【SMM周度铝棒出库量统计】 据SMM统计，9.7-9.13期间国内铝棒出库量共计3.89万吨，较前一周增加0.28万吨。  

近期，澳洲矿产资源公司Mineral Resources (MinRes) 在 2026 财年交出了三条业务线的同步纪录，其中最亮眼的成绩来自 Onslow 铁矿。Onslow Iron于2025年8月达成3,500万吨/年的名义产能，并在随后逐步进入稳定运行爬坡状态；FY26四季度单季发运960万湿吨，对应约3,840万吨/年的年化运行率。虽然MinRes的体量仍无法与澳洲头部大型矿山相提并论，但它是过去十年西澳唯一一条从矿山到装船完全自建、且已经跑通的新模式。 澳洲铁矿石市场过去很容易让人产生一种错觉，只要讨论海运铁矿供应就绕不开Rio Tinto、BHP、Fortescue （FMG）和Roy Hill等大型矿商。它们拥有矿山、铁路、港口和长期客户，构成了西澳铁矿出口最稳定的供应骨架。但2026年，MinRes以独特的角度讲这个叙事打开了一个新的角度。 MinRes 最值得注意的，并不是它在FY26完成了341百万吨的铁矿生产产量，而是它终于把Onslow Iron真正跑了出来。2026财年，旗下的Onslow Iron按100%项目口径发运3,410万湿吨，MinRes归属发运1,970万湿吨，两者均高于公司此前上调后的指引；项目FY26 FOB成本仅为52澳元/湿吨，也低于54–59澳元/湿吨的指导区间(。也标志着Onslow已经不再只是一个正在爬坡的新项目， Onslow开始成为一个稳定的海运铁矿供应节点。 一、从项目爬坡到稳定出货，Onslow跑出来了 Onslow的发展过程很快。2025年6月，项目月度发运已经达到2.7百万湿吨，对应3,240万吨/年的运行率；到了2025年8月，项目正式达到3,500万吨/年的名义产能。MinRes随后在2025年8月至10月连续三个月维持约3,500万吨/年的运行水平，并因此触发了与基础设施交易相关的2亿澳元或有付款。真正检验项目稳定性的，是随后几个季度。 2025年7月至9月，Onslow发运860万湿吨；10月至12月进一步升至870万湿吨。进入2026年1月至3月，热带气旋Mitchell和Narelle先后影响西澳北部，公路运输和转运作业分别中断三天和五天，季度发运回落至720万湿吨。值得注意的是，这两次天气事件并没有造成关键基础设施损坏，项目在中断后迅速恢复至设计水平。 4月至6月，Onslow单季发运达到960万湿吨，创下项目纪录，对应约3,800万吨/年的年化运行率，明显高于3,500万吨/年的设计产能。全年累计发运最终达到3,410万湿吨。 换句话说， Onslow已经从达到设计产能走到了 证明 设计产能可以被持续运行。 对于一个刚投产的新矿来说，达到3500万吨并不意味着供应链已经成熟。矿山采剥、破碎筛分、长距离运输、港口堆场、转运船以及远海装船，任何一个环节出现瓶颈，都可能让账面产能和实际发运之间出现巨大差距。Onslow目前最重要的成绩，就是证明了这条链条可以整体运转。 二、以前帮别人采，现在自己产 MinRes最初并不是一家大型铁矿公司。1992年，Chris Ellison创立了以基础设施和采矿服务为核心的业务，最初的模式是为矿山提供破碎、工程和矿业承包服务。2006年，公司正式登陆澳交所。当时的MinRes，还是一家规模不大的西澳矿业服务企业，核心能力是建设和运营矿山生产环节，而不是拥有大型资源资产。这套商业模式后来逐渐发生变化。 MinRes从“承包商”转型成传统矿商，把自己多年积累的工程、破碎、运输和矿山运营能力，逐步向资源端延伸。MinRes过去三十多年商业模式的一次集中兑现， 以前帮别人把矿挖出来，现在开始自己决定矿在哪里挖、怎么运、怎么装船，以及怎样把整个供应链做成一个项目。 这也是Onslow和传统澳洲铁矿项目最大的区别之一。 三、真正改变游戏规则的，不是矿，而是怎么把矿运出去？ Onslow所在的西皮尔巴拉地区铁矿资源非常丰富，但是问题一直是： 怎么把铁矿低成本地运到海边。这个问题长期以来都是西皮尔巴拉地区开拓新矿的问题。 Onslow矿区的核心资源属于哈默斯利成矿省西部的Channel Iron Deposit。矿山资源量此前已经提升至7.44亿吨，品位约56.3% Fe，储量约3.59亿吨，品位约57.5% Fe。