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一、9月冷镀市场回顾 9月冷轧市场均价3798.15元/吨，环比8月3783.19元/吨，上涨14.96元/吨。 9月镀锌市场均价4093.99元/吨，环比8月4080.5元/吨，上涨13.49元/吨。 9月冷镀市场整体呈现成本托底、需求压制的先扬后抑震荡走势，行情核心围绕原料端与终端需求的博弈展开。9月初，山西焦煤复产进度不及预期，煤矿惜售、竞拍高溢价成交，叠加焦炭第四轮提涨落地，铁矿受矿山停产消息扰动上行，成本端多重利多共振推动黑色系整体走强，冷镀价格跟随原料上行。原料端支撑持续发酵，焦炭第五轮提涨落地，成本中枢阶梯式抬升，市场对 “金九” 旺季预期仍存，冷镀价格维持偏强震荡；但板材端库存持续累积，旺季终端需求尚未有效兑现，下游对高价资源接受度偏弱，价格上涨空间受限。9月中旬，市场传出中蒙口岸铁路建设相关消息，市场担忧蒙煤供应修复，双焦上行受阻，黑色系盘面开始回调，铁矿受长协谈判传闻、港口库存回升拖累转弱，成本支撑边际松动，冷镀价格随之冲高回落。9月下旬，焦炭多轮提涨持续挤压钢厂利润，钢厂亏损面扩大，铁水产量逐步回落，检修停产范围增加，原料需求预期下滑；叠加三部委煤炭稳产保供政策预期冲击，双焦走弱，成本端支撑进一步弱化。虽然节前下游存在阶段性补库行为带来少量投机需求，但板材终端放量有限，旺季成色不足，供需矛盾仍存，冷镀价格震荡收窄，月末在成本松动与弱需求的博弈下维持窄幅震荡运行。 SMM冷轧全国均价 数据来源：SMM SMM镀锌全国均价 数据来源：SMM 二、9月冷镀市场基本面回顾 从基本面角度，9月钢厂订单较8月有所好转，旺季来临9月钢厂订单好转，但今年的旺季需求水平大大低于历年同期，市场需求仅相对前几个月的淡季有所好转但整体需求情况并不理想。9月冷轧、镀锌库存均呈现累库走势，主要在9月市场贸易商为防止超预期的旺季需求以及9月底面临中秋国庆双假期，有计划地多备一些货，但目前看来下游需求恢复情况不及预期，节前虽有备货，但备货量都较为谨慎，市场不甚乐观的需求拖累下库存呈现累库走势。 SMM冷轧总库存 数据来源：SMM SMM镀锌总库存 数据来源：SMM 三、10月冷镀市场展望 展望10月，10月预计冷镀价格震荡偏弱运行。从成本端看，据SMM统计，9月钢厂亏损面持续扩大，铁水产量逐步回落，原料端需求预期下滑，铁矿石受钢厂压价、港口库存回升影响，价格支撑趋弱；双焦在稳产保供政策预期压制下上行受阻，焦炭多轮提涨后焦钢博弈加剧，成本端支撑有所松动，但钢厂亏损带来的减产预期对成材底部仍有一定托底作用。从需求端看，10月为传统 “银十” 旺季尾声，叠加国庆长假扰动，下游汽车、家电等板材终端需求增量有限，前期节前备货行情退潮，市场投机需求减弱，板材库存累积压力仍存，终端对高价资源接受度偏低，预计10月需求整体难有明显放量。总体来看，10月份冷镀价格在成本尚有托底、但旺季需求逐步转弱的格局下震荡运行，上方受需求压制上涨空间有限，深跌风险受钢厂减产预期约束。但仍需关注10月下游汽车、家电行业订单及库存去化节奏，若终端需求出现超预期回暖，价格存在阶段性反弹的可能。 数据来源声明： ( 本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。
一、 核心数据概览：海外产量增速放缓，但维持正增长区间 整体来看，2026年1-8月， 中国以外地区（海外）粗钢累计产量达5.73亿吨 。根据世界钢铁协会（WSA）数据推算， 海外同比增速约为+2.2%，年化产量约8.60亿吨，仍高于2025年全年的8.43亿吨 。全球前8个月累计产量为12.25亿吨，同比下降0.7%，其降幅依然全部由中国市场（同比下降3.1%）贡献。 值得注意的是，海外供给增速出现放缓迹象：8月海外单月产量约6960万吨，同比增幅收窄至+1.6%（7月增幅为+3.5%），环比下降3.7%。增速放缓的主要原因在于欧盟产量同比转负以及独联体地区产量的再度走弱。 8月份全球粗钢产量为1.442亿吨，同比下降1.2%。 由于7月与8月自然日均为31天，当月绝对产量的环比变化即代表了日均产量的环比变化 ，数据直观反映了本月的实际供需调整。 