稀土市场2月出现价增量减，其中氧化镨钕2月涨18.9%，氧化镝涨15.3%，氧化铽涨6.53%。具体来看：氧化镨钕2月的上涨主要受原料供应偏紧的支撑，持货商惜售心理较强，市场上低价货源难觅，带动了氧化镨钕的均价频繁刷新阶段新高至89万元/吨。不过，进入3月的首个交易日，受相关市场消息扰动及期货价格持续回调的联动影响，氧化镨钕价格随即出现回调；镝、铽等产品由于下游询单采购活动减少，部分持货商主动降低价格出货，进而导致该类产品价格出现回落。 氧化镨钕2月涨18.9%氧化镝2月涨逾15%氧化铽2月涨超6% 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 轻稀土价格方面： 以氧化镨钕价格历史价格走势为例，据SMM报价显示：氧化镨钕2月27日的均价为890000元/吨，与其1月30日的均价748500元/吨相比，一个月的时间里上涨了141500元/吨，涨幅为18.9%。进入3月，氧化镨钕在3月2日出现了下调，氧化镨钕3月2日的均价为870000元/吨。 中重稀土价格方面： 以氧化镝的走势为例，据SMM报价显示：氧化镝2月27日的均价1620元/千克，与其1月30日的均价1405元/千克相比，其均价2月上涨了15.3%。进入3月，氧化镝3月2日的价格出现了下滑，其均价为1565元/千克。 以氧化铽的走势为例，据SMM报价显示：氧化铽2月27日的均价6525元/千克，与其1月30日的均价6125元/千克克相比，其均价2月上涨了400元/千克，其1月的涨幅为6.53%。进入3月，氧化铽价格出现下降，其3月2日的均价为6425元/千克。 2月氧化镨钕和中重氧化物产量环比均降 产量方面： 2月，部分分离厂复产节奏不及预期以及受春节假期的影响，氧化镨钕等轻稀土的产量环比下降。国内中重稀土市场的2月产量也因春节假期等因素影响出现环比下降 》订购查询SMM金属产业链数据库 后市 从供应端来看：目前氧化物供应偏紧的局面暂未改善，仍将支撑稀土价格；需求端方面，不少市场人士预期3月需求向好，部分磁材企业反应3月订单较多 —— 预计随着终端厂商陆续启动二季度订单释放，下游补库需求有望逐步落地，这将从需求端为稀土价格形成托底。但市场潜在的利空变量也在逐步累积：一方面，部分人士预判后市氧化物供应规模有望逐步抬升，供应端的紧平衡格局或被打破；另一方面，氧化镨钕价格已处于阶段性高位，下游终端对高价货源的采购意愿明显收敛，高价接货能力不足。这两大因素或将限制稀土的市场表现。 机构声音 国金证券研报指出：氧化镨钕近期价格持续新高，国金证券认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 中信证券研报表示，叙事推动、涨价催化，目前仍是驱动行情的主要方式。中信证券构建量化指标，以拆分不同行业近期的行情是情绪驱动还是基本面预期驱动，一些典型的高涨幅行业被归类为偏情绪驱动，如贵金属、充换电与电力设备、大宗化工等；一些涨幅并不高的行业也被归类于偏情绪驱动，如智驾、传媒与游戏、人形机器人、白酒等；有一些涨幅非常高的行业被归类于偏基本面驱动，如稀土与小金属、风电、芯片设计等；另外还有个别涨幅一般，但是讨论热度很高的行业反而被归类于基本面主导，如北美AI算力、水泥建材。从行情层面来看，无论是事件催化还是量价层面的信号（中信证券构建了一个量化监控框架），涨价和AI两大叙事推动的线索都仍在安全区，伊朗地缘风险的爆发以及两会前后“反内卷”相关政策预期的升温可能还会继续加强涨价线索。从配置层面来看，AI敞口+供给约束=涨价预期，预计涨价驱动的行情在3月还将持续。 推荐阅读： 》稀土价格整体走弱 下游观望情绪浓厚【SMM稀土日评】

