伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，近期伦铜库存整体成区间波动格局，上周库存先增后降，最新库存水平为398,675吨，位于逾十二年高位。 上海期货交易所最新公布数据显示，4月30日当周，沪铜库存继续下降，周度库存减少4.64%至192,025吨，降至三个半月新低。国际铜库存增加459吨至19618吨。 上周，纽铜库存继续增加，最新库存水平为616,825吨，创历史新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。　　 2024年以来三大交易所铜库存对比 以下为2026年4月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）　　　　 　　 　　（文华综合）

4月全球原油库存出现异常幅度下滑，供应端压力成为主导因素。标普全球能源（S&P Global Energy）数据显示， 当月库存总计减少近2亿桶，折合每日降幅达660万桶 ，远高于正常月份通常几十万至100万桶的波动区间。 标普全球原油研究主管吉姆·伯克哈德（Jim Burkhard）指出，这一规模“远远超出正常范围”，并警告 “一场不可避免的市场清算即将到来” 。他同时表示， 由于伊朗战争，全球石油市场累计已损失约10亿桶供应 。 需求端同样出现明显收缩。在油价大幅上涨的背景下， 全球石油需求以每日约500万桶的速度下降 ，成为自新冠疫情以来最大跌幅。但伯克哈德强调，供应减少的速度仍超过需求下滑， “更高的原油价格还在后头” 。 自2月28日冲突爆发以来，霍尔木兹海峡通行受限成为关键变量。伊朗与美国分别采取限制措施，加之袭击破坏地区能源基础设施，使这条承担全球约五分之一油气运输的航道运力受阻，直接推升油价。 尽管周二布伦特原油价格下跌约4%，回落至每桶110美元以下，但市场普遍认为，只要库存进一步逼近临界水平，价格仍可能迅速上冲。一些交易员预计， 这一“临界点”或将在数周内出现。 库存统计涵盖各国政府与企业储备，以及海上油轮中的原油，同时包括美国为应对能源危机释放的战略石油储备。伯克哈德指出，全球约40亿桶库存中，有相当部分用于维持炼厂运转和管道压力，实际可动用空间有限。 高盛表示， 当前全球原油库存已接近八年来最低水平 。该机构还指出，汽油、柴油及航空燃油等 成品油的可用供应仅剩约45天 ，且亚洲与非洲的库存下降尤为明显。“某些地区和某些油品的库存消耗速度和供应损失速度令人担忧，”其研究团队称。 区域数据进一步显示成品油库存已逼近低位。美国方面，汽油库存预计将在夏季驾车高峰期间触及历史最低水平。 摩根士丹利则观察到，即便全美平均汽油价格已接近每加仑4.50美元，美国消费者的用油量尚未明显下降。该机构估算，全球每11桶石油中约有1桶被美国驾车者消耗，并预计到8月底美国库存可能降至2亿桶以下，仅相当于约一周需求。 不过，从当前结构看，美国尚未完全承受冲击。伯克哈德指出，美国原油库存仍高于去年同期，而全球库存减少主要集中在亚洲地区。 他同时警告， 一旦美国库存出现快速下降，市场恐慌情绪可能迅速扩散。“危机最糟糕的阶段还在我们前面，” 他说。

2026.5.6 周三 盘面：隔夜伦铜开于13039美元/吨，盘初下探至13012美元/吨后重心上行，摸高于13161美元/吨后呈现高位窄幅震荡，最终收于13100.5美元/吨，涨幅达1.17%，成交量至1.77万手，持仓量至26.6万手，较上一交易日增加762手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2606受五一假期影响休市。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)多米尼加共和国总统路易斯·阿比纳德尔（Luis Abinader）周一责令暂停与GoldQuest Mining的金铜项目相关的任何活动。此前数千人因环境担忧举行抗议。 Romero项位于圣胡安省，由加拿大的GoldQuest公司开发。该公司周一早些时候表示，认可示威活动，并致力于实现透明开发。 该地区各国政府正在努力平衡采矿项目的经济激励与环境承诺。 