SMM9月30讯： 今日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水850元/吨-升水1100元/吨，均价报升水975元/吨，较上一交易日下降75元/吨。早盘沪铜2610合约跳空高开后冲高回落，随后维持高位震荡。开盘后价格快速拉涨，盘中摸高至110500元/吨附近，随后回落至110390元/吨附近。此后铜价围绕110400元/吨一线反复震荡，期间一度下探至110330元/吨附近，反弹至110450元/吨附近后再度回落，午盘收于110370元/吨。隔月Back月差在740元/吨-860元/吨之间，沪铜对2610合约当月进口盈亏在亏损630元/吨-亏损450元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.45，环比下降0.73，采购情绪为2.41，环比上升0.38，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商首轮报盘鲁方、铁峰、豫光升水1000元/吨-升水1100元/吨，随后持货商大幅下调报价，铁峰、豫光等按升水850元/吨-升水860元/吨成交，非注册铜报盘升水450元/吨-升水650元/吨。进入第二时间段，市场整体交投两清，非注册铜报盘升水450元/吨，市场还盘在升水300元/吨左右，买卖分歧较大。 展望节后，9月30日SMM录得上海地区社会库存4.92万吨，环比减少0.20万吨；江苏地区社会库存1.27万吨，环比减少0.26万吨。节前下游加工企业已基本完成假期备货，并提前与持货商确定假期期间提货安排。供应端来看，近期进口铜到货量仍较有限，冶炼厂发货量与下游提货需求基本匹配，市场整体维持紧平衡格局。节后来看，随着假期备货消耗，下游加工企业或存在一定补库需求，但假期期间成品库存预计有所累积，实际采购强度仍需关注节后新增订单能否明显放量。预计节后买卖双方围绕高升水仍将维持博弈，现货升水短期或继续维持高位运行。后续需重点关注假期期间社会库存累积幅度、节后下游订单恢复情况以及隔月Back月差变化对现货升水的影响。

本周镍价整体延续弱势。周一，中秋假期后市场重新交易美债收益率上行与美元走强，叠加海外库存增加，沪镍出现补跌，主力合约收报123,940元/吨，较节前最后一个交易日9月24日下跌1,380元/吨；周二，美债收益率与油价高位运行，宏观压力延续，沪镍主力收报123,040元/吨，较前一交易日下跌900元/吨；周三，油价回落未能扭转利率与美元带来的压力，沪镍主力合约2611早盘低开低走，收报122,040元/吨。海外方面，LME镍电子盘9月28日、29日分别收报16,165美元/吨和15,985美元/吨，截至9月29日较上周五下跌400美元/吨，跌幅约2.44%。 现货方面，本周SMM 1#电解镍均价连续下跌，周一至周三分别为125,700元/吨、124,700元/吨和123,600元/吨，三个交易日均价为124,667元/吨，较上周四个报价日均价下降约2,058元/吨，降幅约1.62%；周三现货均价较节前9月24日累计下跌3,300元/吨，跌幅约2.60%。金川镍升水维持较高水平，三日升水均值分别为3,800元/吨、3,700元/吨和3,750元/吨，整体波动有限。主流电积镍升贴水区间由周一的平水至升水500元/吨，扩大至周二、周三的贴水200元/吨至升水500元/吨，低端报价有所走弱。 产业方面，国庆假期临近，产业链采购逐步收尾，交投趋淡。镍生铁市场供给相对充裕，下游采购谨慎，成交仍集中在低位。硫酸镍市场供需双弱，部分盐厂计划减产，但需求减量预期更明显，价格继续承压。 宏观方面，本周镍价主要受到美债收益率高位运行、美元走强及中东局势引发的能源价格波动影响。根据SMM当周报道，周初美债收益率快速上行，强美元与利率压力重新主导有色金属交易；周二，美债收益率与油价双高继续压制市场情绪；周三，虽然美伊谈判推动油价回落，但利率与美元压力尚未缓解，镍价仍维持弱势。能源价格变化同时影响通胀预期与货币政策预期，油价回落对镍价的提振暂时有限。 镍自身高库存与需求偏弱的格局，进一步限制了价格反弹空间。供应端虽存在菲律宾局部矿区雨季影响及印尼部分冶炼设施缺水减产扰动，但补充RKAB逐步释放的供应预期仍在，局部扰动尚不足以扭转整体偏弱格局。国庆假期期间需关注海外利率、美元及LME库存变化，节后重点观察下游采购恢复力度。  

