9月24日锌晨会纪要 盘面：隔夜，伦锌开于3928.0美元/吨，盘初摸高3939.0美元/吨后，空头增仓打压，伦锌震荡下行，于欧洲交易时刻前探低3860.5美元/吨；进入欧洲交易时刻后，多头逢低入场，伦锌企稳反弹，重心围绕3890美元/吨附近震荡整理，终收跌报3897.5美元/吨，跌14.0美元/吨，跌幅0.36%。成交量增加至11410手，持仓量增加1076手至26.4万手。隔夜，沪锌2611合约开于26620元/吨，盘初直接探低26610美元/吨，随后多头增仓推动沪锌快速冲高，摸高26795元/吨；随后承压回落，盘中震荡下行，重心运行于日均线下方，终收涨报26710元/吨，涨195元/吨，涨幅0.74%。成交量减少至56255手，持仓量增加1069手至14.6万手。 宏观：白宫否认柴油出口禁令相关报道，称其为"假新闻"；美国5年期国债收益率升破5%，为2007年以来首次；美国财政部:将于周四回购至多60亿美元长期国债；伊媒:阿拉格齐与威特科夫接触未经批准，需要做出解释；习近平抵达华盛顿对美国进行国事访问。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为2.04，出货情绪为2.57。上午盘面锌价维持震荡运行，下游企业持续按需采购，整体现货交投表现一般，上海市场贸易商报价基本持平前日，但受运费上涨影响，近期厂提锌锭送到厂价格随之走高，带动部分下游成交升水价格有所上调。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.88，销售情绪为2.65。昨日锌价重心小幅回落，下游存在少量采购情况以应对中秋国庆双节，同时广东近期到货较少，贸易商报价较坚挺，现货升贴水小幅走高。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.80，出货情绪为2.31。盘面高位震荡，下游观望为主，询价较少，临近过节运费上涨，贸易商出货升水上涨，整体市场交投情绪较弱。 宁波：虽然盘面锌价维持震荡，但临近双节假期，近期下游企业持续按需备库，市场贸易商继续上调现货报价，现货升水小幅上涨。 社会库存：9月22日LME锌库存增加150吨至114875吨，增幅0.13%；据SMM沟通了解，截至9月21日，国内库存增加0.21万吨至21.56万吨。 锌价预判： 隔夜伦锌录得三连阴，日K重心小幅下移，下方布林道中轨提供支撑。隔夜美债收益率全线上涨，美国9月PMI升至近年新高，市场重燃对美联储加息担忧，美元强势拉涨，施压锌价重心微沉。隔夜沪锌录得一长上影阳柱，下方布林道中轨提供支撑，KDJ开口上扩。锌基本面上矿紧缺情况暂无改善，加工费延续低位，底部支撑较强，但美联储加息预期提升，叠加LME锌0-3 back 结构回落，锌价上方承压。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

  2026年国庆节放假调研，SMM对国内20家主要精铜杆企业放假生产以及节前备货情况进行了调研及汇总，涉及年产能达766万吨/年，精铜杆企业今年假期整体生产放假时间较去年有所增加。以下是具体调研内容： 据SMM分析，今年前期铜价持续高位运行，下游采购需求不断受到抑制。临近放假前，铜价出现大幅回调，下游刚需集中释放，精铜杆企业新增订单明显放量，彼时企业普遍预计放假天数将有所缩短。但临近放假，市场电解铜现货日趋稀少，现货升水不断走高，原料采购难度加大；叠加下游线缆、漆包线等企业难以接受高升水，备货情绪明显转弱，放假天数不降反增，生产节奏同比去年出现下滑。 节前备货方面，电解铜现货供应紧张、现货升水持续冲高，叠加铜价高企，精铜杆企业资金压力较大，加之新增订单明显下滑，原料备货情绪随之走弱。下游线缆、漆包线企业前期已在铜价明显回调时集中补库，临近节前受高铜价、高升水影响，备货节奏有所放缓；叠加下游需求未见明显回暖，放假天数同比去年基本持平。 