本周山东地区现货升贴水一路下行，截止周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水205元 / 吨。具体来看，端午节后铜价居高下游需求表现不佳，企业逢低入市以长单和刚需采购为主，周内压价情绪强烈，持货商出货压力增加，为促成交无奈持续下调升贴水。展望下周，随着进口货源流入市场，现货供应表现充足，但下游消费逐步进入淡季，需求受抑，预计现货升贴水回升空间有限。   》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      周内现货升贴水快速下跌，截至本周四时现货升贴水为贴水260元/吨–贴水180元/吨，均价贴水220元/吨。端午节后，沪铜企稳于78000元/吨关口上方高位，消费受抑表现疲软，需求不佳令北方市场电解铜货源难以消化，现货升贴水跌至低位，且现货成交活跃度惨淡。展望后市，在消费淡季叠加铜价高位的影响下，料需求难以出现显著转好，且随交割日临近，预计现货升贴水将继续承压。                                                                                                                             》查看SMM金属产业链数据库  

      本周漆包线行业机台开机率环比下降 1.4 个百分点至 82.3%，周订单量环比微降 0.26%，整体呈现 “淡季初期平稳过渡” 特征。当前漆包线行业已进入淡季，新增订单较上周降幅不大，表现符合市场预期。值得注意的是，个别企业因端午假期停产两天，对开机率形成阶段性拖累，剔除该因素后，行业实际产能利用率降幅更为和缓。库存方面，由于下游需求下降，企业成品库存天数为 8.98天，较上周有所增加。不过，当前库存总量仍处于历史正常波动范围，尚未出现明显累库压力。整体来看，随着淡季深化，预计漆包线行业新增订单将延续低位水平，企业将根据订单量和库存水平，动态调节生产节奏，预计漆包线行业开机率将逐步小幅回落。    

        SMM6月5日讯：据SMM了解，截至6月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.39万吨，较5月29日增加0.45万吨；较6月3日增加0.4万吨。         本周为端午节假期后第一周，铅冶炼企业及贸易商积极出货，尤其是湖南地区持货商普遍扩贴水出货，报价对SMM1#铅价均价贴水60-40元/吨出厂，河南地区持货商报价对沪铅2507合约贴水200-180元/吨出厂，两地折算后铅期现价差均已达到、甚至是超过200元/吨，期现价差扩大促使持货商移库交仓，铅锭社会库存再度累增。6月铅蓄电池市场淡季态势不改，下游企业多处于减产状态，对于原料采购较为谨慎，部分企业在周初铅价下跌的时段进行逢低采购，故除去江苏地区铅锭库存大增，其他地区仓库库存增量不多。另下周为沪铅2506合约交割前一周，持货商移库交仓预期尚存，铅锭社库将延续增势。

SMM6月4日讯： 5月铝价先抑后扬，月内价格重心逐步回升至20000元/吨上方，5月（自然月）SMM铝现货均价录得20126元/吨，环比上月小增0.9%。ADC12价格则跟跌不跟涨，5月均价环比逆势下跌1.5%，截止6月4日，SMM ADC12报价月度环比下降300元/吨至20,000-20,200元/吨。 下图为近 年A00与ADC12价格走势及价差情况： 成本方面， 废铝作为 ADC12 主要成本构成，占比近 90%，其价格走势影响显著。月初价格虽有回落，但因市场流通量收缩，引发贸易商挺价惜售，成本支撑较强。月中原铝价格连涨又推动废铝价格上行，加重企业成本传导压力。硅成本方面，通氧553#硅价延续跌势，5月内累计下跌1100元/吨至8300元/吨，在成本占比中逐渐萎缩。综合来看，成本端虽有部分原料价格下调，但因废铝价格高位运行，整体成本负担依然较重。全月行业理论生产亏损持续存在，并在月末因成品合金锭价格跌幅大于成本跌幅而再度走扩。 下图为精废价差情况 ： 下图为硅价与铝价走势情况 ： 下图为全国ADC12平均利润情况： 需求方面， 5月需求持续承压，成为制约价格的主要因素。传统季节性淡季特征逐步显现并深入，海内外订单均有缩量，导致市场交投整体清淡；此外5月铝价波动较大，加剧下游观望情绪，再生铝企业销售压力不断增加，成品库存持续累积。受此影响，再生铝合金价格陷入 “易跌难涨” 的困境。虽然月中中美日内瓦经贸会谈联合声明发布互降关税并设观察期释放积极信号，但对再生铝消费的提振效果未有明显显现。此外，受淡季制约，铝合金月末社会库存较月初显著增加5740吨至15339吨，累库步伐加快。 供应方面， 5月再生铝合金行业开工率环比4月小幅回落1.49个百分点至52.01%，同比下滑2.67%。五一节后初期开工率虽有恢复性小增，但在成本高企、订单不足与生产亏损持续的三重挤压下，行业整体开工率呈现下行趋势，减停产频发。尤其是中小型企业受影响严重，开工率下滑明显，部分企业基本处于停产状态；而大型企业凭借自身优势，生产相对稳定。进入 6 月份，传统淡季仍在持续，鉴于企业开工率已于 4 - 5 月集中下滑，预计 6 月跌幅有限。6 月 10 日，铸造铝合金期货将正式于上期所挂牌上市，首个挂牌合约为 AD2511，因距交割期尚远，作为交割品牌的再生铝企业暂不会扩大生产规模，短期内供应格局不会因期货上市产生明显变动。 进口方面， 据海关数据，2025年4月未锻轧铝合金进口量8.68万吨，同比减少30.6%，环比减少3.0%。2025年1-4月累计进口36.78万吨，同比减少11.4%。2025年未锻轧铝合金单月进口量均处于10万吨下方，且连续4个月下滑。今年2月进口价差由长期倒挂短暂修复至盈亏平衡附近，但2月底-4月海外ADC12价格持续走强，最高触及2510美元/吨。与此同时，国内现货价格不断下行，进口重陷亏损，且亏损程度不断扩大，致使铝合金锭进口量收缩。当前海外报价回落至2380-2400美金/吨，国内进口现货价格位于19000-19200元/吨，进口即时亏损处于300-500元/吨。进口窗口仍未开启，叠加需求转弱预期，预计二季度进口量将继续低位运行，单月规模维持在10万吨以下。 综合来看，5 月再生铝市场持续处于需求疲弱加剧与成本支撑强化的博弈阶段，其中需求疲弱是拖累价格下行的主要因素——尽管成本端对价格形成一定支撑，但在终端消费低迷、采购意愿不足的影响下，SMM ADC12价格最终于20100-20400元/吨区间内窄幅弱势震荡运行。展望6月，需求延续疲软态势，尤其是传统淡季深入及终端订单量的缩减，将持续制约价格上行空间；然而，废铝原料供应偏紧格局下形成的成本支撑预计仍将存在。后续需重点聚焦原料供应情况、订单量变化，同时，6月10日铸造铝合金期货上市后，短期或导致市场价格波动加剧，关注上市后其对国内现货价格和市场交易模式带来的影响。 》点击查看SMM金属产业链数据库

