞大”。 中国是全球最大铜消费国，其强劲的实货需求可以从洋山铜溢价中得到体现。洋山铜溢价是衡量中国进口铜需求的一项指标，该指标周四上涨2.5%，至每吨121美元，为近四年来最高水平。 这种强劲需求也反映在国内实货市场升水上。相对于上海期货交易所成交价格的现货升水周三升至每吨645元，为2023年12月以来最高。 铜流向美国也是LME仓库库存自去年2月以来下降的原因之一。当时美国总统特朗普首次谈及对进口铜征收关税。 现货： （1）上海：9月17日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水550元/吨-升水710元/吨，均价报升水630元/吨，较上一交易日下降15元/吨。早盘沪铜2609合约跳空低开后持续上行，盘中有小幅回调。开盘价107640元/吨，开盘后价格快速下行，下探至107480元/吨，随后价格快速拉涨，上行至108100元/吨左右后小幅回调，随后价格快速上行，盘中摸高至108450元/吨，收盘价108370元/吨。隔月Back月差在350元/吨-410元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损480元/吨-亏损410元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.90，环比上升0.12，采购情绪为2.92，环比上升0.27，历史数据可以查询数据库。展望今日，SMM录得上海地区社会库存5.86万吨，环比本周一减少0.25万吨，江苏地区社会库存录得2.08万吨，环比本周一增加0.23万吨，社会库存总体小幅去化。供需基本面看，后续或有大量进口铜到货，或对现货升贴水进行阶段性施压；下游企业对当前高升水接受程度较低，但因上海地区主要流通货源偏紧，日内沪铜现货升贴水先降后升。此外，据SMM了解，有部分下游加工企业着手中秋国庆备货，买货意愿小幅上升。预计今日沪铜现货升贴水持续维持当前高位，或有望小幅上行。 （2）广东：9月17日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水700元/吨较上一交易日涨100元/吨，平水铜报升水550元/吨较上一交易日涨70元/吨，湿法铜报升水490元/吨较上一交易日涨70元/吨。广东1#电解铜均价108635元/吨较上一交易日涨820元/吨，湿法铜均价为108500元/吨较上一交易日涨805元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.56较上一交易日上升0.05，出货情绪为2.77较上一交易日上升0.02（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，市场可流通货源紧张，令现货升水走高，市场交投略好于昨日。 （3）进口铜：9月17日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报121美元/吨（价格区间112~130美元/吨）；提单均价较前一交易日涨1美元/吨，报116美元/吨（价格区间112~120美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌5美元/吨，报65美元/吨（价格区间60~70美元/吨），报价参考9月至10月中旬到港货源。 （4）再生铜：9月17日11：30期货收盘价108370元/吨，较上一交易日上升760元/吨，现货升贴水均价630元/吨，较上一交易日环比下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.69，采购情绪指数上升至1.92，精废价差2621元/吨，环比上升元/吨。精废杆价差1000元/吨。据SMM调研了解，美联储加息落地，市场情绪已完全消化，铜价探底回升，再生铜杆企业目前迫切寻求含税再生铜原料采购，但国内再生铜原料社会库存偏低且含税货源本就偏小的情况下，再生铜杆企业采购量极为有限，导致再生铜杆市场流通量偏低。 价格：宏观方面，中东局势出现缓和预期，特朗普确认将与海湾国家领导人会晤，伊朗代表团获准赴会；沙特据称找到石油外运备选方案，油价连续两日下跌。与此同时，中美经贸团队正就降税等议题保持密切交流，市场风险偏好回升，推动铜价上涨。基本面方面，供应端后续虽有部分进口铜预计集中到港，但短期实际供应增量仍有限，现货市场维持偏紧；需求端，高铜价对下游采购有所抑制，市场仍以刚需采购为主。截至9月17日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.16万吨至8.91万吨，总库存较去年同期的13.37万吨减少4.46万吨。综合来看，预计今日铜价继续小幅上涨。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