结合去年同期相同样本记录，2025年国庆节调研样本平均放假天数为4.05天，2026年国庆假期相同样本平均放假天数为4.4天，较去年小幅增加0.35天。 对比去年以及往年数据，2026年年初受铜价回调及再生杆生产低迷推动，精铜杆企业一季度表现向好；此后铜价持续上行，对企业订单及排产的压制更为明显。叠加当前高升水，线缆企业节前备货积极性较去年有所下滑，临近放假企业新增订单偏少。从目前下游需求及订单排产情况来看，企业预计10月需求缺乏明显的旺季回暖信号，对10月消费预期持较为谨慎态度，后续具体生产节奏将依据铜价及下游新增订单变化动态调整。 展望10月，受假期放假影响，多家企业表示10月开工率会出现环比下滑。从消费端来看，铜价高企下消费表现疲软，难以有旺季表现，与去年同期相比亦呈现偏弱态势。据此预计，2026年10月国内精铜杆企业开工率将环比下降，且低于去年同期水平。由于当前不确定性较多，且距离国庆假期还有几个工作日，企业仍将观望后续现货升水走势及订单表现，暂定2026年国庆假期相同样本平均放假天数为4.4天。 节后精铜杆企业实际排产及订单情况、10月消费具体走势及预测，以及10月消费具体走势及预测，SMM将持续为您关注更新。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势       近期沪铜现货升水突破千元 / 吨，市场回忆起 2022 年沪铜 " 挤仓 " 行情。底层逻辑都是低库存，但把两年的数据逐层对齐后可以看到 —— 高升水的 " 身份 " 已经变了 。 核心观点 结论一： 2022 年的高升水是 " 月差的影子 " ， 2026 年的高升水是 " 现货的定价 "—— 同一现象，两个身份。 结论二： 2022 年缺的是 " 能交割的铜 " ， 2026 年缺的是 " 能流通的铜 " 。前者靠交仓和进口窗口打开就能解决，后者交割解决不了。 结论三： 2022 年的升水不可持续，因为成因可解除（进口窗口打开、换月即终结）； 2026 年的升水可以延续，因为成因在矿端（ TC 深度负值）和政策端（美国关税预期）。 结论四： BACK 的分野有物理基础 ——2022 年 SHFE 仓单 / 库存比处地板位（ 5–15% ）， BACK 走扩有真实弹药； 2026 年该比值处季节性高位（ 24–55% ）， BACK 持续走强条件有限。所以 2026 年的行情集中在升水端兑现，且升水是持续的。 一 同源之处：都是从 " 低库存 " 这个易燃物开始 两轮行情的起点是一致的 —— 库存的绝对低位。这也是市场一看到升水破千就联想到 2022 年的原因。 但低库存只是 " 易燃物 " 。真正决定升水形态 —— 是脉冲还是趋势、是短暂还是持续 —— 的是下面三件事： 缺口的性质、升水的身份、补给通道的开合 。 二 分歧之一：缺的是 " 能交割的铜 " ，还是 " 能流通的铜 " 2022 年：进口铜充裕，现货可以贴水 2022 年 10 月换月后进口比价打开，流入的多是进口"不可交割牌子"（湿法铜、非注册品牌），所以现货市场能够贴水报价；同时符合交割标准的国产铜却一货难求。SMM 当年 11 月 14 日的原文写到：市场可交割国产铜如鲁方、祥光，货源紧张，好铜更是一货难求。 但要特别注意一个容易被忽略的细节：当时的交割环节其实是有能力组织货源的——10 月 17 日上期所铜仓单单日增加 47,024 吨至 72,612 吨。也就是说，2022 年缺的是"达标货源在期现结构上的错配"，而不是绝对意义上的无货可交。这直接解释了为什么 2210 一交割、2211 就没有继续持续高升水。 2026 年：连非注册铜都报不出价 2026 年 9 月 22 日 SMM 现货原文里的报价分布，是理解当下缺口性质的最佳样本： JCC、鲁方、祥光：升水 1,450–1,500 元/吨 紫金、金冠：升水 1,200–1,300 元/吨 NOR（进口非注册品牌）：升水 900–950 元/吨 非注册铜难寻报价 2022 年"进口不可交割货源充裕"恰恰是现货贴水的成因之一；而 2026 年连非注册品牌都报不出价，说明缺的不是某一类品牌，而是可流通货源本身。 