根据业内人士对七家日本主要汽车制造商的业绩预估，美国每推迟一天降低日本的汽车关税，这些厂商当天的合计利润就会减少约30亿日元(约合2030万美元)。由于对需求前景的担忧，这些日本车企眼下仍不愿将成本直接转嫁给消费者。 包括丰田汽车、本田汽车在内的汽车制造商目前估计，关税造成的全年合计利润总影响约为2.7万亿日元(约合183亿美元)，这将使它们的营业利润下降36%。 根据上月美日双方达成的贸易协议，美国承诺将对日本商品征收的所谓对等关税从25%降至15%。当时，特朗普还同意将日本的汽车关税降至15%，以换取日本在美国大规模投资的承诺。 然而， 与特定国家关税不同，目前还不清楚特朗普政府计划何时实施下调后的汽车关税。 日本经济再生大臣赤泽亮正上周已前往美国，与美国商务部长卢特尼克、财政部长贝森特等官员进行了会谈。在会谈中，日方再次督促美方尽早落实协议中有关汽车关税内容，尽快将日本汽车及汽车零部件关税税率由目前的27.5%降至15%。而美方则表示，将在修改行政令时纳入这一内容，但具体时间未定。 根据高盛日本的预估，将汽车关税税率下调至15%，原本能使日本车企受到的高关税冲击按年减少1.6万亿日元。 而眼下的拖延无疑可能加剧日本车企的困境。东京中西研究所(Nakanishi Research Institute)首席执行官Takaki Nakanishi的估算显示，新税率实施延迟一个月，将使日本汽车制造商的负担增加1000亿日元，即每天约30亿日元。 日本汽车苦盼减税“甘霖” 日本汽车制造商协会数据显示，去年日本对美国出口了近137万辆汽车，美国是其最大的市场。向美国出口大量车辆的汽车制造商——如马自达和斯巴鲁，眼下正受到关税下调延迟的特别严重影响。 美国市场占马自达全球销量的约三分之一，其中约一半的车辆来自日本本土制造。该公司于上周二发布了2025财年首次盈利预测，预计净利润将暴跌82%至2000亿日元。鉴于关税影响预计达2333亿日元，该车企计划通过800亿日元的成本削减来维持盈利。 但其预测是基于较低关税税率将于8月1日生效的假设，而该日期已过——若延迟持续，马自达可能陷入亏损。 斯巴鲁约70%的销售额也来自美国，其中约一半的汽车是从日本本土出口的。该公司预计本财年将因关税遭受2100亿日元的打击，营业利润将下降51%至2000亿日元。 作为全球销量最大车企的丰田，则预计将遭受最庞大的利润冲击——达1.4万亿日元，这既是因为其在美国的高销量，也是因为关税上调给汽车制造商的供应商带来了额外的成本负担。这一估计也基于关税下调将于8月1日生效的假设。 毫无疑问，美国关税下调的等待时间越长，这些日本车企制定策略就越困难——仅通过在美国提高价格来吸收关税将非常困难。 丰田7月已将美国市场销售的车辆平均提价270美元，但给出的理由是车辆性能提升而非关税影响。一位代表表示，市场趋势和竞争对手的定价策略也被考虑在内。丰田会计部门首席官Takanori Azuma已暗示未来可能进一步提价，“如果时机合适且客户能接受的话”。 此外，由于涨价前上一季度出现了关税加征前的抢购潮，可能会侵蚀下半年的需求，贸然选择涨价的汽车制造商如果因定价竞争力下降导致销量减少，则可能面临更多损失。 本田首席财务官Eiji Fujimura表示：“我们继续谨慎考虑（涨价）。” 三菱汽车公司在6月提高了价格，但上季度在北美地区仍录得30亿日元的营业亏损，其中144亿日元的亏损源于关税影响。由于担心对销售的影响，该公司似乎已比最初计划更晚实施了涨价。 日本首席贸易谈判代表赤泽亮正上周四已表示，他预计美国将在修正其关于对等关税的行政令时，正式发布降低汽车关税税率的行政令。当被问及何时会发生时，赤泽亮正表示，双方“心照不宣地达成共识，认为最好尽快完成”。

