今日银价高位震荡，国内冶炼厂仍以大锭出口为主，现货市场流通货源紧俏，市场报价差异较大。日内TD-沪银主力2512合约基差维持10元/千克以内，上海地区银锭持货商对TD升水50-70元/千克或对沪期银2512合约升水50-60元/千克报价成交，据贸易商表示，近期国标银锭和大厂银锭价差几乎消失。深圳地区银锭持货商对沪期银2512合约升水70-90元/千克少量成交，市场流通货源有限，下游刚需慎采，短期国内市场现货升水或维持高位，市场观望情绪仍十分浓厚。   》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13140元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为35182美元/钴金属吨。 从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑,目前主流报价镍系数为89-90%， 成交系数主流89M 。刚果（金）政策发布出口禁令延期并采取配额，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格也有所上行，推动MHP中钴的报价及成交系数上涨，目前主流报价为80-85%， 成交系数主流80，85系数暂未有成交消息 。从需求端来看，受刚果（金）出口禁令延期+配额影响，近期有部分镍盐厂及电镍厂进行询单补库，整体采购情绪上升。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数和钴系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 据中国海关网最新数据显示，2025年9月中国硫酸镍进口总量6,497金属吨，环比下滑3%，同比增长36%。中国硫酸镍出口177金属吨，环比增长59%，同比减少76%。2025年9月份中国硫酸镍净进口6,320金属吨，环比下滑4%，同比增长57%。分国家来看，本月对日本出口有显著增长，带动出口量上行；进口量中，本月芬兰和韩国进口硫酸镍等有所增长，但印尼进口量回落依旧带动总进口量有所下滑。本月镍盐净进口量略有下滑，与上月预期基本一致。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM 10月21日锌晨会纪要 盘面：隔夜，伦锌开于2938美元/吨，盘初伦锌短暂探低于空头减仓，伦锌上行，于欧洲交易时刻探低于2935美元/吨，随后空头减仓，伦锌震荡上行，宽幅震荡于日均线附近，于夜盘空头继续减仓，伦锌上行摸高于2982.5美元/吨，终收涨报2976美元/吨，涨33.5美元/吨，涨幅1.14%，成交量增至8609手，持仓量降13012手至21.1万手。隔夜，沪锌主力2512合约开于21915元/吨，盘初短暂下行探低于21815元/吨，随后多头增仓，沪锌迅速拉涨，摸高于21970元/吨，终收涨报21960元/吨，涨110元/吨，涨幅0.5%，成交量降至44466手，持仓量增2585手至12.8万手。 宏观： 美澳签署关键矿产协议，特朗普称稀土和矿物会多到不知所措；白宫：澳洲养老基金对美投资未来十年将增约1万亿美元；哈塞特：政府停摆可能在本周结束，若未结束将考虑采取更强硬措施；日本自民党与维新会正式签署联合执政协议，高市早苗锁定胜局；国家统计局：前三季度中国GDP同比增长5.2%；新一期贷款市场报价利率未作调整，一年期、五年期LPR均维持不变。 上海：昨日上海地区精炼锌采购情绪为2.3，出货情绪为2.53。市场贸易商出货较多，昨日锌锭现货报价上浮明显回落，盘面维持震荡走势，下游企业接货情绪不高，现货采购维持刚需，昨日市场多为贸易商间交投。 广东：昨日广东地区精炼锌采购情绪为2.03，销售情绪为2.31。整体来看，昨日锌价维持震荡运行，下游仍以刚需采购为主，部分企业于上周五下午点价。周末广东地区下游有所提货带动昨日库存小幅下降，叠加月差收缩，现货升贴水小幅上涨。 天津：昨日天津地区精炼锌采购情绪为2.21，出货情绪为2.37。昨日锌价仍低位震荡为主，但下游消费仍较为一般，走货不畅，原料采购积极性较低，出货不畅下贸易商报价小幅下调，整体市场成交较差。 宁波：永昌、安宁等锌锭长单到货，但整体市场货量依旧不多，盘面维持震荡运行，下游昨日按需补库，贸易商现货升水报价维持高位，持续关注后续锌锭到货情况。 社会库存：10月20日LME锌库存减少700吨或1.84%至37325吨；据SMM沟通了解，截至本周一（10月20日），SMM七地锌锭库存总量为16.53万吨，较10月13日增加0.22万吨，较10月16日增加0.26万吨，国内库存增加。 锌价预判：隔夜，伦锌录得一大阳柱，伦锌继续去库，风险仍存，而国内公布经济数据好于市场预期，提振市场信心，基本面与宏观共振情况下，伦锌重心上行，预计今日伦锌震荡运行。隔夜，沪锌录得一小阳柱，宏观来看，前三季度中国GDP同比增长5.2%，中国规模以上工业增加值9月同比增长6.5%，宏观情绪有所转好，出口仍有一定预期，现货已经出现一定量出口，但国内供大于求格局未改，预计今日沪锌震荡为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

10月20日（周一），国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，9月全球原铝产量同比增加0.9%，至608万吨，原铝日均产量为20.27万吨。 除中国和未报告地区外，9月原铝产量为223万吨，日均产量为7.43万吨。

