8月12日SMM锌晨会纪要 盘面：隔夜伦锌开于3737美元/吨，盘初震荡下行，最低下探至3708.5美元/吨，随后止跌回升，最高触及3752美元/吨，尾盘涨幅收窄，终收报3734.5美元/吨，跌1美元/吨，跌幅0.03%。成交量降至10410手，持仓量增加2790手至25万手。隔夜沪锌主力2609合约开于25700元/吨，盘初冲高至25740元/吨后震荡回落，最低下探25560元/吨，终收报25590元/吨，跌75元/吨，跌幅0.29%。成交量降至35618手，持仓量减少949手至11.4万手。 宏观：特朗普：伊朗喜欢耍花招，当面一套背后一套；伊朗最高国家安全委员会：只要美国不接受伊朗的条件，海峡就不会开放；巴基斯坦：美伊接近达成某种安排；芝商所白银24小时全天候交易将于9月11日启动；芝商所联合Silicon Data在10月推出算力期货。 现货： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为1.86，出货情绪为2.58。昨日沪锌期货价格高位震荡运行，下游企业畏高持续观望， 加上淡季订单表现较差，昨日整体询价积极性较差，市场贸易商出货不畅，昨日整体现货交投依旧清淡。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.95，销售情绪为2.57。锌价于高位区间震荡运行，市场交投氛围整体平淡。近期部分品牌流通现货货源仍显紧张，支撑现货报价保持坚挺。下游企业多执行刚需采购，部分工厂受成品高库存拖累，采购积极性不足。 天津：天津地区精炼锌采购情绪为1.79，出货情绪为2.48。盘面仍高位震荡，下游畏高慎采，大厂以长单为主，虽出口带动小幅去库但天津锌锭库存仍较高，贸易商升水持稳为主，昨日整体市场成交一般。 宁波：上午沪锌期货价格震荡运行，虽有部分下游工厂台风后复产，但整体终端订单较差，昨日下游企业多观望，现货交投环比未见改善。 库存：8月11日LME锌库存减少50吨至97075吨，降幅0.05%；据SMM沟通了解，截至本周一(8月10日)，SMM七地锌锭库存总量为26.74万吨，较8月3日减少0.51万吨，较8月6日减少0.43万吨，国内库存减少。 锌价预判：隔夜伦锌录得一小阴柱，美伊局势反复，美元震荡运行，但LME库存低库存给予伦锌支撑，伦锌高位震荡，预计今日伦锌高位震荡运行为主。隔夜沪锌录得一小阴柱，国内矿仍然较为紧张，锌锭库存由于出口去库，给予沪锌支撑，但消费仍较弱，沪锌上方有压力，预计今日沪锌高位震荡运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。   

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1901.5美元/吨，伦铅延续前一个交易日震荡上行态势，运行重心再度上移，盘中最高至1909美元/吨，为近两周的高位，后半段交易时段，伦铅大部分时间于1900美元/吨上方运行，最终收于1903美元/吨，涨幅0.13%。 隔夜，沪期铅主力2609合约开于15905元/吨，受仓单库存累增影响，开盘后沪铅扭头向下，至15830元/吨附近。后续空头减仓增多，沪铅运行于15845-15900元/吨之间震荡，直至最终收于15860元/吨，跌幅0.28%；持仓量为48043手，较上一交易日减少3480手。另近期沪铅2609合约持仓量陆续向沪铅2610合约转移，当前沪铅2610合约持仓量为67587手，关注后续主力合约更换。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 霍尔木兹或仍难“重启”，伊朗称不满足条件不开放，美军据称向涉伊船只开火。稍早，油价盘中跳水，巴基斯坦称美伊已“接近达成某种安排”。周三美国CPI有“鸽派惊喜”？高盛称通胀或低于普遍预期，汇丰则押注“温和”数据。新美联储通讯社：沃什“嘴硬”也敌不过数据，两份通胀报告或决定9月加息命运。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅强势上行，持货商积极出货，其中电解铅炼厂厂提货源报价下调，主流产区报价对SMM1#铅均价平水出厂。