► 铜价维持高位 下游采购相对平淡【SMM铜晨会纪要】 ► 隔夜铝价小幅抬升 现货市场贴水走扩【SMM铝晨会纪要】 ► 隔夜期铅偏弱震荡 消费淡季逐渐显现交投偏淡【SMM铅晨会纪要】 ► 海外矿端消息频发 伦锌跌势有所缓解【SMM锌晨会纪要】 ► 下游企业询价意愿有所增强 夜盘沪锡价格小幅下跌【SMM锡早讯】 ► 终端需求萎靡供给过剩 镍铁不锈钢价格呈弱【SMM镍晨会纪要】 ► 【SMM钢铁晨会纪要】期螺震荡运行 市场交投氛围一般 ► 【SMM钴锂晨会纪要】氢氧化锂价格持稳 铁锂企业价格传导困难 ► 多晶硅4月排产继续增加 N型电池爬产带动库存微幅走高【SMM硅基光伏晨会纪要】 金属市场方面： 隔夜内盘金属普跌，外盘金属涨跌互现，内盘仅沪铝和沪锌小幅飘红，沪铝以0.56%的涨幅领涨。沪镍、沪锡一同跌超1%，沪镍跌1.58%，沪锡跌1.22%，均录得三连阴。外盘方面，伦镍以1.26%的跌幅领跌外盘基本金属，伦铝在一众品目中涨幅最大，达0.76%，其余金属涨跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.36%。 黑色系方面，除铁矿外均录得不同程度的下行。铁矿以0.3%的涨幅“一枝独秀”，不锈钢跌0.74%。其余品种涨跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤跌0.45%，焦炭跌1.08%。 贵金属方面，受美联储今年降息预期的推动，COMEX黄金期货周一收涨0.6%，COMEX白银跌0.03%。国内方面，沪金涨0.13%，沪银涨0.19%。 》原油结束三连跌 金属涨跌互现 沪锡沪镍以及伦镍一同跌超1%【隔夜行情】 截至3月26日6:32分隔夜行情 》3月25日SMM金属现货价格 宏观面 美元方面： 美元隔夜跌0.17%，从前一个交易日的高点处回落，美联储主席鲍威尔上周表示，尽管1月和2月的通胀率高于预期，但美联储今年仍将按计划降息。 将于周五公布的2月份个人消费支出(PCE)物价指数是下一个重要的美联储政策线索。该数据公布时，包括股票和债券在内的其他市场因耶稣受难日假期休市，这可能会减少汇市交易量，市场对PCE数据的反应可能要到下周才能看到。 原油方面： 受俄罗斯下令减产等消息推动，两市油价隔夜一同走高，美油涨1.7%，布油涨1.43%，结束此前三连跌的态势。据悉，俄罗斯政府下令限制石油产量，以及俄罗斯和乌克兰的能源基础设施遇袭等消息，抵消了加沙地缘政治局势缓和的影响。 3月25日LME基本金属仓储总库存一览（单位：吨） 　　 3月25日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨） 【SMM周度数据：周末全国主流地区铜库存减少0.77万吨】 截至3月25日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.77万吨至38.73万吨,终于小幅去库，到货减少是主因。相比上周四库存的变化，全国各地多数地区的库存都是减少的。总库存较去年同期的19.23万吨高19.50万吨，具体来看…… 》点击查看详情 【SMM分析：周末铝锭到货突增！国内库存表现不尽如人意】 2024年3月25日，SMM统计电解铝锭社会总库存87.0万吨，国内可流通电解铝库存74.4万吨，较上周四累库1.9万吨，较节前累库37.9万吨，虽仍稳居近七年同期低位，但因无锡和佛山两地周末均有集中到货的情况出现，使得国内铝锭社会库存的压力骤增...... 》点击查看详情 【SMM分析：3月铅精矿供应再度紧缺 冶炼厂开工或出现下滑】 进入3月，春节假期及物流影响已完全结束，铅精矿贸易市场供需双增，市场交易逐渐活跃。据SMM调研了解，3月铅精矿加工费再度出现下跌趋势…… 》点击查看详情 【SMM调研：铅锭地域性供应趋紧 社会库存降至一个月低位】 据调研，偏北方地区原生铅炼厂检修继续推进，铅锭地域性供应趋紧，加之铅价震荡回落，大型下游企业按需接货，铅锭社会库存延续降势...... 》点击查看详情 【SMM数据：SMM七地锌锭社会库存增加0.54万吨】 据SMM调研，截至本周一（3月25日），SMM七地锌锭库存总量为20.36万吨，较3月18日增加0.51万吨，较3月21日增加0.54万吨，国内库存录增。周内上海库存增加明显，进口锌锭持续流入，周末仓库到货较多，下游需求无改善下，整体库存继续录增....... 》点击查看详情 【SMM快讯：碳酸锂期货跌超6%！供应端存补充和恢复预期 关注下游消费整体增量幅度】 3月25日午后，碳酸锂主连价格快速下跌，截至日间收盘，碳酸锂主连以6.61%的跌幅报107400元/吨。其他合约方面，2412/2502/2503/2410/2411等多个合约跌幅均在5%左右，2409/2408/2405合约均跌超6%。据SMM对现货市场的调研显示，3月25日上午，多数锂盐企业仍延续长单出售，偏向于挺价出售碳酸锂散单，部分锂盐企业对出售散单价格略微下调。然而部分正极企业反馈市场中的贸易企业较多随盘下调碳酸锂价格，并择机逢低进行适量采购..... 》点击查看详情 【SMM专题：行业洗牌难挡“储能热潮” 跨界储能正起 注意一哄而上风险！】 回顾2023年的储能市场，可谓是一个“卷”字贯穿全年，但即便是内卷严重，面对近乎腰斩的储能中标价格，企业入局储能市场的热情依旧不减。