《华尔街日报》记者、素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos最新撰文称， 伊朗冲突带来的不确定性，预计将强化美联储大多数官员在本周会议上维持按兵不动的广泛共识。这使得任何反对票都将格外引人注目 ——尤其是在杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的美联储主席任期接近尾声之际。 美联储内部的分歧一直在加剧。直到最近，几乎一致投票的文化已经让位于更多的异议，尤其是来自特朗普任命的那几位理事。过去一年，他任命的三人多次打破多数派立场，包括在美联储上一次会议上就有两人投下反对票。Timiraos写道， 本周，这三位都有可能为了支持降息而投出反对票。 即便他们不这样做，这种分裂可能发生的事实、且一次次会议反复出现， 本身就标志着一种转变，其影响将超越任何单次投票 。 意义不在于投票差距，而在于这三个人都出自一位公开要求降息的总统之手。 自1988年以来，还没有出现过三位理事在政策会议上同时投出反对票的情况。 理事投反对票，与美联储其他政策制定者投反对票，意义完全不同，原因在于结构。美联储的利率由一个12人组成的委员会设定，成员来自两个不同群体：七位理事（由总统任命，在美联储华盛顿总部工作）和五位轮值的美联储地区联储主席（在全美12位地区联储主席中轮换）。这些地区主席不是政治任命，而是由当地商界和非营利组织领袖组成的董事会挑选。所有19位官员都参与政策讨论，但只有12人拥有投票权。 地区联储主席投反对票时有发生。但直到最近，理事投反对票都更具分量，因为实在太罕见了。 斯蒂芬·米兰 （Stephen Miran）自去年9月加入理事会以来，在每次会议上都投票支持更宽松的政策。在此之前，他曾担任特朗普的高级经济顾问。 克里斯托弗·沃勒 （Christopher Waller）在1月的最近一次会议上也投了反对票，他可能再次成为反对者，因为2月非农就业数据的意外下跌强化了他的论点：劳动力市场疲软已接近临界点。 米歇尔·鲍曼 （Michelle Bowman）两周前在接受电视采访时，将劳动力市场报告作为证据，称经济“可以从我们的政策利率中得到一些支持”。去年12月，她预计2026年将降息三次，比大多数同事都多。特朗普去年任命鲍曼为美联储负责银行监管的副主席。 特朗普多次抨击鲍威尔（八年前是他提名鲍威尔为主席）没有更激进地降息，上周更要求央行在既定会议之前立即降息。 Timiraos写道，对于面临石油冲击的央行，标准的建议是忽略它，认为对增长的打击和对通胀的推升大致会相互抵消。但这个建议的前提是，价格冲击是短暂的，并且人们仍然相信美联储能让通胀回归正常。 一些前美联储官员质疑，本周的经济状况是否支持降息。在伊朗冲突将油价大幅推高之前，美联储偏爱的通胀指标已经在3%以上运行，这在可能尚未完全传导的关税之上增添了新的价格压力源。 “当你基础的通胀指标高于3%，且一直朝着错误的方向发展时，投反对票将表明你对通胀感到满意，”吉姆·布拉德（Jim Bullard）说。他曾作为圣路易斯联储主席多次投下反对票，现任普渡大学商学院院长。“我认为这个理由很难站住脚。” 美联储去年12月降息时，有三位官员投了反对票：其中两位反对降息，而米兰则支持更大幅度的降息。 鲍曼在2024年打破了理事不投反对票的先例，成为19年来首位反对政策决定的理事，当时她投票支持比同事们更小幅度的降息。去年夏天，她和沃勒都投票支持更宽松的政策，这是自1993年以来首次有两位理事投票反对主席。 Timiraos写道，几位前政策制定者对这一在鼓励共识的机构中出现更公开分歧的进展表示赞赏。但有些人担心，眼下的情况并不是理事们偶尔出现政策分歧那么简单，两者存在着差别： 眼下的情况是，总统任命的所有理事，在一次次会议中，都朝着总统敦促的方向，像一个团体一样投票。 “很难将动机归咎于个人，但如果市场解读为他们是在以政治方式做出反应……我认为这是非常危险的，”前波士顿联储主席埃里克·罗森格伦（Eric Rosengren）表示。他在2016年的一次政策会议上曾是三位异议者之一。 他说，在那些央行曾被政治压力削弱的国家中，公众最终会丧失对官员们愿意采取不受欢迎的措施来控制通胀的信心。而这种信心的丧失本身就让通胀更难控制。 一个相关的风险是，原本健康的分歧，可能会让位于那种重塑了最高法院的党派分歧 ——在那里，个人认为自己是在遵循自己的分析，但公众只看到党派站队。这对美联储来说将是一个显著转变，因为在历史上，稳定物价和健康就业市场之间的权衡取舍，并未沿着党派路线分裂。 对一些央行（如英国央行）来说，政策决定出现势均力敌的投票是常态。美联储一直避免这种情况——不是因为官员们总是意见一致，而是因为广泛共识意味着市场和公众可以聚焦于经济前景，而不是试图预测每次会议上哪个派别会获胜。 沃勒本人也承认， 票数接近的分歧会播下混乱的种子 。 “如果真的变成7比5的投票，那么下次会议只要有一个人转向，整个政策轨迹就变了，” 他去年表示。 投反对票有时相当于对主席领导力的挑战。但Timiraos称，这次的可能性较小，因为鲍威尔的任期将于5月结束，而特朗普选定的继任者凯文·沃什（Kevin Warsh）正在等待参议院确认。相反， 委员会双方都可能利用鲍威尔即将卸任的时机，在过渡前划清界限，凸显出沃什所要面对的凝聚共识的艰巨任务。 例如， 鹰派官员可能会利用本周的季度预测来发出信号：在通胀率远高于2%目标的情况下，他们将如何抵制降息。 “人们会更担心如何影响新主席对委员会动态的看法，”罗森格伦说。 前美联储高级顾问、现为纽约梅隆投资公司首席经济学家的文森特·莱因哈特（Vincent Reinhart）表示，任何反对票也可能提醒地区联储主席们， 围绕货币政策的政治动态已发生根本性变化 。 “他们应该已经意识到这股力量的存在，而且如果特朗普获得更多美联储席位任命机会，这股力量还会随着时间的推移而增长，”莱因哈特说。“这应该提醒他们，从现在开始， 你对美联储的预测更多是关于政治经济学，而非宏观经济 。”

3月FOMC会议前瞻：高油价遇上粘性PCE，美联储如何抉择？ 若您想了解更多期货专业资讯与分析服务，欢迎咨询： 》国泰君安期货 【本次FOMC 会议结果公布时间】 北京时间2026年3月19日（周四）凌晨2:00，美联储将公布3月FOMC利率决议、经济预测摘要（SEP）及最新的利率点阵图，随后美联储主席鲍威尔将于2:30召开新闻发布会。 【美国CPI 、PCE 近期走势】 CPI与PCE的读数差异主要源于两者权重构成不同， 但美联储明确以 PCE 为首要政策锚点。 近期公布的通胀数据显示出复杂图景： 作为美联储最关注的通胀指标，PCE数据呈现粘性甚至升温迹象：2026年1月核心PCE同比上涨3.1%，创下2024年3月以来的最高水平； 而CPI数据则表现相对温和。2026年2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%，均与1月持平。 当前能源价格因地缘冲突飙升，其传导效应尚未完全体现在已公布数据中，加剧了未来通胀路径的不确定性。 【本次FOMC 会议关注重点】 1 、鲍威尔新闻发布会表态： （1 ）油价高企对通胀影响的表述： 市场将密切关注鲍威尔如何评估近期原油价格暴涨对通胀前景的影响。若其表达对“二次通胀”风险的担忧，并强调货币政策将保持耐心直至通胀趋势明确下行，或被视为偏鹰的信号。 （2 ）鲍威尔是否留任美联储理事： 鲍威尔的美联储主席任期将于今年5月中旬结束。通常情况下，卸任主席会在继任者宣誓就职时一并腾出理事席位。不过，鲍威尔作为美联储理事的法定任期实际上要到2028年1月才到期，因此在法律层面仍具备继续留任理事的资格。如果留任，其拥有的投票权将继续对美联储利率决议产生影响。任何关于其去留的暗示，都可能影响市场对美联储政策连续性的判断。 