再生铅方面，炼厂亏损逐步修复，市场流通货源相对增多，再生精铅报价贴水扩大，对SMM1#铅均价贴水100-50元/吨出厂。下游企业观望情绪浓厚，部分畏高慎采，部分以刚需采购，散单市场成交一般。 库存方面：截至8月10日，LME铅库存为420300吨，较上一个交易日减少1500吨；SHFE铅锭仓单库存总量为60927吨，较前一日增加3874吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库    今日铅价预测：  霍尔木兹海峡局势反复，投资者在美国关键通胀数据公布前保持谨慎观望。铅基本面方面，交割前铅锭如期累库，制约铅价上涨空间，而原生铅冶炼企业检修，带来的供应收紧预期尚可，预计铅价维持高位震荡。另值得注意的是，随着铅价上涨，再生铅亏损逐步修复，部分冶炼企业减产计划或有变动，同时再生铅贴水扩大，与原生铅已相差超百元。后续关注再生铅企业的生产动向对铅价的影响。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

8.12 SMM铝晨会纪要   盘面： 沪铝收于24320元/吨，上涨0.58%，价格远高于所有关键均线（MA5=24117、MA10=23907.5、MA30=23377.83、MA60=23716.17），均线系统多头排列且加速发散，中期上升趋势强劲。MACD指标DIF=216.999、DEA=104.835，维持零轴上方金叉，柱状线扩大至224.329（前日216.589），多头动能持续增强。成交量小幅放大至5.74万手，但仍处低位。沪铝核心运行区间建议参考23900-24500。伦铝收于3364.5美元/吨，微涨0.06%，价格远高于所有关键均线（MA5=3319.8、MA10=3267.75、MA30=3192.8），均线多头排列，中期上行趋势完好。MACD指标柱状线扩大至53.97（前日50.83），多头动能持续增强。伦铝核心运行区间建议参考3350-3420。 宏观面： 巴基斯坦国防部长阿西夫表示，美国与伊朗已接近达成“某种安排”，局势再次朝着有利于达成和平安排或协议的方向发展。伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔表示，在伊朗条件得到满足之前，霍尔木兹海峡不会开放。卡塔尔外交部发言人表示，阿曼与伊朗之间的谈判目前已进入“高级阶段”，收到来自两国积极反馈，谈判处于关键时刻。 基本面： 供应端，本周国内电解铝周度产量基本持稳，铝水比例环比上升0.19个百分点；海外方面，新投项目爬产及复产项目持续推进下，电解铝供应量预计持续提升。但短期内全球铝锭去库趋势不改。需求端，下游加工行业处于传统消费淡季，总体开工承压；铝棒加工费回落，铝锭替代需求减弱。库存端，本周国内电解铝社会库存延续去库趋势。截至本周一，国内铝锭社会库存较上周四去库1.6万吨至91.7万吨，较上周一去库4.1万吨，去库幅度进一步收窄；与此同时，铝棒库存小幅积累，周度环比累库0.4万吨，短期内铝锭库存预计延续去库走势。 原铝市场： 早盘沪铝2608合约运行继续在高位，24000元/吨以上的价格对下游采购存在一定的抑制，贸易商之间成交相对积极。今日沪铝现货升水水主要成交重心在8-40元/吨到08-20元/吨之间。今日华东市场出货情绪指数3.16，环比上升0.01；采购情绪指3.20，环比上升0.04。 期铝价格持续上涨，今日中原市场交易氛围维持清淡。下游加工企业接货情绪低迷，整体市场成交量较少。小户贸易商倾向于高铝价时大量甩货，大户挺价情绪仍然显著。最终中原市场实际成交价格区间围绕在对沪铝08合约贴水120-140元/吨之间。今日中原市场出货情绪指数3.06，环比上升0.02；采购情绪指数为2.95，环下降0.01。今日铝价继续上涨，现货市场逐渐承压。到货短缺的现实支撑早间持货商普遍尝试挺价缓出并不急迫，此时部分接货方看涨先行按需买入，交投尚有匹配；但是随着绝对价与基差双高格局确定，持货商变现意愿不断增强，下调多出举动一发不可收拾，报价在-20~0流通中贴水渐多，而除了贸易商有限贴水补货以外，其余需求几无跟进，成交亦转弱。 