美国住房市场正面临严峻的利率压力。 据Mortgage News Daily数据，美国30年期固定抵押贷款平均利率9月16日升至7.24%，较一周前的6.97%大幅上升27个基点。9月17日，该利率小幅回落至7.19%，但仍明显高于7%关口。 与此同时，房地美周四公布，截至9月17日当周，美国30年期固定抵押贷款平均利率升至6.95%，较前一周的6.76%上升19个基点，创2025年1月以来最高水平。 房地美以周为单位发布调查数据，Mortgage News Daily更贴近每日实际成交，二者在采样频率与时效性上存在差异。 分析指出，7%左右的抵押贷款利率已经明显侵蚀住房可负担性；7月美国住房成本已经占到典型家庭收入的44%，明显高于通常认为的30%可负担水平。 据华尔街见闻此前文章， 美国8月成屋销售环比下跌2%，创一年多来最低，去化周期创十年最高。 长端美债收益率仍是关键变量 美国抵押贷款利率与长端美债收益率紧密挂钩。 美联储周三将基准利率上调25个基点，这是自2023年7月以来首次加息。周四美债收益率相较周三有所回落但仍处高位，截至发稿，10年期美债收益率报4.94%，30年期美债收益率报5.29%。 美国联邦债务突破40万亿美元，AI资本开支推动企业大规模发债形成资金竞争，以及高油价推升通胀更高更久的预期——这些结构性因素共同推升长端利率。 一方面，月供压力直接削弱购房意愿；另一方面，数年前以不足现行利率一半的成本完成再融资的现有房主，面临"卖房即失去低息贷款"的困境，倾向于按兵不动。 目前美国房价仍处于高位、抵押贷款利率高企，现有房主面临"卖房即失去低息贷款"的困境，卖房意愿较弱，住房市场正面临“买不起、卖不动”的双重压力。

2026.9.17周四 盘面：隔夜伦铜开于14236美元/吨，开盘后上行摸高于14263.5美元/吨，随后震荡回落至14181，尾盘再度拉升，最终收于14250美元/吨，涨幅达0.96%，成交量至1.6万手，持仓量至26.1万手，较上一交易日减少5780手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2610开于108020元/吨，盘中摸高于108170元/吨，随后回落摸低于107770元/吨，最终收于107960元/吨，涨幅达0.66%，成交量至1.9万手，持仓量至16.3万手，较上一交易日减少2822手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）秘鲁央行公布的数据显示，秘鲁2026年7月出口铜23.19万吨、锡1,400吨、金65.79万盎司、精炼银60万盎司、铅16.72万吨和锌8.83万吨。 现货： （1）上海：9月16日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水580元/吨-升水710元/吨，均价报升水645元/吨，较上一交易日上升85元/吨。早盘沪铜2610合约开盘价107250元/吨，开盘后价格小幅下探至107100元/吨，随后价格开始上行，小幅回调后保持上行趋势不变，盘中摸高至107700元/吨，收盘价107610元/吨。隔月Back月差在340元/吨-400元/吨之间，沪铜对2610合约当月进口盈亏在亏损280元/吨-亏损180元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.78，环比上升0.03，采购情绪为2.65，环比上升0.17，历史数据可以查询数据库。展望今日，供给端后续或有部分进口铜大量到港，但从船期到货、通关入库至流入现货市场仍需时日，短期难以对市场形成实质性冲击；目前上海地区主要流通品牌货源仍较为紧张，主流平水铜及好铜维持紧俏格局，持货商挺价意愿仍在。需求端，铜价持续高位运行，下游企业畏高情绪渐起，接货多以刚需为主，对高升水的承接力度较弱。此外，隔月Back月差维持高位，亦对现货升水形成一定支撑。综合来看，预计今日现货升贴水维持高位运行，或小幅下跌，后续需重点关注进口铜实际到货节奏及下游接货情绪变化。 （2）广东：9月16日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水600元/吨较上一交易日涨480元/吨，平水铜报升水480元/吨较上一交易日涨580元/吨，湿法铜报升水420元/吨较上一交易日涨530元/吨。广东1#电解铜均价107815元/吨较上一交易日跌565元/吨，湿法铜均价为108765元/吨较上一交易日跌600元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.51较上一交易日上升0.08，出货情绪为2.75较上一交易日上升0.05（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，交割后现货升水大幅上涨，但下游不追高采购，整体交投仍一般。 （3）进口铜：9月16日仓单均价较前一交易日涨8美元/吨，报118美元/吨（价格区间111~125美元/吨）；提单均价较前一交易日涨5美元/吨，报115美元/吨（价格区间110~120美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨5美元/吨，报70美元/吨（价格区间60~70美元/吨），报价参考9月至10月中旬到港货源。 （4）再生铜：9月16日11：30期货收盘价107610元/吨，较上一交易日上升290元/吨，现货升贴水均价645元/吨，较上一交易日环比上升570元/吨，再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.67，采购情绪指数上升至1.95，精废价差2221元/吨，环比上升96元/吨。