SMM11月28日讯： 根据SMM数据显示，2025年11月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比下跌4.44%，同比增加1.36%。截至11月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，实际运行产能环比下跌1.26%，开工率为82.04%。   本月氧化铝日均产量呈小幅下滑态势，但仍维持在相对较高的运行水平，主因北方地区的部分企业阶段性减产与设备调整，南方地区运行相对平稳，对整体产量形成一定支撑。月中，部分企业集中开展产线检修工作；与此同时，供暖季的开始，年度碳排放核查进入关键阶段，环保合规压力显著提升，部分企业为满足监管要求进行减产。此外，另有部分企业正推进产线升级改造项目，本月产量小幅下滑。而南方地区氧化铝生产未受明显扰动，整体运行态势平稳。进入 11 月下旬，前期影响产量的不利因素逐步消退。随着企业检修工作相继完成、产线升级改造项目陆续收尾，氧化铝企业产能开始逐步恢复，带动月末产量出现小幅回升。 下月预测：12月氧化铝市场预计延续供应过剩格局。随着月均价持续下行，晋豫地区部分高成本企业陷入亏损，经营压力不断加剧。供应端方面，11月海外氧化铝呈现净进口态势，持续对国内市场形成冲击，预计12月进口规模将维持上月水平，进一步压制国内氧化铝市场。在此背景下，部分企业可能通过主动减产或安排检修以应对压力。整体来看，预计12月行业运行产能将维持在8869万吨左右。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

SMM11月28日讯:         近年来，再生锌行业的发展备受瞩目，然而国内次氧化锌的供应却日益紧张。相比之下，东南亚地区拥有丰富的次氧化锌原料资源且价格相对低廉，这促使许多中国企业选择在东南亚建厂，其中在越南建厂生产的企业不在少数。同时随着当前国际贸易不确定性的加大，将工厂迁至越南进行采购生产销售一体化的企业愈来愈多，也逐渐成为市场趋势。为了紧跟国际贸易全球化趋势及国内外次氧化锌的市场发展，反映国内外真实的次氧化锌相关价格变动，故SMM计划发布CIF进口次氧化锌系数。 对于市场中的买卖双方而言，清晰、可靠的价格信息是开展经营活动的重要基础。此前，由于缺乏权威的价格指引，部分企业在成本核算、生产计划制定、合作议价等环节面临不便，难以精准把握市场动态，这不仅影响了企业自身的运营效率，也对行业资源的合理配置与健康发展产生了一定影响。基于此，SMM结合行业实际需求，依托自身在有色金属领域的信息整合与分析经验，于11月28日正式发布——CIF进口次氧化锌系数，希望能为行业提供一份客观的价格参考，助力市场秩序逐步优化，为买卖双方的经营活动提供支持。 对买方：辅助决策，降低经营不确定性​        在次氧化锌采购中，买方常遇价格波动、品质是否匹配等问题。SMM CIF进口次氧化锌系数的发布，可针对性解决这些痛点。​        其一，辅助成本控制，提升议价主动性。过去市场价格分散，买方议价缺乏统一标准，成本把控难度大。SMM价格整合越南主流企业真实交易数据，结合原材料行情、供需变化测算，力求反映真实市场价。买方可依此议价，减少信息不对称，将采购成本控制在合理范围。​ 其二，优化生产与库存决策。次氧化锌价格变化影响企业生产计划与库存策略，此前价格不明朗易导致库存积压或生产断供。SMM价格定期更新，帮助买方判断趋势：低价时可适量备货，涨价前可调整采购节奏，同时助力制定精准生产预算。​        其三，降低合作风险。低价竞争易导致产品品质参差，SMM价格关联产品实际品质指标，买方可依此筛选供应商，减少因品质不符引发的生产问题与纠纷。​对卖方：规范竞争，提升经营稳定性​        当前卖方面临低价竞争压力大、利润不稳定、客户信任难建立等问题。SMM CIF进口次氧化锌系数的发布，能为卖方营造更有序的经营环境。​        其一，是引导规范竞争。SMM价格提供统一基准，助力卖方跳出 “拼低价” 模式，转向提升品质、优化工艺、完善服务，让合规企业获得公平竞争机会，推动行业竞争健康发展。​ 其二，是稳定利润预期。价格波动让卖方定价难，SMM价格基于市场交易与趋势分析，具备稳定性与参考性。卖方可结合自身成本制定合理售价，减少定价困扰。         发布时间：每个月最后一个工作日的18：00前。         SMM发布CIF进口次氧化锌系数，核心是以专业信息服务助力行业规范。该价格对买卖双方更多是 “辅助参考”，帮助减少信息差、降低风险。未来 SMM将持续关注市场，优化价格机制，倾听企业反馈，力求服务更贴合需求，与行业各方共推氧化锌市场有序、可持续发展！ 价格方面如有疑问，请联系锌分析师 华琳021-20707844；hualin@smm.cn （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

