美东时间周五，美国圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆（Alberto Musalem）表示，他认为美联储仍有进一步降息的空间，以支撑劳动力市场，但他也强调要保持谨慎的降息态度，因为美国的通胀率仍“显著”高于美联储设定的 2%的目标水平。 美联储中仍存在偏鹰声音 作为今年有投票权的FOMC成员，穆萨莱姆在一场公开讲话时表示：“对于可能进一步降低利率以进一步保障劳动力市场的稳定，我持开放态度。” 但他同时补充道：“我认为我们必须谨慎行事，因为在货币政策可能变得过度宽松之前，仅剩下有限的降息空间，而且我认为货币政策应当继续抑制持续的通胀现象。” 上个月，美联储降息25基点。而利率期货合约的交易情况反映出，市场预计在10月28日至29日以及12月9日至10日的会议上，美联储还将再次进行同样幅度的降息。 尽管一些美联储的重要决策者，包括颇具影响力的纽约联储主席约翰·威廉姆斯已经认同了这一预期，但穆萨勒姆的言论表明，美联储中可能仍然存在反对的声音。 美联储今年的票委之一、堪萨斯城联储主席杰夫·施密德可能也和穆萨勒姆一样，对降息的前景存在担忧，并在近日强调了对通胀的担忧。 通胀正影响中低收入消费 穆萨勒姆表示，他预计美国经济在第四季度将保持良好态势，并且明年将维持或略高于其长期潜在增长率的水平，这得益于美国强劲的消费者支出，而背后的部分根本原因就是利率降低。 但他表示，一些群体，比如拉美裔群体，其消费支出正在放缓，而低收入和中等收入家庭也同样饱受通胀之苦，正不得不通过借贷来维持消费。 “他们的实际收入，即扣除通货膨胀因素后的工资收入，并未以足以让他们在不额外举债的情况下舒适消费，”他说道，并将这一见解归功于最近与社区发展工作者的一次交谈，“这让我深刻认识到，要支持消费，实现我们2%的价格稳定或通货膨胀目标是非常重要的。” 不过他表示，他认为特朗普政府实施的关税政策仅导致了当前通胀率中约10%的上涨，而且他预计这些政策的影响将在2026年中期逐渐消退，届时通胀将逐步回归至美联储设定的2%的目标水平。 就业预计将保持低迷 在就业方面，穆萨勒姆预计，美国劳动力市场“未来一段时间内将继续以有序的方式逐渐放缓，供需双方都将处于低迷状态。” 但他也指出，这只是一个基本预期，存在一些风险，即通胀可能会更加持久，或者劳动力市场可能会比预期更迅速地恶化——这也是他不排除采取一些额外“保障措施”的原因，比如再次降低借贷成本。 不过，他表示，美联储仍需谨慎行事，尤其是在考虑到近几个月股市上涨的情况下。 “我现在认为货币政策处于适度紧缩与中性之间，而且当我向外看时，可以看到金融环境和融资环境对经济增长的推动作用非常有利，”他说道。

美联储理事巴尔(Michael Barr)当地时间周四表示，在美联储上月首次降息后，美联储应谨慎推进政策立场的进一步调整。他还再度提到了对物价上涨过快的担忧。 巴尔指出，他仍担心通胀可能持续存在，并认为美联储在将通胀率拉回央行2%的目标方面不能自满。这些言论表明，巴尔可能对是否应进一步降息持怀疑态度——投资者目前普遍预期美联储将在2025年剩余时间内连续降息。 同时，这番表态也为联邦公开市场委员会内部愈发分歧的投票格局增添了变数。 巴尔于2022年由前总统拜登提名担任美联储理事会内负责银行监管的副主席，他在联储任职期间主要负责金融体系监管工作。其过往任职期间始终与主席鲍威尔保持一致的投票立场，且比多数同僚更少公开发表货币政策观点。今年早些时候，巴尔卸任了银行监管副主席职务，但仍保留着美联储理事的身份。 巴尔周四在明尼阿波利斯郊区经济俱乐部的演讲中，强调了对通胀走势的持续担忧。 他表示，美联储官员9月发布的预测中位数显示，通胀可能要到2027年底才能回归联储2%目标水平。 巴尔表示，“再等两年才能回归目标水平，这将使货币政策决策面临沉重压力。” 在此前连续八个月维持利率不变后，美联储于上月降息25个基点以应对劳动力市场疲软。今夏披露的数据显示，美国招聘放缓且失业率小幅上升。 巴尔承认目前美国就业市场动能减弱，但表示尚不明确是需求疲软还是供给不足导致。他指出，尽管失业率上升，但截至8月仍维持在4.3%的水平，“(这一数字)通常与健康的劳动力市场状况相关”。 