美东时间周五，在市场全线暴跌的背景下，美联储主席鲍威尔就经济前景发表了主旨讲话。他表示，特朗普关税会推高通胀并降低经济增速，但目前调整货币政策“为时过早”。这番表态令投资者感到失望，因此导致美股进一步下跌。 在鲍威尔讲话之际，美国股市遭遇了自2020年新冠疫情以来最大幅度的抛售，导火索是特朗普决定实施新一轮全面关税政策。许多投资者和经济学家担心，贸易战可能会使全球经济陷入衰退。 鲍威尔当天表示，由于特朗普周三宣布的对等关税举措，美联储现在面临“高度不确定的前景”。在对细节有更大的确定性之前，评估关税可能产生的经济影响将非常困难。 他指出，虽然不确定性仍然很高，但现在很明显的是，关税上调幅度明显大于预期。经济影响也可能如此，其中包括更高的通胀和更慢的增长，这些影响的程度和持续时间仍不确定。 鲍威尔表示：“我们将继续密切关注即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡。我们已准备好等待更明确的消息，然后再考虑调整我们的政策立场。现在说货币政策的适当路径是什么还为时过早。” 对于美国经济是否正在走向衰退的问题，鲍威尔并没有给出一个明确答复，但他承认贸易政策的不确定性给企业带来了压力，以及越来越多预测显示，经济衰退风险正在上升。 虽然面临着关税的威胁，但鲍威尔暗示美联储将专注于控制通胀。“我们的义务是保持长期通胀预期稳定，并确保价格水平的一次性上涨不会成为持续的通胀问题。” 鲍威尔称，其计划完成整个任期。鲍威尔的任期在2026年5月结束。 尽管鲍威尔仍然维持对2025年降息两次的预期，但根据芝商所(CME)的数据，市场预计美联储将从6月开始大举降息，到今年年底，美联储将降息至少100个基点。 鲍威尔强调，要实现美联储在通胀方面的使命，就需要控制通胀预期，在特朗普向贸易伙伴全面征收关税的情况下，这可能并不容易做到，其中一些贸易伙伴已经宣布了报复措施。 对通胀的更多关注可能会阻止美联储放松政策，直到关税对物价的长期影响有一个相对明确的预期。之前，政策制定者认为关税只是暂时的价格上涨，而不是根本的通胀驱动因素，但特朗普的最新举措可能会改变这种观点。 敦促降息 值得注意的是，在鲍威尔讲话前，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，现在是美联储主席鲍威尔降息的绝佳时机。他敦促鲍威尔“停止玩弄政治”，马上降低基准利率，因为美国通胀率已经下降。 “能源价格下降了，通胀率下降了，甚至鸡蛋价格也下降了69%，就业机会增加了，这一切都发生在两个月内——这对美国来说是一个巨大的胜利。鲍威尔，降息吧，别再玩政治把戏了！” 周五早些时候，特朗普还转发了一段视频，该视频暗示总统有意打压金融市场，作为迫使鲍威尔降低利率的战略的一部分。

北京时间周四傍晚，被誉为“美联储传声筒”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯撰文称，面对特朗普试图颠覆全球贸易秩序的举动，美联储的降息决策正变得愈发艰难。 今日清晨， 特朗普在白宫玫瑰园宣布对全球主要贸易伙伴全面大幅增加关税 。根据摩根大通的测算，这项对所有国家进口商品最低增加10%关税的政策，使得 美国的加权关税水平飙升至23% 。横向对比，宣布政策前的加权关税率为10%，去年这个数字只有2.5%。 更重要的是， 这也是美国一百多年来最高水平的关税 。特朗普正一脚将美国踢回上世纪30年代的贸易保护主义峰值时期，当时与之相伴的还有载入史册的经济大衰退。 美国经济面临“最坏情境” 经济学家们认为，若特朗普不对这一政策转向进行调整或撤销， 其影响或可比拟1971年时尼克松总统推翻二战以后的布雷顿森林体系 。在那之前，美国同意以每盎司35美元的汇率将美元兑换为黄金。 摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭表示， 特朗普的对等关税，或将标志着自脱离金本位制度以来，试图根本性重塑美国税收贸易体系的最重大尝试 。 加彭表示，尽管大摩此前一直提醒客户，市场对于更大范围、更高强度的关税风险过于乐观，但本周宣布的措施甚至超过了他们的预期。 经济学家们普遍指出，特朗普的关税解决不了美国经济的问题，而是会成为美国经济的大问题。 宏观经济预测机构TS Lombard的首席美国经济学家史蒂文·布利茨表示，特朗普刚刚宣布了大规模增税，主要针对企业。但和多数企业税一样，最终会转嫁给消费者形成更高的价格。 靠加税是发展不了经济的 。 毕马威的首席经济学家黛安·斯旺也表示，关税上调增加了消费者经通胀调整后的收入遭受重创的风险，可能导致美国经济在今年陷入衰退。此次宣布的一揽子关税方案相对预期而言堪称是“最坏情境”。 与此同时，贸易伙伴的应对策略尚不明朗，意味着不确定性可能会持续较长时间。 斯旺指出， 如果特朗普的目标是促使企业回流美国，他的政策并不能实现这一点，因为你无法确定三到五年后，当你建好工厂时，这些关税是否依然有效。 蒂米劳斯也指出，特朗普长期以来一直将贸易逆差视为经济疲软的迹象。但在特朗普政府试图缩小这些逆差的过程中，外国可能会减少购买美国国债，或将更少的过剩资本投入美国金融和房地产市场。 布利茨指出，这一事件的真正痛苦，是 美国与世界其他地区达成的资本流动协议破裂 。那些认为可以破坏贸易，但不影响资本流动的想法本身就是一种幻想。 美联储的路更难走了 根据瑞银经济学家预测，如果美国关税长期维持， 美联储最青睐的PCE通胀指标，可能会从2月份的2.5%，到年底升至4.4% 。此后通胀会有所回落，但要到2027年底才会降到3%。 在此情境下， 美国经济今年可能会陷入增长停滞，并在明年上半年转为负增长，也就是所谓的技术性衰退 。失业率也有可能从现在的4.1%，升至5.5%。 对于美联储来说，这也会是一个非常棘手的状态。特别是在美国刚经历一段高通胀时期后，美联储官员将面临抉择，是更加关注通胀上升的风险（这需要收紧货币政策），还是失业率上升的风险（这需要放松政策）。 蒂米劳斯表示，问题的关键在于央行如何应对负面的供应冲击。负面供应冲击会限制经济体生产商品或服务的能力。部分生产商的价格突然上涨，但会被经通胀调整后的收入下降所抵消，从而拖累整体经济增长。 在标准的货币政策理论中， 如果关税冲击被认为是“一次性”的价格冲击，政策制定者应该“看透”这一冲击 ——换句话说，无需因为政策冲击而改变原先的利率计划。 正所谓说起来容易，做起来难。如果关税政策意在推动全球生产流程的重组，且这个过程需要数年时间，官员们将很难断言此类涨价只是暂时现象。 作为这一系列考量的结果， 美联储官员可能会等到经济活动放缓和失业率上升后，才会试图通过降低利率来缓冲需求受到的冲击 。 瑞银经济学家们表示，他们认为美联储一开始仍会因为通胀风险维持“渐进式降息”的步伐，随着失业率上升和经济增长疲软，降息的步伐会加快，预期到明年年底美国短期利率会下降逾两个百分点。 根据日程，美联储主席鲍威尔将在周五中午（北京时间周五晚间23点25分），在美国商业编辑与记者协会发表经济前景演讲。届时市场也将更清晰的看到，这位即将在一年后届满的美国货币政策主官，如何看待眼前的风险和政策应对思路。

随着美国总统特朗普当地时间周三下午宣布的一系列激进关税政策力度超出市场预期，全球市场在周四亚洲时段盘初再度遭遇了一阵腥风血雨，日股一开盘就暴跌了4%，美股期货也在盘后全线重挫。 毫无疑问，特朗普最新投下的关税核弹正再度给全球经济带来巨大压力，而这也将显著加大美联储抑制通胀与避免经济衰退的工作难度。 在特朗普的对等关税措施宣布后，利率期货市场的交易员们目前继续押注美联储最早将在6月降息。而与此同时， 美国短期利率期货一度上涨，期货定价反映出美联储今年降息四次的可能性已接近50%，而早先的预期是降息三次。 