SMM 的"三高"行情推演里还有一句关键提示：沪铜 2609 交割结束，SHFE 仓单释放较慢——交割环节不再自动产生流动性。 此外，9 月 21 日 SMM 数据显示上海社会库存降至 4.39 万吨、环比大降 1.47 万吨，且"新增到港进口铜多直接送达下游，未入仓库"。库存不再沉淀为可流通的显性货源。 还有一个常被忽略的维度：期货端的保障度。从 SHFE 仓单/SMM 库存比看，2026 年并不处于低位——缺的不是注册成仓单的铜，而是仓库之外可自由流通的现货。 一句话区分： 2022 年缺的是 能交割的铜 —— 可以通过交仓、进口解决； 2026 年缺的是 能流通的铜 —— 交割解决不了。 三 分歧之二（本文最核心）：高升水的身份 —— 月差的影子，还是现货的定价 这是两轮最本质的差别，可以用三组数字说清。 （一）换月跳升：两轮都有，幅度约等于当时的隔月月差 SMM 1# 电解铜报价 始终对当月合约报价 。在 BACK 结构下，当月一交割、报价基准立刻切换到更便宜的次月，报价数值就会 " 跳 " 上去 —— 这是机械现象，不是现货变贵。 （二）跳升之后：一个往回走，一个继续走 这才是真正的分野 。同样是换月基准切换带来的跳升，之后一个均值回归，一个趋势延续。 （三）升水 / 隔月月差比： 0.9 倍 vs 2.6 倍 这是最凝练的一个指标。如果高升水是月差的镜像，两者量级应当接近；如果升水是现货自己的定价，就应当明显高于月差。 结论很清楚： 2022 年的高升水，量级刚好等于当时的月差 —— 它是月差的 " 镜像 " ，换月基准一切换，报价数值就跳上去，现货本身没有变贵一分钱。 2026 年的升水远超月差 —— 它是现货自己的定价，月差只是起跑器。 四 为什么 2026 年的 BACK 反而没有 2022 年高 2022 年 10 月， 2210–2211 月差一度拉到 1,940 元 / 吨 （ 10 月 14 日），换月当日收盘仍在 1,100 元 / 吨附近；而 2026 年 9 月， 2610–2611 月差只有 430–610 元 / 吨 。市场常说这是 " 风险管理约束 + 高铜价约束 " 的结果，把机理补全成四条 —— 前三条是约束，第四条是物理基础：   1. 高铜价带来的资金约束 11 万元 / 吨的基数下，抬升近月合约所需的资金体量、以及下游对绝对成本的敏感度，都与 6.3 万元 / 吨时完全不同。同样的资金效率，推不出当年的极端月差。 2. 风控约束已经形成先例 除了上期所的保证金梯度与限仓安排，更关键的是 2022 年 10 月 LME 曾紧急修改 lending rules 、对 Tom-Next 现货溢价设置限制、对特定合约引入延期交割机制 。 把月差推到需要被干预的位置，是没人愿意承担的风险。 3. 预期差没了 2022 年是节后突然发现可交割货源不够，空头来不及撤，才有踩踏式的极端月差； 2026 年的紧是可预期的明牌 —— 铜精矿 TC 深度负值、冶炼厂减产公告、库存因关税预期迁往美国。空头一开始就不会扎堆近月去赌 " 没货 " 。 4. 仓单库存比： BACK 走扩的 " 弹药 " 不同（物理基础） 2022 年挤仓酝酿期， SHFE 仓单 /SMM 库存比长期运行在 5–15% 的地板位 —— 期货库里几乎没有可交割货源， BACK 走扩有真实的物理支撑；直到 10 月 17 日仓单暴增、比值快速修复，挤仓才宣告终结。而 2026 年该比值 从季节性看并不处于低位 （年内 24–55% ， 9 月下旬约 24–26% ） —— 期货端已锁定大量货源、交割保障相对充足， BACK 持续走强的条件有限。这正是本轮 "BACK 不高、升水高 " 的物理基础： 紧的是流通现货，不是期货仓单 ，矛盾越不解决，升水就越成为主要的兑现出口。 