本周国内钴酸锂市场持续高位运行，市场供需格局相对平稳。常规型号产品报价稳定在 37.0-38.0 万元 / 吨区间，价格支撑逻辑清晰。一方面，上游氯化钴、四氧化三钴价格高位传导，成本端对钴酸锂价格的支撑效应持续显现；另一方面，下游电芯企业采购需求保持活跃，部分消费电子企业为应对明年订单提前启动备货，采购周期有所延长，为市场释放稳定需求增量。在原料价格整体平稳的背景下，预计钴酸锂价格短期内将维持现有高位水平，出现大幅波动的可能性较小。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

SMM11月27日讯： 本周硫酸钴价格小幅上涨，硫酸镍价格小幅下跌，碳酸锂价格振荡运行。 铁锂黑粉锂点本周价格随锂盐振荡而振荡，且多数企业在经历上周的大规模采买，现阶段需求有所下降。同时，由于碳酸锂价格本周持续振荡，因此上下游之间报价存在价差，下游经历过上周的涨停及跌停后，对期货价格持谨慎态度。而上游打粉企业在观望碳酸锂供需及政策后，对后续价格相对乐观，价格虽有随期货进行调整，但下降幅度较弱，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为3500-3700元/锂点，环比小幅提升。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为75-77%，较上周环比基本持平，而锂系数在72.5-75%，环比基本持平。目前今年回收端利润情况随着供应有所宽松叠加盐价回暖有所回暖。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

  本周国内四氧化三钴市场延续强势运行态势，市场格局稳固。企业报价集中在 34-36 万元 / 吨区间，主流成交价格与报价区间保持一致，价格坚挺特征显著。支撑因素主要体现在两方面：上游原材料供应紧缺导致价格高位运行，为四氧化三钴提供强劲成本支撑；终端消费电子领域需求稳健，对四氧化三钴的采购保持稳定规模。当前市场参与主体心态谨慎，企业多以执行长期协议订单为主，现货市场流通资源相对稀缺。预计短期价格仍有小幅上行空间，但整体涨幅受限。  

评述：本周（11.21-11.27）硅片企业减产幅度扩大，主要原因是硅片价格跌至现金成本附近。硅片降价出货不畅，上游硅片厂库继续累加。 》查看SMM光伏产业链数据库

自2025年8月中下旬至整个9月，镁合金市场需求爆发以致整个市场合金供应紧张的情况由南向北陆续蔓延开来，由9月中下旬至今，镁合金市场进入全面现货紧缺，镁合金一货难求，受此影响，镁合金加工费报价也得以触底反弹并持续上调至2000元/吨。 价格方面：镁合金供需失衡推动合金加工费上行，但镁合金加工费在价格上调过程中，部分中小型厂家因下游客户高价接受度不高而引发加工费报价偏低，由此引发镁合金报价价差拉大。且据了解，目前受镁合金厂区分布的差异性等其他因素，当前陕西、山西及安徽等省份镁合金报价有差异，镁合金报价价差有所拉大。 供应端：产能释放加速，产业链延伸趋势显著 受下游需求增长的直接驱动，国内镁合金冶炼企业已逐步进入满负荷生产状态，产能释放效果显著。数据显示，10 月镁合金产量较 8 月增加 6000 余吨，产量环比提升幅度明显，有效缓解了前期部分领域的供应紧张问题。 与此同时，在镁合金材料应用前景持续拓宽、市场价值不断凸显的背景下，产业链上游企业的扩产与转型意愿强烈。其中，陕西、内蒙古等原镁主产区的冶炼厂家，正积极推动产业链向下游延伸，通过布局镁合金生产环节完善产业布局。从长期来看，这一系列举措将推动国内镁合金产能实现稳步增长，为行业持续发展奠定产能基础。 需求端：汽车领域成核心引擎，内饰件渗透率驱动增长 当前镁合金需求增长的核心动力来自汽车领域，其在汽车零部件中的应用范围正持续扩大，已形成内饰、车身、底盘、传动四大核心应用板块，覆盖汽车制造的关键环节。 值得注意的是，此轮需求增长的主要驱动力源于汽车内饰件领域镁合金渗透率的快速提升。在汽车轻量化、节能化趋势下，镁合金凭借密度低、强度高的优势，在座椅骨架、仪表盘骨架、中控支架、显示器背板等压铸件产品中的应用占比不断提高，成为内饰件材料升级的重要选择，进一步拉动了整体镁合金市场需求的增长 综合来看，当前镁合金市场供需仍处于紧平衡格局，多数镁合金厂家库存紧张且仍处于排单生产状态，镁合金需求端支撑显著，叠加头部镁合金生产企业报价保持坚挺，预计后续镁合金加工费将延续坚挺运行走势。

