本周，电动自行车、汽车等铅蓄电池市场淡季态势不改，经销商多以刚需采购，更多的经销商以消化库存为主，主要是汽车蓄电池经销商库存偏高，电池库存水平在2-3月。生产企业表示新电池销售压力较大，电池市场维持促销氛围。另原料采购方面，铅价呈震荡上行态势，下游企业采购谨慎，刚需仅采购大贴水货源，本周现货铅贴水交易（对SMM1#铅均价）的数量增多。

         下周，中国市场适逢五一假期，4月30日上期所不进行夜盘交易，5月1-2日休市。而宏观数据密集，主要是中国4月官方制造业PMI、美国4月ADP就业人数(万人)、美国3月核心PCE物价指数年率、美国4月失业率和美国4月季调后非农就业人口(万人)等。本周美国对关税加征态度软化，同时美联储当红理事沃勒表态：就业市场若严重下滑，可能令美联储更多、更快降息，市场担忧情绪缓和。          伦铅方面，本周最大风险因素—美国加征关税紧张形势缓和，有色金属普遍震荡回升。周中秘鲁Antamina铜锌矿发生事故停产，作为伴生矿铅也受到了提振，同时LME铅库存扭势转降，成为支持铅价上涨的因素之一。下周在中国五一假期时段，我们需更关注海外市场动态，尤其是美国公布的就业数据对美元降息的指引。预计铅价运行于1920-1990美元/吨。          国内沪铅方面，由于五一假期，沪铅仅3个交易日。近期由于铅蓄电池市场处于传统淡季，废电瓶发生量减少，废料供应缺口扩大，再生铅企业普遍亏损，减产数量进一步上升，成为支持铅价回升的主要因素。又因五一假期临近，下游铅蓄电池企业多计划放假，假期带来的消费阶段性缺失，或使铅价上涨空间有限。预计沪铅主力合约运行于16800-17150元/吨。          现货价格预测：16750-17000元/吨。原生铅冶炼企业生产增减并存，供应变化不大，同时铅期现价差扩大，使得持货商交仓意向上升，关注下周铅锭社会库存变化，现货预计维持偏贴水交易。再生铅方面则因亏损、减产等因素，再生精铅价格贴水逐步收窄，甚至出现与原生铅倒挂的现象，预计在盈亏情况改善前，再生铅企业或以挺价出货。消费端，下游企业计划于五一期间放假，又因终端消费偏淡，生产企业节前备库量较少，现货交易难有大幅好转预期。  

SMM4月25日讯：本周广东地区升贴水上行，较上周上涨95元/吨左右，截至本周五，广东地区市场主流0#锌报价对市场升水480~520元/吨，沪粤价差扩大至60元/吨。本周盘面重心整体有所上行，市场部分下游面对高价刚需采购，同时部分企业前期低价点价较多，近期主要以提货为主。但广东近期到货有所减少，社会库存不断下降，贸易商在此情况下抬高升贴水，惜售出货，带动本周升贴水维持高位震荡。下周即将进入五一假期，但在当前较高的升水下，下游普遍以刚需采购为主，预计升贴水将继续高位震荡运行。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

