11.6 SMM铸造铝合金早评 盘面： 隔夜铝合金 2701 合约夜盘高开于22710 元/吨，冲高至 22760 元/吨后震荡回落，下探低点 22410 元/吨，随后低位震荡回升，收于 22540 元/吨，日内收跌 80 元/吨，跌幅 0.35%。成交量 4886 手，较前值明显缩量，持仓减少 223 手，资金小幅离场。 基差日报：据SMM数据，11月5日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2701）10点15分收盘价理论升水为1685元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，11月5日，铸造铝合金仓单总注册量为9126吨，较前一交易日减少241吨。 社会库存：SMM统计显示，截至11月5日，国内铸造铝合金锭社会库存降至1.68万吨，周环比减少0.1万吨，已连续七周去库，去库节奏放缓。 废铝方面：本周废铝市场价格重心随原铝下移，抗跌属性依然突出。截至11月5日，SMM A00铝价收报23380元/吨，较上周四回落360元/吨。精废价差方面：11月5日佛山型材铝精废价差2092元/吨，环比上周四收窄104元/吨；破碎生铝精废价差468元/吨，环比收窄229元/吨，处于历史低位区间。短期来看，原铝支撑走弱、进口到货放量与淡季初显需求不足三重因素叠加，上行驱动明显减弱，价格更多表现为跟随原铝小幅下移后的抗跌调整。品种上，生铝系受铸造铝合金订单与低库存支撑相对坚挺，熟铝系在变形铝合金压价下仍有补跌可能。 工业硅方面：截至11月5日，SMM华东通氧553#硅在9400-9500元/吨，周环比持平，441#硅在9500-9600元/吨，周环比持平。短期来看，供应端，11月川滇季节性减产落地、排产环比下降11%附近，社会库存延续去化，叠加原料、电力成本维持高位，对价格下方构成支撑，现货报价得以维持坚挺；但需求端多晶硅排产下降且短期内没有好的终端需求提振、有机硅产品价格走弱，下游整体采购意愿谨慎，需求收缩预期压制市场情绪，盘面承压回落、上方空间受限。短期工业硅现货预计维持僵持整理，后续关注多晶硅减产执行节奏、新疆冬季环保的情绪影响以及期货盘面资金动向。 海外市场：当前海外ADC12报价小幅回落至3040–3080美元/吨，进口即时盈亏处于盈利状态，理论进口窗口打开，后续需关注海外报价及汇率变化对进口货源流入的影响。 总结：周四ADC12市场整体以持稳观望为主，SMM ADC12价格持稳在24200元/吨。随着铝价及期货盘面小幅回升，市场情绪较此前有所缓和，部分价格下行压力得到一定释放，但当前行情反弹幅度有限，尚未形成明确的上行驱动。同时，终端需求表现仍相对平淡，市场成交改善程度有限，价格上调缺乏实质性支撑。在成本端及盘面走势尚未出现进一步明确信号的情况下，行业整体调价意愿偏弱，短期ADC12价格预计延续窄幅震荡运行，后续仍需关注铝价走势及终端采购需求的变化。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM铜晨会纪要｜2026.11.6 周五 隔夜伦铜收跌1.72%，表现为多头减仓；沪铜收跌1.29%，表现为空头增仓。美国中期选举引发科技股大跌与AI情绪风险，铜价承压下行。预计今日铜价维持窄幅震荡偏强走势。 一、隔夜盘面 伦铜开于14049.5美元/吨，最高14108美元/吨，最低13739美元/吨，收于13774美元/吨，下跌1.72%。成交2.89万手，持仓24.96万手，较上一交易日减少1227手，表现为多头减仓。 沪铜主力2612合约开于106490元/吨，最高107080元/吨，最低104270元/吨，收于104950元/吨，下跌1.29%。成交9.7万手，持仓20.2万手，较上一交易日增加6370手，表现为空头增仓。 二、消息面 美国9月精炼铜及铜合金进口量为194284吨，较8月的200519吨下降3.1%，亦低于7月创纪录的225094吨，但接近2025年9月102279吨的两倍。 2026年前九个月，美国铜进口量为152万吨，同比增长17%；2025年全年进口量为164万吨，创历史新高。