五 可持续性：补给通道是开还是关 这是 " 短暂 vs 持续 " 的直接答案。 表 2 　补给通道对照 维度 2022 年  9–11 月 2026 年 9 月 进口盈亏 窗口打开 ： 进口小幅盈利 ； 窗口关闭 ：沪铜远月对 LME 3M 维持 1,000 元 / 吨以上负价差 库存走向 累库：存在垒库条件和趋势 去库：持续去库 ，刷新年内新低 可交割范围 11 月 12 日 LME 明确表示不建议禁止俄罗斯金属交割，范围未被压缩 美国关税预期形成 " 虹吸 " ： COMEX 库存约 69.6 万短吨，占全球交易所显性库存近七成，非美市场货源被抽走 原料端  TC 84.63 美元 /干 吨（ 2022年9月30日 ），冶炼利润可观 铜精矿指数 −221.89 美元 / 干吨（ 2026年9月18日 ），深度负 TC 下冶炼厂减产意愿增强 结论： 2022 年的补给通道是打开的 —— 进口铜源源流入、社会库存转为累库、交割环节有能力组织货源，升水的成因被逐一解除，于是升水回落。 2026 年的补给通道是关闭的 —— 进口亏损、库存去化、原料紧张，且紧缺的源头在政策端与矿端，而不是交割环节。这也是为什么 SMM 在 2022 年 10 月 18 日原文里能直接预判 " 本周升水将呈现下降趋势 " ，而现在只能提示 " 升水仍存上行空间，但需警惕下游承接转弱 " 。 六 需求端角色反转：从 " 阻力 " 变成 " 承接 " 2022 年，需求是高升水的阻力。 精废价差拉大，再生铜没有政策问题干扰，再生铜替代精铜；叠加节后月差一度暴涨至 BACK 1,400–1,800 元 / 吨，下游驻足观望， SMM 当时的描述是 全国各地现货升水也因此转为贴水状态 。需求端没有为高升水提供任何承接。 2026 年，需求成了高升水的承接方。 再生铜政策收紧、合规带票货源紧张 ，废铜不但失去替代能力，反而因再生铜杆供应受限而转化为精铜需求；叠加 " 金九银十 " 与双节备库。 但需求端的承接是有上限的。 SMM 在 9 月 22 日原文中明确提示： 当前铜价已处于高位，隔月 Back 月差同步扩大，叠加现货升水快速攀升，下游及终端企业采购成本明显增加，对高升水的接受程度或逐步下降 …… 若升水继续快速上行，不排除部分下游转为观望、刚需采购减少，市场成交活跃度有所回落。 这正是当下最需要跟踪的风险。 七 结论与观测指标 把两轮的对齐结果压成一张表： 表 3 　两轮高升水的核心对照 维度 2022 年（事件型） 2026 年（结构型） 低库存成因 铜价先跌 → 再生铜供应收紧  → 粗铜冷料紧 → 产量不及预期，被动去化到临界点 矿端 TC 深度负值、再生铜合规收紧、库存因关税预期迁往美国，主动且可预见 缺口性质 缺 " 能交割的铜 " 缺 " 能流通的铜 " 升水身份 月差的镜像（升水 / 月差 ≈ 0.9 倍） 现货自身的定价（升水 / 月差 ≈ 2.6 倍） 持续时间 脉冲式：换月即终结，全年高点只维持一天 阶梯式： 7 月1日：  40 元/吨→ 9 月 22 日 1,375元/吨 ，逐级抬升 隔月 BACK 峰值 1,940–2,000 元 / 吨 430–610 元 / 吨 SHFE 仓单 /SMM 库存比 地板位 ：挤仓酝酿期 5–15% ， 10 月中交割后仓单涌入冲至 64% ，挤仓终结 季节性高位 ：年内 24–55% ， 9 月下旬约 24–26% ， BACK 持续走强条件有限 需求端角色 阻力：再生 铜替代，下游观望 承接：再生铜失去替代能力反成精铜需求，节前备库 进口窗口 打开 ，进口持续补充 关闭 ，进口补充有限 紧的成因位置 交割环节（可通过交仓、进口解决） 矿端 + 政策端（交割解决不了）     判断一 2022 年的高升水是 " 月差的影子 " ， 2026 年的高升水是 " 现货的定价 "—— 同一现象，两个身份。 判断二 2022 年缺的是能交割的铜， 2026 年缺的是能流通的铜。前者靠交仓和进口窗口打开就能解决，后者交割解决不了。 判断三 2022 年的升水不可持续，因为成因可解除； 2026 年的升水可以延续，因为成因在矿端（ TC 负值）和政策端（关税）。

