期货盘面： 隔夜，伦铅开于2055美元/吨，有色金属板块资金撤离，伦铅整日呈震荡下行态势，亚洲时段运行至2030美元/吨附近。在欧洲时段，LME铅库存延续降势，伦铅尝试重新站上2050美元/吨未果，尾盘伦铅跌势扩大，最低至2016.5美元/吨，最终亦是收于2016.5美元/吨，跌幅2.04%。 隔夜，沪期铅主力2602合约开于17350元/吨，开盘后沪铅呈偏弱震荡，大部分时间于17250-17300元/吨之间盘整。最终收于17290元/吨，跌幅1.13%；其持仓量至44724手，较上一个交易日减少1304手。国内沪铅资金陆续撤离，或是移仓至沪铅2603合约，关注后续主力合约更换。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 美国特朗普：希望未来能访问委内瑞拉，美国将持续多年“管理”委并开采其油储；美参议院程序性投票通过决议，寻求限制特朗普对委继续动武。特朗普：美国必须“拥有”整个格陵兰；媒体称美官员周四与丹麦会谈试图对“接管”格陵兰的表态降温。贝森特：美联储不应推迟降息，美国将取消对部分委内瑞拉实体制裁，预计特朗普1月决定美联储主席人选；特朗普就人选表示心里已有决定。美联储理事米兰：预计2026年将降息约150个基点，利率“明显高于中性水平”。1000家企业“围攻”白宫：要求退还千亿美元关税，最高法院本周五或公布裁决定生死；贝森特称即便裁决不利也不会影响关税收入。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅一改昨日强势，转而回吐所有涨幅，沪铅运行重心下移，持货商随行报价，仓库货源有限报价不多。而电解铅炼厂厂提货源充裕，持货商积极报价出货，主流产地报价对SMM1#铅均贴水30元/吨到升水30元/吨，少数地区升水100-150元/吨。另再生铅炼厂积极报价出货，部分货少则挺价，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水300-0元/吨出厂。下游企业普遍以长单采购或暂时使用库存居多，散单采购谨慎观望。 库存方面：截至1月8日，LME铅库存减少3975吨至22645吨，主要下降的仓库仍然是高雄和新加坡；另SMM铅锭五地社会库存较周一继续小幅上升。 》点击查看SMM金属产业链数据库   今日铅价预测：  近日，铅市场经历过山车行情，上下游企业观望情绪浓厚。铅消费端表现偏弱，下游企业普遍减少或暂停采购，又因前期元旦假期下游企业放假，本身铅冶炼企业已有一定库存积累，部分铅锭厂库库存开始流向社会仓库。另值得注意的是铅期现价差扩大，部分地区已远超200元/吨，促使持货商交仓意愿增加。下周沪铅2601合约将进入交割，关注交割前持货商移库交仓，带来的铅锭社会库存增加的可能性。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

