下周一由于春季银行假日，伦交所将休市一日，同时纽交所与芝交所亦因假日休市，马来西亚在5月27日因哈芝节放假一日。宏观经济数据方面主要是美国4月核心PCE物价指数年率、美国第一季度实际GDP年化季率修正值和美国4月个人支出月率等数据即将公布。另近期美国和俄罗斯总统接连访华，大国之间对话与合作预期向好，市场避险情绪缓和。 伦铅方面，本周海外LME铅库存意外暴增2万余吨，但LME铅0-3升水上涨至22.55美元/吨，走势与库存劈叉。当前东南亚市场高品质铅锭供应紧张尚未缓解，同时澳洲铅锌冶炼企业提产，市场多空因素并存，预计铅价延续高位震荡态势。下周伦铅将运行于1970-2030美元/吨。 沪铅方面，近期铅价走低带来一些下游逢低备库需求，加上进口铅减少，促成铅锭去库，提振铅价探低后回升。与此同时，再生铅企业陆续复产，再生精铅交易价格转为贴水（对SMM1#铅均价），供应上的增量，对后续铅锭去库的持续性产生压力，铅价上涨空间有限。预计下周沪铅主力合约将运行于16500-16850元/吨。 现货价格预测：16400-16650元/吨。消费端，铅蓄电池市场淡季态势不改，下游企业刚需依然有限，加上铅价回升，使得下游企业采购更为谨慎。供应端，原生铅与再生铅企业生产稳中有升，其中再生铅亏损开始修复，市场流通货源增加，现货铅交易转为贴水的概率加大（对SMM1#铅）。

          据了解，截至5月21日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.34万吨，较上周减少0.99万吨。上半周铅价走弱，现货铅跌破16300元/吨，再生铅亏损加剧，再生铅冶炼企业出货积极性下降，部分企业一度暂停出货。而在铅价下跌的同时，下游企业陆续逢低采购，采购方面偏向原生铅板块，带动原生铅冶炼企业厂库库存下降。

       本周，铅蓄电池市场终端消费暂无起色，加之铅价走弱，经销商采购谨慎，电池市场批发价继续维稳。另生产企业方面，由于铅价下跌，部分企业按需补库，现货铅市场活跃度向好。相较于铅价的波动幅度，铅蓄电池的其他材料价格波动更为突出，比如锡锭、硫酸、塑料等材料价格上涨，使得今年铅蓄电池市场成本居高不下，电池企业也无法在淡季对电池实施惯例促销。

本周镍价整体呈现震荡偏弱走势，沪镍主力合约整体在14.2-14.7万元/吨区间震荡，在尝试上探上方均线压力后受阻回落，主要利空因素来自库存持续累积，对多头情绪形成压制，市场观望情绪浓厚，缺乏明确的单边驱动；LME镍价同步在18,300-19,000美元/吨区间弱势运行。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价143,510元/吨，环比上周上涨350元/吨，金川镍升水本周维持1,000-1,400元/吨，国产主流电积镍升贴水区间-500-500元/吨，与上周相比无明显变化。本周现货市场成交情况再次回归疲软状态，主因前期镍价大幅下跌后终端主动备货，本周盘面震荡为主，下游点价意愿较低，以刚需采购为主。 宏观方面，本周美联储主席完成交接，新任主席沃什正式就职，市场对美联储降息预期推迟至2027年下半年，不排除加息可能；同时10年期美债收益率本周维持在约4.35%—4.45%高位区间，美元指数维持强势，对有色商品价格持续形成压制。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为11.3万吨，环比上周累库约11,00吨。 当前多空力量均衡，精炼镍持续累库是压制镍价核心因素。短期内在缺乏新催化剂的情况下，镍价预计延续14-15万元/吨区间宽幅震荡整理。

