SMM11月20日讯：据SMM了解，截至11月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.77万吨，较11月13日增加0.28万吨；较11月17日减少近900吨。 本周铅锭社会库存先升后降，主要原因是周一为沪铅2511合约的交割日，周末交割铅锭入库所致，而下半周交割结束后，铅锭重新进入流通市场，叠加铅价下跌，部分下游企业按需接货。同时，安徽、江苏等地区再生铅企业减停产，华北地区大气管控车辆限制因素尚存，供应地域性收紧，再生精铅报价坚挺，几乎与原生铅一致，下游企业部分刚需更偏向原生铅，铅锭社会库存转为降势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

SMM11月20日讯： 根据最新的海关数据显示，2025年10月精炼锌进口量1.88万吨，环比下降0.38万吨或环比下降16.94%，同比下降67.39%，1-10月精炼锌累计进口27.7万吨，累计同比下降26.63%。10月精炼锌出口0.85万吨，即10月精炼锌净进口1.03万吨。 从分国别数据来看，10月精炼锌进口前三的国家是哈萨克斯坦1.61万吨（85.62%），伊朗0.1万吨（5.31%），澳大利亚0.08万吨（4.28%），整体进口量均有下降；10月精炼锌出口增加，出口前三的国家是新加坡0.32万吨（37.57%），中国香港0.16万吨（19.3%），印度尼西亚0.11万吨（13，17%），整体来看出口主要为东南亚地区，另外从贸易方式上来看，海关特殊监管区域物流货物流出明显，随着出口现货窗口开启，精炼锌出口量增加明显。 进入11月，美国政府停摆结束，市场计价后续数据公布及实际经济风险，美联储谨慎释放鹰派信号，打压降息预期；国内多数经济数据不及预期，宏观情绪有所降温。基本面虽然国内出口锌锭在高雄、香港仓库逐步兑现，海外非注册仓单交割库库存已有增加2万吨至2.3万吨左右，但海外LME0-3 Back结构维持100美元/吨左右的高位，结构性风险仍存；国内国产矿和进口矿共振下行，虽然硫酸和小金属价格维持高位，但冶炼厂利润空间压缩，生产压力加大，11月检修增多，产量下降至61万吨左右，消费上暂无超预期表现，因出口兑现，库存有所下降，内外结构有所修复，但比价仍在低位。整体来看，11月内外比值低位，出口窗口延续开启，预计出口量级2万吨左右，锌锭进口维持长单量。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 11月20日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28076/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28060-28280元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，强美元指数以及高库存持续压制伦镍价格，近期镍盐生产即期成本延续低位；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场现货流通相对偏少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑，但由于部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期；从需求端来看，月度采购节点已过，月中下游采购情绪较弱，价格接受度较上月略有下滑。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.6，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为12988美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为47292美元/钴金属吨。MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为97。印尼高冰镍FOB价格为13269元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑。刚果（金）政策发布出口禁令延期并采取配额，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格高位运行，支撑MHP中钴的报价及成交系数高位。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数及钴系数将高位支撑。  高冰镍市场情况上，市场流通量不足，成交情况较为冷清。预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

11月19日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年9月，全球精炼锡产量为3.25万吨，消费量为2.76万吨，供应过剩0.49万吨。 2025年1-9月，全球精炼锡产量为26.02万吨，消费量为26.95万吨，供应短缺0.92万吨。 2025年9月，全球锡矿产量为2.72万吨。 2025年1-9月，全球锡矿产量为22.31万吨。 （文华综合）

