印尼镍行业正面临一项潜在供应风险，与厄尔尼诺现象相关的持续干旱天气已导致南苏拉威西岛部分地区河流水位下降，限制水力发电量，并引发市场对镍生产受影响的担忧。 尽管印尼镍行业的大部分产能依赖燃煤发电，但南苏拉威西有少数运营设施使用水电。近期报道显示，受河流水位下降导致电力供应受限影响，Bumi Sulawesi Mining的回转窑电炉（RKEF）工厂已削减产量，该公司据报还在考虑安排约570名员工暂时休假。 RKEF设施通常生产镍生铁（NPI）——不锈钢生产所需的关键原料，不锈钢是镍最大的终端消费领域。今年上半年，印尼占全球镍生铁出口总量的66%，其中99%运往中国。同期，印尼和中国合计占全球不锈钢产量的72%，凸显了印尼镍生铁供应的重要性。虽然目前的供应中断似乎仅限于单一运营设施，但若NPI产量削减持续或扩大范围，可能对不锈钢生产构成风险。 尽管消息面引起关注，但实际影响目前似乎更为复杂。印尼能源与矿产资源部（ESDM）表示正在监测局势，预计不会出现大范围的运营中断；印尼镍产业协会（FINI）则表示干旱天气尚未影响全国镍产量。这些表态有助于保持市场情绪相对稳定，本月迄今伦敦金属交易所（LME）三个月期镍合约继续在每吨16,600-16,800美元区间交投。 尽管当前的影响仅限于水电相关的中断，但持续干旱天气的影响可能超越电力供应范畴。水是镍加工运营的关键投入要素。RKEF设施依赖水进行冷却作业，而HPAL运营则需要大量水用于浸出和尾矿管理。若干旱天气持续或加剧，影响可能扩大至目前受影响范围之外。 虽然干旱天气迄今主要给镍加工带来风险，但为采矿活动提供了有利条件。不过，随着雨季临近，矿商可能面临更具挑战性的环境。在经历了长期低于平均水平的降雨之后，雨季的到来可能增加部分矿区发生洪水和山体滑坡的可能性，从而扰乱矿石开采和运输。考虑到印尼近年来发生过数起类似事件（包括今年早些时候苏拉威西发生的一起致命事故），这一风险尤为突出。 鉴于市场持续关注印尼正在进行中的采矿许可证审查，这一时间节点尤为重要。生产商仍迫切希望获得更多获批额度，以抢在天气条件转差之前有限的窗口期内开采矿石。不过，若厄尔尼诺持续压制降雨，雨季期间对采矿活动的干扰可能没有往年严重，从而给予生产商更多时间来开采新获批的额度。 虽然厄尔尼诺对镍产量的直接影响目前看似有限，但它为印尼镍供应前景增添了另一层不确定性——市场情绪仍由正在进行中的采矿许可证审查和更广泛的政策动态所主导。由于厄尔尼诺预计将持续至明年，而采矿配额仍在审查中，印尼镍供应的长期影响仍不确定，市场目前保持观望状态。

随着2023年自愿减产协议逐步退出，OPEC+将战略重心从月度供应调整转向后战争时代的市场管理框架。 OPEC+于9月6日决定维持10月产量配额不变， 符合此前市场预期 ，完成了2023年4月自愿减产协议的逐步退出。此举将市场注意力从短期产量增减转向更具战略意义的议题——2027年成员国产量上限的分配。 当前中东地缘局势持续扰动伊朗实物出货，使现有配额与实际供应之间存在明显脱节。 分析师指出，一旦霍尔木兹海峡局势趋于正常化，受阻原油恢复流通所带来的供应冲击，将远比名义配额的小幅调整更具市场影响力。与此同时，联盟仍有约每日200万桶的早期减产尚未解除，供应端的潜在松动令市场前景趋于复杂。 配额与实物供应持续脱节 自中东地区冲突持续制约实物出口以来，OPEC+产量配额对市场的实际指导意义已大幅减弱。 目前联盟名义产量目标与成员国实际可出口量之间存在结构性背离，令月度配额决议的边际效应递减。 在此背景下，若地区局势出现实质性缓和、受阻原油重返市场，实际供应量的骤增将成为影响油价的核心变量，而非来自OPEC+会议桌上的配额调整。 关注11月的2027年产量框架谈判 市场的真正焦点正在向9月产能审计倾斜。审计结果将直接影响2027年各成员国产量上限的设定，以及未来市场份额在产能出现明显分化的成员之间如何分配。 当前各成员国实际产能差异日益扩大，使这一分配博弈更加复杂。产能审计将为联盟提供更为客观的基准数据，以支撑后续谈判。 除非中东地区实物原油流通出现实质性改善，10月4日的下次月度会议预计不会带来政策变化。 分析师认为，真正的政策拐点将在11月部长级会议上浮现——届时产能审查结果出炉，2027年产量框架的谈判或将正式提上日程。