再生铝原料： 今日SMM A00现货铝价收报24100元/吨，环比前一交易日上涨110元/吨，国内废铝市场生铝系价格持稳观望，光亮铝线，型材白料等同步跟涨。精废价差方面，8月11日佛山型材铝精废价差约为2360元/吨，破碎生铝精废价差约为1260元/吨，随原铝价格持续走高，废铝跟涨动力不足，精废价差再度拉开。再生铝合金及其下游需求边际走弱，叠加河南等地门窗等熟铝系原料库存高企，废铝价格传导机制受阻，跟涨动力明显不足。受传统消费淡季影响，下游铸造铝合金企业开工率持续下滑，订单规模缩减，废铝市场缺乏实质性支撑。展望后市，供需错配格局短期难以扭转，利废企业大概率维持按需采购与低库存运营策略，市场交投氛围难有实质性改善，预计本周破碎生铝水价将受原料价格僵持及下游需求疲软拖累，整体承压运行，主流运行区间预计将围绕在20200-20800元/吨之间展开。 再生铝合金： 现货方面：今日ADC12市场报价稳中偏强，SMM均价小幅上调50元/吨，部分企业受原料成本高位及铝价偏强支撑跟涨100元/吨，但终端需求仍处高温淡季、下游刚需采购为主，成交改善有限，部分企业暂稳观望。短期来看，成本端支撑依然坚实，价格下行空间有限，但需求端对涨幅形成明显压制，预计ADC12延续成本支撑与需求制约并存的震荡格局，上行幅度仍待终端消费实质性回暖。 综合展望： 中东局势分歧仍存，美联储7月虽未加息，但整体态度仍然偏鹰，基本面缺口延续，铝锭库存持续去化，短期铝价预计偏强震荡运行。     【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】   》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

2026.8.12周三 盘面：隔夜伦铜开于14208美元/吨，盘初震荡中摸高于14218美元/吨，而后一路震荡下行临近盘尾下探至14142美元/吨，最终收于14153美元/吨，涨幅达0.23%，成交量至1.57万手，持仓量至26.1万手，较上一交易日增加2675手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2609开于108200元/吨，盘初铜价重心上移上探至108320元/吨，而后震荡下行摸低于107900元/吨，最终收于108000元/吨，涨幅达0.04%，成交量至2.1万手，持仓量至21.3万手，较上一交易日减少1714手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)据 Mining.com 网站报道，珀佩图阿资源公司（Perpetua Resources）6日宣布，在爱达荷州斯蒂布尼特（Stibnite）项目圈定了多个金锑勘探靶区，有可能扩大矿坑许可范围，并发现了钨矿线索。 钨是一种关键矿产，在所有金属中其熔点最高，密度也极高，是重工业、航空航天工程、先进电子和穿甲弹等武器不可或缺的材料。 美国于2015年停止了钨的生产。美国曾一直在开采钨矿，但由于钨价低迷，其开采钨矿已很难盈利。 现货： (1) 上海：8月11日早盘沪期铜2608合约整体呈现冲高回落后再回升走势。开盘价108220元/吨，开盘后快速上涨，基本运行在108500元/吨-108650元/吨之间，随后价格小幅下跌，下探至108370元/吨，价格企稳后再次上行，盘中摸高至108730元/吨，收盘价108620元/吨。隔月Back月差在300元/吨至360元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损1720元/吨-亏损1560元/吨之间。上海地区电解铜销售情绪为3.06，环比上升0.35，采购情绪为2.73，环比上升0.16，历史数据可以查询数据库。展望今日，临近交割，隔月Back月差进一步扩大至300元/吨-400元/吨以上，持货商移仓换月成本随之上升，现货出货意愿增强，对当月合约升水形成明显压制。