》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2月27日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31795/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31570-32800元/吨，均价较昨日略有下滑。 从成本端来看，受近日美元走势偏强以及美伊谈判等宏观面影响，昨日镍价有所下滑，带动硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，节后镍盐厂出货情绪有所改善，报价因原料成本潜在上涨预期有所上抬；从需求端来看，部分厂商已开始采购三月原料，也有部分厂商尚未完全消耗节前原料库存，对高价镍盐接受度偏弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，节后市场采销情绪略有回升，同时还需关注镍价以及中间品供应对从成本端对硫酸镍价格的支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM2月27日讯： 今日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水320元/吨-贴水200元/吨，均价报贴水260元/吨，较上一交易日下跌25元/吨；SMM 1#电解铜价101710~102250元/吨。早盘沪期铜2603合约呈现横盘波动走势，开盘价102020元/吨，开盘后价格小幅下跌，探低至101820元/吨，随后开始上涨，上涨至102450元/吨后下跌，小幅下跌至102170元/吨后重新上涨，摸高至102500元/吨，随后小幅下跌，截止收盘价格102180元/吨。隔月Contango月差在430元/吨-360元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损800元/吨-700元/吨之间。 日内采销情绪均小幅上涨，上海地区电解铜销售情绪为2.84，环比上升0.04，采购情绪为2.72，环比上升0.14， 历史数据可以查询数据库 。早盘盘初，持货商报盘平水铜贴水350元/吨-贴水200元/吨，其中祥光、鲁方等报价贴水220元/吨-贴水200元/吨，大江PC、金川ISA、中条山、紫金、红鹭、豫光等报价贴水300元/吨-贴水280元/吨，金川isa永昌报价贴水350元/吨；好铜贵溪、金川大板报价贴水200元/吨-贴水100元/吨。进入第二时间段，持货商挺价意愿强烈，价格变动无较大变动幅度，好铜报价贴水200元/吨-贴水120元/吨，平水铜金冠、铜冠报价贴水260元/吨-贴水250元/吨，祥光等按贴水220元/吨-贴水200元/吨陆续成交。此外，日内可见部分秘鲁、日本货源，报价贴水270元/吨-贴水250元/吨；常州地区存在部分低价货源，天阜等报价贴水350元/吨-贴水340元/吨。注册湿法铜货源紧张，仅缅甸等货源流通，报价贴水350元/吨-贴水340元/吨。 展望下周，沪铜现货供应端持续放量，日内可见部分秘鲁、日本货源。从市场结构看，隔月Contango月差轻微走扩，持货商交仓意愿持续，继续分流现货流动性。尽管日内持货商挺价意愿较强，部分品牌报价维持稳定，但交割仓单后续流出预期仍在，将对现货升贴水形成进一步施压。需求端，下游尚未全面复工复产，采购情绪虽有回升但仍偏谨慎，供需错配格局下社会库存延续累库趋势。综合来看，供应压力主导下，预计下周现货贴水继续承压。

今日银价延续震荡整理趋势，TD对沪银主力2604合约基差收窄后，部分持货商下调升水报价，但大厂银锭报价仍然坚挺。上海地区国标银锭持货商对TD升水下调至1400-1500元/千克报价刚需成交，上海、深圳地区部分持货商对TD升水1200-1400元/千克抛售库存，大厂银锭持货商对TD升水1500-1700元/千克溢价惜售。甘肃、广东、河南等地冶炼厂对TD升水下调至1500元/千克少量成交。今日市场现货市场流通货源增加，部分小厂银锭及进口的国产大锭品牌流入市场补充低端应用及首饰制品等市场需求，深圳地区升水降幅略大于上海市场，不同品牌银锭报价差异较大，与昨日相比高价成交相对困难，市场成交情况逐渐转暖。         