据SMM了解，今日早盘银价偏弱震荡，沪银-TD基差收窄，上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价小幅下调至+3~+5元 /千克，部分持货商对沪期银2506合约贴水12元/千克报价。临近月度，部分持货商库存下滑后高升水挺价惜售但成交相对困难。下游刚需逢低采购，部分硝酸银企业提及五一节前适量备库需求，市场成交尚可。 》查看SMM贵金属现货报价

4月25日（周五），全球最大的铜生产商——智利国营铜公司Codelco表示，今年第一季度，其自身产量总计为296,000吨，较去年同期增长0.3%。 公司在声明稿中称，尽管第一季度面临各种挑战，包括区域性雨季，以及2月份的全国范围内停电，导致精炼铜产量减少10,000吨，仍实现了这一增长。 Codelco表示，公司面临成本上升的问题，由于计划中的矿山和工厂维护，以及设备租赁的运营成本上升，其中部分被电力和燃料等投入价格下降所抵消。 Codelco目标今年的铜产量在137万吨至140万吨之间，计划连续第二年提高产量，此前在2023年产量下降至25年最低水平。

节后返市，受白云石停产消息扰动市场，镁价骤然上行，从16600元/吨上调至17200，两日跃升800元/吨，涨幅2.38%。 白云石停产消息纷纷扬扬 影响几何？ 四月中下旬，山西五台地区白云石矿端传来停产消息，某白云石厂家受路面修整等原因检修2-3个月，白云石供应趋紧，镁锭厂家积极进行原材料备货，排队采购以保证后续生产正常进行，受此影响，单吨白云石运费上调十几元至二十元之间，甚至部分镁锭厂家的白云石运费上调至23元/吨，单吨镁锭生产成本上调250元左右。 据五台地区某白云石厂家负责人反馈，该白云石厂家停产影响较为有限，且湖北地区的两大白云石厂家以及山西其他地区白云石厂家的产量充足，足以补充空缺，因此此次停产并不会影响镁锭厂家正常生产。 五台地区白云石以品质优、距离近等优点颇受镁锭厂家青睐，龙头企业的检修使得下游客户短期向外寻找替代品，从中无形增加原材料变更所引起的镁锭品质不稳定以及产地更换所引起的运费增加问题，这在一定程度上使得镁锭生产成本有所增加。 镁价上扬原因剖析  后市如何运行 此轮价格上行的核心逻辑在于节前镁锭镁锭厂家有效去库，库存压力和资金压力有限缓解，5月7日现货库存较4月27日库存环比下降11.5%，镁锭现货库存较紧缺，镁价底部支撑较强。而白云石厂家停产是此轮价格上行的诱因，白云石厂家停产引发的市场情绪紧张，下游客户入场采购推涨价格，镁价顺势上行。 镁锭市场短期仍将处于紧平衡状态，库存低位持续给予镁锭底部支撑，镁价回落空间有限 ，考虑到买单出口等利空信号持续扰予以负面反馈，且前期接手的低价订单使得贸易商畏高情绪明显，五一节后的人民币升值使得近期外贸接单困难，需求或将后继无力，镁锭价格持续上行阻力阻较强，预计短期镁价窄 幅震荡运行。  

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM4月27日讯：根据市场反馈了解，新疆地区样本硅厂周度产量在27790吨，周度开工率在57％，较上周基本持平。疆内前期减产产能暂时没有复产计划，近期整体开工率波动有限。 西北样本硅企周度产量在10640吨，周度开工78％，周环比小降。西北统计地区口径为青海、宁夏以及甘肃三地。5月份西北地区少量在产产能有检修意愿，影响规模有限，关注后期开工率变化。 云南样本硅企周度产量在1890吨，周度开工率22％。云南样本内硅企开工率环比持平，样本选取偏差使得云南样本硅企开工率远高于云南地区整体开工率。保山10万吨工业硅项目首台矿热炉在周内投产，目前尚处于试生产阶段。随着新产能投产老产能部分产能在5月份有减产计划，整体供应量波动不大。 四川样本硅企周度产量为570吨，周度开工率在9％，较上周环比小增。四川工业硅在产产能以单体厂或多晶硅企业配套的生产421#硅或99硅为主。四川5月份正式进入平水期，开工率预期缓幅增加但同比维持明显偏低。     》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         据海关数据显示2025年3月中国电解铜进口量为30.88万吨，SMM整理中国从主要生产非注册电解铜国家进口量为22.84万吨，占比已经达到73.95%；属从2022年来最高占比。          分国别来看，3月进口占比高国家主要是刚果民主共和国以及俄罗斯，其次是哈萨克斯坦及阿联酋。3月最值得关注的是俄罗斯进口量达到6万吨以上，据SMM了解后续仍将有大量俄罗斯铜流入中国但量级达不到每月6万吨以上。后市进口量未预见增长，预计非注册进口占比仍能维持在70%附近。          非注册进口量持续增加，然其价格却在内贸市场接连走高，归于何因？        因美国虹吸全球电解铜，原本从智利、秘鲁等来往中国的货源减少，其中注册湿法品牌到中国量明显减少，非洲、俄罗斯产非注册货源起到替代作用。与此同时，再生铜供应紧张，在铜价走高时，下游更加青睐低价非注册货源，非注册货源持续去库令其价格走高。          观察非注册与湿法铜价差持续收敛，对于精废价差具有指引性作用。当非注册与湿法价格呈现收敛/走扩趋势时，精废价差亦将趋向收敛/走扩；其对精废价差指引性可提前一周。                                                                                                                                 》查看SMM金属产业链数据库  