阿根廷近期立法支持矿企更好地进入冰川区域，而巴拿马最大的铜矿（也由一家加拿大公司运营）因批评者认为国家贡献不足以及对该矿影响土壤、水源和野生动物的担忧而被迫关闭。 现货： (1) 上海：4月30日早盘沪期铜2605呈现“W”型。开盘价101160元/吨，开盘后价格小幅走跌，探低至101040元/吨，随后价格持续走高，摸高至101450元/吨，随后价格有所走跌，下调至101150元/吨之后企稳回升，收盘价101300元/吨。隔月Contango月差在60元/吨-10元/吨之间，沪铜对2605合约当月进口盈亏在盈利80元/吨-盈利160元/吨之间。展望今日，从需求端看，企业仍以刚需采购为主，节后需求较难出现明显放量。此外，部分下游加工企业为保障票据合规性，更倾向于向冶炼厂直接采购，对贸易市场现货需求形成一定分流。从供应端看，首先，非洲地区因当地柴油短缺导致物流运输受阻，进口货源到港节奏推迟，短期内进口铜供应偏紧；其次，据SMM了解，5月国内将有5家冶炼厂进入检修，届时国产现货流通量也将有所缩减。综合来看，在进口受阻与国内检修导致现货流通收紧的背景下，持货商挺价意愿较强，预计今日沪铜现货升水将维持偏强运行。 (2) 广东：4月30日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报320元/吨持平上一交易日，平水铜报升水240元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水180元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价101575元/吨较上一交易日微涨35元/吨，湿法铜均价为101475元/吨较上一交易日涨35元/吨。总体来看，节前市场交投清淡，但现货报价仍坚挺，关注五一期间的累库情况。 (3) 进口铜：4月30日仓单均价较前一交易日持平，报64美元/吨（价格区间56~74美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报61美元/吨（价格区间51~73美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报31美元/吨（价格区间20~42美元/吨），报价参考4月下旬至5月中上旬到港货源。 (4) 再生铜：4月30日11：30期货收盘价101300元/吨，较上一交易日下降450元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日不变，4月30日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数下降至2.44，采购情绪指数回升至2.19，精废价差1025元/吨，环比下降450元/吨。精废杆价差640元/吨。据SMM调研了解，节前最后一个交易日，再生铜原料持货商出货情绪略微回升，但下游利废企业并没有采购意愿，有企业表示由于票据不足，已决定安排工人放假2-3天。 价格：宏观层面，美国国防部长确认美伊停火协议有效性，同时特朗普也表示与伊朗方面取得进展，市场对于中东地缘冲突进一步扩散的担忧有所缓和。基本面方面，供应端，进口铜货源到货量减少，国产货源到货保持平稳，叠加持货商出货意愿偏弱，市场现货流通整体偏紧。需求端，伴随下游节前备货收尾，采购情绪趋于平淡，整体现货交投活跃度较为一般。库存方面，截至4月30日周四，SMM全国主流地区电解铜社会库存环比上周四减少0.56万吨。综合来看，预计今日铜价呈现窄幅偏强震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

