1.22 SMM晨会纪要 盘面： 昨日沪铝夜盘收于24100元/吨，上涨0.77%。价格站上所有关键均线（MA5: 24086, MA60: 24083.08），短期均线呈多头排列，结构偏强。MACD指标中DIF（0.9315）上穿DEA（-0.8008），柱状线转正（0.2614），显示多头动能增强，沪铝核心运行区间建议参考23900-24400。伦铝夜盘收于3117.5美元/吨，微跌0.03%，价格围绕均线震荡，略低于MA30（3119.52）与MA60（3120.52），短期承压。MACD双线位于零轴下方（DIF: -0.7246, DEA: -0.6110），柱状线为负（-0.2272），空头格局未改，市场观望情绪浓厚，伦铝核心运行区间建议参考3090-3150。 宏观面： 格陵兰岛危机峰回路转。美国总统特朗普宣布，已与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架。如果这项方案最终得以落实，将对美国和所有北约成员国都大有裨益。特朗普表示，将不会实施原定于2月1日生效的关税措施。（利多★）最新调查显示，多数经济学家预计，美联储将在本季度维持基准利率不变，并可能在美联储主席鲍威尔任期于5月结束前继续按兵不动。这一判断较上月出现明显转向，当时多数受访者仍预计3月前至少会降息一次。不过，多数经济学家仍预计今年晚些时候将至少出现两次降息。（中性★） 基本面： 供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，日均产量继续提升。需求端，上周下游周度开工率整体仍相对弱势，但原生合金和铝板带箔开工率小幅回升，原生合金企业部分开始进行年底备货，需求存在刚性支撑，板带箔方面，下游罐料、食品包装正值消费旺季，开启年前备货。但高价抑制叠加传统淡季下，本周电解铝铝水比例延续下降趋势，环比下滑0.21个百分点，基本面表现仍无明显起色。 原铝市场： 早盘沪铝2602震荡上行，价格重心较上一交易日小幅走高。本周三，市场整体成交情绪小幅走高，但仍然维持较低水平，市场主流成交价主要集中在贴水10元/吨至升水10元/吨。本周三华东市场出货情绪指数2.89，环比上涨0.04；购货情绪指数为2.46，环比上涨0.03。SMM A00铝报23710元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，对2602合约贴水150元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。 本周三中原市场接货情绪较前日小增，虽受环保管控影响，下游加工企业减产约20%，但河南地区暴雪结束路面运输逐渐恢复，总体接货情绪有小幅改善。受到铝厂发运仍未完全恢复，持货商抬价出货，本周三中原市场实际成交价格围绕在中原价升水10元到中原价升水40元之间。本周三中原市场出货情绪指数2.68，环比持平；购货情绪指数为2.21，环比上涨0.02。SMM中原收报23610元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，对2602合约贴水250元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。豫沪价差-100元/吨，较上一交易日持收窄20元/吨。 再生铝原料： 本周三原铝现货较前一交易日价格窄幅震荡，SMM A00现货收报23710元/吨，废铝市场跟随原铝价格下跌。 本周三打包易拉罐废铝集中报价在17150-17650元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19200-19700元/吨（不含税）。精废价差方面，1月21日佛山型材铝精废价差为3530元/吨，破碎生铝精废价差为2509元/吨。当前铝价高位废铝被迫跟涨背景下，已呈现“有价无市”光景，下游接货情绪被惨浇冷水，按需采购。另一方面，国家防灾减灾救灾委员会决定于1月18日18时针对安徽、河南、湖南、贵州等四省启动国家低温雨雪冰冻灾害四级应急响应，相关省市利废企业因雨雪天气一定程度影响废铝收发效率。 预计本周废铝市场维持高位震荡，预计下周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为 19600-20100元/吨（不含税）。原铝高位运行将对废铝形成底部支撑，但成本倒挂格局持续加剧，倒逼下游企业减产、停产规模进一步扩大，备库需求低迷制约顶部空间。整体供需博弈持续，需密切跟踪原铝走势、下游停产进度及节前成交情况，警惕高位回调风险。 再生铝合金： 期货方面，铝合金2603合约本周三以22675元/吨开盘，早盘维持弱势震荡格局，盘中下探至22600元/吨低点；午后市场情绪回暖，价格快速拉升，最高触及22965元/吨，最终收于22895元/吨，较前一交易日上涨130元/吨，涨幅0.57%。空头减仓为主。 现货市场方面，本周三A00铝价回涨30元/吨至23710元/吨，SMM ADC12价格暂稳于23850元/吨。本周三铝价迎来小幅反弹，再生铝市场调价意愿偏弱，市场整体持稳观望。午后盘面上行明显，部分企业积极上涨100元/吨。下游需求端，受“畏高”情绪及节前备库动力不足影响，采购维持刚需节奏，交投表现平淡。整体来看，短期再生铝合金价格将延续高位震荡。虽然季节性淡季与高铝价抑制了市场活跃度，但天气因素导致原料流通受阻，叠加区域税负政策不确定性及环保限产引发的供应收紧，共同为价格提供了底部支撑。 