2026年1月9日，中国财政部与税务总局宣布，自 2026年4月1日起至2026年12月31日 ，将电池产品的增值税出口退税率由 9%下调至6% ； 2027年1月1日起 ， 取消 电池产品增值税出口退税。 这项政策的出台，似乎是减少对电池行业的出口补贴。但从更深层次来看，政策背后隐含了产业转型的多重意图。本文仅 个人 针对政策的解读，大家切勿以此为纲。 在正式开始分析政策意图之前，首先我们要明确，退税率下降究竟是哪个环节赚到的钱变少了？   一、客户自提：税收压力转移给客户（电池出口大多数都是此种方式） 在客户自提的模式下，电池企业的出口责任相对减轻，税收负担被转移给了客户。然而，尽管电池厂商无需直接承担税收问题，这一模式仍对双方产生重要影响。 1) 客户承担税收负担： 对于客户来说，增值税出口退税率的降低意味着他们需要承担更多的税收成本。原先的9%退税减少至6%（2026年4月1日-2026年12月31日），企业的税负上升，这直接导致他们需要为这些额外的费用买单。这一变化对于那些依赖中国电池供应商的客户而言，将直接增加产品的采购成本，从而影响其整体利润。这一政策的调整，短期内可能会刺激新一轮中国电池抢出口。 a.成本上升压力 ：尤其是在海外市场，客户可能需要为增加的税收成本调整产品定价，或者寻找其他供应商来替代现有的电池厂商。对于中小型客户，增加的成本可能导致其市场竞争力下降，特别是在价格竞争激烈的地区。 b.降价需求 ：在客户承担税收部分后，他们可能会要求电池厂商降低产品价格来弥补税负上涨。由于电池厂商面临着成本上涨的压力（包括原材料、生产成本等），他们或许不会在定价上做出妥协。如果电池厂商在价格上做出妥协，那么他们在维持盈利能力的同时，还必须寻求其他成本控制措施。 2) 电池企业的策略调整： 对于电池企业而言，虽然他们不直接承担税收问题，但客户的降价需求和市场压力仍然不可忽视。电池厂商可能需要： a.提高产品附加值 ：在保证产品质量的同时，提升产品的技术含量与附加值，使其在高端市场依然具备竞争力。比如，发展更高效的动力电池或储能电池，专注于新能源汽车或大规模储能项目。 b.优化供应链管理 ：为了应对客户提出的降价要求，电池厂商需要更加优化供应链管理，降低生产成本，并加大研发投入，通过技术创新提升产品的竞争力。 3) 市场压力与客户关系管理： 电池厂商需要加强与客户的关系管理，确保能够提供具有价格竞争力的产品，同时保持与客户的长期合作关系。通过建立稳定的供应链和优惠的长期合作协议，电池厂商可以减少短期内的价格波动带来的市场不确定性。 二、电池厂自送海外：税收压力直接影响利润 与客户自提模式相比，电池厂自送海外的模式下，电池厂商需要承担更高的税收成本，因为他们不仅要承担国内的增值税，还需要处理出口过程中的税务问题。这意味着电池厂商将面临直接的成本压力，可能影响其利润率和市场定价策略。 1) 电池厂承担税收负担： 在电池厂自送海外的模式下，厂商必须负担税收成本的增加，这直接影响到电池厂商的定价策略。由于退税率从9%降至6%，这意味着电池厂商将支付更多的增值税，但这些费用并不被客户承担。这一变化直接压缩了厂商的利润空间。 a.成本上涨与价格调整 ：电池厂商必须考虑如何将额外的税负转嫁给客户。在价格已经接近全球市场底线的情况下，厂商可能难以通过简单的提价来解决成本上涨的问题。因此，厂商必须在生产效率、技术创新和运营成本控制上做出更大的努力。 b.国际化运营的税务复杂性 ：对于跨国运营的电池厂商而言，面对多国不同的税制和政策，处理增值税和关税将更加复杂。税务合规问题不仅增加了运营成本，还可能导致跨境交易中的延误和合规风险，进一步影响厂商的市场反应速度。 2) 持续的市场竞争压力： 电池厂商在国际市场上的价格竞争将愈加激烈。尤其是面对头部企业的价格优势和技术优势，电池厂商需要在多个方面提升竞争力： a.技术创新与高附加值产品 ：除了价格调整，电池厂商还需要通过技术创新来增强产品的市场吸引力。例如，提升电池的能量密度、充电速度及寿命，开发更加环保的电池技术等。 b.成本优化 ：电池厂商还需要优化生产工艺，减少资源浪费和降低生产成本。通过规模化生产和自动化生产线来提升效率，从而缓解成本压力。 个人解读：减税补贴的“去产能”、“反内卷”效应： 此次政策调整，除了短期的税收调整外，更重要的深层次目标是解决电池产业“内卷”问题。中国电池产业，尤其是在动力电池和储能电池领域，经历了多年过度竞争。低价竞争、技术模仿和过度依赖政策补贴，导致了许多中小企业难以脱颖而出，技术创新乏力。在这样的大环境下，政府希望 通过退税率下调，变相提高电池价格，迫使行业减少低端产能，转向技术更高、附加值更强的产品 。然而，有业内人士担忧短期内的过度政策调整可能加剧市场的不稳定，尤其是在当前锂电池行业产能仍需逐步消化的背景下，过快的产能出清可能会导致企业难以承受的负担，进一步影响行业健康发展。对于政府来说，如何平衡“去产能”与“行业稳定”之间的关系，确保产业健康发展，将是未来政策调控的核心难题。 这一“去产能”的目标在光伏、化工等其他行业已有先例，虽然这些行业的内卷现象十分严重，但这种短期“痛”必然是长远产业结构优化的前奏。对于电池行业来说，如何平衡短期成本压力与长期战略目标，将成为能否成功转型的关键。中国电池产业目前正处于一个价格竞争激烈、技术水平差距较小的阶段。企业之间为了抢占市场份额，通常采取降价等手段，这种内卷现象已逐渐影响到整个产业的健康发展。 政府通过减少对低端产能的财政支持，希望通过市场竞争的“ 自然选择”淘汰掉那些缺乏技术创新、依赖低价策略的企业，推动产业向高质量、高技术、可持续的方向发展。 SMM锂电分析师 杨玏 +86 13916526348

