3.10 晨会纪要 宏观: （1）美国2月非农就业人数意外减少9.2万人，失业率略升至4.4%，去年12月和今年1月的非农就业人数合计下修6.9万人。数据公布后美联储6月降息的预期概率迅速升至约50%。 （2）财政部部长蓝佛安在6日的经济主题记者会上表示，今年财政资金规模安排三方面创“新高”；2026年财政政策继续坚持更加积极的基调；中央财政安排1000亿元支持财政金融协同促内需；创新设立财政金融协同促内需政策工具，抓住居民消费、民间投资两个关键；千亿级财政金融协同促内需专项资金可惠及万亿级信贷。 现货市场: 3月9日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,600元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值7,250元/吨，较上一交易日上涨500元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-300-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）早盘开盘后直接跳水，最低触及13.2万/吨，之后又大幅反弹，截至早盘收盘报137,380元/吨，涨幅0.47%。 美元指数走强，叠加中东地缘局势紧张引发的避险情绪，对有色金属价格形成压制。短期来看，预计沪镍主力合约价格维持13.0-14.0万元/吨区间震荡。 硫酸镍: 3月9日，SMM电池级硫酸镍均价较上周五持平。 从成本端来看，中东局势对大宗商品价格持续扰动，今日镍价低开后略有反弹，但硫酸镍生产即期成本依旧较上月处于低位；从供应端来看，节后镍盐厂出货情绪有所改善，报价因原料不确定性带来的潜在成本上涨预期有所上抬；从需求端来看，部分厂商已开始询价，采购情绪有所改善，但由于成本向下游传导进展较慢，厂商对高价镍盐仍持观望态度为主。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，3月市场采销情绪回升，需关注镍价以及中间品供应对从成本端对硫酸镍价格的支撑力度。 镍生铁: 3月9日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.20，环比上升0.05，高镍生铁上游情绪因子为2.90，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.50，环比上升0.10。供应端来看，今日开盘镍价大跌，致使出现贸易商空头平仓，低价出货空间。但镍价继续上行，冶炼厂成本支撑强劲，多数上游报价维持高位。需求端来看，今日有主流钢厂出台招标价1070元/镍点舱底价采购，部分钢厂跟随报价，但同水平价格暂较难成交，上下游分歧较大。总体而言，在期现套利空间下，有贸易商低价出售前期货源，但当前成本大幅上涨，冶炼厂报价坚挺，市场报价高低幅拉大，上下游博弈仍需时间。 不锈钢: SMM3月9日消息，SS期货盘面呈现偏弱震荡态势。夜盘SS走势偏稳，但日盘开盘受有色期货普遍回落拖累，同步大幅下探，随后逐步走强修复，截至午前收盘报14140元/吨。现货市场方面，受SS期货走跌影响，早间现货报价出现松动；不过随着期货盘面修复跌幅，报价也随之回调，整体较上周变化不大。价格波动背景下，市场询盘成交较为清淡，下游观望情绪浓厚。 SS期货主力合约震荡走弱。上午10:15，SS2604报14210元/吨，较前一交易日下跌30元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在310-510元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均持稳；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持稳，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷持稳；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持稳；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 进入“金三银四”传统消费旺季，不锈钢市场迎来需求复苏窗口期，下游需求端陆续结束春节假期复工复产，需求呈逐步恢复态势，但成交虽较前期改善，仍未显现旺季热络景象，终端采购以刚需为主，囤货意愿偏低。期货盘面方面，受地缘政治冲突引发的避险需求推动，美元走强，SS期货盘面上探动力受阻，本周整体以震荡运行为主，未能形成持续上行走势。库存端方面，本周不锈钢社会库存未进一步累积，但整体仍维持高位，库存高压对市场形成制约。尽管库存未持续增加，但高位库存叠加需求复苏不及预期，去库压力仍存，贸易商出货节奏谨慎。供给端来看，2月钢厂检修减产已全面结束，3月钢厂排产大幅提升，供给增量压力显著释放。面对供给压力，钢厂以稳价积极出货为主，主动控制价格波动、加快库存周转，缓解供给端压力，但供给过剩预期仍对市场形成压制。成本端支撑持续偏强，印尼镍矿消息影响仍在，镍矿价格偏强运行，推高镍铁生产成本，高镍生铁价格稳步上行。当前不锈钢厂利润空间较窄，对高价镍铁接受度有限，本周高镍生铁成交相对清淡，但镍铁市场看涨情绪浓厚，低价货源难寻，成本端有效抑制不锈钢价格下行。整体来看，本周不锈钢市场呈现“供给增量、需求弱复苏、成本强支撑、库存高企”的核心特征，核心矛盾是供给增量与需求复苏节奏不匹配。尽管旺季预期仍在、成本支撑有力，但供给增量、库存高位及需求复苏不及预期，导致市场信心衰减。当前核心博弈集中在需求复苏进度、库存消化能力及钢厂出货情况，后续需重点跟踪需求释放、库存去化及镍矿价格变动，判断市场走势。 镍矿: 菲律宾市场 本周菲律宾镍矿价格大幅上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国：NI1.3%品位58-63美元/湿吨，NI1.4%品位65-69美元/湿吨，NI1.5%品位72-76美元/湿吨, 较上一周涨4美元。菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价62.