精废杆价差860元/吨。据SMM调研了解，换月后，铜期货合约价格止跌企稳，再生铜杆企业虽计划采购再生铜原料作为备库需求，但目前低铜价、低社会库存的情况下，再生铜原料持货商普遍挺价出货，造成原料价格偏高，再生铜杆企业的成品杆报价也出现升水情况，终端采购意愿疲弱，市场上下游总体成交平淡。 价格：宏观方面，美联储一致通过加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4%，点阵图显示年内或再加息一次。特朗普则敦促美联储快速降息至1%或以下，并再度提出“切断贸易”威胁。地缘方面，中东局势再度升级，沙特将安全警报扩大至麦加和吉达，市场避险情绪升温。基本面方面，供应端后续虽有部分进口铜预计集中到港，但受船期、通关及入库影响，短期供应增量有限，现货市场仍偏紧；需求端，随着铜价回落，下游采购意愿回暖，补库需求有所释放。综合来看，预计今日铜价小幅上涨。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.9.16周三 盘面：隔夜伦铜开于14015美元/吨，开盘后震荡上行摸高于14128美元/吨，随后回落摸低于13926美元/吨，尾盘再度拉升，最终收于14114.5美元/吨，涨幅达0.64%，成交量至2.1万手，持仓量至26.7万手，较上一交易日减少6845手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2610开于107430元/吨，盘中摸高于107630元/吨，随后下行摸低于106890元/吨，最终收于107200元/吨，涨幅达0.15%，成交量至2.7万手，持仓量至17.5万手，较上一交易日减少4878手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）据Miningnews.net网站报道，阿尔卡尼资源公司（Alkane Resources）更新旗下矿山资产资源量。 该公司矿山资产包括澳大利亚东部的博达-凯撒（Boda-Kaiser）、托明格利（Tomingley）和科斯特菲尔德（Costerfield）项目，以及瑞典的比尤克道尔（Bjorkdal）金矿。 目前，该公司总的矿石资源量为5.79亿吨，金品位0.46克/吨，铜0.19%，锑2.1%，即金资源量为862万盎司，铜101万吨，锑4.2万吨。 矿石储量为2500万吨，金品位1.7克/吨，锑1.6%，即金储量为137万盎司，锑1.5万吨，分布在比尤克道尔、托明格利和科斯特菲尔德等矿床。 托明格利和比尤克道尔储量增长3～4%，科斯特菲尔德项目资源量金资源量增长13%，锑增长40%。 现货： （1）上海：9月15日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价贴水100元/吨-升水250元/吨，均价报升水75元/吨，较上一交易日上升85元/吨。早盘沪铜2610合约基本运行在107390元/吨~107770元/吨之间，沪期铜2610合约基本运行在106670元/吨~107320元/吨之间。隔月Back月差自高位910元/吨收敛至约420元/吨左右，沪铜对2610合约当月进口盈亏在盈利970元/吨-盈利1370元/吨。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.75，环比下降0.86，采购情绪为2.48，环比下降0.09，历史数据可以查询数据库。展望今日，随着部分进口货源陆续到港，上海市场可流通供应较前期有所补充，对现货升水形成一定压制。需求方面，尽管昨日夜盘沪铜价格有所回调，但据SMM了解，终端实际采购放量仍较为有限，下游整体观望情绪较浓，采购仍以刚需为主，对当前高升水货源的接受程度不高。与此同时，随着市场定价逐步转向2610合约，当前对10合约的现货升水仍处相对高位，部分持货商虽有下调报价意愿，但低价出货意愿同样有限。综合来看，在进口到货增加、终端需求偏弱的共同作用下，预计今日沪铜现货对2610合约报价重心或继续小幅下移，但考虑到可流通货源尚未明显宽松、持货商挺价意愿仍存，现货升水预计仍将维持相对高位。 （2）广东：9月15日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水0元/吨较上一交易日跌100元/吨，平水铜报贴水100元/吨较上一交易日跌50元/吨，湿法铜报贴水160元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价107445元/吨较上一交易日跌1465元/吨，湿法铜均价为107335元/吨较上一交易日跌1430元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.43较上一交易日下降0.14，出货情绪为2.70较上一交易日下降0.12（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，交割日月差较大，现货交投冷清，料明天能好转。 （3）进口铜：9月15日仓单均价较前一交易日涨10美元/吨，报110美元/吨（价格区间105~115美元/吨）；提单均价较前一交易日涨10美元/吨，报110美元/吨（价格区间110~120美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨10美元/吨，报65美元/吨（价格区间60~70美元/吨），报价参考9月至10月初到港货源。 （4）再生铜：9月15日11：30期货收盘价107320元/吨，较上一交易日下降920元/吨，现货升贴水均价75元/吨，较上一交易日环比上升85元/吨，今日再生铜原料价格环比下降600元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.66，采购情绪指数上升至1.85，精废价差2125元/吨，环比下降356元/吨。精废杆价差300元/吨。据SMM调研了解，铜价跳空低开后，一直震荡运行，再生铜杆企业逢低采购补库，但再生铜原料持货出货意愿偏弱，收货后都用于前期交货为主，市场成交平淡。 价格：宏观方面，美联储议息会议前夕，贝森特淡化利率风险，并称美国正迈入新一轮“工业超级周期”。地缘方面，美以与海湾国家军方领导人在德国举行高级别会晤，协调应对伊朗局势，地缘不确定性仍存。基本面方面，国产铜及进口货源小幅增加，现货供应有所改善但整体仍偏紧；需求端，下游仍以刚需采购为主。综合来看，预计今日铜价震荡上涨。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

国家统计局数据显示，1—8月份，全国房地产开发投资47979亿元，同比下降19.9%（按可比口径计算）；其中，住宅投资37017亿元，下降19.7%。1—8月份，新建商品房销售面积49880万平方米，同比下降12.1%；其中住宅销售面积下降13.0%。新建商品房销售额47470亿元，下降13.0%；其中住宅销售额下降13.1%。根据住房城乡建设部数据，1—8月份，二手房交易网签面积54923万平方米，同比增长10.6%。 一、房地产开发投资完成情况 1—8月份，全国房地产开发投资47979亿元，同比下降19.9%（按可比口径计算，详见附注5）；其中，住宅投资37017亿元，下降19.7%。 1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积560770万平方米，同比下降12.8%。其中，住宅施工面积389347万平方米，下降13.2%。房屋新开工面积29894万平方米，下降24.8%。其中，住宅新开工面积21840万平方米，下降25.4%。房屋竣工面积21097万平方米，下降23.7%。其中，住宅竣工面积14798万平方米，下降25.4%。 二、商品房销售和待售情况 1—8月份，新建商品房销售面积49880万平方米，同比下降12.1%；其中住宅销售面积下降13.0%。新建商品房销售额47470亿元，下降13.0%；其中住宅销售额下降13.1%。根据住房城乡建设部数据，1—8月份，二手房交易网签面积（见附注6）54923万平方米，同比增长10.6%。 8月末，新建商品房待售面积75349万平方米，同比下降1.1%。其中，待售3年以下面积54819万平方米，下降4.2%。 三、房地产开发企业到位资金情况 1—8月份，房地产开发企业到位资金50893亿元，同比下降21.0%。其中，国内贷款6880亿元，下降33.3%；自筹资金18432亿元，下降20.0%；定金及预收款16037亿元，下降14.8%；个人按揭贷款6846亿元，下降22.4%。

国家统计局数据显示，8月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.1%。其中，上海、广州和深圳分别上涨0.4%、0.1%和0.2%，北京下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市有21个，比上月减少2个。8月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，上海和深圳分别上涨0.3%和0.1%，广州持平，北京下降0.1%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨或持平城市有8个，与上月相同。 2026年8月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况 8月份各线城市商品住宅销售价格同比降幅继续收窄  ——国家统计局城市司高级统计师杨彩芳解读2026年8月份商品住宅销售价格变动情况统计数据 2026年8月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比降幅总体收窄，一二三线城市同比降幅继续收窄。 一、一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比降幅总体收窄 8月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.1%。其中，上海、广州和深圳分别上涨0.4%、0.1%和0.2%，北京下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市有21个，比上月减少2个。 