SMM9月22日快讯： 今日，府谷地区国标99.90镁锭市场主流报价15750-15850元/吨，府谷地区国标99.80镁锭市场主流报价15700-15800元/吨；中国离岸价（FOB）报2250-2350美元/吨。 今日主产区 99.90% 镁锭报价集中在15750—15800元/吨，较昨日持平。供应端，部分厂家现货出货计划已结束，呈现挺价惜售心态；另一部分厂家稳步推进国庆期间期货销售，市场价格虽下探至15700元/吨，但主要为期货报价。需求端，节前补库已接近尾声，市场成交趋于冷清，交投氛围逐步降温。整体来看，镁锭价格短期呈盘整运行态势。。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM9月23日讯： 原铝进口： 据海关总署数据显示，2026年8月份国内原铝进口量约为18.6万吨，环比增加0.2%，同比减少14.6%。2026年1-8月国内原铝累计进口总量约165.7万吨，同比减少3.4%。 原铝出口： 据海关总署数据显示，2026年8月国内原铝出口量约为2.2万吨，环比减少30.7%，同比减少14.7%。2026年1-8月原铝累计出口总量约为16.8万吨，同比增长9.3%左右。 原铝净进口： 2026年8月国内原铝净进口为16.4万吨，环比增加6.5%，同比减少14.6%。2026年1-8月累计国内原铝净进口约为149.0万吨，同比减少4.7%。 （以上进出口数据基于海关编码76011090,76011010 ） 进口方面，来自俄罗斯的进口铝锭占总量的96%，一般贸易进口窗口持续关闭，手册加工订单情况一般，来自其他国家的进口铝锭占比持续降低。出口方面，海外电解铝基本面呈现缺口格局，部分保税区铝锭货源转口至日韩及货源相对紧张的印度地区。 虽然目前海外电解铝基本面呈现缺口格局，电解铝库存持续下滑，但高铝价抑制需求，叠加国内出口铝材、铝制品及终端产成品一定程度缓解需求，海外电解铝现货成交情况一般，亚洲地区电解铝现货升水均呈现下跌趋势，转口贸易成交一般，国内电解铝出口量级收缩。 短期内，转口贸易不佳，出口量预计低位，海外电解铝成交情况一般，来自俄罗斯的进口铝锭量级预计修复，但考虑在途量等因素，短期内国内电解铝净进口量预计维持低位，趋势表现来看国内电解铝净进口量预计呈现有所修复。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

SMM9月23日讯：记者从9月23日举行的产品下线仪式上获悉，防城港中丝路新材料科技有限公司高品质低钠氧化铝产品成功下线， 氧化钠含量最低控制在＜0.20%，硅铁钙均达到双零水平，-45μm粒度占比10%-15%左右 ，整体指标优于国标特级品标准，标志着该公司高品质氧化铝精细化生产技术取得关键突破，正式具备低钠高端产品量产能力。 高品质低钠氧化铝是高端耐火材料、电子陶瓷、精密铝材等产业的重要原料，对纯度和杂质控制要求高。防城港中丝路新材料科技有限公司董事长边明勇在仪式上表示，公司自投产以来持续推进工艺攻关，8月成功试制首批高品质低钠氧化铝产品，9月实现稳定量产，产品纯度和杂质控制达到行业先进水平。 边明勇说，当前铝基新材料行业竞争激烈，高端化、精细化趋势明显。此次产品下线，是公司坚持高质量发展的重要成果。企业应当走差异化发展路线，通过提升产品品质，满足高纯铝市场及非冶金级高端市场的需求。未来，公司将继续深耕高端铝材料领域，严控产品质量，丰富产品品类，精准对接高端市场需求，以优质产品提升品牌影响力，推动企业从规模投产向品质提质、价值增效升级。 公司表示，将以此次产品下线为新起点，持续推进工艺技改，助力区域新材料产业转型升级。