2026.1.9 周五 盘面：隔夜伦铜开于12818美元/吨，盘初摸高于12913美元/吨后重心直线下行，触底12517美元/吨，最终横盘整理收于12702美元/吨，跌幅达1.27%，成交量减少8314手至3.5万手，持仓量减少4836手至32.5万手，以多头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2602开于101660元/吨，开盘摸高于101880元/吨，而后重心下行触底98780元/吨，最终横盘整理收于100310元/吨，跌幅达1.61%，成交量减少14.4万手至15.9万手，持仓量减少10421手至19.4万手，亦多为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月7日，澳大利亚媒体报道称，受季风降雨影响，昆士兰州西北部洪水预计将在未来数周内持续，多条河流仍处于洪峰过程中，部分内陆城镇与交通干线被切断。气象部门表示，尽管整体天气趋势有所缓和，但地面水量巨大，洪水消退速度缓慢，局部地区仍存在进一步强降雨和山洪风险。 目前尚未有明确消息显示本轮洪水已对当地有色金属矿山生产造成大规模中断，但道路与区域物流受限，对后续矿石与精矿运输构成潜在扰动风险，相关影响仍需持续跟踪。 现货： （1）上海：1月8日早盘沪期铜2601合约呈先上升后下降趋势，开盘从101600元/吨持续上涨，探高至102750元/吨，后持续下跌,两次探低101500元/吨以下，截止收盘回到101730元/吨。隔月Contango月差在110元/吨至200元/吨之间，沪铜当月进口亏损在550-800元/吨之间。展望今日，预计现货将继续贴水成交，但临近交割关注市场收货情况。 （2）广东：1月8日今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水20元/吨-升水30元/吨，均价升水5元/吨较上一交易日涨15元/吨；湿法铜报贴水90元/吨-贴水70元/吨，均价贴水80元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价102495元/吨较上一交易日跌790元/吨，湿法铜均价为102435元/吨较上一交易日跌770元/吨。总体来看，铜价走低下游补货量较昨日增加，整体交投继续好转。 （3）进口铜：1月8日仓单价格34到50美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨3美元/吨；提单价格38到54美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨2美元/吨，EQ铜（CIF提单）-2美元/吨到16美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨3美元/吨，报价参考1月中上旬到港货源。 （4）再生铜：1月8日11：30期货收盘价101730元/吨，较上一交易日下降2050元/吨，现货升贴水均价-65元/吨，较上一交易日下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比下降800元/吨，广东光亮铜价格88500-88700元/吨，较上一交易日下降800元/吨，精废价差4834元/吨，环比下降1191元/吨。精废杆价差2320元/吨。据SMM调研了解，铜价明显回撤，精废价差收窄，贸易商盘面套利获利，因此出货情绪提振，出货价格扣减指有所扩大，终端刚需采购量有所复苏。 价格：宏观方面，贵金属市场降温，多头获利了结，受此影响铜价跟跌下行。美联储方面，多位官员对进一步降息仍持乐观态度，市场普遍观望进一步支撑利率决策数据出炉。供应端进口货源持续到货偏紧，国产货源到货稳定；需求端受铜价回调影响，整体采购情绪仍保持谨慎。库存方面，截至1月9日，SMM主流地区社会库存环比增加6.29%至27.38万吨。综合来看，预计今日铜价上涨空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

美东时间周四，巴克莱银行大幅上调了对一系列金属大宗产品的价格预测，并指出，供需失衡、美联储降息等因素将持续支撑金属价格上涨。 巴克莱大幅上调金银铜价格 巴克莱将2026至2028年的铜价预测分别上调了16%、13%和10%，至每磅5.68美元、5.64美元和5.59美元。 而贵金属的预测上调幅度更大：2026至2027年银价分别上调65%和44%，至每盎司75美元和65美元；同期的黄金预测分别上调15%和6%，至每盎司4550美元和4250美元。 分析师表示：“我们对矿业公司持乐观态度，鉴于市场预期美联储将开启宽松周期，从而推高通胀并导致美元走弱，铜和贵金属存在上行风险。” 由于对金属价格看好，巴克莱银行将嘉能可、英美资源集团、第一量子（First Quantum）和恩迪沃矿业（Endeavour Mining）等矿业公司列为首选的“增持”股。 巴克莱分析师指出了一些历史模式来支持他们的看涨立场，并表示：“我们强调，至少在过去30年里，当贵金属价格上涨时，工业大宗商品价格通常也会随之上涨。” 供需失衡还在继续 自2023年10月黄金上涨行情启动以来，铜价已累计上涨64%。根据历史先例，铜价如果要达到历史中位数水平，还有24%的上涨潜力；如果要达到历史平均值，则还有78%的上涨潜力。 巴克莱银行预测，中国的铜需求有望同比增长1.5%。巴克莱还指出，即便假设中国铜需求在今年零增长，市场仍将出现44万吨的铜供应缺口，从而推动铜价上涨。 2025年全年，矿产供应中断相对于原定生产目标的年化比例约为7%。巴克莱银行预测，2025年矿产供应将同比下降1.4%，然后在2026年恢复，这得益于刚果民主共和国、蒙古、中国和巴拿马的矿产产量增加。 巴克莱对铁矿石2026年的价格预期上调3%，达到每吨100美元。放长远看，对铁矿石2029年起的价格从每吨80美元上调至85美元。对铝在2026年的预测价格上调8%至每吨2925美元，2027年价格预期上调5%至每吨2900美元。 巴克莱分析师表示，美联储的降息周期“通过美元走软和对通胀上行风险的对冲需求，为大宗商品提供了有利的背景”。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