连续降息并非板上钉钉 巴尔表示，综合考量后美联储不应过快调整政策，尤其在经济高度不确定的背景下。 “我们必须在下次会议上做出决定：是否要再进一步降低利率，这或许有助于缓解劳动力市场压力，但可能给通胀带来更多风险，”巴尔在讲话后的问答环节中说道，“这让抉择变得非常困难。” “联邦公开市场委员会应谨慎调整政策，以便我们收集更多数据、更新预测并更好地评估风险平衡。”巴尔如是说道。 根据利率期货市场的最新定价，交易员们认为美联储今年还有约80%的概率再降息两次(每次25个基点)。但巴尔的言论表明，美联储政策委员会内部对此路径可能存在反对意见。 堪萨斯城联储主席施密德与巴尔一样在上月投票支持了降息，但他在周一的演讲中也对美联储进一步降息的必要性表示质疑。 施密德称，“我认为当前的政策立场仅是略微具有限制性，我认为这是合适的。” 与此同时，其他美联储官员则暗示降息进程可以继续推进。 美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯周四在接受采访时，以劳动力市场风险为由支持进一步宽松政策。上月刚加入美联储理事会的米兰则敦促央行加快降息步伐，其预测模型显示美联储应实施一系列激进的50个基点降息。 本月初以来，美国政府陷入的停摆无疑正使美联储决策更趋复杂。美国劳工统计局上周已推迟了9月非农就业报告的发布，定于下周发布的通胀数据也可能被延后发布。而在10月28日至29日下次美联储议息会议前的“噤声期”开始前，官员们已仅剩约一周的时间来公开阐述他们的货币政策观点。

旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利（Mary Daly）周四（10月9日）晚在加利福尼亚州发表讲话时表示，鉴于通胀上升幅度低于预期，她的工作重点已更多地转向劳动力市场。 戴利指出，“现在的情况是，如果不对劳动力市场的疲软状况进行风险管理，那么这种疲软态势可能会变得更加令人担忧。我们所采取的降息举措——以及我们预计可能会采取的更多降息举措——都是为了在我们同时将通胀目标和就业目标调整至更理想平衡的过程中进行风险管理而设计的。” 戴利的这番话与纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）的观点基本一致。 威廉姆斯在同一日表示，他愿意美联储再次降低利率，尽管一些政策制定者对通胀上升有所担忧。这一表态似乎代表了美联储内部的主流观点。 威廉姆斯指出，“我非常关注劳动力市场的进一步放缓风险。”他还表示，唐纳德·特朗普总统的贸易关税对通胀的上行压力并没有像许多观察人士预期的那样大，并且他没有看到任何进一步推动通胀的因素。 他补充道，“我认为劳动力市场和就业面临更多的下行风险，这会降低通胀的上行风险。” 意见分歧 不过也有美联储政策制定者表示他们担心降息风险。 美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）在6月之后首次就货币政策发表讲话，着重强调了通胀的风险，尽管他承认“大致平衡的”劳动力市场中存在潜在的脆弱性。 巴尔表示，“联邦公开市场委员会在调整政策时应保持谨慎，以便我们能够收集更多数据、更新预测，并更准确地评估风险的平衡状况。” 巴尔还预计，美联储的关键指标——核心个人消费支出价格指数到今年年底将升至3%以上，并指出央行官员预计整体通胀率要到2027年底才会降至2%的目标水平。 上月，美联储的政策委员会上个月以11票赞成、1票反对的投票结果决定将政策利率下调0.25个百分点，以帮助避免劳动力市场可能出现的疲软状况。唯一持不同意见的是新任美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），因为他赞成更大幅度的降息。 对于未来降息路径，周三（10月8日）公布的会议纪要显示，在参加会议的19位官员中，大多数认为，到今年年底至少还需要再进行两次25个基点的降息。 根据CME“美联储观察”的最新数据，美联储10月维持利率不变的概率为5.9%，降息25个基点的概率为94.1%。美联储12月维持利率不变概率为0.8%，累计降息25个基点的概率为17.3%，累计降息50个基点的概率为82.0%。