SMM9月8日锌晨会纪要 盘面：隔夜伦锌开于3948美元/吨，盘初短暂震荡运行，期间探低于3933美元/吨，随后空头减仓伦锌迅速拉涨，一路上行于夜盘摸高于3998美元/吨，盘尾涨幅收窄，终收涨报3989.5美元/吨，涨49美元/吨，涨幅1.24%，成交量降至11333手，持仓量减少2585手至26.2万手。隔夜沪锌主力2610合约开于267110元/吨，盘初延日短暂下行探低于27030元/吨，随后多头增仓，沪锌迅速拉涨，于盘尾摸高于27385元/吨，终收涨报27340元/吨，涨245元/吨，涨幅0.90%。成交量降至71147手，持仓量增5243手至16.2万手。 宏观：巴拿马运河警告可能会削减通行量；乌克兰继续袭击俄罗斯能源设施；沙特阿美石油设施再遭袭；伊朗公布一款新型导弹；中国央行8月继续增持黄金。 现货： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为1.82，出货情绪为2.54。上午沪锌期货价格再度上涨，下游企业畏高情绪加剧，昨日询价接货意愿差，市场整体交投清淡，贸易商佛系出货报价，市场升水环比基本持稳。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.58，销售情绪为2.30。锌价重心继续走高，下游采购积极性差，虽部分交割品牌受流通货源较少影响报价较高，但在高锌价下，市场光有报价不见成交，升贴水走低。 天津：天津地区精炼锌采购情绪为1.61，出货情绪为2.44。盘面持续高位，大部分下游仍在等待合适点位，昨日询价较少，贸易商出货升水持稳，昨日整体市场成交较差。 宁波：昨日上午盘面锌价再度上涨至27000元/吨上方，下游企业畏高几无询价接货，再加上终端订单未出现趋势性转好，市场观望情绪浓厚，整体现货交投表现清淡。 库存：9月7日LME锌库存增加925吨至113100吨，涨幅0.82%；据SMM沟通了解，截至本周一（9月7日)，SMM七地锌锭库存总量为22.21万吨，较8月31日减少2.89万吨，较9月3日减少1.07万吨，国内库存减少。 锌价预判：隔夜伦锌录得一阳柱，地缘政治风波又起，日元走高导致美元下跌，叠加LME资金集中度较高，伦锌重心上移，预计今日伦锌高位震荡运行为主。隔夜沪锌录得一小阳柱，国内因出口持续去库，矿加工费继续下行，供应端紧张，而市场对于金九银十旺季仍有一定预期，沪锌继续走高，预计今日沪锌高位震荡运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM9月7日快讯： 今日，府谷地区国标99.90镁锭市场主流报价16150-16250元/吨，府谷地区国标99.80镁锭市场主流报价16100-16200元/吨；中国离岸价（FOB）报2290-2390美元/吨。 今日国内镁锭厂家报价集中16200‑16300元/吨，但高价货源成交遇阻，市场整体呈僵持态势。供应端冶炼厂出货意愿较强，而下游询盘明显回落，终端采购积极性偏弱，仅维持小批量刚需采购，实际成交多落在16150‑16200元/吨，低于企业报价，成交跟进不足。成本方面，煤炭、硅铁价格回落，原料支撑力度减弱，市场看跌情绪有所升温，国内镁价短期面临下行压力。外贸FOB报价继续上行，报2290‑2390 美元/吨，价格上涨由国内出厂端向外传导。但海外客户接单意愿偏弱，行业整体库存高企，终端需求未有实质好转，交投氛围清淡，高位报价缺少实单支撑，行情上涨多停留在报价层面。整体市场处于冶炼端挺价与内外下游需求偏弱的博弈阶段，短期预计镁锭市场仍旧维持窄幅震荡运行。