不过有意思的是，对于美联储是否真的会因最新的关税“核弹”而加大降息力度，市场人士目前依然具有颇多争议。 毕马威会计师事务所(KPMG)首席经济学家Diane Swonk指出， “这基本上是我们面临的最坏情况。” 她指出，关税推高了美国经济放缓的可能性。不过Swonk和其他经济学家也同时表示，尽管存在经济缓冲需求， 但美联储官员在评估关税对通胀的实际影响前，仍可能会暂缓降息。 关税核弹超预期 周三特朗普征收对等关税的严厉程度，其实超出了许多分析师的预期，如果切实实施这一关税政策，预计每年将推高数万亿美元进口商品的价格。随着美国与其他国家之间报复性关税的不断升级，一场全面的贸易战可能会扰乱供应链，重燃通胀，并使恶化的经济前景雪上加霜。 特朗普周三表示，美国将对所有进口到美国的商品征收至少10%的关税，而对许多国家征收的关税将远远超过这一数字。例如，美国将对欧盟实施的对等关税为20%，对印度实施26%的对等关税，对韩国实施25%的对等关税，对日本实施24%的对等关税，对越南实施46%的对等关税。 根据业内研究估算，新关税将使美国平均有效关税率从2024年的2.3%飙升至22%，创下逾百年之最。 而对于仍在努力遏制疫情后通胀的美联储而言，这些政策带来的物价压力，显然可能会限制其通过宽松政策提振经济的能力。 “这让美联储进退两难，”富国银行首席经济学家杰伊·布莱森分析道，“若经济放缓失业率上升，他们需要降息刺激；但若通胀因此攀升，又需加息抑制。这使其政策空间极度受限。” RSM US LLP首席经济学家Joseph Brusuelas也认同新关税影响远超预期，将增加美国经济衰退风险。他预测年底通胀率将升至3%-4%区间"，并认为美联储不太可能在中短期内通过降息为经济提供缓冲。 “白宫今天采取的行动使美联储处于更加困难的境地，因为美联储双重任务(就业最大化和稳通胀)的两方面都将面临压力，”Brusuelas指出。 聚焦鲍威尔周五讲话 美联储在上个月的议息会议上维持借贷成本不变。决策者们强调劳动力市场健康，经济总体稳健。但特朗普迅速演变的贸易政策所带来的不确定性，甚至在上周三的政策声明发布之前，其实就已经激起了人们对通胀走高的担忧，并使消费者和企业的情绪陷入低迷。 近期，密歇根大学一项受到密切关注的调查显示，美国消费者对未来5至10年通胀前景的预期在3月份升至了30多年来的最高水平，个人财务前景预期则降至了历史最低水平。 许多美国商界领袖目前也正处于观望状态，在关税政策和税收立法前景更加明朗之前，他们暂缓了投资计划。根据媒体对经济学家的最新调查，预测者也下调了对今年美国经济增长前景的预测。 经济学家们表示，如果关税紧张局势大幅升级，对主要贸易伙伴的报复性征税来来回回，可能会减缓美国乃至全球的经济活动。 摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter在周三关税宣布之前接受采访时表示，“若出现关税螺旋上升局面，全球经济体生产率将遭受根本性削弱。这不是一场零和游戏。它实际上可能给整个全球经济带来净损失。” 值得一提的是，美联储主席鲍威尔将于北京时间周五23:25在弗吉尼亚州阿灵顿就经济前景发表主旨讲话。 这将是其在特朗普对等关税计划出炉后的首度亮相。鲍威尔会如何回应特朗普关税可能带来的巨大冲击，又将如何展望美国经济接下来的表现，无疑值得投资者密切留意。

