截至8月27日周四，全国主流地区铜库存降至10.95万吨，环比上周四减少2.49万吨，同比减少1.76万吨，绝对库存处于低位。周内库存连续去化，主要受供应收缩与月末补库共振驱动。 一、地区分化：到货节奏主导，而非需求全面回暖 分地区看，上海国产货源到货增量，库存小幅累积，新增到货未被下游完全消化，需求承接力有限；江苏国产到货收窄，供应趋紧，叠加消费韧性显现，库存延续去化，主因在到货收缩而非需求放量；广东前期消费持续偏弱，随铜价回调，采购成本下降、观望情绪缓解，需求逐步修复，出库量提升，库存持续下行。 二、需求观察：开工率"超预期"含金量有限 作为下游需求的大头，最新一周国内主要精铜杆企业开工率录得62.44%，环比增加1.24个百分点，连续两周上移。但开工回升并非需求驱动的自然放量，本周铜价震荡上行，新增订单明显放缓，企业生产主要依靠上周铜价回落时承接的在手订单；叠加样本外企业停产、订单转移至样本内，周度开工率被动抬升。分行业看，线缆、漆包线等终端受铜价高位抑制，整体需求偏弱。库存端同样印证，临近月末叠加市场货源稀少，企业积极补货，原料库存环比上升2.68个百分点；下游提货节奏平缓，未现集中补库，成品库存环比微增0.16个百分点，真实采购仍偏谨慎。 三、后市研判：供需边际收紧去库延续但斜率趋缓 供应端，短期国产精铜到货收缩，进口货源维持平稳，整体供给边际偏紧；需求端，前期积压订单于月末集中释放，补库意愿回升，但以刚需回补为主，现货可流通货源整体平稳，市场交投情绪回暖。综合来看，SMM预计下周全国铜社会库存将延续小幅去库态势。不过，当前需求端的修复仍更多依赖月末节点效应与刚需回补，铜价高位下终端采购力度不足的格局并未根本改变，去库的可持续性取决于铜价回落能否带动真实订单释放。下周精铜杆周度开工率样本内检修减产的精铜杆企业将恢复正常生产，SMM预计精铜杆开工率环比增加0.95个百分点。开工回升虽对电解铜消费形成一定支撑，但下游提货节奏平缓、终端需求有限，实际拉动作用有待观察，若铜杆成品库存随之累积，将反向抑制后续采购节奏。

  本周不锈钢成材价格与生产成本同步回落，不锈钢厂始终维持成本利润倒挂的格局。以 304 冷轧测算，本周按当期原料核算利润率为 -0.37% ，按库存原料核算利润率则为 -0.98% 。 镍系原料端，本周高镍生铁价格进一步走跌下行。不锈钢市场需求旺季回暖预期落空，叠加 SS 期货盘面走跌带动，加之高镍生铁港口库存走高，市场悲观情绪进一步发酵，成交难改弱势，个别不锈钢厂传出 300 系减产消息， NPI 价格整体维持偏弱运行态势。截至本周五，国内 10-12% 品位印尼高镍生铁到港含税价下跌 5.5 元 / 镍点，报 1126 元 / 镍点。 本周废不锈钢价格暂稳运行。周内 SS 期货下探走弱，空头情绪传导至现货端，成材、高镍生铁同步走弱，整体市场氛围偏空；废不锈钢凭借成本替代优势获得托底，价格并未跟随盘面下跌。但成本支撑终究难抵基本面压力，“金九银十”回暖预期落空，下游需求不足，钢厂利润收窄，采购态度偏谨慎，市场对 9 月盘面看涨预期低迷，成交整体清淡。多重利空叠加之下成本支撑持续弱化，短期废不锈钢缺少上涨动力，行情大概率维持偏弱格局。截至本周五，上海地区主流 304 边料不含税价格持平，报价 10300 元 / 吨。 铬系原料端，本周高碳铬铁价格小幅回落。周内太钢、青山相继公布 9 月高碳铬铁采招价格，环比上月下跌 100 元 /50 基吨，当前价位已经跌破部分高碳铬铁厂家的成本线。叠加当前高碳铬铁产量处于高位，不锈钢需求持续弱势，市场对后市依旧普遍持偏弱看跌预期。截至本周五，内蒙古地区主流高碳铬铁价格环比下跌 25 元 /50 基吨，报 7900 元 /50 基吨。

