伦锌：周初，受国际贸易局势不确定性影响，市场避险情绪仍存；同时美联储降息预期升温，叠加海外锌库存持续减少，LME锌 BACK 结构不断走扩，对伦锌形成较强支撑，但美元指数走强压制锌价，伦锌整体维持震荡走势；随后，LME 锌库存增至 38600 吨，虽仍处于低位，但贸易担忧情绪干扰市场，部分资金离场拖累伦锌重心下移；接着，美国 9 月 NFIB 小型企业信心指数超预期下跌至 98.8，市场不确定性加剧，避险情绪升温，伦锌小幅走高；随后宏观层面上，美联储官员持续呼吁降息，局部地缘政治仍存不确定性，叠加美国信贷市场爆雷推动避险情绪进一步升温，基本面角度，海外锌库存仍处于较低水平，多因素影响下伦锌缓幅上移。截至本周五15：00，伦锌录得2948.5美元/吨，跌36.5美元/吨，跌幅1.22%。         沪锌：周初，沪锌在外盘带动下迅速走高；随后根据SMM统计的数据显示，截至本周一（10月13日）国内社会库存增至16万吨以上，市场现货表现宽松，库存逐步累库，对锌价上行形成一定压制，但海外低水平库存对锌价底部起到一定支撑，沪锌维持震荡；随后受近期关税消息干扰，市场贸易担忧较重，叠加外盘下行的拖累，沪锌跳空低开；接着我国9月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%，消费市场运行总体平稳，同时根据央行数据显示，前三季度社会融资规模增量为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元，财政支持力度较强，市场情绪回暖，但在供强需弱的情况下，沪锌继续维持震荡运行；随后宏观积极情绪逐渐消化，沪锌走低。截至本周五15：00，沪锌录得21815元/吨，跌455元/吨，跌幅2.04%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周下降30元/吨左右，截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水135~105元/吨，沪粤价差维持。本周广东地区换月报价，所对合约由2511合约换月至2512合约。周内锌价呈缓幅震荡下行态势，但广东终端消费偏淡，下游采购积极性不足，市场观望情绪浓厚。同时，广东地区库存持续攀升至三年内高位，现货供应充足，现货市场整体承压。受此影响，贸易商为促进出货小幅下调升贴水，带动整体贴水走低。展望下周，当前广东地区到货正常，但下游采购提货力度较弱，预计广东升贴水下周将继续承压运行。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月17日讯：        本周氧化锌开工率录得57.13%，环比上周上涨1.05个百分点。库存方面，受近期锌渣及次氧化锌系数走高影响，氧化锌除原料采购较难外企业成本压力同样较大，本周原料库存环比减少；成品库存方面，部分大厂出货节奏较快但原料采购较难导致本周成品库存环比降低。在终端订单方面，橡胶级氧化锌订单整体仍旧相对正常，大厂要货稳定，陶瓷级氧化锌受房地产拖累整体需求偏弱运行，饲料级氧化锌对比之下需求相对较好，但行业内同样面临中小型终端企业订单差，大型企业订单稳定这一情况。本周开工上行主要是由于部分企业周内恢复正常生产带动产量走高，展望下周，若原料采购难这一情况能得到一定缓解，那氧化锌开工率预计将走高至57.87%附近徘徊。    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月17日讯：       本周压铸锌合金开工率录得54.63%，较上周环比增加8.13个百分点。原料方面，本周锌价重心有所回落，叠加部分压铸锌合金企业终端需求好转带动出库增多，企业因此增加原料采购，原料库存环比上升。成品库存方面，终端需求在低价带动下出现回暖，企业成品库存随之环比减少。本周压铸锌合金开工率出现明显增长，主要原因有两点：一是上周复产的企业本周已完全进入正常生产状态；二是部分企业近期受终端需求好转影响，小幅提产。终端订单层面，受周内低价刺激，部分企业各板块订单均有改善，类如五金卫浴、汽车配件及箱包拉链等，但后续订单能否持续仍存在不确定性。当前华南及华东地区合金厂受市场低价合金冲击明显，其中华南地区矛盾相对突出。展望下周，若部分企业销售节奏不及预期，下周出现累库情况的话，则压铸锌合金开工率预计将小幅走低至54.32%附近徘徊。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