周五（3月28日）美股盘前，美国经济分析局公布的最新个人收入和支出报告显示，美联储青睐的核心通胀数据意外走强。 具体数据显示，美国2025年2月份个人消费支出（PCE）价格指数环比上升0.3%，同比上升2.5%，均与1月份的涨幅相同，与预期一致。 PCE和核心PCE价格指数同比变化 剔除能源和食品价格后，核心PCE价格指数环比增长0.4%，较前值加速了0.1个百分点，创2024年1月以来最高；同比增速从2.7%加速至2.8%，为2024年12月以来最高，均比预期高出0.1个百分点。 自2000年以来，美联储便一直将个人消费支出（PCE）价格指数作为判断通胀的主要依据，相较于消费者物价指数（CPI），PCE被认为更能反映消费者的行为。 上周，美联储宣布维持联邦基金利率不变，同时发布的经济前景预期显示，今年的PCE通胀率预测中值为2.7%，核心PCE通胀率预测中值为2.8%，去年12月时两项预测中位数都为2.5%。 经济前景还显示，官员们认为可能要到2027年，PCE和核心PCE通胀率才能回到央行2%的目标。当时，美联储还指出，美国经济前景的不确定性增加。 当天，美联储主席鲍威尔在记者会上强调，该行之后考虑降息时会更加谨慎。鲍威尔还说，即使PCE数据低于预期，也基本不会改变美联储的立场。 与此同时，特朗普计划征收的关税有可能进一步加剧价格压力，他的贸易政策打击了企业和消费者的信心，引发了外界对滞胀甚至衰退的担忧。 报告中的个人支出环比上升0.4%，不及预期的0.5%；实际个人消费支出环比上升0.1%，市场原本预期的是0.3%；个人收入环比上升0.8%，高于0.4%，是报告中少有的好消息。 摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner表示：“看起来美联储的观望政策还有更多等待要做。高于预期的通胀数据并不是特别热，但这不会加快美联储降息的时间表，尤其是考虑到关税的不确定性。” 数据公布后，掉期交易员继续预计今年会有两次25个基点的降息，首次降息预计在7月。

美国波士顿联邦储备主席、2025 FOMC票委苏珊·柯林斯周四表示，特朗普政府的关税将推高美国通胀，但目前尚不清楚这种上行压力会持续多久。 她在一场讨论中表示， “关税在短期内推高通胀似乎是不可避免的”，目前看来，通胀上升很可能是短暂的 。 但她指出“存在风险”， 即更高的物价压力可能会更持久地存在 ，而且关税目标群体的具体情况以及他们的反应在很大程度上决定了物价将受到多大影响。 同样在周四，美联储前副主席唐纳德·科恩也对美国通胀前景发出了警告。他表示，特朗普发起的贸易战可能会逆转数十年来降低美国通胀的强大力量。 保持利率稳定是“合适的” 这是自美联储最近一次利率决议以来，柯林斯首次公开发表讲话。上周，美联储将利率目标维持在4.25%至4.5%之间，并警告称，经济前景的不确定性有所上升。 美联储发布的预测还包括，相对于去年12月的估计，近期通胀率将更高，尽管这些预测似乎表明，价格压力将在2026年再次开始缓解。 柯林斯表示， 她完全支持美联储上周维持利率不变的决定 。 她还表示， 由于通胀上行风险和更广泛的不确定性给经济活动带来压力，“在较长一段时间内保持利率稳定可能是合适的” 。美联储应保持耐心，并随时准备灵活应对。 特朗普关税带来不确定性 美国总统特朗普正在推行针对美国主要贸易伙伴的激进关税政策，经济学家普遍认为，这将推高美国通胀，同时拖累经济增长。 特朗普周三宣布的最新举措是对汽车进口征收25%的关税。许多专家认为，这将大幅推高汽车价格，从而扰乱汽车业这一关键的经济部门。凯投宏观在周三的一份报告中表示，与关税相关的汽车价格上涨，“可能会让新车成为一种奢侈品”。 柯林斯表示，美国经济今年开局强劲，现在的问题是，在诸多不确定性的背景下，这种势头能否持续下去。 她还指出， 目前尚不清楚，特朗普政策变化将带来什么影响，因为这些政策当前仍处于“早期阶段” 。