SMM1月8日讯：     本周 硫酸钴 、硫酸镍、碳酸锂三种盐类价格持续上行。 近期，碳酸锂现货及期货价格持续上周，且本月仍位于春节前的刚需采购节点，铁锂黑粉锂点本周价格随锂盐价格上涨而持续上涨。而上游打粉企业在观望碳酸锂供需及政策后，对后续价格相对乐观，价格也有随期货进行调整，且上涨幅度较强，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为5400-5800元/锂点，价格环比上周持续上涨。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为77-79%，较上周环比增加1%，而锂系数在76-78%，环比上涨也持续上涨。主要原因系本周硫酸钴、硫酸镍价格持续上涨，且 钴酸锂 黑粉供应量相对有限，目前多数企业钴库存相对有限，且企业在扫荡完老货后不得已购买冶炼厂新货，而目前回收黑粉去生产钴系产品具备一定利润，所以下半年多家企业陆续转线，导致纯钴黑粉供应进一步缩紧，推动价格上行。同时，下游铁锂湿法企业有进行期权、期货套宝等金融行为，且盈利性相较之前也有所改善，盐类产品的涨价使成本逐渐传导至黑粉端，带动各材料类型黑粉系数及锂点均有上涨。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

SMM1月8日讯，SS期货盘面出现走跌回落态势。今日虽SS期货盘面夜盘高位开盘有所冲高，但随后持续下探，市场对印尼镍矿审批量的不确定性担忧下，以及价格冲至高位后市场畏高情绪较重，日内低点一度跌至13555元/吨。现货市场方面，日内期货盘面逐步回调，但仍处于较为位置，现货贸易商虽有小幅让利，但整体报价回落尚有限，市场观望情绪较重。但近期成交已有明显回落，加之期货回调风险下贸易商挺价情绪并不强烈。本周社会库存较上周环比下降2.06%，至85.46万吨。 SS期货主力合约走跌回落。上午10:30，SS2602报13840元/吨，较前一交易日下跌30元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在130-330元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8400元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13900元/吨，佛山均价13900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25900元/吨，佛山地区25900元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报24700元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7650元/吨。 近期沪镍期货价格大幅冲高，带动SS不锈钢期货盘面同步走强，SS盘面一度涨停封板，创下2025年以来新高。尽管当前仍处于不锈钢传统消费淡季，但期货盘面持续冲高打破了市场此前的悲观情绪，不锈钢现货价格跟随期货上涨，贸易商报价节节攀升；下游受“买涨不买跌”心态影响，叠加前期采买偏谨慎导致库存偏低，近期询盘与成交活跃度均较前期明显提升。此外，12月不锈钢总产量降至323万吨，供给端有所收缩；叠加前期贸易商拿货意愿不足，不锈钢社会库存持续回落，创年内新低。1月不锈钢产量虽有所回升，但增量主要集中在200系与400系产品，300系产量反而进一步下滑；叠加近期高镍生铁价格维持偏强态势，304不锈钢价格短期仍将保持坚挺。尽管现货原料存在小幅倒挂，但库存原料仍有较好利润空间；镍铁价格走强、铬铁价格坚挺，废不锈钢因经济性优势明显，价格将继续跟随成材上涨。整体成本持续上探，对不锈钢价格形成一定支撑。不过，当前不锈钢现货价格的核心驱动仍来自期货上涨的传导效应；尽管现货市场前期供需矛盾有所缓和，但下游消费淡季下终端真实需求不足的问题尚未得到根本性改善，后续价格仍面临较大回落风险。