2 、点阵图 （1 ）什么是点阵图？ 利率点阵图是美联储每季度发布的经济预测摘要（SEP）的一部分，它直观地展示了每位FOMC委员对未来几年年末联邦基金利率的预测值。每个点代表一位官员的预测，而所有预测的中值则被视为美联储官方利率路径的“风向标”。点阵图并非承诺，而是基于当前经济信息的预测，会随数据变化而调整。 （2 ）回顾上一次的点阵图（美联储12 月点阵图）： 资料来源：美联储官网 去年12 月 公布的点阵图呈现出“中值稳定、分布撕裂”的鲜明特征： 从整体中值路径来看，2025年底联邦基金利率中值为3.6%、2026年底为3.4%、2027年底为3.1%，长期中性利率预期维持在3.0%。 此前点阵图显示 2026 年、2027 年分别进行约一次25bp 的降息。 但从19位美联储官员的具体预测点位分布来看，上一次点阵图的 离散度却创下了 2014 年以来的最高水平， 特别是在2026年利率路径的预测，分歧尤为突出：在19位官员中，7人预测全年不降息（其中4人预计维持不变，3人认为应加息一次）；而在鸽派一端，出现了点阵图历史上从未有过的极端观点——某位官员认为2026年应累计降息6次，总降幅达到150个基点，与鹰派阵营的观点形成鲜明对立。（资料来源：汇通网） 对于即将召开的3月FOMC会议，在能源价格上冲、核心PCE走高的背景下， 市场焦点在于官员们是否因通胀压力而调整利率路径 ，特别是2026年及以后的降息预期中值是否发生变动。 【关联品种的影响】 如果本次鲍威尔在新闻发布会上释放偏鹰派的信号（如强调通胀风险、淡化降息紧迫性），或者点阵图显示对今年或未来的降息次数预测进行下修，都可能引发市场对货币政策宽松预期的大幅回撤。 此前，黄金、白银及部分有色金属等对利率敏感的品种，其价格上涨已计入了较多的降息预期，一旦该预期退潮，这些品种面临回调的压力或将增大。投资者需警惕相关风险。在周四FOMC会议这一关键风险事件落地前，建议投资者保持谨慎，优先做好仓位管理，避免基于单一预期进行激进操作。系好“风控”安全带，耐心等待政策面给出更清晰的信号。 资料来源：财联社、美联储官网、新华财经、Choice、华尔街见闻、汇通网、国泰君安期货研究所 截稿时间：2026年3月18日 上午9点43分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

随着G10央行中的八家将在本周陆续公布利率决议，全球金融市场无疑正迎来一个不折不扣的“超级央行周”。而这一背景，又恰逢中东紧张局势引发油价暴涨，令市场交易员纷纷对央行货币政策行动的预期重新定价——且明显偏向鹰派之际…… 然而，摩根大通股票策略团队在最新研报中认为，“这种预期可能并不合理”。 小摩注意到，过去两周，美、德10年期国债收益率均出现了大幅飙升，2年期美国和德国国债收益率更是分别上行了35个基点和40个基点。小摩利率策略团队指出，热门头寸的平仓行为进一步放大了这一走势，欧洲市场尤为明显。 注：美国和德国10年期债收益率对比 在中东冲突升级后，市场对2026年12月欧洲央行政策利率的预期上调了55个基点以上，同时交易员也大幅下调了美联储的降息预期，本月以来降息预期累计缩水幅度达到了40个基点。 注：上图为欧央行利率变动趋势，下图为美联邦基金期货26年12月合约走势 但以Mislav Matejka为首的摩根大通团队认为，无论未来地缘政治局势如何发展，债券市场的这种走势可能难以持续。 小摩指出，需要注意的是，若冲突持续叠加高能源价格，将对经济增长形成抑制，这可能迫使央行对通胀冲高视而不见。若冲突最终引发经济衰退，央行加息的可能性微乎其微；而若冲突局势缓和，短期的通胀飙升也难以成为央行加息的理由。 小摩经济学家预计，若冲突缓和但风险溢价仍维持高位，今年强劲的经济增长前景不会受到实质性冲击，但2026年全球CPI通胀率将在当前已处于高位的基础上再上升约0.5个百分点。 尽管如此，摩根大通团队认为这一情景并不足以支撑欧洲市场当前定价的加息预期，因为欧洲经济增长对能源价格冲击的敏感度相对更高。小摩欧洲经济团队仍预计，欧洲央行在2026年和2027年将维持利率不变。 小摩指出，当前局势与2022年的核心差异在于， 2022年的通胀上行由新冠疫情冲击的后续影响驱动，且目前对欧洲至关重要的天然气价格涨幅，尚要远低于2022年俄欧管道设施遭破坏后的水平。 注：欧元区自2021年1月以来的天然气价格 该行预计，“我们应该很快就会看到做多久期交易的回归。”

