9.10 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金主力2611合约开盘于23725元/吨，最高23935元/吨，最低23725元/吨，收于23875元/吨，收涨155，涨幅0.65%。成交量3177，环比-3299，明显缩量；持仓量19056，环比+178，小幅增仓。价格创新高，但多头主动买盘力度减弱，新增仓位更多是被动换手；新高位置资金分歧加大，多头动能有所放缓。 基差日报：据SMM数据，9月9日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2611）10点15分收盘价理论升水670元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，9月9日，铸造铝合金仓单总注册量为23133吨，较前一交易日减少89吨。其中上海地区总注册量1625吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量1521吨，较前一交易日减少59吨；江苏地区总注册量7149吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量10225吨，较前一交易日减少30吨；重庆地区总注册量2165吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量359吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：昨日SMM A00铝价收报24560元/吨，环比前一交易日再度上涨100元/吨，废铝市场价格集体跟涨，部分地区品种补齐前两日涨势。精废价差方面，9月9日佛山型材铝精废价差约为2636元/吨，破碎生铝精废价差约为1415元/吨，较上周再度走阔。终端需求实质性回暖尚需观望，熟铝系库存消化仍需过程，利废企业大概率延续按需采购与低库存运营策略，跟涨节奏预计依旧偏缓。预计本周废铝市场将呈稳中偏强、重心小幅上移的运行格局，需重点关注下游订单恢复节奏。 工业硅方面：9月9日，SMM华东不通氧553#价格持稳；通 氧553#价格持稳；521#价格持稳；441#价格持稳；421#价格持稳；421#有机硅用价格持稳；3303#价格持稳。广东、黄埔港、天津、新疆等地区硅价上调。华南、昆明、西北、四川、上海地区等硅价持稳。 海外市场：进口方面，当前海外ADC12报价小幅维持在3050-3200美元/吨，随国内价格走强，进口即时亏损继续收窄至300元/吨以内。 总结：昨日ADC12市场整体偏强运行，SMM ADC12价格较前一日上涨100元/吨至24450元/吨。调价动力主要来自两方面：一是成本端支撑增强，原料价格维持高位叠加部分地区税票政策趋严，企业综合成本压力持续抬升；二是需求端边际改善，市场订单较前期有所恢复，但幅度有限，需求拉动作用一般。综合来看，当前行业仍处于成本驱动为主、需求温和修复为辅的格局，企业挺价意愿有所提升，但价格进一步上行的空间仍取决于后续旺季需求的实际兑现情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

SMM9月10日讯： 隔夜，伦铅 3M 合约 9 月 9 日冲高回落，开于 1912.5 美元 / 吨，亚洲时段盘中一度冲高至 1919.0 美元 / 吨、小幅刺破布林上轨，但未能站稳，欧洲时段起震荡回落，最低下探 1904.5 美元 / 吨，最终收于 1909.0 美元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌 6.0 美元 / 吨、跌幅 0.31%；全天运行区间 1904.5-1919.0 美元 / 吨，成交 5383 手、持仓 172938 手、小幅增仓 109 手。 隔夜，沪铅 2610 合约夜盘开于 16150 元 / 吨，开盘后快速下探、最低触及 16055 元 / 吨，随后震荡回升、收复部分跌幅，最高触及 16160 元 / 吨，最终收于 16105 元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌 80 元 / 吨、跌幅 0.49%；夜盘成交 31669 手，持仓 64287 手，增仓 1940 手。