SMM9月30日讯： 本周石墨化代工市场整体持稳，各炉型报价未见明显波动。具体来看，艾奇逊炉重料与轻料市场均价分别为9500元/吨和10250元/吨；箱体炉重料与轻料均价则分别为8600元/吨和9200元/吨。需求侧表现较为积极，“金九”旺季背景下终端订单维持高位，负极材料企业排产意愿增强，一体化石墨化产能趋于紧张，委外代工订单需求旺盛。供给端则相对受限，独立石墨化企业前期利润持续承压，开工恢复节奏偏慢，有效加工产能延续紧平衡格局。与此同时，市场仍存在一定富裕产能，但部分老旧装置利用率偏低，难以承接优质订单，结构性短缺使得市场持续处于石墨化企业利润承压与负极交付节点之间的博弈状态，价格僵持格局尚未打破。展望后市，随着负极“金九银十”旺季排产进一步攀升，代工可调剂余量预计继续收窄，石墨化价格有望延续稳中偏强走势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 陈泊霖021-51666836 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 杨玏021-51595898 王照宇021-51666827 李亦沙021-51666730 黄辰聪021-51595860 林子雅021-5166-6902

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（9月25日-10月1日）开工率为64.75%，环比减少5.15个百分点，较预期增加5.62个百分。本周开工率明显回落，主因中秋假期及国庆放假首日扰动，多数企业于10月1日放假停产；不过部分企业节前积极排产备货，对跌幅形成一定对冲，实际开工率降幅小于预期。分领域看，线缆、漆包线等终端行业同样受假期扰动，开工率均有不同程度下降。库存方面，前期点价备货订单陆续提货，原料库存环比增加3.44个百分点；下游提货节奏持续放缓，成品库存环比增加5.93个百分点。展望下周（10月2日—10月8日），受国庆假期扰动，多数企业放假天数较长，故SMM预计下周精铜杆企业开工率环比减少19.12个百分点至45.63%。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（9月28日—9月30日）洋山铜溢价仓单成交周均价格区间为110—127美元/吨，QP10月，均价为118美元/吨；提单成交周均价格区间为104—123美元/吨，QP10月，均价为113美元/吨；EQ铜CIF提单为45—60美元/吨，QP10月，均价为53美元/吨。截至9月30日，LME铜对沪铜2610合约除汇沪伦比值为1.137，进口亏损314.55元/吨附近，较上周收窄约1085元/吨。截至周三，伦铜10月date合约BACK结构较上周收窄，10月date与11月date合约之间调期费差为11.03美元/吨。 本周仅三个交易日，由于近期进口比价持续不佳，部分市场交易者已提前进入假期状态，周内市场整体表现安静。仅周二时因进口比价与LME结构有所修复，令市场询盘者增加，但在当前可流通现货货源有限的情况下，持货商对于后市仓单及远期提单现货溢价预期较为乐观，挺价情绪相对较强，买卖双方存在分歧。 据SMM了解，截至本周四（9月30日），国内保税区铜库存环比上期（9月24日）减少约0.45万吨至2.35万吨。其中上海保税库存环比减少0.43万吨至2.13万吨，广东保税库存环比减少0.02万吨至0.22万吨。保税区库存呈现持续去化，主要原因为LME Cash合约进口盈利，进口量增加，叠加近期到货量减少所致。 展望节后，预计进口铜到港量有限、国内电解铜库存低位仍将为可流通现货货源供应偏紧逻辑提供支撑，伴随国内冶炼厂进入集中检修，进口比价仍存修复预期，此外，假期期间需持续关注CL价差、LME库存及结构变化。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        截至9月30日当周，国内硫酸市场延续下行，但跌幅明显收窄。SMM中国铜冶炼酸指数报1218.5元/吨，较上周五（1247.5元/吨）下跌29元/吨，周跌幅2.3%，自7月10日起连续第十三周回落。        区域表现：价格持续弱势下行，呈现三个主要特征 。 其一，主流报价下破1200元/吨的区域进一步扩大 ——江西、安徽、湖南、湖北、河南、山西等省冶炼酸主流报价已普遍跌破1200元/吨，企业库存压力上升叠加节前集中去库是主要推手。 