有数据显示，在经历了2022年需求爆发式增长后，仅是截止2023年9月份，国内储能全产业链相关企业便已经从2021年的0.6万家飙涨至12.2万家，增幅高达193.3%....... 》点击查看详情 【SMM调研：钢厂采购意愿偏弱 矿山库存继续累积】 据SMM调研，本周期国内矿山产能利用率为72%，环比上升1%；铁精粉产量96.1吨，环比上升1.3万吨；销量89.3万吨，环比下降2.5万吨；矿山精粉库存42.3万吨，环比上升6.8万吨...... 》点击查看详情 【SMM快讯：国常会再提优化房地产政策等多重利好发力 房地产板块上行 京投发展盘中一度涨停】 受国常会对房地产作出最新部署、促进市场平稳健康发展，深圳二手房市场热度回升以及多地优化调整房地产公积金政策等利好消息的影响，房地产开发板块25日走强，截至25日下午13:48，房地产开发板块涨1.56%。个股方面：京投发展涨9.67%、盘中曾多次触及涨停，滨江集团、华发股份、上海临港、中国国贸以及招商蛇口等均涨幅居前....... 》点击查看详情 ► 铝下游消费缓慢复苏 未来型材、线缆等板块开工率或走高【SMM调研】 ► 1-2月我国铝土矿进口量同比增4% 预计今年将保持增长趋势【SMM分析】 ► 洛阳钼业：2023年铜、钴、铌、磷、多项经营指标创历史新高 净利同比增35.98% ► 中国宏桥：今日股市一度涨近13% 年度纯利同比增约31.7% ► 紫金矿业：在当前锂价下“两湖一矿”投产后仍有一定利润 ► 【SMM公告】关于新增锑系阻燃材料-PE80 PE90 AS80 AS90 PA80阻燃母粒价格点的公告 Shibor： 隔夜报1.7740%，上涨0.20个基点。7天报1.8980%，上涨5.30个基点。3个月报2.1590%，下跌0.40个基点。 【经纪商看多大宗商品 高盛预计今年铜、铝、黄金有望攀升】 据外电3月25日消息，高盛(Goldman Sachs)发布的一份报告称，在欧洲和美联储等央行今年将开始降息的预期下，大宗商品将支撑工业和消费者需求。预计大宗商品价格将上涨，这与麦格理（Macquarie）和Carlyle Group的观点一致。 》点击查看详情 【Central Asia Metals：预期2024年铜产量为1.3-1.4万吨 锌精矿产量为1.9-2.1万吨 铅精矿产量为2.7-2.9万吨】 据外电3月25日消息，中亚金属公司（Central Asia Metals PLC）预计，2024年铜产量将达到13,000-14,000吨，锌精矿产量料为19,000-21,000吨，铅精矿产量料为27,000-29,000吨....... 》点击查看详情 【日本2月铜线缆销售同比增加5.2%至5.2万吨】 据外电3月25日消息，日本电线和电缆制造商协会(Japanese Electric Wireand Cable Makers Association)周一公布的数据显示，日本2月铜线缆的国内销售和出口量同比增加5.2%，至52,000吨；1月为48,005吨，同比增加2.9%。 》点击查看详情 【上海：推进智能算力基础设施高质量 鼓励锂电池储能系统等在智算中心的示范应用】 据上海市通信管理局官微上海通信圈消息，上海市通信管理局等11个部门联合印发《上海市智能算力基础设施高质量发展 “算力浦江”智算行动实施方案（2024-2025年）》。《方案》提出，优化智算中心绿色能源使用。加快推动采用长时储能、氢燃料发电机、风电光伏、生物燃料等方式....... 》点击查看详情 【六氟磷酸锂2023年价格波动剧烈 天际股份净利润同比下降93.04%】 近日，天际股份发布其2023年业绩报告，其中提到，公司2023年累计实现21.93亿元的营收，同比下降33.03%；归属于上市公司股东的净利润在3664.09万元，同比下降93.04%..... 》点击查看详情 【力勤资源：湿法三期ONC项目选矿系统顺利投料 年设计产能6.5万金属吨镍钴化合物】 3月23日，在印尼OBI产业园，力勤资源湿法三期ONC项目选矿系统顺利投料，这标志着该项目取得阶段性成果，项目由建设阶段逐步转为试生产阶段。 投料仪式上，中国恩菲、中国六冶、重庆迪赛等合作伙伴的相关领导出席祝贺，业主中方代表ONC项目经理吕文、印方代表Pak Jun先后发言，致谢各参建单位的鼎力支持、并肩作战，共同成就了力勤速度和力勤质量。HPAL/ONC公司现场总经理石文堂表达了对湿法三期的殷切期望，并在十一点十八分宣布正式投料。 》点击查看详情 【2月份世界粗钢产量同比增长3.7%】 据世界钢铁协会对71个成员的统计，二月份世界粗钢产量为1.488亿吨，同比增长3.7%。 世界最大粗钢生产国中国产量为8120万吨，增长3.5%。亚洲其他国家中，印度产量为1180万吨，增长11.4%。日本产量为700万吨，增长1.1%。韩国产量510万吨，下降1.5%。伊朗产量220万吨，增长14.3%....... 》点击查看详情 【 美国羊溪稀土矿发现高品位镓】 据《矿业期刊》（Mining-Journal）报道，美国关键材料公司（US Critical Materials）宣布，在蒙大拿州的羊溪（Sheep Creek）矿权地发现了一个具有“战略意义”的高品位镓矿床。 镓被每一个主要经济体列为关键矿产，可用于半导体制造行业。美国地质调查局（USGS）的数据显示，美国镓消费完全依赖进口，其中98%进口来自中国....... 