》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为15586美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为49601美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为86.5-87.5,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为91。印尼高冰镍FOB价格为15948美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价，市场观望印尼某园区尾渣坝滑坡事件的后续处理情况。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，下游刚需采购。综合来看，市场供需偏紧，镍系数及钴系数高位持平。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

2021-2024 年，依托于制造业的蓬勃发展以及钢材出口市场的”狂飙“，中国热卷产业快速崛起 2021 年，房地产“三道红线”正式实施，地产行业全面进入下行周期，钢厂建材效益恶化，在此背景下，钢厂将目光逐步投向了以热卷为首的板材；与此同时，制造业逐步接过经济重心“交接棒”，我国制造业投资在2021-2024年期间高位波动，主要产业如汽车、家电行业扬帆起航，产销持续攀高：据统计局数据，2024年中国汽车产量3126万辆，较2021年增长39%，同年中国四大家电产量69524万台，较2021年增长37%。 数据来源：NBS，海关总署，SMM 在国内制造业高速发展的同时，得益于中国钢材价格优势，下游制造加工完善且稳定的供应链体系，钢材直接出口及间接出口也迎来了新的机遇…… 在2024年高基数情况下，据海关总署数据，2025年我国钢材出口总量高达11901.9万吨，同比增长7.5%；据SMM钢材间接出口模型，2025年我国钢材间接出口总量为14964.07万吨，同比增长19.01%，而单看2024年全年，我国热卷出口量高达2988万吨，同比增长30%，在中国钢材出口总量占比接近三分之一！当然，受全球供需情况变化及贸易壁垒升级影响，这个占比在2025年下滑到了21%左右，部分流转至涂镀产品。 2021-2024 年，一方面是核心钢铁需求从房地产向高端制造业的转移，另一方面则是钢材直接&间接出口的走强，从需求角度为热卷-冷镀相关的板材产业链带来了强势支撑，进而使得2021-2024年期间，中国热卷产能产量快速增长，热卷产能实现了由3亿吨迈步到4亿吨的进阶。   产能步入“4亿吨“时代，2028-2030年中国热卷产能增速或将逐步放缓 2021-2025年，在核心需求结构转变及出口贸易升级带动下，国内热卷产能迎来新一轮投产高峰期；根据SMM统计，截至2025年底，中国热轧板卷产能约为4.1亿吨，较2024年同期上升4%，较2020年的“3亿吨”时期上升近39%。 数据来源：SMM 根据SMM统计，2026-2030年，我国仍有近5500万吨的产能正处于建设中或规划中，预估2026年将有约1590万吨产能投放，2027年或将有1060万吨左右的产能投放到市场。 考虑到多个项目仍处于待定状态，新一轮热卷产能投放的高峰期或出现在2026-2027年，后续需关注此批项目的审批及落地情况。   从中国热卷产能结构来看，华北仍占据中国热轧产能TOP1大区 数据来源：SMM 长期以来，华北市场都是中国热卷产能水平最高的区域，拥有着大大小小的国营及民营钢厂。据SMM了解，2026年来看，华北市场仍有4条产线待投产，共计约920万吨产能。 从轧机宽度来看，受到汽车、家电、钢管、钢结构、机械制造、集装箱等行业需求带动，2023-2025年期间，1500mm-2000mm宽度的轧机投产明显增多。 数据来源：SMM   未来5年，中国或将于2026-2027年迎来最后一轮热轧产能投放高峰 数据来源：SMM根据公开资料不完全整理 数据来源：WSA、SEAISI   SMM整理了国内及海外市场2026-2030年部分待投产的热卷项目，海外市场新项目的建设主要集中于亚洲、非洲等市场，预计2026-2027年左右，海外产能将迎来一轮集中释放。 数据来源：SMM根据公开资料不完全整理 国内方面，展望未来五年，考虑到目前多条新产线项目仍处于待定状态，而我国热卷产能过剩问题持续存在，持续投放的产能将进一步激化供需矛盾；此外，2024年以来海外对于中国热卷、冷镀所实施的贸易制裁也在不断升级，受到多种因素影响，2026-2027年或将成为我国热卷产能最后一轮投产高峰期。   