SMM镍8月17日讯： 宏观及市场消息： （1）国家外汇管理局公告，2026年二季度，我国经常账户顺差13337亿元，其中，货物贸易顺差19065亿元，服务贸易逆差3584亿元，初次收入逆差2572亿元，二次收入顺差428亿元。2026年上半年，我国经常账户顺差26174亿元。 （2）中国人民银行公布2026年7月金融数据。2026年前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元。7月末，广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%。 现货市场： 8月17日SMM1#电解镍均价129,600元/吨，较上一交易日价格上涨1,800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,400元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-100-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘拉升后维持高位运行，截至早盘收盘报128,850元/吨，涨幅1.0%。 受美国7月PPI温和降温、加息预期进一步回落等因素影响，有色金属普涨，镍价从上周低位回升。印尼镍矿RKAB配额预期宽松，但硫磺价格仍维持在1000美元/吨以上高位，成本支撑尚存。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间为12.5-13.0万元/吨。

8.17 晨会纪要 市场热点: 印尼镍矿商协会（APNI）建议将2026年镍矿RKAB维持在2.7亿湿吨，并额外设置3,000万吨战略缓冲额度，即潜在总额度可达3亿湿吨。APNI表示，此举旨在应对印尼镍冶炼产能持续扩张带来的原料需求增长。 APNI预计，目前约80座镍冶炼设施若满负荷运行，每年将需要约3.15亿湿吨镍矿，显示现有RKAB额度与实际需求之间存在潜在供应缺口。此外，APNI预计2026年印尼将进口1,500万–2,500万吨菲律宾镍矿，同比增加约67%，以补充内贸矿石供应。 宏观: （1）美国7月生产者价格指数(PPI)整体涨幅保持温和，显示通胀压力进一步缓解，美联储9月加息预期进一步降温。 （2）今日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（185天），到期日为2027年2月15日（遇节假日顺延）。 现货市场: 8月14日SMM1#电解镍均价127,800元/吨，较上一交易日价格下跌950元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,400元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-100-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘大幅跳水，截至早盘收盘报127,300元/吨，跌幅1.12%。 印尼镍矿商协会（APNI）建议将2026年镍矿RKAB维持在2.7亿湿吨，并额外设置3,000万吨战略缓冲额度，即潜在总额度可达3亿湿吨。RKAB配额预期宽松，镍价短期弱势运行，沪镍主力合约价格运行区间为12.5-13.0万元/吨。 硫酸镍 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从需求端来看，月中市场整体平淡，部分下游企业以长单提货为主，或尚存一定原料库存，散单备库情绪偏弱，对镍盐价格接受度低；供应端来看，当前MHP系数和辅料价格仍处高位，部分企业有挺价意愿，但也有上游企业库存水位较高寻求出货去库。展望后市，本月预计市场整体仍以去库为主，月底前预计价格整体呈呀。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持8.1天，下游前驱厂库存指数由11.5天下降至10.7天，一体化企业库存指数维持9.9天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.8上升至2.0，下游前驱厂采购情绪因子由2.5下滑至2.3，一体化企业情绪因子由2.5下滑至2.3。