》点击查看详情 【美国能源业最重磅会议：AI的尽头是“天然气、煤炭和核电站”】 AI正在成为全球顶尖能源峰会的最大议题。 上周，世界最大的能源峰会之一标普全球能源会议CERAWeek在美国德克萨斯州休斯顿举行，来自世界各地的能源高管滔滔不绝地谈论AI的潜力。 他们说，AI不仅有望帮助改进勘探、钻井和抽水技术，最重要的是，它正在为能源行业创造一个巨大的新需求....... 》点击查看详情 【煤炭运销协会：今后一段时间煤炭供需关系总体可能偏弱 煤炭市场价格或将弱势调整】 3月25日，中国煤炭运销协会发布《2024年2、3月份煤炭市场分析及后期走势预测》。2月份以来，我国宏观经济呈现企稳回升态势，工业生产恢复势头良好，季节性煤炭需求比较旺盛，煤炭消费同比稳定增长。煤炭企业扎实做好煤炭生产、销售、运输工作，确保下游行业用煤需求，全国煤炭产量同比下降....... 》点击查看详情 【巴西对俄罗斯未锻轧镁作出第二次反倾销日落复审终裁】 2024年3月12日，巴西外贸委员会管理执行委员会(GECEX)发布2024年第569号决议，对原产于俄罗斯的按重量计含镁量至少为99.8%的未锻轧镁（葡萄牙语：magnésio metálico em formas brutas）作出第二次反倾销日落复审终裁，决定继续对俄罗斯的涉案产品征收890.73美元/吨的反倾销税，有效期为5年，涉案产品的南共市税号为8104.11.00。本决议自发布之日起生效....... 》点击查看详情 ► 洛阳钼业：TFM混合矿项目全面达产 年产45万吨铜 ► 索通发展：拟建设600kt/a预焙阳极碳素项目 ► 内蒙古王远实业6台全密闭高碳铬铁电炉及配套设施建设项目 ► 美国企业对特定光纤连接器、适配器、跨接电缆、跳线以及下游产品及组件提起337调查申请 ► 四川省首批新型储能示范项目名单公示 ► 镁业分会：2023年全球原镁产能163万吨 全球原镁产量100万吨 中国原镁产量82.24万吨 【国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》 巩固扩大风电光伏良好发展态势】 日前，国家能源局发布关于印发《2024年能源工作指导意见》的通知。《通知》指出，持续夯实能源保障基础，大力推进非化石能源高质量发展。巩固扩大风电光伏良好发展态势。稳步推进大型风电光伏基地建设，有序推动项目建成投产。 》点击查看详情 【发改委等五部门拟派发“税收优惠红包” 集成电路和软件企业将获政策支持】 国家发改委等五部门3月22日发布关于做好2024年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作有关要求的通知。通知指出，2024年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作，基本沿用2023年清单制定程序、享受税收优惠政策的企业条件和项目标准....... 》点击查看详情 【氢能产业步入放量提速期：政策支持不断 项目纷纷落地 氢燃料汽车批量交付】 新能源作为近几年全球备受关注的领域，全球各国纷纷加码相关产业布局和投资。随着全球能源需求的不断增长，氢能产业已成为全球能源领域投资增速最快的行业之一。从国内来看，随着国家政策的不断完善及相关配套设施的增加，为氢能产业的放量提速提供了有力保障，国内氢能产业正步入加速期，相关项目陆续落地，氢能汽车也逐渐放量中。 》点击查看详情 【福建：对符合条件的“光储充检”一体化示范站给予业主单位单站补助50万元】 日前，省发改委发布《关于印发加快构建福建省高质量充电基础设施体系实施方案的通知》明确，到2025年，全省力争建成8万个以上公共充电桩，高速公路服务区快充站覆盖率不低于90%。到2030年，福建将全面建成各设区市间通达的电动汽车充电网络，在适宜使用电动汽车的农村地区，充电服务覆盖率进一步提升，有力支撑新能源汽车产业高质量发展....... 》点击查看详情 【“宁王”正与特斯拉合作开发快充电池 并向内华达州工厂提供设备】 本周一，宁德时代董事长曾毓群周一在香港接受美媒采访时透露，宁德时代正和特斯拉合作开发更快充电的电池，并正为特斯拉在内华达州的工厂提供设备。 他还确认，宁德时代确有二次上市的计划，但不会急于立即筹集更多资金、并稀释现有股东的股权...... .》点击查看详情 【广州楼市“小阳春”虚实：楼盘价格一降再降 售楼处再现排队看房 买家谨慎下单】 “这个月没停过，基本都在忙”，过了几个月清闲又焦虑的日子，广州资深房产中介陈盛东终于忙碌起来了。现在除了带人看房，陈盛东一周还要做三、四场直播，以及争分夺秒地更新短视频平台，他希望趁着传统的楼市旺季，从这些平台上“捞”客户。 陈盛东每天忙完，基本已是晚上九点多....... 》点击查看详情 【国常会强调“优化地产政策”后湖北最新表态：首批融资需求3月底落地 白名单项目要“应贷尽贷”】 上周五，最新一次召开的国常会提出，要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策。 今日上午，地方最新的响应动作来了....... 》点击查看详情 【单店预约看车人数逾400、上市即开启预定 销售人员：小米SU7价格可参考Model 3】 ①有销售人员告诉财联社记者，当日早上8点多，门店内便已有二十余名销售人员及若干工作人员开始了展车布置、陈设摆放等准备工作。 ②一名销售人员透露，“虽然具体价格还不得而知，但大致可以参考特斯拉Model与极氪007的售价。”....... 》点击查看详情 ► 专家解读：新一轮消费品以旧换新政策是推动高质量发展的战略性牵引性举措 ► 专家解读：积极支持建筑光伏一体化发展 促进农村用能低碳转型 ► 专家解读：实行大规模设备更新和消费品以旧换新 既利当前、更利长远 ► 专家解读：实行大规模设备更新和消费品以旧换新 既利当前、更利长远 ► 贵州毕节优化公积金政策：提高新市民、青年人公积金贷款额度计算倍数至20倍 ► 深圳二手房市场热度回升背后 “以价换量”现象增多 ► ACEA：欧洲2月插电式混合动力汽车的增速超过纯电动汽车 ► 2024 晶科、隆基、天合、晶澳、阳光、正泰、通威朋友圈更新！ ► 比亚迪宣布进入希腊乘用车市场 加速扩张欧洲绿色版图 ► 申万宏源：国内先进制程扩产占比有望提升 带来国产半导体设备整体销售额倍增 ► 郑州发放5000万元购车补贴 新能源车最高补贴5000元 ► 半导体市场需求日益旺盛 行业今年有望步入上行周期

盘面：隔夜伦铜开于8840美元/吨，盘初即摸底于8835.5美元/吨，随后一路走高摸高于8933美元/吨，盘中一路走低至8840美元/吨附近，盘尾震荡回升，最终收于8863美元/吨。成交量至1.6万手，持仓量至31.4万手，涨幅达0.18%。隔夜沪铜主力2405合约开于72180元/吨，盘初宽幅震荡并在震荡过程中摸底于72160元/吨，盘中一路走高摸高于72570元/吨，后又一路走低回落形成倒V字形。盘尾横盘整理，最终收于72340元/吨。成交量至3.8万手，持仓量至19.6万手，跌幅达0.12%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）目前市场关注房地产相关文件出台主要针对两方面，一是全面取消核心城市的限制性措施，二是推动融资协调机制落地。（2）自然资源部决定开展2024年矿产卫片执法工作，开展业内审查和实地抽查。 现货：（1）上海：3月25日1#电解铜现货对当月2404合约报贴水200元/吨-贴水160元/吨，均价报贴水180元/吨，环比跌5元/吨。昨日现货市场与昨日基本持平，周内长单集中交付或将使得贸易商报价存在分歧，交长单货源与非交单货源将发生较大差异。但从仓单的释放情况来看去库情况较差，仍以刚需为主。预计本周升水仍将贴水运行，价格差异将扩大。 （2）广东：3月25日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水120元/吨，均价贴水160元/吨，环比持平。总体来看，库存持续下降但升水仍未见起色，消费不佳是主因。 （3）进口铜：3月25日仓单价格40-55美元/吨，QP4月，均价环比上涨2.5美元/吨；提单价格45-60美元/吨，QP4月，均价环比上涨5美元/吨；EQ铜（CIF提单）10-16美元/吨，QP4月，均价环比上涨1美元/吨，报价参考4月上旬到港货源。近日进口比价有所修复，市场对4月上旬到港货源青睐有加。具体来看，湿法提单成交于45美元/吨，个别一般火法成交于50美元/吨上方；而3月底到港货源基本无人问津，湿法铜仅成交于25-28美元/吨附近，近港货源因短期内比价未回归到盈利区间而遭受市场踩踏。 （4）再生铜：3月25日今日再生铜原料价格环比上升100元/吨。广东光亮铜价格66000-66200元/吨，环比上升100元/吨，精废价差2060元/吨，环比保持不变，精废杆价差1300元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料价格持续高企，再生铜回收商表示目前收购量并没有明显增加，与过年前相差不多。估计未来再生铜社会库存会逐步下降。 （5）库存：3月25日LME铜库存增加4050吨至117900吨；3月25日上期所仓单库存增加1951吨至209416吨。 价格：宏观方面，美联储官员对待降息继续持谨慎态度，美元小幅回落，拉涨铜价，同时据外媒透露，下周欧佩克+组织或继续减产政策，据悉俄罗斯也要求石油公司在6月底前完成对产量的削减，原油价格的上涨也对铜价形成一定拉动。基本面方面，供应端来看，周末进口铜到货减少。消费上，铜价维持高位震荡，下游消费未见恢复，仍以刚需补库为主，叠加季末部分企业资金紧张或将减少采购量，消费继续承压。整体来看，截至3月25日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.77万吨至38.73万吨，小幅去库，本周需继续关注进口铜流入情况。综合来看，在宏观情绪及原油价格的拉动下，预计铜价维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 3.26 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2405合约开于19490元/吨，最高点19625元/吨，最低点19485元/吨，终收于19590元/吨，较上一交易日涨135元/吨，涨幅0.69%。上一交易日伦铝开于2305美元/吨，最高点2331美元/吨，最低点2294美元/吨，收于2326.5美元/吨，较上一交易日涨17.5美元/吨，涨幅0.76%。 