10月8日讯： 【SMM三地铝锭日度库存数据快讯】据SMM统计，10月8日广东铝锭库存13.20万吨；无锡铝锭库存22.40万吨；巩义铝锭库存17.00万吨，三地库存共计52.60万吨，较上期库存上涨4.8万吨。（库存数据已于 9：15前在数据终端完成更新）   》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM铜晨会纪要｜2026.10.8 周四 隔夜伦铜收涨0.29%，表现为多头增仓；沪铜因国庆假期休市。美联储加息预期及美国通胀预期升温推动美元走强，铜价上方承压，预计今日铜价维持高位窄幅震荡。 一、隔夜盘面 伦铜： 开14428美元/吨，最高14491.5美元/吨，最低14332美元/吨，收14451.5美元/吨，涨0.29%。成交1.3万手，持仓26.0万手，较上一交易日增加542手，表现为多头增仓。 沪铜：因国庆假期休市。 二、消息面 美国银行上调长期铜价预测，理由是除美国以外地区供应趋紧以及亚洲市场持续紧张，同时警告油价高企和持续的伊朗冲突可能继续在短期内打压贵金属。 该行将2031年铜价预测上调20%，至每吨13,577美元，原因是铜持续流入仓库融资交易导致美国以外铜供应受限，以及亚洲市场供应紧张。该行表示，虽然伊朗战争短期内可能限制基本金属上行空间，但预计供应侧压力将在长期内为价格提供支撑。 在贵金属方面，该行表示，黄金可能在2026年第四季度跌向每盎司3,750美元，而油价飙升至每桶150美元可能拖累明年黄金均价至每盎司约3,500美元。太阳能电池板制造商需求走弱后，白银可能更紧密地跟随黄金；铂金应会因供应短缺获得支撑。由于供应过剩和汽车制造商需求走弱，钯金预计将继续承压。 美国银行还表示，由于生产阻力，预计炼焦煤市场今年和明年将保持短缺，支撑价格在每吨250美元附近。该行同时预测，随着产量上升，明年锂将出现小幅过剩，并警告更高的钴价可能促使汽车制造商减少对这种电池金属的使用。 三、现货市场 1）上海 采购情绪2.41，环比上升0.38；销售情绪2.45，环比下降0.73。 9月30日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水850—1100元/吨，均价报升水975元/吨，较上一交易日下降75元/吨。 早盘沪铜2610合约跳空高开后冲高回落，随后维持高位震荡。开盘后价格快速拉涨，盘中摸高至110500元/吨附近，随后回落至110390元/吨附近。此后铜价围绕110400元/吨一线反复震荡，其间一度下探至110330元/吨附近，反弹至110450元/吨附近后再度回落，午盘收于110370元/吨。 隔月Back月差在740—860元/吨之间；沪铜对2610合约当月进口盈亏在亏损630—450元/吨之间。 节前下游加工企业已基本完成假期备货，并提前与持货商确定假期期间提货安排。供应端来看，近期进口铜到货量仍较有限，冶炼厂发货量与下游提货需求基本匹配，市场整体维持紧平衡格局。 节后随着假期备货消耗，下游加工企业或存在一定补库需求，但假期期间成品库存预计有所累积，实际采购强度仍需关注节后新增订单能否明显放量。预计节后买卖双方围绕高升水仍将维持博弈，现货升水短期或继续维持高位运行。 后续需重点关注假期期间社会库存累积幅度、节后下游订单恢复情况，以及隔月Back月差变化对现货升水的影响。 2）广东 采购情绪1.6，较上一交易日下降1.6；出货情绪2.02，较上一交易日下降0.59。 9月30日，广东1#电解铜现货对当月合约： 好铜报升水900元/吨，持平上一交易日； 平水铜报升水600元/吨，持平上一交易日； 湿法铜报升水540元/吨，持平上一交易日。 