SMM5月27日讯：         截至5月26日，锌沪伦比值录得6.97，整体自3月下旬的7.4不断走弱，进口锌锭亏损不断扩大。据SMM测算，目前中国精炼锌进口亏损至3800元/金属吨左右，距离2025年的-6393元/金属吨的低点仍有一定空间，但在过去近10年间已处于历史偏低区域，仅次于2022年及2025年。沪伦比值同样在逐步贴近历史下沿，市场对内外反套操作的关注度逐渐提升。        自年初开始，整体锌价外强内弱格局凸显。一季度开始，海外供应端扰动频发，澳大利亚洪水持续阻碍发运，美伊战争影响伊朗锌精矿出口，进入二季度海外Kazzinc冶炼厂爆炸、Nexa旗下冶炼厂火灾，接连不断的供应端扰动推动LME锌锭走高，使得内外比价持续降走弱。        此外，据SMM数据，2026年全球精炼锌供应过剩超10万吨，其中主要过剩体现在国内市场，而海外整体精炼锌供需基本平衡，这一差异也完美反映在了库存数据中。自今年年初开始，受春节锌锭累库影响，SMM国内锌锭七地库存数据显著走高，但因国内整体锌消费表现不佳，到目前仍未出现明显去库状态，截至5月25日，SMM中国七地锌锭库存总计26.5万吨，同比处于四年高位。而LME库存则持续偏低震荡运行，今年1-5月LME锌锭库存基本于10万吨上下震荡运行，相对处于偏低态势。在这样的背景下，自年初开始中国精炼锌进口盈亏持续处于亏损状态，并且亏损程度自二季度开始逐渐扩大。        目前锌锭进口已经处于深度亏损状态，锌沪伦比值持续低位，近期市场对锌内外反套的关注度越来越高。        从基本面来看。截至5月22日，SMM国产锌精矿加工费降至400元/金属吨，屡屡刷新历史低位，而进口锌精矿加工费同样下滑至-56.25美元/干吨，负数程度仍在继续扩大，锌精矿市场紧缺局面迟迟未见改善。与此同时，5月国内多地硫酸价格涨势暂止，部分省份硫酸价格甚至出现明显下滑，使得中国冶炼厂的生产利润不断被压缩，部分冶炼厂生产积极性有所减弱，6月、7月国内冶炼厂检修增多，市场对供应减量的预期明显增强。        此外，据SMM数据，截至5月25日，中国锌锭出口至东南亚现货的窗口达到开启临界点，而出口至东南亚LME交仓仍亏损在500元/吨左右。若后续比价继续走差，在国内消费逐渐转淡、锌锭库存高企的背景下，预计市场部分贸易商将进行一定锌锭出口，从而对国内锌价形成支撑，带动后续比价有所回暖。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关) 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM5月27日讯： 今日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水160元/吨-升水10元/吨，均价报价贴水75元/吨。早盘沪期铜2606合约呈“M”型，开盘价105010元/吨，开盘后价格小幅上行，上行至105170元/吨后下行，下探至104850元/吨，随后企稳回升，摸高至105290元/吨，截至收盘，价格小幅回落，收盘价105030元/吨。隔月Contango月差在150元/吨-120元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损430元/吨-亏损380元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.64，环比下降0.03，采购情绪为2.60，环比下降0.04，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商报盘平水铜贴水150元/吨-贴水120元/吨，其中鲁方、祥光、JCC等报价贴水140元/吨-贴水120元/吨，西矿、ONSAN等报价贴水150元/吨，中条山报价当月票贴水120元/吨-贴水110元/吨；随后持货商快速下调价格，鲁方、祥光、JCC等报盘下月票贴水150元/吨-贴水140元/吨，中条山PC、金川isa、紫金、ONSAN等报盘下月票贴水170元/吨-贴水160元/吨，金冠、金新、金豚PC、金凤报价当月票厂提贴水110元/吨；好铜货源稀缺，因此报价坚挺，金川高纯、金豚大板、贵冶报价当月票贴水10元/吨-升水10元/吨。