据外媒报道，近日，墨西哥汽车工业协会（Mexican Auto Industry Association）主席Rogelio Garza表示，特朗普对墨西哥征收的汽车关税“不可持续”，美国汽车制造商最终也会因此蒙受损失。 特朗普日前宣布，在美国和墨西哥贸易谈判期间，根据《美墨加自由贸易协定》（USMCA）出口至美国市场的商品将在90天内继续享受免税待遇，这一决定让墨西哥各界普遍松了一口气。 但根据特朗普出台的另一项措施，从墨西哥出口至美国的整车产品仍需缴纳25%的关税。Rogelio Garza对此表示，这种安排让投资决策陷入停滞。 Garza称，“美国关税政策是不可持续的，对美国企业而言同样是如此。如果从现在到明年一直维持以上关税政策，后果将是灾难性的。” 他指出，由于墨西哥汽车产量和出口增长陷入停滞，该行业正推动在明年《美墨加自由贸易协定》审查前达成一项单独的过渡性协议。 今年3月，特朗普宣布对进口汽车及零部件加征25%的关税。7月末，特朗普与主要汽车出口国日本达成协议，将包含汽车在内的日本进口商品的税率降至15%。美国和欧盟于7月27日也达成了一项框架性协议，根据该协议，欧盟大部分出口至美国的商品也将面临15%的关税。 但墨西哥尚未与美国达成此类协议（尽管墨西哥与美国的汽车产业融合度较高），这将对其汽车产业造成显著制约。 Garza称，这不仅让墨西哥汽车产业处于不利地位，美国和加拿大的相关产业也会受到影响：“在墨西哥设厂的美国车企会说，‘现在我们的处境比日本企业还差’。” 符合《美墨加自由贸易协定》的墨西哥汽车出口商可凭借车辆的美国本土零部件比例（平均占比约40%，高于其他国家）申请关税减免。 理论上，这意味着墨西哥制造的汽车平均只需缴纳约15%的关税，与日本和欧盟享受的税率相同。 但Garza表示，实际上，到目前为止，只有两三款在墨西哥生产的车型有资格享受这一减免。他还补充道，所有企业仍在缴纳25%的关税，且尚未收到任何关税退款。 他表示，“申请关税豁免的流程太过复杂，车企正在办理退款，但在五六十款车型中，只有两三款能享受这一待遇。” 今年1月，特朗普上任后数小时内就将矛头对准墨西哥和加拿大，指责两国未能管控好边境，致使移民和芬太尼流入美国。 特朗普对两国商品征收25%的关税，但根据《美墨加自由贸易协定》，绝大多数出口商品仍可免税通关。 汽车行业的关税是单独的，需通过专项协议方能修订。墨西哥总统克劳迪娅·申鲍姆（Claudia Sheinbaum）日前宣布，两国已同意将双边贸易谈判延长90天，目前两国官员正致力于达成一项汽车贸易协议。 20世纪90年代《北美自由贸易协定》（NAFTA）签署后，墨西哥汽车产业迅猛发展，成为雇佣超100万人的经济增长引擎。最新数据显示，墨西哥汽车产量去年接连超越德国与韩国，跃居全球第五大汽车制造强国。 然而，在关税不确定性和政府大幅削减预算的双重影响下，该行业发展目前陷入停滞，这也反映了墨西哥整体经济的状况。墨西哥政府数据显示，今年上半年，该国汽车总产量为200万辆，与去年同期基本持平，出口量增长2.8%至170万辆。 通用汽车和Stellantis等在墨西哥拥有多家工厂的汽车制造商，今年都因关税问题遭遇利润下滑。Garza表示，目前车企似乎承担了大部分额外关税成本，但预计美国市场的汽车价格很快就会上涨。 日产近日表示，将关闭其于20世纪60年代在墨西哥开设的Civac工厂，这也是该公司在日本本土以外的第一家工厂，并将生产转移至墨西哥国内的其他工厂。通用汽车称，将把雪佛兰Blazer和Equinox的部分生产从墨西哥转移至美国。 曾担任墨西哥经济部副部长的Garza表示，车企可以在有产能的情况下转移某些车型的生产，但鉴于美国的生产成本高得多，墨西哥仍是汽车制造商建厂的更优选择。 Garza强调：“产能转移并非易事，美国的相关成本高企，车企计算后会发现，即便要缴纳15%的关税，墨西哥汽车制造业仍具备成本竞争优势。” 