周五（1月9日），美国最高法院可能就特朗普总统加征关税的合法性作出裁决， 这一决定不仅会对贸易政策产生深远影响，还会对美国的财政状况产生重大影响 。 美最高法院已将1月9日列为 “意见发布日”，但并未预告具体案件，市场普遍预测关税案将在裁决之列。 这项判决的核心将围绕两个问题展开：其一，特朗普政府是否有权依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）的相关条款征收关税；其二，若征税行为被判定非法，美国政府是否必须向已缴纳关税的进口商退还税款。 不过，最终的裁决也可能会是一种折中方案。 法院可能会有限度地认可政府依据IEEPA享有的征税权，同时只要求政府退还部分税款。此外，针对这起备受华尔街关注的敏感案件，法院还有多种其它处理方式可供选择。 即便白宫在本案中败诉，政府仍握有其他政策工具来征收关税，而无需援引IEEPA授予的紧急权力。 美国财政部长贝森特周四表示，他预计最高法院将作出折中裁决。 “毫无疑问的是，就整体收入而言，我们有能力继续以大致相同的水平征收关税。”贝森特表示。“真正令人担忧的是，如果总统失去利用关税维护国家安全以及增加谈判筹码的灵活性，那对美国人民来说将是一件非常遗憾的事情。” 叫停关税政策的经济影响 盈透证券高级经济学家Jose Torres指出，若关税政策被判无效，将引发多重后果。不过他也表示，倘若最高法院叫停这些关税，政府将另寻变通之法。 “叫停关税将不利于美国的产业回流计划，也会对财政状况造成负面影响，进而推高利率。” Torres表示。“但从企业盈利的角度来看，这会是一大利好——企业的投入成本将有所下降，贸易也会更加顺畅。” 美国政府官员已表示，一旦判决结果不利于己方，他们准备了多项应对方案以抵消影响。预测市场平台Kalshi的数据显示，最高法院裁定支持现行关税政策的概率仅为28%。Torres透露，其所在机构的客户也抱有相近的预期。 贝森特曾透露，如果败诉，计划通过上世纪贸易法中的三个条款继续实施进口关税，包括1974年《贸易法》301条款和122条款，以及1962年《贸易扩张法》232条款。 但他同时担忧， 关税退款或将给政府及其降低财政赤字的努力带来压力 。美国财政部数据显示，2025财年关税收入约为1950亿美元，2026年迄今的关税收入也已达到620亿美元。 对股债市场有何影响？ 与此同时， 即将到来的裁决将成为美股和美债市场面临的下一个重大考验 。 如果美国最高法院裁定特朗普对全球各国征收的全面关税越权，考虑到白宫可能援引不同的法律依据重新征收类似关税，市场将面临长期的不确定性。 而从短期来看，市场的短期似乎更容易预测。 分析师认为， 如果法院推翻关税，有望提高企业利润率并减轻消费者负担，从而提振股市。与此同时，叫停关税带来的潜在经济刺激可能使美联储的降息路径复杂化，并有可能加剧政府的预算赤字，从而令美国国债面临压力 。 富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon预计，如果最高法院裁决推翻关税政策，标普500指数成分股公司2026年的息税前利润可能较去年提升约2.4%。在这种情境下，投资者很可能会因预期利润增加而推高股价。 Ocean Park资产管理公司首席投资官James St. Aubin表示，这将是“一波小幅反弹的催化剂”。 分析认为，那些严重依赖进口商品的企业（如服装和玩具公司）将成为最大的赢家；而随着消费者手头更宽裕，银行类金融公司也将从中收益；工业制造与运输板块也有望受益于关税退款及潜在的经济提振效应。 另一方面，那些受益于贸易保护主义的材料、大宗商品和美国本土生产商可能会表现落后。 债券交易员也正在为市场波动做准备。去年，随着市场为美联储恢复降息做准备，美国国债上涨逾6%，创下自2020年以来的最佳表现。此外，关税收入也在一定程度上缓解了预算赤字压力，从而减轻了市场对政府债务激增的长期担忧。 摩根大通策略师在报告中指出，取消关税可能会“令财政担忧重燃，带来长期收益率上升和收益率曲线变陡的风险”。但他们补充称，这种影响“应该是相当有限的”，因为特朗普政府可能会寻求其他法律途径来恢复大部分关税。 摩根士丹利团队则建议投资者密切关注政府可能向进口商支付退税的时间和规模，因为这将影响国库券的发行量。不过，他们也认为，鉴于市场已经对这一裁决有所预期并定价了部分风险，债市的抛售可能是短暂的，而“更持久的次级反应可能是投资者会‘买入事实’，从而再度压低收益率。”