日内销售及采购情绪较昨日有所回升，但沪期铜价格重心升至108000元/吨上方，下游仍以刚需采购为主，对高报价货源接受度有限。与此同时，部分平水铜已降至贴水10元/吨至平水附近，非注册铜贴水进一步扩大，低价货源持续冲击主流平水铜报价。综合来看，在Back月差走扩、临近交割持货商出货意愿增强及高铜价抑制消费的共同作用下，预计今日沪铜现货对2608合约报价重心或继续下移，或呈现贴水。 (2) 广东：8月11日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报100元/吨持平上一交易日，平水铜报升水10元/吨较上一交易日涨10元/吨，湿法铜报贴50元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价108565元/吨较上一交易日涨620元/吨，湿法铜均价为108460元/吨较上一交易日涨625元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.31较上一交易日下降0.04，出货情绪为2.92较上一交易日上升0.04（历史数据可以登录数据库查询）。总体来看，月差大幅扩大且铜价继续走高，现货交投淡静。 (3)进口铜：8月11日仓单均价较前一交易日跌2美元/吨，报99美元/吨（价格区间93~105美元/吨）；提单均价较前一交易日跌2美元/吨，报95美元/吨（价格区间90~100美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌2美元/吨，报63美元/吨（价格区间58~68美元/吨），报价参考8月至9月初到港货源。 (4) 再生铜：8月11日11：30期货收盘价108620元/吨，较上一交易日上升850元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日环比下降20元/吨，再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.77，采购情绪指数下降至1.86，精废价差5234元/吨，环比上升830元/吨。精废杆价差2080元/吨。据SMM调研了解，铜价再次冲高，而利废企业近两周不断从市场采购再生铜原料，原料库存十分充裕，鉴于目前铜价处于高位，利废企业采购意愿十分弱。 价格：宏观方面，卡塔尔称阿曼与伊朗谈判进入高级阶段，巴基斯坦表示美伊接近达成安排；特朗普则指责伊朗缺乏诚意并威胁动武，美军直升机向驶往伊朗的货轮开火，胡塞武装打击了也门境内沙特相关目标，并表示愿有条件与沙特对话，中东局势不确定性持续扰动市场，铜价维持震荡运行。基本面方面，供应端临近交割出货增多，流通货源边际宽松，但好铜及湿法铜仍偏紧，整体呈结构性分化；需求端则受铜价持续冲高抑制，下游仅维持刚需采购。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

盘面 外盘 ：LME三月锡8月11日收 约55,900美元/吨附近 （8/11 LME锡库存5,640吨、+50吨，注册仓单4,775吨、注销仓单865吨、注销占比15.34%）。注销占比维持在15%上方、逼近20%逼仓预警线，海外可交割货源持续偏紧。 国内（8/11日盘→夜盘） ：沪锡2609日盘收 423,900元/吨，跌4,470元、跌1.04% ，开426,890、最高428,450、最低422,510、成交176,425手、持仓47,559手（-3,321手）， 减仓回落显示高位资金兑现 。 夜盘高开至426,050元/吨，最高冲至429,160后回吐，截至23:43报426,680元/吨附近，仍高于日盘收盘 。 库存 ： LME锡库存8/11为5,640吨、单日+50吨 （8/10为5,590吨、-100吨），注销仓单865吨、占比15.34%—— "5,600–5,700吨历史极低+注销占比15%+"的结构未破 ，逼仓预期仍在； 上期所锡周库存8/11为 5,063吨、单日-63吨 （8/10为5,126吨、+278吨），交易所锡库存（LME+SHFE）约1.07万吨； 宏观：今晚20:30美国7月CPI是9月加息路径的"终审前最后大考" （1）市场预期高度一致地指向"同比回落、环比转正"。 ​ 北京时间8月12日20:30，美国劳工部公布7月CPI。MarketWatch/彭博/道琼斯共识： 整体CPI环比+0.1%、同比+3.4% （前值-0.4%/+3.5%）； 核心CPI环比+0.2%、同比+2.5% （前值0%/+2.6%）。高盛更乐观，预计整体CPI环比仅+0.05%、核心+0.19%，均低于共识，主因汽油下跌+住房通胀降温。 （2）非农爆冷后加息概率回摆至约50%。 ​ 7月非农-2.3万后9月加息概率一度降至22%， 但随着油价反弹，已回升至约50% 。今晚CPI若符合/低于预期→概率再下探、锡借低库存冲42.9–43.5万；若CPI环比超预期（油价推升）→概率回摆至65%+、42.3万上方见顶风险加大。 （3）沃什"嘴硬"敌不过数据，两份通胀报告定9月命运。 ​ "新美联储通讯社"Timiraos指出，沃什自5月就任以来立场偏鹰，但 未来两份通胀报告（7月+8月CPI）及沃什政策风格将更直接决定9月选择 。8月无FOMC会议（Jackson Hole年会8月在怀俄明州举行），今晚CPI是9月会议前最重磅的单次数据锚。 （4）地缘+AI链 ：霍尔木兹海峡局势反复（伊朗称不满足条件不开放、美军据称向涉伊船只开火），油价盘中跳水后仍存变数；美股科技震荡（标普-0.3%、纳指-0.6%），但AI服务器需求持续释放（工业富联上半年净利同比+96%）托底锡"焊料α"。 基本面：银漫全停未解+佤邦五成封顶，供应弹性焊死 （1）银漫矿业采选+尾矿全停，停产时长仍悬而未决。 ​ 兴业银锡7/31公告：采矿系统、选矿尾矿系统均已停产，地表35万吨矿石缓冲失效；165万吨/年采选核心锡银矿山， 按1–2个月短停估影响锡金属量约1,000吨 （占国内锡精矿供给约3%–4%，属区域性边际收紧）。 （2）佤邦雨季尾声仍"五成封顶"。 ​ 全年复产上限锁在禁矿前40%–50%、全面复产推迟至2027年；2月抽水费分摊（外销提5%+原30%实物税=综合35%）抬升开采成本、压制矿企复产意愿，4月邦康炸药厂爆炸令炸药供应链中断； 7月缅甸对华锡矿月度出口恢复到6,000吨以上，仍只有正常发运时期的40%–50% 。   现货市场（8/11复盘+8/12早盘预估） 成交 ：" 现货看跌观望、整体刚需补库成主流 "。期货端从8/7夜盘436,000上方回落后， 下游和终端在425,000–430,000区间询价、点价意愿较前期释放 ，部分焊料厂、电子企业上午完成小批量成交；但下午盘面横在427,000–428,000后追买又转淡。 全天是"高位回落后刚需释放、而非主动补库启动" ——普通消费电子、常规焊料仍处淡季观望，仅维持刚性拿货；AI服务器、先进封装相关高端焊料需求有韧性但短期不足以拉动现货放量。 【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】  

美国成屋市场持续低迷。7月成屋销售量跌至三个月新低，高企的房价与借贷成本令大量潜在买家望而却步，市场自2022年底以来几乎一直徘徊于年化400万套的低位区间。 美国全国房地产经纪人协会（NAR）周二公布数据显示， 7月成屋销售合同交割量环比下降1.7%，折年率为406万套，符合彭博调查经济学家的预期中值。 与此同时，7月成屋销售中位价同比上涨2%，至434100美元，创历年7月最高纪录。30年期抵押贷款利率自今年2月底以来持续攀升，近期已触及6.81%的一年高位。 NAR首席经济学家Lawrence Yun表示，"在过去几个月抵押贷款利率持续上升的环境下，成屋销售保持了相当的稳定性"，并指出"若30年期抵押贷款利率能够回落至6%附近，房市无疑将迎来明显复苏"。然而从当前走势看，这一前景尚难实现。 贷款利率攀升至一年高位，买家观望情绪浓厚 房贷融资成本的持续上行是压制成屋销售的核心因素之一。30年期抵押贷款利率自今年2月底以来持续攀升，近期已触及6.81%的一年高位。 