钴酸锂价格出现小幅波动，主要传导自上游碳酸锂的价格变化。目前，正极厂商对常规型号产品的报价已普遍提升至每吨40.0万元以上，其中高电压钴酸锂的报价最高已触及每吨42万元。从需求层面看，春节假期临近，各家企业已普遍下调后续排产计划。预计2月钴酸锂价格将保持稳定，难有大幅波动。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 2月5日       今日11：30期货收盘价101100元/吨，较上一交易日上升2730元/吨，现货升贴水均价-70元/吨，较上一交易日30元/吨，今日再生铜原料价格环比下降800元/吨，广东光亮铜价格89000-89200元/吨，较上一交易日下降800元/吨，精废价差3118元/吨，环比上下降1821元/吨。精废杆价差1175元/吨。据SMM调研了解，日内再生铜杆企业大部分已进入春节假期，报价企业数量明显减少，明天报价企业将会继续减少。

SMM2月5日讯： 2026年2月5日上午10时，长安汽车与宁德时代在内蒙古呼伦贝尔牙克石市中国极寒汽车试验场，联合举办“长安汽车天枢智能新安全成果发布暨钠电战略全球发布会”，正式官宣双方在钠离子电池领域的深度战略合作，同步启动长安汽车全球钠电战略，并亮相全球首款搭载宁德时代钠新电池的量产乘用车，标志着钠电池在乘用车领域的大规模商业化应用正式启幕，我国新能源汽车产业迎来“钠锂并行”的全新发展阶段。 此次发布会选址牙克石颇具深意，作为我国核心汽车冬季测试基地，当日当地气温低至-30℃以下，极端严寒环境成为检验钠电池低温性能的天然试验场，凸显双方破解电动汽车冬季续航焦虑的决心。发布会全程直播并引发行业关注，上午11:30起各大媒体陆续报道，12时后进入集中报道时段。 发布会上，双方揭晓核心成果——全球首款钠电量产乘用车。该车已完成牙克石冬季标定测试，搭载宁德时代钠新电池及第三代CTP成组技术，电芯能量密度达175Wh/kg（行业领先），纯电续航突破400公里，可满足城市通勤需求。其低温性能表现突出，-30℃放电功率较磷酸铁锂电池提升近3倍，30分钟可从30%充至80%，容量保持率93%；-40℃容量保持率超90%，-50℃可稳定放电，彻底解决锂电池严寒续航缩水、充电缓慢的痛点。 安全性能上，该车同样实现突破。宁德时代现场测试视频显示，钠新电池满电状态下经挤压、电钻穿透、锯断等严苛测试后，无烟无起火无爆炸，锯断后仍可正常放电，安全表现远超新国家标准，填补极寒地区新能源汽车安全应用空白。长安汽车相关负责人表示，未来旗下阿维塔、深蓝、启源、引力四大品牌，将全面搭载该钠新电池，覆盖不同细分市场。 双方高层就合作深意及规划进行解读。宁德时代物流业务部执行总裁陈光强预判，2026年我国新能源轻型商用车销量有望突破90万台，钠电池凭借资源优势将成为增长引擎；首席技术官高焕强调，钠电池规模化应用是能源体系重构的起点，未来三年将持续迭代技术，力争能量密度追平磷酸铁锂电池。 长安汽车高层表示，此次联手宁德时代布局钠电，是深化合作、推进新能源转型的关键一步。双方将依托各自技术与市场优势，构建“研发-量产-推广”协同体系，推动钠电产业化，提供高性价比、全场景适配的新能源产品。 据悉，双方钠电合作有着坚实基础。2026年1月14日，双方已签署五年深化战略合作备忘录，聚焦海外布局，依托宁德时代海外产能保障长安海外电池供应。此次钠电合作是原有合作的延伸，宁德时代此前已投入近百亿元，组建300余人研发团队，完成近30万颗电芯测试，为合作落地提供技术支撑。 从行业意义来看，此次官宣标志着钠电池乘用车时代正式到来。相较于锂电池，钠元素地壳占比达2.74%，储量为锂的421倍，可降低锂资源依赖、平抑原材料价格，材料成本较磷酸铁锂电池低30-40%，规模化后优势更突出。钠锂互补将构建“钠锂双星闪耀”的产业格局，拓展电动车适用场景，推动产业高质量发展。 展望未来，双方已明确量产及配套规划。2026年将快速落地多款钠电车型，长安计划推出至少3款主力车型，覆盖A0级轿车至紧凑型SUV；宁德时代将在全国140座城市建成3000座巧克力换电站，完善配套服务。随着产业链成熟，未来钠电纯电续航有望提升至500-600公里，增程混动续航突破300-400公里，覆盖半数以上市场需求。 行业专家指出，两大龙头联手将加速钠电产业化，引领行业进入“钠锂并行”新阶段。尽管钠电池目前仍面临能量密度提升、循环寿命优化等挑战，但随着双方持续投入，钠电产业生态将快速完善，有望重塑新能源汽车市场格局，助力我国产业提升全球竞争力。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