从全球供给格局来看，区域占比未发生实质性变化：1-8月，亚洲及大洋洲地区占全球粗钢产量的74%，欧盟占7%，北美占6%。 二、 海外关键市场深度解析 在印度、美国、日本、俄罗斯、韩国及其他地区等六个主要市场中，8月份的产出表现出现分化。 “其他地区”（全球总计扣除中国及上述五国）8月产量约2990万吨，同比增长0.4%，基本持平于去年同期水平 ，中东地区的产量修复与欧盟的减产在该统计口径内形成对冲。 1. 欧盟（27国）：同比转负（-1.0%），源于前期备库透支 欧盟8月产量为890万吨，同比下降1.0%，环比大幅下降15.2%，终结了6月（+4.6%）和7月（+3.8%）的连续正增长势头。环比深跌具有明显的季节性特征（8月为欧洲传统夏休期）， 但同比转负主要受库存端而非关税端影响 ： 反观关税端， 欧盟委员会9月中旬数据显示，三季度配额窗口内多个国家配额已耗尽（如印度有机涂层板与焊管、澳大利亚热卷、中国型钢） ，超配额货物需缴纳50%关税或压港等待四季度配额重置。尽管需求疲弱，欧洲钢厂仍在提价，印证了进口收紧的逻辑。市场预期11月进口库存耗尽后，买家将重返欧洲本土钢厂进行补库采购。 备库透支： 为规避7月1日生效的新关税，欧洲买家在2025年四季度至2026年二季度期间提前囤积了大量进口库存。三季度市场转入去库观望阶段，9月钢厂订单簿仅有半满，钢厂顺势拉长夏休停产周期。 物流约束： 受莱茵河低水位影响（考布水位7月中旬降至约55厘米），蒂森克虏伯撤下自有驳船队并调减杜伊斯堡铁水产量，物流受限导致德国8月产量环比下降7.1%。 2. 中东：降幅持续收窄（-4.6%），产量修复超预期 中东地区产量同比降幅加速收窄：从4月的-27.6%一路收窄至 8月的-4.6% ，已逼近去年同期水平，1-8月累计降幅为-7.8%。伊朗Hormuzgan、Kish South Kaveh等复产设备的贡献正在放量，中东供给的回归将从四季度开始重新对地中海坯料和海湾长材市场形成压制。 3. 俄罗斯及其他独联体国家：同比重回负区间（-5.6%），基数效应显现 该区域8月产量同比下降5.6%，俄罗斯本土同比下降0.3%（7月为+3.3%） 。同比读数的波动主要是受2025年下半年基数塌陷的影响。区域内其余额外缺口主要来自乌克兰、白俄、哈萨克等成员国（合计产量从7月约100万吨降至约80万吨）。该区域累计产量下降5.7%，依然是海外供给最大的拖累项。 4. 越南：高基数效应显现前夕 越南8月产量达270万吨，同比激增36.4%，环比持平，前8个月累计产量同比上升29.1%。 鉴于和发榕桔二期2号高炉于2025年9月点火投产，自下月起，越南的同比基数将大幅抬升 。预计下月同比读数将自动回落至个位数，此属基数正常化现象，而非实际减产。 5. 印度、 韩国 与德国：走势分化 印度： 8月产量1480万吨，同比+4.6%，逆势实现环比上行+2.8%，系前十大产钢国中环比表现最强的国家。其1-8月累计同比增长6.0%，产能结构性扩张趋势显著，逐年台阶式上升。 韩国 ： 8月产量540万吨，同比+2.6%，环比-5.3%。7月日均加速势头部分回吐，主要受夏休检修影响，但累计产量仍保持+2.8%的正增长。 德国： 8月产量260万吨，同比+1.7%，环比-7.1%。受夏休与莱茵河低水位双重因素压制，但其累计+6.3%的增速仍处于海外累计增产梯队的前列。 6.中国：产量管控效应显现，预期复产温和 中国8月粗钢日产240.68万吨（环比-3.0%），铁水日产218.23万吨（环比-1.0%）；1-8月累计产量6.52亿吨，同比下降3.1%。9月复产预期相对温和，“金九”呈现强预期、弱现实特征。 中国供给克制叠加旺季预期已推动亚洲卷价反弹，导致欧洲进口失去性价比，并带动土耳其废钢同步回升至400美元/吨 ，显示出亚洲定价驱动力正转向价格端。 三、 9-10月核心观测变量 欧盟政策与配额节点： 10月1日起执行新的熔炼和浇铸（melt-and-pour）证明要求，将直接影响经土耳其、越南等地转口的合规通关。同日第四季度配额重置，超配额积压货物将集中放行。在11月欧洲补库预期的催化下（进口库存耗尽叠加钢厂提价），四季度欧盟产量同比有望重新转正。此外，需关注12月31日新法规首次品类范围复审动态。 