美国商务部周四公布的数据显示，美国10月贸易逆差大幅收窄，降至2009年以来的最低水平。这一结果出乎市场预料，也为在特朗普政府高额关税冲击下、贸易流动剧烈波动的一年增添了新的变数。 具体来看，10月美国进口额降至3314亿美元，而出口额上升至3020亿美元，其中，出口环比增长2.6%，进口则下降3.2%。由此形成294亿美元的贸易逆差，较9月水平大幅缩小，降幅接近40%。 而市场此前预计，美国10月贸易逆差将为584亿美元，此次数据与预期之间出现了显著偏差。与近期不少经济数据类似，这组贸易数据也因去年秋季的政府停摆而被延迟公布。 这些数据反映的是自特朗普于2025年4月推出其所谓“解放日关税”以来的贸易状况。此前，经济学家和政策制定者普遍担忧，这些关税措施可能适得其反，引发贸易报复，并拖慢全球商品和服务的流动。 然而，特朗普随后收回或缓和了多项最为激进的关税威胁，而最新数据表明，美国商品在国际市场上的需求依然强劲。 分析师指出，贸易波动在很大程度上源于少数特定领域的剧烈变化，尤其是贵金属和医药产品。10月份，美国黄金及其他金属出口额增加约100亿美元，这一增幅甚至超过了当月出口总额环比增加的约70亿美元。 过去一年中，黄金合约等金融交易规模的异常波动，越来越多地传导至实体金条市场，时常对贸易数据造成明显扭曲。 与此同时，10月美国医药产品进口额大幅下降，也对整体贸易逆差的收窄形成支撑。9月下旬，特朗普曾威胁对海外药品征收100%关税，这一提议很可能打乱了制药企业的原有安排，促使其调整采购计划，以尽量降低潜在冲击。 自首个总统任期以来，特朗普一直主张通过加征关税来消除美国的贸易逆差，认为逆差表明外国国家在“占美国的便宜”。但许多经济学家并不认同这一逻辑，一些人指出，从长期来看，关税政策未必能够实现特朗普所追求的低逆差目标。 在过去一年中，贸易格局剧烈震荡，全球供应链不断在密集出台的政策变化中调整方向。去年初在特朗普即将就任、并准备推动以关税为核心的经济议程之际，美国贸易逆差一度大幅攀升，部分原因在于美国企业抢在新关税生效前，大量囤积海外商品。 随后当特朗普于4月推出首轮系统性的全球关税措施后，贸易逆差又迅速收窄。 此后，随着企业不断适应一系列快速变化的政策调整、贸易协议以及其他供应链压力，美国贸易收支持续反复波动。未来仍可能出现新的变数，美国最高法院最早将于周五就“政府能否依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征关税”作出裁决。 若IEEPA关税被判无效，进口商将暂时获得喘息空间。但白宫可能会寻求依据其他法律授权重新实施部分贸易壁垒，从而引发新一轮贸易不确定性。

据彭博社报道，美国国税局（IRS）表示，2025年购买新车的纳税人，若所购车辆为美国本土制造，可在即将到来的报税季享受一项新的税收减免政策。 美国国税局在12月31日发布的税收减免政策指引中指出，纳税人需通过查看车辆信息标签或车辆识别码（VIN），确认其2025年购置的车辆是否符合特朗普政府推出的新车贷款利息税收扣除政策的适用条件。 该税收扣除政策适用于2025年至2028年底期间购买的、在美国完成总装的新车。美国国税局在一份拟议规则中建议，购车者可通过查看经销商展车所贴的车辆信息标签上标注的总装地点，判断车辆是否符合资格；此外，也可在国家公路交通安全管理局的数据库中输入车辆识别码，查询车辆的具体生产工厂。 这意味着，部分消费者即便在今年购买了全新的门店现车，也可能无法享受这项新税收优惠。 据美国两党政策研究中心分析，在2024年美国本土销量最高的25款新车中，有14款全程在美国完成总装。其中包括2024年最畅销的福特F系列皮卡，以及雪佛兰Silverado、特斯拉Model Y、Ram皮卡、GMC Sierra和丰田凯美瑞（Camry）等车型。 该智库在美国国税局拟议规则发布前的分析显示，若这项税收扣除政策在2024年就已生效，那么当年售出的700万辆畅销车型中，约有400万辆可符合减免条件。 美国两党政策研究中心的分析还提到，2024年销量排名前25的车型中，有4款的总装工厂分布在多个国家，既包括美国，也涵盖至少一个其他国家。 特朗普最初是在造访美国汽车制造中心——密歇根州底特律市的竞选活动中，提出这项税收优惠政策的。当前，美国政府正着力解决选民对居高不下的生活成本的不满情绪，特朗普竞选期间承诺的多项税收政策（包括此次的新车贷款利息扣除政策）也因此成为关注焦点。 美国两党政策研究中心税收政策主任Andrew Lautz表示：“对特朗普政府而言，这项政策的目的显然是为了支持和提振美国本土汽车生产与消费。”但他也指出，受其他宏观经济逆风因素影响，这项政策最终会给汽车行业带来“繁荣还是冲击”，目前尚难定论。 Andrew Lautz称，尽管这项减税政策在未来10年预计将耗资310亿美元，但单个纳税人能享受到的节税幅度其实有限。以一辆售价5万美元的新车为例，纳税人第一年大概仅能节省“几百美元”。