8月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，上海和深圳分别上涨0.3%和0.1%，广州持平，北京下降0.1%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨或持平城市有8个，与上月相同。 二、一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅继续收窄 8月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降2.3%、1.9%和2.3%，上海上涨3.0%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.7%和4.1%，降幅均收窄0.1个百分点。 8月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降2.7%，降幅比上月收窄1.0个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降3.5%、0.8%、3.8%和2.7%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降4.9%和5.6%，降幅均收窄0.2个百分点。

2026.9.15周二 盘面：隔夜伦铜开于14085美元/吨，开盘即摸高，随后一路震荡下行，摸低于13958美元/吨，最终收于14024.5美元/吨，跌幅达1.42%，成交量至2.7万手，持仓量至27.4万手，较上一交易日减少1215手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2610开于106900元/吨，盘中摸高于107020元/吨，随后震荡下行摸低于106650元/吨，最终收于106920元/吨，跌幅达3.29%，成交量至5.0万手，持仓量至18.5万手，较上一交易日减少3283手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）据Mining.com网站报道，因采用了更高的金银价格假设，阿雅金银公司（Aya Gold & Silver）在摩洛哥的布马丁（Boumadine）项目税后净现值增长一倍至35亿美元，但其初步投资仅增长4%。 9日发布的更新后的初步经济评价显示，假设金价为3500美元/盎司、银价为50美元/盎司，这个铅锌银金项目内部收益率为93%，回报期为0.7年。初步投资估计为4.63亿美元，高于2025年估算的4.46亿美元，而矿山可采年限从11年扩大到14年。 “我们打算利用手中现金和外部借贷为布马丁提供资金，这与我们长期最小化稀释的战略一致，并将为所有股东提供超额回报”，公司首席执行官贝诺瓦·拉沙尔（Benoit La Salle）表示。 “我们正在加快开发，有信心使该项目规模超过此项研究结果。虽然布马丁是一个以金为主的项目，但也有潜力使阿雅公司的银产量增长一倍”。 该项目位于拉巴特东南大约340公里，已经持有采矿许可证并推进在2027年下半年开展可行性研究。如果建成，将使得摩洛哥除磷以外新增一个大型贵金属矿山并开始生产银。 现货： （1）上海：9月14日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约报价贴水100元/吨-升水80元/吨，均价报贴水10元/吨，较上一交易日下跌75元/吨。早盘沪铜2609合约整体呈快速下挫后低位震荡走势。早盘开盘后价格自109250元/吨附近迅速下跌，盘中最低探至108750元/吨附近；随后价格有所反弹，一度回升至109050元/吨附近，但上方承压明显。此后价格主要在108800—108950元/吨区间震荡，早盘收于108870元/吨。隔月Back月差在660元/吨至810元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在盈利460元/吨-盈利730元/吨。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.61，环比下降0.08，采购情绪为2.57，环比下降1.10，历史数据可以查询数据库。展望今日，今日为沪铜2609合约最后交易日，日内已有持货商尝试对10合约报价，报盘平水铜升水约700元/吨. 截至9月14日,SMM全国主流地区电解铜社会库存为9.03万吨,环比上周一增加0.52万吨,较上周四增加0.28万吨,同比去年同期减少6.39万吨。其中,上海地区上周五铜价明显回落,下游虽积极点价但提货并未完全兑现,叠加进口及国产货源少量到货,库存有所累库;而江苏地区受铜价回调影响,消费有所好转,库存小幅去库。预计明日持货商对10合约报价高升水，但因SMM始终对当月合约报价，根据月差转换后预计呈现小幅贴水状态，但将在第二日进行修复。 （2）广东：9月14日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水120元/吨较上一交易日跌130元/吨，平水铜报贴水50元/吨较上一交易日跌200元/吨，湿法铜报贴水110元/吨较上一交易日跌200元/吨。