国际废钢定价重估： 国际废钢价格（CFR土耳其）已触及400美元/吨关口，受到土耳其秋季补库、欧洲本土供给受限（Benelux运输问题）及美国货源分流的多重驱动。若10月欧洲电炉因补库预期提产，废钢价格仍有上行空间，亚洲口岸与土耳其的价差将进一步收敛。 中东供给回归： 伊朗产能修复的斜率将决定地中海坯料和海湾长材市场的供应压力回归时点。若9-10月中东同比转正，将成为四季度海外长材端的主要边际增量。 中国出口溢出效应： 中国温和复产与出口价格上行的组合，意味着四季度中国对海外市场的角色正从“低价压制者”转变为“价格支撑项”；潜在的反向风险在于10月后旺季需求被证伪引发的出口价回落。 四、 总结 8月海外粗钢产量同比增速放缓至1.6%，但前8月累计增速依然维持在+2.2%，年化8.6亿吨的水平远超去年全年。 欧盟产量的短暂转负主要归因于上半年抢关税备库的透支以及物流物理约束，关税政策并未失效。 展望四季度，市场的主线将围绕10月1日欧盟熔炼和浇铸政策执行、四季度配额重置及11月欧洲补库窗口展开。国际废钢价格上行趋势已确立，同时需客观理性看待下月越南产量同比读数因基数效应引发的自动回落。
SMM9月28讯： 今日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水1000元/吨-升水1280元/吨，均价报升水1140元/吨，较上一交易日下降175元/吨。早盘沪铜2610合约跳空低开后探底回升，整体维持低位震荡。开盘后价格快速下行，下探至109790元/吨附近，随后反弹至110070元/吨附近。此后铜价多次冲高回落，盘中一度摸高至110180元/吨附近，随后价格重心回落，临近午间围绕109950元/吨—110000元/吨窄幅震荡，午盘收于109970元/吨。隔月Back月差在480元/吨-550元/吨之间，沪铜对2610合约当月进口盈亏在亏损1700元/吨-亏损1600元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.15，环比下降0.57，采购情绪为2.78，环比上升0.03，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商首轮报盘鲁方当月票升水1350元/吨，大江pc、大江HS、紫金等报价当月票升水1200元/吨，湿法铜BMK报价当月票升水1000元/吨，非注册铜报价当月票升水900元/吨-升水1100元/吨。随后持货商小幅下调报价，大江PC、大江HS等报价当月票升水1050元/吨，铁峰等按下月票升水1080元/吨成交，BMK等报价当月票升水800元/吨，非注册铜报价下月票升水700元/吨-升水900元/吨。进入第二时间段，持货商进一步下调报价，报价当月票平水铜升水1100元/吨，下月票升水1000元/吨，好铜金川大板、金豚大板按升水1200元/吨-升水1250元/吨成交。 展望明日，SMM录得上海地区社会库存5.12万吨，环比上周四增加0.49万吨，主要因部分进口铜陆续到货补充；江苏地区社会库存录得1.53万吨，环比上周四减少0.29万吨，主要因到货量偏少，叠加部分下游加工企业正常提货。日内市场交投整体偏清淡，下游加工企业虽仍有零星节前备货需求，但采购积极性有限，整体以刚需成交为主。与此同时，随着上海地区进口货源逐步补充，市场可流通货源紧张程度有所缓解，持货商出货意愿较强，日内报价亦呈逐步下调态势。当前高铜价及较高Back月差仍对下游采购形成一定抑制，预计明日上海地区现货升水仍将承压，小幅下行的可能性较大。
》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D）10点取价为15215元/千克，升贴水区间报价为TD平水至+10元/千克，加权平均价4.27元/千克。 宏观方面，美PMI大超预期、美联储官员频繁放鹰，市场担忧加息周期重启，对贵金属盘面构成压制，叠加美伊局势反复拉扯增添不确定性。同时金价与利率脱钩迹象显现、ETF 持仓创七个月新高提供底部支撑。后续需关注美伊会谈进展、美联储动向以及9月非农数据。 现货市场方面，临近十一市场假期氛围浓厚，早盘持货商报价减少，报价价差小幅拉扩，上海地区早盘报价对SHFE主力合约2612贴水60-50元/千克，或对金交所Ag（T+D）平水至升水10元/千克。下游询价情况尚可，多根据订单量议价采购，成交偏向报价中低幅，部分当月票订单成交偏向高幅。 整体来看，伴随市场对加息周期重启的担忧，贵金属市场情绪回归谨慎，等待新的宏观方向指引。现货市场临近假期报价偏少，下游采购情绪正常，成交集中在金交所Ag（T+D）平水至小幅升水区间。