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价69.5美元/湿吨。供应端来看来看，菲律宾正处于向干季过渡的阶段，但受棉兰老岛以东正在发展的低压区（LPA）影响，苏里高和霍蒙洪岛等矿业中心仍持续出现强降雨。尽管马尼拉大都会和吕宋岛大部分地区天气晴好且炎热，但苏里高和卡拉加地区本周降水量超过 50 毫米的概率为“高至极高”，预计3月9日至13日强雷阵雨和分散性降水将进一步加剧。受低压区槽位和东风影响，这种持续的降雨天气可能会对上述南部地区的露天开采和船舶装载作业造成持续干扰。目前市场上可供货的资源较少，叠加受印尼RKAB配额削减预期导致的镍矿供应紧缺及潜在需求缺口双重驱动，菲律宾镍矿主流价格近期显著上涨。截至本周五3月6日，中国港口镍矿库存573万吨，环比上周减少37万吨。当前港口总镍矿库存折合金属量约4.5万镍吨。需求端看，本周国内NPI价格上涨，现货成交价下跌约1092.6元/镍点。从冶炼厂采购部角度来看，因前期备货充裕且对近期巨高价矿石接受度有限，目前多持观望态势。海运费方面，近期因伊朗局势带动了海运费价格大幅上涨，菲律宾到连云港海运费为13美元/吨。展望后市，菲律宾镍矿价格仍然高位运行。 印尼市场 本月印尼内贸镍矿价格显著上涨。3月上半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,104美元/干吨，环比下跌3.21%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报34、38及38.5美元/干吨。其中1.6%品位内贸到港价为65.2–72.2美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步微升至24–26美元/湿吨。从供需基本面看，截至3月6日，苏拉威西和哈马黑拉正处于雨季尾声的剧烈波动期，断续的强降水仍对矿山物流构成阻碍。莫罗瓦利目前处于阴天且湿度极高(94%)，尽管目前降雨尚轻，但预计3月13日左右将迎来一轮强降雨系统，降水量可达48毫米；科纳韦 同样维持多云并伴有每日雷阵雨。同时，哈马黑拉将面临一个高降水周末，3月7日至8日的雷阵雨概率高达65%。尽管印尼气象局(BMKG)预测干季将于4月提前到来，但目前由于土壤水分高度饱和及局部阵风影响，上述地区仍无法达到满负荷的开采与装船产能。在可流通量紧缺与 RKAB配额不确定性的双重压力下，部分NPI冶炼厂被迫在本月大幅强化采购力度，以确保原料供应。虽然湿法矿现货供应相对充足，但受印尼某园区部分MHP项目尾矿坝滑坡事故影响，相关产线目前维持低负荷运转，导致整体需求出现阶段性疲软。然而，考虑到印尼部分冶炼厂对RKAB审批不确定性的担忧、新投产项目的原料储备需求，以及外岛需求持续增长，预计湿法矿价格后市将紧跟火法矿，维持高位。政策端，针对近期市场盛传的“生产配额(RKAB)将统一额外增补25%-30%”的传闻，印尼能源与矿产资源部(ESDM)矿产与煤炭总局局长 Tri Winarno 于2026年3月3日澄清RKAB增补将基于企业生产能力与合规性的个体评估，而非统一按比例增长，并预告审批程序将于 2026 年下半年启动。官方强调此举属于优化资源的常规监管流程，并非针对此前产量上限政策的被动对冲。

3.9 SMM晨会纪要 盘面： 沪铝主力2604收于24850元，仍远高于MA30（24251.09）和MA60（23585.42）等长期均线，表明中长期上行趋势尚未逆转。但MACD指标中，DIF线（266.31）虽位于DEA线（158.48）上方，然而红柱动能若后续缩减需警惕顶背离信号。成交量方面，当日成交190306手，显著高于MA5、MA10均量，下跌伴随放量，表明短期空头动能正在释放。沪铝核心运行区间建议参考24500-25100。伦铝收于3388美元，仍处于多头排列的均线系统之上（MA5:3344.4 > MA10:3247.5），但收盘价已略低于MA5，表明短期上升势头遇阻。其MACD指标同样处于0轴上方的强势区域，但需关注DIF线能否在DEA线上方获得有效支撑。伦铝核心运行区间建议参考3350-3420。 宏观面： 美国总统特朗普表示，美国对伊朗的战争可能很快就会结束。特朗普称，这场战争已经基本结束，差不多了。（利空★）春节假期因素叠加消费需求恢复，中国2月CPI同比上涨1.3%，为近三年来最高，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%。受国际大宗商品价格上行，国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，全国PPI同比下降0.9%，连续3个月降幅收窄。（利多★） 基本面： 供应端，国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目继续爬产，但中东地缘冲突升级，部分铝厂生产或发运已受到影响，日均产量预计减少。需求端，节后随着下游陆续复工，需求回暖，铝水比例出现明显回升，周度铝水比例环比回升约8个百分点。下游周度开工率进一步提高，其中：3月电网订单交付预期明确，铝线缆需求复苏良好；罐料、汽车、电池等产品需求持续回暖，带动相关板块需求回暖；建筑需求复苏相对缓慢；4月1日起光伏产品退税取消，光伏行业较高开工率预计延续至3月底。 库存方面，本周一库存较上周四增加1.5万吨，需求仍处复苏阶段，3月电解铝铸锭量预计维持高位，叠加尚未入库及电解铝厂部分成品库存尚未发往社会仓库，短期内国内铝锭社会库存累库趋势延续，预计节后高点仍将触及135-140万吨。 原铝市场： 早盘沪铝2602拉涨后下跌，价格重心较上一交易日大幅走高。昨日，受到盘面波动较大影响，市场观望情绪较浓厚，买货情绪走弱。昨日市场主流报价及成交价集中在贴水20元/吨至均价。昨日华东市场出货情绪指数3.22，环比上涨0.11；购货情绪指数为2.49，环比下跌0.27。 铝价大幅回涨，中原市场交易积极性不佳。贸易商及下游加工企业多以观望为主，接货情绪较为冷淡，且持货商挺价意愿较差，倾向于逢高适量出货，最终中原市场整体成交价格集中在中原价平水到中原价贴水30元之间，且持续走低趋势不显著。昨日中原市场出货情绪指数2.70，环比上涨0.04；购情绪指数为2.40，环比下降0.01。 再生铝原料： 地缘利好持续波动，带动昨日原铝现货环比上一交易日强势上涨750元/吨，废铝市场集体跟涨。