特朗普政府提议从2027年起对精炼铜进口征收15%关税，但尚未确认是否实施。 关税不确定性推动COMEX铜库存升至创纪录的731428吨，美国境内LME注册仓库库存亦升至十多年来最高水平。9月美国三大铜供应国分别为智利、刚果民主共和国和韩国。 三、现货市场 1）上海 采购情绪2.59，环比下降0.02；销售情绪3.21，环比上升0.05。 11月5日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2611合约报升水1900—2300元/吨，均价升水2100元/吨，较上一交易日上涨200元/吨。 沪铜2611合约午盘收于108300元/吨，隔月Back月差为1240—1800元/吨，当月进口盈亏处于亏损130元/吨至盈利260元/吨之间。 隔月Back月差进一步走扩，盘中一度升至1800元/吨附近。部分持货商在高月差、高升水格局下增强出货意愿，主动下调报价促成交，但上海地区可流通货源持续偏紧，低价货源快速成交后市场报价仍较坚挺，升水回落幅度有限。 下游仍存在刚需采购，但高升水叠加高Back月差显著抬升采购成本，终端企业对高价货源的接受度持续下降，市场观望情绪较浓。后续预计有部分进口铜及国产货源陆续到货，可流通货源或得到一定补充，但实际到货量及释放节奏仍存在不确定性。 预计今日上海现货升水维持高位，但进一步上涨动力减弱，升水重心存在小幅回落可能，短期下行空间相对有限。后续需关注隔月Back月差及实际到货情况，警惕成交转弱引发升水快速回调。 2）广东 采购情绪2.52，环比下降0.07；出货情绪2.49，环比下降0.02。 好铜报升水1950元/吨，较上一交易日上涨200元/吨。 平水铜报升水1700元/吨，较上一交易日上涨200元/吨。 湿法铜报升水1640元/吨，较上一交易日上涨200元/吨。 广东1#电解铜均价为109680元/吨，较上一交易日上涨680元/吨；湿法铜均价为109495元/吨，较上一交易日上涨680元/吨。 现货升水再创新高，下游采购意愿进一步下降，整体市场交投不及上一交易日。 3）进口铜 仓单均价210美元/吨，较上一交易日上涨5美元/吨，报价区间为195—225美元/吨。 提单均价200元/吨，较上一交易日上涨5元/吨，报价区间为190—210元/吨。 EQ铜（CIF提单）均价100美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨，报价区间为95—105美元/吨。 以上报价参考11月至12月上旬到港货源。 4）再生铜 11月5日11:30，期货收盘价为108300元/吨，较上一交易日上涨1240元/吨；现货升贴水均价为升水2100元/吨，环比上涨200元/吨。 再生铜原料价格环比上涨400元/吨，销售情绪指数降至2.37，采购情绪指数降至2.00。精废价差为3446元/吨，环比扩大980元/吨；精废杆价差为2080元/吨。 铜价虽有所回升，但反弹幅度有限。部分再生铜原料贸易商的库存是在电解铜现货价109000—109300元/吨时收购，尽管含税再生铜原料近期对期货盘面升水900—1100元/吨，与库存成本仍存在差距，因此贸易商出货意愿一般。 四、库存（截至11月5日） SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少不到1万吨，降至6万吨附近；较去年同期的20万吨附近减少约14万吨。 国内社会库存继续去化，可流通货源持续偏紧。后续进口铜及国产货源存在边际补充预期，但短期供应紧张格局难以迅速缓解。 五、市场总结 宏观：美国中期选举影响下科技股大跌，AI市场面临情绪风险；美联储官员继续释放鹰派信号，中东谈判虽有推进，但局势仍存在不确定性。 供给：可流通货源持续偏紧，低价货源快速消化；后续进口铜及国产货源存在边际补充预期，但短期紧张格局难以迅速缓解。 需求：下游仍以刚需采购为主，但高升水和高Back月差推高综合成本，企业接受度下降，市场观望情绪浓厚，整体成交受限。 库存：截至11月5日，全国主流地区铜库存继续下降至6万吨附近，低库存格局进一步强化。 价格展望：宏观风险情绪压制铜价，但国内低库存及供应偏紧提供支撑，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强走势；现货升水高位运行，但存在小幅回落风险。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议。客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。

