自10月底至今，铝价始终在今年高位波动，期货主力一度冲高至22085元/吨。SMM对部分铝合金铸造厂家进行了针对当前以及未来短期内生产经营情况的调研，内容如下： 企业A： 主营发动机缸体、转向轴等汽车零部件，年产能25000t。企业订单为长单为主，故当前铝价波动对订单情况影响较小，近几月的实际产量与订单量均持稳。原料采购策略聚焦保障正常生产，始终维持满足一周产量的原料库存， 未因铝价波动调整采购节奏 。 企业B： 主营工程机械、新能源汽车零部件、新能源代步车零部件等，年产能5000t。企业订单以长单为主，且当前处于下游企业备货阶段，订单量有明显提升。原料方面以原生铝合金锭为主，铝价较高的情况下原料库存仅维持一周内的产量， 降低原料补库频率，保持刚需采购 。 企业C： 主营汽车散热器、安全带卡扣等小型汽车零部件，年产能1200t。企业订单以零单为主，铝价高企，终端客户11月订单量环比10月下降30%。原料主要集中于月初根据实际订单量采购，本月成本倒挂致使亏损，实际产量环比10月下降30%， 对原料需求同样减弱 。 企业D： 主营摩托车离合器部件，年产能1500t。订单以长单为核心，铝价波动对订单量影响较小；成本端通过采用本季度铝价均价与产品售价对冲，有效降低成本上涨压力，产量未受明显冲击。当前处于摩托车行业消费旺季， 11-12 月订单持续增量，带动产量稳步增长 。原料采购按每月实际订单量规划，在保障一周产量库存的基础上采用分批次采购模式，兼顾供应稳定性与成本控制。 企业E： 主营新能源汽车一体化压铸部件，年产能50000t。企业订单以长单为主，且一体化压铸市场订单量较为稳定，故铝价波动对企业生产几乎无影响。受终端汽车行业年底冲销量影响，11月订单环比10月上涨，涨幅15%，且 预计12月将维持11月的高产量持续运行 。 总而言之 ，由于铸造企业多集中于交通领域，包括汽车、摩托车零部件企业，受年底汽车终端企业冲销量的拉动， 铸造行业整体产量呈现增长态势，预计12月将维持11月情况平稳运行 。但不同企业的经营表现存在显著分化：以长单为核心的企业凭借订单稳定性、成本对冲机制或细分市场旺季红利，有效抵御铝价波动冲击，产量保持平稳或稳步增长；而以零单为主的企业因缺乏长单保障，在铝价高企、终端需求波动的双重影响下，出现订单、产量双降及亏损情况。从原料采购来看，多数企业均采取维持短期库存、刚需采购的保守策略，仅根据订单变化调整采购节奏，未因铝价波动盲目囤货或缩减库存，反映出行业对当前铝价高位运行的谨慎态度。

12月3日锌晨会纪要 盘面：隔夜，伦锌开于3084美元/吨，盘初伦锌围绕日均线震荡，欧洲交易时刻摸高3105美元/吨后，空头高位狙击，伦锌震荡下行，终收跌报3055.5美元/吨，跌35.5美元/吨，跌幅1.15%，成交量减少至10631手，持仓量增加2708手至22.1万手。隔夜，沪锌主力2601合约开于22745元/吨，盘内沪锌围绕日均线附近整理，期间摸高22800元/吨，探低22700元/吨，终收涨报22715元/吨，涨10元/吨，涨幅0.04%，成交量减少至52529手，持仓量减少1272手至10.5万手。 宏观：特朗普积极暗示哈塞特为下任美联储主席；普京威胁切断乌克兰海上通道，誓言将加强打击乌设施与船只；乌克兰否认俄方控制乌关键城市波克罗夫斯克；中国央行11月公开市场国债买卖净投放500亿元。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为2.32，出货情绪为2.5。昨日盘面锌价显著走高，下游畏高询价接货减少，现货采买清淡，但部分贸易商持续收货，市场贸易商间交投热烈，货量不多下，昨日锌锭升水对均价上浮维持高位。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为2.04，销售情绪为2.48。整体来看，昨日锌价重心再度上行，下游企业采购积极性不足，贸易商出货较难，为成交小幅下调升贴水，带动现货升贴水走低。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为2.12，出货情绪为2.53。昨日锌价继续拉涨，下游畏高慎采，点价询价较少，部分企业等待长单到货，而天津市场流通锌锭仍有限，贸易商报价有挺价心理，整体市场成交较差。 