进入第二时段，价格无较大变动，金冠、金新、金豚PC按当月票厂提贴水140元/吨-贴水110元/吨陆续成交，铜冠按当月票厂提贴水60元/吨-贴水50元/吨陆续成交，非注册铜按下月票贴水320元/吨-贴水290元/吨陆续成交。 展望明日，当前铜价维持相对高位，下游需求偏弱，整体以刚需采购为主，采销情绪连续小幅回落，市场交投清淡。从市场结构看，隔月Contango月差维持150元/吨左右，持货商持仓交割意愿较强，挺价意愿有所显现，日内部分持货商报盘平水铜当月票贴水120元/吨。综合来看，预计明日沪铜现货对2606合约报价将维持贴水，但下行空间有限。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为17043美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51393美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为89.5-90.5，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为94。印尼高冰镍FOB价格为17250美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月有所恢复，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。 高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 5月27日，SMM电池级硫酸镍均价有所上涨。 从成本端来看，昨日美伊冲突再生变局，镍价有所反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，临近月末，部分下游企业开启6月硫酸镍备库，但由于镍价不断下挫，对镍盐价格接受度相对偏弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，正值月度采购节点，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

2026年一季度，全球储能系统市场出货量达到100.0GWh，较2025年同期的50.9GWh增长96.5%，季度出货规模跃升至全新量级。行业竞争格局发生了根本性变化。中国企业2026年一季度全球出货82.2GWh，全球份额由2025年一季度的62.7%跃升至82.2%，提升19.5个百分点；海外集成商出货从19.0GWh降至17.8GWh，份额由37.3%压缩至17.8%。中国企业已不再局限于设备供应环节，在欧洲、亚太和中东非等区域广泛进入系统集成层面，与老牌海外集成商展开正面竞争，产业话语权向中国企业集中的趋势已十分明确。 国内市场一季度出货37.4吉瓦时，在全球出货中的占比为37.4%，较2025年一季度的35.8%仅小幅提升1.6个百分点。 国内出货占比并未出现显著跳升，主要有三重原因：其一，一季度交付的订单结构上以2025年及更早期的历史签约项目为主，大量项目已在2025年四季度末集中并网交付，年初进入交付淡季，季节性错配特征明显；其二，一季度电芯企业已面临第一轮原材料价格上涨压力，碳酸锂现货价格从2025年四季度的低谷强势反弹，主流314Ah磷酸铁锂电芯价格从2025年底的0.26-0.31元/Wh攀升至0.35元/Wh。面对原材料快速上行，国内电芯厂加速推动与下游集成商及业主方建立价格联动机制，以碳酸锂价格为基准约定价格调整公式，但价格传导仍需时间，使得交付节奏有所延迟；其三，海外项目利润更厚，业主方海外项目的内部收益率普遍高于国内，国内电芯和集成企业在产能紧张背景下存在明确的战略选择，优先保障海外高毛利客户的交付，同时国内业主方也倾向于观望等待更优价格窗口，多重因素叠加使得国内交付和电芯集成出货的高峰历来集中在下半年，一季度国内出货占比因此维持在相对低位。 欧洲市场在一季度实现爆发式增长，区域出货量从2025年一季度的4.3GWh激增至22.4GWh，同比增长421%，全球出货占比由8.4%攀升至22.4% ，提升14.0个百分点 。欧洲大储出货从过去以百MWh级项目为主向GWh级跃迁 ，共址储能在德国、英国、保加利亚等市场加速部署。 