一些在墨西哥生产车辆的德国汽车制造商的处境更为艰难，因为它们从欧洲采购的零部件更多，不符合《美墨加自由贸易协定》的要求，因此在25%的关税基础上，还需额外缴纳2.5%的税款。 Garza认为，美国与欧盟达成的贸易协议表明，当前的环境极具挑战性。他表示，未来无论谁接替特朗普，情况可能都不会有太大不同，因为贸易保护主义现已成为常态。 不过，Garza以及墨西哥政府目前正专注于争取与美国达成一项比其他国家更有利的贸易协议。 他在谈及美墨关系时强调：“作为地理上相邻的贸易伙伴，我们此前签订了一项已持续30年的自由贸易协定，双方都从中受益。两国彼此都清楚——墨西哥需要美国市场，美国同样依赖墨西哥产业链。现在是时候达成一个更具互利性的协议了。”

美东时间周日，美国贸易代表格里尔（Jamieson Greer）表示，美国总统特朗普上周对多国加征的新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整。 针对数十国的贸易关税已定 上周四，特朗普公布了一系列针对60多个美国贸易伙伴出口商品的新关税，其中包括对加拿大相当多商品设定了35%的关税、对巴西设定50%关税、对印度设定25%关税，还对瑞士设定了39%的关税。 这些关税的生效时间是本周四（8月7日）。据央视新闻报道，当被问及特朗普是否会在未来几天内通过谈判降低关税税率时，格里尔回答说，“我认为不会，”他补充说，这些关税税率是“根据协议设定的税率”。 在特朗普上台后最初的贸易谈判中，白宫已经将针对多国的关税从最初宣布的水平有所降低，包括将上周与欧盟达成的一项协议中的进口关税减半。 然而，格里尔周日在电视节目中表示，在最近一轮的关税中，情况并非如此。 “其中很多都是根据协议设定的关税税率。这些协议有些已经宣布，有些没有，其他的则取决于我们与这个国家的贸易逆差或顺差水平…这些关税税率基本上是确定的。” “我想我的手机肯定被打爆了。有些贸易部长想要进行更多的谈判，看看他们如何以不同的方式与美国合作，但我认为，我们现在已经看到了总统关税计划的轮廓。” 特朗普首要考虑的事 格里尔还介绍了特朗普是如何考虑关税水平的： “当总统考虑这个问题（关税）时，他会考虑潜在的交易，我们会向他介绍各国可能做出的让步，以及他们可能想做的事情。他将其与可能用于降低赤字的潜在关税进行了比较。然后他和他的顾问们讨论这个问题。” 他强调，特朗普在贸易问题上考虑最多的目标还是让制造业回流美国： “他试图解决贸易逆差问题，试图将制造业转移回美国。所以，这些都是他在决定是否直接征收关税或接受协议时所考虑的因素。 ” 然而，目前美国经济学家们普遍担忧，关税将对美国经济构成负面影响。 美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉（Brian Moynihan）近日在接受采访时表示，美国银行的经济学家已经预测，虽然美国经济仍将继续增长，但他们预计“增长速度将低于六个月或九个月前的水平，这反映了关税战和贸易等所有这些因素的影响。”

在美国总统特朗普公布对多国调整后的“对等关税”后，耶鲁大学8月1日公布的一项最新研究表明，美国消费者眼下正面临1934年以来最高关税税率，关税将使2025年美国家庭平均支出增加2400美元。 当地时间7月31日，特朗普签署行政令确定了对多个国家和地区征收的 “对等关税” 税率，具体税率从10%至41%不等。其中，大部分关税将于8月7日生效。 据央视新闻报道，美国耶鲁大学预算实验室最新的研究数据表明， 截至7月31日，美国对进口商品征收的平均有效关税税率达18.3%，为1934年以来最高水平 。 该分析评估了截至7月31日美国实施的所有关税以及外国采取的报复性措施所产生的影响，包括将于8月7日生效的新的 “对等” 关税清单。 平均有效关税税率并非固定值，而是会随着国家政策、经济形势以及国际贸易环境的变化而调整。 