2月春节假期期间，精炼银供应普遍维持正常生产，多家冶炼厂提及受2月银锭供不应求、升水大幅抬升等偏热的市场行情提振生产积极性，个别冶炼厂提到高升水的现货成交散单能够覆盖库存中不合规产品重新加工的加工成本，因此小幅提高产量。此外， 2月进口粗银原料或大锭集中到港，多家冶炼厂因粗银代加工小幅提产，另有江西地区某铅冶炼厂1月检修结束后，于2月生产恢复。 产量下滑的因素在于：一方面仍有部分冶炼厂并未提产冲量，每日产量仍维持常规生产，因此受2月自然月天数下降出现产量小幅下滑。另一方面，湖南、云南地区铅冶炼厂春节假期常规检修导致银精炼原料下滑，因此2月及3月银产量均出现低于正常生产水平的情况。 进入3月，银锭供应预期仍将维持正增长，河南、湖南、山东等地区中大规模冶炼厂小幅调高白银产量计划，另外2月因春节假期检修减产的铅冶炼厂也将于3月陆续恢复，贵金属产量将延迟至3月下旬恢复至正常生产，2026年3月国内1#银产量环比增幅预期约8%。 库存方面，由于春节假期下游加工企业普遍放假而精炼银冶炼厂维持正常开工，国内银锭春节假期出现惯例累库的情况。但据SMM了解，春节假期后，冶炼厂库存几乎在一天之内转移至社会库存或以长单、散单等形式发货快速完成去库，由于下游企业节后当周并未完全复工复产，部分冶炼厂预留了数吨尚未提货的下游长协订单。与往年同期相比，2026年春节假期后银下游工业及投资等需求偏强，尽管冶炼厂春节假期维持正常开工，但多家冶炼厂提及今年库存累增幅度低于往年同期，国内社会库存同样先增后降，仅录得小幅累增。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 2月28日讯： 据SMM统计，2026年2月份（28天）国内电解铝产量同比增长2.1%，环比下降 8.9%。 当月受春节假期影响，下游行业整体开工率走低，铝水占比同步明显回落，较上月降低7.7个百分点至64.4%，符合月初预期。主要原因在于淡季背景下需求尚未复苏，叠加部分下游企业春节停产放假。根据SMM铝水比例数据测算，2月份国内电解铝铸锭量同比增加25.8%，环比增加16.2%。 产能变动：截止2月底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4620.9万吨左右，国内电解铝运行产能约为4510.9万吨左右。 产量预测：进入2026年3月份，随着自然天数恢复，电解铝产量预计环比回升。铝水比例方面，春节后下游企业陆续复工，原料需求逐步走强。铝水比例预期将大幅走高。综合来看，铝水比例预计上涨9.2个百分点至73.5%。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

一、 2 月钢铁市场大事件回顾 【中韩在热轧板卷反倾销案中达成价格承诺协议】 2 月 23 日，韩国贸易委员会就中国、日本产热轧板卷反倾销案作出最终裁定，在公布反倾销关税征收方案的同时，正式接受了中国宝钢、本钢等 6 家企业的价格承诺，以及日本 JFE Steel 、日本制铁、东京制铁 3 家企业，其中中韩双方达成的价格承诺共识成为本次裁决的核心亮点。本次裁定中，中国企业适用 28% 至 33% 的反倾销税率，区间整体略低于日本企业 31% 至 33% 的税率水平，韩国同时将国内无法生产的特殊钢材品类排除在征税范围外，此次中韩达成的价格承诺共识契合双边钢铁产业共同利益，将有效提升中韩钢铁贸易的稳定性与可预期性。 【工信部重磅公示：首批符合 2025 版钢铁规范企业名单出炉】 2 月 25 日，工业和信息化部公示了符合《钢铁行业规范条件（ 2025 年版）》企业（第一批），其中  “ 引领型规范企业 ”35 家：长流程企业 25 家，短流程企业 10 家； “ 规范企业 ”195 家。 【 2 月中旬重点钢企粗钢日产上升】 据中国钢铁工业协会统计数据显示， 2026 年 2 月中旬重点钢企生铁日均产量 184.4 万吨，旬环比上升 4.1% ，同比下降 3.4% ；粗钢日均产量 202.9 万吨，旬环比上升 4.3% ，同比下降 5.7% ；钢材日均产量 190.1 万吨，旬环比上升 8.6% ，同比下降 6.7% 。 2026 年 2 月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量 1812 万吨，环比上一旬增加 301 万吨，增长 19.9% ；比年初增加 398 万吨，增长 28.2% ；比上月同旬增加 199 万吨，增长 12.3% ；比去年同旬增加 139 万吨，增长 8.3% ，比前年同旬减少 86 万吨，下降 4.5% 。 【上海发布楼市“沪七条”】 为更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展， 2 月 25 日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自 2026 年 2 月 26 日起施行。