项目规划寿命超过30年。 资源本身来看远远不算差，但这里缺少传统澳洲铁矿项目最重要的基础设施条件。于是MinRes没有选择完全复制四大矿山的路径 : 矿石在Ken's Bore进行破碎、筛分和堆存，然后通过约150公里的专用运输道路运往阿什伯顿港 (Ashburton)。在港口，再由专门建造的转运船把铁矿石运往距离海岸约40公里的锚地，装入远洋散货船。转运船采用浅吃水设计，因此不需要建设传统深水泊位，也减少了深挖航道所需要的疏浚和基础设施投入。 这套体系最大的价值，是把原本需要铁路和大型深水港才能开发的资源，转换成了一个以公路和海上转运为核心的供应链。 2024年5月，Onslow首次实现装船，仅在Ken's Bore开工约11个月后，就完成了首次海运发运。MinRes从最终投资决策到项目达到35Mtpa名义产能，也只用了大约三年。这件事对于整个西澳矿业市场的意义，可能比一座3,500万吨级矿山本身更值得关注。因为它证明了一件事， 西皮尔巴拉的搁浅资源，不只有跟随四大矿山的重资产基础设施模式才能进入海运市场。   四、Onslow带来的不只是新增吨位，还有一块不同的供应结构 从全球铁矿供应角度看，3,500万吨并不是一个足以改变总供给平衡的数字。但对澳矿来说，过去几十年，澳洲新增铁矿供应高度集中于少数超大型矿商。它们不仅掌握庞大的矿山资源，也掌握铁路、港口、船运以及大量长期销售渠道。Onslow提供的是另一种可能： 四大矿商之外，同样可以出现一个年化3,500万吨级、拥有独立矿山和完整物流链条、能够持续向海运市场提供产品的新供应节点。 这个规模还不足以挑战四大矿商的市场地位，但已经足以进入交易员和钢厂采购的供应名单。 在产品结构层面。Onslow矿石资源端品位约56% Fe至58% Fe区间，目前商业化产品则以粉矿为主。FY26上半年项目报告显示，实际发运产品平均Fe品位约58.2%。这意味着Onslow增加的不只是又一块澳大利亚铁矿供应，而是 一块可以稳定规模化供应的中低品位澳矿资源 。对于中国钢厂和贸易商来说，是多出了一个选择。 因为当澳洲主流矿山的高品资源长期被成熟供应体系占据之后，未来供应增长更多来自新项目，而新项目往往意味着不同的品位、粒度、杂质和定价体系。Onslow提供的，恰恰是其中比较稀缺的一种, 规模够大、供应稳定、来源澳洲、但产品品位低于传统主流高品资源。 Onslow 三季度的实现价在为 95 美元/干吨，相当于普氏 61% CFR 指数的 91%。在主流粉矿品位整体下移的背景下，一个稳定供应的 58% 级货源，对配矿结构的意义要大于它在总量表上的位置。流向方面，MinRes 将其份额矿的 50% 按长协售予宝武，宝武另有权再追加 25%，其余部分由 MinRes 与 AMCI 联合销售。 项目最难的阶段已经过去。如果未来Onslow能长期稳定在3,500万吨以上，那么超出设计产能的这数百万吨，将成为澳洲海运供应中持续存在的一块边际增量。 与此同时，MinRes的Pilbara Hub也在发生变化。Lamb Creek已于2026年3月实现首船矿石发运，正逐步取代Wonmunna，延长了这一生产枢纽的矿山寿命。FY26 Pilbara Hub全年发运990万湿吨，达到指引上限。 这让MinRes的角色开始发生转变。它已不再只是一个替他人运营矿山的承包商，也不仅仅是一家拥有数座矿山的中型矿商，而是正在成为一个能够自主建设资源、自主组织采矿、自主设计物流，并最终把产品稳定送入国际海运市场的供应商。这或许才是Onslow真正值得市场关注的地方。 四大矿山依然会长期主导澳洲铁矿出口，这一点不会因为Onslow的出现而改变。但在它们之外，澳洲正在形成越来越多能够独立贡献稳定吨位的新型供应力量。因为它所证明的，并不是西澳又多了一座3500万吨的矿山，而是一座被搁置多年的资源，未必需要等待传统矿业巨头来开发。只要有人能把矿山、运输、港口与转运环节重新组合起来，它同样可以变成一条真正能够赚钱、能够持续发运，并最终改变供应结构的海运铁矿供应链。  

【SMM周度铝锭出库量统计】 据SMM统计，9.7-9.13期间国内铝锭出库量共计12.54万吨，较前一周增加1.49万吨。  

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