宁波：市场出货为主，部分贸易商佛系出货，现货升水报价维持高位，虽然盘面明显走高，但仍有下游按需拿货采购，基本为后点价，整体成交有所转差。 社会库存：12月2日LME锌库存增加350吨至52375吨，增幅0.67%；据SMM沟通了解，截至12月1日，SMM七地锌锭库存总量为14.43万吨，较11月24日减少0.68万吨，较11月27日减少0.38万吨，国内库存减少。 锌价预判：隔夜伦锌录得一长上影阴柱，KDJ开口下扩。隔夜因美元走强，伦锌冲高回落，但整体依然维持高位，锌价下跌空间有限。隔夜沪锌止阳翻阴，但日K重心上移，上方布林道上轨形成压制。锌基本面供应端底部支撑较强，但消费不佳锌价上方承压，短期锌价高位运行为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM12月2日讯： 11月下旬受消息面利好预期以及磁材大厂集中进行招标采购等消息提振，氧化镨钕的价格出现了持续上涨，进而带动氧化镨钕的均价在11月上涨了6.69%。而氧化镝和氧化铽在11月的表现则多为稳中偏弱，最终氧化镝和氧化铽11月分别以6.03%和0.76%的跌幅收官。产量方面，11月氧化镨钕产量环比变化不大，中重稀土产量环比延续下滑态势但降幅显著收窄。进入年末收官的12月，部分分离厂的停产使得市场对氧化物供应偏紧的预期升温，而下游目前处于需求淡季，下游对高价货源的接受度不高。上下游博弈加剧之下，12 月稀土市场将演绎何种行情？ 氧化镨钕11月涨6.69% 氧化镝11月跌逾6% 氧化铽11月微降 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 轻稀土价格方面： 以氧化镨钕价格历史价格走势为例，据SMM报价显示：氧化镨钕11月28日的均价为566500元/吨，与其10月31日的均价531000元/吨相比，一个月的时间里上涨了35500元/吨，涨幅为6.69%。进入12月，氧化镨钕在12月1日出现了明显上涨，12月2日，氧化镨钕均价为596500元/吨。 中重稀土价格方面： 以氧化镝的走势为例，据SMM报价显示：氧化镝11月28日的均价为1480元/千克，与其10月31日的均价1575元/千克相比，其均价11月下跌了6.03%。进入12月，氧化镝价格有所下降，其12月2日的均价为1460元/千克。 以氧化铽的走势为例，据SMM报价显示：氧化铽11月28日的均价为6525元/千克，与其10月31日的均价6575元/千克相比，其均价11月下跌了50元/千克，其11月的跌幅为0.76%。进入10月，氧化铽价格小幅下滑，其12月2日的均价为6450元/千克。 11月氧化镨钕产量环比变化不大 中重稀土产量环比进一步下滑 》点击查看SMM金属产业链数据库 轻稀土产量方面： 11月，氧化镨钕的产量环比变化不大。这主要是由于原矿分离企业开工率较为稳定，其产量较上月基本没有波动；但在废料回收企业这部分的产量有一些小幅度变动，部分废料回收企业在停产检修结束后生产情况恢复，但有部分头部废料回收企业在11月仍有设备检修的情况存在，因此产量继续缩减，预计12月将陆续恢复。 中重稀土产量方面： 11月份，中重稀土氧化物的产量环比进一步下滑，但下滑幅度明显放缓。这是由于部分离子矿分离企业开工率有所降低。 后市 供应方面：据了解，因严查环评和超标生产，12月起部分原矿分离企业停产。部分分离厂的停产使得市场对氧化镨钕供应偏紧的预期升温，这将给予氧化镨钕带来供应端口的支撑。目前现货市场方面，氧化镨钕的持货商报价坚挺，不愿降价出货。据部分业者反馈，受制于管控力度的明显加强，部分分离企业将于12月份停产，这或将使得国内稀土氧化物产量在12月环比继续缩减。但与此同时，稀土离子矿供应情况依旧稳定，有矿商反馈称预计后续离子矿出售难度将进一步增大。同时在再生端产出层面，由于下游磁材企业正持续降低中重稀土使用量，新废物料中的中重稀土含量随之下降，这也将间接影响再生端中重稀土氧化物的产出比例。 需求方面，当前稀土下游处于行业淡季，淡季效应影响下，下游市场对高价稀土货源的接受度有限。而下游采购积极性不高或将压制稀土价格的上行空间。 综上，目前稀土上下游博弈加剧，12 月部分分离厂的停产推动氧化镨钕供应偏紧预期升温，持货商挺价意愿强烈，为价格提供较强支撑；中重稀土受管控加强、再生端产出受限等因素影响，产量亦将环比缩减。