随着美伊冲突导致油价居高不下、并“点燃”通胀担忧，华尔街降息预期也“快速冷却”。但摩根士丹利仍坚持其原本的预测，即美联储将在6月份恢复降息，并在9月份再次降息。 摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen周一在纽约举行的一次圆桌讨论会上说道：“我们目前仍预计在6月和9月，当然，也存在推迟的风险。” 这一预测与市场预期大相径庭。根据CME美联储观察工具，市场目前普遍预计美联储今年只会在12月份降息25个基点，全年就这一次降息，原因是美伊战争后油价飙升可能再次引发通胀，从而可能阻碍美联储放松货币政策的能力。 而就在上个月，市场还预期今年至少降息50个基点，9月份降息25个基点的概率高达60%。道明证券和巴克莱银行的经济学家上周均将美联储下次降息的预测时间从6月推迟至9月。 Gapen进一步补充称，当然，美联储有可能将首次降息推迟到9月甚至12月，而这两种情况都可能将下一次降息推迟到2027年。 “我们观点面临的风险主要在于，美联储等待的时间越长，可能就越需要进一步降息。”他说。 石油冲击 布伦特原油价格已连续第三个交易日收于每桶100美元上方，创下自2022年8月以来的最长连涨纪录。而随着美伊冲突僵持不下，油价也很有可能进一步上涨。 摩根士丹利表示，如果国际油价长期维持在每桶125至150美元的高位，将会抑制消费者支出，并需要美联储的支持。据Gapen提供的数据，美国经济衰退的可能性已从军事冲突爆发前的10%上升至约20%。 他说：“经济可以承受每桶90到100美元的价格。但如果油价长期维持在每桶125到150美元左右，那就很有可能引发经济衰退。” 关键指标 摩根士丹利全球首席经济学家Seth Carpenter表示，石油价格上涨引发的通胀飙升可能只是暂时的。 “如果情况糟糕到开始影响经济增长，那么随着时间的推移，实际上会拉低潜在的通胀趋势，尤其是核心通胀趋势，”他说。 与此同时，在研判油价冲击对经济的实际影响时，摩根士丹利全球宏观策略主管Matthew Hornbach提出了一个值得重点关注的市场指标——通胀互换利率。 自原油价格自2022年以来首次突破每桶100美元以来，1年期远期1年期通胀互换利率已上行约20个基点，接近2.5%。Hornbach表示，若该利率出现回落，将是买入国债、并为更多降息定价的信号——意味着市场关注焦点正从通胀担忧转向需求破坏。 “这是你仪表盘上最重要的指标。”他补充说。

最新迹象显示，随着能源价格飙升和对通胀的担忧浮现，市场对美联储降息的预期正在减弱，同时全球加息浪潮很可能会更快到来…… 过去几天，交易员们已迅速放弃了对美联储将在初夏放宽货币政策的期望。这种想法的转变，正值美国-以色列袭击伊朗以及油价飙升至每桶100美元左右之际。 根据芝商所的FedWatch计算，在本轮中东冲突发生前，市场曾预期美联储将在6月份降息25个基点，9月份再降息一次，甚至有极小可能根据经济表现在年内出现第三次降息。这种想法背后的主要逻辑是：劳动力市场疲软、通胀放缓以及5月份即将上任的新任鸽派主席将推动美联储步入宽松姿态。 但上月底骤然引爆的伊朗战火，无疑打乱了这一切。 FedWatch的最新概率显示，联邦基金期货市场的交易员目前已经基本排除了9月份降息的可能性，现在认为美联储可能只会在12月份降息一次。 