SMM11月6日讯： 隔夜，伦铅 3M 开于 1885 美元/吨，亚洲时段在 1900 美元/吨区间震荡；欧美盘再度走强，最高触及 1912 美元 / 吨，但尾盘冲高回落，最终收于 1891 美元 / 吨，较上一交易日收盘价上涨 9.5 美元、涨幅 0.50%。全天成交 11429 手，持仓 195605 手。 隔夜，沪铅 2612 合约开于 16110 元 / 吨，开盘后快速拉升，最高触及 16275 元 / 吨，但冲高后动能转弱、逐步回落，最终收于 16180 元 / 吨，较上一交易日收盘价上涨 40 元 / 吨、涨幅 0.25%。夜盘成交 38955 手、明显缩量，持仓 54426 手。

期货盘面： 隔夜，伦铅 3M 开于 1885 美元/吨，亚洲时段在 1900 美元/吨区间震荡；欧美盘再度走强，最高触及 1912 美元 / 吨，但尾盘冲高回落，最终收于 1891 美元 / 吨，较上一交易日收盘价上涨 9.5 美元、涨幅 0.50%。全天成交 11429 手，持仓 195605 手。 隔夜，沪铅 2612 合约开于 16110 元 / 吨，开盘后快速拉升，最高触及 16275 元 / 吨，但冲高后动能转弱、逐步回落，最终收于 16180 元 / 吨，较上一交易日收盘价上涨 40 元 / 吨、涨幅 0.25%。夜盘成交 38955 手、明显缩量，持仓 54426 手。 宏观方面： 国内政策面延续稳市场基调。国务院报告提出支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，巩固完善资本市场稳健机制，提振市场信心。商务部回应欧盟对低价值进口商品加征税费，并对扩大自美采购农产品持开放态度，对等降税是前提；何立峰调研时强调强化科技创新与产业创新深度融合；昨日 A 股三大指数分化，两市成交额超 1.8 万亿元；有色金属、贵金属板块表现居前。 海外方面，美联储官员表态偏鹰，巴尔金称逐步加息仍合理，哈玛克称货币政策需转向限制性立场，但市场对美联储降息预期较前值减少一次；美股三大指数回落，纳指跌 1.3%，科技股抛售引发避险情绪，现货黄金涨 0.72%、白银跌 1.8%。中东地缘风险消退，国际油价继续下挫，WTI 原油跌 2.94% 报 90.97 美元 / 桶，伊朗已提交核提案、局势缓和。 现货基本面： 昨日SMM1#铅价较一个交易日上涨200元/吨。沪铅止跌后回升，并且重新站上万六关口，持货商出货意愿好转，但市场流通货源有限，报价维持升水，主流产地电解铅报价对SMM1#铅均价升水50-150元/吨出厂。再生铅方面，炼厂报价增多且混乱，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂。下游企业则多转为观望，大部分继续以前期库存，或长单维系生产，现货市场成交低迷。 库存方面：截至11月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至1.92万吨，较11月2日减少百余吨，较10月29日增加约0.2万吨。 LME 铅库存为308650吨，较上一交易日减少1600吨；SHFE铅锭仓单库存总量为6974吨，与上一交易日持平。 》点击查看SMM铅现货历史报价 今日铅价预测： 美联储官员表态偏鹰、降息预期降温，宏观情绪缓和，隔夜伦铅、沪铅夜盘均冲高回落、上方遇阻；现货端，昨日 SMM1#铅日度均价重新站上万六，持货商出货意愿好转，但市场流通货源有限叠加下游企业多转为观望，以库存及长单维系生产，现货成交低迷，对价格继续上行形成牵制，但内外库存延续去化，五地社库小幅回落，低库存仍有支撑。综合预计，今日现货铅价涨势趋缓，整体以企稳整理、窄幅震荡为主，市场观望情绪加重，价格大幅上行空间有限。 》点击查看SMM金属产业链数据库