4月最后一周，高镍生铁市场连续放出几笔1150元/镍点以上的成交，节前情绪明显转向看涨。整月看下来，10-12%印尼高镍生铁到港价从1087元/镍点上行至1138元/镍点，涨幅约4.7%。但这并不是一轮线性上涨行情：前两周价格阴跌，中旬卖方心态转向，最后一周价格跳涨。三段行情背后，分别对应废钢比价压制、HPM抬升成本预期，以及纯镍盘面和不锈钢利润修复带来的接受度打开。 一、阴跌的前两周：废钢挡在前面，高镍生铁抬不起来 4月上半月看起来像"卖方挺价、买方压价"的僵持，但10-12%高镍生铁到港价从月初的1087元/镍点一路慢跌到上半月末的1082元/镍点。这两周是慢跌，不是横盘。 慢跌的根源不在镍铁本身，而在替代品。月初高镍生铁较304废不锈钢的溢价高达71.12元/镍点，相同含镍量下，废钢比高镍生铁便宜近一成。当时304CR冷轧利润率不到2%，钢厂自然要把废钢配比拉到极致，对高镍生铁的采购维持最低限度。这一阶段低镍点资源出货明显不畅，部分上游即使报到1050元/镍点附近也难以成交。 月初市场不缺报价，缺的是让废钢用户离开废钢的动力。只要废钢继续在成本上占优，高镍生铁短期上方空间并不完全由印尼成本决定，而更多受废钢比价压制。这两周印尼侧的政策预期和成本支撑当然在发酵，但都停留在卖方的报价里，没有走进真实成交价。HPM、海运费、印尼矿端成本这些利好被频繁提及，但成本上行的信号只有在下游成本结构发生变化时，才会真正传导到价格上。 二、中旬转向：HPM抬升矿价预期，卖方心态重新定价 转向发生在中旬。彼时印尼HPM（镍矿官方基准价）计价公式修改预期持续发酵，市场对镍矿计价基础结构性上移的预期增强，印尼高镍生铁生产成本底部被重新评估。与此同时，印尼侧高镍生铁招标价格明显上移，进一步强化了卖方对1100元/镍点以下不再让步的心态。 市场上同时出现园区内某镍铁项目停线消息。虽然市场指出这个项目本来就没满产、停线影响并非完全超预期，但月内硫磺价格从725美元/吨快速拉到1020美元/吨，涨40.7%，对印尼湿法项目的成本冲击是实打实的。这对高镍生铁虽然不直接，但通过镍元素流向重分配的预期形成情绪传导。市场消息称，华友旗下华飞镍钴将于5月1日起对部分产线进行临时停产检修，预计影响约50%的产量，就是同一逻辑下的衍生事件。 更深一层看，这些事情真正做的不是直接抬高高镍生铁成交价，而是改变了上游卖方的心理预期。月初愿意以1080甚至更低出货的资源开始消失，市场的浮动报价从"贴水成交"切到"均价升水"模式。10-12%高镍生铁到港价从上半月末的1082元/镍点抬到中下旬交界附近的1093元/镍点，对应的是卖方挺价心态的实质性建立。 中旬这一段，不锈钢盘面跟着原料端的预期变化开始走强，304CR冷轧利润率从月初的1.33%缓慢回升至3%附近。但10-12%高镍生铁的成交仍集中在1080-1090元/镍点附近，11.5%品位的港口自提报价艰难往1100元/镍点上靠。中旬完成的是卖方一侧的预期重置，需求端虽有边际改善，真正的接受度还没完全打开。 三、最后一周的跳涨：纯镍盘面带起来的连锁反应 真正的拐点出现在月末最后一周。下旬印尼侧的扰动并未停止，WBN矿山配额问题进一步扰动镍矿供应预期，市场对印尼镍产业链原料端不确定性的关注度抬升。但这一轮跳涨的主导力量并不在印尼。LME镍夜盘大涨，SHFE镍主力从14.59万元/吨跳到15.11万元/吨，10-12%高镍生铁到港价用了短短四个交易日，从1100元/镍点连续抬到1138元/镍点，涨幅近4%。 这一段跳涨是一条由纯镍盘面带起来的链条。整个4月LME镍现货从17,023美元/吨涨到19,284美元/吨（+13.3%），SHFE镍主力从13.57万涨到15.02万元/吨（+10.7%）。不锈钢盘面跟着走强，现货端的304/2B无锡从14,400元/吨涨到15,450元/吨（+7.3%）。在这条上行链条里，不锈钢价格涨得比原料快，304CR冷轧利润率被从月初的1.33%推到月末的7%，钢厂接高镍生铁涨价的余地随之打开，最后一周高镍生铁才能从1100跳到1138。 高镍生铁较废钢的溢价从另一个角度反映了这个过程。月初71.12元/镍点的溢价，到中下旬一路压缩到全月最低的25.71元/镍点。这意味着同期废钢折算高镍生铁价格涨得比高镍生铁更快。随着不锈钢价格走强，废不锈钢价格同步上移，高镍生铁相对废钢的成本劣势被明显压缩。叠加开票管控政策深化，废钢采购流通受到额外约束，钢厂从废钢部分切换回高镍生铁的动力增强。 港口库存数据印证了这一切换。月初到月末，国内高镍生铁港口库存从43.5万吨降至34.5万吨，单月去化9万吨，跌幅20.6%；总库存从108万吨降至98万吨，库存天数从28.3天压缩到25.6天。这一轮"被动补库"，本质上是钢厂在比价反转和废钢通道收窄共同作用下，对港口资源的快速吸纳。 到月末最后两个交易日，高镍生铁涨速一度反超废钢，溢价又拉回到46-53元/镍点。