奥斯奎斯特（AUSQUEST）公司宣布，其在智利的坎加洛（Cangallo）斑岩铜矿的两个金刚钻将矿体从地表向下延伸800米，并证实存在高品位給矿构造。 北部的孔在34米深处见矿355.8米，铜品位0.31%，金0.05克/吨，其中包括10米厚、铜品位0.71%和金0.08克/吨的矿体。首个金刚钻孔在南部从178米深处见矿348米，铜品位0.23%，金0.08克/吨，其中包括厚10米、铜品位0.56%和金0.14克/吨的富矿。 *** 太阳石金属公司（Sunstone Metals）在厄瓜多尔的梅罗纳尔（Melonal）斑岩矿床南部两个金刚钻孔见矿情况为： 南部的一个孔在178米深处见矿348米，铜品位0.23%，金0.06克/吨，其中包括10米厚、铜品位0.56%和金0.14克/吨的矿体。 在波罗蒂洛（Porotillo），探槽将已知矿体延伸109.7米，金当量品位0.61克/吨。 梅罗纳尔和波罗蒂洛是布拉马德罗斯（Bramaderos）斑岩铜矿项目的5个矿床中的两个，都在已圈定360万盎司金当量资源边界之外。

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，美国官方数据显示，7月份该国精炼铜和铜合金进口量达225094吨，贸易商在美国政府可能加征关税之前大量进口这种金属。 贸易监视平台（Trade Data Monitor）数据显示，美国商务部7月份发布的数据为1990年以来的最高月度进口水平，环比增长78%，同比增长8%。 进口飙升背后的原因是市场等待美国施征关税澄清。美国商务部原定在6月30日前宣布特朗普关于铜市场的最新政策，但一直没有宣布。 这种不确定性导致美国商品交易所铜库存达到创纪录的764597短吨，或693630公吨，连续53天上升。 美国铜进口的46%来自世界最大产铜国智利，其次来自刚果（金），占比为1/4%。 前7个月美国累计进口铜112万吨，同比增长4.2%，去年同期同样的关税威胁也影响市场，后来精炼铜被排除在外。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 最新印尼海关数据显示，2026年7月印尼硫磺进口同环比大幅提升，硫磺出口环比大幅增长，硫酸无进出口记录。总结来说： 2026年7月，印尼硫磺月度进口总量为72.59万吨，环比上升115.5%，同比上升132%，主要进口国为阿联酋、加拿大、沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特、美国、伊拉克、哈萨克斯坦、马来西亚、菲律宾、中国台湾、日本和韩国等； 印尼硫磺月度出口总量为278.74448吨，环比大幅增长，同比大幅增长，主要出口国和地区为马来西亚、荷兰和中国香港； 7月印尼硫酸无进出口记录。 一、硫磺进口：同比降26%，环比增21% 7月印尼硫磺（含天然硫磺及精制硫磺）进口总量约 72.59万吨 ，较去年同期的 31.29万吨 上升132%，较今年6月的 33.68万吨 增长115.5 % 。主要进口港口按数量排序如下： WEDA BAY 为最大进口枢纽，到港 32.54085万吨 ，主要来源为阿联酋（16.77万吨）、加拿大（9.17万吨）、卡塔尔（5.67万吨）、中国台湾（5152吨）及菲律宾（4200吨）； MOROWALI 到港 18.2875371万吨 ，主要来源为阿联酋（8.92万吨）、科威特（3.675万吨）、沙特阿拉伯（1.89万吨）、伊拉克（1.8万吨）、哈萨克斯坦（1.3万吨）和马来西亚（7000吨）； OBI ISLAND 到港 14.558878万吨 ，主要来源为沙特阿拉伯（9万吨）和加拿大（5.56万吨） 从来源国看，各主要供应国进口量如下： 阿联酋（25.68万吨）、加拿大（18.03万吨）、沙特阿拉伯（11.09万吨）、卡塔尔（5.67万吨）、科威特（3.675万吨）、美国（2.22万吨）、伊拉克（1.8万吨）、哈萨克斯坦（1.3万吨）、马来西亚（1.02万吨）等 二、、硫磺出口：同环比均大幅增长 7月印尼硫磺出口总量约 278.74448吨 ，较去年同期的 0吨 大幅增长，较今年6月的 54.79吨 大幅增长。其中： 马来西亚 为最大出口目的地，约 278.72吨 ，占总出口量99%以上； 少量精制硫磺流向 荷兰（20.4千克） 和 中国香港（4.08千克） 。 此外， 今年7月印尼无硫酸进出口记录 。 三、总结 7月印尼硫磺进口同比上升132%、环比增115.5%至72.59万吨，阿联酋及加拿大为两大主要来源国；硫磺出口环比大幅增长至278.74448吨，主要流向马来西亚、荷兰及中国香港，硫酸进口本月下降至0吨，硫酸出口则连续多月为零。