该政策规定的年度贷款利息扣除上限为1万美元。 中等收入家庭或将是这项新税收优惠的主要受益群体。政策明确，单身纳税人年收入达到10万美元及以上、已婚纳税人家庭年收入达到20万美元及以上时，可享受的扣除额度将逐步递减。Andrew Lautz补充道，低收入群体通常更倾向于购买二手车而非新车，因此他们从这项政策中获益的可能性相对较低。 拟议规则还对税法中另一项要求——即判定纳税人购车是否用于“个人用途”——采取了较为宽泛的认定标准。 根据拟议规则，购车人在申请贷款时，需预计购车人本人或家庭成员将该车用于个人用途的时间至少达到一半，方可符合税收优惠条件。并且，即便车辆后续使用用途转为商用，购车人依然保有享受这项税收优惠的资格。 拟议规则要求，任何贷款人若在一年内从个人汽车贷款业务中收取的利息总额达到600美元及以上，必须向国税局提交信息申报表，并向借款人提供相关信息。而根据国税局此前发布的过渡性指引，对于2025年的贷款业务，贷款人只需向借款人提供该年度的利息支付总额，即可满足上述申报要求。

据财政部网站消息，国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，将自2026年1月1日起实施。《方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，科学调整进口暂定税率，优化税目设置，继续实施协定税率和特惠税率，有利于引领发展新质生产力，满足人民日益增长的美好生活需要，扩大高水平对外开放，推动高质量发展。 为增强国内国际两个市场两种资源的联动效应，扩大优质商品供给，2026年对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。一是推动高水平科技自立自强，促进建设现代化产业体系，降低压力机用数控液压气垫、异型复合接点带等关键零部件、先进材料的进口关税。二是助力推进经济社会发展全面绿色转型，降低锂离子电池用再生黑粉、未焙烧的黄铁矿等资源性商品的进口关税。三是加大保障和改善民生力度，助力加快建设健康中国，降低人造血管、部分传染病的诊断试剂盒等医疗产品的进口关税。此外，为增强国内大循环内生动力，根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，取消微型电机、印花机、硫酸等商品的进口暂定税率，恢复实施最惠国税率。 为服务科技发展和技术进步，支持循环经济和林下经济发展，2026年增列智能仿生机器人、生物航空煤油、林下山参等本国子目。调整后，税则税目总数为8972个。 为持续深化经贸合作，促进区域融合发展，2026年根据我与34个贸易伙伴签署的24项自由贸易协定和优惠贸易安排，继续对原产于上述贸易伙伴的部分进口货物实施协定税率。 为促进与最不发达国家的经贸合作，帮助最不发达国家发展，2026年继续给予43个与我建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇；根据亚太贸易协定以及我与有关东盟成员国政府间换文协议，继续对原产于孟加拉国、老挝、柬埔寨、缅甸的部分进口货物实施特惠税率。 国务院关税税则委员会关于2026年关税调整方案的公告 税委会公告2025年第11号 为深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，引领发展新质生产力，不断满足人民对美好生活的需要，助力扩大高水平对外开放，推动高质量发展，根据《中华人民共和国关税法》及相关规定，自2026年1月1日起，对部分商品的进口关税税率和税目进行调整，具体内容见附件。 附件：2026年关税调整方案 国务院关税税则委员会 2025年12月26日 附件下载： 附件：2026年关税调整方案.pdf 附1 进口商品暂定税率表.pdf 附2 关税配额商品税目税率表.pdf 附3 出口商品税率表.pdf 附4 进出口税则税目调整表.pdf 附5 本国子目注释.pdf 附6 自由贸易协定和优惠贸易安排实施税率表.pdf 相关文章： 统筹国内国际两个大局 扎实推动高质量发展 2026年1月1日起我国调整部分商品关税税率税目 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》（以下简称《方案》），将自2026年1月1日起实施。《方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，科学调整进口暂定税率，优化税目设置，继续实施协定税率和特惠税率，有利于引领发展新质生产力，满足人民日益增长的美好生活需要，扩大高水平对外开放，推动高质量发展。 为增强国内国际两个市场两种资源的联动效应，扩大优质商品供给，2026年对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。 一是 推动高水平科技自立自强，促进建设现代化产业体系，降低压力机用数控液压气垫、异型复合接点带等关键零部件、先进材料的进口关税。 