宏观面：（1）央行行长潘功胜：未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础（利多★）；（2）国家能源局：截至2月底，全国累计发电装机容量约29.7亿千瓦，同比增长14.7%（利空★） 基本面：（1）3月25日，SMM统计全国铝锭社会库存87万吨，较上周四累库1.9万吨（利空★）；（2）3月25日，SMM统计全国铝棒社会库存23.58万吨，较上周四去库0.23万吨（利多★） 现货：周一华东地区持货商积极出货为主，SMM统计无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存28.82万吨，较上一交易日增加1.18万吨，周末无锡集中到货，现货货源充足，接货方刚需采购为主，成交一般，现货贴水走扩，今日SMM A00铝价对2404合约贴水80元/吨，较上一交易日下调10元/吨。第二交易时段，盘面震荡调整为主，持货商跟盘调价出货为主。中原地区现货成交平平，SMM统计巩义地区铝锭库存约16.01万吨，较上一交易日减少0.06万吨，虽然巩义地区库存表现优于华东华南地区，但当前现货市场货源仍较为充足，库存压力叠加铝价高企，下游刚需采购为主，中原现货贴水有所走扩，SMM中原价对2404合约贴水190元/吨左右，较上一个交易日下调20元/吨。 总结：宏观面上，俄乌冲突加剧，带动黄金价格上涨，并为未来局势带来极大不确定性。基本面上，原铝进口量仍在高位，云南旱情对短期电解铝复产不会造成干扰。消费端传统旺季到来推动下游开工有所好转。短期基本面宏观面利多共振，或可支撑铝价偏强震荡。

锂矿： 本周云母价格小幅上涨。 碳酸锂期货价格宽幅震荡格局暂时未变，现货价格小幅上涨，导致云母价格受到碳酸锂上行拖动的影响小幅上行。另一方面，中小型矿企由于前期开采成本较高，不希望亏本出售而出现捂货的情况，导致云母市场的供给减少流动性变差。由于非一体化的盐企存在少量刚需外采云母的需求，拉动云母价格小幅上涨，但是市场散单采买依旧疲软。短期内，云母价格仍会小幅上涨但是空间有限。 本周锂辉石价格上涨幅度有所放缓。由于本周盘面价格涨势放缓，目前国内现货锂矿价格在进行代工费以及质检交仓手续计算后，利润空间有所缩窄。行情方面来看，买方询盘以及采购的意愿依旧偏强。并且国内目前现货可流通量较少，持货商大多前期进口成本较高，因此目前持货不出等待继续涨价的心态依旧。本周期货盘面虽有波动但仍处相对高位，使得锂盐厂对锂辉石现货的抬涨接货程度也有所增加，整体成交重心上行。从锂矿进口数据来看，1月与2月的进口量级超出预期。增幅的主要来源除了澳大利亚以外，便是津巴布韦部分中资企业旗下锂矿山。由于2月底的锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。随着锂盐厂与海外企业的承购协议增加，以及津巴布韦锂矿山的迅速爬产，后续3-4月的锂精矿进口量同样将有较大的回暖预期。 碳酸锂： 周初碳酸锂价格有所下调。 本轮碳酸锂价格反弹基本上是供应受前期利润因素、春节季节性检修和环保拖累部分复产节奏以及需求端在春节后回暖节奏超预期叠加库存低位的主动补库预期导致市场供需阶段性错位。但当下供应端产量呈现随锂盐企业的复产节奏和生产利润空间逐渐回升而恢复的节奏，叠加近期进口碳酸锂的逐渐到港，此前国内碳酸锂现货市场阶段性供需错配的情况将逐步得到调整。 氢氧化锂： 周一氢氧化锂价格持稳。 近期氢氧化锂价格总体持稳，近日碳酸锂期现价格的逐步走弱在一定程度上对氢氧化锂市场构成一定影响，部分盐厂报价虽依旧维持高位，但整体挺价捂货心态稍有松动，而下游的观望情绪有所增加，市场成交偏淡，价格持稳。 电解钴： 本周电钴价格小幅上涨后下探。 从供应端来看，目前产量稳定，冶炼厂库存较少，整体供给略显偏紧。从需求端来看，传统金三银四需求有所滞后，市场终端成交较为有限，周内仅收C交货需求带动。从市场方面来看，本周初主受市场情绪扰动，某企业生产问题迅速解决后市场情绪回落，现货价格理性回归。 中间品 ： 本周钴中间品价格僵持运行。 从供给端来看，目前船期延迟问题仍旧存在，现货货源愈发集中，整体可流通供给略显紧张。从需求端来看，受原料价格偏强的影响，下游采购有所滞后；但由于钴盐价格高位，部分前驱企业有采买中间品寻求代工的意向，因此或带动部分需求。此外，本周由于海关数据公布，1-2月进口量较高，市场多认为目前市场并非缺货状态，因此情绪有所松动，可接受价格有所下滑，但持货方暂未松口，整体市场仍处于博弈状态。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周钴盐价格小幅上涨。 供给端，由于原料价格较高，现货价格难以覆盖成本，因此部分小厂维持停产状态，整体钴盐开工率维持偏低水平。需求端，三元前驱体方面，部分企业近期存在一定的为4月补库意愿；四钴方面由于背书问题，采买需求较弱。但从整体市场情况来看，盐厂即期成本较高，挺价意愿较为明显，但三元前驱体及四钴方面对于高价接受意愿有限，因此实际成交有限。综合市场情况来看，本周虽钴盐价格仍维持小幅上涨，但下游接受意愿较弱，甚至出现抵触心理。预计后市整体需求量较少，钴盐价格或难有上行动力。 钴盐（四氧化三钴）： 本周四钴价格小幅上涨。 从供给端来看，目前冶炼厂订单尚可，因此开工率维持偏高水平。从下游需求端来看，下游钴酸锂多以拿四钴订单为主，散单成交较少。从市场情况来看，受钴盐价格上行导致四钴涨价情绪明显，周内四钴企业试探性上调价格，然市场接受有限，因此价格短暂回归稳定。 