进口市场，当前海外ADC12报价继续暂稳于2860–2890美元/吨，进口即时盈利位于200元/吨附近。 铝市行情总结： 宏观面上，美国总统特朗普宣布暂缓对欧加征关税计划，使得此前由格陵兰岛问题引发的欧美贸易摩擦风险降温，市场避险情绪得到缓和；美联储降息预期出现推迟，货币政策宽松节奏慢于此前市场预期，宏观流动性预期对金属价格的提振作用边际减弱。供应端，国内外电解铝新投产能持续爬产，日均产量稳步提升。需求端出现结构性分化，原生合金及铝板带箔行业因年底备货及消费旺季支撑，开工率小幅回升，提供部分刚性需求，然而高价抑制与季节性淡季效应仍在，电解铝铝水比例环比继续下滑，显示终端消费整体回暖动能不足，库存压力亦进一步凸显，整体未出现明显起色。综合来看，宏观风险情绪的缓和为铝价提供了阶段性底部支撑，但基本面供应宽松、需求偏弱及库存累积构成利空组合，铝价上行空间仍受到制约。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2029.5美元/吨，欧洲时段小幅上行，进入亚洲时段后继续上行摸高2049.5美元/吨后走弱，探低2021美元/吨后小幅盘整，最终收于2024.5美元/吨，跌3.5美元/吨，跌幅0.17%。 隔夜，沪铅主力开于17100元/吨，盘初围绕日内均线横盘整理后下行探低17080元/吨后上行补涨，最终收于17130元/吨，涨55元/吨，涨幅0.32%。 国家发改委有关负责人介绍，2026年宏观政策要把发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求。2026年积极的财政政策延续，2026年将继续安排超长期特别国债，用于“两重”建设和“两新”工作，并优化政策。积极财政政策延续，赤字率或维持4%左右，为稳增长提供支撑。 格陵兰岛危机峰回路转，美国总统特朗普宣布，已与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架。如果这项方案最终得以落实，将对美国和所有北约成员国都大有裨益。特朗普表示，将不会实施原定于2月1日生效的关税措施。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 江浙沪地区铅仓单报价寥寥，持货商仍以出电解铅厂提货源为主，现货报价贴水较昨日略有收窄，主流产地报价对SMM1#铅均贴水50-0元/吨出厂。同时，再生铅炼厂亦是收窄报价贴水，但分地区差异仍大，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水175-0元/吨出厂。另下游企业观望心态不改，小部分企业询价积极性稍好，但接货谨慎，散单市场成交持续低迷。 库存方面： 1月21日，LME铅库存下滑2925吨至222650吨。截至1月19日，SMM铅锭五地社会库存延续累增趋势。 今日铅价预测： 昨日铅价止跌回升，下游采购积极性稍有所好转，个别下游企业提及春节前备库需求，但考虑到实际终端订单表现，2026年春节备库预期或不及去年同期。北方地区受恶劣天气影响，部分回收商提前放假，供应端收缩的预期缓解了铅价跌势，后续仍需关注再生精铅冶炼厂减产预期及报价贴水是否收窄。 》点击查看SMM金属产业链数据库

2026.1.22 周四 盘面：隔夜伦铜开于12915.5美元/吨，盘初摸高于12930.5美元/吨，而后铜价重心震荡下行，临近盘尾摸底于12712美元/吨后小幅回调，最终收于12761.5美元/吨，跌幅达0.27%，成交量至2.4万手，持仓量至31.7万手，较上一交易日减少8682手，以多头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2603开于100550元/吨，盘初摸高于101410元/吨，而后震荡下行摸底于100260元/吨，最终收于100420元/吨，跌幅达0.85%，成交量至8.9万手，持仓量至22.4万手，较上一交易日减少585手，表现为空头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月21日，2025年四季度，Rio Tinto 铜权益产量为24万吨，同比增长5%，环比增长18%。2025年全年铜权益产量为88.3万吨，累计同比增加11%。 现货： （1）上海：1月21日早盘沪期铜2602合约呈现缓慢上升走势，开盘从99840元/吨开始上涨，多次摸高至100400元/吨，截止收盘价格100310元/吨。隔月Contango月差在270元/吨至180元/吨之间，沪铜当月进口亏损在760-820元/吨之间。展望今日，铜价重心下移，市场成交情况有所好转，今日持货商挺价意愿有所增强，且部分稀缺货源成交相对活跃，预计今日持货商报价或保持相对稳定。 （2）广东：1月21日广东1#电解铜现货对当月合约贴水200元/吨-贴水90元/吨，均价贴水145元/吨较上一交易日涨15元/吨；湿法铜报贴水260元/吨-贴水240元/吨，均价贴水250元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价99820元/吨较上一交易日跌1095元/吨，湿法铜均价为99715元/吨较上一交易日跌1090元/吨。总体来看，铜价回落下游企业补货积极性仍一般，今日升水仅微涨。 （3）进口铜：1月21日仓单价格15到29美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌4美元/每吨；提单价格17到27美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌3美元/吨，EQ铜（CIF提单）-16美元/吨到-6美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌3美元/吨，报价参考1月中下旬到港货源。 （4）再生铜：1月21日11：30期货收盘价100310元/吨，较上一交易日下降470元/吨，现货升贴水均价-180元/吨，较上一交易日下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比下降400元/吨，广东光亮铜价格88800-89000元/吨，较上一交易日下降400元/吨，精废价差2972元/吨，环比下降62元/吨。精废杆价差1240元/吨。据SMM调研了解，据市场人士反馈，华中地区有部分再生铜杆企业复产，但企业复产后开工积极性并不高，由于票据受限，复产的再生铜杆企业每日销售都限量，另外原料采购报价都偏低。 价格：宏观方面，特朗普已就格陵兰岛问题形成合作框架，表示不会再征收关税，美指小幅收涨。基本面方面，注册湿法货源紧张，但市场现货货源整体相对充足。需求方面，铜价重心下行，市场采购情绪边际改善。综合来看，基本面偏弱与宏观层面降温共振，预计今日铜价将维持窄幅震荡运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

1.22 SMM铸造铝合金早评 盘面：铝合金2603合约收于22655元/吨，最新一根K线跌破了短期支撑，最低触及22525，显示空头力量仍在主导。持仓量19393，较前值减少127，说明当前下跌过程中资金离场，而非主动增仓做空，空头的持续性可能受限。K值20.82、D值28.61、J值5.22，三线均已进入超卖区间（低于20），存在短期技术性反弹的可能，但也可能延续超卖状态。当前数值123.03，处于正常区间，说明量能没有出现极端放大或萎缩，短期波动更多来自价格本身的动能。 基差日报：据SMM数据，1月21日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2603）10点15分收盘价理论升水1130元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，1月21日，铸造铝合金仓单总注册量为68889吨，较前一交易日减少177吨。其中上海地区总注册量4575吨，较前一交易日减少30吨；广东地区总注册量23617吨，较前一交易日减少90吨；江苏地区总注册量11600吨，较前一交易日减少177吨；浙江地区总注册量22517吨，较前一交易日增加0吨；重庆地区总注册量5889吨，较前一交易日增加120吨；四川地区总注册量691吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周三原铝现货较前一交易日价格窄幅震荡，SMM A00现货收报23710元/吨，废铝市场跟随原铝价格下跌。打包易拉罐废铝集中报价在17150-17650元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19200-19700元/吨（不含税）。精废价差方面，1月21日佛山型材铝精废价差为3530元/吨，破碎生铝精废价差为2509元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为 19600-20100元/吨（不含税）。整体供需博弈持续，需密切跟踪原铝走势、下游停产进度及节前成交情况，警惕高位回调风险。 工业硅方面：1月21日，SMM华东不通氧553#在9100-9300元/吨；通氧553#在9200-9300元/吨；521#在9300-9500元/吨；441#在9300-9500元/吨；421#在9500-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10200-10500元/吨。昆明、黄埔港、天津、上海、新疆、四川、西北地区硅价持稳。97硅今日价格持稳。 海外市场：当前海外ADC12报价继续暂稳于2860–2890美元/吨，进口即时盈利位于200元/吨附近。 总结：A00铝价回涨30元/吨至23710元/吨，SMM ADC12价格暂稳于23850元/吨。今日铝价迎来小幅反弹，再生铝市场调价意愿偏弱，市场整体持稳观望。午后盘面上行明显，部分企业积极上涨100元/吨。下游需求端，受“畏高”情绪及节前备库动力不足影响，采购维持刚需节奏，交投表现平淡。整体来看，短期再生铝合金价格将延续高位震荡。虽然季节性淡季与高铝价抑制了市场活跃度，但天气因素导致原料流通受阻，叠加区域税负政策不确定性及环保限产引发的供应收紧，共同为价格提供了底部支撑。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日9990镁锭市场主流成交价格在16100-16200元/吨，较早间主流成交价上调100元/吨。 今日镁市价格呈现震荡上行走势，市场交投氛围活跃。早间时段，镁价成交重心维稳于16000-16100 元 / 吨区间，下游需求持续跟进，叠加厂家惜售情绪渐浓，为价格上行奠定基础。午后三点左右，市场看涨情绪升温，镁价成交重心逐步上移，主流成交价位上探至16100-16200 元 / 吨。截至今日收盘，镁市报价进一步上行，最高触及16300 元 / 吨。成交量方面，今日镁市交投热度较高，单日统计成交量突破2000 吨，供需双方博弈下，市场呈现量价齐升的格局。整体来看，下游刚需释放与厂家惜售形成共振，短期镁价或延续偏强运行态势。

