本周镍价呈现震荡反弹、重心上移的格局。美国6月CPI与PPI双双超预期降温，市场对美联储加息的担忧显著缓解，美元指数回落至三周低位；产业层面，印尼能矿部明确表态不会全面上调镍矿配额，仅针对原料短缺冶炼厂作有限追加，此前市场交易的“配额大幅宽松”预期被彻底修正；与此同时，美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，硫磺供应中断风险仍存。三重利多共振下，沪镍主力合约于7月16日突破13万元/吨关口，盘中一度触及13.3万元/吨，LME镍同步站上17,000美元/吨并创逾三周新高。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价129,710元/吨，环比上周上涨1,150元/吨，金川电解镍升水本周走弱，下跌到2,000元/吨，主流电积镍贴水在-300-500元/吨区间。受到盘面价格反弹及下游步入高温淡季影响，本周现货成交情况较差，市场冷清。 宏观方面，美国方面，6月CPI同比3.5%（前值4.2%）与核心CPI同比2.6%（前值3.3%）超预期回落，6月PPI环比下降0.3%，为年内首次转负。数据公布后，市场将美联储加息预期推迟至10月，美元指数承压走弱。美伊冲突在本周持续升温，美国自7月15日封锁伊朗港口、伊朗宣布霍尔木兹海峡"无限期关闭"、胡塞武装威胁封锁曼德海峡，霍尔木兹海峡航运大幅下滑，硫磺供应中断风险持续发酵。国内方面，中国上半年GDP同比增长4.7%，二季度GDP同比增长4.3%，环比增长0.9%。央行表示将加大逆周期和跨周期调节力度，巩固经济稳中向好势头。国内宏观政策维持积极基调，为商品市场提供底部支撑。 库存方面，库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为12.8万吨，环比上周累库约1,600吨。 从周度均价维度看，本周镍价重心上移，但周五的快速回落表明，13万元/吨上方仍面临较强的压力。若无新增利多催化，镍价将回归12.5-13.0万元/吨区间震荡整理。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货升贴水持续攀升，创年内新高。 周初社会库存加速去化，隔月Back月差大幅走扩，持货商挺价意愿强烈，现货升水攀升至升水160-270元/吨，创年内新高；周中临近交割，部分持货商甩货行为一度打压升水，但Back结构支撑下，升水回调幅度有限；换月后，可流通现货持续紧俏，持货商连续上调报价，升水重心进一步上移，截止周五，SMM1#电解铜升贴水报升水350元/吨-升水450元/吨，均价报升水400元/吨，创年内新高。SMM数据显示，上海地区社会库存录得7.65万吨，环比上周四减少0.91万吨；江苏地区社会库存录得1.95万吨，环比减少上周四0.69万吨，两地库存均处年内低位。 展望下周，沪铜现货升水预计延续偏强格局。 供应端方面，当前社会库存处于年内低位，可流通现货持续紧俏，国产及进口货源到货偏少，短期供应偏紧格局难以迅速扭转。LME注销仓单比例持续上涨，部分仓单已注销并发运至中国市场，预计本月底或下月初到货，届时供应紧张局面或有缓解。月差结构方面，隔月Back月差维持高位，持货商挺价意愿强烈，对现货升水形成有力支撑。需求端方面，下游对高升水接受度有限，采购以刚需为主，追高意愿不足，升水进一步上行空间或受高价抑制。综合来看，在库存低位、Back结构支撑与高价抑制需求的博弈下，预计下周沪铜现货对2608合约报价将维持升水，整体延续偏强态势。 》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     截至7月17日当周，国内硫酸市场打破此前高位僵持格局，价格普遍下行。SMM中国铜冶炼酸指数报1763元/吨，环比下跌21.5元/吨。山东、福建、江西多地出厂价出现100-155元/吨的下调，仅四川等个别地区呈现持稳微涨态势。此前连续数周的高位盘整格局被打破，市场进入"成本支撑与需求疲软博弈"的下行调整阶段。     从成本端看，本周国内硫磺价格延续高位运行，SMM硫磺（EXW山东）7月17日报8907-9600元/吨，均价9253.5元/吨。全国硫磺港口总库存约75万吨，环比上升，主因到港增加但下游提货缓慢，整体库存仍处近三年极低水平。硫磺价格高位企稳对硫酸成本端仍有一定支撑，但下游需求走弱主导了本周价格走势。     从驱动因素看，本轮价格下行的核心逻辑在于： 一是前期检修装置集中复产 。山东、河南等地区前期检修的冶炼酸装置已基本恢复生产，供应增量释放，此前"检修推涨"的逻辑不再成立，下游对高价的抵触情绪随即升温。 二是磷肥需求进入空窗期 。1-5月春耕备肥旺季结束后，6-12月需求周期刚刚开启，下游磷肥企业采购节奏明显放缓。 三是低价货源跨区域冲击 。区域价差被压缩，引发连锁降价反应。     区域表现上，本周价格下跌地区明显扩大，山东、福建、江西出厂价均出现不同程度下调，仅四川等个别地区持稳微涨。     山东 出厂价下调155元/吨至1700-1930元/吨。营口地区下游硫酸镁和化肥行业开工率低，库存积压导致低价货源外流至山东市场，低价货源进入拖累山东地区价格下行。     福建 出厂价下调150元/吨至1650-1750元/吨，受下游己内酰胺和磷酸铁锂市场行情走弱拖累，区域内需求明显收缩，企业出货压力加大，价格承压下行。并进一步影响周边地区，带来 江西 出厂价下调100元/吨至1670-1770元/吨。     安徽 持稳于1830-1880元/吨， 广西 持稳于1780-1900元/吨， 云南 持稳于1640-1700元/吨， 湖北 持稳于1600-1700元/吨， 湖南 持稳于1650-1850元/吨， 河南 持稳于1700-1800元/吨。 四川 本周持稳于1580-1720元/吨，部分企业价格微涨。     东北地区 ， 内蒙古 持稳于1430-1700元/吨，后市来看，部分炼厂检修可能导致价格上涨，但因下游对高价接受度低，预计涨幅有限。 辽宁 持稳于1650-1750元/吨， 吉林 持稳于1800-1900元/吨， 黑龙江 持稳于1700-1850元/吨。     西北地区 ， 甘肃 持稳于1750-1910元/吨， 青海 持稳于1820-1840元/吨， 新疆 持稳于1400-1600元/吨。陕西地区汉中锌业本周报价1850-1900元/吨。     国际市场方面，SMM硫酸（CFR印尼）报310-380美元/吨，均价345美元/吨，环比持平；SMM硫酸（FOB韩国）报360-370美元/吨，均价365美元/吨，环比持平。SMM硫磺（CIF印尼）报1100-1200美元/吨，均价1150美元/吨，环比持平。非洲铜矿带SMM硫磺（DAP刚果金）报1800-1850美元/吨、SMM硫磺（DDP刚果金）报2100-2300美元/吨，均环比持平。     展望后市，国内硫酸价格短期预计维持弱势运行。前期检修装置复产带来的供应增量释放，叠加磷肥需求空窗期、化工需求疲软，短期价格仍有下行压力。但硫磺成本高位运行、部分区域装置检修将限制价格跌幅。企业普遍认为，价格已在阶段高位，下游对高价接受度有限，市场将在一定区间内震荡。     本周核心数据汇总： SMM中国铜冶炼酸指数：1763元/吨，环比下跌21.5元/吨 SMM硫磺（EXW山东）均价：9253.5元/吨（7月17日） 山东硫酸：1700-1930元/吨（环比-155） 福建硫酸：1650-1750元/吨（环比-150） 江西硫酸：1670-1770元/吨（环比-100）