SMM 11月20日锌晨会纪要 盘面：隔夜，伦锌开于2989美元/吨，盘初伦锌延日均线震荡整理，随后空头减仓，伦锌迅速上冲，摸高于3019美元/吨，随后多头减仓，伦锌一路震荡下行于盘尾探低于2975.5美元/吨，终收跌报2990美元/吨，跌0.5美元/吨，跌幅0.02%，成交量降至9480手，持仓量降2315手至21.8万手。隔夜，沪锌主力2601合约开于22495元/吨，盘初沪锌迅速上行摸高于22500元/吨，随后多头减仓沪锌上行动力不足，沪锌震荡下行，于盘尾探低于22385元/吨，终收跌报22405元/吨，跌30元/吨，跌幅0.13%，成交量降至21031手，持仓量增1633手至88513手。 宏观： 据悉美俄双方秘密拟定28点和谈框架；美联储在12月议息时将缺乏最新的非农数据参考；美联储10月会议纪要显示官员们存在严重分歧；据称特朗普政府考虑暂缓征收半导体关税；英伟达AI营收、展望均超预期；荷兰宣布暂停对安世半导体的行政令。 上海：昨日上海地区精炼锌采购情绪为2.45，出货情绪为2.47。昨日市场出货贸易商有所增多，对均价上浮程度出现小幅回落，但盘面同样环比走强，下游企业前期有所接货点价，昨日观望情绪再起，整体现货成交表现一般。 广东：昨日广东地区精炼锌采购情绪为2.34，销售情绪为2.38。整体来看，昨日锌价重心微抬，下游维持刚需采购，现货市场成交相对一般，虽市场部分贸易商所报升贴水较高，但实际成交较难。 天津：昨日天津地区精炼锌采购情绪为2.31，出货情绪为2.44。昨日锌价小幅回升，下游前两天点价提货较多，昨日锌价上涨市场较为平淡，而贸易商有挺价心理报价继续上调，升水小幅上涨，整体市场成交较昨日转淡。 宁波：部分长单锌锭到货宁波，但货量较为有限，昨日宁波现货依旧稀少，贸易商继续挺价，市场现货升水环比走高，部分下游企业原料水平不高，现货成交表现迅速。 社会库存：11月19日LME锌库存增加1550吨或3.56%至45075吨；据SMM沟通了解，截至本周一(11月17日)，SMM七地锌锭库存总量为15.66万吨，较11月13日减少0.13万吨，国内库存减少。 锌价预判：隔夜，伦锌录得一小阳柱，在避险情绪和美联储12月可能按兵不动的预期提振下，美元指数连续第四个交易日走强，且LME陆陆续续进行交仓，底部支撑有所减弱，伦锌震荡运行，预计今日伦锌震荡运行为主。隔夜，沪锌录得一小阴柱，美联储降息预期减弱，宏观情绪走弱，且消费仍然未见亮点，沪锌走弱，预计今日沪锌震荡为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM11月19日讯：                                                 今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水30-升水140元/吨，均价报价升水85元/吨，较上一交易上升15元/吨；SMM1#电解铜价格85930~86300元/吨。早盘沪期铜2512合约从85800元/吨持续走高至86130元/吨，随后略微回吐涨幅。跨月价差在Contango30-Contango10之间波动，沪铜当月进口亏损收敛至600元/吨以内。        日内采销情绪继续抬升，铜价在86000元/吨以下时，下游采购量继续增加令升水进一步上行，上海地区电解铜采购情绪为3.13，销售情绪为3.26 历史数据可以查询数据库 。早盘持货商报平水铜升水30-70元/ 吨，鲁方、JCC等升水60-70元/吨逐渐成交；中条山、铁峰等升水30元/吨迅速成交。但是常州地区仍存在部分下游压价，故而常州地区存在部分升水10-20 元/吨低价成交。值得注意的是江苏地区交割仓单接近4万吨，若后续仓单流出将继续影响升贴水。        展望明日，仓单流出预期令持货商今日出货较为积极，明日升水存在被压制的可能。  

日内贵金属价格止跌回升，TD-沪银2512合约基差价差倒挂（-5~0元/千克），现货市场流通货源仍不充足，上海地区国标银锭持货商对TD升水28元/千克或对沪期银2512合约升水35-35元/千克刚需成交，大厂银锭持货商对TD升水30-35元/千克维持惜售。下游终端维持高升水刚需采购，银价上涨后市场交易者观望增多，市场成交转淡。   》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 11月19日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28076/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28160-28380元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，美联储“鹰派”信号压制市场降息预期，强美元指数以及高库存持续压制伦镍价格，近期镍盐生产即期成本有所走低；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场现货流通相对偏少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑，但由于部分厂商本月有复产或爬产计划，叠加部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期；从需求端来看，月度采购节点已过，月中下游采购情绪较弱，价格接受度较上月略有下滑。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.6，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行以及成本走低将对价格形成一定压力。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析