广东1#电解铜均价111130元/吨，较上一交易日涨490元/吨；湿法铜均价110920元/吨，较上一交易日涨490元/吨。 总体来看，节前最后一个交易日，市场交投淡静，现货升水持平前一日。 3）进口铜 9月30日： 仓单均价119美元/吨，较前一交易日持平，价格区间110—128美元/吨； 提单均价114元/吨，较前一交易日持平，价格区间104—124美元/吨； EQ铜（CIF提单）均价53美元/吨，较前一交易日持平，价格区间46—60美元/吨。 报价参考9月末至10月到港货源。 4）再生铜 9月30日11:30，期货收盘价110370元/吨，较上一交易日上升180元/吨；现货升贴水均价975元/吨，较上一交易日环比下降75元/吨。 再生铜原料价格环比上涨200元/吨；销售情绪指数下降至2.50，采购情绪指数下降至1.97；精废价差3931元/吨，环比下降125元/吨；精废杆价差1933元/吨。 国庆长假前最后一个交易日，无论再生铜杆企业还是再生铜原料贸易商，均基本进入放假状态，市场成交甚少。 四、库存（9月30日） 上海地区社会库存4.92万吨，环比减少0.20万吨；江苏地区社会库存1.27万吨，环比减少0.26万吨。 五、价格展望 宏观： 美联储9月会议纪要显示，官员对加息必要性存在分歧，但多数预计年内仍需加息一次。与此同时，纽约联储公布的美国一年期通胀预期升至3.9%，创逾三年新高，推动美元指数一度升至102.5，对铜价形成一定压力。地缘方面，美伊核谈判仍存分歧，铀浓缩权利问题成为双方谈判的主要障碍，中东局势不确定性持续。 基本面： 供应端，国产及进口货源持续到港并流入市场，现货供应逐步增加。需求端，随着消费逐步转入传统淡季，下游企业采购仍以刚需为主。 综合判断，预计今日铜价维持高位窄幅震荡。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关。

10月8日讯： 【SMM周度铝锭库存】据SMM统计，10月8日国内主流消费地电解铝锭库存68.60万吨，较9月30日库存增加4.8万吨。     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库

黄磷方面，节前下游集中备货基本落地，现货流通资源有所收紧，一定程度支撑黄磷厂挺价心态，市场部分急单存在溢价成交情况；同时企业锁定部分节后交付订单，或对节后报价形成一定托底。国庆假期受高危品管控影响，黄磷现货交易基本停滞，上游生产延续，厂内库存逐步累积。节后下游前期备货有望逐步消耗，但需求端或整体表现偏弱，下游开工水平存在回落可能，市场采购或多维持刚需小单模式，大规模集中补库暂难预期。节前签订的待发订单虽有望缓冲部分出货压力，但假期形成的新增库存或将逐步流向现货市场，现货销售压力有加大可能性，黄磷生产企业挺价或将面临一定现实考验。 磷酸方面，黄磷报价上行带动热法磷酸价格维持相对偏稳，热法酸存在较强的成本支撑。反观湿法磷酸，市场新增供应相对充足，原料成本有所回落，场内观望情绪较浓，成交多以刚需为主，整体成交节奏相对平缓。假期受高危品管控影响，磷酸市场成交近乎停摆，湿法酸库存逐步累积，或对节后开市定价形成压制。节后新能源领域或存在集中补库预期，但成本端支撑或有所弱化，叠加前期库存压力，湿法磷酸市场运行或偏向偏弱震荡。 工业级磷酸一铵节前价格呈磨底盘整态势，农需基本趋于停滞，企业通过柔性调产、检修转产使得供给端有所收缩，需求端较多依靠新能源刚需托底。受原料价格下行影响，叠加库存压力仍存，市场保底低价货源时有出现。假期市场价格大体持稳，虽无高危化学品专项管控，受运力约束，成交及发运表现偏弱，持续生产带来一定惯性累库。刚需虽能形成一定托底，但新增需求拉动有限，预计节后工铵市场或偏向偏弱震荡运行。 综合来看，节前锁单、刚需以及成本端或仅能带来底部支撑，多数品种面临假期累积库存的压制，需求向上驱动仍显不足，节后磷系产业链各品种运行或大概率偏向偏弱震荡，后续仍需重点跟踪下游实际开工及补单跟进情况。

