SMM5月26日讯： 根据SMM数据显示，去年年末起锌、铝、铜三大金属价格整体上行，压铸锌合金企业持续面临成本承压问题。同时今年3月起铝价反超锌价，价格重心稳步运行至23400元/吨以上波动，而铜价进入2026年后大部分时间均于100000元/吨上方运行，加剧压铸锌合金生产企业的经营压力。 进入5月，锌铝价差有所改善，截止到5月26日，5月锌铝价差均值回升至209元/吨，相比4月的-868元/吨环比增长124%，从锌铝价获利角度看，锌铝价差获利自4月的-35元/吨，小幅走高至11元/吨左右，压铸锌合金厂3#产品利润空间有所好转；同时从5#来看，虽锌铜月均价差自4月的-76519元/吨走扩至5月的-80275元/吨，环比继续走扩5%，但在锌、铝价格的同步波动下，锌铝铜价格获利有所好转，自4月的-800元/吨小幅修复至-792元/吨，利润同样小幅好转。从近期的数据来看，虽合金厂近期利润空间存在小幅修复，但合金下游当前消费表现偏弱，各板块订单需求普通。 当前国内压铸锌合金消费进入季节性淡季，各板块表现分化。首先，1-4 月房地产竣工、新房开工面积同比大幅下滑，其中房地产竣工面积累计降低24%，新房开工面积累计降低22%，建筑五金类需求呈现缩量预期，再者，1~4月我国汽车产量及销量累计同比降低5.5%及4.8%，即便汽车出口表现亮眼，国内汽车产销表现依旧平淡；家电板块仅有冰箱及洗衣机消费保持正增长，但空调消费表现转弱。 同时目前市场冶炼厂锌合金货源流通较为充足，叠加行业传统消费淡季的来临，终端采购趋于谨慎，整体市场供需偏宽松，短期消费回暖动力不足，受此影响压铸锌合金企业仍有不小销售压力。 综合而言，现阶段压铸锌合金企业成本压力虽得到小幅缓解，但产能过剩、终端需求转淡的问题持续，国标压铸锌合金生产企业整体仍处于夹缝经营的状态。       （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM5月26日讯： 今日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水170元/吨-升水20元/吨，均价报价贴水75元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现跳空低开后多次下跌回升走势，开盘价105570元/吨，开盘后价格快速下行，下行至105080元/吨，企稳后回升至105280元/吨，随后价格继续下行，探低至104600元/吨左右，接着价格有所回升，在104600元/吨至105020元/吨之间，收盘价104900元/吨。隔月Contango月差在150元/吨-90元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损470元/吨-亏损380元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.67，环比上升0.03，采购情绪为2.64，环比上升0.09，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商报盘平水铜贴水140元/吨-贴水100元/吨，其中鲁方、祥光、JCC等报价当月票贴水110元/吨-贴水100元/吨，中条山、金凤、紫金等报价贴水140元/吨-贴水130元/吨；随后持货商快速下调价格，鲁方、祥光、JCC等报盘当月票贴水120元/吨-贴水100元/吨，报盘下月票贴水150元/吨-贴水120元/吨，中条山PC、金凤、紫金、豫光等报盘下月票贴水170元/吨-贴水160元/吨，金冠、金新、金豚PC、金凤报价当月票厂提贴水100元/吨；好铜货源稀缺，因此报价坚挺，金川高纯、金豚大板、贵冶报价当月票平水-升水20元/吨。进入第二时段，价格无较大变动，金冠、金新、金豚PC按当月票厂提贴水130元/吨-贴水100元/吨陆续成交，铜冠按当月票厂提贴水50元/吨-贴水30元/吨陆续成交，非注册铜按下月票贴水320元/吨-贴水290元/吨陆续成交。 展望明日，日内，铜价小幅下行，激活部分买盘，但下游企业整体仍以刚需采购为主，追高意愿不足。从票据结构看，当月票与下月票价差维持40元左右，票据阶段性短缺仍在持续。综合来看，预计明日沪铜现货对2606合约报价将维持贴水，或小幅走扩。

秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁2026年3月铜产量为238,464吨，同比增加3.8%。1-3月累计产量为688,214吨，同比增加3.3%。 以下为秘鲁3月主要金属产量：　 数据来源：秘鲁能源与矿业部 （文华综合）

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为17088美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51353美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为89.5-90.5，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为94。印尼高冰镍FOB价格为17306美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月有所恢复，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。 高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 5月26日，SMM电池级硫酸镍均价略有下滑。 从成本端来看，昨日霍尔木兹海峡开放预期一度升温，镍价承压下挫明显，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，临近月末，部分下游企业开启6月硫酸镍备库，但由于镍价不断下挫，对镍盐价格接受度有所下行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，正值月度采购节点，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D）10点取价为18598元/千克，升贴水区间报价为TD-30至-10元/千克，均价-20元/千克。 宏观方面，白银回吐前期部分涨幅，下跌后逐步企稳。短期走势与沃什就职表态及美伊谈判进展高度相关，波动弹性较大。 现货市场方面，国标银锭持货商主流报价对TD贴水30-10元/千克，近期市场成交重心仍偏向低幅。上海地区早盘报价集中在TD-20至-10元/千克区间，今日部分冶炼厂成交偏向高幅。其他地区非交割品贴水幅度有所收窄，受白银近期波动较大影响，部分持货商存在囤货惜售情绪。整体来看，白银现货贴水有所收窄，但消费市场支撑依然偏弱。

2026 年开年以来，国内冷轧市场“热强冷弱”格局持续固化，冷热价差一路收窄， 当前已逼近行业成本线 ，冷轧企业利润被持续挤压，盈利修复之路步履维艰。 从价差走势来看，对比历史数据，2026年冷热价差走势较前几年更为平缓，同时2026年冷热价差也居于前两年历史低位。2026年初冷热价差仍维持在550元/吨左右，处于行业可覆盖加工成本并留存合理利润的区间。但随着时间推移，价差呈现持续下行态势，尤其是进入4月中下旬后，跌势明显加快。进入5月初，价差由420元/吨缓慢修复至450元/吨的常规成本线处，基本处于近三年同期低位水平。 价差持续收窄的核心，在于供需格局的显著分化。供应端，铁水持续向板材倾斜，冷轧产能利用率维持高位，排产未见明显下调，叠加市场资源投放充裕，价格上涨动力不足。需求端，2026年虽然受到海外战争局势影响，冷热轧成本支撑推高价格，但热卷由于市场需求面较冷轧更广，且热卷存在期货盘面操作等需求支撑，热卷价格韧性更强；冷轧终端需求跟进乏力，汽车、家电等下游行业旺季需求释放节奏偏慢，终端多以按需补库为主，受制于需求增长乏力影响冷轧价格传导受阻，难以跟上热卷的上涨节奏，两者走势分化导致价差收窄。 从SMM利润角度看 ，从2026年以来，热卷利润持续增长，到现在已完全反超，高于冷轧利润，利润端压力已从理论测算传导至企业实际经营。当前冷轧加工成本普遍在400-450元/吨，而当前冷热价差基本与之持平，意味着部分企业每生产一吨冷轧产品可盈利空间非常小，甚至中小冷轧厂盈利空间已被完全压缩。尽管主流钢厂挺价意愿强烈，但在高库存、弱需求压制下，现货市场成交不畅，大幅涨价落地困难，钢厂“挺价”与“去库”陷入两难。   短期来看 ，冷轧利润修复仍面临多重制约。供应端，高炉产能利用率维持高位，铁水产量未有明显下降趋势，钢厂冷轧排产也未有下降趋势，冷轧资源压力难缓解；需求端，终端刚需释放仍需时间，且二季度下游淡季来临，短期内难有实质性改善；成本端，原料价格高位震荡，进一步压缩利润修复空间。预计短期内冷热价差仍将在低位徘徊，冷轧行业利润承压态势难改，企业盈利修复需等待终端需求实质性回暖，带动价差回归合理区间。 数据来源声明： ( 本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。