 

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 8月28日，SMM进口铜精矿指数（周）报-199.84美元/干吨，较上一期的-182.14美元/干吨下降17.70美元/干吨。8月SMM进口铜精矿指数（月）报-182.81美元/干吨，较7月的-148.28美元/干吨下降34.53美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数报98.5%-99.5%。 本周现货市场活跃度有所回升。现货成交方面，有贸易商以固定数-198美元/干吨向冶炼厂出售4万吨打包矿，四季度装期，QP：M+1/M+5；另有贸易商以指数扣减20美元/干吨向冶炼厂出售1万吨的mantoverde，同時以指数加5美元/干吨左右向冶炼厂销售1万吨Calcine，船期分别为9月与12月，QP：M+1/M+5；据市场传言，有贸易商以指数扣减25美元/干吨向冶炼厂出售1万吨的干净矿，装期为10月；有矿山以固定数-203美元/干吨向冶炼厂出售1万吨Escondida，装期为10月，QP：M+3；有贸易商以指数扣减18美元/干吨向冶炼厂出售1万吨的Asmara，装期为9月，其中铜品位为13%-18%，铜计价系数扣减1.1%。有贸易商以指数扣减26~27美元/干吨报盘1万吨10月的南美干净矿。另有贸易商报盘指数扣减30美元/干吨或固定数-210美元/干吨四季度的南美干净矿。矿山招标端，贸易商端口，此前招标的1万吨Asmara，成交价格为固定数-215美元/干吨至-220美元/干吨。当前贸易商报价集中在指数扣减25~30美元/干吨，冶炼厂对深度扣减的接受度持续下降，转而寻求固定数锁定采购成本。双方计价分歧令低TC成交难度上升，预计短期现货TC仍将承压，但下跌速度放缓、空间收窄。 8月26日，江西铜业披露2026年半年报。上半年，公司自产铜精矿含铜产量为13.64万吨，同比增长37.36%。该口径包含第一量子权益产量，其中第一量子上半年生产铜精矿含铜19.70万吨，江铜按18.47%持股比例确认权益产量3.64万吨；公司国内自有矿山产量为10万吨。资源端，截至2025年末，公司全资保有铜资源量855.89万吨，叠加合营、联营企业权益资源后，权益可控铜资源量达1395.54万吨。报告期内，江铜完成对SolGold的100%股权收购，其旗下Cascabel项目Alpala矿床拥有探明、控制及推断铜资源量1220万吨。此外，武山铜矿三期扩建、城门山铜矿铜钼分离项目已投产，德兴铜矿扩帮延深及永平铜矿深部资源开发等接续工程继续推进。 日本住友商事（Sumitomo Corporation）8月28日宣布通过特殊目的实体（SPV）与加拿大G Mining Group以50:50合资方式参与智利Dos Amigos铜金项目投资。SPV认购Tintina Mines Limited私募股份约4800万加元（其中住友方出资约2400万加元），交易完成后持有Tintina约25%股权，对应项目有效经济权益约12.5%。资金用于收购项目剩余权益及推进最终投资决策（FID）。项目位于智利阿塔卡马大区（Atacama），距拉塞雷纳东北约130公里，2026年PEA显示测定+指示资源量约1.01亿吨、推断资源量约2.56亿吨，预计露天开采、选矿能力3.5万吨/日、矿山寿命约25年、年均产铜约3.7万吨及黄金5.7万盎司。项目周边已有采矿基础设施（运输及电力），海拔相对较低具备开发优势。住友将铜列为关键战略矿产，此次投资是其与G Mining Group建立战略合作伙伴关系、强化上游资源平台的重要举措。 8月27日，阿根廷与智利正式批准Vicuña、NexoAndino及Filo Sur三项跨境矿业运营协议（PAS），旨在推动安第斯边境大型铜矿项目开发。根据两国政府披露，上述协议涉及投资规模超过200亿美元，远期有望新增约54万吨/年铜产能。此次批准并非矿山建设许可，而是在《矿业一体化与互补条约》框架下，为跨境矿山提供道路、供电、供水、人员及设备流动等一体化运营机制，有助于降低大型铜矿开发成本、加快项目推进。不过，相关增量主要属于中长期供应，对当前全球铜精矿现货供应及TC水平影响有限，更重要的意义在于进一步强化安第斯地区作为未来全球铜矿增量核心的地位。 2026年8月28日，SMM录得十一港铜精矿库存82.5万实物吨，较8月21日增加5.6万实物吨。主要增量来自于防城港及锦州港，分别环比增加4万吨和4.3万吨；减量主要来自于葫芦岛港及烟台港，分布环比减少0.5万吨和3.13万吨。    》查看SMM金属产业链数据库  