美联储高层官员近期的言论中突然频繁出现一个关键词：“不确定性”(uncertainty)。 这一趋势始于上周的美联储主席鲍威尔。在3月19日美联储决定维持利率不变后的新闻发布会上，他22次提及了这个词。 在谈及美国经济前景时，鲍威尔表示，“当前的不确定性程度异常高。” 随后多位联储官员延续了这种表述风格。 美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯上周五在题为《确定的不确定性》演讲中12次使用了该词。 本周，美联储理事库格勒在演讲中也提到了“高度不确定性”，圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆则警告在评估特朗普总统关税政策对通胀影响时存在“重大不确定性”。 这种普遍存在的政策制定困境，在美联储上周三发布的季度经济预测摘要(SEP)中同样显露无遗——尽管官员们维持了今年两次降息的前瞻指引不变。3月SEP中最引人注目的调整的是对通胀(调高)和经济增速(调低)的预测变化，鲍威尔解释调整主因是特朗普新关税计划带来的政策不确定性。 威廉姆斯便坦言，货币政策领域存在明确的不确定性，要精准预测经济走势异常困难。 3月经济预测摘要中另一个“不确定性”信号，则被知名经济学家托尔斯滕·斯洛克注意到了：几乎所有官员都认为失业率和通胀预测都面临上行风险。换言之，这实质上意味着多数决策者认为通胀可能比SEP中的预测数字更高，就业则可能更低。 斯洛克在研报中指出，“美联储担忧当前的滞胀冲击可能加剧。” 这种“不确定性”的表述，也创纪录地出现在最近一期的美联储褐皮书报告中。里士满联储主席巴尔金周四透露，3月版褐皮书报告中提及“不确定性”达45次，打破了历史记录。他将当前经济环境比作“能见度为零、需要靠边开启双闪的浓雾天气”。 这种不确定性不仅困扰政策制定者，甚至也正蔓延至商界。联邦快递上周下调盈利预期时，其CFO将之归因于“美国工业经济持续疲软及不确定性”；达美航空本月初同样将营收预警指向“宏观不确定性加剧”。 美国消费者也表示，他们正在经历越来越多的不确定性。谘商会本月发布的最新消费者信心指数读数为四年多以来的最低水平，原因便是围绕特朗普政策的不确定性。通胀预期尤其悲观，3月份通胀预期从2月份的5.8%进一步上升至了6.2%。 关税大考来临 随着下周特朗普政府将公布更多关税，许多美联储决策者眼下无疑仍对利率走向保持观望态度。 鉴于调查显示出的经济担忧和信心下降迹象，联储官员们正在关注这是否会蔓延到失业率等“硬”数据中。他们还在关注家庭和企业对物价上涨的担忧，是否会重新点燃过去几年已经降温的通胀。 目前，一些市场人士可能正寄望于4月2日特朗普承诺的“对等关税”方案能带来政策明朗——部分乐观观点认为实际加税规模可能小于预期。 但对美联储而言，这可能反而意味着新一轮政策评估挑战的到来——如何区分关税带来的暂时性价格冲击与持续性通胀压力。 鲍威尔上周将关税影响定性为“暂时性的”，但穆萨勒姆本周则警告不可低估其连锁效应。他以加拿大啤酒关税为例：25%的税率可能导致消费者转向本土品牌百威，继而引发后者涨价。 穆萨勒姆强调，“实时区分直接、间接及次生影响存在重大不确定性。这种复杂的价格传导机制，正成为美联储研判通胀路径的新难题。”

美国总统特朗普周四宣布，将对所有不在美国本土制造的汽车，以及特定汽车零部件加征最高25%关税。相关措施将于4月2日生效，次日起征收。对此， 日本央行观察人士表示，特朗普汽车关税大大降低了日本央行5月加息的可能性 。 在美国宣布汽车关税之际，日本央行正在寻找合适的加息机会，因为消费者通胀继续徘徊在其目标上方。 日本央行下次议息会议将于5月1日举行。根据媒体上月公布的一项调查，多数经济学家的基线预测是，日本央行将等到6月或7月才会加息，但也有约50%的经济学家表示，加息的最早时间是5月1日。 25%的关税将对日本经济的核心组成部分汽车行业造成压力，并有可能波及更广泛的行业。去年，汽车和汽车零部件占日本对美国出口总额的逾三分之一，美国是日本最大的出口目的地。 日本央行5月加息可能性降低 日本不少分析师就此次汽车关税的影响发表评论： “5月加息的可能性更低了，”伊藤忠研究所（Itochu Research Institute）首席经济学家Atsushi Takeda表示。“日本央行必须仔细研究关税对经济的影响。