期货盘面： 隔夜，伦铅 3M 合约 9 月 9 日冲高回落，开于 1912.5 美元 / 吨，亚洲时段盘中一度冲高至 1919.0 美元 / 吨、小幅刺破布林上轨，但未能站稳，欧洲时段起震荡回落，最低下探 1904.5 美元 / 吨，最终收于 1909.0 美元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌 6.0 美元 / 吨、跌幅 0.31%；全天运行区间 1904.5-1919.0 美元 / 吨，成交 5383 手、持仓 172938 手、小幅增仓 109 手。 隔夜，沪铅 2610 合约夜盘开于 16150 元 / 吨，开盘后快速下探、最低触及 16055 元 / 吨，随后震荡回升、收复部分跌幅，最高触及 16160 元 / 吨，最终收于 16105 元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌 80 元 / 吨、跌幅 0.49%；夜盘成交 31669 手，持仓 64287 手，增仓 1940 手。 宏观方面： 国外方面，周三美元指数连续第三个交易日走低，收跌 0.06% 报 98.78；但美国财政部 60 亿美元长债回购未能提振美债，10 年期美债收益率涨超 5 个基点报 4.849%、创近三年新高；货币政策方面，交易员上调欧洲央行、英国央行加息押注（预计到 2027 年底累计约 4 次）；地缘扰动推升能源与贵金属：中东局势持续紧张，10 日清晨伊朗锡里克地区多地遭炮弹袭击，伊朗称将对美国攻击采取升级回应、同时列举停战条件；布伦特原油自 7 月 24 日以来首次盘中突破 100 美元 / 桶、收涨 1.99% 报 99.62 美元 / 桶，WTI 收涨 2.16% 报 94.25 美元 / 桶，欧洲天然气价格自 2023 年以来首次突破 80 欧元 / 兆瓦时，通胀预期再起。今晚可关注 20:30 美国初请失业金及 8 月 PPI，本周核心仍为周五美国 CPI。 国内方面，国家统计局数据显示 8 月 CPI 同比上涨 0.8%，通胀温和；昨日金融市场总体平稳、贵金属板块走强。国务院新闻办公室将于今日 15:00 举行 "开局起步 ' 十五五 '" 系列发布会，央行、金融监管总局、证监会、外汇局负责人介绍金融领域落实 "十五五" 规划、推进金融强国建设情况并答记者问，关注资本市场相关表态。 现货基本面： 昨日 SMM1# 铅价上涨 75 元 / 吨，沪铅探低回升。原生铅方面，市场流通货源偏紧、持货商多挺价随行出货，部分存在预售，主流产地电解铅厂提报价对 SMM1# 铅均价升水 0-50 元 / 吨出厂；区域有所分化，河南、湖南等地流通货源不多、湖南部分冶炼企业仍处检修、在产企业库存偏低，江西、安徽维持升水 80-100 元 / 吨。再生铅方面，铅价回升后再生铅炼厂出货积极性回升、市场报价增多，但再生精铅贴水有所扩大，主流产地对 SMM1# 铅均价贴水 100-0 元 / 吨出厂，个别低至 175 元 / 吨。下游方面，企业维持按需采购，部分昨日已逢低补库、今日转为观望，其余以长单提货为主，接货意愿较前一日减弱，市场成交转弱。 库存方面：截至9月9日，LME铅库存为384450吨，较上一交易日减少600吨；SHFE铅锭仓单库存总量为58291吨，较上一交易日增加549吨。 》点击查看SMM铅现货历史报价 今日铅价预测： 隔夜内外盘同步小幅回调、沪铅夜盘增仓回踩万六，盘面追高动能减弱；现货端原生铅货源偏紧、持货商挺价托底下深跌空间有限，但再生精铅贴水扩大、下游逢低补库后转观望、成交转弱，反弹承接亦不足。预计今日现货铅价高位小幅承压、偏弱整理，延续震荡格局，可重点关注内外盘联动、沪铅万六关口及现货成交跟进。 》点击查看SMM金属产业链数据库