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁 SMM10-12%高镍生铁均价较上周下降2.8元/镍点至1133元/镍点（出厂含税），印尼NPIFOB指数价格均价较上周增加0.13美金/镍点录得146.52美金/镍点。本周高镍生铁现货市场整体维持博弈格局，整体成交体量始终有限。供应端来看，镍价下跌，同时市场对后续货源供给抬升预期逐步增强，海外增量货源暂未集中到港，预判下半月港口到货将进一步增多，港口作业情况有所修复，不过海运费处于高位，对进口货源形成成本扰动，供方整体报价维持高位，但现货实际出货受限，部分挺价情绪出现松动，或选择暂停及延后报价。需求端方面，主流钢厂旺季备库基本完成，整体采购节奏放缓，仅少量企业存在补库需求，下游采购心态整体偏谨慎，钢厂接受价位与供方报价存在明显价差，对高价货源接受度不高，随着盘面下行，钢厂采购意向进一步下探，市场观望情绪加重，场内实单成交偏少。周内市场多空分歧持续存在，随着盘面走弱，市场信心有所松动，看空情绪逐步升温，综合供应恢复预期以及下游刚需不足的现状，高镍生铁短期行情预计承压运行。 不锈钢 本周不锈钢期货受宏观情绪扰动，整体偏弱回落，带动不锈钢现货价格同步回落。印尼镍矿审批反复、美联储偏鹰及地缘冲突等多重利空共振，致使盘面重心下移。现货期现联动偏弱，当前仍处传统淡季，终端刚需疲软且以随采为主；叠加8月钢厂排产提升，供需压力抬升。不过，台风“白海豚”导致物流受阻，阶段性对冲了供给增量，社会库存基本持稳，为现货提供底部支撑。成本端NPI价格坚挺，虽钢厂利润收窄，但刚性成本有效限制了跌幅。整体来看，市场呈现“宏观利空拖累、淡季刚需疲软、库存持稳托底、成本韧性抗跌”的博弈格局。短期基本面偏弱，价格存回落风险，但库存与成本双重托底制约下行空间，行情以弱稳震荡为主。后续需重点关注宏观情绪、盘面波动、终端需求修复及库存流转变化。 本周不锈钢成材价格与生产成本同步小幅回落，受SS期货大幅走跌带动，钢厂冶炼利润显著收窄，304冷轧利润率仅约0.24%至0.68%。镍系原料端，高镍生铁止涨回落，受沪镍走跌及印尼镍矿配额增加预期扰动，价格承压下行。因钢厂利润收窄且悲观情绪发酵，采买乏力，印尼高镍生铁到港价跌至1136元/镍点。废不锈钢价格暂稳，但受盘面走弱及经济性优势收窄影响，成本支撑弱化，短期将维持偏弱格局，上海主流304边料报10450元/吨。铬系原料端，高碳铬铁价格小幅回落，内蒙古地区主流报价跌至7925元/50基吨。虽市场成交清淡且供给宽松，但海外铬矿发运下降且外盘报价坚挺，为铬铁价格提供了一定支撑。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体持稳，主流CIF中国报价为Ni 1.3% 46美元/湿吨、Ni 1.4% 56.50美元/湿吨、Ni 1.5% 64.50美元/湿吨，均较上周持平。 主要航线运费亦保持不变：Surigao–Lianyungang 14.50美元/湿吨、Surigao–Ningde 13.50美元/湿吨、Zambales–Lianyungang 12.75美元/湿吨、Zambales–Ningde 12.25美元/湿吨。中国下游冶炼厂库存相对充足，补库需求有限，采购仍较谨慎。 天气方面，本周菲律宾部分镍矿产区受到台风及相关恶劣天气影响，局部矿山生产、陆运及港口装运受到扰动。Palawan及Homonhon Island整体影响相对有限，但部分区域出现阶段性降雨及海况转差，导致船期及装运节奏有所延迟。Zambales受强降雨及大风影响较为明显，部分港口作业及矿石运输出现局部扰动。整体来看，台风主要影响局部港口及装运，并未造成菲律宾镍矿供应的大范围中断。 供需及市场情绪方面，菲律宾镍矿市场整体仍呈现供应偏宽松、需求偏弱的格局。尽管台风导致部分地区港口及装运出现阶段性扰动，矿山整体生产和出口仍基本维持，现货供应总体充足。局部船期延误短期内可能收紧部分现货供应，但尚不足以改变整体供应偏宽松的市场格局。 中国下游冶炼厂库存相对充足，采购主要满足即时生产需求，整体成交偏淡。菲律宾矿山受运费及生产成本支撑，报价仍较坚挺，不愿明显降价；但在供应偏宽松、需求恢复有限的情况下，低品位镍矿下行压力逐步增加。相比之下，高品位镍矿价格相对坚挺，主要受NPI冶炼厂采购需求稳定以及高品位NPI原料供需相对偏紧支撑。 展望，未来一周，随着台风影响逐步减弱，菲律宾矿山生产及港口装运预计逐步恢复正常，但局部港口仍可能存在船期调整。