耶鲁大学预算实验室根据“实时现行政策”来分析关税，假定截至某一日期的政策将永久持续下去，即使该政策被制定为临时政策。 该预算实验室认为， 关税政策将导致美国2025年和2026年实际国内生产总值增长率每年降低0.5个百分点 。同时关税还将导致到2025年底，美国失业率上升0.3个百分点，到2026年底，失业率上升0.7个百分点。 此外， 关税将使2025年美国家庭平均支出增加2400美元，其中对服装类商品的影响尤为严重 。短期内，消费者可能会看到鞋类价格上涨40%，服装价格上涨38%。 而从长远来看，鞋类价格可能上涨19%，而服装价格可能上涨17%。 该预算实验室补充称，若美国家庭采取购买低成本商品等“节流”措施，可能会减少一些成本，并可能将最终负担减少到2000美元。 结合上周五美国非农就业报告意外爆冷来看，耶鲁大学的分析成为美国家庭在未来几个月将面临更加艰难经济状况的最新一个征兆。

当地时间7月31日，美国总统特朗普签署行政令， 确定了对多个国家和地区征收的“对等关税”税率，具体税率从10%至41%不等。 根据该行政令，叙利亚被征收的“对等关税”税率最高，定为41%，缅甸、老挝定为40%；巴西、英国关税最低，定为10%。多数国家及地区的关税税率定为15%，包括日本、韩国。对越南关税税率定为20%。另外，针对欧盟国家，若商品现行关税低于15%，将补足至15%；高于15%的不再追加。 白宫：特朗普已签署行政令 将对加拿大关税税率上调至35% 当地时间7月31日，白宫表示，美国总统特朗普已签署行政令， 将对加拿大的关税税率从25%上调至35%，新关税将于8月1日生效。 白宫在声明中指出，此次加税是“为应对加拿大持续的不作为和报复行为”，并称总统“认定有必要以提高税率的方式，有效应对当前的紧急局势”。 白宫方面还表示，该举措是特朗普政府近期一系列关税调整的一部分。此前，白宫还发布行政令，对部分国家重新设定“对等关税”税率标准：行政令附件1中列明国家将适用个别税率，未列明国家则统一适用10%的税率；如有国家或地区通过第三地转运方式规避关税，其商品将被征收40%的转运税。

综合央视新闻等媒体报道，当地时间7月30日，有白宫官员对媒体表示， 特朗普将于7月31日签署行政令，对未能在8月1日截止日期前达成贸易协议的多个国家实施更高的关税税率。可能包括美国最大的几个贸易伙伴，包括加拿大、墨西哥等 。 4月初，特朗普宣布对近60个贸易伙伴征收10%至50%的“对等关税”，随后给予90天的暂缓期，以便进行谈判。之后，他又将暂缓期延长至8月1日，并向数十个贸易伙伴发出信函，威胁征收不同程度的关税，在某些情况下甚至比4月初宣布的更高。 随着8月1日的“对等关税”大限之日即将到来，美国与其中一些贸易伙伴在最近几天达成了协议，包括欧盟、日本、韩国等。然而，仍有一些美国的主要贸易伙伴尚未能与其达成协议，比如加拿大、墨西哥等国。 自4月2日首次宣布对数十个贸易伙伴征收“对等关税”以来，特朗普已经两次将征税日期后延。与之前不同的是，白宫近日多次坚称，“关税大限”不会再次延期。 “8月1日期限就是8月1日期限——它固定不变，不会延长。这对美国来说是一个大日子！” 特朗普周三在社媒平台Truth social上发文称。 此前，美国商务部长卢特尼克在当地时间7月27日接受采访时表示，美国将不再延长8月1日的加征关税期限。不过，他也表示，即使在关税生效后，特朗普总统仍然愿意继续谈判。 周三晚些时候，特朗普采取了一系列关税行动，包括：宣布美国已与韩国达成贸易协议，美国将对韩国征收15%的关税；发布行政令，将对巴西的关税提高到50%；宣布将对从印度进口的商品征收25%的关税；签署公告，宣布自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%的关税；暂停低价值货物免税待遇。 