8月底以来国内钨精矿现货价格重心震荡回落，崇义某头部钨企公布9月上半月长单采购价格，黑钨、白钨精矿长单报价同步小幅下调，仲钨酸铵报价维持不变，长单调整与近期现货走势形成呼应。当前钨市场处于供需双弱格局，虽然市场对“金九”传统旺季抱有期待，但真实下游消费未出现明显增加之前，钨价难有大级别的行情表现。 头部钨企下调9月上半月长单报价 崇义某头部钨企9月上半月的长单采购报价如下：1.55%黑钨精矿：41.3万元/标吨，较上轮报价下调0.2万元/标吨；2.55%白钨精矿：41.2万元/标吨，较上轮报价下调0.2万元/标吨；3.仲钨酸铵(国标零级)：60万元/吨，与上轮报价持平。 旺季预期尚未兑现 黑钨精矿自8月底价格重心下移 》点击查看SMM钨现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，黑钨精矿（≥65%）9月7日的均价为412500元/标吨，较前一交易日跌0.24%。回顾黑钨精矿的价格走势可以看出，黑钨精矿的均价自8月27日出现回落以来，其价格重心整体呈现小幅下行的态势。而其9月7日的均价412500元/标吨与其8月26日的均价418500元/标吨相比，下跌了6000元/标吨，跌幅为1.43%。 7‑8月汛期扰动国内部分钨矿山产出；但下游处于传统淡季，终端企业仅开展刚需补库，市场期待的“金九”大规模集中补库暂未落地。叠加前期APT冶炼厂库存处于相对高位，贸易商囤货意愿低迷，矿端、APT冶炼端普遍采取减量生产模式，生产活动优先保障长单合同交付，现货流通偏少。在库存得到一定消化前，市场缺少强力向上驱动。 后市：短期看“金九”验证 中长期看新旧需求共振 展望后市，9月钨市核心不在单边方向，而在旺季预期能否兑现。短期看，行情大幅拉涨或深跌的概率均不高，更可能以区间震荡为主，价格重心存在小幅抬升的可能；中长期看，钨矿供给收紧与新兴需求扩张的逻辑未改，但趋势性行情仍需等待库存实质去化与需求共振。 供给端，原生矿收紧是中长期主线，短期却被增量与库存对冲。 国内钨矿开采总量管控延续，原生矿供给偏紧具备确定性；但海外资源进口增加、废钨回收供应同比明显提升，部分缓解矿端压力。同时，APT、钨粉等中间品库存仍处高位，在下游回暖前，供给收缩难以直接转化为价格弹性。 需求端，传统下游决定短期节奏，新兴赛道影响中长期空间。 硬质合金企业仍以消化库存、以销定产为主，开工率回升依赖终端制造业旺季真正落地，即便改善，需求增量也相对温和。AI PCB微钻、六氟化钨、光伏钨丝等新兴需求增长较快，但当前耗钨占比仅约7%，短期尚难主导国内钨价，更像中长期托底变量。 海外变量提供情绪支撑，但传导偏慢。 美国钨废料出口管制收紧全球再生资源流通，抬升海外冶炼成本，利于修复海内外APT价差、改善国内市场情绪；但欧美产业链仍处去库存阶段，外需释放节奏偏慢，难以形成脉冲式集中采购，短期难以直接推动国内现货大涨。 综合来看，9月是“旺季预期”向“现实验证”切换的窗口期。 若钨终端需求复苏不及预期、订单持续偏弱，钨市可能重回僵持震荡；只有硬质合金真实消费明显回暖、带动中间品库存实质去化，并叠加海外需求同步放量，钨价才具备打开上行空间的条件。中长期而言，供给约束与新兴需求增量方向清晰，但大级别趋势行情，仍需传统消费修复与新兴赛道放量形成共振。 推荐阅读： 》报道：津巴布韦暂停锑和钨出口以推动本土加工 》国际钨市场的五重困境：冶炼产能紧缺成核心矛盾【SMM分析】 》多重因素压制向上弹性9月钨难迎大级别行情【SMM钨分析】

SMM9月9日快讯： 今日，府谷地区国标99.90镁锭市场主流报价15900-16000元/吨，府谷地区国标99.80镁锭市场主流报价15900-16000元/吨；中国离岸价（FOB）报2280-2380美元/吨。 今日镁锭市场弱势下行，前期短暂冲高行情结束，价格快速回落。原料端，煤炭、硅铁前期快速上涨后转头下行，市场对成本支撑走强的预期快速降温，看跌情绪进一步升温。供应端，此轮涨价并未改善镁厂接单情况，下游及贸易商对高价货源接受度偏低，在库存与资金压力之下，主流冶炼厂开始主动下调报价、释放低价现货，带动镁价加速走弱，市场心态快速反转。需求端本身订单体量偏少，叠加行情波动剧烈，下游客户信心不足，普遍选择观望，放弃囤货备库，进一步压制行情修复。后市核心关注点在于镁企报价策略与实际出货行为，厂家挺价或降价的持续性将主导盘面走向，短期镁锭市场预计维持弱势承压格局。