二是 助力推进经济社会发展全面绿色转型，降低锂离子电池用再生黑粉、未焙烧的黄铁矿等资源性商品的进口关税。 三是 加大保障和改善民生力度，助力加快建设健康中国，降低人造血管、部分传染病的诊断试剂盒等医疗产品的进口关税。此外，为增强国内大循环内生动力，根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，取消微型电机、印花机、硫酸等商品的进口暂定税率，恢复实施最惠国税率。 为服务科技发展和技术进步，支持循环经济和林下经济发展，2026年增列智能仿生机器人、生物航空煤油、林下山参等本国子目。调整后，税则税目总数为8972个。 为持续深化经贸合作，促进区域融合发展，2026年根据我与34个贸易伙伴签署的24项自由贸易协定和优惠贸易安排，继续对原产于上述贸易伙伴的部分进口货物实施协定税率。 为促进与最不发达国家的经贸合作，帮助最不发达国家发展，2026年继续给予43个与我建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇；根据亚太贸易协定以及我与有关东盟成员国政府间换文协议，继续对原产于孟加拉国、老挝、柬埔寨、缅甸的部分进口货物实施特惠税率。 发布日期：2025年12月29日

一、行业总览：新能源产业高景气延续，但增长逻辑发生变化 2025 年，全球新能源汽车与动力电池产业整体延续高景气运行态势，行业规模继续扩大。从宏观环境看，全球新能源产业同时受到多重因素影响：一是主要经济体新能源渗透率已处于中高水平，边际增速自然放缓；二是贸易摩擦、地缘政治与产业安全诉求上升，使新能源产业从“全球化效率优先”逐步转向“安全、合规与本地化并重”；三是产业链价格周期波动趋于频繁，上游资源与中游制造环节的博弈持续存在。在此背景下，2025 年成为新能源产业由“高速扩张期”向“结构竞争期”过渡的重要一年。整体来看，新能源车市对政策依旧高度敏感。 二、全球新能源车市场：总量增长延续，区域节奏显著分化 从全球维度看，2025 年新能源乘用车销量继续保持正增长，但不同区域之间的增长节奏和驱动因素差异明显。 从乘用车的视角来看，中国市场仍是全球新能源车需求的“压舱石”。在产品端持续升级、价格体系逐步下探的推动下，新能源车在中国乘用车市场中的渗透率进一步提升，新能源车型逐步覆盖主流消费区间。相比之下，欧洲市场在补贴退坡、反补贴调查与碳排放政策反复博弈的背景下，今年新能源车销量虽相比去年呈现正增长，但车销增速并未达市场预期，整体还是温和修复的一年。美国市场则呈现出明显的政策驱动特征。IRA 法案持续引导新能源车及动力电池产业链投资向本土集中，新能源车销量增长更多依赖于补贴、税收减免与本地供应链建设。然而，今年7月美国政府通过了大而美法案（OBBBA），取消了新能源车的税收抵免，失去政策支持的美国新能源车市后续发展较为悲观。 整体来看，全球新能源车市场已由“同步高增长”转向“区域分化运行”，不同市场的政策、成本与产品结构差异，正在深刻影响车企的产品与产能布局。 三、中国新能源车市场：内需韧性突出，结构升级持续推进 2025 年，中国新能源乘用车内销整体表现稳健，市场需求韧性明显。从需求结构看，中低价位新能源车型持续放量，新能源车逐步由“政策推动型消费”向“性价比驱动型消费”转变。 车型结构方面，A、B 级纯电车型仍是新能源销量的核心支撑，而插电式混合动力车型（PHEV）在全年表现尤为突出。PHEV 车型在兼顾续航能力、补能便利性与整车成本的同时，能够适配更多使用场景，尤其在充电基础设施尚不完善或使用半径较大的地区，具备明显优势。 从消费端看，新能源车在家庭首购与增购中的接受度持续提升，用户对电池安全性、使用成本及残值稳定性的关注度明显提高，这也在一定程度上推动了对铁锂体系和插混车型的偏好。 四、新能源车出口：总量增长与结构重塑并行 2025 年，中国新能源车出口仍保持较快增长，但出口结构发生显著变化。受欧洲对中国纯电车型（BEV）发起反补贴调查并加征额外关税影响，整车企业在出口策略上主动调整产品结构。 具体来看，BEV 出口面临的合规与关税成本上升，削弱了其在部分海外市场的价格竞争力；而 PHEV 车型由于不在相关反补贴征税范围内，出口阻力相对较小，成为车企出口的重要选择。在此背景下，中国新能源车出口逐步由“BEV 单一主导”转向“PHEV 与 BEV 并行、PHEV 占比提升”的新格局。 这一变化不仅影响整车出口结构，也对动力电池需求结构产生深远影响。 五、动力电池需求：装机量创新高，需求中枢明显上移 在新能源车销量持续增长的带动下，2025 年动力电池装机需求整体维持高位运行，行业需求中枢较往年明显上移。 从应用端看，乘用车仍是动力电池需求的核心来源；商用车领域在政策支持与经济性改善的双重推动下，对动力电池需求形成重要补充。物流车、城配车以及换电重卡项目在全年呈现阶段性集中释放特征，带动单车带电量提升，对动力电池形成结构性拉动。 值得关注的是，储能电池需求的快速增长对动力电池行业产生“间接影响”。