2025年11月，国内三元前驱体产量有所回落，环比下降5.32%，同比下降10.2%。行业平均开工率小幅回落至46.31%。从产品结构来看，6系前驱体份额持续维持高位，占比达46.93%；其他系别产品占比相应受到挤压，其中5系、8系和9系分别占比13.04%、27.38%和10.29%。 在新能源汽车补贴政策退坡影响下，四季度三元市场需求整体仍处高位。由于10月产量已冲高，11月虽环比回落，但从全年来看仍属较高水平，部分厂商仍处于累库阶段。消费市场方面，月初需求表现良好，下游提货积极；后半月随原料价格下行，出货节奏有所放缓。 展望12月，随着传统旺季结束，市场需求预计进一步回落。临近年末，部分厂商主动控制库存水平，叠加原材料价格仍存下行预期，厂商普遍不愿增加备货。整体来看，12月行业将转入去库阶段，排产预计继续回落，目前预计产量环比下降7.81%，同比下降4.55%。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                               11月28日SMM进口铜精矿指数（周）报-42.75美元/干吨，较上一期的-42.32美元/干吨减少0.43美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。 周内CESCO会议举行，市场参与者更关注中国冶炼厂与Antofagasta的长单谈判情况，以及贸易商和冶炼厂次年长单谈判进展。据SMM了解，周内Antofagasta与中国头部冶炼厂均举行了会议，有传闻说矿企的报价为-10美元中位，但多数参与会面的冶炼厂并未与矿企进行数字的交换。贸易商对明年的市场观点较为一致，市场恶化预期更加凸显，头部贸易商极力推荐使用外资机构的Index结算模式，其余贸易商更愿意将明年业务量全部当作现货出售，固定价的结算模式体系正在受到挑战。其他矿企倾向于用挂钩与BM数字的形式结算。在现货方面，周内有贸易商以指数结算的方式采购1万吨2026年1月装期的智利干净矿，QP为M+5。 鉴于目前铜精矿加工费及相关计价条款已严重偏离市场合理水平，为推进全球铜产业健康稳定高质量发展、同时落实好国家反内卷相关政策要求，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）于近日再次研究讨论，成员企业达成以下共识并严格遵守： 1、 2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿供需基本面； 2、 维护Benchmark体系，加强与矿山直接合作，坚决抵制贸易商不合理的指数计价模式； 3、 建立监督管理机制，强化小组对成员企业参与现货投标和现货采购活动的管理和监督，防止恶意竞争； 4、 建立黑名单制度，启动对供应商和检测机构的监测评估，共同抵制恶意扰乱市场的供应商和检测机构； SMM十港铜精矿库存11月28日为72.31万实物吨，较上一期增加1.82万实物吨，主要增量来自南京港，本周南京港铜精矿库存环比增加2万实物吨。                                                                                                                                                                    》查看SMM金属产业链数据库  

         下周，美国11月ISM制造业PMI、美国11月ADP就业人数和美国9月核心PCE物价指数年率等数据将公布。另据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为86.9%，美元指数由高位回落，值得注意的是近期人民币升值，11月28日央行人民币汇率中间价报至7.065，利于铅相关产品进口。 伦铅方面，本周LME铅库存累库趋势放缓，且随着美元指数走低，伦铅探低后回升，但LME0-3贴水明显扩大，至-38.94美元/吨，意味着海外市场铅消费对铅价的支持有限。而当前铅精矿供应缺口尚存，其加工费议价僵持，成本支撑有效，预计下周铅价呈盘整态势，伦铅将运行于1975-2010美元/吨。 国内沪铅方面，进入12月，原生铅与再生铅企业减产或检修的因素尚存，铅锭地域性供应偏紧，而铅消费相对好转，铅锭库存或维持低位，对铅价起到一定支持作用。后续关注下游企业年底惯例建库动向，若铅锭去库幅度扩大，铅价将逐步回升，预计下周沪铅主力将合约运行于16900-17250元/吨。 现货价格预测：16950-17200元/吨。原生铅方面，交割品牌企业检修尚存，地域性供应差异扩大，若铅价维持偏弱震荡，持货商将仍以挺价出货；再生铅方面，铅价下跌，铅冶炼利润收窄，炼厂普遍挺价出货，而期间废电瓶价格下跌，精废价差倒挂情况或减少。另铅消费方面，铅蓄电池市场需求相对好转，企业开工率上调，在铅价止跌后，下移企业避险观望情绪将减弱，或有一定按需采购。    