精废价差方面，3月9日佛山型材铝精废价差3748元/吨，破碎生铝精废价差2834元/吨。铝价高涨背景下，各地调价情绪不一，华东地区跟涨迅速，单日涨幅达400-600元/吨，中原、华南地区当日调价300-400元/吨。节后国内废铝货场及下游利废企业已基本全面恢复正常生产节奏，但终端需求回复缓慢，实际原料补库动作不及预期。 预计本周废铝市场维持高位偏强震荡，破碎生铝（水价）主流区间围绕20700-21300元/吨（不含税）之间运行。节后生产秩序逐步恢复，货源释放进一步宽松，但下游加工企业订单回复速度缓慢，预计整体成交仍以清淡为主，短期内供需博弈格局加剧。需密切关注美伊冲突对原铝供应及运输影响、下游复工进度及回收政策的变化，警惕价格波动风险加剧 再生铝合金： 期货方面，铝合金2604合约早盘价格快速拉升至日内高点24420元/吨，涨幅超5%，随后高位震荡回落；午后大幅跳水，下探至日内低点23095元/吨，尾盘小幅回升。最终收于23670元/吨，较前收涨390元/吨，涨幅1.68%；成交量17439，持仓量减少174至5853。 昨日SMM ADC12价格上涨500元/吨，市场报价重心明显上移，多数厂家调价幅度集中在500–600元/吨区间。近期原料端价格持续走强，成本端抬升速度较快，对企业报价形成明显拉升。但下游需求表现相对平稳，多数企业反馈订单与询价情况整体一般，下游采购仍以按需补库为主。在成本推动与市场预期支撑下，企业抬价意愿较为明确。短期在成本支撑和供应温和释放背景下，ADC12价格有望维持偏强震荡。中期走势仍取决于终端消费恢复情况。若压铸行业订单明显放量，价格重心有望进一步上移；若需求复苏不及预期，叠加供应端开工率持续提升，价格将在高位转入震荡整理。 铝市行情总结： 宏观面，前期推涨市场情绪的中东地缘冲突风险，因特朗普“战争即将结束”的表态而显著降温，这部分风险溢价将面临回吐，对短期铝价构成一定压力。另一方面国内2月CPI创近三年新高，PPI同比降幅连续收窄，显示内需正在温和复苏，工业领域景气度回升，为铝等基本金属需求提供了坚实的宏观支撑。需求端呈现节后加速回暖态势，铝水比例大幅回升，下游开工率进一步提高，电网、罐料、汽车、电池等板块需求复苏良好，光伏抢装需求亦提供短期支撑。然而，库存端仍显压力，本周库存续增且3月铸锭量维持高位，预计累库趋势延续，节后高点将触及135-140万吨，对价格上行空间形成制约。综合来看，宏观层面地缘风险降温且国内社会库存持续累库对铝价形成利空压力，但目前中东地缘局势仍未明朗，若地缘冲突持续，全球电解铝供应收紧预期强劲，铝价依然存在较强上涨动力，短期内电解铝价格仍以偏强运行为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

2026.3.10 周二 盘面：隔夜伦铜开于12794.5美元/吨，盘初摸低于12734美元/吨后重心一路上行，临近盘尾摸高于12968.5美元/吨，最终收于12919美元/吨，涨幅达0.39%，成交量至3.1万手，较上一交易日增加6518手；持仓量至30.3万手，较上一交易日减少5089手，整体主要表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2604开于100230元/吨，盘初摸底于100050元/吨后重心一路上行，盘尾摸高于101250元/吨，最终收于101160元/吨，涨幅达1.28%，成交量至4.6万手，较上一交易日减少14.8万手；持仓量至19.7万手，较上一交易日减少3094手，整体主要表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）智利央行周一公布的数据显示，该国2月铜出口收入为47亿美元，较上年同期增长16.3%。 智利是全球最大的铜生产国。 数据亦显示，该国今年2月录得27.9亿美元的贸易盈余。 现货： （1）上海：3月9日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水100元/吨-升水10元/吨，均价报贴水45元/吨。早盘沪期铜2603合约呈现跳空低开后拉涨回升态势。开盘后价格快速下探至98460元/吨，随后在98600元/吨-99000元/吨之间波动，随后价格快速拉涨，摸高至100370元/吨后小幅回落，截止收盘价格99830元/吨。隔月Contango月差在310元/吨-170元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损350元/吨-210元/吨之间。展望今日，临近交割期，沪铜现货贴水预计延续稳步收窄态势。日内持货商挺价意愿增强，第二时段报价普遍上调，成交重心有所上移。从市场驱动看，铜价下跌持续激发下游逢低采购意愿，采销情绪双双回升，订单活跃度提升，为现货提供支撑。供应端方面，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，社会库存仍处高位，整体流通较为充裕，对贴水修复空间形成一定制约。综合来看，预计明日现货贴水保持稳步上升态势。 （2）广东：3月9日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报90元/吨涨60元/吨，平水铜报贴水110元/吨涨60元/吨，湿法铜报贴水170元/吨涨60元/吨。广东1#电解铜均价99425元/吨较上一交易日跌1475元/吨，湿法铜均价为99265元/吨较上一交易日跌1475元/吨。总体来看，盘初铜价大幅走低刺激下游补货，现货升水大幅走高，整体交投好于上周五。 （3）进口铜：3月9日仓单均价较前一交易日跌4美元/吨；提单价格均价较前一交易日跌4美元/吨，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌4美元/吨，报价参考3月中下旬到港货源。 （4）再生铜：3月9日11：30期货收盘价99830元/吨，较上一交易日下降1250元/吨，现货升贴水均价-45元/吨，较上一交易日上升25元/吨，3月9日再生铜原料价格环比下降1000元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降4.22，采购指数上升2.42，精废价差1104元/吨，环比下降126元/吨。