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM 9月23日讯，8月出口量仍处年内第三高位，非美市场 环比增长2.8% ，海外需求正从美国单点拉动转向东南亚、东北亚和欧洲多区域支撑。 2026年8月， 中国磷酸铁锂出口量为10,151.86吨 ，较7月减少3,001.4吨， 环比下降22.82% 。这是继6月创下15,379.6吨年内高点后，出口量连续第二个月回落。今年1至8月累计出口达到71,958.109吨，海外市场总体仍处于高景气区间。 美国出口减半，主导8月总量下降 8月市场最大的变化来自美国。 中国对美国出口磷酸铁锂2,767.3吨 ，较7月的5,972.529吨下降53.7%，单月减少3,205.175吨。 8月总量下降主要是美国市场回调所致，并非全球需求同步转弱，美国一国的减少量已经超过整体市场3,001.4吨的净降幅， 剔除美国后，8月其他市场合计出口7,384.5吨，较7月增长2.84%。 美国市场可能正在经历前期集中备货后的库存消化，同时受到本土电池产能扩张和供应链政策变化影响，月度采购节奏明显放缓。 前六大出口目的地合计占8月出口总量的 89.67% 。市场集中度依然较高，但区域结构已经发生明显变化 - 北美市场合计出口由7月的7,415.9吨降至3,944.9吨，环比下降46.8%，占比由56.38%降至38.86%。 与此同时， 日本、韩国和中国台湾组成的东北亚市场环比增长71.9%，市场占比由6.62%提高至14.74%。 印尼跃居第二，瑞浦兰钧8GWh基地或是主要需求来源 印度尼西亚是8月最大的增量市场。中国对印尼磷酸铁锂出口量由7月的725.614吨增加至1,554.4吨，环比增长114.2%，单月增加828.786吨，首次跃升为第二大出口目的地。 从项目投产时间和材料需求量看，这一轮出口增长大概率与瑞浦兰钧印尼电芯及储能系统制造基地的投产和爬坡有关。瑞浦兰钧于2026年5月正式对外展示其印尼首个海外制造基地。据SMM调研，该基地一期规划年产8GWh动力与储能电池及系统，8GWh产能满产后对应的磷酸铁锂需求约为每年1.76万至2万吨，折合月均约1,400至1,700吨。 印尼6至8月平均进口量为1,588.8吨，8月单月进口1,554.4吨，对应的电芯产能约为7.63至8.67GWh。 日本进口显著增长，锂电池生产需求可能集中释放 日本8月进口磷酸铁锂1,197.7吨，较7月增加484.8吨，环比增长68% ，成为当月第二大增量来源。出口至日本的磷酸铁锂可能主要进入当地锂电池生产环节，终端应用包括交通工具电池、家庭及工商业储能、备用电源等领域。 波兰出口突破千吨，欧洲储能产业链需求上升 波兰8月进口量达到1,109吨，环比增长24.7%，占当月出口总量的10.92%。 波兰是欧洲重要的电池制造基地，波兰进口量连续处于较高水平，可能与当地储能电池产线备料、产品验证及大型储能项目交付有关。不过，海关目的国也可能是区域生产或物流节点，部分材料最终可能服务于欧洲其他市场。 泰国、加拿大和越南仍构成稳定基本盘 泰国8月进口1,297.6吨，环比下降37.9%，但仍是第三大出口市场。 泰国近年来持续引入新能源汽车、电池包和储能系统产能，已经形成较为完整的下游应用市场。 加拿大8月进口1,177.5吨，环比下降18.4%，但仍连续保持千吨级规模。 当地正在推进储能供应链建设和电池制造本土化，导致材料开始大量进口。 越南8月进口620吨，环比下降6.1%，整体保持稳定。 国轩高科与VinES在越南河静省规划的LFP电芯项目设计年产能为5GWh，是当地较具代表性的磷酸铁锂电池项目。该项目以及越南新能源汽车产业扩张，为中国磷酸铁锂材料提供了潜在的长期需求基础。 下半年或维持高位震荡，出口目的地继续分散 2026年7至8月，中国磷酸铁锂月均出口量达到11,652.6吨，较上半年月均水平高出43.7%。 因此，即使8月较7月有所回落，下半年整体出口中枢仍明显高于上半年。