SMM7月17日讯： 今日SMM 1#电解铜现货对当月2608合约报价升水300元/吨-升水400元/吨，均价报升水350元/吨，较上一交易日上涨350元/吨。早盘沪期铜2608合约呈下跌企稳回升走势。开盘价103920元/吨，开盘后价格持续弱势下跌，开盘后持续下探，盘中探低至103390元/吨，随后价格企稳上升，收盘价103710元/吨。隔月Back月差在120元/吨至180元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损250元/吨-亏损190元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.09，环比上升0.07，采购情绪为3.22，环比上升0.52，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商报盘差异较大，有持货商报盘大江PC升水330元/吨，中金、铁峰、OLYDA等报盘升水360元/吨-升水380元/吨,JCC、鲁方等报盘升水400元/吨，低价货源快速成交后，平水铜报盘基本在升水350元/吨-升水400元/吨；好铜金川大板、金豚大板、贵溪等报盘升水400元/吨-升水430元/吨。进入第二时间段，可流通现货进一步紧俏，持货商进一步上调报盘，按升水370元/吨难寻货源，平水铜报盘基本在升水380元/吨-升水420元/吨；非注册铜按升水200元/吨-升水250元/吨成交。 展望明日，当前可流通现货持续紧俏，处于年内低位，库存去化趋势未改。叠加Back结构走扩，日内，持货商连续上调报价，挺价意愿强烈。综合来看，在可流通货源紧俏、持货商挺价和下游刚需采购等共同作用下，预计下周一沪铜现货对2608合约报价将维持升水，整体升水重心继续上行。