成本上升与高房价叠加，使众多潜在买家迟迟无法入市。 NAR数据显示，首次购房者在7月成屋销售中占比仅为29%，较上月的33%明显下滑，反映出这一对利率最为敏感的买家群体正加速撤离市场。 自2022年底以来，美国成屋销售年化折合率长期胶着于400万套附近，市场等待能够引发持续反弹的催化剂，但迄今尚未出现。 库存偏低局面未有改善，价格上行压力犹存 供给端同样未能提供有效支撑。 7月成屋库存同比小幅下降0.6%至154万套，仍低于疫情前水平，有限的房源供应持续推高成交价格。 7月成屋销售中位价434100美元不仅创下7月历史新高，也延续了自2023年夏季以来房价同比持续上涨的趋势。此前另一份报告同样显示，今年二季度全美成屋中位价同比上涨1.5%。 分地区看，成屋销售最大区域南部地区7月销售量环比下降3.1%，跌至四个月低位；中西部地区下降2%；西部地区持平；东北部地区则录得小幅增长。 可负担性略现改善，但涨息已侵蚀部分利好 尽管整体环境承压，可负担性指标仍出现边际改善迹象。 NAR住房可负担性指数——衡量典型家庭收入能否满足中位价房产抵押贷款资格的综合指标——7月同比上升5.1%。 First American Financial Corp.首席经济学家Mark Fleming在近期指出，随着家庭收入增速总体超过房价涨幅，与去年相比，全美住房可负担性紧张状况已有所缓解。但他同时提示，近期贷款利率的再度上行已部分侵蚀了上述改善成果。 在借贷成本高位运行、库存持续偏紧的背景下，美国成屋市场短期内难以摆脱低迷格局，复苏前景仍有赖于利率走向的实质性转变。

东芝持续减持铠侠股份，意外改变了后者的股权结构。 据《日经新闻》10日报道， SK海力士通过特殊目的载体间接持有的铠侠股份已升至14.19%，超过东芝的14.06%，成为铠侠第一大股东。 不过，成为第一大股东并不意味着SK海力士已经获得铠侠的经营控制权。由于目前持股仍以可转换债券（CB）形式存在， SK海力士尚未获得相应的直接投票权；未来能否转股并进一步扩大影响力，还取决于监管审批等因素。 东芝七次减持，第一大股东易主 据报道， 东芝此前持有铠侠15.10%的股份，自7月15日至8月3日连续七次减持后，持股比例降至14.06%。 与此同时，SK海力士投资铠侠所使用的特殊目的法人“BCPE Pangea Cayman2”（SPC2）持股14.19%，由此超过东芝，成为铠侠第一大股东。 SPC2是SK海力士2018年参与铠侠投资时设立的两个特殊目的载体之一。SK海力士当时通过SPC2以CB形式投入约1.3万亿韩元。另一投资载体SPC1则在今年6月随着贝恩资本退出而完成股份出售，SPC2目前成为SK海力士持有铠侠权益的唯一通道。 CB转股，才是影响力提升的关键 目前，SK海力士对铠侠的权益仍主要体现为财务投资，尚未通过CB转股获得普通股对应的投票权。 如果未来完成转股，SK海力士将获得直接表决权，其对铠侠经营决策的影响力有望进一步提升。但这一过程并非没有障碍。 作为全球第二大NAND厂商，SK海力士与全球第三大NAND厂商铠侠之间的股权关系， 可能受到主要市场竞争法和反垄断监管的审查 。同时，铠侠作为日本重要的半导体企业，其股权变动也涉及日本对关键半导体产业链的政策考量。 NAND竞争格局添变量 铠侠是日本最大的NAND制造商，在全球NAND市场排名第三，仅次于三星电子和SK海力士。此次股权结构变化虽然短期内难以改变行业竞争格局，但提升了SK海力士与铠侠之间股权关系的战略关注度。 SK海力士2018年通过两个特殊目的载体向铠侠合计投入约4万亿韩元。随着SPC1退出、SPC2成为唯一持股通道，再加上其意外成为铠侠第一大股东，这笔投资的战略意义再次受到市场关注。 后续CB是否转股、SK海力士能否获得投票权，以及日本及其他监管机构的态度，将决定这层股权关系能否从财务投资进一步走向产业层面的深度协同。