硫酸镍： 供应端来看，在产盐厂以销定产，现货紧张延续，暂无改善。 本周下游前驱体端开始了对4月订单的采购，前驱当前3月备库基本完毕，但安全库存量低位，因此，叠加4月备货刚需存在，乐于对价格让步。成交价格持续抬升。成本端来看，MHP价格维持80-81系数，高冰镍系数维持84-85系数。镍价偏强运行节点，硫酸镍整体原料成本处高位。当前硫酸镍价格上行速度超原料价格上行速度。各原料产线生产硫酸镍利润均变为正值，但仍徘徊成本线。预计后续，受供需紧张暂未缓解影响硫酸镍价格偏强运行，但受向下传导困难影响，上行空间有限。 三元前驱体： 本周原料价格上行带动各系前驱体绝对价格小幅反弹。 供应端，受镍钴盐价格上行带动成本上行及镍盐现货可流通量较少，企业选择性接单，以保下游主要客户为主。需求端，到目前为止三元份额提升明显，6系车型销量提振，电池端库存低 需求增量可以被传导到前驱端口，前驱三月订单情况乐观于预期。且受限于镍钴盐价格，部分自产前驱体成本较高的前驱正极一体化企业选择放弃镍钴盐采购，直接外采前驱体。整体需求有所提振。下游对价格接受度小幅走高。后市预期来看，下游对高价前驱体接受度仍较低，因此，尽管成本驱动三元前驱体价格或仍有上行空间，但整体空间有限。 三元材料： 本周三元材料价格反弹。 成本端，镍和锂价小幅反弹带动正极材料成本小幅走高。市场情况，目前消费市场下游电芯厂观望情绪渐起，维持刚需采买，动力市场仍以执行长单为主。此外，部分正极厂目前订单较好，电芯厂客供锂盐比例有所下行，叠加三元材料行业锂盐的结算机制未有调整，部分企业成本与售价仍在倒挂，盈利困难。供应端，市场开工情况仍在分化，国内，主做低镍材料厂家3月份生产情况未见好转，中高镍材料厂家增量仍佳。部分厂家高镍订单近期小幅上行。需求端来看，动力电芯市场需求进一步向头部集中，二三线电芯厂3月需求较稳，且对四月预期未见明显增量。预期后市，三元材料价格稳中运行。 磷酸铁锂：  近日，磷酸铁锂价格以稳为主。 成本端，碳酸锂采购价格现在较难拿到折扣，基本是原价拿货，碳酸锂采购受期货影响较大。供应端，磷酸铁锂头部企业订单较充足，预计4月铁锂材料供应将增加。但磷酸铁锂企业目前亟需解决的问题在于成本的上涨价格如何向下传导，据悉头部电芯厂并未有将正极厂加工费上调的意向，且电芯企业具有较强的话语权，铁锂企业价格传导困难，负重前行。 钴酸锂： 本周钴酸锂价格持稳。 成本端，四钴价格周初反弹，锂价小幅反弹，钴酸锂制造成本走高。市场状况，本周头部企业报价仍无调涨，市场成交较清淡。供应端，钴酸锂产量3月维持环比上行，市场对于4月预期较为保守。需求端，电芯厂以销定产，按需采买钴酸锂。后市预期，钴酸锂价格或偏稳运行。 负极： 本周负极材料价格仍偏弱运行。 成本方面，低硫石油焦价格持稳，由于当前部分炼厂开始检修，后续供应或有缩紧，价格或有小量上浮；油系针状焦由于原料低硫油浆价格持续走高与下游需求上升，价格有所上调，但由于当前生焦产品价格仍在成本线附近，效益较为有限，因此针状焦企业有进一步上抬生焦价格的预期；石墨化外协当前行情仍较为低迷，价格弱稳。需求方面，终端市场回暖带动负极需求上升，电芯厂多优先保证前排供应商订单，因此负极当前整体恢复情况呈两极分化态势。由于当前下游价格战激烈，电芯厂对负极产品压价力度大，外加负极行业产业过剩导致市场竞争，因此负极材料价格仍有承压下行预期。 隔膜 ： 本周初，隔膜价格暂稳。 月底部分企业正在和电芯企业月度或二季度订单谈判，目前市场成交以长单为主。生产方面，头部企业维持较高的负荷生产，成品累库。隔膜市场因产能过剩引发的价格战持续，低价抢单使得头部电芯企业获益。需求方面，下游电芯企业刚需生产和采买，对价格下行有较大的预期。短期来看，隔膜价格仍为偏弱趋势。 电解液： 本周电解液价格暂持平运行。 供应端，电解液厂对六氟采买还是以刚需补库为主，对高价六氟的接受力度并不高，并维持一到两周六氟等原料的安全库存。需求端，目前终端动力、储能市场明显回暖，电芯厂对电解液厂的需求也逐渐增加。成本端，核心原料六氟磷酸锂价格暂持稳，溶剂、常规添加剂价格也暂持稳，目前电解液整体成本暂持稳。预计短期内，电解液价格将在小幅上涨后随盐价偏强博弈运行。 钠电： 钠电正极成交中枢仍较稳，其中层状氧化物正极报价处5-6万元出头/吨价格区间。 目前厂家报价多为送样报价，且基于成交量和客户类型给到较大价格优惠。后续预期进入批量化生产阶段，钠电正极价格仍具下降空间。负极由于材料不同价格差异很大，国产生物质硬碳主流价格将近8万/吨，但仍在快速下降中。 下游与终端： 据驻智利共和国大使馆经济商务处消息，智利能源公司（Engie Chile）获得了国家电力协调局（CEN）的授权，可以对拉美最大的储能园区BESS Coya进行商业运营。该项目装机容量为139兆瓦，储能容量为638兆瓦时，使用锂电池存储光伏产生的可再生能源。该司首席执行官罗莎琳指出将存储系统纳入太阳能发电系统使得Coya工厂能够“在夜间最需要的时候向系统注入能量”。这项技术是加速智利脱碳的关键，同时提高了电力系统的灵活性和安全性。  》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【赣锋锂业：与Pilbara公司签署合作协议】赣锋锂业公告，与Pilbara公司签署合作协议，双方各出资50%开展锂化工厂项目的可行性研究，并根据可行性研究结果由双方共同批准推进最终投资决定以及成立合资公司。 