精废杆价差210元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅回撤，再生铜原料市场报价普遍比较混乱，下游企业逢低采购，但表示成交情况一般。 价格：宏观方面，特朗普声称对伊朗的战争已经基本结束，市场恐慌情绪缓解，国际油价高位跳水，美元指数承压回落，对铜价产生利好影响。基本面方面，供应端国产铜以及前期锁价进口货源持续到货，整体供应宽松；需求端则受铜价回调刺激，采购情绪持续回升。库存方面，截至3月9日，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加3.37%，较上周四亦呈现小幅垒库态势。综合来看，宏观利好叠加需求回暖影响，预计今日铜价将呈现偏强震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

3.10 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金主力2604合约收于23645元/吨，较前一交易日结算价下跌25元，跌幅0.11%。最高23705元，最低23310元，波动395元。当前VR值101.18，处于中性区间，表明多空力量相对均衡，量能未出现明显极端放大或萎缩。成交量与持仓量同步下降，市场交投情绪降温，观望氛围较浓，短期大概率维持区间震荡。 基差日报：据SMM数据，3月9日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2604）10点15分收盘价理论升水880元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，3月9日，铸造铝合金仓单总注册量为58099吨，较前一交易日减少630吨。其中上海地区总注册量5409吨，较前一交易日减少209吨；广东地区总注册量19813吨，较前一交易日减少487吨；江苏地区总注册量7419吨，较前一交易日减少58吨；浙江地区总注册量19417吨，较前一交易日减少541吨；重庆地区总注册量4234吨，较前一交易日减少60吨；四川地区总注册量1807吨，较前一交易日增加725吨。 废铝方面：地缘利好持续波动，带动昨日原铝现货环比上一交易日强势上涨750元/吨，废铝市场集体跟涨。精废价差方面，3月9日佛山型材铝精废价差3748元/吨，破碎生铝精废价差2834元/吨。预计本周废铝市场维持高位偏强震荡，破碎生铝（水价）主流区间围绕20300-20900元/吨（不含税）之间运行。节后生产秩序逐步恢复，货源释放进一步宽松，但下游加工企业订单回复速度缓慢，预计整体成交仍以清淡为主，短期内供需博弈格局加剧。需密切关注美伊冲突对原铝供应及运输影响、下游复工进度及回收政策的变化，警惕价格波动风险加剧。 工业硅方面：上周工业硅价格先跌后涨，smm华东通氧553#硅在9000-9200元/吨，441#硅在9200-9500元/吨。受政策及消息面影响期货价格回暖，硅持货商报价重心较前期小幅提升，下游按需成交。需求为春节后常规性复工复产，工业硅价格震荡为主。 海外市场：进口方面，受LME铝价大幅上涨及海外需求抬升影响，海外ADC12报价升至3240-3320美元/吨之间，而国内价格涨幅相对有限，进口窗口迅速转为亏损。 总结：昨日SMM ADC12价格上涨500元/吨，市场报价重心明显上移，多数厂家调价幅度集中在500–600元/吨区间。近期原料端价格持续走强，成本端抬升速度较快，对企业报价形成明显拉升。但下游需求表现相对平稳，多数企业反馈订单与询价情况整体一般，下游采购仍以按需补库为主。在成本推动与市场预期支撑下，企业抬价意愿较为明确。短期在成本支撑和供应温和释放背景下，ADC12价格有望维持偏强震荡。中期走势仍取决于终端消费恢复情况。若压铸行业订单明显放量，价格重心有望进一步上移；若需求复苏不及预期，叠加供应端开工率持续提升，价格将在高位转入震荡整理。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

电解钴： 本周一电解钴现货价格维持在43万元/吨附近震荡。 供应端，主流冶炼厂出厂价和贸易商基差报价均持稳，常规品牌贴水2000元/吨至平水，高端品牌升水5000-8000元/吨。需求端，下游成本传导受阻，多持观望态度，仅少数刚需补库，实际成交仍未放量。从基本面看，钴中间品到港仍无明确节点，原料结构性偏紧格局未改，对钴价形成支撑。展望后市，待补库需求逐步释放，电解钴价格仍具备上行空间。 中间品 ： 本周一钴中间品市场价格继续维稳。 供应方面，矿企出口进度偏慢，持货方继续暂缓报价。需求方面，冶炼厂原料紧缺问题凸显，采购意愿存在，但受制于供应不稳定及下游订单未明，采销谨慎，市场延续“有价无市”格局。整体来看，出口延迟致大规模到港时间存疑，国内原料结构性偏紧或将加剧。待下游订单明确、采购启动后，中间品价格仍具上行驱动。后续需关注刚果（金）出口进展及需求复苏节奏。 硫酸钴： 本周一硫酸钴现货价格整体持稳。 供应方面，多数冶炼厂受原料偏紧支撑，报价仍坚守在9.5~9.8万元/吨的区间内。但部分小型冶炼厂及贸易商存在资金回笼压力，在市场上以偏低价格出货，部分低品质货源成交价在9.4万元/吨附近。需求方面，当前下游企业订单仍存不确定性，多数维持观望态度，节后积极备货意愿尚未显现，仅少数企业进行刚需采购，且优先选择市场低价货源。整体来看，短期内市场或处于消化社会库存的震荡调整阶段。但在刚果（金）原料供应问题未解、国内供应阶段性收紧、原料成本支撑仍存的背景下，预计待低价库存逐步去化后，硫酸钴价格仍有望重拾上行态势。 氯化钴： 周一氯化钴市场整体氛围偏淡，价格维持僵持格局。 头部企业挺价意愿明确，主流报价坚守11.7万元/吨上方；部分回收厂报价在11.5万元/吨左右。但受下游采购情绪谨慎影响，市场实际成交有限，仅零星成交在11.5万元/吨附近，部分小型贸易商偶有低价走货，但体量有限。目前下游材料厂备货相对充足，叠加需求偏弱，整体买货意愿较低，多以观望为主。当前市场仍存价格分歧，预计短期价格中枢或随需求节奏缓慢推进，大幅波动空间有限，市场或以持稳为主。 钴盐（四氧化三钴）：  周一四氧化三钴市场表现延续平淡，头部企业报价维持在37.0万元/吨左右高位，挺价心态较为坚定。 