海外电池和储能项目通常按照设备调试、客户认证、产线爬坡及工程交付节点采购材料，单月出口容易受到大订单集中发运影响。6月出口量环比翻倍，随后7月和8月连续回落，正体现了项目型出口的高波动特征。 展望9至12月，美国仍将是影响总量的最大变量。若美国库存消化结束并恢复采购，单月出口可能再次明显回升；如果美国继续处于去库存阶段，印尼、日本、波兰、泰国和越南等市场将成为重要支撑。按照后四个月月均出口9,000至11,000吨测算，2026年全年磷酸铁锂出口量可能达到约10.8万至11.6万吨，下半年总量仍有望明显高于上半年。 总体来看，8月出口下降主要是美国单一市场回调造成的结构性降温，而不是海外需求全面转弱。更值得关注的是，出口增长正在从美国主导逐步转向北美、东南亚、东北亚和欧洲多区域共同支撑。随着瑞浦兰钧等中国电池企业在海外建设电芯及储能产能，磷酸铁锂出口也正在由传统贸易需求向海外工厂配套需求延伸。未来行业竞争的重点，将不再只是出口数量，还包括海外客户认证、本地化制造、供应链协同和贸易合规能力。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 冯棣生 021-51666714 杨朝兴 021-20707860 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 陈泊霖 021-51666836 王易舟 021-51595909 徐萌琪  021-20707868 胡雪洁 021-20707858 林子雅  021-51666902 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 王照宇 021-51666827 肖文豪 021-51666872 张婧 021-51666878

SMM9月23讯： 今日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水1200元/吨-升水1480元/吨，均价报升水1340元/吨，较上一交易日下降35元/吨。早盘沪铜2610合约冲高后大幅下挫。开盘后价格快速上行，盘中摸高至111760元/吨附近，随后于高位震荡。此后铜价快速下行，跌破111500元/吨后跌势扩大，下探至110880元/吨附近。低位短暂反弹后再度回落，临近午间维持弱势震荡，午盘收于110930元/吨。隔月Back月差在510元/吨-610元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损1660元/吨-亏损1540元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.71，环比上升0.06，采购情绪为3.68，环比下降0.08，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商首轮报盘鲁方、中金、大江HS、西矿等升水1300元/吨，随后市场报盘有所增多，好铜贵溪、金豚大板报价升水1450元/吨-升水1500元/吨，鲁方、祥光、JCC报盘升水1340元/吨-升水1380元/吨，非注册铜NOR、APC等报价升水900元/吨-升水1080元/吨。进入第二时间段，市场热度有所下降，持货商下调报价以促成交，铁峰等报价升水1200元/吨。 展望明日，当前上海地区可流通货源仍维持偏紧格局，日内虽有部分进口铜陆续到货，但实际补充量相对有限，短期内对现货升水的压制作用仍较为有限。不过，随着现货升水维持高位，下游加工企业对当前价格的接受程度持续下降，市场观望情绪有所升温，采购逐渐转向刚需为主。与此同时，在升水处于高位的情况下，持货商出货意愿较前期有所增强，部分此前注册制成仓单的货源开始流入现货市场，但整体释放量仍然有限。综合来看，供应紧张对升水仍有一定支撑，但需求端对高升水的负反馈逐渐显现，预计明日上海地区现货升水或有所回落。