欧洲新兴市场的表现尤其值得关注 ，荷兰由于取消净计量政策倒逼存量光伏用户增配储能，负电价小时数在2025年已超过500小时，配储经济性显著提升；保加利亚凭借强有力的补贴政策、扎实的项目储备和优越的项目经济性，与德国、英国并列欧洲最具吸引力的共址投资市场，其共址光伏装机已超过该国光伏总装机的40%。 户用储能同样贡献了超预期的增量 ，地缘政治紧张态势持续引发终端用户对电力供应自主性的强烈诉求，叠加电价中枢维持高位，家庭储能采购需求集中释放。英国市场的政策利好效应在一季度集中体现，2026年起强制新建建筑配置光伏，同时推出“温暖家园计划”给予150亿英镑推动光储热发展。大储层面，出口退税政策调整对大储系统出海的冲击相对有限，大储出口退税税率本就不高，电芯和系统层面的税负增量在成本结构中占比有限，因此退税调整并未实质性抑制欧洲大储需求节奏。尤为关键的是，欧洲储能项目收益在一季度出现显著走阔，主要表现为两大维度：一是电力市场日内价差进一步拉大，负电价时段增多为储能创造了更为丰厚的套利空间，欧洲储能收益结构已从单一套利升级为“套利+辅助服务+容量合同”的组合模式，回本逻辑发生质变；二是辅助服务收益同步走阔，频率响应、备用容量等可交易化辅助服务收入在英国等成熟市场更加体系化。经济性的实质性改善成为拉动开发商下单意愿的根本动力。 以印度为代表的新兴市场在一季度维持强劲的增量态势。 亚太区域出货量从2025年一季度的2.8GWh增至6.2GWh，增长121%，中东非区域出货量从2.8GWh增至11.9GWh，增长325%，两大区域合计全球占比由11.0%提升至18.1%。 印度大型光储融合项目与配电网升级工程进入设备采购窗口期，中国企业凭借电芯和直流侧系统的成本优势在该市场占据主导份额。中东项目一季度实际出货节奏上，1月和2月期间中国企业已集中发运了一大批设备，有效支撑了一季度中东非区域的出货数据。2月底之后，随着中东地缘政治局势骤然升级，霍尔木兹海峡通航受阻，全球主流船公司暂停相关高风险航线或改道，物流成本上涨30%-50%，部分头部集成商遭遇中东总包方削减订单或暂缓提货的要求，项目交付周期面临拉长风险。 但一季度的出货已在此前完成集中发运，短期冲击尚未充分体现在当季数据中。 澳大利亚市场在一季度呈现出明确的政策驱动型增量信号。澳大利亚政府将“更便宜家用电池计划”预算从23亿澳元追加至72亿澳元，并引入容量分级补贴机制，自2026年5月1日起生效：0-14kWh全额补贴，14-28kWh部分按60%补贴，28-50kWh部分按15%补贴。新老政策过渡背景下，50kWh以内的大容量户储系统在5月1日前出现一轮抢装潮，为一季度及二季度初的澳洲出货提供了明确支撑，2026年澳大利亚户储装机有望达到8GWh。 展望后续，全球储能出货节奏将受多重变量交织影响。 国内市场方面，尽管原材料价格持续维持高位且波动剧烈，市场对负反馈效应的讨论增多，但考虑到电芯-集成、集成-业主方的价格传导存在明显时滞，且当前电芯厂普遍持有超过一个半月的原材料库存，国内电芯与系统出货节奏预计仍将在下半年加速，全年出货高峰大概率出现在三、四季度，但需密切关注后续负反馈的累积效应。 欧洲市场方面，就当前而言，欧洲预计有增量的项目储备和持续改善的项目收益仍为出货量提供坚实底部，二季度需求有望延续强劲态势。欧洲共址储能项目将进入更密集的交付阶段，荷兰等新兴市场的政策驱动型需求增量将进一步释放，户储市场也有望在电价高企和成本格局逐步稳定的背景下回归持续增长。澳大利亚方面，5月1日补贴规则切换后短期内可能经历短暂的规则适应期，但全年装机在政策强支撑下仍将维持高增长，同时大储项目也将进入集中释放阶段。美国市场受利率和贸易壁垒制约，增速已显著放缓，但一季度为传统淡季，二季度出货量预计环比回升。中东市场方面，当前船运及项目交付保持正常节奏，前期已发运的设备将逐步完成安装确认，出货数据有望在二、三季度集中体现。新兴市场整体势能依然充足，印度、中东非等区域的刚性需求仍将持续释放。 基于一季度100.0GWh的基数，若后续市场不出现剧烈变量，2026年全球储能系统出货量大概率将突破550GWh ，并在规模扩张的同时进入本地化交付能力、系统性能表现和全生命周期收益水准的全方位竞争阶段。 SMM 储能分析师 李亦沙 021-51666730、18017408818 欧洲储能市场的结构性变化，正在重塑中欧产业链的合作逻辑。围绕欧洲项目开发现实、系统定价传导与中国供应链协同等核心议题，SMM将于 2026年6月23日下午 在慕尼黑举办 2026 SMM Germany Solar & Energy Storage Forum ，活动与Intersolar Europe & ESS Europe同期举办。