月末跳涨的最后一段已经把废钢的替代优势重新打开了。如果5月这个溢价继续扩大，废钢的反向压制可能很快回来。 四、品位价差扩大：印尼到港涨在前，国内出厂价被甩开 把月初vs月末的数据放在一起看，4月不同品位涨幅明显分层。8-10%国内出厂价从1077.5涨到1105元/镍点，涨幅2.6%；10-12%、12-14%、≥14%印尼到港价分别涨4.7%、4.4%、4.6%。印尼到港的三个品位涨幅相近，但整体跑赢国内出厂价近一倍。 8-10%与≥14%的绝对价差从月初48.5元/镍点扩大到月末72.5元/镍点，是4月品位价差扩大最直观的呈现。背后逻辑是钢厂在废钢替代成本压力下，对配料结构的主动调整：高镍点印尼资源更适合补足镍元素，国内低品位资源在配料价值上被边缘化。 不过在印尼到港的几个品位之间，月内并没有形成明显的领涨次序。12-14%对10-12%的价差从月初29.5元/镍点压缩到月末27.5元/镍点；≥14%对10-12%的价差从39.5元/镍点基本持平到40元/镍点。中旬一度出现过短暂的价差扩大——12-14%价差最高到33元/镍点，≥14%价差最高到42.5元/镍点——反映了高品位资源结构性紧缺的信号。但月末普涨打开后，这些升水被快速抹平。 也就是说，4月品位价差扩大的主线是国内低品位vs印尼到港的分化，而不是印尼内部的高品位领涨。月末印尼到港品位的普涨结构，在高镍生铁历史上往往意味着上行斜率大、回调脆弱性也大。 五、5月看点：印尼之外的几个变量 5月仍会有印尼侧的故事。HPM、WBN、硫磺、华飞镍钴检修这些话题会继续在新闻里滚，也确实会形成边际成本支撑。但决定5月方向的，更多在几个外部变量上。 高镍生铁能不能继续上行，关键看不锈钢价格能不能撑住，以及钢厂利润能否维持在相对高位。利润率从1.33%被推到7%，是这一轮高镍生铁承接涨价的基础。但5月不锈钢端有几个不利信号：4月底300系不锈钢库存从月内低点的58.7万吨小幅累库至59.2万吨，节前补库阶段成品端已经出现承接放缓的迹象；SMM预测5月中国及印尼300系不锈钢产量179.5万吨，较4月的191.6万吨环比减少12万吨，降幅6.3%。如果5月不锈钢现货跟不上盘面、价格快速回吐，利润同步收窄，钢厂吃高价原料的能力会立刻下降。这个变量的敏感度比印尼任何一个事件都高。 第二个变量是高镍生铁对废钢的相对成本。月末跳涨之后，溢价已经回到53元/镍点。如果开票管控不再深化、废钢流通秩序逐步恢复，钢厂会很快重新把废钢配比拉上去，高镍生铁的需求支撑会同步走弱。 第三个变量是纯镍盘面。高镍生铁跑在纯镍后面，盘面回调时高镍生铁失去拉力的速度会很快。1150元/镍点附近的成交，较大程度依赖SHFE镍价维持在15万元/吨附近所带来的盘面情绪和下游利润支撑。若盘面回到14万元/吨甚至以下，1150元/镍点的成交基础可能被削弱。 基准情景看5月高镍生铁在1130-1170元/镍点区间高位震荡，但震荡区间偏脆弱。月初节前补库支撑仍在、印尼侧扰动尚未消化，给价格中枢提供下方支撑；但5月产量环比减少12万吨意味着钢厂对高位高镍生铁的承接力将下降，下游不锈钢价格难以继续扩张利润空间，纯镍盘面的进一步上行空间也有限。上行风险来自不锈钢盘面和现货同步走强、废钢流通继续受限的叠加；下行风险来自不锈钢价格快速回吐、纯镍回调、废钢替代优势重新拉开的共振。 结语 4月高镍生铁从1087元/镍点涨到1138元/镍点，成交重心从1070-1090区间抬升到1130-1150区间。涨幅本身是中等强度，但月内三个阶段的驱动并不一致：前两周受废钢成本优势压制慢跌，中旬由HPM和印尼侧招标共同推升卖方心态，下旬WBN配额、硫磺和华飞检修消息进一步强化供应扰动预期，最后一周则由纯镍盘面跳涨往下游传导。 印尼侧的成本变化、矿端品位、辅料价格，是月度内高镍生铁价格中枢上移的必要条件，但远非充分条件。决定高镍生铁能否真的涨、涨到哪、涨得稳不稳，越来越多落在纯镍盘面和下游不锈钢价格这两个外部变量上。这是一个产能在印尼集中、定价权在中国分散的中间品的结构性特征，不是某一轮行情的偶然现象。5月行情怎么走，应该回到这两个变量去观察。