SMM 2月5日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2619.42元/吨，较上周四下跌5.85元/吨。其中山东地区报2,550-2,560元/吨，较上周四价格持平；河南地区报2,620-2650元/吨，较上周四价格持平；山西地区报2,590-2,630元/吨，较上周四价格持平；广西地区报2,630-2,730元/吨，较上周四价格下跌10元/吨；贵州地区报2,720-2,760元/吨，较上周四价格持平。 海外市场： 截至2026年2月5日，西澳FOB氧化铝价格为310美元/吨，海运费20.35美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.96附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2679.37元/吨左右，高于氧化铝指数价格59.95元/吨。本周询得1笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下： （1）2月3日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$310/mt FOB西澳，2月船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8588万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.53个百分点至77.84%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在87.11%；山西地区氧化铝周度开工率较上周增加1.34个百分点至71.37%；河南地区氧化铝周度开工率较上周增加7.5个百分点至56.67%；广西地区氧化铝周度开工率较上周增加1.79个百分点至78.88%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周降低0.36个百分点至78.5%。 现货市场方面，本周共达成2笔成交。其中，新疆地区铝厂招标采购1万吨氧化铝现货，到厂价格为2920元/吨；广西地区有0.5万吨现货成交，出厂价为2620元/吨。 本周国内氧化铝市场库存继续回升，供应过剩格局依然延续。各地区氧化铝厂陆续恢复生产，推动行业整体开工率提升，周度产量增加1.1万吨至164.7万吨。库存方面，电解铝厂原料库存因前期现货陆续到货，周度库存增加1.8万吨至362.09万吨。氧化铝厂内库存因产量相对稳定、日常出货维持，整体行业库存微增1万吨至125.07万吨。期货库存延续增长趋势，前期盘面表现较好带动点价交仓活跃，库存上升3.7万吨至约19.6万吨。近期发运保持稳定，长单输送量波动较小，仅微增0.2万吨至113.8万吨。整体来看，当前累库速度已恢复至前期水平，行业整体库存仍处于高位，市场压力持续较大。后续需关注各氧化铝厂复产进度，预计下周行业开工率将小幅提升，库存继续温和累积。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2025年硫磺国际价格经历了从每吨200美元以下到每吨540美元以上的巨大变动，当前市场关注印尼镍中间品湿法冶炼项目对全球硫磺市场需求带来的边际增量，而另一方面，以磷酸铁锂（LFP）电池为核心的电化学储能产业的增长，作为另一强劲的边际需求变量，通过刚性传导链条，扰动并将进一步影响硫磺市场的供需格局。 一、刚性传导：储能产量的百GWh量级到硫磺需求的百万吨 储能已成为全球能源转型的核心环节，市场需求呈现高确定性增长。作为储能电池的绝对主流技术路线，LFP电池及其核心正极材料——磷酸铁锂的产能同步急速扩张。