                据海关总署数据显示，2025年9月我国电线电缆出口总量为25.23万吨，环比下降3.35个百分点，同比增长21.38个百分点。其中铜线缆9月出口12.48万吨，环比增加1.13个百分点，同比增长45.38个百分点。 铜线缆出口数据如下： 数据来源：海关总署 单位：吨        中国铜线缆9月出口覆盖国家和地区数量达204个，覆盖较8月有所扩大，澳大利亚、印度尼西亚稳居主要出口目的地行列，当月出口量分别为1.09万吨、0.79万吨，美国排名上升至第三名较上月环比增加45.19%，主要因8月高关税落地后出口下滑，9月市场进入库存消化后的刚需补库阶段，订单短暂回流，但规模尚未恢复至关税前水平。此外，出口阿联酋的铜线缆增长尤为显著，直接受益于9月当地多项百亿级能源基建项目启动，催生大量铜线缆采购需求。而出口到越南数量环比下降15.56% ，核心原因是越南国内基建节奏放缓，导致铜线缆需求出现空窗期。                从出口省份维度来看，2025年9月中国铜线缆出口依旧覆盖全国30个省份，整体保持稳定。头部省份的集中度有所提升：江苏省以3.14万吨稳居首位，浙江省以1.7万吨、广东省以1.63万吨分列第二位、第三位，三省出口量合计占全国总量的比例超过50%，这一占比较8月有所提高。此外，头部省份的排名出现微调，浙江省反超上海重回第三位，北京市则退出前六行列。       展望10月，9月支撑出口的大型项目集中备货效应将逐步消退，且后续暂无新大型订单填补需求缺口，叠加铜价高位波动进一步推高企业出口成本，多重因素影响下，预期10月中国铜线缆出口量将出现下降。

国家统计局发布报告显示，中国2025年9月原铝（电解铝）产量为381万吨，同比增加1.8%。9月国内电解铝运行产能小幅回升，电解铝厂铝水比例小幅回升，9月电解铝产量变化不大。进入10月份，SMM表示，置换项目与技改项目的投产与复产预计带来电解铝产量的进一步提升，电解铝日均产量预计实现增长。

本周（10.14-10.20）随着部分省份终端项目的启动，组件需求近期有所回暖，在供应量下降的趋势下，预计月底国内组件企业在手库存或将下降至30GW以下。

SMM10月20日讯： 根据最新的海关数据显示，2025年9月精炼锌进口量2.27万吨，环比下降0.3万吨或环比下降11.61%，同比下降57.03%，1-9月精炼锌累计进口25.82万吨，累计同比下降19.27%。9月精炼锌出口0.25万吨，即9月精炼锌净进口2.02万吨。 从分国别数据来看，9月精炼锌进口前三的国家是哈萨克斯坦1.78万吨（78.31%），伊朗0.18万吨（7.93%），澳大利亚0.11万吨（4.94%），其中澳大利亚锌锭进口量增加明显，从贸易方式上来看，9月易货贸易增加。整体来看9月进口量基本符合预期；9月精炼锌出口增加，出口前三的国家是印度尼西亚0.14万吨（55.37%），越南0.05万吨（20.11%），日本0.02万吨（8.08%），整体来看出口主要为东南亚地区，随着出口现货窗口开启，精炼锌出口量增加明显。 进入10月，宏观情绪较为焦灼，整体以中美关税变化和美联储降息为主线，基本面上海外LME0-3 Back结构扩大至100美元/吨以上，资金集中度增加，同时LME库存再度下降至3.7万吨左右，海外结构性风险依然较大；国内国产矿加工费加速下行，硫酸价格亦有回调，冶炼厂利润空间压缩，同时进口矿经济性较差，而加工费有止涨迹象，冶炼厂生产压力增加，消费上10月虽有旺季预期，但整体表现暂不明显，消费支撑不足，社会库存增加至16万吨以上。整体来看，外强内弱下，锌锭进口亏损4000元/吨以上，出口窗口间歇性开启，预计国内冶炼厂和贸易商锌锭出口量增加至1万吨左右，进口量以长单进口为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月20日讯：       根据最新海关数据显示，2025年9月进口锌精矿50.54万吨（实物吨），9月环比8月增加8.15%（3.8万实物吨），同比增加24.94%，1-9月累计锌精矿进口量为400.8万吨（实物吨），累计同比增加40.49%。         分国别来看，2025年9月，进口来源国前三的国家是：澳大利亚9月12.72万实物吨，占比25.2%；秘鲁9月7.06万实物吨，占比14%；阿曼9月5.61万实物吨，占比11.1%。从环比数据来看，9月阿曼、澳大利亚、玻利维亚等国家增量明显，而秘鲁、墨西哥、俄罗斯等国家流入国内量有不同程度的减少。        SMM认为9月进口锌矿量较8月小幅增加，整体水平维持高位，原因如下： 虽然进口锌矿窗口持续关闭，但冶炼厂前期锁价及长单锌矿陆续到港，进口锌矿到货量维持； 冬储需求加上精炼锌产量维持高位，国内冶炼厂对锌矿需求旺盛，进口锌矿仍有一定需求预期         进入10月，考虑四季度矿山季节性减少，加上利润驱动下冶炼厂生产积极性依旧较强，对锌矿需求较高，但10月进口锌矿亏损较9月继续扩大，国内冶炼厂积极抢购国产锌矿而非进口，整体进口锌矿零单成交清淡，预计10月进口锌矿量或难以再有上涨空间。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关) 》点击查看SMM金属产业链数据库