部分电芯产能向储能端倾斜，使动力电池供给节奏相对克制，在一定程度上缓解了动力电池领域的阶段性供给压力。 六、供需格局：排产维持高位，行业竞争趋于理性 从供给端看，2025 年动力电池行业产能扩张节奏相较前几年明显放缓。头部企业在经历前期大规模扩产后，更加注重产能利用率与订单质量，而非单纯追求规模扩张。 在需求相对稳定、供给扩张趋缓的背景下，动力电池行业供需格局较前期明显改善。全年多数时间内，行业呈现“排产较满、库存水平可控”的运行状态，价格体系趋于稳定，极端价格竞争行为有所收敛。 七、技术路线演进：铁锂体系全面主导，三元体系结构性企稳 从技术路线看，磷酸铁锂电池仍是动力电池市场的绝对主力。其在成本、安全性、循环寿命及适配插混车型方面的综合优势，使其在乘用车、商用车领域持续扩大应用。 随着铁锂体系在能量密度、快充性能等方面的持续优化，其应用场景不断向更高端车型延伸，进一步巩固了市场主导地位。 三元电池方面，尽管整体市占率难以回到历史高点，但在高端纯电车型、部分出口车型以及对能量密度要求较高的应用场景中，需求保持相对稳定。2025 年，三元体系整体呈现“底部企稳、结构修复”的特征，而非持续下滑。 八、产业链价格：成本波动主导，电芯价格韧性增强 2025 年，动力电池产业链价格运行逻辑以成本驱动为主。上游锂盐价格在供给扰动、资源端博弈与市场情绪影响下阶段性走强，并逐步向正极材料、电解液等环节传导，抬升电芯制造成本。 在此背景下，动力电芯价格整体呈现稳中偏强走势。电池企业通过阶段性调价、长协锁价及客户结构优化等方式，对冲原材料价格波动风险，行业利润水平较前期有所修复。 九、全球政策与产业博弈：合规成本成为核心变量 2025 年，全球新能源产业政策环境显著复杂化。欧洲反补贴调查、电池护照与碳排放考核逐步落地，美国通过补贴与关税政策强化本土供应链安全，均对新能源产业的全球布局产生深远影响。 在此背景下，整车厂与电池厂加快海外产能与供应链布局，通过本地化生产与合规投入，降低贸易与政策风险。新能源产业竞争逻辑正由“成本优势竞争”向“成本 + 合规 + 全球交付能力”的综合竞争阶段演进。 十、年度总结与展望：高景气延续，结构竞争成为主线 总体来看，2025 年动力电池与新能源汽车行业仍处于高景气周期，但行业增长已明显进入“结构竞争”阶段。新能源车渗透率持续提升，动力电池需求高位运行，但技术路线、区域市场及政策环境分化加剧。 展望未来，行业将进入一个 增速趋稳、竞争加剧、全球博弈深化 的新阶段。具备规模优势、成本控制能力以及海外合规与交付能力的企业，有望在新一轮产业竞争中持续扩大领先优势。      

为规范汽车行业价格行为，国家市场监督管理总局研究起草了《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》 （ https://www.samr.gov.cn/hd/zjdc/art/2025/art_4c17c28a483d4c5f89d619e588222aee.html ） 从成本端看，2026 年新能源车价格已不再具备无成本约束的持续下探空间，电池成本阶段性上行将成为重要底部支撑因素。 经过 2023–2024 年的大幅回落后，动力电池产业链价格已处于历史偏低区间，部分环节甚至长期承压运行。进入 2025 年下半年以来，随着锂资源端出清逐步完成、锂盐价格触底回升迹象显现，同时正极材料、隔膜、电解液等环节在技术迭代放缓和行业集中度提升的背景下议价能力增强，电池成本下降趋势明显放缓。展望 2026 年，在新能源车销量持续增长、储能需求同步放量的情况下，电池厂排产维持高位，叠加部分原材料价格存在向上修复预期，整包电池成本大概率呈现低位企稳、温和回升的态势。这意味着，车企继续通过压缩电池成本来支撑大幅整车降价的空间已明显收窄，尤其对以电池成本占比更高的中低端车型影响更为显著。 在此背景下，市场监管总局最新出台的价格行为监管政策，将对 2026 年新能源车价格形成“硬约束”，改变过去依赖极端价格战换量的竞争模式。 随着汽车行业价格行为合规指南的发布与落地，监管层对低于成本倾销、虚假优惠、模糊促销条件等行为的监管明显加强，要求价格调整必须具备合理依据，并对补贴、金融方案、赠品等促销方式提出更高的信息披露与合规要求。这一政策导向的核心并非抑制市场竞争，而是限制无序、非理性的价格内卷。在实际执行层面，这将显著压缩车企“简单粗暴直降”的操作空间，尤其是在成本已不具备持续下行基础的情况下，价格监管将成为约束行业进一步激进降价的重要外生变量。 因此，2026 年新能源车价格竞争将同时受到成本底和监管线的双重约束，行业价格走势将呈现更强的韧性。 一方面，购置税优惠退坡与国补政策结构调整，使终端需求对价格仍高度敏感，车企不具备系统性提价的市场基础；但另一方面，电池成本企稳回升与价格监管趋严，使车企继续通过大幅降价抢占市场的边际收益明显下降。在这一组合下，新能源车价格战并不会消失，而是从价格绝对值竞争转向结构性让利竞争，包括金融贴息、置换补贴、配置优化和服务权益绑定等方式，且整体让利幅度较前两年明显收敛。 