整体市场供应预计维持偏宽松，中国下游仍将以刚需采购为主，需求改善有限。在供应偏宽松、需求恢复缓慢的背景下，低品位镍矿价格预计继续承压，高品位矿价格相对坚挺。短期市场情绪仍将维持谨慎，低品位矿价格走势主要取决于中国下游补库节奏、菲律宾港口恢复情况及后续现货供应。 印尼市场： 价格方面，本周为8月上半月HMA定价周期最后一周，HMA为16,646美元/吨。受近期HMA及HPM下调影响，印尼镍矿价格整体偏弱，但由于市场供应充足、冶炼厂库存较高，实际成交价环比基本持稳。褐铁矿CIF价格约为Ni 1.2% 29美元/湿吨、Ni 1.3% 31美元/湿吨；腐泥矿Ni 1.4%约52.6美元/湿吨、Ni 1.5%约60美元/湿吨。低品位镍矿主流成交价约31美元/湿吨。短期在供应充足、采购谨慎的情况下，镍矿价格预计维持稳定，市场继续关注RKAB追加配额及其对供应的影响。 天气方面，印尼主要镍矿产区天气总体可控。Morowali、Konawe有间歇性降雨，但未对采矿、运输及港口作业造成明显影响。Halmahera降雨相对较多，局部强降雨可能造成阶段性采矿及物流扰动，但未出现大范围供应中断。Obi Island同样有间歇性降雨，整体采矿及装船活动维持正常。总体来看，本周天气对印尼镍矿供应及物流影响有限。 供需及市场情绪方面，印尼镍矿市场供应仍较充足，腐泥矿库存继续小幅增加，而随着部分HPAL项目逐步提产，褐铁矿库存有所下降。目前多数冶炼厂库存仍约可维持2个月，降低了额外现货采购需求。 政策及RKAB方面，本周印尼镍矿市场继续关注2026年RKAB追加配额。ESDM仍强调，RKAB调整需根据实际生产、下游工业需求、市场情况及整体供需平衡进行评估，并非自动放宽配额。 印尼镍矿商协会（APNI）提出在现有约2.7亿吨RKAB基础上增加3,000万吨战略缓冲配额，潜在总量达到约3亿吨。APNI表示，随着印尼冶炼产能持续扩张，约80家冶炼厂满负荷生产所需镍矿量可能达到约3.15亿吨/年，因此需要额外缓冲空间。 与此同时，Weda Bay Nickel（WBN）追加RKAB成为本周另一焦点。市场此前传出WBN可能获得额外约2,500万吨配额，但ESDM方面尚未正式确认该追加配额，因此目前不应计入已批准供应。WBN后续RKAB调整仍将是影响印尼腐泥矿供应及市场情绪的重要变量。 总体来看，政府政策仍以平衡下游原料需求与矿产资源管控为核心。APNI提出的3,000万吨缓冲配额及WBN追加配额最终能否获批，将直接影响下半年镍矿供应预期。 展望，未来一周，印尼镍矿价格预计稳中偏弱。供应充足、冶炼厂库存较高及采购谨慎仍将限制价格上涨空间。市场将继续关注新增RKAB审批及APNI提出的3,000万吨战略缓冲配额方案。若新增配额大量获批，供应增加可能进一步压低矿价；若审批进度较慢或配额释放有限，则高品位腐泥矿价格可能获得一定支撑。短期市场预计仍以观望为主。

2026.8.17周一 盘面：上周五晚伦铜开于14108.5美元/吨，盘初即摸低于14099.5美元/吨，而后铜价重心震荡上行上探至14196美元/吨，最终收于14172.5美元/吨，涨幅达0.26%，成交量至1.3万手，持仓量至26.9万手，较上一交易日增加3237手，表现为多头增仓。上周五晚沪铜主力合约2609开于107920元/吨，盘初即下探至107650元/吨，而后铜价重心直线上移摸高于108320元/吨，随后维持高位窄幅震荡，最终收于108200元/吨，涨幅达0.49%，成交量至2.6万手，持仓量至20.4万手，较上一交易日减少815手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）8月14日（周五），随着下周指标合约到期临近，投资者争相回补空头头寸，推动近期交割铜价周五出现2021年以来最极端的逆价差结构。这种逆价差结构，即近期交割价格高于较远期价格的市场结构，凸显库存严重短缺。伦敦金属交易所（LME）现货铜合约较三个月期铜升水达到每吨434美元，高于两周前的45美元，上一次出现如此高的升水是在2021年10月，当时价差一度突破1,100美元。 现货： （1）上海：8月14日早盘沪期铜2608合约呈跳空低开后横盘整荡走势，整体重心小幅下移。开盘价108550元/吨，开盘后价格呈弱势下跌走势，盘中探低至108060元/吨，随后价格有所回升，收盘价108250元/吨。