2025 年 9月，中国六氟磷酸锂产量环比上涨约 7.3%，同比上升约 23.9%。 从需求端来看，下游电解液产量增速明显，对六氟磷酸锂需求随之增加，同时受价格上行及假期提前备货影响，电解液企业采买意愿增强，共同拉动六氟磷酸锂市场需求增长。供应端方面，当前六氟磷酸锂价格受供应偏紧支撑已逐步上涨，但一部分企业受限于产能制约，实际增量空间有限；另有企业受前期长期亏损影响，对产量大幅释放后可能引发的价格再度回落存在担忧，因此主动增量积极性不高，不过，在下游订单增加的驱动下，行业整体开工率适度提升，最终推动六氟磷酸锂产量增长。 展望10月，虽然部分电解液需求已前置到9月，但该部分需求量级较小，未对整体市场造成显著影响，10月电解液整体产量预计将随下游需求释放实现小幅增长，进而带动六氟磷酸锂需求上涨。从供应端看，当前六氟磷酸锂市场处于供应偏紧状态，对价格起到推涨作用，但对产量释放带动作用较弱。一方面部分企业目前开工率已较高，增量空间有限；一方面部分企业虽有闲置产能，但从产线重启到实现稳定出货需要一段时间，后续需求及价格又难以保障，企业需要综合评估此时重启的可行性及经济性，导致产量难以快速释放。但受订单上涨影响，仍有部分增量。综合来看，预计10月中国六氟磷酸锂产量环比增加约4.7%，同比增长约18.7%。     说明：对本文中提及细节有任何补充或修正随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707858   胡雪洁，谢谢！                                                     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 周致丞021-51666711 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM10月17日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约报平水-升水110元/吨，均价报价升水55元/吨，较上一交易下降5元/吨；SMM1#电解铜价格84640~84910元/吨。早盘沪期铜从85070元/吨一路走跌，上午十时附近探低84620元/吨；跨月价差呈现C30 –C10 区间波动，沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近。 日内采销情绪均有所提升，上海地区电解铜采购情绪为3.05，销售情绪为3.12 历史数据可以查询数据库 。早盘持货商报平水铜升水20-升水80元/吨，随后成交逐渐回落，成交区间于平水至升水60元/吨，好铜日内紧张，成交主要在升水90-100元/吨，湿法铜日内偏紧，非注册货源到货集中，被下游压价采购。 展望下周，仓单流出以及进口到货给予市场出货压力，铜价回调中给到下游采购空间，预计下周成交情绪相对好转。

2025年9月，中国电解液产量环比上涨10.86%，同比增长约39.82%。 从需求端来看，9月电解液需求呈现“多方驱动+订单前置”的特征，储能领域受益于国内外订单表现持续向好，需求持续攀升；动力领域则受“金九银十”汽车销售旺季拉动，下游车企备货节奏加快，直接带动电芯企业排产增加。双板块协同推动电解液整体需求显著增长；与此同时，受国庆假期危化品运输管制影响，下游企业为规避交付延误风险，将部分原本计划在假期执行的电解液订单前置到9月交付，形成“需求前置”效应。供应端方面，电解液企业坚持“以销定产”策略，受电芯产量环比8月小幅上涨的影响，企业提升开工率，直接推动电解液产量同步上升。 展望10月，储能领域需求预计仍有小幅增长；动力领域受“金九银十”旺季持续拉动及重卡换电领域需求逐步起量影响，进一步带动动力电芯产量提升，致使市场需求增长，作为核心配套材料的电解液需求亦将同步上升。虽然部分订单前置到9月交付，但对本月整体需求影响有限。基于需求增长预期及企业 “以销定产” 策略延续，预计10月中国电解液产量将环比上涨约 1.1%，同比增长约 30.21%。     说明：对本文中提及细节有任何补充或修正随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707858   胡雪洁，谢谢！                                                     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 周致丞021-51666711 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业周度（10月10日-10月16日）开工率为62.5%，环比上升19.06个百分点，同比下降16.39个百分点。本周企业基本结束假期状态并相继恢复正常生产，但受高铜价抑制影响，消费表现疲软，开工率仍未恢复节前水平。从具体消费来看，线缆和漆包线领域消费主要依靠大型企业刚需采购订单维持，小规模零散订单表现较差，而铜箔领域订单则表现持续向好。库存方面，原料端精铜杆企业仅维持刚需采购，原料库存环比下降1.78%，录得27600吨。同时本周企业主要调整生产节奏以避免垒库风险，成品库存环比下降1.79%，录得71400吨。展望下周，伴随铜价有所回落，部分下游企业因对铜价畏涨，采购情绪会有所提升。但是铜价高位仍维持震荡运行，下游企业观望情绪依然浓厚，开工率回升空间有限。因此预计下周（10月17日-10月23日）开工率会回升至66.26%，环比上升3.76个百分点，同比下降10.26个百分点。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 10月17日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28417/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，近期中美贸易摩擦与美联储降息预期共同影响市场，镍价维持震荡状态，镍盐生产即期成本近期整体有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，月中成交相对减少，但部分厂商仍有采购需求，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

