本周三元前驱体价格延续上涨趋势。原材料方面，受成本端支撑，硫酸镍、硫酸钴与硫酸锰价格均有所上行，前驱体市场散单折扣报价暂未同步出现明显调整。长单折扣谈判方面，由于上下游价格分歧依然较大，部分厂商选择先签订短期订单作为过渡方案。从趋势看，明年折扣上调仍是主流方向。 需求方面，年末整体需求呈回落态势，但部分头部厂商排产仍维持高位，支撑12月前驱体产量总体下滑幅度有限。展望1月，市场需求预计将进一步回落。不过，考虑到部分厂商将为春节提前备货，整体降幅仍将相对有限。综合来看，年底前驱体市场表现略好于此前预期。 价格方面，在硫酸钴价格保持坚挺及镍价反弹的支撑下，预计1月初三元前驱体价格仍存在进一步上行的空间。

日内银价早盘小幅补涨，元旦前夕节假日氛围浓厚，市场成交明显转淡。今日现货市场仅少量报价，个别持货商调高升水挺价出货。多家贸易商年底关账后暂停报价，上海地区个别持货商大厂银锭对TD升水150-200元/千克少量成交。元旦节前厂家盘点关账暂停发货，深圳水贝市场仍有档口“节前备库”，现货市场仍以投资需求为主，成交整体转淡。             》查看SMM贵金属现货报价

       本周山东地区铜现货升贴水自低位回升，截至周三，现货升贴水平均价报贴水 375 元 / 吨 。 临近元旦假期，下游企业以年终盘点为主，市场成交氛围冷清。高铜价压制下，终端需求疲软，部分企业计划假期减产，节前备货积极性低迷，需求端支撑乏力。供应端方面，持货商资金压力缓解，甩货行为基本终止，推动现货升贴水止跌回升。展望下周，元旦假期结束后下游采购积极性或边际改善，但需求总量难有明显提振，预计山东地区铜现货升贴水回升空间有限。         》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13998美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为47058美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为95.5-96,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为92。印尼高冰镍FOB价格为14302元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分卖方因下游采购意愿较低及镍价上行带来更大利润空间而调整钴系数报价，镍系数报价因供需偏紧格局仍然高位支撑。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，但受新能源淡季影响，成交情况较为冷清，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看，市场供需偏紧，预期镍系数高位支撑，钴系数小幅波动。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强，促使高冰镍需求上升。供需紧张下，预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM12月31日讯： 据 SMM 统计，2025 年 12月海外电解铝总产量同比增长 2.2%；月度平均开工率为 87.7%，环比下降1.1个百分点，同比降低0.8个百分点，主因印尼新建电解铝项目投产，但运行产能处于爬坡阶段，稀释海外电解铝开工率。截至12月末，2025年累计产量已同比增加2.8%。 印尼电解铝项目PT Kalimantan Aluminium Industry 一期50万吨产能已于11月底开始起槽投产，预计将于2026年10月实现一期满产。 12月12日，据力拓官网，澳大利亚联邦政府和新南威尔士州政府宣布，寻找一种新的途径，来为Tomago铝冶炼厂在2028年以后提供可靠、长期且具备价格竞争力的能源供应。这反映了Tomago铝冶炼厂与澳大利亚联邦政府和新南威尔士州政府之间建设性的合作，旨在解决Tomago铝冶炼厂当前能源合同到期后的能源挑战。远期Tomago铝厂减停产风险降低。 12月16日，据South32官网消息，Mozal铝厂将于2026年3月15日左右进入维护状态，主因新的电力供应协议尚未达成。据悉，各方在合适的电价问题上仍处于僵局之中，持续的干旱也影响了电力公司的电力供应。Mozal铝厂对2026财年截至于2026年3月的产量指导保持不变，维持在24万吨（South32份额，折算Mozal铝厂产量约为37.7万吨）。但后续据外媒消息，莫桑比克商业联合会（ Mozambique's Confederation of Business Associations，简称CTA）呼吁政府“不惜一切代价”避免Mozal铝厂的关闭。具体情况SMM将持续跟进。 展望2026年1月，印尼新投电解铝项目运行产能预计持平爬升，电解铝日均产量预计维持增长。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