多晶硅：本周多晶硅价格指数为51.9元/千克，N型多晶硅复投料报价49.7-55元/千克，颗粒硅报价50-51元/千克。多晶硅价格整体大稳小动，下游市场频频降价，整体情绪略显悲观。多晶硅头部企业撑市心态较为坚定，价格暂时不变。12月产量增加互现，开工变动或主要集中在内蒙、新疆等地。11月多晶硅产量不及此前预期，或不足12万吨。 硅片：本周整体硅片价格下跌，N型183硅片价格在1.15-1.2元/片，210R硅片报价为1.2-1.25元/片，210mm硅片报价为1.5-1.55元/片。本周硅片企业价格再度失守，各尺寸硅片均价已经跌至现金成本，低价甚至已经击穿现金成本。硅片降价无法刺激更多需求的逻辑已经明朗，目前价格是踩踏下跌所致，部分现金流紧张的企业急于兜售硅片回笼资金。预期硅片12月将大幅减产，市场有料和没料的企业采取的策略将发生改变。 电池片：P型电池部分，PERC182电池片FOB价格下降至0.038-0.04USD/W，需求持续收紧。N型电池部分，TOPCon183N电池片下降至0.28-0.29元/W，成交均价在0.285元/W，对应FOB中国到港价为0.038-0.041USD/W；TOPCon210RN下降至0.27-0.275元/W，成交均价在0.275元/W，对应FOB中国到港价为0.038-0.04USD/W；Topcon210N成交区间下降到0.28-0.29元/W，成交均价为0.285元/WHJT电池片部分，HJT30%银包铜成交在0.36-0.4元/W，市场需求随下游开工率上升而稍许回暖，国内外订单正在稳定交付。 市场行情持续走淡，电池片价格跌幅扩大。延续上周低迷态势，成交冷清，电池厂以价换量来控制月末库存，周内183N/210N/210RN价格分别下降3.4%/1.7%/1.8%。其中210RN尺寸因库存占比最高，深陷价格战泥沼，据了解已有代工厂以0.265元/W甚至更低价格小批量出货。 出口市场的竞争近期也在加剧。与国内“有价无市”的局面不同，受出口退税取消传闻、印度双反落地预期等因素影响，海外客户仍存在一定备货需求。经8-10月连续的两位数月度出口后，目前采购节奏虽有所放缓，但订单仍存。多家电池厂商为争抢订单竞价出货，部分实际成交价已低至0.036美元/W左右。 为应对价格持续探底与供需失衡风险，目前多家专业化及一体化电池厂商计划于12月实施大规模减产，阻止供需关系在12月的进一步恶化。此外，有头部企业预计将采取“锁仓挺价”策略，以支撑价格企稳。预计电池片价格在12月将在底部持稳运作。 组件：本周国内集中式组件价格小幅上涨，分布式价格暂时维持稳定。集中式方面近期部分项目开标价格维持高位，部分二线企业投标价格已达到投标限价高位，但由于12月国内装机量预计不及预期，终端企业接受意愿度仍较低，组件价格小幅上涨后又重新回到博弈节点。分布式方面，近期低价竞争出货力度有所减弱，预计12月中旬过后，市场竞争将结束，故当前市场低价开始稳定。成本方面，近期电池片、辅材价格继续下跌，部分前期有低点囤原料库存的一体化企业当前已开始稍有利润。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.656-0.678元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.675-0.693元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.661-0.684元/W，集中式方面，182组件价格为0.657-0.682元/瓦，210组件价格为0.677-0.702元/瓦。库存方面，本周国内库存水位小幅增加，近期市场处于博弈周期，年底装机需求不及企业预期，且近期投标价格有所上升使得终端企业采买意愿稍有下降。 