国庆假期期间，硫酸镍市场较为平静，成交处于暂停状态，节后价格预计依旧承压。 从成本端来看，受油价居高不下，美债收益率高企压制，镍价国庆期间一度大幅下挫，带动硫酸镍成本支撑走松。 供应端来看，十月硫酸镍排产稳中微增。受制于下游采购情绪偏弱，部分厂商存在小幅下调开工率预期。但由于镍价与硫酸镍价差再度拉大，部分回收厂商以及电镍厂商转产开工率并未出现明显回落。若10月镍价疲软，下游需求无超预期恢复，则市场整体硫酸镍供应量级充足。 需求端来看，9月头部厂商国内订单一度显著回落，10月略有改善，叠加11月初出口管制政策尚存不确定性，预计海外订单仍处于高位，因此10月前驱体排产预计有所回暖，但月初生产日原料已于9月提前备齐，因此原料需求预计无法直接反应到采购中。 整体来看，10月下游需求较9月略有改善，但幅度尚难以消化硫酸镍供应，整体预计依旧维持过剩状态，成本支撑走弱的情况下，价格整体承压。

节前不锈钢市场整体呈现外弱内稳、旺季证伪、多空均衡的震荡格局。传统 “ 金九银十 ” 旺季复苏预期完全落空，终端需求持续偏弱，临近长假下游备货基本收尾，市场仅存零星刚需交易，整体交投清淡，需求端持续压制现货行情。期货盘面走出独立抗跌走势，在有色及沪镍走弱的背景下并未深度跟跌，低位估值支撑较强，现货价格整体保持坚挺。 成本端持续改善，上游镍系、铬系原料价格持续回落，成材与原料价差修复，扭转了前期持续的成本倒挂局面，钢厂生产利润逐步回归。供给端减产预期持续发酵，行业供给边际收缩，叠加市场价格处于年内低位，有效限制行情下行空间。库存端由降转增，前期持续去库节奏终止，受终端去化乏力、市场到货增加影响，社会库存再度累积，行业货源压力有所回升。整体来看，需求疲软、库存累积形成利空，低位估值、减产托底、利润修复形成支撑，市场多空博弈均衡，维持低位震荡运行。 节后不锈钢市场行情大概率延续区间震荡、弱供需博弈格局，单边涨跌行情概率偏低。需求端依旧是核心制约因素，旺季回暖预期已证伪，终端需求整体偏弱，节后复工复产循序渐进，难以出现集中补库爆发行情，刚需释放节奏偏缓。 供给与成本端将持续提供底部支撑，钢厂减产稳步落地，供给压力边际缓解，同时原料跌势放缓，叠加钢厂盈利修复。库存方面，长假停工导致需求停滞，节后短期库存累库压力仍存，将持续压制行情反弹高度。综合来看，节后不锈钢上行受需求与库存压制，下行受成本、减产及低位估值托底，整体难涨难跌。后续重点跟踪终端复工补库节奏、钢厂减产落地情况、原料价格波动及库存去化进度。

节前伦铝价连续回落，10月初跌势进一步加速 从价格节奏来看，本轮调整大致可以分为两个阶段。 第一阶段出现在国庆假期前。9月28日至9月30日，伦敦金属交易所 (LME) 铝现货结算价由3248.5美元/吨降至3204美元/吨，两个交易日累计下跌 44.5美元/吨，跌幅约1.37% 。在此前伦铝价一度运行至3300美元/吨以上的背景下，市场高位追涨意愿开始减弱，部分多头资金选择获利了结。与此同时，随着国庆长假临近，国内现货采购逐渐趋于谨慎，市场对于传统旺季需求能否继续兑现的关注度明显提升。 第二阶段则出现在10月初。10月1日，伦敦金属交易所铝现货结算价单日下跌 84美元/吨，跌幅约2.62% ，成为本轮调整过程中最明显的一次单日回落。此后价格进一步下探至3100美元/吨附近，并于10月2日至5日维持低位运行。 整体来看，9月28日至10月5日，伦铝价在短短数个交易日内累计回落超过140美元/吨，反映出前期高位积累的风险溢价和多头情绪正在快速降温。   