隔月Back月差在590元/吨至700元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损1910元/吨-亏损1800元/吨之间。上海地区电解铜销售情绪为2.56，环比下降0.83，采购情绪为2.99，环比上升0.08，历史数据可以查询数据库。展望今日，本周一为沪铜2608合约最后交易日，当前2608与2609合约Back月差仍处于590元/吨—700元/吨的较高水平。因SMM方法论，SMM始终对当月合约报价，预计周一对2608合约报价仍将呈现较深贴水；随着周二定价基准切换至2609合约，现货升贴水将出现明显的表观修复。交割端，截至早盘休市，沪铜2608合约持仓量仍约9480手；截至8月13日，上期所铜注册仓单为2.72万吨，部分持货商继续将符合交割标准的货源注册为仓单，现货与仓单端货源仍将有所分流。需求方面，部分下游企业开工有所恢复，终端客户多在2609合约上进行点价，对铜价的接受重心较前期有所上移，挂单多集中在107000元/吨附近；但该价位与当前盘面价格仍存在一定距离，实际需求释放预计仍将以刚需为主。综合来看，预计周一沪铜现货对2608合约报价或维持深贴水，换月后对2609合约报价将明显回升，后续仍需关注下游成交及交割货源流向。 （2）广东：8月14日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报贴20元/吨持平上一交易日，平水铜报贴水100元/吨较上一交易日涨20元/吨，湿法铜报贴200元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价108295元/吨较上一交易日涨45元/吨，湿法铜均价为108155元/吨较上一交易日涨55元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.18较上一交易日下降0.03，出货情绪为2.85较上一交易日下降0.18（历史数据可以登录数据库查询）。总体来看，月差大且临近交割现货交投冷清，料要到本周二才能明显好转。 （3）进口铜：8月14日仓单均价较前一交易日跌5美元/吨，报90美元/吨（价格区间80~100美元/吨）；提单均价较前一交易日跌5美金/吨，报90美元/吨（价格区间80~90美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌2美元/吨，报60美元/吨（价格区间56~68美元/吨），报价参考8月至9月初到港货源。 （4）再生铜：8月14日11：30期货收盘价108250元/吨，较上一交易日下降50元/吨，现货升贴水均价-130元/吨，较上一交易日环比上升15元/吨，再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.75，采购情绪指数下降至1.82，精废价差4561元/吨，环比下降35元/吨。精废杆价差1630元/吨。据SMM调研了解，临近周末铜价回落，再生铜杆企业普遍按需采购，而再生铜原料持货商则担心周末海外铜价回撤风险，日内更偏向争取成交为主，因此再生铜杆企业能在市场上采购到少量低价货源。 价格：宏观方面，美国零售月率意外负增长，消费者信心指数三个月来首次回落，美指下行；此外，市场下调美联储在27年年中之前多次加息的预期，共同对铜价形成利好支撑。基本面方面，供应端临近交割，部分持货商继续将货源注册仓单，市场流通货源收紧；需求端铜价小幅回落，带动部分下游点价意愿回升，但受铜价仍处高位影响，下游采购以刚需为主。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

8.17 SMM铸造铝合金早评 盘面：上周五夜间铝合金2610合约开于23170元/吨，夜盘初期短暂下探后空头动能衰减，价格震荡反弹修复，尾盘维持偏强运行，收盘报23245元/吨，涨幅0.48%。4小时级别大跌之后收出修复阳线，前期急跌节奏暂缓，短期下方支撑显现，行情由快速下行转入小幅反弹修复格局。 基差日报：据SMM数据，8月14日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2610）10点15分收盘价理论升水为865元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，8月14日，铸造铝合金仓单总注册量为18311吨，较前一交易日增加333吨。 