据SMM了解，４月中旬沪期银2504合约交割前后，上海、深圳地区银锭库存开始出现不同程度下滑，临近４月底国内银锭社会库存延续下滑趋势。现货市场流通货源短暂紧张，4月下旬部分持货商库存售罄后停止交易。         一方面，下游终端刚需订单表现尚可，某贸易商表示，清明节后贵金属跳水低开，银价当周跌破8000元/吨，当周下游积极询价提前付款。部分冶炼厂出现当月现货库存快速清库并提前预售的情况，因此临近月底，持货商提前结束当月交易。另一方面，4月下旬河南、山东等地部分冶炼厂提及出口需求比例增加，因此适量减少了国内供应比例，另有一冶炼厂提及本周初现货发往香港地区后，周内出货意向降低，其大厂银锭现货TD升水报出+6~+8的高价惜售。 价格方面，《华尔街日报》(WSJ)本周三的一份报告显示，白宫可能将额外的进口关税降低大约50%-65%，来自华盛顿的积极评论缓解了对全球经济动荡的担忧。与此同时，中国商务部发言人表示，如果美国希望进行贸易谈判，必须“完全取消所有单边关税措施”，理论上，这种情况对银价的避险需求产生压力。然而，中美贸易关系的改善也增加了银作为工业金属的需求。短期，白银价格或仍受贸易政策、美联储预期及工业需求共同影响，呈现震荡走势。 》查看SMM贵金属现货报价    

SMM4月27日讯： 湿法回收本周情况： 供应端：本周锂盐、镍盐、钴盐等盐类产品均以阴跌为主。本周三元、钴酸锂黑粉系数基本持稳，以三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段系数为75-78%，三元电池黑粉系数为72-75%。而供应端，打粉厂及贸易商心理卖价随盐价下跌有所下降，但仍有部分打粉厂因现阶段打粉端利润仍处于盈余线之下，因此选择捂货不出，等待行情，市场成交环比3月表现更清淡。需求端，多数湿法厂在镍钴锂盐持续下跌的情况下仅对黑粉进行刚需采买，且由于市场对后续锂盐价格仍呈悲观态度，因此仅备1个月左右安全原料库存。成本端，目前除头部一体化的湿法厂外，多数湿法端利润仍位于盈余线之下，而打粉端利润略优于湿法，但哟由于前段时间电解铜价格的下跌，导致打粉端利润也持续倒挂。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711 张贺021-20707850