而与美联储政策会议日期挂钩的利率掉期合约则显示，掉期交易员第一次不再百分百确信美联储今年会降息…… 如下图所示，掉期交易员隔夜一度仅预期美联储今年只会降息17个基点——已不足一次25个基点的降息幅度。 而周三晚些时候的交易中这一预期还曾约为40个基点。 这种前景能否维持，可能取决于中东局势的发展。如果紧张局势缓和好转，市场可能会恢复常态，并重新点燃更多宽松政策的希望。但若霍尔木兹海峡的航运持续中断，飙升的油价显然可能会拉高全球利率。 值得注意的是，截至本周三，全球债券市场已回吐了年初至今的几乎所有涨幅。不光是美国国债，从英国到德国，从澳大利亚到日本，各国债券收益率均大幅飙升。 目前，追踪投资级政府债券和公司债券总回报的彭博全球综合债券指数基本与年初的水平持平，此前油价周四回升至每桶100美元以上，令全球债市抛售潮延续。该指数今年早些时候(截至2月27日)曾上涨高达2.1%，但随后美国总统特朗普对伊朗发动了攻击，这凸显了地缘政治冲击如何迅速逆转了市场情绪。 随着战争成本不断攀升，财政赤字面临扩大风险，投资者可能会要求长期债券获得更高的回报。再加上能源价格飙升带来的通胀压力，这对固定收益投资者而言无疑是一个充满变数的局面。 本周，美国国债收益率进一步攀升至数月高位，素有“全球资产定价之锚”之称的指标美国10年期美债收益率周四上涨4.9个基点，触及4.255%的2月5日以来最高水平。这表明投资者已将冲突扩大的风险计入价格。许多基金经理押注，任何通胀压力都将超过投资者对主权债券的传统避险需求。 不难预见到的是，随着下周包括美联储在内的多国央行将陆续召开利率决议，在地缘紧张局势和油价飙升下各大央行的货币政策抉择，无疑将成为各方焦点。 要知道，与目前依然保留有降息倾向的美联储不同的是，市场交易员们对全球其他央行的利率预期，已真正朝着年内会有更多加息行动推进： 从当前的利率定价看，交易员预计英国央行年内将加息约10个基点、欧洲央行将加息约40个基点、加拿大央行将加息约30个基点、而2月已经率先加息的澳洲联储甚至还可能进一步加息约65个基点……

由于伊朗冲突引发国际油价上涨，市场对于美国通货膨胀的担忧日趋加重，美债交易员已降低了对美联储今年降息的预期。 在美东时间周四，美股三大指数集体走低，出现了广泛的抛售行情。尽管美国总统特朗普已经公开呼吁立即降息，但市场已经不再买账。 市场担忧美联储年内不一定降息 美国汽车协会最新数据显示，美国汽油平均价格升至每加仑3.58美元，创21个多月以来最高水平。数据显示，过去一周美国汽油价格累计上涨38美分，过去一个月上涨64美分，为2022年3月以来最大周涨幅和月涨幅。目前油价较一个月前上涨约22%。 油价的上升已经推高了市场对于美国通胀的担忧，美联储降息的潜在空间似乎也在被不断压缩。 美东时间周四，与美联储政策会议日期相关的利率掉期交易价格显示，市场预计美联储到年底降息幅度仅为20个基点，而一天前的周三尾盘时，这一数值约为30个基点。 就在2月28日，美国和以色列对伊朗发起袭击之前，这些掉期交易还预估美联储到年底将由至少50个基点的降息幅度，相当于预计美联储年内降息两次，每次25基点。 特朗普再次炮轰鲍威尔 美东时间周四，美国总统特朗普在社交媒体上对美联储主席鲍威尔进行了批评，称其为杰罗姆·“太迟”·鲍威尔。特朗普质疑鲍威尔的行动，并要求美联储立即下调利率，而非等到下一次预定会议时再行动。 特朗普写到： “美联储主席杰罗姆·“太迟”·鲍威尔今天在哪里？他应该立刻降息，而不是等到下次会议！” 在过去，特朗普对于美联储的口头攻击往往能带来市场反应，人们往往会对美联储独立性产生动摇，对于美联储降息的概率预期也会有所提高。然而这一次，似乎特朗普的语言攻击失去“魔力”了。 自2月28日美国袭击伊朗以来，美债立即遭到抛售，美债收益率持续飙升。本周四，美债的抛售态势进一步加剧，2年期国债收益率当日上涨10个基点，达到3.76%。 市场预期的转变反映出，在近期地缘政治事件导致油价上涨从而引发通胀压力的情况下，人们对美联储降息能力的不确定性日益增加。 特朗普自己提名的美联储主席人选凯文·沃什仍在等待参议院的批准。不过，由于美国司法部正在调查美联储，这一提名可能将陷入政治僵局。