宏观方面 ，本周铜价先涨后跌，周尾有所修复，价格重心较上周抬升。周初美元冲高后回落，伦铜随之走强；国内库存快速下降、现货供应偏紧及近月Back月差扩大进一步推升沪铜。周内伦铜最高触及14384美元/吨，沪铜主力最高升至109030元/吨。随后美国7月PCE同比升至3.7%，通胀压力重新抬头，市场上调美联储加息预期，美元走强推动铜价回落。周尾美元未进一步上涨，PCE利空经过一轮消化，叠加多头重新增仓，铜价收复部分跌幅。地缘方面，美伊协议再生变数，但尚未造成实际供应中断，对铜价的影响弱于美元。截至北京时间8月28日早上9时30分，伦铜收于14301美元/吨，沪铜主力收于108590元/吨。 基本面方面 ，截至8月27日，SMM全国主流地区铜库存较上周四减少2.49万吨至10.95万吨，同比减少1.76万吨。此外，海外交易所库存继续分化，COMEX库存持续累积，LME库存在上周增加后，本周重新下降。截至8月28日，LC价差已收窄至-11.17美元/吨，前期推动铜流向美国的跨市套利动力减弱，但LME库存缓冲正在削弱，仍需警惕近端挤仓风险，这对伦铜形成支撑。沪伦比值走弱令进口亏损持续扩大，截至发稿，9月合约进口亏损约1900元/吨，出口窗口再次打开。但窗口开启尚未转化为实际出口增量，国内多地港口拥堵导致订舱紧张、船期延误，低社会库存及冶炼厂货源偏紧也限制了可供出口数量。因此，国内流通货源紧张主要源于进口补充受阻及可用货源不足，并非出口大量分流。需求端，高铜价持续抑制下游采购，再生铜杆企业订单表现一般，旺季备货尚未明显启动。本周国内库存下降主要由供应补充不足推动，并非终端消费全面改善。  展望下周 ，首先关注8月28日美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会的讲话，其政策立场将影响下周开盘。此外，本周PCE升至3.7%带来的宏观压力仍将延续。通胀回升强化了美联储维持偏紧政策的理由，加息预期及美元在非农公布前仍有支撑。下周重点关注美国8月非农就业报告，预计美国8月新增非农就业恢复正增长，但增幅仍处低位，就业市场延续降温打压美联储加息预期，美元回落将对铜价形成支撑。反之，若非农明显强于预期，加息预期进一步升温，美元上涨将扩大铜价跌幅。倘若非农就业数据持续恶化，市场开始担忧美国衰退、制造业及投资需求下降，即使美元走弱，铜价也会因需求预期转差而下跌。LME重新去库及国内低库存将限制铜价下跌幅度，但高铜价仍将抑制下游采购。宏观压力将主导铜价方向，库存偏低主要提供底部支撑。预计下周伦铜重心小幅上移，预计运行于14100—14450美元/吨；沪铜主力跟涨，运行于107500—109600元/吨。

SMM8月28日讯： 今日盘面小幅走低，华南现货延续疲态。库存虽仍处去化通道，但北方货源即将放量到货的预期正被市场提前消化，低库存对升贴水的托底作用边际趋弱。适逢周末叠合月末节点，绝对价与升水双双处于高位，诱发持货方主动加大让利幅度、赶在双高窗口加速兑现离场，货源涌现、流通端略显泛滥。需求端，下游延续平稳的刚性采购节奏、尚能提供一定底部支撑，然而主动增库等弹性买盘近乎空白；贸易商又受偏空情绪笼罩、仅以压价低吸为主，对行情形成更深拖累。供强需弱矛盾突出，日内交投表现不佳。现货成交价集中在沪铝2609合约升水180元/吨至220元/吨。