5月26日锌晨会纪要 盘面： 隔夜，伦锌因阵亡将士纪念日休市。隔夜，沪锌主力2607合约开于24955元/吨，盘初沪锌围绕日均线附近震荡，期间探低24880元/吨，随后多头增仓推动沪锌重心上移至日均线上方24980元/吨附近整理，终收涨报24970元/吨，涨155元/吨，涨幅0.62%，成交量减少至43802手，持仓量增加2055手至10.8万手。 宏观： 特朗普：浓缩铀要么移交给美国，要么销毁据悉美伊就伊朗被冻结资产达成谅解；据悉伊朗将在协议达成后的30天内开放海峡，停火协议将延长60天；全球最大铝土矿生产国几内亚将于6月公布出口管制措施。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为1.92，出货情绪为2.54。昨日上海出货贸易商较多，但整体挺价情绪仍存，市场现货升水基本持稳，但盘面锌价走高，华东锌下游企业观望较多，整体现货交投表现清淡。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.60，销售情绪为2.47。锌价重心虽有走高，但市场贸易商所报升贴水相对坚挺，同时受发票问题影响，现货流通量受限，现货升贴水底部仍有支撑。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.74，出货情绪为2.38。昨日锌价拉涨，下游畏高慎采，少量刚需补库为主，天津累库，贸易商出货升贴水仍小幅持稳，整体市场成交较差。 宁波：周末长单锌锭继续到货宁波市场，目前市场整体货量充足，但下游合金厂订单一般，并且厂里有一定原料库存，昨日询价较少，整体成交较差。 社会库存：5月22日LME锌库存下降225吨至111025吨，降幅0.2%；据SMM沟通了解，截至5月25日，国内库存增加2500吨至26.5万吨。 锌价预判： 隔夜伦锌因阵亡将士纪念日休市，考虑到地缘冲突缓解预期，预计日内伦锌高位运行为主。隔夜沪锌录得五连阳，日K重心上移，下方各路均线提供支撑。基本面上矿端直逼0元/金属吨加工费，冶炼厂综合利润下降明显，6月下旬冶炼厂检修增多，供应端减量预期下，锌价高位运行，但消费不佳下社会库存再度增加至26.5万吨，关注25000元/吨压力位。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM5月25日讯： 2月底以来，中东地缘冲突升级，据SMM测算，含莫桑比克铝厂减产在内，已陆续有近400万吨海外电解铝产能减产。虽然美国、西班牙、冰岛、印尼及国内电解铝的新投产能及复产均有加速，但总量不及减产规模，据SMM测算，2026年全球预计仍有百万吨级缺口存在。 受此影响，海外铝价强势高涨，目前LME 3M铝价仍在3,600美金左右波动；虽然国内高库存对铝价有所压制，但缺口预期仍给予铝价以较强底部支撑，近两月沪铝主力最低价在24,000元/吨以上。 受高价提振，海外新增电解铝项目频传，计划投产项目也有不同程度的提速。截至5月下旬，据SMM了解， 2026年至远期海外拟新建电解铝总产能达1709.5万吨，其中2026年预期投产231.5万吨，1-5月已投产约57万吨 ，剩余约174.5万吨新增产能预计逐步爬产或通电投产；2027年预计投产203万，2028及远期预计投产1275万吨。 而2026年初，据SMM了解，2026年及远期海外电解铝拟建总产能仅1059.5万吨， 目前已累计增加650万吨 ；2026年拟投产总产能约138万吨， 目前已累计增加93.5万吨 ；2027年预计投产162.5万吨， 目前已累计增加40.5万吨 。高价之下，海外电解铝新增项目大幅提速 （含少量于2025年投产的产能） 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

据世界钢铁协会统计，4月份全球粗钢产量为1.534亿吨，同比（以下同）下降1.9%。德国、美国粗钢产量增幅居前。 世界最大粗钢生产国中国4月份粗钢产量为8360万吨，下降2.8%。印度产量为1380万吨，增长3.9%。日本产量为660万吨，增长0.3%。韩国产量为520万吨，增长4.8%。越南产量为210万吨，增长4.0%。 土耳其产量为330万吨，增长9.4%。 欧盟27国产量为1100万吨，下降1.8%。其中，德国产量为320万吨，增长9.5%。 俄罗斯产量为500万吨，下降12.4%。 美国产量为720万吨，增长9.4%。 巴西产量为270万吨，增长2.8%。