目光投向加墨等国 眼下，随着8月1日的关税大限临近，人们将目光投向了与美国贸易往来最密切的其它一些国家，包括美国的邻国加拿大和墨西哥。 当地时间7月10日，特朗普宣布，将自8月1日起，对自加拿大进口的商品征收35%关税。 加拿大总理马克·卡尼本周派他的高级助手和其他主要贸易官员前往华盛顿进行会谈。他近日表示，加拿大将在谈判桌上与特朗普政府据理力争，确保获得对加拿大最有利的贸易协议。 当地时间7月12日，特朗普宣布，将从8月1日起对从墨西哥进口的商品征收30%的关税。 墨西哥总统克劳迪娅·申鲍姆本周早些时候表示，她仍希望在周五之前达成协议。她上周表示，正努力避免美国自8月1日起对墨西哥征税。如果届时未能与美国达成协议，她不排除寻求与特朗普通话。

美国老牌车企福特汽车周三警告称，美国对进口汽车以及钢铝征收的关税对今年业绩造成的拖累，可能会超过此前预期。 受此影响，福特股价在美股周三盘后交易中一度下跌约3%。 关税影响料加大 福特在周三发布的财报中表示， 其第二季度业绩因关税受到8亿美元冲击 。 就全年而言，福特将关税对总收入的预期影响上限上调了5亿美元，至30亿美元 。该车企还预计，通过采取应对措施将抵消其中10亿美元的总关税成本，今年“与关税相关的净不利影响约为20亿美元”。 福特首席执行官Jim Farley表示，公司每天都与白宫保持联系，最终目标是降低关税成本，尤其是零部件关税。“我们认为，这存在很大的利好空间，具体取决于与（政府）的谈判进展如何。” Farley说道。 福特首席财务官Sherry House表示，福特之所以上调关税影响预期，是因为美国对墨西哥和加拿大征收关税的持续时间比预期更长。她还提到了对钢铝征收的高额关税。 由于福特强大的国内制造基础，该车企受到的关税影响轻于其一些美国竞争对手。 通用汽车近日发布的财报显示，美国政府关税政策导致其第二季度损失11亿美元，净利润同比暴跌35.4%至19亿美元。通用还预计，今年关税对其业绩的影响将达到40亿至50亿美元，并计划抵消其中30%的成本。 而另一汽车制造商Stellantis则表示，关税预计将使其今年的支出增加17亿美元。 商业分析公司GlobalData对去年进口情况的评估显示，福特在美国销售的汽车中，约80%是在美国国内生产的，比其两家底特律竞争对手高出约25%。 Q2业绩喜忧参半 福特2025年第二季度的业绩表现喜忧参半： 营收实现增长，但利润有所下滑 。 福特第二季度营收为502亿美元，同比增长5%。该车企通过积极的折扣计划和“零，零，零”促销活动从竞争对手手中夺取了市场份额。 “零，零，零” 促销活动是指 “零首付、零利率、前90天零还款” 购车优惠活动。 福特第二季度每股收益下降21%至37美分，超过LSEG分析师预期的33美分。当季净亏损为3600万美元。该车企称，这主要是由于取消一款三排电动SUV相关的特殊费用，以及5.7亿美元召回事件的现场服务行动。 CFRA Research分析师Garrett Nelson在一份报告中称，“营收的优异表现显示了福特的定价能力，但利润率下降表明其潜在的成本压力仍然严峻。” 恢复发布全年业绩指引 福特周三恢复发布年度业绩指引，此前该车企在5月份暂停发布年度业绩指引，以评估美国总统特朗普关税的影响。 福特最新预计， 其全年调整后息税前利润为65亿至75亿美元，低于2025年2月预计的70亿至85亿美元 。