分价格带来看，成本与监管约束对不同区间的影响存在明显分化。 在 10–15 万元区间，电池成本占整车成本比重高，对原材料价格波动最为敏感，叠加价格监管限制低价倾销，该区间车型的实际成交价进一步下探空间有限，更多体现为政策补贴和金融方案托底；15–25 万元主流市场将成为 2026 年价格博弈的核心区域，车企在维持指导价稳定的同时，通过合规方式释放有限让利，成交价呈现缓慢、可控的下移；25 万元以上中高端市场受电池成本与价格监管影响相对较小，竞争焦点更多转向智能化、品牌力与服务体系，价格整体趋稳。 综合来看，2026 年新能源车价格将进入下有成本支撑、上有需求约束、中间受监管约束的新阶段。 在动力电池成本回升与价格行为监管强化的双重作用下，行业已难以重现此前依靠持续大幅降价拉动销量的竞争模式。预计 2026 年新能源车平均成交价将以温和波动、结构性分化为主，价格战的烈度显著低于2023–2025 年，行业竞争重心将进一步转向成本控制能力、产品力与经营质量。 锂电池及终端分析师 杨玏 13916526348

欧盟关于2035年全面禁售燃油车的原定计划已经实质性被取消或弱化，并正进入正式立法程序，而不是仅停留在提议阶段。近期欧盟委员会提出的修订方案不再坚持“从 2035 年起所有新车必须是零排放”的要求，而是将目标改为在 2035 年达到更宽松的减排目标（例如 90% CO₂ 减排）并允许一定比例的传统燃油车、混合动力车继续销售。该方案已经成为欧盟官方政策方向，并得到广泛报道，但具体内容仍需欧盟成员国与欧洲议会的正式批准落地。 欧洲决定推迟或弱化 2035 年燃油车禁令，标志着其电动化政策从“单一路线驱动”向“多路径缓冲”转变。这一政策调整并不等同于电动化战略的“倒退”，而是源于现实压力下的再平衡。过去三年，欧洲车企普遍面临电动车盈利能力不足、本地动力电池产能建设滞后、供应链成本高企以及全球竞争格局变化等多重挑战，而消费者在宏观经济疲弱、利率高企的背景下，对纯电车型的价格敏感度显著提升，导致 EV 渗透率增速放缓。此时若坚持 2035 年的强制禁令，将对车企与消费者形成过高压力，因此政策层面的适度延展更像是一种“纠偏”而非“逆转”。 从产业竞争角度看，这一政策变化短期内确实削弱了中国 BEV 在欧洲市场的加速机会。欧洲车企在禁令推迟后，不再面临绝对的纯电转型时限，传统强项如混动与高效燃油技术获得更长的过渡期，客观上延缓了中欧之间在纯电赛道上的直接竞争压力。同时，欧盟正在强化关税、补贴审查与本地化生产要求，使得进口 BEV 面临的合规成本进一步上升，中国品牌在纯电市场的优势被阶段性稀释。但与此同时，PHEV 的政策空间扩大反而给中国企业带来另一条增长路径。在插混技术上，中国车企在能效、成本与整车性能方面具备全球领先优势，欧洲消费者也更偏好兼容燃油+电动的混合动力形态，因此在中短期内，欧洲扩充 PHEV 市场规模将有利于中国产品的渗透。 从全球新能源汽车的长期趋势来看 ，欧洲政策的松动可能会使全球 BEV 渗透率的上升曲线更趋平滑，但不会改变“终局仍然是电动化”的核心判断。 电池成本下降、供应链完善、基础设施逐步成熟，是长期不可逆的驱动力。禁令推迟的影响主要体现在时间维度，而非方向性改变。更重要的是，欧洲并非简单“放弃纯电”，而是引入更灵活的减排机制，通过碳抵消、可持续燃料、动力总成效率等多元途径实现 2030 年代的总体减碳目标。 对于电池产业链的影响同样具有双面性。短期来看，BEV 需求预期下调可能对三元高镍电池带来一定压制，而 LFP 及中低成本体系的需求结构更稳健，储能需求的高景气也为电池产业提供了重要支撑。 随着 PHEV 在欧洲的空间扩大，动力电池需求的来源将更加多元化，电芯厂对不同体系的排产组合将出现一定调整。 然而从更长周期看，动力电池总体需求仍将由全球电动化进程主导，欧洲政策松动并不构成对中长期需求曲线的实质性改变。 总体来看，欧洲推迟燃油车禁令带来的是结构性变化而非趋势性逆转。短期对于中国纯电出口构成压力，但中长期仍存在基于插混技术优势的渗透机会；对于欧洲车企而言，这是缓解转型压力的现实选择；对于全球新能源产业链而言，则是从“激进强推”向“可持续发展节奏”的回归。政策节奏在变化，但电动化方向并未改变。   锂电池及终端分析师 杨玏 13916526348