废铝方面：上周五SMM A00现货铝价收报23870元/吨，环比前一交易日接续下跌250元/吨，国内废铝市场整体跟跌200元/吨。精废价差方面，8月14日佛山型材铝精废价差约为2250元/吨，破碎生铝精废价差约为1150元/吨，较上周再度走扩，废铝相对原铝的经济性优势有所恢复。预计短期废铝市场将延续高位窄幅波动格局，终端需求疲软仍是压制价格的核心因素。 工业硅方面：上周工业硅现货价格小幅上涨后保持稳定，期货价格重心较上周上移。SMM华东通氧553#硅在9100-9200元/吨，周环比上涨100元/吨，441#硅在9200-9400元/吨，周环比上涨50元/吨。市场报价及成交方面，硅企报价维持坚挺，叠加盘面上涨，市场低价货源报价减少，价格上涨后下游采购情绪不积极，以消化前期低价采购的订单或刚需采买为主。 海外市场：当前海外ADC12报价位于3080—3200美元/吨，进口即时亏损小幅扩大至1200元/吨左右。 总结：上周五ADC12市场报价整体下调200元/吨。价格下调主要受到铝价回落、废铝价格跟跌带动成本下移，以及铸造铝合金盘面走弱等因素影响，成本端支撑有所减弱。同时，当前仍处高温淡季，部分下游尚未完全复工，订单及采购需求偏弱，现货市场缺乏足够支撑，企业挺价意愿有限。在成本下移与需求疲弱的共同作用下，ADC12价格整体跟随市场走弱。预计短期ADC12价格仍将维持区间震荡。一方面，合规原料价格高企、国内开工率处于同期低位以及进口窗口关闭，将继续对价格形成成本和供应端支撑，限制下方空间；另一方面，高温淡季下终端需求偏弱、社会库存重新累库，现货市场缺乏持续上涨的需求驱动。因此，短期价格上行仍需等待终端消费实质性改善。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

SMM8月17日讯： 上周五，伦铅 3M 合约开于 1890.5 美元 / 吨，亚洲时段震荡下行，探低 1881.0 美元 / 吨后低位窄幅盘整，进入欧洲时段逐步回升，尾盘快速拉涨探高至 1896.5 美元 / 吨，终收于 1895.5 美元 / 吨，涨幅为 0.26%；当日持仓增加 3720 手至 183969 手。 上周五晚，沪铅 2609 合约夜盘开于 15840 元 / 吨，盘初轻触高位 15855 元 / 吨后快速下挫，最低下探 15740 元 / 吨，随后震荡回升，后半段于 15820‑15840 元 / 吨区间运行，终收于 15805 元 / 吨，跌幅为 0.22%；夜盘持仓减少 1185 手至 37951 手。 需注意，当前 2608 合约处于交割阶段，近月合约价格、持仓易受交割及移仓换月扰动，沪铅2609 合约后续走势仍需重点跟踪资金移仓节奏。整体来看，沪铅自高位回落之后，尚未显现明显反弹动力。

期货盘面： 上周五，伦铅 3M 合约开于 1890.5 美元 / 吨，亚洲时段震荡下行，探低 1881.0 美元 / 吨后低位窄幅盘整，进入欧洲时段逐步回升，尾盘快速拉涨探高至 1896.5 美元 / 吨，终收于 1895.5 美元 / 吨，涨幅为 0.26%；当日持仓增加 3720 手至 183969 手。 上周五晚，沪铅 2609 合约夜盘开于 15840 元 / 吨，盘初轻触高位 15855 元 / 吨后快速下挫，最低下探 15740 元 / 吨，随后震荡回升，后半段于 15820‑15840 元 / 吨区间运行，终收于 15805 元 / 吨，跌幅为 0.22%；夜盘持仓减少 1185 手至 37951 手。 需注意，当前 2608 合约处于交割阶段，近月合约价格、持仓易受交割及移仓换月扰动，2609 合约后续走势仍需重点跟踪资金移仓节奏。整体来看，沪铅自高位回落之后，尚未显现明显反弹动力。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 中东局势继续升级，伊朗称美军已被驱逐不得进入海峡，叙利亚消息人士称也门胡塞武装对美军无人机发动袭击，以色列国防军则在周末对黎巴嫩南部发动袭击。地缘局势升温或推升原油及通胀预期，并通过美元及美联储政策预期影响有色金属风险偏好。美国总统特朗普要求大幅削减美韩联合军演规模。今日重点关注中东局势及原油价格变化对宏观情绪的影响。