据央视新闻，当地时间7月30日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称，自8月1日起，美国将对来自印度的商品征收25%的关税，并“因其不当行为”加收额外惩罚性费用。 25%的税率比特朗普在4月“解放日”威胁对印度加征的26%关税稍低，但仍明显高于现有水平。 美国近年来对印度商品的平均进口关税仅为2.4%。去年美国自印度进口商品总额接近900亿美元。美国从印度进口的主要商品包括：智能手机、化学品、塑料制品、皮革制品、农产品和金属制品等。 2022年，印度对美国产品征收的平均有效关税为5.2%。印度自美国进口的主要商品包括石油、机械、水泥、玻璃与石材等。 特朗普周三在其自创社交媒体平台Truth Social上发文称，印度的关税“过高”， 并称其他贸易壁垒“苛刻且令人厌恶”。他还表示，印度因依赖俄罗斯的能源和军火装备，将面临额外惩罚。 印度商务和工业部表示，政府正在评估特朗普此番关税宣布的影响。 该部在一份声明中称：“近几个月来，印度与美国一直在就达成一个公平、平衡且互利的双边贸易协议进行谈判。我们仍然致力于实现这一目标。” 特朗普设定的贸易谈判最后期限正是8月1日，他周三再次强调，这一期限不会延长。 特朗普还暗示，数十个国家将面临高达20%的基准关税水平，高于他在4月所宣布的10%。 特朗普多次表示，其大规模关税政策的目标是大幅削减美国对他国的贸易逆差。 但经济学家对此动机提出质疑。他们指出，从劳动力成本较低的国家进口商品，可以让美国消费者以更低价格购买成品。 此外，美国工人是否愿意、或是否具备能力从事生产这类进口商品（如服装、玩具、化工品）所需的低技能、甚至危险的工作，也存在严重的不确定性。 据耶鲁大学预算实验室周一发布的报告，美国消费者目前面临的实际关税税率为18.2%，为1934年以来最高水平，预计2025年每户家庭将因此损失高达2400美元。这一估算未计入周三对印度加征的25%关税。

据央视新闻，美国总统特朗普本月9日宣布，将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。 眼下，距离8月1日（本周五）美国开征铜关税仅剩两天时间。但考虑到美国关税的反复不定，接下来会发生什么还很难说。 哪些国家有望获得豁免？ 美国金融服务机构StoneX的高级金属需求分析师Natalie Scott-Gray周二在一份报告中表示，“围绕特定国家的豁免问题仍存在不确定性，而且市场普遍存在一种关税疲劳感。” Scott-Gray指出， 当美国对铜的进口关税于8月1日生效时，“针对特定国家的豁免政策可能会落实” 。 据报道，智利财政部长Mario Marcel表示，智利将争取获得铜关税豁免。 Scott-Gray表示， 在潜在的特定国家关税豁免问题上，智利或将得到“特别对待”，这不仅是因为Marcel的言论以及本周两国正在进行的谈判，还因为美国依赖从智利进口铜，而且美国对智利存在贸易顺差 。 与此同时，在涉及美国对钢、铝和铜征收的关税方面， 欧盟似乎也有望获得豁免 。 高盛日前也指出，美国铜关税影响的最大风险在于特朗普可能会达成协议，允许大量免关税的铜流入美国。 高盛的基线预测是美国初期将对所有铜产品征收50%的关税，但该行分析师也指出“矿产外交”带来的风险，也就是为了保障美国制造业的海外供应来源，美国可能会透过外交手段达成协议。 高盛指出， 美国可能达成协议的国家包括印度尼西亚、刚果民主共和国和巴拿马。此外，智利也希望透过谈判争取关税豁免 。 铜价将作何变动？ 在特朗普7月8日宣布即将征收50%铜关税当天，纽约铜价飙升了13%，收于每磅5.6855美元；根据道琼斯市场数据，这是1968年有记录以来的历史新高。鉴于铜被用于建筑和电子等大多数经济行业，高昂的铜价加剧了人们对通胀的担忧。 铜价在7月23日达到每磅5.82美元，再度创下纪录高位，随后连续三个交易日回落，周二小幅回升至5.63美元。专注于追踪一系列铜矿公司表现的Global X Copper Miners交易所交易基金(COPX)本周迄今已下跌超过2%，回吐了上周3.1%涨幅的大部分。 对于国际铜市场的后续走势，Scott-Gray指出， 在有国家（例如智利）获得豁免的情况下，在8月1日或之前，纽商所（Comex）与伦敦金属交易所（LME）之间的套利空间将较当前水平大幅收窄 。