宏观方面，随着中美在日内瓦达成实质性经贸缓和共识，美国对主要经济体的贸易政策走向出现再度波动。尽管美商务部长表达在夏季前与主要贸易伙伴完成协议的意愿，但总统特朗普近期重提对欧盟加征50%关税的可能性，导致市场避险情绪升温，美元指数承压。美欧短暂重启的90天谈判窗口仍面临高度不确定性。特朗普税改法案在众议院勉强过关，拟将债务上限大幅上调4万亿美元，预计未来十年美债规模将再扩3.3万亿，联邦债务率或冲至GDP的125%，财政扩张路径愈发激进。货币政策方面，尽管部分美联储官员如沃勒倾向于若关税下降则可于下半年启动降息，但鉴于贸易政策频繁变数及关税冲击供应链的潜在效应，市场认为美联储在7月前难有实质性动作，降息节奏或被推迟。本周铜价如期窄幅波动，伦铜运行于9550-9650美元/吨附近，沪铜运行于77700-78500元/吨附近。 基本面方面， Antofagasta 上周于日本进行 2025 年年中长单谈判，首轮 TC 报价报于 -15 美元 / 吨，据市场消息日方对此接受度较低，本周于中国首轮谈判未有明确数字放出。周中刚果金 Kamoa-Kakula 铜矿事件逐渐发酵，两大股东均发布公告声明地下矿洞作业暂停，总影响量仍待评估。电解铜方面，本周内外现货溢价均下行，节前备库需求未显现，社会库存整体持平。 SHFE 隔月 BACK 结构收窄，而 LME BACK 结构则明显扩大。 展望下周，多国 5 月宏观经济数据即将公布，受关税影响预计 4-5 月经济数据整体难有边际增长，铜价预期仍将持平运行。预计下周伦铜窄幅波动于 9350-9550 美元 / 吨，沪铜波动于 77000-78000 元 / 吨。现货方面，国内逐渐步入消费淡季，高铜价下下游需求偏弱，但进口铜供应亦紧张，国内供需双减进入弱平衡状态，预计现货升水小幅下跌后企稳。预计现货对沪铜 2506 合约预计在升水 80-150 元 / 吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（5月26日-5月30日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间 92.6 到 117.4 美元/吨，QP6月，均价为 105 美元/吨，周环比下降 3.6 美元/吨，仓单 84.8 到 95.6 美元/吨，QP6月，均价为 90.2 美元/吨，周环比下降 3.2 美元/吨，QP6月。EQ铜CIF提单为 63.6 美元/吨到 74.8 美元/吨，均价为 69.2 美元/吨，周环比下降 8.2 美元/吨，QP6月。截至5月30日，LME铜对沪铜2506合约沪伦比值为 8.1605 ，进口盈亏 -950 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Jun为Back52.59美元/吨；6月date与7月date调期费差为BACK15美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格90美元/吨，主流火法与国产仓单80-85美元/吨，湿法难寻现货；好铜提单110-120美元/吨，主流火法与国产仓单90-100美元/吨左右，湿法难寻现货；CIF提单EQ铜50美元/吨到60美元/吨，均价为55美元/吨。 本周周初因LME与COMEX价差回到950-1000美元/吨附近，市场再度出现买方高价收CME注册提单情况。因上周CME官方宣布OnsanⅠ、Ⅱ电解铜良好交付，一时韩国、智利、澳大利亚等品牌电解铜溢价高挺。但总体来看本周比价持续下跌，现货进口亏损扩大至1000元/吨，且国内消费无明显增长，周中海外市场出现某大户大量注销俄铜传闻，LME June-3M back结构扩大至50美元/吨，由上述影响进口铜溢价整体仍然呈现回落趋势。其中EQ提单与国产仓单跌幅较大，下游整体采购情绪较差。展望下周，比价若持续恶化市场参与者或择机布局跨市正套，溢价降至低位后或有部分贸易商逢低补库。考虑到5-7月进口铜供应仍然趋紧，预计洋山铜溢价在短期下行后将逐渐企稳。 据SMM调研了解，本周四（5月29日）国内保税区铜库存环比上期（5月22日）下降0.65万吨至5.42万吨。其中上海保税库存环比下降0.48万吨至4.95万吨；广东保税库存环比下降0.23万吨至0.47万吨。本周保税区库存持续下降主因为大型贸易商将库存提出清关，而自LME到港提单入库量较少，故总体库存按预期下降速度放缓。展望后市，因进口比价持续下行，市场主动清关进口量将有减少，保税库库存预计后续去化速度将继续放缓。                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存37.5万吨，环比+2.7万吨，+7.8%。钢厂焦炭库存261.9万吨，环比-1.7万吨，-0.6%。港口焦炭库存142.0万吨，环比-5.0万吨，-3.4%。焦企焦煤库存255.9万吨，环比-1.7万吨，-0.7%。      