今日热卷盘面大幅拉涨，主力合约HC2701收于3200元/吨，日内涨幅1.49%。现货市场成交价较之前上调10-30元/吨，日内成交明显回暖。根据SMM日内平衡数据来看，本周热卷产量312.89万吨，环比下降4.61万吨。全国86仓库（大样本）热卷社会库存473.62万吨，环比-9.34万吨，环比-1.93%，新历同比+7.55%。分区域来看，除华东、东北市场小幅累库外，其余地区均在去库。贸易商拿货节奏加快，厂库同步下降。总库存593.18，周环比下降12.49万吨，延续去库，但斜率有所放缓。需求端来看，在制造业稳增长政策发酵下，下游汽车、家电等行业订单尚保留一定韧性，但终端实际采购节奏仍是弱稳为主，没有太多增长空间。成本端来看，铁矿石、焦炭等原料进一步下行空间收窄，对卷价形成底部保护，叠加钢厂轧线检修逐步落地，供给端压力有所缓解；以及盘面连续下跌后存在一定反弹动势，预期短期卷价维持区间震荡运行，高度有限。  

SMM 11月5日讯： 宏观面： 海外方面，美联储10月议息会议以10票赞成、2票反对决定维持联邦基金利率3.75%-4%不变，理事库克与克利夫兰联储主席哈马克主张加息25个基点，会议声明将经济评估上调为 "强劲扩张"，主席沃什强调抗通胀立场、拒绝 "软性通胀目标"，未对12月政策给出明确指引；9 月美国CPI同比3.7%、核心CPI同比2.6%，通胀粘性仍存，CME数据显示12月加息25个基点概率仍处高位，紧缩预期延续，压制以美元计价的有色金属估值。会议落地后美元指数短线回落，但整体仍偏强运行。同时，10月密歇根大学消费者信心指数终值48.0、接近历史低位，虽世界大型企业联合会10月信心指数意外回升至91.7，但中东冲突持续推升能源价格，令经济前景仍显悲观。 基本面： 供应端，国内电解铝运行产能维持高位，本周国内电解铝周度产量延续小幅提升；海外方面，中东减产产能复产进度略超预期，叠加印尼新增产能陆续投放，电解铝供应延续修复趋势，LME铝库存维持在22.9万吨附近的近二十年低位。 需求端，本周铝价冲高回落，周初受低库存支撑沪铝一度上探23,400元/吨上方，随后连续走跌、回落至22,900元/吨附近；下游采购以按需补库为主，追高意愿不足。本周四国内电解铝锭社会库存较上周四去库2.8万吨，对铝价形成一定支撑；但10月铝加工行业综合PMI跌破荣枯线至48.9%，旺季尾声下游加工需求转弱信号增多，本周铝水比例环比继续小幅下滑。 综合来看，宏观层面鹰派紧缩预期与弱美元短线反弹博弈；基本面方面，库存去化形成托底，但下游加工需求走弱、旺季接近尾声，基本面表现同样多空交织，短期内铝价预计震荡偏弱调整为主。预计下周沪铝当月合约运行区间 22,800–23,600元/吨，主力合约运行区间 22,500–23,300元/吨；伦铝运行区间2,950–3,090美元/吨。后续需重点关注国内铝材出口、库存去化持续性。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 11月5日讯： 本周下游标杆企业氟化铝招标价格敲定，氟化铝价格稳中小幅上行为主。截至目前，SMM 氟化铝主流报价 12800-13200元/吨；冰晶石现货价格持稳运行，SMM 冰晶石报价8300-9000元/吨。 原料端：本周氟化铝原料价格走势分化。上游 97% 萤石湿粉市场持稳为主、高位区间僵持，主流到厂价 3350-3850 元 / 吨。供应端持续偏紧，主产区环保、安全检查常态化，矿山及选厂开工维持低位，部分企业仍处于整改阶段，复产增量有限；蒙古进口货源虽对北方市场形成一定补充，但到货增量不及预期，矿企整体库存偏低，货源紧张格局短期难以扭转。需求端，氢氟酸受硫酸减产扰动呈现南北分化格局，南方货源偏紧带动 11 月长协价格上调，北方厂家虽有挺价意愿，但上行驱动不足；制冷剂进入传统淡季，叠加配额约束，开工持续回落，11 月减产预期较强，采购意愿偏弱；锂电产业链需求未有回暖，下游对高价萤石接受度有限，多保持随用随采、低库存操作，萤石行情从前期拉涨转向高位博弈震荡。其他原料方面，国内氢氧化铝市场窄幅偏弱为主，SMM 加权均价 1628 元 / 吨，较上周四下跌 0.25%；硫酸市场震荡偏弱、区域分化延续。