当地时间周三，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示，鉴于劳动力市场进一步降温的风险，他支持今年内继续降息。 威廉姆斯在当天接受媒体采访时表示：“我的个人观点是，今年政策利率确实会进一步下调，但具体幅度仍需视数据而定。” 他指出：“如果通胀再度大幅高于2%，而我们未能将其拉回目标区间，那将对经济以及我们的公信力造成严重损害。但我们需要以一种尽可能减少劳动力市场急剧降温风险的方式来实现这一目标。” 作为联邦公开市场委员会(FOMC)拥有永久投票权的副主席，威廉姆斯的表态被视为政策前瞻指引的重要信号。美联储在9月会议已降息25个基点，主席鲍威尔当时称此举旨在“维持适度紧缩”以继续压制通胀，同时通过“预防性宽松”为就业市场提供缓冲。 威廉姆斯表示，他并不认为美国经济正处于衰退边缘。但他指出，非农就业放缓以及企业招聘意愿下降的迹象值得密切关注。 威廉姆斯的言论出现在美联储的一个关键时刻，该央行目前正面临“双重风险”的平衡：一方面，不希望政策过紧进一步拖累就业市场；另一方面，又必须避免因放松过度而重新点燃通胀。最近几个月，由于特朗普政府加征关税，美国通胀再度抬头。 对此，威廉姆斯表示，美联储有一定空间来支持就业市场，因为通胀前景已不如年初那般严峻。他指出，特朗普的关税确实推高了一些消费品价格，但预计影响会逐渐减弱，即便最新的关税已扩大到家具、药品等领域。 他提到，即便政府停摆导致官方经济数据发布受阻，也不会因此推迟在即将召开的政策会议上采取行动。此次政府停摆已进入第二周，9月非农就业报告被迫推迟，若国会仍未达成协议，消费者价格指数(CPI)也可能无法按计划于下周三发布。 威廉姆斯直言，官方数据虽是“宏观经济黄金标准”，但纽约联储内部调查、供应管理协会(ISM)及世界大型企业联合会等私营指标“足以勾勒经济关键轮廓”，尤其是“充分就业与物价稳定”两大目标。 对于政府停摆的经济影响，威廉姆斯表示尚难判断，但他主要担忧的是各级政府岗位的削减，尤其是州与地方层面。 目前，美国经济表现仍显韧性：消费支出依旧坚挺，虽然高收入群体的支出恢复明显快于低收入家庭。企业招聘放缓，但并未出现大规模裁员，使失业率保持稳定。 这种背景令部分美联储官员认为，货币政策并未真正压制经济，他们对持续的价格压力更为担忧，因此不太倾向进一步降息。 但威廉姆斯持不同看法，他指出，就业市场的放缓有助于抑制通胀，即便服务业价格压力仍然顽固。他还强调，美国股市并不能准确反映货币政策的紧缩程度，部分上涨更多反映了投资者在人工智能等领域的投机行为。

北京时间周四凌晨，美联储公布9月议息会议纪要，展现美国年内首次降息背后的复杂考量。 作为背景， 美联储上个月将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 。12名票委中只有开会前刚就任的白宫经济顾问米兰投出反对票，要求降息50个基点。会后公布的经济预测也显示，19名官员中，有 刚好超过半数的9人支持年内至少再降息50个基点 ——相当于10月、12月均降息25个基点。 （9月会议点阵图，来源：FOMC） 最新公布的会议纪要显示，美联储官员们对降息的方向基本没有分歧，但对降息速度的意见差别相当大， 甚至对9月启动降息这件事也存在不同的想法 。 会议纪要提及：“与会者对当前货币政策立场在多大程度上具有紧缩性，以及未来政策可能的走向表达了不同看法。 大多数人认为，在今年剩余时间里进一步放松政策可能是合适的 。” 同时由于判断“就业市场的下行风险上升”，同时“通胀上行风险减弱，或者说没有加剧”，大多数与会者支持“将政策利率调整至更加中性的位置”，但部分官员对通胀问题展现了担忧的立场。 会议纪要指出，2%通胀目标的进展“因近期通胀数据上升而陷入停滞”，部分与会者“担心若通胀未能及时回归目标水平，长期通胀预期可能攀升”。 因此有少数与会者表示，在9月会议上维持联邦基金利率不变是有其合理性的，或者他们本可以支持这样的决定。 9月的“点阵图”显示，19名官员中有6人预测2025年仅会降息一次或不应该降息。 对于意见纷杂的美联储而言， 下一次议息会议将在10月28-29日进行 。 除了美国经济前景的迷雾外，美联储也正在面对没有经济数据可以参考的困境。由于国会僵局持续，美国政府从10月1日“关门”至今。美国劳工部和商务部等数据机构已停止运作，既未发布也未收集任何数据。 如果“关门”的状态持续到月底，意见纷杂的美联储官员们将在完全没有通胀、失业率和消费者支出等数据的情况下开会，面面相觑地决定是否要继续降息。