他们不可能在5月会议前完成这项工作。” “对进口到美国的汽车征收25%的关税，不利于日本央行提前加息，长期利率可能会降至1.5%以下。”三井住友信托资产管理公司高级策略师Katsutoshi Inadome表示。 日元对特朗普汽车关税将作何反应备受关注。近期，日元兑美元汇率一直徘徊在150日元左右，远低于121日元左右的10年平均水平，从而推高了进口驱动的通胀。周四上午，日元小幅走高。 与此同时，汽车股引领日本股市下跌，丰田汽车、本田汽车和日产汽车的股价均一度跌超3%。 经济影响可能有限 不过，Takeda也表示，汽车关税是否会如宣布的那样真正实施还有待观察， 考虑到日本汽车制造商在美国市场的相对竞争力，最终对经济的影响可能不会太大 。 “这加剧了经济下行风险，但这可能不会让经济偏离逐步复苏的道路。”他称。 高盛分析师预计， 汽车关税仅会令日本的GDP增长率下降0.1个百分点多一点 ，部分原因是日本汽车制造商不会失去相对竞争力，因为额外的关税适用于所有国家。 据日本汽车工业协会的数据，包括材料供应商在内的汽车相关企业在日本雇佣了558万人，占总劳动力的8.3%。 日本首相石破茂周四表示，政府不排除对美国采取反制措施，同时他继续“强烈”请求美国给与日本汽车关税豁免。

在特朗普政府即将密集出台关税政策的背景下，两名美联储官员都在周三对“关税大棒”的危害性发出严厉警告。 作为背景， 白宫确认特朗普会在美股周三收盘后出台汽车关税 ，随后 “对等关税”也将在未来几天内明确 。与此同时，药品关税、半导体关税、铜关税等政策也在排队序列中。 在周三举行的地区商会“美联储倾听”活动上，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利强调了 “特朗普关税”对于市场信心的历史性打击 。 他表示：“过去几个月里市场的信心确实发生了变化。 我在美联储系统工作了十来年，除了新冠疫情头几个月外，这是我能回想起的最剧烈信心骤变。 现在有许多不确定性都与关税有关，没人知道税率会加到多高，哪些领域会被加税，其他国家会如何反应，以及这些关税会持续多久。” 卡什卡利强调，这里的不确定性，会造成消费者行为的变化，可能迅速引发经济萎缩。 他解释称：“ 如果现场的所有人，同时作为消费者和企业主，都对关税感到紧张，并在同一时刻减少消费和投资，将会剧烈削弱经济。 因为所有人都不去下馆子吃饭，不投资新工厂了。所以 关税对信心的打击，甚至会比关税本身更剧烈 。” 卡什卡利也补充称，好消息是信心的恢复也会相当快。如果美国与主要贸易伙伴的关税冲突能够找到解决方案，市场信心也能很快重塑，但眼下并不知道这一切会持续多久。 非常凑巧的是，圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆也在周三提出警告， 关税对通胀的影响恐怕不会是短暂的 ，因此美联储可能需要在更长的时间里维持较高的政策利率。 穆萨勒姆在肯塔基州的演讲中表示，他倾向于不应假设关税上调对通胀的影响完全是短暂的，也不会轻易认为完全“忽略”（ look-through）这种影响的策略就是恰当的。尤其需要对通胀的间接、次轮效应保持高度警惕。 穆萨勒姆特意区分了关税对通胀的直接效应（一次性的价格上涨），与可能对基础通胀产生更持久影响的次轮效应。 在上周美联储议息会议后发布的经济预期中，虽然官员们的中值预测仍保持年内有两次降息，但也有接近半数的8位官员认为2025年只会降一次息，甚至不降息。