但当前下游正处需求淡季，下游需求对高价货源接受度不高、采购积极性不足，显著制约了稀土价格的上行空间。短期内稀土市场供需博弈将成为主旋律，氧化镨钕受供应偏紧支撑或保持偏强震荡，中重稀土则受供需双重压力影响走势相对偏弱，后续将继续关注在产企业开工情况与下游需求的边际复苏进度。 机构声音 中信建投研报在点评稀土&磁材时表示：从供需基本面来看，供给方面，部分分离企业因检修或原料问题开工率有所下降，导致氧化物现货供应偏紧；金属厂整体生产稳定，但头部企业散单流出减少，多以长协订单为主，金属端现货仍有一定支撑。总体来看，稀土供应呈现偏紧态势。需求方面，磁材企业保持较高开工率，国内订单稳定，同时海外市场需求正逐步恢复，出口预期向好。在钕铁硼企业全年产量增长的带动下，下游需求呈现稳中有增的态势，为市场提供了良好的需求支撑。 光大证券指出，新能源车新材料领域，电碳价格已攀升至9.21万元/吨，创近16个月新高，环比上涨4.3%，同时氧化镨钕价格报566.92元/公斤，环比上涨3.4%，处于19个月以来高位。在供给端约束和需求回暖双重驱动下，锂、稀土等关键材料价格表现坚挺，行业景气度显著回升。 银河证券认为，万物电驱时代，稀土永磁新能源等传统需求长期稳定增长，人形机器人与低空经济等新型需求即将发力。国内稀土供给管控进一步强化，政策落地行业集中度再提升，出口管控强化国内稀土产业链全球垄断地位，稀土价格有望稳步上行，稀土磁材企业盈利能力明显改善。稀土反制作用有效性凸显，战略价值抬升拉动稀土行业估值提升。 推荐阅读： 》2025年11月SMM金属产量数据发布 》11月中重稀土产量跌幅收窄 12月或面临更大减产压力【SMM分析】 》市场交投表现不佳 稀土价格平稳运行【SMM稀土日评】

本周，国内高纯石英砂报价下跌，内层、中层、外层高纯石英砂分别下跌1000-1500，进口砂散单价格下跌1000元。目前市场报价如下：内层砂每吨5.6-6.2万元，中层砂每吨2.3-3.0万元，外层砂每吨1.5-2.1万元。坩埚价格同样出现小幅下跌，本周国内企业进口砂二轮谈判仍在进行中，谈判取得一定进展。预期进口高纯石英砂将在谈判后价格出现明显下跌。 》查看SMM光伏产业链数据库

本周整体硅片价格下跌，N型183硅片价格在1.15-1.2元/片，210R硅片报价为1.18-1.25元/片，210mm硅片报价为1.48-1.55元/片。本周硅片企业价格再度失守，210R均价已经跌穿现金成本，其余两个尺寸均价也已逼近现金成本。据调研，本轮减产并非源于无序竞争，而是内需动力不足，采购成本高企的两面压力下，硅片企业被迫采取的理性决策。 》查看SMM光伏产业链数据库

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM12月2日讯： 2025年11月，中国负极材料产量延续稳健增长势头，当月产量环比提升3.14%，同比增幅达41%。 成本端，石墨化委外价格维持平稳运行，原料焦出货量保持高位水平，支撑焦价延续上涨态势。需求端支撑力度强劲，11月电芯产量环比增长3.6%，有效提振负极材料市场需求。受益于供需两端的良性互动，负极企业顺势优化开工节奏，最终实现11月产量3.14%的环比增长，行业整体运行态势向好。 展望12月，下游电芯行业排产计划预计呈下滑态势，这一趋势将直接影响负极材料需求端支撑力度，负极企业生产积极性或将同步减弱，预计12月中国负极材料产量大概率出现2%左右的小幅下滑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM12月2日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水20元/吨-升水220元/吨，均价报价升水120元/吨，较上一交易日上涨15元/吨；SMM1#电解铜价格88430~88890元/吨。早盘沪期铜2512合约从88840元/吨滑落至88340元/吨，随后开始止跌回升，但是仅在88620元/吨附近波动。跨月价差在Contango80-Contango40元/吨，沪铜当月进口亏损扩至1400元/吨。 日内采购情绪略微回升，但是销售情绪持续不佳，持货商表示手中可出售货源有限，基本挺价出售。早盘盘初，持货商出售铁峰以平水价差被市场火速收完，随后多数持货商报价平水铜升水20-80元/吨，JCC类货源仍价高量少。好铜货源持续紧俏，预计短期内难以缓解。非注册货源低价，成交处于贴水200至贴水170元/吨。 展望明日，预计现货成交仍将维持供需双弱下挺价格局。  