由于原料端钴中间品库存紧张问题尚未缓解，冶炼厂多依赖外采钴盐及回收料维持生产，成本端支撑依然明显。需求端则相对平淡，下游钴酸锂正极材料厂多根据订单节奏补货，采购节奏放缓，导致市场整体活跃度不高。在供需双方博弈格局下，短期内四氧化三钴价格缺乏大幅波动基础，预计仍以平稳运行为主。 钴粉及其他： 本周钴粉价格整体持稳，暂无明显波动，上游原料碳酸钴价格同样维持平稳。 当前钴原料供应仍存一定不确定性，但对钴粉市场影响有限。下游硬质合金行业鉴于钴粉价格仍处高位，企业采购多以按需补库为主，备货意愿偏弱，暂无大量囤库操作。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格整体持稳。 原材料方面，今日硫酸镍、硫酸钴价格持稳，硫酸锰价格虽有所上涨但涨幅有限。折扣方面，针对3月订单，由于原料价格波动较大，部分厂商有抬高折扣意愿。长单方面，下游订单尚不明确，对折扣上涨接受程度没有明显提升。散单方面，前期部分订单折扣已在节前敲定，剩余订单折扣较2月略有增长；生产方面，部分国内头部厂商以及有较多出口订单的厂商保持较高的生产强度。展望后市，近期镍、钴、锰原料价格整体运行偏强势，硫酸盐价格或从成本端对前驱体价格产生支撑。 三元材料： 周初，三元材料价格整体持平。 从原材料端来看，硫酸镍、硫酸钴与氢氧化锂价格维持稳定，碳酸锂小幅下调，硫酸锰略有上涨，三元正极厂商报价基本与上周持平。针对后续原材料价格走势，镍、钴、锂在供应端均存在偏紧预期，具有一定上行支撑。但当前三元市场需求恢复不及预期，下游买货意愿不强，对折扣调整的接受度较低。因此，预计后续原材料价格上涨幅度将较为有限，正极折扣的上涨空间亦受压制。需求方面，动力市场受国内外新能源汽车销量表现不佳影响，订单较前期预期有所收缩。目前来看，国内市场仅呈现常规季节性恢复，而海外市场主要依靠抢出口支撑，3月表现相对较好。小动力及消费市场方面，下游需求整体略显平淡，部分正极厂商依靠年前及节后签订的订单，当前生产节奏仍有一定保障。整体来看，三元需求恢复动能不足。若本周原材料价格维持相对稳定，或有少量刚需采购订单释放。 钴酸锂： 周一钴酸锂市场以平稳开局，价格整体随上游碳酸锂窄幅波动，但调整幅度有限。 目前常规型号正极材料主流报价仍维持在40.0万元/吨以上，高电压产品报价则坚挺于42.0万元/吨附近。由于一季度为消费电子传统淡季，电芯厂整体库存充裕，采购意愿不足，市场成交多以按需补货为主，整体情绪谨慎。预计短期内钴酸锂价格仍将以平稳运行为主，后续需关注下游备货节奏及原料端变化。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【宁德时代：锂电新周期中会加快推进锂矿复产和开采进度】在宁德时代2025年报业绩解读会上，公司管理层在回复投资者提问时表示，江西宜春锂矿已于去年底拿到采矿证，还在走复产的流程，涉及政府审批手续；斯诺威锂矿项目去年也在进行前期的准备工作，包括安设和环评等，审批环节比较多，时间会稍长一些。不过，斯诺威的品位和成本都非常优质，一旦进入开采后，效益释放起来会比较可观，有助于实现供应链资源保障，公司在新一轮周期中会加快推进这块工作。（财联社）  【天赐材料：拟不超21亿元投建新能源材料产业园】天赐材料(002709.SZ)公告称，根据公司在锂离子电池材料方向的发展战略规划，公司拟通过天赐材料（湖北）有限公司在湖北宜昌建设新能源材料产业园，建设内容包括年产100万吨铁源及30万吨磷酸铁项目，预计总投资不超过21亿元。通过本项目的实施，将进一步加强公司的锂离子电池材料的战略布局。（财联社）  【机构：1月韩国三大电池厂商份额降至12.0%】市场调研机构SNE Research发布报告，2026年1月，全球各国登记注册的电动汽车（纯电、插混、油电混动）配套的电池总装机量约为71.9吉瓦时，较去年同期增长10.7%。LG新能源、SK on、三星 SDI这三家韩国电池企业的全球电动汽车电池装机量市场占有率为12.0%，较去年同期下降4.3个百分点。（科创板日报） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周，锂矿价格继续跟随碳酸锂呈上涨震荡走势。 供应端来看，近期市场上可流通的货源逐渐减少，受碳酸锂现货报价坚挺影响，海外矿山及持货商的挺价情绪依然浓厚。需求端方面，当前锂矿的询价及采购情绪较为强烈，由于近期行情波动较大，上下游博弈加剧，市场观望情绪依旧，但成交情况整体有所好转。整体市场成交价格继续跟随碳酸锂盘面的震荡走势。 碳酸锂： 本周初SMM电池级碳酸锂指数价格较前一工作日小幅下跌。 从盘面走势来看，主力合约开盘低开并快速下探至14.2万元/吨，随后触底反弹，一路拉涨至日内最高点16.5万元/吨，持仓量一度增仓约一万手；此后价格在16万元/吨上下窄幅震荡，截至收盘，当日持仓量较前一交易日减少3200手。从实际成交情况来看，上游锂盐厂散单出货依然稀少，惜售挺价意愿强烈。下游材料厂则延续逢低采购的策略，虽有部分企业在价格低位时进行采购，但多数仍保持谨慎观望态度。整体来看，市场询价较为活跃，但实际成交仍显清淡。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格环比上周暂时持平。 从供应端来看，上游企业在当前行情震荡之际有一定放货意愿，报价多以均价为主；下游三元材料厂大部分因三月订单需求基本符合预期，长协提货即可满足当前生产，除个别材料厂有小幅采买计划之外，普遍成交情况较为清淡。 短期内预计氢氧化锂价格将持续区间震荡。 电解钴： 本周一电解钴现货价格维持在43万元/吨附近震荡。 供应端，主流冶炼厂出厂价和贸易商基差报价均持稳，常规品牌贴水2000元/吨至平水，高端品牌升水5000-8000元/吨。需求端，下游成本传导受阻，多持观望态度，仅少数刚需补库，实际成交仍未放量。从基本面看，钴中间品到港仍无明确节点，原料结构性偏紧格局未改，对钴价形成支撑。展望后市，待补库需求逐步释放，电解钴价格仍具备上行空间。 中间品 ： 本周一钴中间品市场价格继续维稳。 供应方面，矿企出口进度偏慢，持货方继续暂缓报价。需求方面，冶炼厂原料紧缺问题凸显，采购意愿存在，但受制于供应不稳定及下游订单未明，采销谨慎，市场延续“有价无市”格局。整体来看，出口延迟致大规模到港时间存疑，国内原料结构性偏紧或将加剧。