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为76.2%，周环比+0.02个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.8%，周环比+0.0个百分点。  

         本周（5.23-5.29）SMM铜线缆企业开工率为78.67%，环比下降3.67个百分点，同比增长2.74个百分点，低于预计开工率2.31个百分点。本周铜线缆企业开工率实现五连降，企业在手订单量较此前下降。当前“高铜价+低利润+长账期”的市场环境加剧客户的疲倦心态，市场采购欲望平平，即便已临近端午节但下游备货需求寥寥。从库存来看，本周样本原料库存录得17550吨，环比下降0.85%；而成品库存录得20550吨，环比增长7.37%，可见终端企业提货速度明显放缓。分行业来看，SMM仅听闻国网类订单表现稳定，海缆和高压订单整体表现较好；而建筑、地产类的中低压类产品仍表现平平，而新能源发电类订单市场的信心也不似从前笃定。下周场需求仍难见增长点且端午假期内部分华南企业预计有一天假期，故SMM预计下周（5.30-6.5）铜线缆企业开工率将环比下降3.61个百分点至75.06%。    

       据SMM数据显示，本周黄铜棒企业开工率降至52.53%，环比下滑2.5个百分点，淡季特征显著。从需求端看，制冷领域订单持续走弱，新能源板块（特别是太阳能相关订单）出现明显收缩，叠加端午节前下游备货需求不及预期，企业普遍面临订单不足的困境。当前行业多维持低库存运行，原料库存天数环比减少0.6天至4.7天，成品库存天数下降1.11天至6.07天，反映出企业在铜价高位运行下的谨慎心态。展望下周，在终端需求难以实质性改善的情况下，预计下周开工率将延续下行趋势，环比再降0.83个百分点至51.69%，行业短期仍将承压运行。

       本周漆包线行业机台开机率为 83.7%，环比下降 0.2 个百分点，周订单量环比微降 0.39%。企业成品库存天数下降至 8.21天，较上周有所下降。行业内多家企业表示，近期漆包线订单表现不佳，端午节前下游备货意愿低迷，新增订单持续减少。企业主动控制成品库存，调节生产节奏，导致开机率持续走低。终端需求方面，新能源汽车和电力变压器领域订单表现较好，但工业电机和家电板块需求出现明显回落。端午假期方面，多数漆包线企业维持正常生产节奏，但个别企业因订单偏弱，调节库存，有停产两天的计划。整体来看，漆包线行业淡季特征显著，市场表现偏弱，预计 6 月份市场仍存悲观预期。  

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：14400-14600元/吨 武汉23RK085牌号：14200-14700元/吨 ​本周上海冷轧取向硅钢价格暂稳运行，市场整体成交表现平平。在当前市场环境下，买卖双方在价格博弈中保持相对谨慎的态度，成交量未能出现回升。 供应方面，取向硅钢资源整体呈现宽松局面，部分牌号资源现货流通性不足，一定程度上反映出市场供应不均衡。随着淡季影响逐步显现，下游终端变压器用户拿货意愿趋于一般。但贸易商库存较低，没有太强销售压力，普遍仍在挺价。 后续来看，取向硅钢供应宽松程度或进一步扩大，市场供需矛盾将更加凸显。需求不足问题仍将持续，下游终端用户大概率会维持按需采购策略，同时下游终端生产情况也不容乐观，这进一步抑制了对取向硅钢的需求增长，市场心态普遍趋于谨慎观望。综上，预计下周上海取向硅钢价格将弱稳运行。

      本周，山东地区现货升贴水持续向下，截止周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水100元 / 吨。具体来看，本周交投并不活跃，下游表示铜价重心上抬至78000元/吨上方后，新订单表现不佳，且临近月末本周采购以长单为主。整体来看，本周山东地区现货供应充足，但需求表现平平，下游采购以刚需和长单为主。展望下周，随着进口铜陆续到货，国内社会库存预计将持续回升，而市场消费趋于转淡，需求偏弱仍对山东现货升贴水存在压制。     》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

SMM5月29日讯：据SMM了解，截止本周四（5月29日），上海保税区库存为0.6万吨，较上周降低0.11万吨，保税区库存减少。周内进口窗口关闭，进口锌锭货物有所流出，保税区库存下降。 》订购查看SMM金属现货历史价格