SMM4月30日讯： 据SMM了解，本次五一假期国内废电瓶回收商放假节奏呈现明显区域分化，整体复工时间集中在5月4-6日，与往年同期相比无显著提前，但部分地区企业已出现抢跑复工的态势，核心驱动力源于下游冶炼厂的原料补库需求。 当前国内再生铅冶炼端原料短缺问题突出：华东地区某中大型冶炼厂反馈，4月再生铅原料到厂量仅为上月的7-8成；华北、华东、华中部分再生铅炼厂本月产量仅达到正常水平的八成。具体来看，华南地区一小型冶炼厂自4月中旬因废电瓶原料库存短缺停产后，持续推进废电瓶回收工作，预计5月中旬前完成复产；西南地区某大型再生铅冶炼厂本月受装置检修及原料库存紧缺双重影响，临时停产两日，目前已顺利复产，生产恢复常态；另有西南区域节后尚未复产的再生铅冶炼企业，计划于劳动节后正式复工，预计5月合计释放产能约3000吨。 假期期间多地物流停运，进一步限制了跨区域货源流动，短期内废电瓶供应偏紧的格局难以缓解。对于冶炼厂而言，回收商放假周期的长短直接影响原料补库进度，而回收商的复工节奏，将直接决定节后废电瓶市场的货源分配格局。 SMM预计，短期内废电瓶货源将伴随报废量处于低位的现状，持续维持偏紧运行态势；冶炼厂端废电瓶短缺问题，预计将在5月上旬进一步加剧，具体供需格局变化需持续跟踪回收商节后复工进度及实际到货情况。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 本周（4月27日-4月30日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为53.5-71.5美元/吨，QP6月，均价为62.5美元/吨；仓单成交周均价格区间为56-72.5美元/吨，QP5月，均价为64.25美元/吨；EQ铜CIF提单为22.5-41美元/吨，QP6月，均价为31.75美元/吨。截至4月30日，LME铜对沪铜2605合约除汇沪伦比值为1.1395，进口盈利232.08元/吨附近。截至周五，伦铜3M-Apr为Contango43.13美元/吨。4月date与5月date之间调期费差为Contango24.51美元/吨。目前火法好铜仓单实盘价格在56-74美元/吨附近，提单主流成交价格在51-73美元/吨附近；CIF提单EQ铜成交于20-42美元/吨附近。 本周周初因临近月末结算，部分企业贸易活跃度有限，市场整体成交量较上周明显下降，洋山铜溢价亦于周初见顶后有所回落。周尾随着进口窗口打开，部分企业需求增加，带动节后到港货源报价依然维持高位。整体来看，当前现货市场交投仍偏谨慎，但节后到港资源报价支撑尚存，预计五一节后洋山铜溢价将重新开始回暖。 据SMM调研了解，截至本周四（4月30日），国内保税区铜库存环比上期（4月23日）减少0.36万吨至4.07万吨。其中上海保税库存环比减少0.20万吨至3.69万吨，广东保税库存环比减少0.16万吨至0.38万吨。整体来看，本周保税区库存继续去化，主因仍是部分保税区货源持续流入国内市场。展望后市，若节后进口窗口维持打开，同时到港货源报价继续坚挺，预计保税区库存仍有进一步下降空间。

2026年4月30日讯： 据SMM数据统计，2026年4月我国高碳铬铁产量 环比下降1.28% ，但 同比增加24.63% ， 地区间差异明显 。月内铬铁主要减量来自北方内蒙地区。受变电站检修影响，丰镇地区铬铁厂家生产受限，产量小幅减少1.82%。而南方地区，四川等地并未进入丰水期，因此铬铁开工率维持较低水平；贵州、广西等地因政策有所调整，电价上调，叠加铬矿价格高位，冶炼成本高企，生产意愿有限，整体产量较低。从基本面来看，地缘冲突持续影响，铬矿外盘价格坚挺，现货价格虽有下调但降幅有限，铬铁整体生产成本攀升。但需求端4月主流钢厂招标价格不及预期平盘落地，且钢厂多以消耗原有库存为主，月内对铬铁采购节奏缓慢，整体需求表现不振，推动铬铁零售价格下行，影响铬铁厂家生产积极性。 展望后市，铬铁产量 高位持稳 为主，或将有一定 上涨 。需求端，下游不锈钢期货盘面大幅拉涨，突破近年高位，钢厂利润率持稳，维持高排产量。此外，有部分钢厂新增产能投放，叠加原有库存持续消耗，对铬铁 采购需求 有所增加，支撑铬铁厂家积极生产。同时，钢招价格上涨提振市场信心，青山、太钢公布5月份钢招价格分别为8495元/50基吨、8295元/50基吨，环比上调100元。铬铁厂家成本倒挂风险有所降低，盈利空间扩大，刺激铬铁产量小幅探涨。以及，将进入 丰水期 ，四川等地铬铁厂家多计划开工复产，或成为铬铁主要增量来源。