届时将汇聚RES Group、Great Power、Verkor、Farasis、Greenvolt Power、AKU-BAT CZ、协鑫GCL和高景等中欧头部开发商与行业机构，与中国产业链代表共同探讨中欧储能合作的现实路径。 具体日程： 2026 SMM Germany Solar & Energy Storage Forum_Metals Market 欢迎免费通过链接 https://bd.smm.cn/s/HDq2UoEI 注册参与并关注SMM后续报道与活动详情。  

》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D）10点取价为18694元/千克，升贴水区间报价为TD-30至0元/千克，均价-15元/千克。 宏观方面，美伊谈判取得进展，市场风险偏好有所回暖，美元走弱叠加通胀预期下调，对贵金属价格形成小幅支撑，银价出现反弹。 现货市场方面，国标银锭持货商主流报价对TD贴水20至10元/千克，市场报盘价格小幅上调。上海地区早盘报价集中在TD-25至0元/千克区间。近期部分银行收货价格小幅上调，持货商多倾向于与银行交易托底，报盘价格普遍偏高。然而，整体消费市场未见明显起色，下游买方仍以议价交易为主。其他地区非交割品贴水幅度有所收窄，低价货源较少。 整体来看，今日白银报盘高幅价格有所拉高，但消费端支撑持续偏弱，市场成交仍主要依赖金融机构托底。

5月27日锌晨会纪要 盘面： 隔夜，伦锌开于3559美元/吨，盘初多头增仓推动伦锌一路震荡上行，于欧洲交易时刻摸高3598美元/吨，随后多头止盈离场伦锌阶梯式下行，于盘尾探低3523.5美元/吨，终收跌报3528美元/吨，跌16.5美元/吨，跌幅0.47%，成交量增加至11918手，持仓量减少1610手至23.1万手。隔夜，沪锌主力2607合约开于25065元/吨，盘初沪锌跳水下行，重心下移至日均线下方，盘尾重心进一步下降，探低24745元/吨，终收跌报24805元/吨，跌180元/吨，跌幅0.72%，成交量减少至71095手，持仓量减少1909手至11.2万手。 宏观：消息人士：解冻伊朗海外资金成伊美谈判主要分歧；伊外交部：美国公然违反停火协议，伊朗将作出回应；中东地区官员：尽管伊朗遭遇袭击，外交进程仍将继续；以军在黎巴嫩南部开展地面攻势；乌兹别克斯坦于4月份全面恢复了黄金出口；4月，国内市场手机出货量同比增长2.8% 。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为1.88，出货情绪为2.52。上午盘面锌价高位运行，昨日市场贸易商报价依旧坚挺，市场现货升水表现持稳，但下游企业依旧畏高，昨日现货成交依旧较差，市场整体交投清淡。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.64，销售情绪为2.48。锌价高位运行，下游采购积极性较低，市场成交多为刚需，但当前现货市场上贸易商报价仍旧较高，现货升贴水表现仍较为坚挺。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.73，出货情绪为2.41。锌价持续高位震荡，下游消费仍较差，少量刚需补库为主，整体采买意愿不高，贸易商出货升贴水仍小幅持稳，整体市场成交一般。 宁波：宁波部分下游前日已有采购，昨日市场接货环比减少，市场贸易商出货不畅，但整体现货报价坚挺，昨日锌锭现货升水较前日变化不大。 社会库存：5月26日LME锌库存下降1075吨至109950吨，降幅0.97%；据SMM沟通了解，截至5月25日，国内库存增加2500吨至26.5万吨。 锌价预判： 隔夜伦锌录得一长上影阴柱，上方布林道上轨形成压制。隔夜伦锌冲高回落，宏观上中东局势再度趋紧加剧通胀担忧，多头离场拖累锌价下行。隔夜沪锌止阳翻阴，KDJ开口下扩。消费不佳下社会库存维持高位，锌价上冲回落，沪锌重心微沉。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM5月26日讯： 根据SMM数据显示，去年年末起锌、铝、铜三大金属价格整体上行，压铸锌合金企业持续面临成本承压问题。同时今年3月起铝价反超锌价，价格重心稳步运行至23400元/吨以上波动，而铜价进入2026年后大部分时间均于100000元/吨上方运行，加剧压铸锌合金生产企业的经营压力。 