地缘风险溢价回吐，前期供应担忧有所降温 此前伦铝价快速走高，一个重要推动因素来自中东地区持续的地缘政治风险及由此引发的供应担忧。 今年以来，中东局势变化一度明显扰动全球铝供应预期。海湾地区是全球重要的原铝生产和出口区域，市场此前持续关注霍尔木兹海峡航运风险、能源供应以及当地冶炼厂运行情况，供应风险溢价因此明显抬升。但随着部分生产和物流环节逐渐恢复，市场对于极端供应短缺的担忧开始降温，此前由供应中断预期推升的部分价格溢价随之回吐。因此，本轮伦铝价下跌并不能简单理解为单一地缘因素推动，而更应理解为市场对于供应风险的判断正在发生变化。 此前市场主要交易的是： 供应是否会进一步中断。 而当前市场开始更多关注： 此前受到扰动的供应能够多快恢复，以及未来新增供应何时释放。 随着这种交易逻辑转变，前期积累在铝价中的部分风险溢价逐步被挤出。 美元及高利率环境继续压制有色金属估值 除地缘因素外，宏观资金环境同样是本轮伦铝价调整的重要原因。 9月底至10月初，美国长期国债收益率维持相对高位，美元整体偏强，对美元计价的大宗商品形成一定压力。由于伦铝价此前已经经历一轮较大幅度上涨，当美元走强、利率维持高位时，资金继续追高基本金属的意愿随之下降，部分前期获利资金选择退出，也进一步放大了价格回调幅度。与此同时，高利率环境仍在一定程度上压制全球制造业及终端需求预期。对于铝这类兼具金融属性与工业属性的品种而言，当宏观资金环境转弱，而现货需求又未明显超预期时，价格更容易出现高位修正。 不过，进入10月6日以后，美元继续上行的动力有所减弱，市场对于美国后续进一步加息的预期也有所降温，宏观压力阶段性缓和。这也在一定程度上解释了为何伦铝价跌至3100美元/吨附近以后，开始出现小幅修复。 因此，短期价格实际上受到两股力量共同影响： 一方面，高利率和此前美元走强仍然压制大宗商品估值；另一方面，连续快速下跌后，随着美元涨势放缓，伦铝价本身也存在一定的技术性修复需求。 国内“金九”需求不及预期，对伦铝形成一定被动拖累 进入9月后，国内“金九银十”需求改善不及此前预期，下游仍以刚需采购为主，高价对现货成交形成一定抑制，国内铝价也因此承压。沪铝当月连续合约结算价由9月24日的24225元/吨降至9月29日的24035元/吨。 中国作为全球重要的铝消费市场，需求预期转弱，也在一定程度上对伦铝形成被动拖累。不过，伦铝同期调整幅度明显大于沪铝，说明中国的需求并非本轮伦铝下跌的主导因素。 相比之下，伦铝更明显的回落主要受到 美元偏强、高利率环境、前期地缘及供应风险溢价回吐，以及海外实物需求对高价支撑不足 等因素共同影响。与此同时，海外显性库存仍处于相对低位，也说明本轮下跌更多体现为市场对未来供需和估值的重新定价，而非现货端已经出现明显过剩。 海外再生铝市场同样未出现明显追涨 从海外再生铝市场来看，原铝快速上涨也并未完全传导至废铝和再生铝现货市场。 目前亚洲部分地区 废旧易拉罐可流通货源相对充裕 。受到韩国部分大型铝企劳资问题等因素影响，日韩市场部分废旧易拉罐库存有所增加，供应商寻找海外销售渠道的意愿增强。与此同时， 混合铝铸件废料等品种成交仍然相对缓慢 ，部分买卖双方价格预期存在较明显差异。 在再生铝合金方面，下游压铸企业对于高价合金锭的接受能力也相对有限。尤其是在终端汽车、摩托车及其他压铸订单没有出现明显超预期增长的情况下，再生铝企业很难将全部原料涨幅顺利向下游转移。 因此，虽然此前原铝价格快速上涨，但废铝及再生铝市场并未形成同等幅度的需求扩张。这意味着，前期金融市场涨幅和实际现货市场之间逐渐出现了一定程度的背离，也削弱了高价继续向上的基础。 