12月31日锌晨会纪要  盘面： 隔夜，伦锌开于3087美元/吨，盘内伦锌顺延日均线阶梯式上行，盘尾摸高3143.5美元/吨，终收涨报3130美元/吨，涨46美元/吨，涨幅1.49%，成交量减少至11505手，持仓量增加4129手至23.2万手。隔夜，沪锌主力2602合约开于23360元/吨，盘初空头减仓，沪锌重心上移摸高于23455元/吨，随后上行动力不足，重心下移，终收涨报23400元/吨，涨20元/吨，涨幅0.09%，成交量降至58121手，持仓量降593手至92877手。 宏观： 美联储会议纪要：官员分歧严重，多数支持进一步降息；欧佩克+预计将继续暂停原油增产计划；也门紧张局势加剧，沙特主导的联军空袭穆卡拉港；2026年优化实施“两新”政策方案发布；农村承包地再延30年整省试点将全面开展。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为2.04，出货情绪为2.47。上海市场货量依旧稀少，上午盘面较昨日走低，贸易商多上调现货报价，今日现货升水继续走高，下游企业元旦备货基本完成，市场现货交投依旧清淡。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.98，销售情绪为2.54。整体来看，今日锌价不断上行，下游采购积极性不足，贸易商出货较为困难，报价有所走低，但今日月差有所收缩，支撑现货升贴水持稳。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.93，出货情绪为2.01。今日锌价震荡运行，下游采购情绪不高，河北环保对于开工影响较大，北方需求较弱，而贸易商大多年底结算，市场出货贸易商较少报价较乱，整体市场成交一般。 宁波：市场贸易商多休息，锌锭现货依旧稀少，一些下游仍有询价需求，市场整体报价分歧较大，但整体升水依旧高位，其余下游基本采购完成，整体现货成交依旧清淡。 社会库存：12月30日LME锌库存增减少225吨至106325吨，降幅0.21%；据SMM沟通了解，截至12月29日，国内库存继续下降。 锌价预判： 隔夜伦锌录得一阳柱，重心上移，KDJ开口上扩。元旦节前市场宏观氛围较好，资金热度较高，投机性买盘情绪较高，锌价高位运行。隔夜沪锌录得一小阳柱，TC仍在低位，但进口窗口关闭，锌供应端压力减少，宏观升温，预计沪锌节前震荡为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

        SMM12月31日讯：2025年11月下旬，据海湾合作委员会（以下简称“海合会或GCC”）反有害国际贸易行为技术秘书处官网及官方公报第53期公布，海合会由工业部长组成的部长级委员会已正式批准常设委员会建议，对原产于或从中国、马来西亚出口的汽车起动用铅酸蓄电池（HS编码85071000）征收最终反倾销税。         调查结果显示，将对中国三家企业（5个抬头）分别征收25.8%、50.7%和63.7%，未选定的中国出口生产商征收25.8%，其他企业征收74%。对马来西亚两家企业分别征收43.2%和68%，其他企业征收77%的关税。最终反倾销税将按以产品CIF价值的百分比形式征收从价税，并将从2026年1月13日起生效，有效期不超过5年。本次反倾销税影响的企业主要集中在广东、浙江、湖北、江西等地区，以及部分马来西亚的中资企业。         据了解，海湾阿拉伯国家合作委员会是海湾地区最主要的政治经济组织，正式成员为沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特、阿曼、巴林。据悉，自2024年8月，海合会国际贸易反损害行为技术秘书局发布公告称，应三家企业（阿曼Reem Batteries and Powerappliances Company、卡塔尔Al Shabib Battery Factory（Q Power）、沙特Middle East Battery Company）提交的申请，对原产于或进口自中国或马来西亚的用于启动活塞式发动机的蓄电池（electric accumulators used for starting piston engines）发起反倾销调查。 》查看更多SMM铅产业链数据库         据海关最新数据显示，2025年1-11月中国启动型铅酸蓄电池累计出口量为6498.48万只，同比下滑1.11%；按重量计累计量为46.16万吨，同比下滑5.18%。其中出口至GCC国家的铅酸蓄电池（按只数计）占比为5.9%，（按重量计）的占比为12.7%，相较于2024年的占比分别下降0.87%和1.43%。         今年，中国铅酸蓄电池出口受到多重因素制约，包括美国“对等关税”、中东反倾销调查以及主要生产材料—铅价内强外弱，电池生产成本高于海外等。截至2025年11月，中国铅酸蓄电池出口总量同比降幅超过10%。2025年上半年，关税政策风险上升，中国出口企业纷纷“抢出口”，部分铅酸蓄电池企业提前将电池运至出口目的国港口，使得上半年电池出口呈小增趋势。而在2025年7月海合会公布反倾销调查结果，并计划于2025年9月实施惩罚关税，期间又因中国、马来西亚的企业不断与海合会争取沟通，最终惩罚性关税执行时间为2026年1月。预计明年中东市场关税执行后，将拖累未来中国铅酸蓄电池出口量进一步下滑，但值得注意的是目前中资企业在东南亚国家集中建厂，甚至考虑在中东直接建厂，预计中国电池出口下降的部分，有可能转移至海外市场。  