截至2025年末，中国磷酸铁锂产能已超650万吨，且未来规划多个新增产能项目。 产业路径：储能装机量 → LFP电池需求量 → 磷酸铁锂正极材料产量 SMM测算表明，每GWhLFP电池储能消耗磷酸铁锂2200吨；每生产1吨磷酸铁锂，约需消耗0.9吨硫磺。 基于此，储能产业的百GWh规模直接转换为对硫磺的百万级需求。据统计，2025年全球LFP电池储能电芯产量545GWh，折合带来的硫磺年需求达约120万吨，其中中国产量占据98%以上份额。在硫磺供应主要依赖于油气副产、增长刚性（年增速仅1-3%）的背景下，此边际增量成为打破市场紧平衡、制造持续性供需缺口的核心驱动力。 二、需求侧重构：改变硫磺市场季节性绑定，成为稳定需求 传统上，全球硫磺需求主要由磷肥等农业化工领域主导，其需求曲线与农业生产季节周期高度绑定，呈现出稳定的“存量”特征。然而，LFP储能产业和印尼镍中间品的崛起，为硫磺市场引入了一条斜率陡峭且独立于农业周期的需求曲线。 三、 长期预测：资源竞争，储能带来百万吨硫磺需求 SMM预测，2026年全球LFP储能电芯产量达827GWh，带来182万吨磷酸铁锂消耗量，最终储能消耗约164万吨硫磺。2027年全球LFP储能电芯产量达1065GWh，带来234万吨磷酸铁锂消耗量，最终储能消耗约211万吨硫磺。在当前全球硫磺市场供不应求且供需结构错配的整体格局下，储能成为第二个边际增量。 更长期来看，SMM预测2030年全球磷酸铁锂产能达1300万吨，磷酸铁锂电池在储能和动力领域的快速渗透，已成为全球能源转型的核心驱动力。LFP产能的快速扩张，将进一步影响全球硫磺市场的供需格局。 全球的硫磺市场来看，在硫磺供给端刚性约束难变，需求端增量持续释放格局下，以LFP储能为代表的边际需求增量，已成为冲击供需平衡的关键变量，当前呈现出“ 小占比、大影响 ”的特征。硫磺价格不仅仅再受农资季节性需求影响，可能持续保持增长态势。短期内，预计2026年，硫磺价格仍有上行空间。中长期而言，新兴需求领域，镍中间品关注印尼RKAB配额政策及新MHP项目产能释放情况，储能领域关注装机出货量增速及新磷酸铁锂项目产能释放情况。

在2026年初，全球关键金属市场已步入一个由资源民族主义与大国战略竞争共同驱动的新震荡周期。核心矛盾正从单纯的市场供需，转向对矿产资源的控制权与供应链主导权的直接争夺。钴，作为新能源与高端制造领域的战略性金属，其市场变局尤为深刻。 一、供应端：资源管控与联盟博弈切割全球流通 供应侧的结构性紧缩与定向控制，构成了2026年钴市场的首要约束。 1. 资源国政策：从“量”与“价”两端同步收紧 主要资源生产国正通过更直接的手段强化资源主权。刚果（金）正式对钴实施出口配额管理，2026-2027年总量设定为9.6万吨，从源头控制了全球核心供应的释放节奏。印度尼西亚则通过调降镍矿产量目标（2026年目标约2.5亿吨，较2025年下降34%）及计划将钴列为独立矿产征收特许权使用费，从成本和伴生供应层面施加影响。 2. 地缘博弈：西方联盟构建“资源闭环” 以美国为首的两项关键行动，正试图系统性重塑钴资源的全球流向： 2月3日，嘉能可公告拟向美国支持的 “ 猎户座关键矿产联盟”（ Orion CMC ）   出让其在刚果（金）核心资产Mumi与KCC项目40%的战略股权。交易虽保留运营权，但联盟获得了关键的产品销售导向权。 2月4日，美国主持召开首届“关键矿产部长级会议”，推动成立一个包含约30国的“关键矿产俱乐部”，旨在通过免关税贸易、设定价格下限等机制，在盟友内部构建一个排他性的资源流通体系。 3. 对华供应：从“采购挑战”演变为“结构性危机” 在上述背景下，中国钴原料供应面临前所未有的结构性挑战。据测算： 中国企业自有配额对应的48,720吨，仅占总配额50.43%。 嘉能可自有份额中约60%（6,800吨）的份额基于历史合作可预期流向中国。 欧亚资源集团、EGC等企业交由贸易商摩科瑞代理的份额，其最终流向中国市场的比例高度不确定，成为供应链中最大的风险敞口。 二、需求端：成本压力与技术演进下的分化与韧性 需求侧在承受终端电子市场疲软冲击的同时，也展现出因技术进步带来的结构性韧性。 1. 