市场开始从“供应中断交易”转向“供应恢复交易” 相比当前即时供需情况，近期伦铝市场更加值得关注的是，资金正在重新定价未来数月的供应预期。此前地缘冲突加剧后，市场主要关注中东供应中断、航运受阻以及欧美市场金属短缺等问题。但随着高铝价持续较长时间，部分此前因成本较高、能源问题或盈利能力不足而减产的冶炼产能，重新具备恢复生产的经济条件。与此同时，亚洲及中东地区新的电解铝产能项目也正在成为市场关注重点。 其中，印度尼西亚近年来持续吸引铝产业链投资。随着当地氧化铝、电解铝以及配套能源项目陆续建设，未来亚洲电解铝供应结构仍存在进一步变化的可能。除印度尼西亚外，中东、中亚以及其他新兴市场的铝冶炼项目也在持续推进。因此，目前铝市场核心交易逻辑正在发生一个比较明显的变化： 此前市场更多交易“哪里可能出现供应中断”，当前则开始更多交易“哪些供应能够恢复，以及哪些新增产能即将释放”。 这一转变对于价格的影响非常重要，因为即使当前现货市场尚未出现明显过剩，只要市场认为未来几个月供应压力将有所缓解，金融价格便可能提前做出反应。 中国铝材出口及全球贸易流向变化值得持续关注   除了原铝供应恢复之外，中国铝产品出口也是未来全球供需平衡中不可忽视的变量。当国内需求恢复速度相对温和，而铝加工企业保持较高生产水平时，更多铝材可能通过出口进入国际市场。 在海外市场铝价及区域升水仍处于较高水平的情况下，国内铝材出口竞争力及出口利润窗口变化，将直接影响国际市场实际可获得供应。因此，对于未来海外铝价而言，需要关注的不只是全球到底生产了多少铝，而是这些金属和铝材最终流向哪些市场。 近年来，北美、欧洲、中东和亚洲之间的铝贸易流向正在受到关税、区域升水、能源成本以及地缘风险等多重因素影响。当不同地区之间的价格差扩大时，金属往往会流向利润更高的市场。 低库存并未阻止伦铝价下跌，市场正在交易未来供需方向 值得注意的是，本轮价格回调并不是建立在全球显性库存大幅增加的基础上。 目前海外显性铝库存总体仍处于相对偏低水平，这意味着从即时供需来看，市场尚未出现非常明显的现货过剩。 按照传统逻辑，较低的显性库存通常意味着现货供应仍然偏紧，应当给予伦铝价一定支撑。 但此次价格表现说明： 低库存并不意味着价格一定无法下跌。 金融市场交易的不只是今天仓库中有多少铝，更重要的是未来三个月、半年甚至更长时间的供需平衡可能发生怎样的变化。如果市场开始预期中东供应逐步恢复、海外产能增加、中国铝产品继续流入国际市场，而终端需求增长速度没有同步加快，那么资金就可能提前降低对于未来供应紧张程度的定价。 也就是说，目前市场正在出现一个较为明显的变化， 当前实物市场未必已经过剩，但价格已经开始提前交易未来供需边际转松的可能。 跌至3100美元/吨附近后，短期出现低位修复 从最新价格来看，经过10月1日的快速下跌以后，伦铝价下行动能已经有所放缓。10月2日伦敦金属交易所铝现货结算价为3109.5美元/吨，10月5日为3107美元/吨，两日价格基本维持在3100美元/吨附近；至10月6日，价格重新回升至 3134.5美元/吨 。 一方面，经过此前连续快速下跌以后，部分空头资金选择获利了结，3100美元/吨附近也开始出现一定买盘支撑。另一方面，随着美元从此前强势状态有所缓和，宏观层面对伦铝价的压力也阶段性下降。 不过，目前更适合将这一走势理解为 快速回调后的低位修复 ，而不是确认新一轮上涨趋势已经形成。尤其是10月7日中国市场仍处于国庆假期阶段，国内现货交易及下游采购尚未全面恢复，因此中国市场真实需求表现仍需要等待节后进一步验证。 后市观点：伦铝价正在进入供需重新定价阶段 整体来看，本轮伦铝价由3300美元/吨上方快速回落至3100美元/吨附近，并非由单一因素推动。 从宏观层面来看， 高利率、美元此前走强以及资金获利了结 共同对有色金属形成压力。 