​今日热卷期货价格冲高回落，全天涨幅0.48%，主力合约最终收于3317。今日热轧现货价格小幅回调，冷轧现货价格小幅补涨，贸易商降价出货意愿较低。供给端，本周热卷产量小幅增加2.96万吨，下周热轧检修影响继续减少，热卷供应压力抬升。需求端，今日市场成交偏弱，期现及投机需求转弱明显。成本端，SMM调研日均铁水环比增加1.58万吨，后续仍将继续增加，原料支撑或将有所提升，但进一步的上涨或需等到中旬后钢厂进行原料补库才能出现。后续来看，当前板材自身依然无明显向上向下驱动，短期依然跟随成本走势进行波动，板材或将处于区间震荡运行趋势，重点关注双焦涨势情况。  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电池市场延续弱稳运行，但上游原料价格上行，使产业链博弈进一步加剧，呈现“材料端推涨、电池厂挺价、车企压价”的三角夹层状态。 随着碳酸锂、磷酸铁等关键材料价格连续数周稳步上行，动力电池成本端压力明显放大，电池厂难以继续按前期价格体系执行。一方面，电池厂在 1 月季节性排产下行的背景下更加强调保利润而非保规模，优先接确定性强、价格条件清晰的结构性订单；另一方面，整车端在终端增速放缓、渠道库存偏高的压力下，继续寻求以成本外溢为理由压价。这种“双向挤压”导致本周电池市场整体价格并未明显松动，但博弈强度显著上升。部分头部车企与头部电池厂已在重新讨论 2026 年框架协议，争夺“材料上涨由谁承担”的定价权。上游材料涨价“牵引整个链条重定价”，电池厂挺价底气增强，但整车端短期难完全消化成本。 整车厂家在终端需求增速放缓、库存压力上升的现实下，对让渡成本高度谨慎。供给侧，电池厂以控排产稳利润为主，避免材料价格大幅波动时积累高成本库存；需求侧，整车厂在春节销售淡季主动控节奏，对新增订单释放更谨慎，导致排产端弱势运行；成本侧，上游材料涨价或将持续至春节前，支撑电池厂短期挺价态度。展望春节后，随着终端需求修复、新车型上市与材料供应季节性恢复，产业链价格博弈将进入下一阶段。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 产量库存简评 1.1 周度产量 1月2日-1月8日，全国样本镁厂周度产量在22893 吨，周度开工率在75.1％，环比减少1.3%。 1.2 周度库存 1、本周厂区库存环比上涨4.0%。本周国内镁价迎来快速上行，价格驱动下头部镁企库存去化节奏显著加快，部分中小型镁厂出现库存积压，整体来看，市场供强需弱的基本面格局并未改观，国内镁行业整体库存延续累库态势。 2、本周社会库存环比上升3.9%。其中，天津港库存增幅显著，达到17.64%，主要由于贸易商库存积压、待发货物较多。然而，市场新增刚性需求相对有限，多数手持订单的采购方仍处于观望状态。

本周钴中间品延续偏强格局。供应端在前期25.0美金/磅现货少量成交后，报盘价尝试上移，但暂无高价成交。需求端成本倒挂，冶炼厂仅零星刚需补库。出口政策方面，元旦前，刚果金发布政策，明确2025年配额最长可以延续到2026年3月底，缓解市场对于25年配额直接被回收的担忧。但另一方面这也暗示出口进度不畅，根据矿企当前出口情况，刚果（金）中间品最快大批量到港也要在2026年4月后，短期内国内原料结构性偏紧逻辑不变，价格下方支撑牢固。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

本周电解钴现货延续震荡。供应端原料短缺，冶炼厂继续不报价；新财年后贸易商出货压力下降，在看涨情绪的影响下，报价贴水有所收窄。需求端合金及磁材厂因终端价格尚未同步跟涨，成本倒挂依旧，采购暂缓，观望情绪浓厚。本周钴盐价格上行，反融利润修复，对电钴价格形成底部支撑，预计短期内电钴维持区间震荡，待钴盐进一步上涨抬升价格重心。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 王照宇 021-51666827 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835