待下游订单明确、采购启动后，中间品价格仍具上行驱动。后续需关注刚果（金）出口进展及需求复苏节奏。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴现货价格整体持稳。 供应方面，多数冶炼厂受原料偏紧支撑，报价仍坚守在9.5~9.8万元/吨的区间内。但部分小型冶炼厂及贸易商存在资金回笼压力，在市场上以偏低价格出货，部分低品质货源成交价在9.4万元/吨附近。需求方面，当前下游企业订单仍存不确定性，多数维持观望态度，节后积极备货意愿尚未显现，仅少数企业进行刚需采购，且优先选择市场低价货源。整体来看，短期内市场或处于消化社会库存的震荡调整阶段。但在刚果（金）原料供应问题未解、国内供应阶段性收紧、原料成本支撑仍存的背景下，预计待低价库存逐步去化后，硫酸钴价格仍有望重拾上行态势。 周一氯化钴市场整体氛围偏淡，价格维持僵持格局。头部企业挺价意愿明确，主流报价坚守11.7万元/吨上方；部分回收厂报价在11.5万元/吨左右。但受下游采购情绪谨慎影响，市场实际成交有限，仅零星成交在11.5万元/吨附近，部分小型贸易商偶有低价走货，但体量有限。目前下游材料厂备货相对充足，叠加需求偏弱，整体买货意愿较低，多以观望为主。当前市场仍存价格分歧，预计短期价格中枢或随需求节奏缓慢推进，大幅波动空间有限，市场或以持稳为主。 钴盐（四氧化三钴）：  周一四氧化三钴市场表现延续平淡，头部企业报价维持在37.0万元/吨左右高位，挺价心态较为坚定。 由于原料端钴中间品库存紧张问题尚未缓解，冶炼厂多依赖外采钴盐及回收料维持生产，成本端支撑依然明显。需求端则相对平淡，下游钴酸锂正极材料厂多根据订单节奏补货，采购节奏放缓，导致市场整体活跃度不高。在供需双方博弈格局下，短期内四氧化三钴价格缺乏大幅波动基础，预计仍以平稳运行为主。 硫酸镍： 3月9日，SMM电池级硫酸镍均价较上周五持平。 从成本端来看，中东局势对大宗商品价格持续扰动，今日镍价低开后略有反弹，但硫酸镍生产即期成本依旧较上月处于低位；从供应端来看，节后镍盐厂出货情绪有所改善，报价因原料不确定性带来的潜在成本上涨预期有所上抬；从需求端来看，部分厂商已开始询价，采购情绪有所改善，但由于成本向下游传导进展较慢，厂商对高价镍盐仍持观望态度为主。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，3月市场采销情绪回升，需关注镍价以及中间品供应对从成本端对硫酸镍价格的支撑力度。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格整体持稳。 原材料方面，今日硫酸镍、硫酸钴价格持稳，硫酸锰价格虽有所上涨但涨幅有限。折扣方面，针对3月订单，由于原料价格波动较大，部分厂商有抬高折扣意愿。长单方面，下游订单尚不明确，对折扣上涨接受程度没有明显提升。散单方面，前期部分订单折扣已在节前敲定，剩余订单折扣较2月略有增长；生产方面，部分国内头部厂商以及有较多出口订单的厂商保持较高的生产强度。展望后市，近期镍、钴、锰原料价格整体运行偏强势，硫酸盐价格或从成本端对前驱体价格产生支撑。 三元材料： 周初，三元材料价格整体持平。 从原材料端来看，硫酸镍、硫酸钴与氢氧化锂价格维持稳定，碳酸锂小幅下调，硫酸锰略有上涨，三元正极厂商报价基本与上周持平。针对后续原材料价格走势，镍、钴、锂在供应端均存在偏紧预期，具有一定上行支撑。但当前三元市场需求恢复不及预期，下游买货意愿不强，对折扣调整的接受度较低。因此，预计后续原材料价格上涨幅度将较为有限，正极折扣的上涨空间亦受压制。需求方面，动力市场受国内外新能源汽车销量表现不佳影响，订单较前期预期有所收缩。目前来看，国内市场仅呈现常规季节性恢复，而海外市场主要依靠抢出口支撑，3月表现相对较好。小动力及消费市场方面，下游需求整体略显平淡，部分正极厂商依靠年前及节后签订的订单，当前生产节奏仍有一定保障。整体来看，三元需求恢复动能不足。若本周原材料价格维持相对稳定，或有少量刚需采购订单释放。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格下跌影响，累计下跌约3880元/吨，SMM碳酸锂价格在本周累计下跌约16000元/吨。 生产方面，本周起由于下游需求向好，订单增加，铁锂企业整体生产积极性高。近期市场重点关注电芯厂招标结果，或将影响铁锂加工费变化。需求端，步入3月需求旺季，动力和储能需求均有反弹，叠加自然天数恢复，预计3月排产或将大量提升。 磷酸铁： 本周磷酸铁价格上涨约75元/吨，目前磷酸铁企业报价较统一，但实际签单情况不一，主流厂商报价均为12000元/吨，高端款磷酸铁价格报价为12200-12500元/吨，大部分企业已与下游铁锂企业签订最新价格，较2月订单提高约200-300元/吨 。原料价格方面，受战争影响，硫磺价格的上涨导致本周磷酸价格有所明显上涨，目前磷酸出厂价格7500元/吨左右，到厂价不等。工铵、亚铁价格暂稳，但不乏有涨价的可能。生产方面，本周磷酸铁生产较积极，除部分头部一体化铁锂企业有减量，及一小部分磷酸铁企业出现检修减产情况，其余生产积极性仍然较高，预计三月行业总产量将有明显提高。 钴酸锂： 周一钴酸锂市场以平稳开局，价格整体随上游碳酸锂窄幅波动，但调整幅度有限。 目前常规型号正极材料主流报价仍维持在40.0万元/吨以上，高电压产品报价则坚挺于42.0万元/吨附近。由于一季度为消费电子传统淡季，电芯厂整体库存充裕，采购意愿不足，市场成交多以按需补货为主，整体情绪谨慎。预计短期内钴酸锂价格仍将以平稳运行为主，后续需关注下游备货节奏及原料端变化。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料价格持稳运行。 供需端，节后需求逐步回暖，负极企业开工率随市提升，但成本端的不断飙升，对负极行业造成严峻成本压力，负极企业生产或将采取“以销定产”策略，供需将呈偏紧态势。在此背景下，负极企业涨价预期浓厚，但受生产传导滞后影响，本周成本上涨暂未完全传导至终端，故价格维持平稳。展望后市，下游市场持续回暖、需求向好；成本端高位支撑仍存，预计后续人造石墨负极材料价格有望迎来上行。 本周，国内天然石墨负极材料价格整体呈“成本有支撑、上涨受制约” 的僵持格局。