终端市场承压，出货预期普遍下调 受存储芯片等关键零部件价格飞涨影响，2026年全球消费电子需求受抑制： 智能手机：全球出货增长预期下调7.48%，其中国内安卓阵营受冲击显著。 PC与平板：各家计划提价至少10%以转嫁成本，预计将导致出货量下滑约10%。 2. 钴酸锂需求：技术升级对冲销量疲软 尽管终端出货量预期悲观，但电池能量密度持续提升成为关键支撑。预计到2028年前，3C产品单机带电量仍将保持10%以上的年均增速。此因素有效缓冲了销量下滑的冲击，维持了对钴酸锂材料的核心需求。据此测算，2026年： 全球钴酸锂正极材料排产预期：12.65万吨    对应钴金属需求：7.58万金吨 中国钴酸锂正极材料排产预期：11.35万吨    对应钴金属需求：6.80万金吨 三、2026年核心矛盾：短缺已成定局，产业生态面临重构 综合供需两端，2026年钴市场的核心特征将是 “供应的政治化”与“需求的技术化”之间的激烈碰撞。 1. 中间品供需缺口凸显 在需求侧，钴酸锂及其他领域（如氢氧化钴添加剂、磁材等）对中间品的刚性需求约5.1万金吨。而在供给侧， 可确定流向中国的中间品总量约5.55万金吨，但预计其中约2.5万金吨将优先用于三元电池等领域。这意味着，可用于满足国内钴酸锂及其他市场需求的中间品仅有约3万金吨，存在明显的供应缺口。 2. 市场流通性与定价权发生转移 2026年，中国自有配额将主要用于内部保供，难以流入公开市场。这意味着国内现货市场的流通货源将极度依赖嘉能可、欧亚资源等海外供应商的份额。此变化将显著强化外资贸易商在国内现货市场的定价影响力，加剧价格波动。 3. 长期产业影响：极端博弈催生技术革命与供应链去中心化 当前的资源争夺战，可能正在透支传统供应链模式的未来： 回收产业化加速：供应不稳定与高价将成为最强催化剂，推动回收从“环保配角”迈向“供应链安全支柱”，技术突破与规模应用将超预期发展。 材料技术路线迭代：持续高钴价将实质性推动低钴/去钴化进程。钴酸锂-三元复合材料在中低端领域的渗透将大幅加快，从需求源头削弱对原生钴的依赖。 结论 2026年的钴市场，不是一个单纯的经济周期问题。是一场由地缘政治精心策划的供应链分割，与由市场经济规律驱动的技术替代和循环革命之间的赛跑。短期来看，资源控制方凭借行政与联盟手段占据了主动，加剧了市场的紧张与动荡。但长期而言，这种极端化的控制行为，很可能正加速培育一个对其自身不利的、更扁平、更高效、且依赖技术创新的新型产业生态。  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 2月4日       今日11：30期货收盘价103830元/吨，较上一交易日上升2730元/吨，现货升贴水均价-100元/吨，较上一交易日上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1000元/吨，广东光亮铜价格89800-90000元/吨，较上一交易日上升1000元/吨，精废价差4939元/吨，环比上升1651元/吨。精废杆价差1770元/吨。据SMM调研了解，铜价企稳，春节临近无论再生铜原料持货商亦或再生铜杆企业都在积极采销，同时有再生铜杆企业表示明日之后，大部分物流都将放假，因此日内再生铜原料市场成交不错。

SMM 2月4日讯： 2026年1月，钠离子电池行业步入春节前的特殊运行周期，产业链呈现“节前备库需求支撑+传统生产淡季来临”的双重特征，叠加年初碳酸锂价格上行推升锂电芯成本，钠电产品的市场关注度与替代逻辑进一步强化。从产量表现来看，钠电全产业链各环节产量同比均实现大幅增长，印证行业仍处于商业化落地的快速上升通道，而环比表现则因备库节奏、产品特性及淡季影响呈现显著分化。上海有色网（SMM）对1月钠电正极材料、硬碳负极、电解液及电芯终端全产业链运行情况进行全面梳理，剖析行业当前运行特征并展望短期市场走势。 正极材料：NFPP产量平稳迎备库 层氧材料表现持续萎靡 1月钠电正极材料产量环比微增2%，同比大增192%，产品结构进一步向聚阴离子材料集中，其占比高达91%，其中NFPP占比较上月环比提升10个百分点，成为市场绝对主流。1月NFPP生产端以既有订单交付为核心，同时多数企业开启春节前备库操作，为年后临时订单交付的过渡期筑牢供应基础，行业排产保持良好态势。