【紫金矿业：在当前锂价范围内 “两湖一矿”顺利投产后仍将有一定利润】紫金矿业董秘郑友诚在今日举办的2023年度业绩说明会上表示，公司在进入锂行业时较为谨慎，以碳酸锂10万元/吨左右的价格作为投资决策依据，根据“两湖一矿”项目的目前测算数据，在当前10万元-12万元/吨的价格下，上述项目顺利投产后仍将有一定利润。公司在锂价高企的时候更重视建设速度，锂价下跌的时候更重视成本管控，工艺优化。小财注：紫金矿业布局的“两湖一矿”包括阿根廷3Q盐湖、西藏拉果错盐湖、湖南道县湘源锂多金属矿，整体碳酸锂当量资源量超过1000万吨，远景规划年产能将突破15万吨LCE。 【杰瑞集团CEO李志勇：2024年将加快锂电回收设备的拓展步伐】杰瑞集团CEO李志勇对财联社记者表示，海外客户订购的锂电回收设备已经安排发运，国内客户也即将安排发运。“我们目前的电池回收设备的破碎率与回收率都能达到98％，这个比例在行业内是最高的，今年也将继续加快锂电回收市场的拓展步伐。” SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711

3月中旬，在宏观面和供需面共同推动下，铜市期现货价格共同强势上攻，突破了今年以来的高位压力区间70000元/吨一线，创出近两年新高。但是从现货升贴水情况来看，今年年初以来，受需求端迟迟不见起色拖累，SMM1#电解铜现货价格就从逐渐升水转贴水并持续扩大。尽管受铜精矿供应紧张传导出现炼厂减产预期，但终端消费低迷、国内社会库存持续累积，导致现货也持续处于贴水状态。 铜精矿加工费跌跌不休 去年四季度以来，全球铜精矿市场供给日渐紧张，除受到传统的品位下降、闭坑等因素外，矿区社区干扰事件、主产国矿业政策影响等因素也在拉低铜矿产量。另外，近年来美元高利率导致的矿山资本投入减少，也是矿端长期趋紧的诱因。铜精矿供应偏紧背景下，现货TC从2023年三季度末的近94美元/吨高位断崖式下跌，目前跌至10.63美元/吨，创13年新低，上周周内部分现货TC实际成交价甚至为负值。为应对加工费下滑的窘境，铜冶炼企业在3月中旬在北京召开座谈会，市场预期炼厂后期存在减产可能性，预计进入二季度后炼厂会出现较集中检修，矿端紧张传导到冶炼端也将从预期转为现实，从供给端利好铜价。 累库出现止步迹象 从国内社会库存表现看，进入2024年，库存低位状态结束，3月18日最高累至39.54万吨，累库幅度和速度都超过了往年同期水平，令现货市场承压较重。但最近一周库存出现小幅下滑，究其原因在于需求端显著改善。目前旺季还未过半，考虑到国内2月制造业数据有所改善，市场对于需求复苏仍有寄望。结合供需双侧看，若后续集中检修发生且需求不出现明显坍塌，预计去库能够启动，整体现货供需层面会进一步好转，为价格提供支持。 今年年初以来，整体现货市场升贴水持续走低并扩大，截至目前，主要市场均处于贴水状态。从各地区来看，南方地区贴水情况好于北方地区。3月25日广东地区贴水160元/吨、西南地区贴水180元/吨、华东地区贴水240元/吨、华北地区贴水370元/吨，北方市场与南方市场差距200元/吨左右。 以贴水最小的广东地区为例，3月中旬该地区升贴水进入负值区间并快速扩大，上周继续呈现振荡走低趋势。库存高企叠加高铜价下下游采购减少，持货商不得不调低升水出货，且截至3月21日，沪粤两地平水铜升贴水价差为零，也没有异地调货的空间。短期内预计进口铜到货增加且国产铜到货暂时不减，而消费料暂不会有明显起色，现货升水或仍维持在低位，待后续供需面有进一步改善，贴水状况才能相应得到缓解。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2036.5美元/吨，盘初摸高2051.5美元/吨后，空头增仓入场，伦铅一路下行，欧洲时段探低2025.5美元/吨，尾盘因美元回落，小幅补涨，终收于2041.5美元/吨，涨幅为0.22%。 隔夜，沪铅主力合约2405高开于16235元/吨，开盘后多头集中离场，沪铅震荡下行探低16195元/吨，随后受伦铅上行提振，沪铅小幅补涨，终收于16220元/吨，跌幅0.09%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上海市场驰宏铅对沪铅2404合约升水30-50元/吨报价；江浙地区江铜铅对2404合约升水20-50元/吨报价。沪铅维持盘整态势，持货商报价随行就市，但江浙沪地区报价不多，另炼厂厂提货源南北方价差扩大，华南地区普遍以贴水出货，下游企业则保持按需采购，期间再生铅报价偏低，部分可低于万六，下游企业采购偏向低价货源。再生精铅方面，SMM2#铅价格跟涨25元/吨， 持货商报价贴水较上周五持平，主流价格对SMM1#铅均价贴水150-75元/吨出厂；下游电池生产企业表示近日拿货不多，再生精铅持货商亦表示近期成交较差。 库存方面，据SMM调研，截至3月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.59万吨，较上周四（3月21日）减少0.68万吨；较上周一（3月18日）减少1.28万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，美元指数小幅回落，日元回吐涨幅。随着地缘风险加剧，欧洲天然气基准期货价格收盘创下1月3日以来的最大日涨幅。有分析认为，交易者正在能源市场上放置不断上升的风险溢价。国内基本面上，按传统惯例，3-4月铅蓄电池市场将进入传统淡季，原生铅冶炼企业亦是普遍计划于该时段进行常规检修。近期北方地区原生铅炼厂检修持续推进，铅锭地域性供应趋紧，铅锭社会库存降至近一个月的低位，铅锭供需双降预期逐渐兑现。但需要注意3-4月再生铅炼厂生产稳中有增，4月铅锭厂库累增或将先于社库总库存，后续铅锭社库持续去库空间有限。矿端偏紧与下游消费淡季多空交织，铅价或仍将延续窄幅震荡，后续仍需关注下游消费实际表现及清明节假期开工计划。