近期白银市场表现异常抢眼，国际银价连续刷新历史纪录，截至12月1日，COMEX白银期货最高触及58.61美元/盎司，沪银主连也创下13520元/千克的新高。这一轮白银牛市背后，多重因素正在重塑市场格局。 （1）宏观政策预期为贵金属牛市奠定基础 美联储降息预期持续升温是推动贵金属牛市的背景因素，市场对货币政策转向的强烈预期已反馈在金银价格止跌反弹的行情中。根据芝商所FedWatch工具显示，市场对美联储12月降息25个基点的概率已升至87%，这一预期出现大幅提升。降息预期推动实际利率下行，降低了持有无息资产贵金属的机会成本，从而吸引资金流入。但相比之下，由于黄金的基本面缺乏实物紧缺的叙事，12月降息预期也被市场提前打满，短期黄金市场涨幅不及白银。 （2）供需基本面支撑强劲 由于短期银锭供应增幅受原料限制，而过热的投资需求及稳定的工业刚需使白银存在中长期结构性供需缺口。即使11月底光伏终端消费出现装机下滑预期，11月硝酸银、银粉等中间加工企业已出现开工下滑，但无法扭转国内库存持续下滑的趋势。 库存方面，10月多重利多下银价大幅上涨并出现逼仓行情，尽管创纪录数量的白银已流入伦敦市场缓解了历史性供应短缺，但银锭短缺的问题并未完全解决，一个月期白银借贷利率自30%以上历史高位回归后，11月底仍维持5%附近高位。 （3）逼空行情风险加剧进一步推升价格。国际贵金属市场正面临历史性的结构性逼空压力，尤其在年末交割月临近的背景下，白银市场低库存与实物流动性紧缩共同推升价格。全球主要交易所库存数据上，12月即将迎来COMEX交割同比大增、LBMA持续的现货升水，以及国内库存已降低至十年低位，或许共同构成了本轮白银价格突破的短期驱动力，不排除年底白银市场再度上演逼空行情，短期资金热度和ETF增仓强化了白银易涨难跌的格局。 展望未来 综合分析，当前白银市场的牛市格局由宏观政策预期、供需基本面、市场结构变化三重因素共同驱动。与以往由投机驱动的行情不同，本轮上涨具有更坚实的基本面支撑。在美联储降息周期开启、供应增幅无法匹配工业需求增幅、库存维持低位的背景下，白银价格有望继续保持强势运行态势。另外，近期白银价格大幅上涨也需警惕高位波动风险，市场情绪容易受到突发事件影响，12月中下旬仍需关注交割结束后社会库存是否结束去库趋势。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

2025年11月中国镁合金产量为41600吨，环比增加5.32%，同比增加35.06% 数据来源声明：  除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 12月2日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27520/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27520-27660元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，美国最新经济数据不及预期，近期降息预期不断升温，带动有色价格普遍上行，镍盐生产即期成本有所回升；从供应端来看，此前部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期，叠加镍价低位期间成本支撑性有所减弱，镍盐报价有所走松；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，本月月末采购节点预计后移，价格接受度也未见上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.9，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但若镍价进一步回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析