昨夜今晨，随着英伟达CEO黄仁勋的发声，科技股上涨浪潮推动 标普500指数、纳斯达克指数再创历史新高 。 早些时候因法国政治僵局出现进展，欧洲股指普遍走高，斯托克600指数、德国DAX指数、英国富时100指数均创历史新高。越南基准股指也在升入富时罗素新兴市场指数的利好带动下创出历史新高。本周早些时候，日经225指数也在主张财政宽松的高市早苗有望出任新首相影响下创出新高。 大宗商品方面，受到美国政府持续“关门”、美元信用存疑等因素影响， 现货黄金在中国A股放假休市期间迭创新高，实现突破每盎司4000美元的里程碑。 寻找替代财富储存载体的投资者一并炒作白银、钯金、比特币等资产。 不过就在发稿前，黄金出现了一波急跌，原因是美国总统特朗普宣布， 以色列与哈马斯已经达成“和平计划第一阶段”协议。 特朗普还称，他本周末可能前往中东。 这个历史的进程也被捕捉到了有趣的细节。当地时间周三，美国总统特朗普在举行媒体活动期间，国务卿鲁比奥上前递了一张手写的便条，正好被在场记者拍到。 便条上写着：（协议） 非常接近 （达成）， 需要你尽快批准一条社交媒体帖子，这样你就能率先宣布协议。 哈马斯也在一份声明中宣布达成协议，并敦促调解方确保以色列“全面履行协议要求，不允许其逃避或拖延执行已达成共识的内容。” 以色列总理内塔尼亚胡随后表示，他将于周四召集政府会议，批准与哈马斯达成的协议并接回加沙地带的人质。据知情人士透露，以色列人质预计将于周六或周日获释。 其他消息 【美联储会议纪要显示官员们对降息路径分歧显著】 北京时间周四凌晨，美联储公布9月议息会议纪要。文件显示，美联储官员们对降息的方向基本没有分歧，但对降息速度的意见差别相当大，甚至对9月启动降息这件事也存在不同的想法。 【美国国税局宣布近半数员工被迫停薪停职】 就在美国参议院周三第六次否决政府拨款法案之际，美国国税局官网挂出告示，宣布由于国会依然未就临时拨款法案达成一致，覆盖整个国税系统的停薪停职从10月8日开始，约有3.4万名员工将被迫休假。 【法国总统府证实马克龙将在48小时内任命新总理】 当地时间10月8日晚，法国总统府爱丽舍宫证实，总统马克龙将在48小时内任命新总理。 【阿根廷利率飙升至80%以上 市场押注政府将允许比索贬值】 随着阿根廷政府不断消耗储备来支撑陷入困境的阿根廷比索，该国投资者正在加大对本月中期选举后总统哈维尔·米莱将让比索贬值的押注。知情人士透露，阿根廷财政部周三已连续第七个交易日入市干预，抛售至少3.2亿美元。此前六个交易日里，估计该国财政部抛售了大约15亿美元以支撑比索。短期利率也飙升至纪录高位，凸显出流动性收紧。10月31日到期的当地政府债券Lecap债券收益率从前一日的76%跃升至97%；11月28日到期债券的收益率从74%升至接近87%。 【英伟达证实投资xAI】 英伟达首席执行官黄仁勋证实对马斯克旗下初创公司xAI进行了投资，并称对这一交易感到非常兴奋，唯一的遗憾是没给xAI更多投资。他希望能参与马斯克的所有业务。 此前有消息指出，xAI在最新一轮融资中获得了比预期更多的资金，已达到200亿美元。其中，英伟达在这次融资中的股权部分投资高达20亿美元。 【软银加码具身智能投资 收购ABB集团机器人业务】 瑞士工程公司ABB周三公告，已与日本投资公司软银集团签署协议，将旗下机器人业务部门以53.75亿美元的价格出售给软银集团，不再执行先前将该业务分拆为独立上市公司的计划。 【Polymarket创始人成为全球最年轻白手起家亿万富翁】 据统计，随着纽交所母公司洲际交易所集团以90亿美元入股事件预测平台Polymarket，27岁的公司创始人Shayne Coplan成为目前地球上“最年轻的白手起家亿万富翁”（财富超过10亿美元）。由于在去年美国大选期间大出风头，Shayne Coplan一度遭到FBI上门搜查，相关司法程序直到今年7月才结束。