成本端，鳞片石墨原料供应偏紧，企业降价意愿极低，价格底部支撑牢固；供需端，需求逐步回暖，但天然石墨负极行业整体仍处产能宽松状态，叠加人造石墨替代效应明显，企业涨价动力不足。后市展望，供需格局及成本走势预期维持现状，因此，预计短期内天然石墨负极价格以稳为主、窄幅震荡。 隔膜 ： 隔膜市场价格整体持稳。 从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.07-1.25元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.06-1.24元/平方米。当前隔膜市场呈现显著的结构性分化特征。头部企业产能持续紧张，维持满产满销状态，然而，中间梯队隔膜企业的开工率普遍维持在50%-70%的水平。值得关注的是，随着电芯产品持续向高能量密度方向迭代，5μm薄型化隔膜的市场渗透率正在稳步提升。当前下游头部电芯厂商对5μm产品的需求较为刚性，叠加该规格扩产门槛较高、新增产能释放有限，供需关系整体偏紧。进入3月，随着储能及动力电池排产逐步恢复，5μm隔膜有望迎来补库需求释放，价格存在小幅上涨空间。而7μm及9μm产品受需求分流及库存压力影响，预计价格将延续平稳或小幅承压的走势。 电解液： 本周电解液市场价格有所下降。 从成本端来看，本周电解液核心原材料六氟磷酸锂及部分溶剂价格出现回落。一方面，电解液企业仍持有一定原料库存，整体采购积极性弱于预期需求增速；另一方面，电解液企业成本压力偏大，对原料价格接受度偏低，压价意愿较强，叠加部分原料企业库存偏高、出货意愿较强，使得部分原料价格有所下降。在原料价格回落的影响下，电解液生产成本同步下移，推动电解液价格下调。从需求端来看，随着春节后复工复产持续推进，叠加下游车企为新车型上市提前备货，电芯整体需求预计有所回升，进一步拉动电解液采购需求。从供应端来看，电解液企业仍延续 “以销定产” 模式，受下游需求回暖带动，企业将根据订单情况提升排产，产量预计同步增加。综合来看，受制于电解液行业整体议价能力偏弱，叠加当前供需格局及成本端价格波动影响，预计短期内电解液市场价格仍将偏弱运行。 钠电： 本周钠电产业链复工复产有序推进，行业整体活跃度稳步回升。 正极、负极材料企业按计划恢复交付，有效保障电芯端生产需求。电芯企业同步启动前期备货与原料采购，重点考察材料厂商的产能保障、产品性能、品质稳定性及价格竞争力，为后续规模化排产做准备。 回收： 原材料端，本周碳酸锂、硫酸镍价格振荡，硫酸钴价格在长期持稳后开始小幅下跌。 本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6400-6800元/锂点，价格环比上周四成交重心小幅上行。随着时间步入三月初，多数铁锂回收企业在结束春节后库存不多，在本周元宵节后逐渐开始开工备库，在需求升高，库存偏紧的情况下，铁锂黑粉锂点价格开始持续上涨。但随着周初碳酸锂期货现货价格下行，铁锂黑粉本周的价格也经历了先涨后跌的情况，但整体价格成交重心仍有所上移；三元及原材料端，和铁锂湿法企业类似，部分三元湿法企业在春节结束后库存有所消耗，但由于镍钴价格变化不大，叠加上周物流库存没有完全恢复，上周三元、纯钴废料端市场成交非常冷清，本周，随着物流复苏和采货需求逐渐恢复，三元极片粉镍钴系数均有小幅上涨。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格有持稳，原材料价格急剧飙涨，带动5MWh直流侧平均价格在0.428元/Wh，3.44/3.72MWh价格进一步提升至0.439元/Wh。 3月2日，郓城唐鲁新能源有限公司200MW/400MWh储能电站示范项目，此项目第一中标候选人为：中建八局第四建设有限公司（含联合体：中建八局青岛城阳建设有限公司、陕西君奥电力工程有限公司、东营阳宇能源科技有限公司、浙江超云同合新能源科技有限责任公司），投标报价：399729656.34元，折合单价约0.9993元/Wh。第二中标候选人为：合肥可派能源科技有限公司、河北筑能工程技术有限公司（联合体），投标报价399510263.63元，折合单价：0.9988元/Wh。第三中标候选人为：山东金光集团有限公司、济南睿能电力设计咨询有限公司（联合体），投标报价399936280.82万元，折合单价约0.9998元/Wh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【宁德时代：锂电新周期中会加快推进锂矿复产和开采进度】在宁德时代2025年报业绩解读会上，公司管理层在回复投资者提问时表示，江西宜春锂矿已于去年底拿到采矿证，还在走复产的流程，涉及政府审批手续；斯诺威锂矿项目去年也在进行前期的准备工作，包括安设和环评等，审批环节比较多，时间会稍长一些。不过，斯诺威的品位和成本都非常优质，一旦进入开采后，效益释放起来会比较可观，有助于实现供应链资源保障，公司在新一轮周期中会加快推进这块工作。（财联社）  【天赐材料：拟不超21亿元投建新能源材料产业园】天赐材料(002709.SZ)公告称，根据公司在锂离子电池材料方向的发展战略规划，公司拟通过天赐材料（湖北）有限公司在湖北宜昌建设新能源材料产业园，建设内容包括年产100万吨铁源及30万吨磷酸铁项目，预计总投资不超过21亿元。通过本项目的实施，将进一步加强公司的锂离子电池材料的战略布局。（财联社）  【机构：1月韩国三大电池厂商份额降至12.0%】市场调研机构SNE Research发布报告，2026年1月，全球各国登记注册的电动汽车（纯电、插混、油电混动）配套的电池总装机量约为71.9吉瓦时，较去年同期增长10.7%。LG新能源、SK on、三星 SDI这三家韩国电池企业的全球电动汽车电池装机量市场占有率为12.0%，较去年同期下降4.3个百分点。（科创板日报） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1940美元/吨，亚洲时段偏强，摸高1942美元/吨。进入欧洲时段，回落至日内均线附近震荡整理后下行探低1927.5美元/吨，临收盘前小幅补涨，终收于1931美元/吨，跌15美元/吨，跌幅0.77%。 隔夜，沪铅主力开于16710元/吨，盘初上行摸高16750元/吨后下行走弱，承压16700元/吨一线震荡整理，尾盘小幅上涨最终收于16720元/吨，较昨日跌35元/吨，跌幅0.21%。 