与之形成鲜明对比的是，层氧材料生产依旧萎靡，1月占比仅为6%，订单端仍处于低谷，暂无明显复苏迹象。短期来看，2月受传统春节影响，钠电正极企业将迎来约半个月的假期，生产基本停滞，SMM预期2月钠电正极产量环比大幅减少70%，同比减少23%。 硬碳负极材料：订单按需生产 新增产能与海外需求打开增长空间 1月钠电负极材料产量环比减少14%，同比大增59%，市场整体保持按需生产的节奏。当前硬碳市场订单交付节奏稳健，储能、启停电源为核心需求领域，个别企业甚至出现交货紧张的局面，企业在完成既有订单的同时，同步进行节前少量备库。产能端来看，2025年底落地的新增产能在1月已有部分出货，若后续产品生产逐步稳定，将有效缓解钠电硬碳供应紧张的行业现状。需求端还迎来新增长点，海外客户对硬碳负极的需求逐步释放，钠电海外市场拓展态势向好。受春节假期影响，2月硬碳负极产量将大幅下滑，SMM预计2月产量环比减少47%，同比仍保持10%的正增长。 钠电电解液：原材料涨价推升价格 淡季需求压制产量表现 1月钠电电解液产量环比减少5%、同比增长119%，市场延续按需生产的核心逻辑，因电解液产品不宜长期存放，企业节前备库意愿远低于正负极材料。价格端迎来小幅调整，受前期六氟磷酸钠、NaFSi等核心原材料涨价影响，钠电电解液价格同步小幅上行，但价格变动并非影响产量的核心因素，下游钠电电芯步入生产淡季，直接导致电解液需求收缩，成为产量环比下滑的主因。2月行业生产端将进一步承压，因订单偏少叠加春节假期，部分钠电电解液生产线人力或将抽调至锂电生产线，SMM预计2月电解液产量环比减少43%，同比增加26%。  电芯与终端：淡季产量下滑 碳酸锂涨价提振钠电市场预期 1月钠电电芯产量环比减量41%，同比增加132%，行业正式步入生产淡季，仅部分储能项目保持按计划交货，新增明确订单偏少，属于行业淡旺季切换的正常现象。但淡季中行业迎来积极信号，年初碳酸锂价格上行推升锂电芯成本，叠加头部电池企业最新钠电产品发布，钠电芯的市场咨询量与预期订单量显著增加，开年市场情绪趋于乐观。长期来看，2026年大批钠电芯产能将陆续投产，SMM预计二季度后钠电芯产量将逐步起量，规模化效应下产品成本有望进一步下探，为钠电在储能等核心市场的市场拓展奠定基础。短期来看，2月钠电市场仍将以清淡为主，电芯企业将安排春节放假，SMM预估2月钠电芯产量环比减少40%，同比增加8%。  总结：1月行业呈分化特征 远期增长动力充足 整体来看，2026年1月钠电产业链的运行节奏贴合节前市场特征，全产业链各环节同比产量的大幅增长，充分彰显了钠电行业在商业化落地进程中的强劲发展活力，而环比表现的分化，核心源于节前备库需求的环节性差异、传统生产淡季的需求压制以及电解液不宜长期存放的产品特性约束。 短期来看，2月受春节假期影响，钠电全产业链各环节均将迎来产量大幅下滑，行业进入阶段性休整期。但行业远期发展预期向好，年初碳酸锂价格上行进一步强化了钠电的锂电补充逻辑，头部企业的产品布局与技术突破持续提振市场信心，叠加2026年钠电芯产能的集中投放，行业规模化发展进程将进一步加快。随着二季度后钠电芯产量逐步起量，成本下探与市场拓展将形成正向循环，钠电在储能、启停电源等领域的竞争力将持续提升，行业商业化落地步伐有望再提速。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 2月3日       今日11：30期货收盘价101100元/吨，较上一交易日上升1140元/吨，现货升贴水均价-120元/吨，较上一交易日上升10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格88800-89000元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差3288元/吨，环比上升931元/吨。精废杆价差1375元/吨。据SMM调研了解，铜价早盘冲高回落，不少再生铜原料贸易商仅愿意将再生铜原料运往利废企业作寄存，但午后国内有关宏观政策消息公布后，铜价快速拔高，再生铜原料贸易商纷纷要求点价，但利废企业很快便暂停定价，总体成交较为活跃。