SMM12月30日讯:         截至12月30日，沪锌主力收于23380元/吨，单月上涨955元/吨，涨幅4.26%。12月锌价拉涨，于月初探低22380元/吨，随后一路上涨，月中摸高23730元/吨，月尾重心始终较高，12月锌价重心较11月抬升。进入1月，锌精矿加工费仍处于较低位置未有缓解，锌价或继续抬升？ 宏观角度。12月美联储议息会议如期降息25个基点，国内国民经济运行情况新闻发布会释放积极信号，国内“反内卷”仍是主线，政府十五五规划纲要提出加码新型基建，重大项目提前，住建部提出着力稳定房地产市场，整体宏观氛围偏暖。 供应端。据SMM了解，12月中国精炼锌产量环比降低至59.5万吨左右，锌锭供应减少。进入1月，虽国内锌矿加工费加速下跌，但比价有所修复，冶炼厂采买进口矿增加，部分冶炼厂复产，SMM预计1月锌锭产量较12月小幅回升，预计去库节奏放缓。此外，12月中旬开始锌锭出口窗口关闭，锌锭出口减少，预计一月锌锭窗口仍处于关闭状态，供应端支撑减弱。          消费端。进入12月，部分项目进入年底赶工节奏，终端要货增加，带动部分走货，锌锭需求仍有韧性，但北方受环保影响，需求走弱，氧化锌及镀锌开工走低，而合金表现仍有韧性。进入1月，临近年底，北方受天气影响需求逐渐走弱，但仍有部分年前赶工订单，预计消费仍有韧性，但国内锌下游消费预计较12月环比走弱，需求对锌价仍形成压制。         展望1月，目前宏观层面尚无明确指引，考虑到基本面上消费走弱风险加大，而锌锭供应增加，供应端支撑减弱，预计1月锌锭价格重心小幅下移，需持续关注后宏观情绪等带动以及冶炼厂复产情况。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM12月30日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2601合约报价贴水330元/吨-升水150元/吨，均价报价升水240元/吨，较上一交易日上涨90元/吨；SMM1#电解铜价格97190~98050元/吨。早盘沪期铜低开高走，持续走高至98500元/吨以上，隔月Contango月差较前日明显收敛至80-30元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至1300元/吨附近。 日内采购情绪较昨日好转，但因铜价仍居于高位且年末将至，市场成交活跃度较弱。因铜价走跌至98000元/吨附近，持货商早盘高报贴水250-贴水200元/吨附近，好铜贴水150-100元/吨附近，进入主流交易时段成交较报价下行50元/吨，平水铜贴水300-250元/吨悉数成交。非注册货源近期紧俏报价约贴水400元/吨附近。 展望明日，年末最后一个交易日恰好为最后一日，市场交易预计持续冷清，沪铜现货贴水持续但有收敛迹象。    

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 12月30日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27251/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27530-27620元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，镍价受市场情绪推动延续涨势，近期镍盐生产即期成本处于高位；从供应端来看，镍价上涨带来的成本上行预期促使部分企业上抬报价；从需求端来看，下游市场整体处于淡季，临近月底， 部分厂商开始询价，价格接受度略有上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.8，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月末采购节点将至，若镍价能延续上行走势，或从成本端支撑镍盐价格。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析