其二，节前试探性调价行为突出 ——赤峰地区多家企业在节前最后两日陆续调价。 其三，检修集中地区价格仍存阶段性支撑预期 ——10月企业检修集中减量将成为局部价格的关键支撑。         本周调价区域具体有：四川地区当前报价1150-1300元/吨，均价1225元/吨（-35）；青海地区报1230-1250元/吨，均价1240元/吨（-290）；江西地区报990-1080元/吨，均价1035元/吨（-175）；云南地区报1140-1300元/吨，均价1220元/吨（-45）；内蒙古地区报1220-1470元/吨，均价1345元/吨（-175）。         硫磺价格止跌企稳、窄幅上行。硫磺（EXW山东）9月30日报7300-7800元/吨，均价7550元/吨，较上周五上涨41.5元/吨，涨幅0.55%。市场低价货源减少，节前下游采购以刚需补库为主。        展望后市 ，10月取代节前成为国内硫酸市场的主要博弈窗口。预计10月全国硫酸价格仍以弱势寻底为主、跌幅较9月有所收窄，重点关注冬储实际启动节奏及炼厂检修实际带来的供应减量。

》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D）10点取价为 14840 元/千克，升贴水区间报价维持TD平水至+10元/千克，加权平均价4.13元/千克。 宏观方面，威廉姆斯 9 月 29 日讲话释放 "可以等待更多数据" 的信号，市场对 10 月 FOMC 加息 25bp 的押注由上周约 70%—75% 回落至 50% 附近。地缘方面，美伊通过卡塔尔调解方交换信息，特朗普称 "事态很快就会有分晓"，伊朗方案已由卡塔尔转交美方，双方预计继续磋商，供给端美国计划以 "互换" 方式释放 4000 万桶战略石油储备，且中东外运逐步恢复，推动油价快速回落。 现货市场方面，沪银主力合约与金交所白银T+D基差维持50-60元/千克区间，国庆节前最后一个交易日市场交投较为清淡，部分持货商放假暂停报盘，或相对挺价象征型报盘，市场报价价差较大。上海地区早盘报价对SHFE主力合约2612贴水60-50元/千克，或对金交所Ag（T+D）平水至升水10元/千克，与上个交易日基本持平。部分下游正常询价采购，吨级以上成交偏向TD平水附近，升水成交以小单为主。 整体来看，美联储官员表态推动 10 月加息概率回落，叠加油价下行，贵金属宏观高压格局略有缓和。白银现货市场假期氛围浓厚交投偏清淡，成交集中在金交所Ag（T+D）平水至小幅升水区间。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13632美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为26693美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为78.5-79.5，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为58。印尼高冰镍FOB价格为15055美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，由于硫磺已集中到港，部分项目排产有所恢复，市场可外售量整体有所恢复。从需求端来看，当前硫酸镍钴价格均较为疲软，盐厂价格接受度较弱，对镍钴系数造成压制。展望后市，MHP镍钴系数或由于硫酸钴价格疲弱而承压运行。 高冰镍市场情况上，供应端，由于镍生铁经济性优势明显，高冰镍市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，高冰镍供应相对偏紧，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势               华北地区，截至本周四时为升水650-升水750元/吨，均价升水700元/吨，较上周四减少300元/吨。现货升水持续下行，货源压力有所缓解。盘面震荡运行，临近长假，下游节前备货基本落地，市场买盘持续收缩，仅存零星刚需成交，采购情绪偏弱。持货商出货意愿提升，主动让利，推动现货升贴水逐级走低，整体交投偏冷清。后市来看，现货货源逐步趋于宽松，需求端取决于节后终端复工节奏，短期需求难有明显起色。预计节后现货升水继续下移，市场成交维持清淡。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库