SMM1 月 21 日讯， SS 期货盘面呈现冲高上行格局。尽管夜盘及午前 SS 期货盘面整体呈偏弱震荡态势，但午后在资金面推动下， SS 快速冲高，再度突破 2025 年以来高点，一度上探 14895 元 / 吨。现货市场方面，早间受 SS 期货盘面偏弱震荡影响，叠加下游采购意愿低迷，节前备货需求未见释放；贸易商因年末回款压力出货意愿升温，早间报价有所回落。不过午后受 SS 期货盘面大幅上涨提振，现货贸易商纷纷上调报价，市场实际成交依旧清淡。 SS 期货主力合约冲高走强。上午 10:30 ， SS2603 报 14365 元 / 吨，较前一交易日上涨 30 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 5-205 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8450 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 14300 元 / 吨，佛山均价 14200 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 26300 元 / 吨，佛山地区 26300 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 25500 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7800 元 / 吨。 日前印尼能源与矿产资源部传出消息， RKAB 审批配额虽由前期传闻的 2.5 亿吨调整至 2.6 亿吨，但 2025 年审批量仍明显收窄，镍矿供给紧缺的预期依旧浓厚。沪镍期货价格强势攀升，带动 SS 不锈钢期货盘面同步大幅冲高，主力合约一度触及涨停封板，创下 2024 年 6 月以来新高，市场资金推动的情绪十分浓厚。尽管当前仍处于不锈钢传统消费淡季，但期货盘面的强劲表现打破了此前市场的谨慎氛围，不锈钢现货价格顺势跟涨，贸易商报价节节攀升。由于不锈钢现货价格已涨至高位，下终端企业谨慎畏高情绪加剧，询盘与采买力度偏弱，市场观望情绪并未完全消散。不过，周内到货量有限，叠加贸易商前期信心不足拿货偏少，再加上上涨行情下的挺价惜售心态，市场货源整体偏紧，贸易商让利低价出货的操作较少。成本端同步走强进一步筑牢下方支撑：高镍生铁价格随镍矿消息面推动大幅上涨，高碳铬铁亦受海外铬矿关税政策等因素支撑价格走高，废不锈钢价格也同步跟涨成材。行情驱动仍主要由期货端的宏观预期与印尼政策博弈主导，现货基本面虽具备“低库存、成本强”两大利多支撑，但终端真实需求尚未出现实质性改善，当前市场已进入“情绪溢价”阶段。短期市场或维持高位震荡格局，但波动风险显著上升。

 

【SMM焦煤焦炭日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1630元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，煤矿生产情况稳定，焦煤供应逐步增加，下游采购积极性较好，煤矿整体库存延续下降趋势，但焦企亏损，对高价煤种接受意愿一般，该部分煤种价格继续下调。综上，短期焦煤价格或以小幅调整为主。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1735元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1595元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1390元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1300元/吨。 供应方面，焦企生产积极性尚可，焦炭产量相对稳定，以积极出货为主，且下游拿货积极性尚可，焦企焦炭库存有所下降。需求方面，受季节性淡季影响，钢厂日均铁水产量有下降预期，加之钢厂焦炭库存多处于合理水平，对焦炭采购以按需为主，同时对焦炭涨价暂不接受。综上，黑色系市场情绪转弱，钢厂对焦炭首轮提涨有抵触情绪，短期焦钢企业或处于博弈状态。【SMM钢铁】

SMM1月22日讯： 日内沪铅主力2603合约开于17115元/吨。盘初经过短暂整理，沪铅承压回落，盘中持续震荡走低，最低下探至17030元/吨，创下近二十个交易日新低。午后市场情绪有所变化，受空头减仓推动，价格逐步回升，日内走势由跌转涨，整体呈现明显的“正V”形态。终收于17140元/吨，涨25元/吨，涨幅0.15%。结束四连阴，录得一小阳柱。 今日沪铅止跌企稳，下游询价意愿有所增强，部分中小企业已有年前备货意愿。从市场成交结构看，再生精铅因贴水收窄而报价相对坚挺，目前铅锭交易仍以电解铅为主。此外，河北、山东等地再度发布重污染天气橙色预警，预计对当地铅锭生产形成一定制约。受此影响，短期内铅锭社会库存压力有望得到小幅缓解，并对沪铅价格形成支撑。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格