隔夜银价高位回落，今日延续偏弱震荡，持货商如需大量成交仍需下调升水报价，但部分持货商库存下滑至2-3吨后维持挺价惜售。上海地区国标银锭持货商对TD升水下调至1000-1100元/千克或对2604合约升水550-600元/千克报价成交，持货商大厂银锭对TD升水1100-1200元/千克惜售观望，据了解，尽管报价坚挺，但早盘部分持货商对TD升水被议价至900-1000元/吨成交。华南地区采购询价较多，冶炼厂厂提货源对TD升水900元/千克报价成交，现货市场流通货源紧缺的情况稍有缓和，不同成交量量级以及指定品牌的银锭报价差异较大，下游积极询价逢低采购，市场成交情况尚可。         》查看SMM贵金属现货报价

据SMM评估，2026年2月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比大幅下降46%以上，呈现急速下降态势。不少市场人士认为，一方面由于北方天气依旧寒冷，北方矿山冰冻导致矿原料供应紧张。另一方面，2月春节期间不少厂家停产减产也是原因之一。从锑锭产量的情况来看，自去年9月之后，国内锑产量一直保持反弹趋势，2月突然大幅下降，不少市场人士一方面这是正常现象，在预料之中，另一方面，迅速下降的产量可能会在短期内影响市场供应。市场人士表示预计2026年3月全国锑锭产量较2月相比变化可能不会太大，维持稳定或者小幅上升的可能更大。 说明： SMM自2022年5月起，公布 SMM 全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称“上海有色网”）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 *此本报告中的所有数据是基于公开的市场信息（包括但不仅限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口数据、各大协会和机构公布的各类数据等等），并依托SMM内部数据库模型，由上海有色网研究小组综合进行内部加工处理，并给出合理推断。报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 3月3日，SMM电池级硫酸镍均价较昨日基本持平。 从成本端来看，受中东局势引发的避险情绪影响，昨日镍价进一步下滑，带动硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，节后镍盐厂出货情绪有所改善，报价因原料成本潜在上涨预期有所上抬；从需求端来看，部分厂商已开始询价，采购情绪有所改善，但由于成本向下游传导进展较慢，厂商对高价镍盐接受度偏弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，节后市场采销情绪回升，同时还需关注镍价以及中间品供应对从成本端对硫酸镍价格的支撑力度。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为15654美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为49740美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为86-87，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为91。印尼高冰镍FOB价格为16017美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。从需求端来看，新能源旺季叠加抢出口需求，下游询盘活跃。综合来看，市场供需偏紧，支撑镍系数及钴系数高位。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM3月3日讯：供应端SMM数据2月份产量环比下降26.6%同比下降5%。一方面头部企业减产对当月影响量较大，另一方面受到生产天数减少影响。如果换算成日产，2月份平均日产环比1月下降幅度在19%附近。 3月初，新疆部分停产产能复产，叠加月内另有部分复工计划，其他企业开工变化幅度有限，预计3月份工业硅产量环比增加至34万吨以上，平均日产环比增幅约13%。 需求端，再生铝合金春节后复工时间集中在正月初八至十五，3月份铝合金开工率处于快速恢复阶段，多晶硅3月开工率稳中小增，产量增量较为有限。有机硅3月开工率预期环比增加。 综合来看3月份供需双增，工业硅供应增量大于需求增量，行业供给压力下，工业硅价格继续低位整理。从库存来看，部分硅企厂库库存压力偏小，库存大头集中在中间贸易环节，货物流动性变化强相关于期货价格波动。近期关注行业开工率变化，以及有无政策端消息对市场情绪的影响。

3月2日（周一），加拿大卡普斯通铜业公司(Capstone Copper)周一表示，该公司第四季度收入创下纪录高位，超出分析师预期。 该公司第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）不及分析师预期，尽管铜产量创纪录。 该公司2025年第四季度铜产量创纪录新高，因Mantoverde和Mantos Blancos矿运营提升。 普斯通铜业预计，2026年铜产量介于20-23万吨。预计2026年C1现金成本介于每磅2.45-2.75美元。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