宏观方面：美国总统特朗普在新闻发布会上表示，美国对伊朗的军事行动会“很快”结束，但“不会”在本周落幕。为应对军事行动造成的市场动荡及平抑国际油价，特朗普宣布将取消一些与石油相关的制裁。国家统计局：2026年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.3%。1—2月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.8%。2026年全国人大常委会工作报告披露今年立法“施工图” 。围绕加快建设金融强国，今年将制定金融法与金融稳定法，并修改中国人民银行法、银行业监督管理法，构筑金融法治顶层设计 。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏铅报对沪铅2604合约贴水100-0元/吨。沪铅探低后回升，持货商随行报价，且随交割临近，江浙沪地区流通货源增多。另电解铅炼厂厂提货源多以贴水出货，亦有部分持货商出货分歧较大，主流产地报价对SMM1#铅贴水50元/吨到升水100元/吨不等出厂。再生铅市场流通货源不多，炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水25元/吨出厂，同时进口粗铅报价增多，下游企业观望情绪较浓，采购相对分散，散单市场成交暂无明显改善。 库存方面：截至3月6日，LME铅库存283875吨，较前一日下滑1025吨；截至3月9日SMM铅锭五地社会库存延续累增趋势。 今日铅价预测： 春节假期因素解除后铅锭供需双增，但即使再生铅企业推后复工，冶炼企业铅锭库存仍是消化缓慢。临近沪铅2603合约交割，考虑到近期铅期现价差维持在200元/吨上方，现货市场持货商移库交仓意向较高，陆续转移冶炼企业厂库至交割仓库。铅锭社会库存短期预计仍将延续增势，铅价预期仍将延续偏弱震荡。 》点击查看SMM金属产业链数据库

锡价2月月线收阳，其中：伦锡2月月线涨11.73%，沪锡2月月线涨2.73%。进入3月以来，受中东地区冲突升级的影响，市场风险偏好有所回落，有色金属整体承压；同时国际油价上行推升通胀担忧，市场对美联储降息时点预期延后，叠加锡市供应改善预期、库存持续累积等因素，锡价出现明显回落，截至9日17:37分，伦锡跌3.29%，报48405美元/吨，其3月月线暂时跌9.84%；沪锡跌2.4%，报383710元/吨，其3月月线暂时跌11.02%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡价2月涨8.34%3月以来已跌逾% 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货市场方面：近期盘面频繁波动，部分持货商封盘观望，等待市场进一步指引，整体交投意向偏淡。下游方面，前期价格下跌时，长期紧绷的情绪有所松动，叠加对后市的不确定，多数补库需求在38万区间释放。虽然当前主力合约价格持续走弱，但终端跟进偏缓的情况下，产业链库存消化未见明显提速，9日上午以少量、小批量跟进为主。 回顾SMM1#锡现货的历史价格走势可以看到：SMM1#锡现货2月27日的均价为430000元/吨，与其1月30日的均价428650元/吨相比，其均价2月上涨了1350元/吨，其均线2月涨幅为0.31%。进入3月以来，锡价出现下跌，其3月9日的的均价为377950元.吨，较其2月27日的均价下跌了52050元.吨，其3月的跌幅暂时为12.1%。 基本面 ►产量方面： 2月精炼锡产量出现季节性下滑 根据2026年2月的市场信息，国内锡锭冶炼企业的开工情况主要受到春节假期和原料供应偏紧的双重影响，整体呈现季节性下滑态势。 ►库存方面： SMM周度锡锭三地社会库存出现上涨 》点击查看SMM锡产业链数据库 国内锡锭社会库存： 经过SMM的调研，锡锭三地社会库存总量维持相对高位，交易所库存前期累积至高位后，随着下游复工推进开始逐步向市场流转，高库存构成一定下行风险，后续需持续关注库存消化速度与需求释放节奏的匹配程度。 LME锡库存： 2月27日LME锡库存数据为7470吨，1月30日的LME锡库存数据为7105吨，LME锡库存在2月出现了增加。3月6日LME锡库存数据为8025吨。 SMM展望 宏观方面： 国内方面，3月需重点关注1-2月进出口、社融、2月中国规模以上工业增加值年率等关键数据。 国外方面，需关注美国通胀、就业数据以及 3月美联储FOMC议息会议 动向。据CME“美联储观察”：美联储3月降息25个基点的概率为4.5%，维持利率不变概率为95.5%；4月累计降息25个基点概率为17.7%，维持利率不变概率为81.7%，降息50个基点概率为0.7%；6月累计降息25个基点概率为41.5%。 此外，需持续关注 中东地区局势演变 对市场风险偏好的影响。 基本面： 供应方面，缅甸深部矿洞抽水问题取得进展，市场对其供应恢复预期趋于稳定，前期因地缘冲突注入的情绪溢价逐步回吐；同时印尼出口量级逐步恢复，国内冶炼厂 3 月预计逐步复产，供应端对锡价的支撑将有所减弱。需求方面，节后下游焊料、电子等企业已陆续复工，但终端订单跟进未见明显增量，高价持续抑制企业备库意愿，企业多以消化节前库存为主，现货市场成交整体偏淡，实际采购需求尚未有效释放。 综上，考虑到当前中东地区冲突如何演变尚未可知，短期市场避险情绪将继续压制锡价的市场表现。中长期来看：市场预期矿端供应将逐步恢复，供应端口对锡价的支撑将逐渐减弱。目前国内锡库存总量维持相对高位，伦锡库存增至逾两年新高，锡库存的高企将压制锡的市场表现。需求端当前已刚需采购为主，预计3月需求的逐步释放将对锡价形成一定支撑，但当前锡的绝对价格已处于历史高位，将持续抑制下游的实际采购强度和补库意愿，这将压制锡价的市场表现。后市需警惕宏观情绪反复对锡价的影响以及下游实际复工进度、补库需求强度以及缅甸、印尼等地供应端的实质性演变。 推荐阅读： 》美国就业指数疲软叠加通胀担忧宏观情绪不振下沪锡主力合约持续下行【SMM锡午评】 》【SMM分析】本周锡锭库存分化：供应增加与需求疲软的博弈分析 》【SMM分析】随着春节假期结束 云南和江西锡锭冶炼厂开工率出现小幅回升 如需获取全面的基本面调研信息及锡价走势展望，请订阅锡产业链研究报告~ SMM联系人：宋雪成 13033053725 songxuecheng@smm.cn