洛阳钼业4月25日晚间披露一季报，公司2025年一季度实现营业收入460.06亿元，同比下降0.25%；净利润39.46亿元，同比增长90.47%。 洛阳钼业表示：本期公司铜钴产品销售实现价格较上年同期上涨，同时整体成本较上年同期下降，实现利润同比上升。 洛阳钼业还公告了报告期内重要事项进展：公司抓住市场有利时机，全力以赴稳产、增产，公司主要产品产量基本实现同比 增长，其中铜产量同比增加 15.65%，同时受益于各产品销售价格同比全部上涨，公司主要经营指 标好于预期，实现年度良好开局。 截止报告日，公司连续第三次入围《标普全球可持续发展年鉴（中国版）2025》，成为 4 家 上榜金属与矿业行业的中国企业之一。公司 ESG 始终保持行业领先地位，护航可持续发展。 洛阳钼业4月21日宣布，经公司投资委员会批准，将通过海外实体以全现金方式收购加拿大上市公司Lumina黄金（TSXV:LUM）全部已发行和未发行的所有普通股，交易总价约5.81亿加元Lumina黄金是一家在多伦多证券交易所创业板上市的贵金属和基本金属勘探公司，总部位于温哥华，公司100%持有位于厄瓜多尔西南部埃尔奥罗省的Cangrejos金矿项目。作为交易核心标的，Cangrejos是厄瓜多尔大型原生金矿项目，于2023年完成预可研。基于预可研报告，Cangrejos保有资源量13.76亿吨，金平均品位0.46克/吨，内蕴黄金金属638吨；储量6.59亿吨，金平均品位0.55克/吨，内蕴黄金金属359吨。未来矿山寿命预计26年。此次收购价格折合每股1.27加元，相较其4月17日最新收盘价溢价41%。同时，洛阳钼业与Lumina签署了一份认购协议，发行总额为2000万美元的可转换债券，以满足Cangrejos金矿项目未来的持续运行需求。据介绍，双方自去年下半年起开始深入接触，经过长期独家友好谈判，最终达成收购协议。目前，协议已获得Lumina 52.3%股东的表决支持，后续将按照当地公开收购程序推进。 洛阳钼业4月8日晚间发布的2025年1-3月经营情况的公告显示：2025年1-3月，公司抓住市场有利时机，全力以赴稳产、增产，公司主要产品铜、钴、铌产品产量同比分别增加15.65%、20.68%、4.39%，同时受益于各产品销售价格同比全部上涨，公司主要经营指标好于预期，实现年度良好开局。 洛阳钼业表示：2025年是实现战略目标达成和高质量发展的关键年，公司持续加快推进扩产项目，实现资源利用价值最大化，为实现新的跨越奠定坚实基础。 洛阳钼业此前发布的2024年年报显示，2024年，该公司营业收入首次突破2000亿元大关，达2130.29亿元，同比增长14.37%；归母净利润首次突破百亿元，为135.32亿元，同比增长64.03%；扣非后归母净利润131.19亿元，同比增长110.48%；每股收益0.63元，同比增长65.79%。 洛阳钼业年报显示，2024年，该公司铜、钴、铌、磷肥等主要产品产量均创历史新高。其中，全年产铜65.02万吨，同比增长55%，首次跻身全球前十大铜生产商。据机构测算，洛阳钼业2024年新增矿产铜产量占全球增量近六成。在其他矿产品方面，2024年，洛阳钼业全年产钴11.42万吨、产铌10024吨、磷肥产量118万吨、产钨8288吨、产钼15396吨，继续稳居行业前列。 洛阳钼业还在其2024年中公告了2025年的经营计划，根据洛阳钼业2025年度公司矿业、贸易业务板块主要产品产量、实物贸易量指引显示：2025年公司计划生产铜金属60万吨至66万吨；钴金属10万吨-12万吨；钼金属1.2万吨-1.5万吨。 中原证券04月15日发布研报称，给予洛阳钼业增持评级。评级理由主要包括：1）TFM和KFM勘探工作持续推进，铜矿筹备新一轮扩产；2）一季度公司实现良好开局，主要经营指标好于预期；3）期间费用率下降，现金流水平提升。风险提示：铜钴价格不及预期，项目扩产建设速度不及预期，海外政策变动风险。 开源证券04月11日发布研报称，给予洛阳钼业买入评级。评级理由主要包括：1）公司发布2025年一季度产量报告，铜钴产量同比提升；2）2024年公司业绩创历史新高，核心产品超预期增长；3）TFM及KFM铜钴矿达产达标，积极进行勘探增储。风险提示：原材料价格波动风险；项目进展不及预期；政策变动风险。

4月24日（周四），秘鲁Las Bambas铜矿报告，第一季度创下历年最佳季度表现之一，得益于更高的选矿品味和回收率提升。 根据五矿资源（MMG）的报告，位于Apurímac地区的中资控股的Las Bambas铜矿在今年第一季度生产了95,728吨铜，高于去年同期的56,025吨。 第一季度选矿品味增至0.88%，高于2024年第一季度的0.54%，铜回收率从86.2%升至88.1%。Ferrobamba矿坑和新的Chalcobamba矿坑保持稳定运营，Las Bambas在第一季度加工了2,020万吨矿石，为迄今为止纪录最高的季度水平。 公司亦表示，目前有155辆卡车运输铜精矿，高于之前的125辆，使其能够快速出口并削减库存。 由于Chalcobamba矿坑的优化，Las Bambas自2024年第四季度以来一直满负荷运行，这将是公司的中期重点。今年的产量指引为360,000-400,000吨，但在第一季度业绩公布后，预期会提升。 五矿资源表示：“在第一季度强劲的运营表现和年化产量趋向于该范围的上限之后，公司正在评估上调其产量预测下限的可能性。如果秘鲁的社会动荡没有造成重大中断，预计Las Bambas在2025年的产量将达到预测范围的高端。” Las Bambas铜矿在去年生产了322,912吨铜。该矿在过去曾遭到强烈的社区反对，特别是在用于运输精矿的路线沿线。