智利铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta）7月15日公布第二季度铜产量小幅下滑，重申全年产量指引，寄望下半年产量走强以推动实现全年目标。 在截至6月30日的三个月内，该公司生产铜142,000吨，环比下降0.7%，Antucoya矿产量下降抵消了其他矿山的产出表现。 第二季度净现金成本环比攀升近26%，至每磅1.36美元。 安托法加斯塔表示，季度产量预计在今年余下时间内逐步提升，并维持2026年铜产量指引为65万至70万吨，净现金成本指引为每磅1.15至1.35美元。 首席执行官Iván Arriagada表示，“我们的主要增长项目建设持续推进，调试工作预计将于明年完成，而Centinela第二选矿厂项目的早期预调试活动已在进行中。我们还批准了对Zaldívar长期供水解决方案的投资，以支持矿山寿命延长至2051年的潜在可能。” 安托法加斯塔的展望反映了市场对铜板块的普遍乐观情绪，电气化和基础设施投资带来的需求持续超出预期，而供应中断和矿山开发放缓正在收紧市场。要实现全年指引的上沿，在年初基本持平的背景下，下半年需要更强劲的表现。 此外，第二季度黄金产量环比下滑0.4%至46,300盎司，Los Pelambres和Centinela产量持平。钼产量增长3.3%至3,100吨。　　 　（文华综合）

本周压铸锌合金行业开工率录得45.33%，环比回落2.45个百分点。库存端，受当前需求平淡影响，压铸锌合金企业采购谨慎，同时本周价格维持高位波动，合金厂出货未见明显好转，整体库存较上周变化不大。本周压铸锌合金企业开工下行主要是由于华东部分合金厂近期受台风天气影响存在短暂停产情况。而从终端订单需求来看，各应用板块需求平淡，多为刚需且增量不足。五金、汽配、家电等均处淡季，对开工支撑不足。展望下周，受极端天气影响的企业预计将恢复正常生产，压铸锌合金开工率预计走高至48.78%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

本周氧化锌行业开工率录得54.61%，环比降低0.15个百分点。库存端，终端市场受传统消费淡季拖累，氧化锌企业成品出库节奏持续放缓，成品库存基本持平上周；原料方面，受锌价高位运行叠加下游需求走弱双重压制，厂商原料补库积极性降温，原料库存环比回落。本周开工下行主要是由于当前终端需求放缓，部分企业存在一定控产情况，导致行业开工下滑。终端需求来看，生猪行情低迷，叠加行业淡季，饲料级氧化锌采买需求显著偏弱；橡胶领域受高温气候、轮胎厂订单转淡双重制约，橡胶级氧化锌需求表现平淡；电子级氧化锌方面，近期压敏电阻类订单收缩，电子级氧化锌需求同样存在一定放缓情况。展望下周，预计氧化锌开工率受需求影响将继续下行至54.2%附近波动。      》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D）10点取价为13427元/千克，升贴水区间报价为TD-5至+5元/千克，均价0元/千克。 宏观方面，FOMC今年票委洛根表示，当前适度加息有助于更好平衡经济前景与风险，现在小幅收紧政策好过未来被迫大幅加息，持续释放鹰派信号。地缘方面，美军连续第五晚空袭伊朗，打击机场、铁路及桥梁等目标，胡塞武装威胁封锁曼德海峡。贵金属持续承压下行，白银破位下跌。 现货市场方面，今日供需双弱格局延续，下游多倾向议价成交，持货商高幅报盘重心持续下探。临近周末，出货情绪偏低，供需博弈僵持。上海地区早盘报价主要集中在TD平水至+5元/千克；深圳地区部分国标货源集中围绕TD-5元/千克至平水，整体成交偏弱，市场低价货源虽存但扰动有限。今日市场对SHFE主力合约2608的升贴水报价为贴水30至10元/千克。 整体来看，洛根鹰派表态成为昨日银价下行的主要驱动，叠加地缘冲突持续升级，贵金属继续承压。现货升贴水报盘持稳于平水附近，市场供需双弱，成交持续疲软。

7月15日（周三），铜、黄金和白银产商--Anglo Asian周三公布的数据显示，其今年第二季度铜产量环比增加27%，至5,129吨,同比则大幅增加87%。 当季，该公司黄金产量环比增长3.4%，至6,272盎司，同比增加2.9%；白银产量为50,059盎司，同比增加36%。 该公司的业务全部位于阿塞拜疆。 Anglo Asian称，其维持全年产量指引，即铜产量目标为20,000-25,000吨，黄金产量在28,000-33,000盎司之间;白银产量在170,000-210,000盎司之间。 （文华综合）

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（7月10日-7月16日）开工率为65.1%，环比减少2.96个百分点，较预期减少0.06个百分点，同比减少9.12个百分点。本周铜价持续高位运行，叠加当前月差格局，下游观望情绪浓厚，采购下单意愿偏弱，精铜杆企业新增订单增量有限，企业主动下调生产负荷。下游线缆、漆包线行业同步走弱，受传统淡季影响，需求呈现季节性回落，进一步拖累精铜杆开工水平。库存方面，高升水搭配高月差压制企业原料采购意愿，原料库存环比下降2.7个百分点；下游订单疲软致使提货节奏放缓，成品库存环比增加3.42个百分点。展望下周（7月17日—7月23日），当前高升水局面延续，叠加下游需求持续乏力，部分企业陆续安排设备检修，SMM预计下周精铜杆企业开工率环比减少1.89个百分点至63.21%。