高盛已推迟对美联储降息的预期， 现在预计美联储将在9月和12月分别降息25个基点，理由是中东冲突引发通胀风险上升 。 该行此前曾预计新一轮降息周期将从6月开始，随后在9月再次降息。 由于美伊冲突加剧了投资者对石油供应冲击、通胀加剧以及经济前景不确定性的担忧，近日全球金融市场持续承压。 “到9月份，我们预计劳动力市场进一步疲软以及核心通胀方面取得的进展将共同构成降息的理由，”高盛周三在一份报告中表示，并补充称，如果劳动力市场比预期更早且更大幅度地走弱，提前降息仍然是可能的。 高盛策略师表示，2月份疲软的就业报告令市场对劳动力市场进一步降温的担忧持续存在，而GDP增长放缓以及地缘政治风险上升，可能会加大提前降息的可能性。 该行还表示，如果劳动力市场疲软到足以支持提前降息，那么对于油价上涨推高通胀或通胀预期的担忧，不太可能阻止美联储提前采取宽松政策。 华尔街另一大投行摩根士丹利周三则指出，美联储仍可能最早于6月重启降息。不过该行也表示，伊朗冲突引发的油价冲击可能导致这一进程推迟。 该行经济学家目前仍维持此前预测，认为美联储今年将在6月和9月各降息25个基点——尽管能源价格上涨可能加剧通胀压力。不过，他们同时也认为，美联储也可能将首次降息推迟至9月甚至12月，这两种情况都可能使下次降息推迟至2027年。 目前交易员定价显示， 美联储9月降息25个基点的概率约为41% 。 今年1月底，在2026年的首场利率决议上，美联储将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，暂停了自去年9月以来的连续三次降息步伐。 市场普遍预计，美联储将在3月17日至18日举行的下一次政策会议上维持基准利率不变。

美国2月非农意外转负，美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）周五趁机呼吁进一步降息。 最新数据显示，美国2月非农就业人数减少9.2万，预估为增加5.5万，前值为增加13万；美国2月失业率为4.4%，为2025年12月以来新高，预估为4.3%，前值为4.3%。米兰评论称，疲软的2月份就业报告进一步强化了央行降低利率的理由。 他在接受最新采访时表示， 美联储应该更加关注支持劳动力市场，而不是担心通货膨胀。 “我认为我们不存在通胀问题，”他补充说：“我认为劳动力市场需要货币政策更加宽松。而且，我认为采取略微紧缩的货币政策立场，而不是中性立场，并不合适。我认为接近中性立场才是合适的。” 美联储曾在去年秋季连续三次降息，将目标利率区间下调至3.5%至3.75%。美联储官员在去年12月会议上的共识是，中性水平——既不抑制也不刺激经济——约为3.1%，而米兰认为中性水平应比这一水平低约一个百分点。 如果米兰的想法得以实现，利率将维持在接近中性水平的位置，这意味着今年可能还会降息两次。 米兰一直认为，居高不下的通胀数据更多地取决于商务部和劳工部如何衡量通胀，而不是真正的潜在压力。 他在上述采访中提到的一个因素是投资组合管理费，由于股市整体上涨，这些费用也随之增加。投资组合管理费通常按资产百分比收取，因此当市场上涨时，即使这些服务的实际费率没有变化，这些费用的美元价值也会增加。 而另一方面，米兰还提到了因美伊冲突而引发的油价上涨问题，并称并不担忧。 “通常情况下，美联储不会对油价上涨做出如此大的反应。 油价上涨会推高总体通胀，但这往往只是一次性的冲击， ”他说道：“核心通胀（不包括能源价格）比总体通胀更能预测中期通胀走势。” 无独有偶。美联储理事沃勒周五也表示，他不认为伊朗战争会对通胀产生持续影响。他指出，随着汽油价格上涨，消费者可能会在加油时感到“价格冲击”，但政策制定者通常会忽略这种一次性的价格上升。 