【3.25镍晨会纪要】3月25日盘，沪镍主力合约开盘价135110元/吨，收盘价133330元/吨，较上一交易日收盘价减少1380元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少43048手，持仓量减少5215手。该组合表明多空双方均减少了交易而倾向观望，但多方在主动平仓。成交量减少显示多方平仓较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此行情多为平缓下跌，且出现持续性下跌的概率较大。宏观面来看，美国至3月20日美联储利率决定(上限)录得5.5%，美联储再次按兵不动，鲍威尔发言尚未透露明显降息节点，本次利率决定对市场影响较小。基本面方面来看，镍矿审批进展加速，印尼中间品项目陆续放量，市场对于原料供给偏紧的预期开始转弱。综上预计镍价后续震荡偏弱运行。 纯镍：3月25日，金川升水报1900-2200元/吨，均价2050元/吨，均价与上一交易日相比上调125元/吨，俄镍升水报价-600至-200元/吨，均价-400元/吨，较前一交易日相比减少100元/吨。今日早间沪镍震荡运行，较昨日相比继续下行。今日现货市场成交氛围有所好转，下游采购意愿受自身原料库存影响开始回暖。此外据SMM调研了解，本周内或将有部分海外精炼镍到货，周内供应呈现增加态势。今日镍豆价格130600-131550元/吨，较前一交易日现货价格减少275元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为8698元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高8698元/吨）。 镍铁：3月25日讯，SMM8-12%高镍生铁均价942.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格下调2.5元/镍点。供给端来看，虽近期镍矿配额审批速度已出现明显加快，但自矿山至冶炼厂仍需时间，从而预计3月期间镍铁产量预计仍于低位。但国内终端需求持续性低迷部分贸易商及铁厂报价出现下调。需求端来看，周内不锈钢终端需求持续呈弱，从而需求端并未给高镍铁起到提振作用。综上，当前不锈钢终端需求依旧呈现弱势，从而供给端呈现累库趋势，预计当前镍铁价格呈弱。 硫酸镍：3月25日，SMM电池级硫酸镍指数价格为30711元/吨，较前一工作日持平，电池级硫酸镍价格为30500-31000元/吨，均价较前一工作日持平。本周询盘活跃度仍维持较高，下游对4月上旬原料备采积极。但受原料价格上行承压，硫酸镍成品利润已得到修复，成本端对硫酸镍价格向上驱动作用后续或有所走弱。下游对高价硫酸镍观望心态日渐浓厚，当前成交中枢偏均幅。 不锈钢：3月25日，据SMM调研，本周不锈钢现货价格继续下跌，日内青山开盘，4月冷热轧期货单较上次均下跌200元/吨，德龙周度盘同步下调200元/吨，当前304热轧已跌破130，部分贸易商甚至为求抢跑冷轧资源以130基价出货，尽管存在部分抄底及采购需求，午后成交稍有起色，但市场对后续不锈钢消费仍不看好，供给过剩背景下亟需钢厂减产改善供需格局。当日早间304冷轧无锡地区报13400-13700元/吨，304热轧无锡地区报12900-13000元/吨。316L冷轧无锡地区报24200-24500元/吨。201J1冷轧无锡地区报8700-8800元/吨。430冷轧无锡地区报8100-8200元/吨。SHFE10：30分SS2405合约价格13435元/吨，无锡不锈钢现货升水145-445元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

SMM3月25日期货讯： SMM3月25日讯：3月25日盘，SS合约2405合约今日开盘价13600元/吨，收盘为13420元/吨，较上一交易日收盘价下跌175元/吨，今日SS合约延续弱势下跌，成交量为257395手，较上一交易日增加20889手，持仓量为177546手，较上一交易日增加8157手；今日成交前五机构总成交量281795手，增加24313手；多头持仓前五机构总多单量为40503手，增加5801手；空头持仓前五机构总空单量为65400手，增加3523手；这一组合下，多空双方均增加了仓位，空方态度相较多方坚决，且现货市场下跌幅度也提振空方力量；同时多方也不愿认输，在低位被动式增仓。日内市场情绪恐慌，价格短期下跌幅度过大，易引起多方加大筹码以及短线投机者介入，叠加部分空方止盈离场，在这一情况下行情出现V型反转的概率较大，当前不锈钢虽行情弱势，但现货价格再度降至年前历史地位，市场主动降价意愿减弱同时下游抄底心态尚存，SMM预计短期内SS合约出现回补概率较大，但周内仍将弱势运行。