伦锌：周初，伦锌因复活节休市一天；接着受宏观不确定性影响伦锌小幅走低；随后因近期特朗普持续炮轰鲍威尔，市场信心受到一定打击，但特朗普后续表示无意解雇鲍威尔，市场紧张情绪缓和，并且白宫释放贸易局势缓和信号，宏观市场情绪有所回暖，而海外矿段异动再起，伦锌受带动不断上行；接着美国4月标普全球制造业PMI初值高于前值及预期值，同时根据美联储公布的褐皮书显示，随着经济不确定性加剧，尤其是关税方面的不确定性，几个地区的前景“显著恶化”，报告107次提及关税，而“不确定”一词出现了89次，在此情况下伦锌小幅走低；接着伦锌维持震荡，截至本周四15：00，伦锌录得2659.5美元/吨，涨64.5美元/吨，涨幅2.94%。   沪锌：周初，沪锌延续上周震荡运行态势；随后根据SMM数据显示，截至4月21日，国内社会库存录得9.30万吨，库存减少，支撑沪锌小幅上行；接着受宏观不确定性干扰，沪锌小幅回落；随后虽后续部分冶炼厂存在一定检修情况，但4月进口窗口间歇性开启或对国内供给端形成一定补充，国内供给端宽松预期仍存，但下游消费近期无明显大亮点，沪锌维持震荡；接着白宫释放贸易局势缓和信号，叠加Antamina铜锌矿山突发事故停产，供给端面临未知压力，沪锌不断上行；随后沪锌在外盘带动作用下同样维持震荡走势；接着根据SMM数据显示国内社会库存继续较少，沪锌小幅上行，截至本周四15：00，沪锌录得22590元/吨，涨540元/吨，涨幅2.45%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM4月25日讯：        本周氧化锌开工率录得59.77%，环比下降1.01%。原料方面，本周锌价重心上行，各类原料价格当前较高，氧化锌企业以刚需采购为主，原料库存环比减少；成品库存方面，一方面当前下游需求有所减淡，提货节奏有所放缓，另一方面部分企业五一有放假安排，因此成品库存环比增多。订单方面，当前轮胎厂订单较差，产能过剩使得企业利润不断压缩，轮胎企业累库明显，橡胶级氧化锌需求走弱；陶瓷级氧化锌市场需求较为稳定；饲料级氧化锌方面当前整体订单同样较为正常，但近期生猪市场流行性腹泻较为严重，或对后续饲料级氧化锌订单产生影响；而在出口订单方面，近期终端市场“抢出口”并不明显，相反轮胎订单因关税问题需求有所减弱。下周部分氧化锌企业计划放假，整体开工率或走低至57.33%附近。    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM4月25日讯：        本周压铸锌合金开工率录得58.98%，环比增长0.58个百分点。库存方面，本周锌价重心一路上行，企业减少原料库存采购，同时部分大厂上周原料采购较多，本周以消耗原有库存为主。成品库存方面，因部分企业计划下周停产放假，带动企业原料库存有所增加。本周压铸锌合金开工率上升一方面主要是由于部分企业计划下周放假，因此本周有小幅提产，另一方面则是由于前期停产企业本周正常生产，带动整体产量有所提升。在终端订单表现上，前期低价促使下游大量备货，加之部分板块步入季节性消费淡季，双重因素导致订单需求一般，前期较旺的电子产品订单近期需求同样减弱。同时在出口订单上，出口至东南亚、欧洲、中东等地的订单整体相对正常，但出口至美国的订单面临取消及退回的困境，市场“抢出口”并不明显。下周由于部分压铸锌合金厂计划放假，因此开工率或将走低至51.55%。                                                                                                                                                      》点击查看SMM金属产业链数据库