当地时间周三午夜，美国政府时隔七年再度关门，这无疑给美国经济和金融市场带来了更多不确定性。在华尔街分析师看来， 政府关门可能会进一步巩固美联储10月降息预期 。 他们表示， 尤其是在美国政府关门僵局持续数天以上的情况下，美联储主席鲍威尔及其同僚可能会偏向于采取宽松货币政策 。 眼下，美联储正面临着劳动力市场低迷、通胀高企的棘手局面。如果政府停摆持续下去，美国劳工统计局将无法按计划于周五公布非农就业数据，缺乏关键数据将加大美联储在制定货币政策时的工作难度。 Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha日前在一份客户报告中表示：“美国政府关门以及相关的数据延迟，使得我们原本已确信的美联储10月降息更无悬念。” 他补充称， 政府关门带来的潜在损害，加上对劳动力市场的持续担忧，将盖过对通胀的担忧 。 尽管美联储官员近期言论仍显谨慎，但Guha认为，政府关门将使美联储在评估劳动市场时犹如雾里看花，难以坚持维持利率不变的决策。 美国银行指出，历史经验表明，到美联储10月28日至29日开会时，政府关门可能会结束，官员们将掌握最新数据。然而， 如果僵局持续到那时，决策者可能会基于两大理由支持降息 。 “首先，需要一份稳健的9月就业报告才能令美联储10月按兵不动。如果9月就业数据无法获得，鲍威尔主席可能会倾向于推动另一次 ‘风险管理’降息，”美银经济学家Stephen Juneau写道。“其次，美联储希望防范政府长时间关门带来的下行风险，尤其是在政府工作人员被解雇的情况下。” 美国总统特朗普近期的言论暗示，部分联邦政府职位可能面临永久性裁撤。 这为本已疲软的劳动市场增添了变数。就业数据处理公司ADP周三发布的私营部门就业数据显示，美国9月ADP就业人数减少3.2万人，预期增加5.1万人，前值增加5.4万人。 据CME“美联储观察”， 目前美联储10月降息的概率已经升至100%，降息25个基点的概率为99%，而降息50基点的概率为1% 。12月份再次降息的可能性为88%。两者都比政府停摆开始时更高。

本周二，日本央行的9月会议纪要正式公布。 纪要显示，在9月18日-19日举行的货币政策会议上，日本央行委员会成员就近期是否应提高利率进行了讨论，部分成员认为此时采取这一举措的时机可能已经临近——这表明日本央行内部的鹰派力量可能正逐渐壮大。 日本央行近期可能加息？ 会议纪要显示，很多委员强调了对日本不断加剧的通胀压力保持警惕的重要性，这加大了在10月加息的可能性。 其中有一位委员称：“仅从日本的经济状况来看，鉴于上次加息已过去超过六个月，或许现在是再次考虑提高政策利率的时候了。” 据纪要显示，随着美国关税政策的不确定性以及其他外部不利因素的减弱消退，日本央行有空间提高日本的实际利率。 另一位委员特别提到，日本当前的实际利率在全球标准下仍处于低位。 尽管日本央行9月最终还是选择将利率维持在0.5%不变，但 当时九名委员会成员中有两名持不同意见 ，而是提议将利率提高至0.75%，但未能成功实现这一目标。 不过鉴于会议纪要显示日本央行内部的鹰派声音有所加强，10月或许正是委员会认为适宜的加息时机。 在九名成员中，有五名认为在可预见的未来应恢复加息， 这表明央行内部对于短期内加息的呼声正在扩大。 而更明显的信号就是，日本央行鸽派成员野口旭(Asahi Noguch）在本周一的演讲中表示，加息的必要性“比以往任何时候都更加迫切”。 然而，也有一些人呼吁谨慎行事。一位成员表示，在评估“更多硬数据”之后（因为日本的国内需求往往容易受到外部冲击的影响），再提高利率还为时不晚。 10月加息概率已达六成 日本央行上一次加息是在1月份。此后，日本央行在大半年的时间里都按兵不动，以审视美国关税对依赖出口的日本经济的影响。 目前市场预计日本央行在10月29日至30日的下次会议上加息的可能性约为60%。 投资者正密切关注日本央行将于周三发布的“企业动向”季度商业调查报告，以及日本央行行长植田和男在周五的讲话，以寻找下一次加息的时间线索。 外界预计，如果日本经济和价格的发展情况与预期路径相差不大，日本央行应该会以“较为固定的间隔”提高利率。