套利是指利用同一产品在两个或多个市场间的价格差异进行交易获利的策略。 而若没有国家获得豁免，且关税税率为50%，COMEX与LME之间的套利空间将进一步扩大 ，以在关税开征后反映其影响。 目前，COMEX 9月期铜价格约为每磅5.63美元，而LME9月期铜价格折算后仅为每磅4.44美元，套利空间已经较大。 Scott-Gray还指出， 在没有国家获得豁免的情况下，鉴于美国44%的铜需求依赖进口，随着期货供应风险再次出现，美国铜价将在中期内保持高位 。与此同时，LME铜价近期前景将更为看跌，“美国的高关税料将立即限制铜流入该国的吸引力”。 全球供应失衡 出于对美国铜关税的担忧，过去几个月，全球大量的铜流向美国市场，形成了一种供应失衡局面。而在铜关税生效前的最后几天窗口期，这一局面可能会加剧。 Scott-Gray指出， 存在这样一种风险，即美国可能会在关税最后期限之前看到铜流入量迅速增加 ，而且StoneX了解到，一些铜已经装船在美国境外等待合适的交付时机。 摩根大通策略师上周在一份报告中表示，今年上半年美国铜进口出现了大量的“提前发货”现象，这种“急剧的提前出货行为是受潜在关税预期的推动”。他们表示，截至5月份，美国精炼铜进口量同比增长129%，“导致库存出现前所未有的增加”。 这导致了全球失衡。“铜供应总体上仍然存在制约。但就全球而言，铜库存并没有异常紧张，而是出现了严重的错位和失衡，”摩根大通贱金属和贵金属策略主管Gregory Shearer在报告中表示。他指出，铜市场的“基本面已因美国的进口而收紧。” 不过，Shearer对今年剩余时间的铜价持更加谨慎的态度，他表示，2025年下半年可能会出现“回调，因为之前需求提前释放的势头将会逆转，需求也会减少。

当地时间周日，加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）策略师表示，尽管美国财报季开局强劲，美国贸易风险似乎也明显缓和，但如果投资者现在就放松警惕，忽视关税对通胀和企业盈利的影响风险，恐怕还为时过早。 RBC的策略师洛里·卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）领导的团队表示，虽然早期趋势表明，到目前为止，特朗普贸易战对美国企业的业绩影响还有限。然而，已经有多位美企高管警告称，关税的影响将在今年下半年变得更加明显。 近期，美国接连与欧盟、日本在贸易协议方面取得进展，令市场大幅缓和了担忧。 但是卡尔瓦西纳在报告中写道： “现在认为关税不会产生通胀压力还为时过早……如果美国公司对2026年的前景预期不像投资者预期的那样乐观，这也会对股价的走势构成风险。” 华尔街也陷入分歧 由于投资者押注企业盈利将持续强劲，美国股市已升至创纪录高位。周一，标普500指数和纳指双双续创历史新高。 数据显示，最新财报季迄今为止，已公布财报的标普500指数成份股中， 约82%的公司第二季度盈利超过预期，这是近四年来的最高比例。 同时，美国贸易谈判的进展也提振了市场人气。在周日宣布的最新协议中，美国和欧盟就一项协议达成一致，该协议将使欧盟对其大部分出口产品征收15%的关税。上周，美国与日本也达成一项贸易协议，将包括汽车在内的关税从之前提出的25%降至15%。 因此，近期华尔街上的不少人都对美股强前景愈发乐观。摩根士丹利策略师迈克尔•威尔逊（Michael Wilson）最近将标普500指数未来12个月的目标价上调至7200点，奥本海默的首席策略师斯托尔茨弗斯（John Stoltzfus）也将该指数的年终目标上调至7100点。 不过，瑞银集团分析师巴鲁•巴韦贾（Bhanu Baweja）等其他人此前警告称，市场对于美国企业面对关税的韧性可能过于乐观，并低估了关税对于企业利润率的伤害。