不锈钢原材料：镍铁（NPI）供应与需求 报告首先分析了不锈钢的核心原料——镍铁（NPI）。数据显示，印度尼西亚已成为全球NPI供应增长的绝对引擎，其新增产线和稳定的成本优势推动产量持续走高，预计到2026年将增长8%。相比之下，中国的产量则因成本倒挂和设备维护而保持平稳或略有下降。 在需求侧，不锈钢行业依然是原生镍消费的绝对主力。预计到2030年，不锈钢将消耗全球72%的原生镍，其市场地位远超电池材料等新兴领域。这表明，不锈钢行业的健康状况将长期主导全球镍市场的基本面。 镍铁供需平衡与价格展望 尽管供应有所增长，但SMM预测，到2026年，NPI市场将维持一种紧平衡状态，供需基本持平，偶尔出现小幅过剩。这种平衡的格局限制了价格大幅上涨的空间。此外，高企的库存水平（较去年8月高出32%）也对价格构成了压力。任何价格上涨的势头都可能因库存的释放而受到抑制，因此市场缺乏持续走强的动力。 全球不锈钢生产 全球不锈钢生产的地理重心已明确向东方转移。预测显示，到2025年，中国和印度尼西亚的合计产量将占据全球总产量的71%。届时全球总产量预计将达到6400万吨，同比增长2.1%。 然而，增长并非均衡分布。中国产量预计增长3.4%，美国和巴西等地区也在复苏，但欧洲产量却预计将萎缩4.1%。整个行业正面临全球贸易保护主义、环保合规成本上升以及中国房地产需求放缓等多重挑战，这些因素共同挤压了行业利润，降低了产能扩张的意愿。 区域快照 中国： 尽管国内产量依然强劲，但出口同比大幅下降，反映出外部需求疲软以及贸易壁垒的影响。 美国： 市场受到232条款关税（2025年6月已提升至50%）的严格保护，国内产量得到支撑，形成了一个价格高地。 欧盟： 产量在经历2024年的低谷后趋于稳定，但采购依然谨慎。保障性配额和即将在2026年实施的碳边境调整机制（CBAM）正在收紧市场供应。 印度尼西亚： 增长完全由出口驱动。由于国内市场规模有限，其产量主要面向全球市场，使其成为国际贸易中的关键角色。 不锈钢平板轧材贸易平衡（2024年） 贸易数据显示了全球市场显著的失衡。印度尼西亚凭借其低成本和规模优势，已成为全球最大的不锈钢平板轧材净出口国，贸易顺差巨大。中国紧随其后。而在逆差方面，德国因其强大的下游需求和高昂的国内成本，成为最大的结构性净进口国，印度和土耳其也为满足其国内加工业的需求而大量进口。 政策格局 全球不锈钢市场正被日益加剧的贸易保护主义所定义。SMM将其归纳为“三大体系的碰撞”： 美国： 以232条款高关税为代表的“堡垒”体系。 欧盟： 以“保障配额 + 碳边境税（CBAM）”为特征的“绿色壁垒”体系。 亚洲： 依赖大规模、灵活生产和出口的供应体系。 这种碰撞正在重塑全球市场，导致了区域价格的显著分化和对原产地规则、碳足迹报告等合规性要求的日益严格。 SMM观点与启示 当前，全球不锈钢市场正经历一场由贸易政策、产业转移及供需基本面共同驱动的深刻变革。市场的核心矛盾与未来走向，可从以下几个维度进行剖析： 市场基本面分析：供应格局重塑与需求增长乏力 供给端： 市场呈现出显著的结构性矛盾。一方面，以印尼为代表的新兴供应中心，其镍生铁及不锈钢一体化产能持续释放，构成了全球供应量的主要增长极。另一方面，中国作为传统的生产与出口大国，面临日益增高的国际贸易壁垒（如反倾销、反补贴调查），导致其出口流向受阻，全球供应格局被迫进行重新分配。 需求端： 全球主要经济体复苏进程不同步，导致下游制造业与消费领域的需求增长动能疲软，未能对庞大的供应量形成有效支撑。 基于“供应宽松，需求疲软”的基本面，SMM认为，未来不锈钢价格的整体上行空间受限。在缺乏强力需求驱动的背景下，市场短期内仍将面临下行压力，价格波动将更多地受到区域性供需错配及政策性因素的影响。 企业战略启示：适应新常态下的生存与发展之道 在此宏观背景下，市场的参与者必须进行深度的战略调整以适应新常态。SMM为行业内企业提出以下四点核心建议： 采购策略： 精准研判原料市场的价格区间，通过灵活采购与战略性备货优化成本。  生产运营策略： 在全球市场增长放缓、利润空间受挤压的背景下，将生产重心从追求规模全面转向价值提升。通过投资工艺技术创新与产品研发，专注开发满足特定市场（如欧美）需求的高附加值、高利润率产品，以此摆脱在标准化产品上的同质化竞争，提升企业核心盈利能力。 市场与销售策略： 为应对日益抬头的贸易保护主义与地缘政治风险，钢厂必须主动推动客户与市场的多元化。一方面，依据贸易数据，深度开拓如印度、土耳其等存在结构性进口需求的新兴市场；另一方面，积极与下游合作，开发不锈钢在新能源、高端装备等新领域的应用，创造新的需求增长点，降低对传统出口市场的依赖。 可持续发展策略： 将绿色发展从成本中心转变为核心竞争力。面对欧盟CBAM这一硬性准入门槛，企业必须立即加大在低碳生产技术和碳足迹核算体系上的投入。这不仅是为了满足合规要求，更是为了获取未来高价值市场的“通行证”，并借此提升整体资源利用效率，实现可持续发展。