据彭博社报道，墨西哥政府测算，针对亚洲商品加征的新关税对该国通胀率的影响仅为0.2个百分点，且不会显著影响从中国等国进口的汽车价格。 墨西哥经济部长Marcelo Ebrard在12月15日的政府新闻发布会上公布了这一通胀预估数据。他补充道，加征关税是为保护墨西哥国内约35万个就业岗位，这些岗位集中在汽车、纺织和金属行业。他还指出，此次关税调整仅会影响墨西哥对外贸易总额的8%左右。 上周，墨西哥总统Claudia Sheinbaum所在的执政党强力推动通过了这项新进口关税法案。此举打破了该国多年来奉行的自由贸易政策传统，与墨西哥最大贸易伙伴美国的政策导向基本一致。 在Claudia Sheinbaum的例行晨间新闻发布会上，Marcelo Ebrard强调，加征关税将有助于改善墨西哥与亚洲经济体之间失衡的贸易逆差状况。他表示，墨西哥从亚洲进口的数额是向亚洲出口数额的十倍。 经过三个月的激烈辩论，墨西哥议员最终批准对来自中国、韩国、印度等未与墨西哥签署自贸协定的亚洲国家的商品加征关税。该法案将于明年1月起正式生效，对超过1,400类产品征收“5%至50%”不等的关税。 Claudia Sheinbaum则坚称，此次关税政策秉持“国别中立”原则。“我们采取的这些措施并非针对任何特定国家，而是为了避免墨西哥国内出现更多失业情况。”她表示，加征的关税预计每年可为墨西哥的国家财政增收约300亿比索（约合17亿美元）。 该法案的反对者包括墨西哥执政党国家复兴运动党内部部分人士，他们担忧此举会推高通胀，同时可能影响墨西哥与全球第二大经济体中国的贸易关系。 Marcelo Ebrard指出，在私营部门的游说下，墨西哥政府已对关税原计划作出调整，其中包括放宽对部分难以替代的汽车零部件，以及特定钢铁、铝制品的关税征收力度。

周二，国内商品期货大面积飘绿，有色金属延续偏弱运行，沪锡大幅下挫超3%。原油创下四年新低，并从成本端带动燃油、沥青承压大跌。贵金属走势分化，铂钯延续强势，均创上市新高。黑色系涨跌互现，农产品期货绿肥红瘦，菜籽油跌幅居前。全面跟踪国内商品走势的文华商品指数跌0.52%，报159.38点。　　 数据来源：文华财经 **投资热情较高 钯金接力补涨** 铂钯延续强势，钯金大涨4.73%，铂金冲高回落收涨2.46%。近期铂、钯上涨受多方因素推动。首先，基本面供需偏紧，为价格提供支撑。前几年铂钯价格低迷，矿山资本开支下降，叠加南非电力危机持续，老旧矿山维护成本增加，部分矿山关停等因素作用，加上俄罗斯供应亦受地缘政治影响，导致全球铂钯供应出现干扰。传统汽车需求疲软对铂钯也有一定不利影响，但供应减量较多，铂钯基本面存在供需缺口。其次，上周美联储降息落地，并启动技术性扩表，市场对其持续宽松的政策预期未改，美元走弱预期进一步升温，为贵金属整体价格上行提供了有力支撑。再次，贵金属市场资金外溢效应成为推动铂钯价格大涨的关键动力。近期白银领涨贵金属市场，但交易所相继上调保证金导致持仓成本增加，部分资金从体量较大的金银品种撤出，转向估值更低、波动弹性更高且市场规模更小的铂钯合约。在流动性外溢与市场情绪自我强化的传导下，铂钯价格迎来显著上涨行情。 **印尼锡锭出口恢复 沪锡震荡下行** 沪锡大幅下挫，主力合约跌超3%。上周受美联储降息落地，叠加非洲供应担忧情绪持续发酵影响，沪锡突破33万关口，但目前刚果（金)锡矿暂未停产，同时，印尼11月精炼锡出口恢复正常，担忧情绪有所缓解，锡价高位回落。此前受印尼出口许可证审批延误，以及印尼政府打击国内锡矿非法开采影响，10月印尼锡锭出口出现明显下滑。但印尼严厉打击非法采矿，主要是为了加强对本国锡产业管控，随着印尼行政流程的改善以及打击走私的事件结束，印尼当地国企天马被授权运营邦加-勿里洞省六座没收的非法冶炼厂，还享受采矿审批优先、出口许可证审批优先等政策红利，天马后续锡锭产量或将抬升。11月印尼锡锭出口显著回升，有利于缓解锡市供应紧张的局面，叠加下游需求延续弱势，资金退潮引发锡价大幅回落。 **SC原油连跌六日，创下四年新低** 周二原油板块普遍走弱，SC原油主力合约连续第六个交易日承压下行，盘中最低触及427.3元/桶，创下2021年12月以来的新低，收跌1.51%，报收430.5元/桶。地缘局势来看，俄乌和谈出现积极进展，据央视新闻报道，当地时间12月15日，美国总统特朗普表示，当日他与欧洲领导人进行了“非常好的对话”，其中许多对话涉及俄乌冲突，他们对此进行了长时间讨论，事情“似乎进展顺利”。特朗普认为，现在比以往任何时候都更接近达成实现俄乌和平的“和平协议”。消息传出后，前期注入油价中的风险溢价被快速挤出。与此同时，石油市场持续受到需求担忧与供应增长的压制，今年中国油、气产量创历史新高，原油产量约2.15亿吨，本月OPEC 继续执行增产计划，美国原油产量居高不下，全美汽柴油价格已跌至2021年3月以来的最低水平。市场对原油过剩压力加大的预期，仍是推动油价重心下移的关键因素，内外盘原油期价纷纷探底，并从成本端带动燃油、沥青盘面承压下行。 周二，文华商品指数流出资金40亿元。其中有色板块流出近35亿元，超20亿元逃离沪铜，沪锡、沪铝亦遭资金抛弃。另有4亿资金流出化工板块，油脂链也有少量资金流出。此外，贵金属资金流出近56亿元，沪金、沪银均成主要抛售对象，三大股指则位列资金流入量前列。 　　 数据来源：文华财经 成交方面，沪银成交量大幅回落至270万手，仍居排行榜首位。玻璃成交量缩减至194万手，排在第二位。PVC以181万手成交量升至第三位。商品成交额方面，沪银、沪金、IM依旧位于排行榜前三位。　　 　　 数据来源：文华财经 美联储多位地区联储官员继续发声，周二重点关注美国11月非农就业报告，此外美国还将公布10月零售销售和美国12月标普全球PMI数据。 （文化综合）