但克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）似乎没那么乐观。她本周表示，现在评估美伊战争的经济影响还为时过早，并明确支持将利率维持在当前水平"相当长一段时间"。 里士满联储主席托马斯·巴尔金（Thomas Barkin）则较为中立，并称美联储对中东战事的政策回应，将取决于这场战争对美国经济的影响会持续多久。 最后，自去年9月美国总统特朗普提名米兰担任联邦公开市场委员会理事以来，米兰在每次议息会议上都投了反对票。 当被问及是否会再次投反对票时，他说：“我希望不会，但这取决于我的同事们。我希望我们投票决定降低利率。” “我会在几周后参加会议，之后我会走一步看一步，”他补充说。

随着美伊冲突导致油价飙升，引发了外界对通胀再度抬头的担忧。这也使一些美联储官员提出，美联储可能需要暂停降息，甚至不排除再次加息的可能。 然而，美联储即将迎来一位新的领导人，即前美联储理事凯文·沃什。分析人士指出，若沃什获得参议院确认，即便油价飙升，他几乎肯定仍会推进降息。 沃什是美国总统唐纳德·特朗普提名的下一任美联储主席人选，特朗普已于周三正式将提名提交给参议院。现任美联储主席鲍威尔的任期将于5月结束。 联邦基金利率目标区间目前为3.5%—3.75%，美联储去年秋季曾连续三次降息25个基点，但在今年1月的利率会议上维持利率不变。市场普遍预计，美联储将在3月会议上继续按兵不动。 沃什此前曾表示，他认为利率应该低于目前3.5%至3.75%的利率区间，而特朗普也明确表示选择沃什的原因之一，是两人都希望看到更低的利率。特朗普一直坚持认为利率应该降至1%甚至更低。 对沃什而言，若通胀显著上升，将是一个棘手挑战。 在美以军事行动展开之前，上周五布伦特原油价格约为每桶72.50美元。到周三晚间，油价已升至每桶82美元以上。汽油价格也随之上涨，这可能推动整个经济中的通胀上升。 与此同时，共和党正计划在中期选举中主打民生议题。 资产管理公司 PGIM 固定收益首席全球经济学家Daleep Singh周二晚在给客户的报告中写道，如果油价持续上涨10美元/桶，可能会使美联储关注的核心通胀指标上升约0.1个百分点。 美联储将2%设定为长期通胀率目标，并且倾向于以核心PCE（个人消费支出价格指数）为通胀衡量指标。 在这种情况下，Singh认为，鲍威尔领导的美联储最有可能的反应是延长暂停降息的周期，以观望事态发展。 不过，沃什领导下的美联储可能会截然不同。一方面，特朗普政府表示，它有计划帮助压低油价。另一方面，等到沃什在5月或6月就任时，战争可能已经结束。 在鲍威尔执掌美联储期间，该央行一直密切关注地缘冲突如何影响油价及整体通胀。2022年俄乌冲突爆发后，鲍威尔曾警告称，原油价格“飙升正在给通胀带来额外上行压力”。 但沃什对此有不同看法，他去年7月在接受媒体采访时表示：“美联储领导层把通胀归咎于（俄罗斯总统）普京。” 沃什在去年秋天接受媒体采访时还表示，美联储的“核心通胀理论是错误的”。 美联储试图不断微调其对供需如何影响价格的判断，但在沃什看来，新冠疫情后的通胀飙升清楚表明，决策者一直在关注错误的因素。 他当时表示：“在我看来，通胀的根本原因是政府支出过多，同时印钞过多。” 在这种理论框架下，油价的适度波动并不会产生太大影响。 沃什认为，通过减少美联储近年来持有的约6.5万亿美元金融资产，并整体恢复市场对美联储信誉的信心，就能降低对消费者至关重要的长期利率。 沃什还预计，人工智能的进步将提高经济生产率，而加息可能会危及这些收益。 需要说明的是，在美联储的利率决策委员会中，主席仅拥有十二票中的一票，不过委员会成员很少公开反对主席。 沃什的通胀理论几乎为在当前经济环境下持续降息提供了“牢不可破”的逻辑基础，除非出现极端变化，否则即便是美国与伊朗（全球主要产油国之一）爆发全面空战，也很可能不足以改变这一立场。