SMM5月22日讯： 据SMM了解，锌渣系数小幅回落但仍在近几年高位，原因几何？后续将如何运行？ SMM分析其主要原因有以下几点： 终端消费走弱，镀锌企业5月开工走弱，且同比较弱，需求走弱情况下，大厂小厂开工两级分化，整体锌渣产量不高，且由于订单较少，加工费上涨困难，镀锌厂让利空间较少，系数较为坚挺。   锌价走势对锌渣系数形成一定压力；5月锌价不断走高，镀锌厂出货意愿增加，部分镀锌企业售出仍有挺价心理，但5月整体氧化锌企业开工稍有走弱，且氧化锌企业使用粗锌替代锌渣，锌渣的需求小幅走弱，高价成交困难，锌渣系数小幅回落。   后市来看，在票据以及镀锌厂开工下滑影响下，锌渣供应仍偏紧，供需双弱情况下，按照目前镀锌企业开工以及未来预期来看，系数下调机会不多。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（5月18日-5月22日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为67.2-76美元/吨，QP6月，均价为71.6美元/吨；仓单成交周均价格区间为68.8-76美元/吨，QP5月，均价为72.4美元/吨；EQ铜CIF提单为38.4-44.8美元/吨，QP6月，均价为41.6美元/吨。截至5月22日，LME铜对沪铜2606合约除汇沪伦比值为1.1341，进口亏损306.77元/吨附近。截至周五，伦铜3M-May为Contango18.95美元/吨。5月date与6月date之间调期费差为Contango11.67美元/吨。目前法好铜仓单主流成交在70-76美元/吨附近，提单主流成交在66-76美元/吨附近；EQ铜CIF提单成交于38-46美元/吨附近。 本周现货市场整体交投较为平淡。由于保税区仓单库存维持低位，注册仓单及提单报价持续高企，但在比价持续走弱背景下，买方接货意愿偏谨慎，现货成交整体有限。当前市场低价仓单及提单已较难寻觅，卖方报价仍维持坚挺，但实际成交重心并未进一步明显上移。整体来看，现阶段市场核心矛盾仍在于高报价与弱比价之间的博弈，短期美金铜现货升水预计仍将维持高位震荡。 据SMM调研了解，截至本周四（5月21日），国内保税区铜库存环比上期（5月14日）减少0.03万吨至3.70万吨。其中上海保税库存环比持平于3.29万吨，广东保税库存环比减少0.03万吨至0.41万吨。整体来看，本周保税区库存变动有限，主因仍是上海地区库存已处低位，而广东地区小幅继续去化。展望后市，若进口比价仍维持偏弱，同时保税区低库存格局未改，预计注册仓单及提单报价仍将维持偏强。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

      本周氧化锌企业开工率录得58.21%，环比降低1.76个百分点。库存方面，本周锌价震荡走低，氧化锌企业逢低补库，原料库存有所增加。但部分企业受终端需求影响，出货阻力偏大，成品出库不畅，同步走高。本周行业开工环比回落，受终端需求疲软拖累，部分企业放缓生产节奏，产能释放有所收缩。市场整体消费表现偏弱，部分品类订单未有起色。橡胶原料成本攀升，下游工厂存在减产避险情况，相关需求持续走弱；饲料级氧化锌受生猪市场影响，市场依旧冷清；叠加房地产持稳方针，陶瓷级氧化锌需求同样缺乏提振动力。综合来看各细分领域需求均显平淡。展望下周，终端弱势格局难改观，行业开工率预计进一步下行至57.98%附近波动。      》点击查看SMM金属产业链数据库

     本周广东地区升贴水较上周下跌25元/吨左右，截至本周五，广东地区主流0#锌对市场报价贴水45~30元/吨，沪粤价差维持。周内广东地区换月报价带动升贴水重心下行。本周到货量偏少，此外票据因素制约现货流通，贸易商报价偏坚挺。但盘面高位震荡，下游终端逐步步入消费淡季，贴水缺乏上行支撑。预计下周广东现货仍将维持贴水区间运行。                                                                                                                          》点击查看SMM金属产业链数据库

   本周压铸锌合金开工录得52.14%，环比微降0.09个百分点。周内锌价维持高位震荡，周内压铸锌合金企业逢低进行阶段补库备货，叠加各企业的提货动作，本周原料库存有所增加，然而下游需求表现较普通，本周成品库存小幅增加，但整体基本持平上周。企业反馈近期需求平淡，部分企业生产节奏放缓，使得本周开工小幅走低。从终端需求来看，原料价格走高压制下游采购积极性，终端普遍持观望态度，按需少量拿货，叠加进入消费淡季，整体市场成交放量不足。展望下周，压铸锌合金企业开工预计维持偏弱运行，继续降低至52%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

伦锌：周初，市场多空博弈加剧，宏观上中东局势尚未结束，市场不确定性仍存，但美元指数高位回落，加上海外锌锭库存持续低位运行，伦锌维持震荡走势；随后因市场对美联储加息预期持续，美元指数低位走强，压制锌价走势，伦锌小幅下行；接着特朗普表示与伊朗的谈判已进入最后阶段，紧张局势缓和预期升温，美元指数走软，伦锌低位回涨；但美伊谈判又遇新阻碍，市场担忧情绪再起，压制有色金属走势，伦锌高位回落；接着海外库存持续走低，伦锌底部支撑较强继续上行，截至本周三15：00，伦锌录得3555.5美元/吨，涨17美元/吨，涨幅0.48%。              沪锌：周初，锌价重心下行；随后受外盘走高带动沪锌上行；但国内锌锭库存继续增加，沪锌上行受阻，维持震荡运行；接着虽然锌精矿加工费持续走弱对锌价形成一定支撑，但国内逐渐进入传统消费淡季，锌锭消费一定程度拖累价格走势，锌价上涨动力不足，有所走低；随后中东局势缓和为市场提供希望，沪锌随外盘迅速上冲；但局势的不确定性，叠加国内消费的转淡，沪锌底部支撑不足不断走低；接着沪锌受外盘带动收复部分跌幅，截至本周无15：00，沪锌录得24795元/吨，涨105元/吨，涨幅0.43%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库