SMM9月7讯： 今日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约报价升水150元/吨-升水300元/吨，均价报升水225元/吨，较上一交易日下跌65元/吨。沪铜2609合约整体呈先跌后反弹、临近午盘再度回落走势。早盘开盘后价格自109800元/吨附近快速下探至109600元/吨附近，随后迅速回升，并在109650—109780元/吨区间震荡运行；临近午盘价格再次走弱，一度回踩109580元/吨，最终收于109630元/吨附近。隔月Back月差在440元/吨至530元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损770元/吨-亏损690元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.21，环比下降0.15，采购情绪为2.69，环比下降0.74，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商报盘平水铜升水200元/吨-升水230元/吨，随后持货商小幅下调报价，报价升水180元/吨-升水230元/吨，非注册铜报价升水100元/吨-升水130元/吨。进入第二时间段，持货商持续下调报价，铁峰、中金等按升水130元/吨-升水140元/吨，非注册铜报价升水60元/吨-升水90元/吨，好铜贵溪按升水280元/吨成交。 展望明日，当前下游订单表现仍偏弱，终端企业采购意愿较低，日内上海地区采购情绪明显回落，市场整体仍以刚需接货为主。持货商为促进成交连续下调报价，平水铜成交重心由早盘升水200元/吨以上逐步下移至升水130元/吨—140元/吨附近，反映下游对当前铜价及现货升水的接受度依然有限。与此同时，隔月Back月差仍维持在440元/吨—530元/吨的相对高位，持货商移仓及出货压力尚存，或继续对现货升水形成压制。综合来看，在下游需求偏弱、采购意愿不足以及持货商降价出货的共同作用下，预计明日沪铜现货对2609合约报价仍有小幅下行压力；但随着升水重心持续回落，部分低价货源或逐步吸引刚需入场，预计进一步下探空间相对有限。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为14659美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为33785美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为83.5-84.5，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为68。印尼高冰镍FOB价格为15365美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，由于硫磺已集中到港，部分项目排产有所恢复，市场可外售量整体有所恢复。从需求端来看，当前硫酸镍钴价格均较为疲软，盐厂价格接受度较弱，对镍钴系数造成压制。展望后市，MHP镍钴系数或由于硫酸钴价格疲弱而承压运行。 高冰镍市场情况上，供应端，由于镍生铁经济性优势明显，高冰镍市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，高冰镍供应相对偏紧，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 9月7日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，非农数据超预期难以完全打消市场加息预期，镍价承压震荡，硫酸镍生产即期成本持稳；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.2，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析