3月3日锌晨会纪要 盘面： 隔夜，伦锌开于3327美元/吨，日内伦锌围绕日均线附近震荡，临近夜盘伦锌快速拉涨摸高3388美元/吨后，多头止盈离场伦锌一路下挫，终收跌报3307.5美元/吨，跌0.5美元/吨，跌幅0.02%，成交量增加至16398手，持仓量减少151手至22.6万手。隔夜，沪锌主力合约2604合约开于24890元/吨，盘初沪锌围绕日均线附近整理，随后多头减仓离场沪锌快速下挫重心下移至24600元/吨，终收跌报24525元/吨，跌65元/吨，跌幅0.26%，成交量减少至94800手，持仓量减少198手至95432手。 宏观：伊朗方面称霍尔木兹海峡已关闭，美国中央司令部否认；美国务卿：将公布措施以缓解油价上涨问题；美上诉院驳回特朗普政府推迟关税退税请求；特朗普不排除向伊朗派遣地面部队，直言根本不在乎民调；特朗普：真正的打击浪潮很快就要来了；乌兹别克斯坦停止黄金出口，恢复日期未定；马克龙宣布增加核弹数量，重塑欧洲核威慑力。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为1.92，出货情绪为2.55。上海市场锌锭库存继续增长，贸易商积极出货报价，整体现货升水持续低位，下游企业处于逐步复产阶段，昨日整体成交依旧一般。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.62，销售情绪为2.14。整体来看，昨日广东市场下游采购积极性仍旧较低，因当前市场升贴水较低部分交割品牌现货报价较高，但实际成交较难，在普通的交投下现货升贴水小幅下行。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.73，出货情绪为2.05。昨日锌价震荡偏弱，下游少量询价，刚需为主，大厂仍以长单为主，贸易商出货升水小幅持稳，整体成交一般。 宁波：在途锌锭继续到货，宁波市场锌锭库存继续增长，市场出货贸易商较多，近期下游虽陆续开始复工，但因节前采购多拥有一定原料库存，昨日接货意愿依旧不高，成交未见明显改善。 社会库存：3月2日LME锌库存增减少575吨至96775吨，降幅0.59%；据SMM沟通了解，截至3月2日，国内库存再度大幅增加3万吨以上。 锌价预判： 隔夜伦锌录得四连阴，下方40日均线提供支撑。中东地缘风险增加，美元走强施压有色，伦锌冲高回落，重心下移。隔夜沪锌录得一阴柱，上方20日均线形成压制，下方40日均线提供支撑。隔夜沪锌围绕区间运行，基本面上消费尚未恢复下社会库存再度录增3.5万吨以上，上方上行空间受阻，而矿加工费处于低位以及地缘风险下贵金属价格高位运行给予底部支撑。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

今日镁市稳中偏强运行。早间，供应端，镁厂挺价情绪浓厚，镁厂主流报价集中于16700-16800元/吨，部分小厂可接受16600元/吨出货，市场询盘表现平平。需求端，下游采购意愿偏弱，某铝厂表示暂不接受16700元/吨当前报价，等待价格回调。贸易商方面，有贸易商心理采购价位在16500元/吨，称其客户在16600元/吨亦不愿下单，市场询盘冷清。午后，部分贸易商入场采购，多家镁厂于16700价位达成成交，随后镁厂报价上调至16800元/吨，镁价偏强运行。

SMM3月2日讯： 根据SMM数据显示，上周压铸锌合金开工率录得8.73%，开工率较节前出现明显走低。 同时压铸锌合金企业此次春节放假时间出现超预期拉长，具体时间较节前预期的23.1天小幅增长0.4天至23.5天。 市场压铸锌合金厂及下游五金企业的复工节奏分化，主要集中在农历正月初十或元宵节后两个节点。目前，大部分企业仍处于春节假期的收尾阶段。春节假期后国内虽不断累库，但受宏观等因素影响，锌价仍旧维持高位震荡，而终端需求偏淡，市场少数合金厂节前按所备库存仍未消耗，在两者影响下部分压铸锌合金企业推迟开工。预计本周元宵节结束后压铸锌合金行业整体开工将出现明显恢复。                                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库