玻璃：本周，光伏玻璃价格再度下跌，随着组件排产下降带来的玻璃需求减弱，玻璃企业库存水位快速上升，近一周，国内行业平均库存天数已上升至28天左右，且伴随着前期新增产能的放量预期，后续玻璃库存预计将进一步上升，虽成本端近期有所支撑，但实际需求的降低仍为玻璃企业的重要恐慌点，故近期玻璃部分二三线企业开始让利出货，价格下跌，且11月中后旬开始，此前的210大版型的玻璃溢价也开始下降，甚至局部玻璃企业已重新回归同价销售。截至当前国内2.0mm单层镀膜主流成交为12.5元/平方米，预计后续主流成交价格将逼近12元/平方米。 EVA：本周光伏级EVA价格在9250-9650元/吨，下游胶膜企业进场刚需采买叠加本月多数石化厂检修并且转产非光伏料，石化厂光伏料库存逐渐下降，但12月份国内新增产能陆续释放，而需求端组件排产预计下行，供需格局逐步转为供应过剩，预计后期EVA价格仍将弱势下行。 胶膜：EVA胶膜主流价格区间为12500-12700元/吨，EPE胶膜价格区间为12800-13000元/吨，成本端EVA光伏料价格持续下跌，成本面支撑逐渐走弱，需求端12月份组件排产预计下滑，成本与需求双弱，12月份胶膜新单价格预计下行。 POE：POE国内到厂价10000-13000元/吨，12月份需求减弱，组件排产存下行预期，供应端随着12月份海外石化厂陆续检修结束，供需格局逐步呈现为供过于求，供需错配下，POE价格或弱势下行。 石英砂：本周，国内高纯石英砂报价下跌，内层、中层、外层高纯石英砂分别下跌1000-1500，进口砂散单价格下跌1000元。目前市场报价如下：内层砂每吨5.6-6.2万元，中层砂每吨2.3-3.0万元，外层砂每吨1.5-2.1万元。坩埚价格同样出现小幅下跌，本周国内企业进口砂二轮谈判仍在进行中，谈判取得一定进展。预期进口高纯石英砂将在谈判后价格出现明显下跌。 终端：本周光伏组件呈现价涨量增的情况。根据SMM统计，2025年11月17日至11月23日，国内企业中标光伏组件项目共44项，已披露的光伏组件中标价格分布区间集中在0.72~0.74元/瓦，单周加权均价为0.74元/瓦，相比上一统计区间上涨0.02元/瓦；中标总采购容量为1578.50MW，相比上一统计区间增加777.02MW。 据SMM分析，当前统计区间的主要中标容量落在50MW~500MW区间内，占已披露总中标容量的89.65%。各容量区间的具体情况如下： 1MW-5MW的标段共8个项目，容量占比1.14%，区间均价未披露； 5MW-10MW的标段共2个项目，容量占比0.82%，区间均价未披露； 10MW-20MW的段共2个项目，容量占比1.56%，区间均价0.733元/瓦； 20MW-50MW的标段共4个项目，容量占比6.83%，区间均价未披露； 50MW-100MW的标段共5个项目，容量占比26.34%，区间均价未披露； 100MW-200MW的标段共2个项目，容量占比25.32%，区间均价0.722元/瓦； 200MW-500MW的标段共2个项目，容量占比38.00%，区间均价0.743元/瓦。 经SMM分析，当前统计区间光伏组件中标价格主要集中于区间0.72~0.74元/瓦。当前统计区间加权均价相较上一统计区间（0.72元/瓦）上涨0.02元/瓦，原因为受到主要中标容量区间加权均价的影响：在披露价格的区间中，容量占比最大的为200MW-500MW，该区间容量占比38.00%，区间均价为0.743元/瓦，相比上一统计区间（0.716元/瓦）上涨0.027元/瓦。 组件回收：上周，国内光伏组件回收市场呈现全面上涨的态势。此番普涨主要源于成本端的双重推动：首要原因是银价的显著上扬，其价格从11月19日的11968元/千克攀升至26日的12176元/千克，直接提升了组件内部银浆的回收价值；其次是废铝市场持续的供不应求，有力支撑了带边框组件的定价。 》查看SMM光伏产业链数据库