广东1#电解铜均价108910元/吨较上一交易日跌565元/吨，湿法铜均价为108765元/吨较上一交易日跌600元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.57较上一交易日下降0.11，出货情绪为2.82较上一交易日上升0.02（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，月差一度突破800元下游采购淡静，现货升水大幅走低，整体交投不佳。 （3）进口铜：9月14日仓单均价较前一交易日涨15美元/吨，报100美元/吨（价格区间95~105美元/吨）；提单均价较前一交易日涨15美元/吨，报100美元/吨（价格区间95~105美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨5美元/吨，报55美元/吨（价格区间50~60美元/吨），报价参考9月至10月初到港货源。 （4）再生铜：9月14日11：30期货收盘价108240元/吨，较上一交易日下降1020元/吨，现货升贴水均价-10元/吨，较上一交易日环比下降75元/吨，今日再生铜原料价格环比下降300元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.72，采购情绪指数上升至1.82，精废价差2481元/吨，环比下降730元/吨。精废杆价差360元/吨。据SMM调研了解，铜价回落后低位盘整，不少再生铜杆企业上周接了不少高价订单，铜价回落后再生铜杆企业积极采购低价再生铜原料，但再生铜原料贸易商手中库存并不多，跌价铜价仍在下跌，出货意愿不佳，市场成交整体一般。 价格：宏观方面，美联储议息会议临近，地缘冲突升级推动能源价格上涨，通胀担忧再度升温。避险情绪叠加利率上行预期推动美元走强，铜价随之下跌。基本面方面，供应端国产铜及进口货源少量到货，市场可流通货源仍有限，整体供应维持偏紧；需求端，传统消费旺季叠加下游逢低采购，需求有所回暖，但整体仍以刚需为主。截至9月14日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.52万吨至9.03万吨，总库存较去年同期的15.42万吨减少6.39万吨。综合来看，预计今日铜价震荡下跌。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.9.14周一 盘面：上周五晚伦铜开于14088美元/吨，开盘后上行摸高于14359美元/吨，随后震荡回落，最终收于14226美元/吨，涨幅达0.31%，成交量至2.7万手，持仓量至27.5万手，较上一交易日增加2022手，表现为多头增仓。上周五沪铜主力合约2610开于108660元/吨，盘初上行摸高于108830元/吨，随后震荡下行摸低于108350元/吨，最终收于108440元/吨，跌幅达0.50%，成交量至3.7万手，持仓量至19.3万手，较上一交易日减少5979手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月11日（周五），花旗重申未来三个月铜价目标为15,000美元/吨。 该行认为近期因关税疑虑引发的任何进一步避险情绪，在更广泛的铜价看涨驱动因素和主题背景下，仅属于暂时性回调，这为增加铜价风险敞口提供了机会。 现货： （1）上海：9月11日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约报价升水10元/吨-升水120元/吨，均价报升水65元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。早盘沪铜2609合约运行较为平稳，基本运行在109100元/吨至109450元/吨之间，收盘价109260元/吨。隔月Back月差在6700元/吨至780元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在盈利290元/吨-盈利530元/吨，进口窗口罕见打开。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.12，环比上升0.13，采购情绪为2.61，环比下降0.04，历史数据可以查询数据库。展望本周，9月10日夜，SHFE铜价较上一交易日明显回落，回吐周内全部涨幅，沪期铜2609合约基本运行于109000元/吨—109700元/吨区间。随着铜价重心下移，下游点价积极性明显提升。据SMM了解，部分加工企业夜盘出现较大集中点价，整体点价量较上一交易日明显放大。受集中点价带动，下游原料采购需求同步释放，日内上海电解铜现货市场询价及成交较上一交易日明显好转。此外，进口窗口罕见打开，后续进口铜补充预期小幅上升。本周二为沪期铜2609合约交割日，预计换月后对沪铜现货报价持续维持高升水。 （2）广东：9月11日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水250元/吨持平上一交易日，平水铜报升水150元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水90元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价109475元/吨较上一交易日跌3135元/吨，湿法铜均价为109365元/吨较上一交易日跌3135元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.68较上一交易日上升0.27，出货情绪为2.80较上一交易日下降0.04（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，铜价大幅走低下游采购增加，今日交投好于昨日。 （3）进口铜：9月11日仓单均价较前一交易日涨5美元/吨，报85美元/吨（价格区间80~90美元/吨）；提单均价较前一交易日涨5美元/吨，报85美元/吨（价格区间80~90美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨3美元/吨，报50美元/吨（价格区间40~60美元/吨），报价参考9月至10月初到港货源。 （4）再生铜：9月11日11：30期货收盘价109260元/吨，较上一交易日下降3030元/吨，现货升贴水均价65元/吨，较上一交易日环比下降20元/吨，今日再生铜原料价格环比下降1000元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.79，采购情绪指数持平至1.74，精废价差3211元/吨，环比下降1907元/吨。精废杆价差1310元/吨。据SMM调研了解，受美国铜关税未有决定影响，海内外铜价大幅回撤，再生铜原料价格同样下跌不少，再生铜原料持货商低库存本就出货不多，现碰上跌价，出货意愿进一步压缩，下游利废企业在铜价暴涨、暴跌期间，都偏观望，日内再生铜原料成交较弱。 价格：宏观方面，美国8月核心CPI环比超预期，美联储9月加息预期再度升温；地缘方面，伊朗将与海湾国家会晤，叠加红海西海岸停火，中东局势释放缓和信号。宏观多空因素交织，美元指数短线拉升后快速回落，铜价整体维持高位震荡。基本面方面，供应端国产铜及进口货源到货增加，现货供应有所改善，但整体仍维持偏紧格局；需求端，下游逢低采购有所增加，但整体仍以刚需为主。综合来看，预计今日铜价高位震荡。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

美国成屋销售市场持续承压。最新数据显示，受高企抵押贷款利率拖累，8月成屋销售跌破近年关键水位，购房者普遍推迟入市，楼市复苏仍缺乏明确催化剂。 美国全国房地产经纪人协会（NAR）周四公布的数据显示， 8月成屋签约成交量环比下滑2%，高于预期的1.6%，折年率降至398万套，创逾一年以来最低水平，也是自2024年秋季以来仅有的两次跌破400万套关口之一。 与此同时，8月成屋价格中位数同比上涨1.6%，至42.91万美元，延续了自2023年中以来的连续同比上涨态势。 NAR首席经济学家Lawrence Yun在声明中表示，"抵押贷款利率与房屋销售呈反向关系，高利率环境下购房活动温和回落并不意外。"他同时警告， 抵押贷款利率可能很快触及7%。 高利率与锁定效应持续压制需求 当前抵押贷款利率已升至逾一年高位，对潜在购房者形成双重抑制。 一方面，月供压力直接削弱购房意愿；另一方面，数年前以不足现行利率一半的成本完成再融资的现有房主，面临"卖房即失去低息贷款"的困境，倾向于按兵不动。 据阿波罗全球管理公司近期发布的房屋市场报告，全美范围内仅不足四分之一的存量抵押贷款利率高于6%，这意味着绝大多数房主仍享有显著低于市场的融资成本，换房动力严重不足。 尽管如此，Lawrence Yun在与记者的电话会议中表示，买家需求尚未"全面崩溃"，就业改善与薪资增长在一定程度上支撑了市场底部需求。 供给改善，但可负担性仍处历史低位 在需求疲弱的同时，市场供给端出现积极信号。 8月待售成屋库存同比增加5.9%，至162万套，为2019年11月以来最高水平。 按当前销售速度计算，现有库存相当于4.9个月的供应量，为十余年来最高。 NAR的住房可负担性指数（衡量典型家庭是否具备获得中位价房屋抵押贷款资格的能力）同比上升3.5%，显示可负担性边际改善，但该指标整体仍处于历史低位，对市场的实质性提振作用有限。 从区域表现来看，美国最大成屋交易市场南部地区8月销售量环比下滑1.6%，折年率降至184万套，为近一年最弱；中西部与东北部销售量同样出现下滑；西部地区则持平。 首次购房者占8月成屋销售总量的30%，略高于7月的29%，在当前高利率环境下，这一群体的参与度保持相对稳定。