中国央行：前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，前七个月人民币贷款增加10.38万亿元。国家发改委：8月14日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别下调230元和220元。中微半导：2026年上半年净利润1.72亿元，同比增98.48%。 现货基本面： 沪铅扭势回落，持货商出货积极性有所下降，仓单货源报价亦有所减少。另电解铅炼厂厂提货源随行报价，主流产区报价对SMM1#铅均价平水出厂，贴水货源有所减少。再生铅方面，炼厂报价积极性下降，市场流通货源减少，部分炼厂低价惜售，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂。下游企业以按需采购为主，临近周末，部分刚需补库需求有所增加，但整体观望情绪仍较浓，现货市场成交改善有限。 库存方面：8月14日，LME铅库存减少1700吨或0.41%至412675吨；据SMM了解，截至8月13日，SMM铅锭五地社会库存为7.52万吨，较8月10日增加0.24万吨。 今日铅价预测： 本周为沪铅2608合约交割时段，交割前铅锭如期累库，拖累铅价走弱。但值得注意的是8月中下旬原生铅企业检修增多，且以交割品牌企业为主，或提振铅价回升。同时，铅蓄电池市场消费平淡，下游企业刚需采购需求尚可，可作为中性因素。综上所述，SMM预计铅价探低后回升。 》点击查看SMM金属产业链数据库

受农业淡季需求空窗、出口难以释放，而新能源仅刚需托底、阶段性投产增量但影响有限，叠加新疆市场提前打开，当前73%工铵主流报价7000-7500元/吨，高位回落、盘面僵持，市场无趋势性机会，短期市场以稳步偏弱、区间磨底为主。 一、农业淡季需求空窗，新疆农博会托底筑牢底部 7-9月是国内工铵传统农业淡季，全国大田用肥基本收尾，复合肥企业暂停常规采购，整体农需进入全年空窗期，盘面天然存在淡季下行压力。今年行情相对抗跌，核心依托8月8日新疆农博会形成强力支撑。 本次农博会提前近两个月启动新疆秋冬肥储备订单，在全国需求、外销双双缺位的背景下，打开区域性刚需市场，有效夯实工铵7000元/吨保底价格。 二、新能源产能扩容落地缓慢，刚需托底、增量乏力 过去工铵传统行情由农业需求主导，周期波动剧烈。据SMM数据库，2025年新能源需求持续扩容，在工铵下游用量占比中达到48%，一定程度上弱化了农资周期的极端涨跌特性。7-9月行业进入农业传统淡季，农需走弱叠加出口对冲失效，盘面走势基本依托新能源托底 。据SMM数据库，2025年铵法磷酸铁产量约260万吨左右，对应消耗工铵约200万吨，环比增长约70%。 当前大量锂电新产能集中于三、四季度落地，该部分产能将对应带来多少实际工铵新增消耗量，成为市场核心关注点。 目前国内工铵总产能超500万吨，规划新增产能多为新能源企业一体化配套产能，以自产自用为主，该部分体量不计入市场流通量。剔除自供产能后，2025年工铵产量285万吨，新能源总消耗136万吨，占比47.8%，其中铵法磷酸铁生产消耗114万吨，是新能源拉动工铵用量的主力军。 2026年新能源高增延续，1-6月磷酸铁消耗工铵78万吨（同比+65%），全年需求预计突破170万吨，长期扩容确定性明确。 据SMM调研，当前磷酸铁行业开工率达85%高位，存量产能满产运行，且行业远期产能储备充足，三季度新增投产约110万吨、四季度超150万吨，但新产线爬坡进度不及预期，短期增量有限，2026年7、8月铁锂正极排产环比分别增长7%、5%，磷酸铁产量环比增3.6%、3%，对应7月与8月磷酸铁领域工铵消耗约30万吨，月度刚需扎实但增量不及下游产能投产预期。 三、全年需求节奏梳理 工铵现已形成“ 农业稳基本盘、新能源定趋势 ”的双驱动结构，新能源全年无需求断层，全年运行节奏分明： 7-9月——淡季磨底： 农需、外销双双走弱，新能源按需采购，行情偏弱震荡。 10月-次年4月——旺季修复 ：秋冬春农需持续回暖，叠加新能源稳态支撑，行情韧性充足、震荡修复。 5-6月——淡旺切换 ：5月农需、新能源双向支撑行情，6月农需回落，盘面依靠新能源维稳。 四、后市展望 8-9月工铵弱势源于农需减量与新能源阶段性增量缓慢。四季度农需旺季回归，叠加锂电新产能集中爬坡放量，新能源增量集中兑现，行情有望脱离底部开启修复。 长期来看，新能源持续扩容，是工铵弱化传统农资周期、抬升价格中枢的核心主线。