进入5月，锌铝价差有所改善，截止到5月26日，5月锌铝价差均值回升至209元/吨，相比4月的-868元/吨环比增长124%，从锌铝价获利角度看，锌铝价差获利自4月的-35元/吨，小幅走高至11元/吨左右，压铸锌合金厂3#产品利润空间有所好转；同时从5#来看，虽锌铜月均价差自4月的-76519元/吨走扩至5月的-80275元/吨，环比继续走扩5%，但在锌、铝价格的同步波动下，锌铝铜价格获利有所好转，自4月的-800元/吨小幅修复至-792元/吨，利润同样小幅好转。从近期的数据来看，虽合金厂近期利润空间存在小幅修复，但合金下游当前消费表现偏弱，各板块订单需求普通。 当前国内压铸锌合金消费进入季节性淡季，各板块表现分化。首先，1-4 月房地产竣工、新房开工面积同比大幅下滑，其中房地产竣工面积累计降低24%，新房开工面积累计降低22%，建筑五金类需求呈现缩量预期，再者，1~4月我国汽车产量及销量累计同比降低5.5%及4.8%，即便汽车出口表现亮眼，国内汽车产销表现依旧平淡；家电板块仅有冰箱及洗衣机消费保持正增长，但空调消费表现转弱。 同时目前市场冶炼厂锌合金货源流通较为充足，叠加行业传统消费淡季的来临，终端采购趋于谨慎，整体市场供需偏宽松，短期消费回暖动力不足，受此影响压铸锌合金企业仍有不小销售压力。 综合而言，现阶段压铸锌合金企业成本压力虽得到小幅缓解，但产能过剩、终端需求转淡的问题持续，国标压铸锌合金生产企业整体仍处于夹缝经营的状态。       （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM5月26日讯： 今日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水170元/吨-升水20元/吨，均价报价贴水75元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现跳空低开后多次下跌回升走势，开盘价105570元/吨，开盘后价格快速下行，下行至105080元/吨，企稳后回升至105280元/吨，随后价格继续下行，探低至104600元/吨左右，接着价格有所回升，在104600元/吨至105020元/吨之间，收盘价104900元/吨。隔月Contango月差在150元/吨-90元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损470元/吨-亏损380元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.67，环比上升0.03，采购情绪为2.64，环比上升0.09，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商报盘平水铜贴水140元/吨-贴水100元/吨，其中鲁方、祥光、JCC等报价当月票贴水110元/吨-贴水100元/吨，中条山、金凤、紫金等报价贴水140元/吨-贴水130元/吨；随后持货商快速下调价格，鲁方、祥光、JCC等报盘当月票贴水120元/吨-贴水100元/吨，报盘下月票贴水150元/吨-贴水120元/吨，中条山PC、金凤、紫金、豫光等报盘下月票贴水170元/吨-贴水160元/吨，金冠、金新、金豚PC、金凤报价当月票厂提贴水100元/吨；好铜货源稀缺，因此报价坚挺，金川高纯、金豚大板、贵冶报价当月票平水-升水20元/吨。进入第二时段，价格无较大变动，金冠、金新、金豚PC按当月票厂提贴水130元/吨-贴水100元/吨陆续成交，铜冠按当月票厂提贴水50元/吨-贴水30元/吨陆续成交，非注册铜按下月票贴水320元/吨-贴水290元/吨陆续成交。 展望明日，日内，铜价小幅下行，激活部分买盘，但下游企业整体仍以刚需采购为主，追高意愿不足。从票据结构看，当月票与下月票价差维持40元左右，票据阶段性短缺仍在持续。综合来看，预计明日沪铜现货对2606合约报价将维持贴水，或小幅走扩。

秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁2026年3月铜产量为238,464吨，同比增加3.8%。1-3月累计产量为688,214吨，同比增加3.3%。 以下为秘鲁3月主要金属产量：　 数据来源：秘鲁能源与矿业部 （文华综合）