        周铅蓄电池市场终端消费表现偏弱，尤其是铅价下跌，经销商采购谨慎，前期电池企业涨价计划告吹，电池批发市场售价亦是上周困难，如电动自行车蓄电池主型号48V20Ah在390-410元/组。另汽车蓄电池更换市场传统旺季临近，铅蓄电池企业生产积极性上升，在近期铅价下跌后，多数企业有意逢低采购，又因铅价一度跌破万七关口，下游企业观望较多，直至周五铅价止跌回升，部分企业顺势按需采购，现货铅市场交易活跃度较周初稍好。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（11月24日-11月28日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 42.4-54.4 美元/吨，QP12月，均价为 48.4 美元/吨，周环比上涨 0.4 美元/吨，仓单 26.4 到 38.4 美元/吨，QP12月，均价为 32.4 美元/吨，周环比下降 0.4 美元/吨。EQ铜CIF提单为 （-4.4） -8.8 美元/吨，QP12月，均价为 2.2 美元/吨，周环比下降 0.8 美元/吨。截至11月28日，LME铜对沪铜2512合约除汇沪伦比值为 1.1245 ，进口盈亏 -940 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Dec为BACK12.72美元/吨；12月date与1月date调期费差约为BACK3.59美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格40美元/吨，主流火法与国产仓单30-40美元/吨，湿法仓单30-34美元/吨；好铜提单实盘价格50-54美元/吨，主流火法与国产提单40-50美元/吨左右，湿法提单40美元/吨；CIF提单EQ铜0~12美元/吨，均价为6美元/吨。 本周大型行业会议在上海召开，现货市场交易情绪冷清， 据SMM了解，智利国家铜业（Codelco)对2026年CIF韩国及台湾电解铜长单报价在330美元/吨，较2025年85美元/吨上涨245美元/吨，对2026年CIF中国电解铜长单报价在350美元/吨，较2025年89美元/吨上涨261美元/吨。 多数市场参与者重心聚焦于长单谈判，上下游分歧巨大，周内未听闻长单签订情况。展望后市，铜精矿benchmark谈判落地之前市场仍处紧张情绪，铜价持续推升下进口比价持续恶化，预计下周洋山铜溢价将小幅下行。 据SMM调研了解，本周四（11月27日）国内保税区铜库存环比上期（11月20日）增加0.27万吨至8.89万吨。其中上海保税库存环比增加0.25吨至8.27万吨；广东保税库存环比增加0.02万吨至0.62万吨。本周保税区库存小幅增加，主因为比价推动冶炼厂增加出口量，部分货源暂时运至保税仓库所致。进口到港货源补充极少，到港提单多为非注册货源。展望后市，12月出口量相较11月预期虽有减少，但月初仍有较集中的冶炼厂出口动作。预计保税区库存仍将增加。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

本周镍价在创下阶段性新低后，受宏观利好驱动走出反弹行情。沪镍主力合约周一高开后企稳，并接连三天走出强势反弹趋势，后又维持窄幅震荡，截至周五收盘报价117,080元/吨，周度涨幅1.99%。LME镍价同步出现较大幅度反弹，周五最新LME镍报14,850美元/吨，较前一周上涨1.57%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价118,930元/吨，环比上周上涨2,800元/吨，金川镍升水本周均值为4,750元/吨，环比上周上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-100-300元/吨，电积镍升水小幅走低。本周现货流通量级较少，市场成交情况一般。 宏观层面，本周美联储降息预期升温，美联储官员释放信号暗示12月降息的可能性增高，这一预期的转变导致美元指数从六个月高点回落，削弱了美元从而为以美元计价的LME镍价提供支撑。俄罗斯总统普京表示美俄将继续接触，以及俄乌双方就人道主义问题进行交流，使得地缘政治风险的担忧有所缓解。同时，中美两国领导人直接通话并释放善意信号，有助于稳定全球贸易环境预期，提振市场整体的风险偏好。国家统计局数据显示，1—10月份全国规模以上工业企业利润同比增长1.9%，累计增速保持增长，经济基本面保持韧性。预计后市镍价继续震荡筑底，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2200吨，环比上周减少200吨。 国内社会库存约为5.5万吨，环比上周累库3,089吨。

SMM11月28日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水10元/吨-升水210元/吨，均价报价升水110元/吨，较上一交易日上涨5元/吨；SMM1#电解铜价格87190~87610元/吨。早盘沪期铜持续走高稳定在87000元/吨以上，后续走高至87430元/吨。跨月价差在C70-C50元/吨，沪铜当月进口亏损1000元/吨附近。 日内采销情绪均走跌，上海地区电解铜采购情绪为3.12，销售情绪为3.22 历史数据可以查询数据库 。月末成交情绪走弱，部分持货商出货量少，基本等待下月交易。铜价拉涨叠加月末，下游采购需求减弱。但日内好铜货源仍然紧张，继续拉高沪铜升水。 展望下周，进入12月，在长单谈判期间，持货商预计报价较为坚挺。但若铜价持续走高，预计沪铜现货升水将有所承压。