2026.9.11周五 盘面：隔夜伦铜开于14499美元/吨，开盘即摸高于14505美元/吨，而后铜价重心一路下行，临近盘尾摸低于14147美元/吨，最终收于14182.5美元/吨，跌幅达4.25%，成交量至4.4万手，持仓量至27.3万手，较上一交易日增加1345手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2610开于108500元/吨，盘初摸高于109090元/吨，而后铜价重心一路下行，临近盘尾摸低于108350元/吨，最终收于108360元/吨，跌幅达3.02%，成交量至12.7万手，持仓量至20.5万手，较上一交易日减少2.96万手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月9日（周三），Eldorado黄金公司(Eldorado Gold)称，旗下位于希腊Skouries矿出产首批金/铜精矿，这意味着该矿在第四季度将由建设期转为商业化生产期。 该公司7月首批金/铜矿石送入破碎回路，此后一直在调试浮选和尾矿浓缩回路等关键工艺系统。 Skouries矿石库存目前超过460万吨，为工厂产能爬坡和超过七个月的计划处理量提供坚实基础。 Skouries计划在其矿山寿命期内年均生产14万盎司黄金和6,700万磅铜。 "Skouries产出首批金/铜精矿代表了多年开发、建设和合作的成果，标志着公司新篇章的开始。Skouries不仅是公司的转型性资产，也是希腊最重要的投资项目之一以及欧洲最大的铜/金项目之一。" Eldorado首席执行官George Burns表示,"Skouries预计将把公司转变为一家规模更大、更多元化的贵金属和关键矿产生产商，拥有更强的生产基础、可观的铜和白银敞口以及增强的自由现金流生成能力。" 现货： （1）上海：9月10日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约报价升水10元/吨-升水160元/吨，均价报升水85元/吨，较上一交易日下跌45元/吨。沪铜2609合约多次冲高回落，开盘价112400元/吨，盘中多次上探至112550元/吨左右回落，临近收盘，价格快速下跌，盘中探低至112190元/吨，收盘价112290元/吨。隔月Back月差在550元/吨至620元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损800元/吨-亏损690元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.12，环比上升0.13，采购情绪为2.61，环比下降0.04，历史数据可以查询数据库。展望今日，截止上午收盘，沪铜2609合约持仓量29240手，据SMM了解，持货商目前尚未开始将可交割货源制成仓单。从供应量上看，进口货源与冶炼厂到货均较少；从需求来看，当前铜价维持高位，下游企业维持刚需采购，整体供需双弱，预计后续升水或持续小幅下行。 （2）广东：9月10日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水250元/吨持平上一交易日，平水铜报升水150元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水90元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价112610元/吨较上一交易日涨950元/吨，湿法铜均价为112500元/吨较上一交易日涨950元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.41较上一交易日下降0.04，出货情绪为2.84较上一交易日上升0.02（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，可流通货源较少持货商报价坚挺，但下游需求较差，整体交投不佳。 （3）进口铜：9月10日仓单均价较前一交易日跌5美元/吨，报80美元/吨（价格区间75~85美元/吨）；提单均价较前一交易日跌5美元/吨，报80美元/吨（价格区间75~85美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌8美元/吨，报47美元/吨（价格区间38~56美元/吨），报价参考9月到港货源。 （4）再生铜：9月10日11：30期货收盘价112290元/吨，较上一交易日上升1100元/吨，现货升贴水均价85元/吨，较上一交易日环比下降45元/吨，再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.89，采购情绪指数下降至1.74，精废价差5118元/吨，环比上升712元/吨。精废杆价差2200元/吨。据SMM调研了解，铜价逼近11300元，再生铜杆企业原料采购成本不断增加之下，不得不转为观望，而近两天再生铜原料贸易商不断出货后，库存偏低的情况下，也在等待铜价达到11500元后再出货，短期减少出货量，日内再生铜原料成交活跃度明显减少。 价格：宏观方面，有报道称白宫目前尚未就精炼铜关税作出决定，官员们正在权衡铜价上涨可能推高制造成本与鼓励国内采矿的潜在好处，该消息缓解市场对于非美区域铜供应紧张的担忧，铜价承压下行。基本面方面，供应端国产及进口货源短期到货量均有增加，供给边际宽松；需求端铜价突破高位，下游对当前价格接受度偏低、观望情绪较浓，需求明显走软。库存方面，截至9月10日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.14万吨至8.75万吨。综合来看，预计今日铜价呈现窄幅偏弱震荡走势。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】