本周周中贵金属市场呈现分化格局，2025年4月22日，LMBA黄金与白银价格比值突破105，刷新2020年疫情以来新高。由于美联储未释放近期降息信号，市场对激进宽松的预期减弱，短期内美元可能获得支撑。周五，俄乌方面传来积极信号，央视报道，俄罗斯外长拉夫罗夫表示，克里姆林宫“准备与美国就乌克兰问题达成协议”，不过他还说，其中一些内容有待“微调”，周五午后金银价格跳水回调。 【经济数据】 利多：欧元区4月制造业PMI初值48.7，前值,48.6，预期47.5。 利空：美国至4月18日当周EIA原油库存24.4万桶，前值51.5万桶，预期-77万桶。 【现货市场】白银：本周银价偏强震荡，沪期银2504合约交割结束后，白银TD-沪银主力2506合约基差并未收窄，持货商出货意向偏低，现货报价坚挺。上海地区自提的吨级国标现货银锭对TD升水3-5元/千克报价或或对沪期银2506合约贴水10元/千克，大厂对TD报价升水6-8元/吨。银价连续走强，下游谨慎观望少量刚需采购，部分冶炼厂提及因出口需求增加而减少了国内供应的比例，上海和深圳地区的银锭库存均出现下滑趋势。 光伏：本周太阳能背面银浆的参考均价在5339-5424元/千克；太阳能正面细栅参考均价为8044-8171元/千克；太阳能正面主栅参考均价为7994-8121元/千克。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 宏观方面，本周美对华关税政策有所缓和，特朗普政府周中表示认为此前关税过高，并寻求重新谈判。 10 年期美债短期止跌回暖，但市场短期风险偏好仍嫉妒保守。市场对美联储降息预期升温，原油与黄金价格反弹。 市场对 S232 调查预计落地于 2025 年 6 月底前，对 25% 调查关税的押注增加， LME-Comex 铜价差再度大。 国内方面， 受到对等关税政策影响部分企业伦铜周内回到 9200 美元 / 吨上方，沪铜亦逐渐走高回归到 76000 元 / 吨上方。 基本面方面，本周 Antamina 铜精矿出现意外事故，生产短暂暂停后持续恢复。另一方面，多家矿企在一季度报告中下调了 2025 年产量指引，铜精矿现货 TC 仍未见底。电解铜方面，本周国内仍大幅去库，但在铜价持续走高后消费可延续性令市场担忧，据 SMM 了解按照现在订单提货量来看消费的短期繁荣可持续至五月上旬。现货升水持续走高。同时注意到因 LME-Comex 价差扩大，对 CME 注册品牌的复出口动作再度开始。进口紧缺情况已初步兑现。 展望下周，美 4 月就业数据与 PCE 等指数将进一步反映抗底部通胀进程。美失业率与非农就业数据将为降息预期提供进一步指引。铜价修复进程持续，基本面方面供需平衡持续趋紧，多空交织下铜价预计持续上行。预计伦铜将在 9200-9500 美元 / 吨波动，沪铜将在 76000-78500 元 / 吨波动。现货方面，国内注册仓单已去至 4 万吨附近，且现货升水呈继续上行趋势，内外现货溢价仍有上行空间。预计现货对沪铜 2505 合约在升水 150 元 / 吨 - 升水 250 元 / 吨附近波动。                                                                                                                             》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        周内铜价从76000元/吨逐渐走至78000元/吨，周初下游存在买涨情绪，且随着国内库存持续去库，进口补充有限，贸易商哄抬升水令下游积极采购。后半周铜价稳于78000元/吨附近，隔月BACK月差扩至200元/吨以上，部分持货商正套盈利有低价出货情绪令升水略微走跌。展望下周，仅有3个交易日，周内持货商收货成本基本在升水150元/吨附近，预计五一假期前升水有望上涨超200元/吨。                                                                                                                              》查看SMM金属产业链数据库  

4月24日（周四），铜生产商自由港麦克莫兰公司 (Freeport-McMoRan Inc.) 在其网站上公布第一季度财报，数据显示，第一季度铜综合产量（母公司加子公司销售的总合）为8.68亿磅，黄金产量为28.7万盎司，钼产量为2,300万磅。 第一季度铜综合销售8.72亿磅，超过1月预估的8.50亿磅，但低于2024年第四季度的11亿磅，主要反映出印尼项目的计划内大型维护；黄金为12.8万盎司，第一今年1月预估的22.5万盎司，且低于去年第四季度的56.8万盎司；钼为2,000万磅，低于1月预估的2,200万磅，但和去年第四季度相近。 2025年全年，该公司铜综合销售预计为40亿磅左右，黄金为160万盎司，钼为8,800万磅，其中第二季度铜销售预计为10亿磅，黄金为50万盎司，钼为2,200万磅。 第一季度，铜的平均实现价格为每磅4.44美元，黄金为每盎司3,072美元，钼为每磅21.67美元。