进一步调减住房限购政策服务宜居安居，促进职住平衡，聚焦满足居民合理住房需求，《通知》明确进一步调减住房限购政策。 二、 2 月冷镀市场价格回顾 2 月冷轧市场均价 3770 元 / 吨，环比 1 月均价 3814 元 / 吨下降 44 元 / 吨。 2 月镀锌市场均价 4030 元 / 吨，环比 1 月均价 4087 元 / 吨下降 57 元 / 吨。 2 月面临春节假期，上旬下游制造业工人多处于停工放假阶段，采购需求减弱。贸易商询单、成交减少，且对春节后市场预期较为消极，部分贸易商节前两周有低价成交的情况，但大部分仍以挺价为主，进入春节假期休假阶段，市场参与度减弱，价格浮动减弱。春节后，冷镀市场库存处于高位情况，加上制造业企业尚未完全复工，市场需求未恢复，价格有下降趋势。同时市场受到两会期间减排消息及上海房地产利好政策的影响，盘面有所反弹，随后情绪平淡盘面回调，现货市场保持弱稳为主。 2 月镀冷价差均价 260 元 / 吨，环比 1 月均价 273 元 / 吨收缩 13 元 / 吨。镀锌库存近期处于较高水平，压力高于冷轧，高库存压制下，镀锌价格易降难涨。   三、 2 月冷镀市场库存回顾 从库存情况看， 2 月冷轧、镀锌库存均远高于去年同期，压力较大。 2 月底冷轧总库存约 188 万吨，环比 1 月增 23% ，镀锌总库存约 193 万吨，环比 1 月增 13% 。从库存压力看，镀锌总库存高于冷轧总库存水平，且镀锌库存基本处于历年较高水平，压力上镀锌大于冷轧。 四、 3 月冷镀市场展望 3 月两会召开在即，且叠加元宵节过后，下游制造业逐步恢复生产，采购需求预计回升，市场或会有一定的预期波动，但考虑到当前仍受到库存压制，价格上涨幅度预计有限。根据往年情况看，库存在节后第三周到第四周开始出现明显去库趋势，为此对于 3 月上半旬价格及库存情况，仍需关注需求恢复情况及有无新的宏观消息的出现。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2月28日讯 据SMM数据显示，2026年2月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比下降0.9%，同比下跌5.7%，周期内氧化铝原料成本及辅料成本下降，总成本小幅回落。2月SMM A00现货均价（1月26日-2月25日）基本持稳，电解铝利润空间扩张至7,707元/吨，若行业采用月均价测算，2月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从细分成本端看： 氧化铝原料方面： 据SMM数据显示，2月SMM氧化铝指数月均2,621元/吨（1月26日-2月25日），环比下降1.7%。月内氧化铝减产，库存转向去库，但节后部分电解铝厂主动降低库存，实际需求低于理论需求，价格仅在月末出现微幅反弹，月均价环比下降。进入3月，氧化铝价格多空因素并存，一方面，氧化铝运行产能预计环比下滑；另一方面，铝厂主动去库存预计减少需求，总体而且，氧化铝原料价格预计变动幅度相对较小。 辅料市场方面： 2月预焙阳极及氟化盐价格双双回落。进入3月，预焙阳极与氟化铝价格预计维持小幅下跌趋势，辅料成本预计下降 。 电价方面： 2月电价总体趋稳，部分地区电价小幅降低，全国电解铝平均电力成本小降。 进入3月，电力价格预计趋稳运行为主，电解铝电力成本预计持稳。 总体而言，2026年3月SMM预计国内电解铝行业加权平均含税完全成本预计总体持稳为主，平均值在15,750-16,150元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2月28日讯： 据SMM测算， 2月电解铝铸锭量环比增量落在17万吨左右 ，基本如月初预期。进入3月，电解铝厂铝液就地转化计划不一。因高价和加工材成品高库存抑制，部分企业表示铝水比例回升幅度相对有限；与此同时，部分企业铸锭量预计回归正常水平。综合而言， 3月全国铝水比例预计较2月回升9.1个百分点，较1月同样有所提高 ；3月铸锭总量预计仍旧超过100万吨，助推铝锭库存继续走高。具体库存情况如下： 社会库存 ：截至节后第一个工作日，全国电解铝社会库存录得110.8万吨，与节前库存预测基本一致；节后两个工作日，铝锭社会库存累库近5万吨，累库水平与预期相当。 铝厂成品库存 ：截至2月底，据SMM测算，铝厂铝锭成品库存较1月底累库7.25万吨，预计陆续外售或发往社会仓库。 综合而言，3月铸锭量维持高位，需求复苏仍需时间，叠加铝厂铝锭成品库存陆续发出、站台堆积库存陆续入库， 节后库存高点预计仍将达到135-140万吨左右。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）