【SMM煤焦分析】供应宽松碾压成本底线——六月焦炭或迎破位式下跌

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势        据SMM了解，今年5月国内铜线缆企业开工率为81.38%，环比增长0.07个百分点，同比增长13.48个百分点，低于预计开工率3.28个百分点。其中，大型企业开工率为87.17%，中型企业开工率为60.4%，小型企业开工率为49.65%。 数据来源：SMM         具体来看，5月SMM铜线缆样本企业开工涨跌互现。部分企业因在4月铜价大跌时积攒较多在手订单故可保证5月开工，而其他企业则难有同样表现，开工率难以保持呈现环比下降趋势。从5月企业新订单表现来看，因受市场订单在4月被提前释放和五一假期以及铜价居高不下的多重因素共同影响下，多数企业5月新订单增量同环比均表现减少，多家企业向SMM表示5月其新订单金额和实物量同比下滑可达10-20%，这将拖累6月企业生产。分行业来看，SMM仅听闻两网订单、新能源汽车类和风电类订单表现较为稳定；地产和基建等建筑项目表现出区域分化；石油石化类的项目订单较为明显。        从库存情况来看，5月SMM铜线缆企业原料库存录得45797吨，原料库存比为18.54%，环比下降1.01个百分点；成品库存录得54490吨，成品库存比为22.06%，环比增长1.4个百分点。当前，企业对原料采购态度谨慎，而下游企业提货态度也同样谨慎。        据SMM了解，6月铜线缆行业开工率将环比下降3.91个百分点至77.47%，高于去年同期5.82个百分点。进入6月后，传统旺季也将迎来逐步迎来尾声，虽SMM了解到将有部分企业在6月计划有促销活动，其产销预计将环比增长但终究难抵行业需求整体减弱的大趋势。分行业来看，电网类和新能源汽车类预计仍将保持稳定，地产基建类订单无显著增长希望，而受政策影响光伏类订单已逐步走弱，企业表示终端需求难见增长点，故6月开工率预计将走弱。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM6月3日讯： 2025年5月，中国负极材料产量环比增加3.7%，同比增加21%。   成本端，石墨化外协价格由于下游需求疲软出现小幅下滑；与此同时，原料焦价同样面临下行压力，传统行业阳极采购需求持续疲软，市场需求不足导致焦价呈现出明显的下滑趋势。需求端，5月电芯端产量134.3GWh，环比提升3%。在下游需求上扬、生产成本微降的双重利好市场环境下，负极材料企业纷纷抓住机遇，积极调整生产策略，实现了产量的环比增长 展望6月，市场形势将发生显著转变。随着取消强制配储政策的实施以及车展热潮的消退，下游电芯企业的市场预期发生变化，排产计划相应下降，预计或将出现0.5%的下滑。这一需求端的收缩将直接传导至负极材料行业，负极企业生产积极性也将随之受到影响。综合研判，预计6月中国负极企业排产也将出现下滑，环比或将出现0.7%的缩减。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868