2021 年至今，钢厂利润经历数轮洗牌，冷轧利润韧性强于热卷螺纹 根据SMM数据，以国内华东长流程钢厂为例，2021年螺纹、热卷及冷轧的吨钢利润均值为466元，而随之而来的2022-2024年，受到疫情冲击、全球经济下行等影响，国内钢厂利润经历了三年低谷期，直到2025年，钢厂利润迎来较大程度修复。 数据来源：SMM 回到各品种利润，以同一钢厂生产这三种钢材的利润贡献情况来看，2021-2025年，螺纹吨钢利润由432元收窄至82元（贡献占比-14%），热卷吨钢利润由541元收窄至145元（贡献占比-7%），冷轧吨钢利润由486元收窄至290元（贡献占比+22%），不难发现，在钢厂利润整体收窄的背景下，对比螺纹及热卷，附加值更高、消费流向更多元化的冷镀产品展现出了相对较强的效益韧性。 数据来源：SMM   产能过剩&利润流向高附加值品种  预计中长期热卷商品材产量占比回落至60%左右 根据SMM数据，2022年-2023年，中国热卷商品材产量占热卷总轧材量的比重为68%左右，而2024-2025年，该比重下滑至63%，背后的逻辑可能与2020-2024年期间，国内热卷产线大量投产，热卷产能快速过剩，进而使得热卷价格的弹性被迫收窄； 而与此同时，2023-2024年间，得益于汽车、家电需求的良好释放，热卷的下游环节冷轧维持着相对较高的效益韧性，这也使得部分钢厂在生产过程中，逐步将产量流转至冷轧、镀锌等进一步加工生产的环节，最终使得热卷商品材在总轧材中的比重出现下滑。 数据来源：SMM 中长期来看，SMM认为，受制于产能过剩、利润及订单逐步分流至深加工环节，以及海外贸易壁垒加剧等因素影响，预计2026-2030年，热卷商品材产量在总轧材量中的占比将会逐步回落至60%左右，并长期维持。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 伴随春节假期结束，国内主要精铜杆企业陆续复工复产，本周（2月20-26日）行业开工率为18.38%，环比增加6.42个百分点，但较预期低1.57个百分点，复工节奏整体偏缓。目前企业复工呈现错峰特征，部分企业在正月初八后已逐步复产，另有部分企业计划下周启动正常生产，行业预计要到元宵节后才能全面恢复至常规生产状态。库存方面，企业态度谨慎，复工企业暂未开启集中补库，原料库存环比微降0.57%；生产端尚未完全跟上，大部分企业优先消化节前成品库存，带动成品库存环比回落6.02%。展望下周（2月27-3月5日），随着行业基本实现全面复工，SMM预计精铜杆企业开工率将环比大幅提升39.59个百分点至57.97%，不过该水平仍未完全恢复至节前正常生产状态。

SMM2月27日讯： 盘面：隔夜，伦锌开于3388美元/吨，盘初多空交织，伦锌短暂上行摸高于3398.5美元/吨，随后空头增仓，伦锌重心下移，于欧洲交易时刻探低于3338美元/吨，后伦锌震荡运行，终收跌报3366.5美元/吨，跌20.5美元/吨，跌幅0.61%，成交量增至9909手，持仓量增616手至23万手。隔夜，沪锌主力2604合约开于24525元/吨，盘初沪锌一路震荡下行探低于24470元/吨，后空头增仓，沪锌震荡上行，于盘尾摸高于24625元/吨，终收平报24570元/吨，成交量降至43454手，持仓量增205手至92967手。 宏观： 伊朗外长称谈判取得良好进展；美国30年期房贷利率自2022年来首次跌破6%；印度放宽主动型股票基金投资范围，允许将更多资金配置于黄金和白银；商务部回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为1.84，出货情绪为2.47。随着在途锌锭陆续到货，上海市场锌锭库存继续累增，市场锌锭货量充裕，但据了解下游企业复工复产不多，且部分已经复工企业反馈节前库存未完成消化，对锌锭接货意愿不高，市场整体成交表现不畅。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.64，销售情绪为2.03。整体来看，昨日锌价重心下行，虽市场现货较为充足，但下游企业处于陆续复工复产节奏当中，终端采购需求较淡，现货成交仍相对普通，现货升贴水继续下行。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.62，出货情绪为1.91。昨日锌价震荡为主，下游还在陆续复工状态，点价提货较少，贸易商出货升水小幅持稳，市场较为冷清，整体成交较少。 