日元持续走弱，逼近每美元160的关键心理关口，市场对日本当局可能再次入市干预的警惕情绪明显升温。 周一，日元录得逾两个月来最大单日跌幅，跌幅达1%，此前7月底日美联合干预带来的升值效应已近乎消耗殆尽。 周二东京市场因假日休市，交投相对平静，日元日内最大跌幅0.1%，触及159.39，纽约时段小幅回稳至159.22附近。 160关口历史上曾多次遏制日元跌势，一旦有效突破，市场普遍预期将引发当局再次干预。 日美两国官员此前已明确表示，必要时将再度采取行动，但分析师警告，若缺乏实质性政策跟进，干预效果将难以为继。 干预效果消退，美日利差等结构性因素持续压制日元 7月31日，日本与美国自1998年以来首度实施协调干预，将日元从近40年低点约每美元164拉升至本月早些时候的155。然而截至目前，日元已回吐约一半涨幅。 美国银行外汇策略师Alex Cohen表示，"上一轮干预的效果已经被完全抹去，若无进一步政策行动，日元在当前环境下将持续承压。" 日元本轮走弱的背后，是多重基本面因素的叠加。 美日之间较大的利率差距、市场对日本财政前景的担忧，以及持续的地缘政治不确定性，共同构成对日元的系统性压力，干预所带来的技术性修复难以抵消上述结构性拖累。 160关口成市场焦点，干预预期升温 160一线被市场视为技术与心理双重关键位，其重要性不仅源于此前的干预先例，更因100日移动均线恰好落于该水平而受到技术面交易者的密切关注。 富国银行策略师Marcus Jennings指出，"近几个交易日，我们已经看到干预效果逐渐消退。160是美元兑日元的重要关口，因为100日移动均线目前恰好位于该水平。" 他补充称，若日本央行在9月加息，短期内或可阻止汇率突破这一关口。 瑞穗银行高级策略师Masayuki Nakajima在研究报告中写道， "若美元兑日元决定性地向上突破160这一心理重要关口，市场对干预的担忧可能进一步加剧。" 目前，日本和美国官员均已公开表示，如有必要将准备再度采取行动，但市场是否相信官方的干预意愿，仍将在很大程度上取决于后续政策信号是否足够明确有力。

8月11日（周二），伦敦金属交易所（LME）铝价攀升至七周高点，受海湾地区供应担忧以及挪威海德鲁(Norsk Hydro)宣布削减其巴西工厂氧化铝产量双重影响。 伦敦时间8月11日17:00(北京时间8月12日00:00)，LME三个月期铝上涨46.5美元，或1.4%，收报每吨3,364.0美元，此前曾触及3,384.5美元，创6月22日以来新高。 海德鲁表示，由于天然气供应减少，其位于巴西的Alunorte工厂已将氧化铝产量削减至产能的50%，受此消息影响，铝价连续第七个交易日延续涨势。该工厂的氧化铝年产能为630万吨。 8月以来，铝价累计上涨6%，上周已突破其200日移动均线，该均线目前在3,219美元处提供支撑。下一个阻力位是位于3,396美元的100日移动均线切入位。 “铝价在3,200美元处遭遇了强劲阻力。一旦突破该关口，开始上涨趋势就只是时间问题，”一位金属交易商表示。“任何利好消息都只是催化剂，为涨势助力。” 来自海湾地区生产商的供应担忧以及油价上涨进一步支撑了铝价，交易员们正密切关注美国与伊朗就和平协议进行的谈判以及霍尔木兹海峡的重新开放。 美伊冲突扰乱了中东生产商的铝运输，而该地区产能占全球总产能的9%。 与此同时，伦敦金属交易所（LME）注册仓库中的可用铝库存为244,550吨，为2025年4月以来的最低水平，其中以俄罗斯产铝为主，而许多交易商对此避而远之。 在其他LME金属方面，三个月期铜下跌3.5美元，或0.02%，收报每吨14,156.5美元。在美国可能征收进口关税之前，流向美国的货量导致市场供应减少。 LME铜现货与三个月合约价差处于每吨逆价差185美元，表明实物供应紧张。 市场正密切关注宏观经济数据，以寻找通胀信号及其对利率可能产生的影响。澳新银行（ANZ）资深大宗商品策略师Daniel Hynes在一份报告中表示：“利率上升往往会通过抑制经济增长而冲击工业金属。” 三个月期锌下跌9美元，或0.24%，收报每吨3,728.5美元。 三个月期铅上涨4美元，或0.21%，收报每吨1,907.0美元。 三个月期镍下跌95美元，或0.56%，收报每吨16,830.0美元。 三个月期锡上涨160美元，或0.29%，收报每吨55,912.0美元。 （文华综合 ）