南方装置检修对本地货源形成阶段性支撑，但外围低价冶炼酸仍存在跨区冲击风险；下游磷肥冬储启动偏慢、钛白粉等化工需求难有明显提振，叠加硫磺价格松动，硫磺酸成本支撑减弱。预计下周市场以弱势震荡为主，硫磺酸持续亏损背景下企业控产意愿增强，大幅下探空间有限。整体原料价格稳中下行，价格回落带动氟化铝综合生产成本有所下移但依旧居高不下。 供应端： 10 月长单价格上调使企业盈利得到一定缓解，叠加氢氧化铝及硫酸价格回落带来盈利小幅修复，市场回暖趋势明显，企业开工积极性边际改善。场内企业目前仍是以保障长协交付为主，现货货源偏紧。需求端：电解铝运行产能高位形成刚性支撑，10 月铝厂库存消耗后采购需求释放，阶段性采购放量叠加出口市场少量拉动，带动整体市场需求边际提升。 简评：本周氟化铝原料端走势承压，萤石高位运行、氢氧化铝与硫酸走弱，综合成本小幅回落但仍处高位。供应端，伴随盈利修复企业开工积极性边际改善，但整体负荷仍处低位，市场流通仍处紧缺状态；需求端，下游铝厂原料库存持续消耗，补库采购需求有所抬升。综合来看，依托矿端安监及冬季减产预期带来的原料刚性约束，叠加行业整体低库存、企业低负荷开工形成的现货货源偏紧格局，以及铝厂冬储备货持续推进，11月氟化铝价格支撑仍存。目前SMM跟踪，11月下游企业压价心态浓厚，经多轮磋商，标杆企业招标价格整体持稳，但企业零单签订整体价格略微上行，且AF-0高品质氟化铝价格也有所上行，目前上调至13300元/吨附近。后续重点关注萤石原料价格波动及电解铝企业补库节奏。

本周国内钴市场出现久违的修复行情。电解钴率先反弹，带动钴盐、钴粉市场情绪回暖，各品种价格企稳或回升；但钴中间品价格重心仍在缓慢下移，需求端的实质改善也尚未到来。情绪修复与基本面约束的角力，构成本周钴市的主线。 电解钴是本轮修复的引擎。电子盘价格自20万元/吨附近快速回升，周内最高触及23.8万元/吨，此后围绕23万元/吨附近整理，前期20万元/吨一线的支撑作用得到验证。周初的反弹主要由利多消息与资金共同推动，基本面的变化其实有限：下游企业依旧维持刚需采买，成交跟进并不充分。供应端，主流冶炼厂出厂价上调至24万元/吨，其他冶炼厂整体维持基差略微升水的报价方式。需要注意的是，10月以来电解钴产量已快速恢复，按照当前部分企业的复产计划，后续产量压力还将逐步显现，供需格局重新转向累库的风险并未解除。 原料端的表现与金属端形成反差。钴中间品价格重心延续缓慢下移，国内矿企意向价维持在11-12美元/磅附近，海外矿企意向报价仍相对偏高；按当前钴盐和钴金属价格测算，下游原料采购价仍需在10美元/磅附近才能保证即期生产不出现亏损，买卖双方的心理价差依然存在。周内市场开始流传10美元/磅以下的成交信息，低价成交的边界仍在试探之中；部分中资矿企正在开展招标，其实际成交结果将为观察市场真实接受度提供重要参照。 硫酸钴市场本周出现修复迹象。电解钴的大幅反弹带动钴盐市场情绪回暖，冶炼厂报价回归到4.3-4.5万元/吨附近，部分此前低价出货的企业，出货意向价也基本回到4万元/吨以上。不过下游采购意向价仍集中在4万元/吨附近，并未同步上移，报价与意向价之间的距离并未真正拉近，本轮价格修复能否延续，最终要看下游是否愿意在新价格上接单。 钴粉市场同样显露企稳迹象，冶炼厂报价维持在27-29万元/吨，受电解钴上涨带动，低价货源有所减少，此前的低价成交回升至26万元/吨附近。需求端的变化相对积极：10月中下旬以来，硬质合金另一大原料碳化钨价格持稳反弹，叠加钴粉价格企稳，下游采买意向有所增加。但部分头部下游企业手中仍有相对充裕的库存，预计年内采购仍将维持刚需为主，待明年库存完全去化后，采买节奏才有望回归正常。 综观本周，钴市的修复更多是一场"情绪先行"的行情：电解钴的反弹点燃了市场信心，钴盐、钴粉跟随企稳，下游采买意向也开始松动，但需求的实质改善和供应的产量压力仍是悬在市场头上的两道约束。本轮修复是"情绪底"还是"市场底"，接下来需要三个答案：下游能否在新价格上实际接单、中资矿企招标的成交结果如何、复产量能否被市场消化。在这些答案明确之前，对反弹的持续性仍宜保持谨慎乐观。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835