评述：本周多晶硅库存上升至28.1万吨，目前下游整体情绪较为悲观，市场情绪偏弱，多晶硅头部企业又在撑市，下游采买谨慎，市场成交偏弱，持续累库。 》查看SMM光伏产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水230元/吨–贴水170元/吨，均价贴水200元/吨。周内现货升贴水表现承压，市场成交活跃度清淡。由于本周铜价重心持续上移，对下游消费形成抑制，且企业畏高情绪较强。此外当前处于月末节点，下游资金受限，采购意愿较弱。展望后市，铜价压制叠加淡季导致消费疲软，令上下游库存趋于增加，预计现货升贴水仍有进一步下探空间。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

本周美联储理事沃勒释放鸽派信号，结束了上周降息预期大幅降温的宏观偏冷氛围，根据CME的“美联储观察”工具显示，强劲的经济数据几乎没有改变市场对美联储12月会议降息的预期，该预期仍然接近85%，远高于一周前的不到30%。另外，周中美国国债收益率下跌和美元走软提振贵金属价格，俄乌冲突“和平方案”仍有较多分歧，尽管冲突结束预期对贵金属避险需求形成压制，但短期内并未形成利空影响。 【经济数据】 利多：美国9月零售销售月率0.2%，前值0.60%，预期：0.4% 利空：美国11月密歇根大学消费者信心指数终值51，前值50.3，预期50.5 美国至11月22日当周初请失业金人数21.6万人，前值22.2，预期22.5 美国至11月21日当周EIA原油库存277.4万桶，前值-342.6，预期5.5" 【现货市场】在国内白银现货市场上，本周银价止跌反弹连涨4个交易日，但现货升水维持高位，下游接货积极性明显下滑。本周上海市场国标银锭主流报价对TD升水上浮至35-40元/千克或对沪期银2502合约升水20元/千克。部分冶炼厂厂提国标银锭对TD升水亦调涨至30-35元/千克。国内银锭现货维持去库趋势，现货流通货源仍不充裕，升水连续多个交易日高位企稳，下游仅少量刚需采购维持订单生产，部分硝酸银企业将银锭升水传导至下游银粉厂家共同承担。 光伏银浆：本周太阳能背面银浆的参考均价在7557-7913元/千克；太阳能正面细栅参考均价为11370-11904元/千克；太阳能正面主栅参考均价为11320-11854元/千克。 》查看SMM贵金属现货报价  

SMM11月27日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水10元/吨-升水200元/吨，均价报价升水105元/吨，较上一交易日上涨25元/吨；SMM1#电解铜价格86910~87260  元/吨。早盘盘初沪期铜2512合约短暂冲高87140元/吨，随后于86880-87080元/吨波动。跨月价差在C80-C50元/吨波动，沪铜进口亏损扩大至1000元/吨以上。 日内采销情绪均有下降，销售情绪下降更为明显，导致市场部分货源溢价继续走高。因铜价再度回到87000元/吨附近，且叠加月末下游关账结算，下游采购情绪走低。金川、贵溪等市场报盘减少，部分持货商报价升水200元/吨，且少于100吨货源甚至升水250元/吨以上，上海地区金豚大板等货源升水150元/吨左右秒成交；可见好铜货源紧俏。平水铜货源成交一般，但是主要集中在江苏，上海地区货源相对偏少。 展望明日，月末最后一天预计市场仍有部分对当月票需求，但下月票成交预计相对平淡。