宁波：市场持续等待下游企业复工复产，昨日市场整体成交未见明显改善，部分贸易商为出货小幅下调现货报价，整体升水偏弱运行。 社会库存：2月26日LME锌库存减1425吨至98400吨，降幅1.43%；据SMM沟通了解，截至2月26日，国内库存增加。 锌价预判： 隔夜伦锌录得一小阴柱，在关税混乱和美伊谈判推进之际，美元保持强势，有色金属承压，伦锌重心下移，预计伦锌今日震荡为主。隔夜沪锌录得一小阳柱，市场关注关税政策不确定性，而国内仍在节后复苏阶段，国内库存累增，沪锌震荡运行为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                              

本周，国内中层高纯石英砂报价调整，内层、外层高纯石英砂持稳，进口砂散单价格有降价趋势，坩埚价格整体持稳。目前市场报价如下：内层砂每吨5.0-6.0万元，中层砂每吨2.0-2.5万元，外层砂每吨1.3-2.0万元，进口砂散单价7.5-7.8万元。中层砂的价格区间收敛、高价下移，部分坩埚企业采购中外层砂替代中层砂。年后随着硅片价格下滑导致利润收窄，坩埚企业对石英砂的价格容忍度正在下降，叠加2月海外进口长单落地执行后，国内内层砂和进口砂散单价格也将出现明显下降。 》查看SMM光伏产业链数据库

近年，光伏行业进入深度调整期，组件环节价格持续下探，产业链上下游均面临严峻的利润挤压。在“极限降本”的生存诉求下，作为光伏组件核心辅材的光伏玻璃，对上游原材料的成本与品质把控愈发严苛。 其中，决定光伏玻璃透光率的超白低铁石英砂，正成为供应链重构的关键节点。随着国内优质矿源的逐渐消耗与综合开采成本，中国光伏玻璃企业已将目光牢牢锁定在具备资源禀赋优势的印度尼西亚。当下，中印尼两国在光伏玻璃石英砂领域的供需互动已极其紧密。 为了更直观地厘清印尼石英砂在当前中国光伏供应链中的真实定位，我们结合公开资料与市场调研，对核心数据与产业逻辑进行了深度梳理： Q1：印尼出口的石英砂，主要在中国用于什么领域？ 印尼出口的石英砂几乎（约96%左右）全部出口到中国。在这些出口到中国的石英砂中，有高达 60%到70% 的比例被用于光伏玻璃的生产。另外， 由于印尼海砂如果在港口附近开采，具有较低的成本优势，一部分也被国内用于浮法玻璃或超透光玻璃的生产。而 由于印尼当地缺乏相应的矿脉资源，其石英砂无法满足制作坩埚所需的高纯度要求；同时，印尼石英砂以海砂为主，受限于形态要求，通常不适合用来制造工业硅。 Q2：光伏玻璃用石英砂对品质有什么具体要求？ 用于光伏玻璃的低铁石英砂对纯度和杂质有极其严格的限制：   硅含量： 通常需要达到 99.3% 以上。 铁含量： 这是最核心的指标，通常要求铁含量小于 120 PPM 。 小金属指标： 除了硅和铁，石英砂中其他小金属的含量也非常关键，中国采购方通常需要严格对照玻璃企业特定的小金属含量采购标准来进行筛查和评估。 Q3：中国光伏玻璃产业对印尼石英砂的用量和进口依赖度是多少？ 目前印尼和土耳其是中国石英砂的主要进口来源地。据公开资料显示，印尼石英砂占据了中国石英砂总进口量的 50%到60% 左右。 印尼每年出口到中国的石英砂总量大约在 400万到500万吨 之间。 按照生产1吨光伏玻璃大约消耗0.7到0.8吨石英砂来计算，中国光伏玻璃制造中所消耗的石英砂总量里，大约有 15%到20% 是直接依赖于印尼进口的。 Q4：印尼石英砂在东南亚地区是否具有不可替代性？ 从运输距离、采购价格以及自身品质等多个维度综合考量，印尼石英砂在东南亚地区确实具有 显著的优先选择权和较强的不可替代性 。 在整个东南亚区域内，印尼的石英砂品质目前位居首位，其次是马来西亚，越南的品质相对较弱。虽然非洲等更远地区的矿石品质可能更优，但在东南亚及周边海运便利的范围内，印尼石英砂的综合性价比和品质优势目前是最突出的。 Q5：目前印尼石英砂的定价模式及市场价格水平如何？ 目前印尼石英砂尚未形成绝对统一的定价标准，但当地相关行业正积极推动确立统一的 FOB（离岸价）和 CIF（到岸价）指导价格，期望未来能形成官方指导价。 去年印尼某海砂厂的 FOB 出厂价约为 160元人民币/吨 （不含运费），而运抵中国后的 CIF 到岸价格大约在 330元至340元/吨 左右。  相比于仅需100多元/吨的普通建筑用砂，光伏及浮法玻璃用的工业级精制砂价格通常稳定在300元以上的高档位。目前，国内玻璃企业在采购时，通常倾向于直接与大型供应商商谈随行就市的年度长单。