今日热卷主力合约收于3385，全天涨幅0.15%。现货方面，冷热轧价格暂稳，今日市场成交比较一般，低价成交为主，终端暂无多余需求放量。今日出热卷城市库存，上海、乐从、张家港小幅去库，唐山累库，总体看来本周热卷社会库存预计小幅去库。成本端，供需支撑双焦市场偏强运行，铁矿受到需求和成本影响，价格也呈现震荡走势，热卷成本支撑较强。短期来看，短期热卷成本支撑走强、终端需求验证跟进不足，预计短期热卷主力合约价格将维持高位震荡运行状态。

SMM9月9日讯： 日内沪铅 2610 合约开于 16185 元 / 吨，开盘后短暂冲高至 16225 元 / 吨，随后自高位回落，于 16140-16190 元 / 吨区间反复整理，午后两度试探 16190 元 / 吨一线，尾盘高位企稳，最终收于 16185 元 / 吨，较前一交易日收盘价上涨 50 元 / 吨、涨幅 0.31%；成交 45929 手、持仓 62347 手，日 K 收小阳线。现货端，下游企业仍以按需采购为主，市场成交偏弱，现货追高乏力。预计短期沪铅偏强震荡、上冲空间有限，需关注内外盘联动以及现货升水与实际成交能否重新跟进。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

8月锂电回收端湿法厂废料采购情况出炉。折黑粉口径下，当月湿法厂废料采购量环比7月下降6%，结束前期连续回升态势。从影响因素看，此次采购量回落并非单一原因所致：一方面铁锂黑粉持货商惜售、出货意愿不高，限制了采购放量；另一方面湿法厂外采黑粉提镍钴锂盐利润承压、成本倒挂，直接削弱了企业采购意愿，两方面因素叠加，共同压低了当月整体采购水平。 从需求端看，回收端需求并非全面走弱，而是明显分化。三元产业链需求相对较好，当前三元前驱体需求小幅上行，且高镍产品占比较大，对镍盐的消耗随之增加，带动三元系废料的采购保持活跃，为湿法厂采购提供支撑。反观钴酸锂链条，硫酸钴消费端总体较为低迷，需求依旧平淡，对钴系废料采购的带动明显不足。需求结构上的差异，直接影响了各品类黑粉在采购端的表现。 分品类看，各品种黑粉的采购与盈利情况差异明显。三元黑粉市场交易相对顺畅，持货商出货积极性总体较高，市场流通有保障，是当月采购量的主要支撑；其外采提镍钴锂盐利润虽持续承压，且易随原料价格波动扩大亏损，但在前驱体订单带动下，湿法厂仍有采购需求，采购维持一定规模。铁锂黑粉则呈现"卖方惜售、买方被动"的局面，受碳酸锂价格上行影响，持货商看涨后市、捂货观望心态明显，出货意愿不高，市场可供采购的量不足；从利润看，铁锂黑粉提盐接近盈亏平衡，在各品类中相对抗跌，但货源释放有限，采购放量直接受限。钴酸锂黑粉受硫酸钴价格明显下行拖累，市场成交依旧平淡，买卖双方多以长协方式维持合作，散单采购有限；对应提镍钴锂盐的亏损在各品类中最为严重，价格走弱下利润明显倒挂，企业新增采购意愿不足，多持观望态度。 从利润端看，湿法厂外采黑粉提镍钴锂盐整体面临成本倒挂压力，盈利空间明显收窄。原料端，8月碳酸锂价格虽存在震荡行情，但总体呈上行态势，对黑粉采购成本形成一定支撑；硫酸钴价格明显下行，硫酸镍价格小幅下跌。具体来看，原料端降价慢、产品端降价快：黑粉采购价受碳酸锂支撑降不下来，下游盐类产品价格又受硫酸钴、硫酸镍走弱拖累跌幅更大，买与卖的价格走势背离，中间的加工利润被持续压缩，部分企业已处于亏损状态，采购和开工均趋于谨慎。这一利润端的压力，正是8月采购量回落的重要推手。相较之下，自有回收渠道的企业原料能够自给，受外采价格波动影响较小，采购与开工情况整体好于以外采加工为主的企业。 总体来看，8月湿法厂废料采购呈现"总量回落、结构分化"的特征，上游惜售与成本倒挂共同压制了采购量。展望后市，据市场交流反馈，9月废料采购量有望回升，但回升幅度仍待观察。后续铁锂黑粉持货商出货意愿能否松动、外采加工利润能否好转、三元黑粉供需格局能否延续，仍是影响湿法厂采购节奏的关键因素。