》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13678美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为26819美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为80-81，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为58。印尼高冰镍FOB价格为15105美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，由于硫磺已集中到港，部分项目排产有所恢复，市场可外售量整体有所恢复。从需求端来看，当前硫酸镍钴价格均较为疲软，盐厂价格接受度较弱，对镍钴系数造成压制。展望后市，MHP镍钴系数或由于硫酸钴价格疲弱而承压运行。 高冰镍市场情况上，供应端，由于镍生铁经济性优势明显，高冰镍市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，高冰镍供应相对偏紧，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析
》查看SMM镍报价、数据、行情分析 9月28日，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从成本端来看， 宏观加息压力再起，叠加中秋节间LME大幅累库，镍价发生补跌，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，临近节前，下游部分企业暂停现货采买动作，仍以长协供应为主，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.1，下游前驱厂采购情绪因子为2.1，一体化企业情绪因子为2.2（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，中秋十一期间运输受阻，预计短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析
盘面：上周五伦锌开于3957美元/吨，开盘后伦锌上行并摸高于3989.5美元/吨，随后伦锌走低一路下行至日均线下方，于盘尾探低至3889美元/吨，终收跌报3893.5美元/吨，跌71.5美元/吨，跌幅1.80%，成交量减至10062手，持仓量增加2097手至26.41万手。上周五因中秋假期沪锌休市。 宏观：特朗普预计与伊朗进行更多会谈，或最早周一展开新对话；消息人士：伊朗外长将于周二回国，代表团没有与美举行会谈的计划；特朗普称一直在考虑是否恢复对伊打击；英国疏散美军所用基地附近居民，多人涉爆炸物被捕；贝森特敦促美联储对通胀前景保持开放态度；中美达成八点成果共识。 现货： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为2.06，出货情绪为2.52。上周四上午盘面锌价维持震荡运行，下游节前备货基本完成，基本按需询价采购，整体现货交投一般。但临近双节，市场整体车辆寻找相对困难，运费继续上涨，带动部分下游锌锭采购升水价格同步走高。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.80，销售情绪为2.60。锌价重心走高，贸易商出货不畅，同时下游企业近期已有点价采买，上周四市场整体成交表现偏弱，现货升贴水走低。 天津：天津地区精炼锌采购情绪为1.75，出货情绪为2.25。盘面高位震荡，下游观望为主，询价较少提货前期点价锌锭为主，贸易商出货不积极，升水持稳，整体市场交投情绪较弱。 