从地缘层面来看，随着部分供应风险有所缓和，前期累积的风险溢价开始回吐。 从需求端来看，国内的传统旺季实际需求改善幅度未完全达到此前预期，高价环境下下游采购趋于谨慎；海外废铝及再生铝市场同样未表现出足够强劲的追涨能力。 与此同时，供应端的市场预期也正在发生变化。 中东供应逐步恢复、部分海外冶炼产能存在复产可能，以及印度尼西亚等地区新增铝产能持续推进，使市场开始由此前的 “供应中断定价”逐步转向“供应恢复定价” 。 更值得关注的是，这轮调整发生在海外显性库存仍相对偏低的背景下。 因此，当前伦铝价下跌并不完全意味着实物市场已经出现明显过剩，而更多反映了金融市场对于 未来供需平衡边际改善 的提前交易。 短期来看，经过连续下跌后， 3100美元/吨附近已经表现出一定支撑 。但伦铝价能否重新形成持续上行动力，仍需要观察国庆假期结束后的基本面变化。 后续市场重点关注三方面： 国庆假期结束后，中国下游开工及现货采购能否明显恢复； 中国铝材出口及全球区域贸易流是否继续增加海外市场有效供应； 中东供应恢复、海外冶炼厂复产以及印度尼西亚等地区新增产能的实际释放速度。 若节后下游订单及现货采购明显改善，同时海外供应恢复速度低于市场预期，则当前相对偏低的显性库存仍可能重新成为伦铝价的重要支撑。 反之，如果实际需求恢复继续偏弱，而供应端改善预期逐步兑现，则市场仍可能继续消化此前由供应风险和高涨情绪推升的价格溢价。 整体而言，伦铝价目前正从此前较为单一的供应风险交易，逐步进入宏观、需求、供应恢复及全球贸易流重新定价的阶段。短期价格或继续保持较高波动，节后实际消费恢复情况将成为市场判断本轮回调是阶段性修正，还是价格重心进一步下移的重要观察窗口。

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 临近国庆最后三个交易日，华南现货市场表现偏弱：铝价接续小跌，沪铝反向结构强化，次月、远月升水实际偏高。节前趁高基差变现意愿较强，去库背景下贴水流通仍占据主流；需求端基本偃旗息鼓，仅存局部逢低补货，采购需求十分有限。但整体而言，华南地区铝锭现货高升水行情基本未受影响， 截至9月30日，SMM A00铝（佛山）现货对2610合约升水报260元 / 吨，仍处于年内高位区间。粤沪价差、粤豫价差分别为220和320元/吨。     本轮华南基差的强势运行，是供给端结构性收紧与节前集中备库共同作用的结果。一方面，西南地区铝加工运行产能陆续释放、电解铝厂铝水直供比例维持高位，铸锭量持续被压减，可发往华南仓库的铝锭总量相应收缩；SMM 数据显示，9 月国内铝水比例报 78.2%，铸锭量同比下滑 6.2%，现货供给维持紧平衡。另一方面，中秋、国庆双节临近，下游加工企业节前集中备库，采购阶段性放量，出库表现对高升水形成直接支撑。供需两端共振之下，"流动性溢价" 成为当前华南铝锭定价的核心特征。     库存是决定升贴水走势的核心变量。当前华南铝锭库存绝对水平处于近年同期低位，即便假期累库，基数依然偏低。SMM 预计，佛山地区假期将累库 2.5~2.8 万吨左右，整体增量有限，对高升水的实质压制作用相对有限。 节后仍需关注两方面压力：一是部分下游加工企业复产节奏偏慢，节后需求恢复存在时滞；二是跨区域调货窗口持续打开，外部货源流入预期对华南高升水形成阶段性压制，期现商逢高变现或带动升水小幅回落。 综合来看，国庆假期后华南 A00 铝锭升水大概率自高位小幅回落，但在低库存刚性支撑及沪铝反向结构下，即便当月升水回落，现货对次月合约的实际升水亦不会明显走低，整体预计呈现 "高位震荡、缓慢收敛" 的运行特征，难以快速回归往年同期的深度贴水格局。   》点击查看SMM铝产业链数据库