美国总统特朗普在周一（3月24日）的内阁会议上重申了对美联储降息的呼吁，他继续向央行施压，要求调整货币政策。 特朗普说道： “总体来看，物价正在下降，能源价格也在下降。我希望美联储能降低利率，你们将能够看到利率下降。” 上周三（3月19日），美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这是自1月底会议以来，该行再次决定维持利率不变，上一次降息是在去年12月。 当天晚些时候，特朗普就在社交平台Truth Social上发帖呼吁美联储“做正确的事”，特朗普补充道，“美联储最好还是降息，因为美国关税影响开始逐渐渗透到经济中。” 隔天，特朗普再次发文，“鸡蛋价格已经比几周前拜登推升的价格低了很多，杂货和汽油价格也下降了。现在，如果美联储能做正确的事情并降低利率，那就太好了！！！” 但要指出的是，美国官方的数据还没有显示出需要降息迹象。两周前公布的2月份消费者物价指数（CPI）同比上升2.8%，提出食品和能源的核心CPI增速为3.1%，均高于央行2%的目标。 本周五，美国经济分析局将公布2月个人收支报告，其中就有美联储最青睐的通胀指标——PCE（个人消费支出）通胀数据，目前市场预计PCE同比增速为2.5%，核心指标为2.7%。 美联储主席鲍威尔在决议后的新闻发布会表示，美联储无需急于调整政策立场，因为目前的不确定性异常高涨。鲍威尔还指出，央行官员们预计特朗普加征关税将带来物价上涨压力。 发稿前不久，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）告诉媒体，对经济走向的担忧在增多，但数据尚未显示这一点。他还强调，这次的关税对物价的推升作用可能不会是一次性的。

日本财务大臣加藤胜信最新警告称，尽管多年来日本的消费者价格持续上涨，且薪资出现了30年来最大一轮年度涨幅，但日本尚未完全摆脱通胀紧缩的局面。 加藤胜信这一直言不讳的言论发表之际，正值日本央行努力实现经济“正常化”，并逐步恢复到正利。此前，日本已进行了长达25年的努力，引导该国摆脱物价下跌的局面。 加藤指出，日本正在经历物价上涨，其他趋势似乎也是积极的，但只有政府在看不到经济下滑前景的情况下，才能彻底宣布战胜通缩， 他说，“我认为，我们需要仔细判断日本是否已经摆脱通缩，不仅要看消费者价格，还要综合考虑基础价格和背景…… 我们目前的判断是，日本尚未克服通缩 。” 情况确有好转 在加藤发表以上言论之前，一些经济学家担忧，尽管物价在上涨，但 它们在很大程度上代表了“错误类型的通胀” ，即一种由日元疲软和大宗商品成本高企推动的价格上涨，而不是一种工资上涨和消费者需求上升的良性循环。 从通胀数据来看，目前日本的总体通胀率已连续35个月高于日本央行2%的目标，2月份不包括新鲜食品在内的消费者价格指数（CPI）同比上涨3%。 从工资方面来看，上周五（3月21日），号称拥有700万员工的日本工会联合会（Rengo）表示，新一年薪资谈判已赢得5.46%的平均工资涨幅，这是33年来的最高涨幅。 但实际工资的增长却停滞不前，且消费者信心依然疲软。加藤表示，在通货紧缩时期，价格、工资或利率都没有变动——这一组合抑制了经济增长，阻碍了日本实现其潜力。 加藤补充道，“ （正常化）是一个非常缓慢的过程，好在现在情况正在发生变化 。我们现在看到物价上涨，工资上涨，在货币政策方面，日本央行正在研究日本的最佳货币政策立场是什么，所以我们现在看到了一些变化和正常化的迹象。” 日本央行的正常化过程包括在2024年初结束负利率，随后在当年7月小幅加息；2025年1月，日本央行将利率上调至0.5%，为17年来的最高水平。许多经济学家预计，今年至少还会有一次加息。 加藤表示，日本向经济正常化过渡的过程，取决于确保工资增长是否能够长期超过物价上涨。他还指出，“大企业提高工资令人鼓舞，但真正的挑战是确保日本中小企业能够将不断上涨的劳动力和投入成本转嫁给客户。” 穆迪分析的日本经济学家Stefan Angrick表示，尽管消费者价格通胀水平似乎排除了日本重回通缩的可能性，但加藤的言论反映出一个事实，即日本尚未出现它想要的那种通胀。 他补充道，供应冲击最终会消退，只有更强劲的国内需求才能使通胀保持在目标水平。他预计，到2026年，通胀率将降至2%以下。