宁波：临近双节假期，市场整体报价较为纷乱，上午盘面锌价震荡运行，下游企业前期按需采购补库，上周四市场多观望，整体采购表现一般。 库存：9月25日LME锌库存下降1600吨至121600吨，降幅1.30%；据SMM沟通了解，截至9月24日，国内库存减至20.5万吨左右。 锌价预判：上周五伦锌录得一阴柱，下方布林道下轨为其提供支撑。上周五美元指数在通胀担忧缓和等因素影响下小幅收跌，但市场加息预期升温，伦锌先涨后跌，维持震荡走势；当前海外Back结构维持，关注LME库存表现。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。
津巴布韦锂矿来了一位新玩家：印度关键矿产企业LOHUM已获得南马塔贝莱兰省10个含锂辉石区块的权利，面积约1100公顷，并已发出首批锂矿石。公司计划投资约1亿美元，未来两到三年形成约3万吨/年碳酸锂当量的产能。按LOHUM自己的估算，首批区块可能包含3000万至4000万吨矿石，但这并非独立合规储量，具体坐标、矿权编号和交易对方均未公开。 真正值得关注的，不是“印度拿到了一座矿”，而是LOHUM想搭建一条中国之外的新锂供应链：津巴布韦采矿→当地选矿→当地生产硫酸锂→运往印度生产碳酸锂→正极材料→印度电池、汽车和储能客户。LOHUM同时正在印度北方邦建设一座5000吨/年正极活性材料工厂。这一动作背后是印度2025年批准的国家关键矿产任务，该政策明确把“获取海外关键矿产资产”纳入体系，覆盖勘探、采矿、选矿、加工和回收全产业链。 但LOHUM面对的第一道硬门槛在2027年。津巴布韦对锂精矿的政策已连续收紧：2026年2月一度暂停出口，4月恢复后改为配额管理，并要求矿企提交本地加工承诺。从2027年1月起，津巴布韦计划全面禁止锂精矿出口，要求矿企向硫酸锂等更高附加值环节延伸。目前全国已运行的硫酸锂工厂只有华友钴业的Arcadia项目，投资约4亿美元，但Arcadia选矿厂方已明确表示现有产能只能处理自有原料，无法接收第三方矿山精矿。这意味着LOHUM必须在很短时间内建成自己的选矿和硫酸锂加工体系，或找到新的合作加工能力。 中资的底盘仍然很厚。自2021年以来，中国企业已在津巴布韦锂矿和加工项目投入约20亿美元。华友钴业Arcadia已形成矿山、选矿和硫酸锂加工一体化；中矿资源Bikita是核心在产锂矿之一，年产10万吨硫酸锂项目在建；盛新锂能Sabi Star、雅化集团相关Kamativi、青山集团相关Gwanda等项目也已布局。尤其Gwanda已接入约1000公里的Maputo铁路出口通道，2026年首批锂精矿已通过铁路运往莫桑比克港口。LOHUM同样位于南马塔贝莱兰省，若未来矿区接入这条走廊，竞争就不只是矿权，还会延伸到铁路运力、装卸和港口资源。 短期看，中资面对的并非产量替代。LOHUM计划约1亿美元，而中资已投入约20亿美元，双方不在同一建设阶段。更值得观察的是，LOHUM给津巴布韦政府增加了一个新的投资方案和比较基准：本地加工承诺有了新参照，矿权和基础设施竞争可能增加，未来也可能带来选矿设备、化工工程、电力、水处理和物流等新需求。 津巴布韦并非在“中印选边”，而是在抬高所有投资者的门槛。投资来源可以更多元，但必须留下更多加工、就业、税收和基础设施。接下来最值得盯的是：LOHUM的10个区块具体坐标、独立资源报告、硫酸锂厂选址和EIA、项目融资，以及是否接入Gwanda—Maputo物流走廊。这些信息一旦公开，才能真正判断——印度在津巴布韦拿到的，究竟只是10个矿区，还是一条可以跑通的第二锂供应链。
出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭全球出港量3085万吨，环比+5%，同比+2%，2026年累积出港量106475万吨。 到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭中国到港量808万吨，环比+3%，同比+24%，2026年累积到港量27714万吨。 1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格
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