老铺黄金(06181.HK)近期股价表现强劲，不断刷新上市以来的新高，累计涨幅高达272.7%。特别是在近一周内，股价涨幅更是超过了20%。 注：老铺黄金自上市以来的表现 截至今日发稿，涨2.12%，报241港元。 对于老铺黄金，或许很多投资者并不熟悉，该公司成立于2009年，主营黄金、珠宝等创意加工，且加工工艺多为手工古法制作，产品涉及首饰、日用金器、摆件等。品牌营收主要来源于线下门店，其中大部分位于一线和新一线城市，重点布局核心商圈奢侈百货销售区。 该公司定位高奢黄金首饰，老铺黄金门店数量偏少，但年营收及净利润增长水平却不低。根据招股书，2023年，老铺黄金店均收入达到9390万元。老铺黄金位于北京SKP的两家门店2023年总计营收可达3.36亿元。根据弗若斯特沙利文的资料，在中国所有黄金珠宝品牌中，老铺黄金的单店收入已连续两年排名第一(2022年、2023年）。 多数黄金股上半年表现不佳 事实上，今年国际金价可谓是亮眼。以Comex黄金为例，该品种年内累计涨超20%。 注：Comex黄金自今年初以来的表现 不过黄金珠宝行业的几家知名企业，包括周大福(01929.HK)、周生生(00116.HK)和六福集团(0590.HK)，近期的业绩表现并未如预期般强劲，反而出现了下滑趋势。 具体来看，周大福在2025财年上半年(截至2024年9月30日)的业绩报告中显示，期间的营业额为394.08亿港元，与去年同期相比下降了20.4%；股东应占溢利为25.30亿港元，同比大幅下降了44.4%。 六福集团在今年上半年的财务表现也不理想，实现收入54.49亿港元，同比减少了27.2%；经营溢利为5.36亿港元，同比减少了53%；期内溢利为4.17亿港元，同比减少了55.7%。此外，周生生在今年上半年的营收和净利润同样遭遇了同比双位数的下降。 甚至这些公司也出现关店潮。比如周大福在上半年关闭了239家门店。其中，内地一线城市关闭36个，二线城市关闭73个，三线城市关闭52个，四线城市及其他关闭78个。截至2024年9月末，周大福在中国内地的周大福珠宝零售点共有6968个，其中约77%为加盟店。 老铺黄金为何在黄金股中脱颖而出？ 值得注意的是，老铺黄金的业绩未出现下滑。根据上半年业绩，营收37.66亿港元，同比增长148.34%；归母净利润为6.29%，同比增长198.75%。 对此国证国际认为，老铺黄金具备做成奢侈品的潜质。如果可以做成一家奢侈品品牌，那么无论从市场空间还是提价空间来看，都有很大的想象空间。此外该行认为公司的高端定位令其业绩受到金价短期波动的影响较小。 瑞银此前则表示，老铺黄金下半年至今的销售势头持续强劲，于下半年开设两家新专卖店，并通过扩大面积对三家分店进行改造。 他们预计，老铺黄金催化因素或包括金价短期调整后的反弹；年底购物节期间的强劲销售动能；可能于2025年初开设的新加坡商店；随着库存周转率的改善，2025年可能实现正向经营现金流。

卖出伦敦金、买入纽约期金——周三在贵金属市场上，正再度发生着一场悄无声息的“乾坤大挪移”。 密切注视着国际金价的投资者昨日或许都已注意到了这一现象：纽约黄金和白银期货相较现货品种的溢价出现明显走阔。 在周三伦敦早盘交易中，2月份交割的Comex黄金期货价格一度较现货黄金(伦敦金)价格 高出了60美元/盎司 ，这是一个极为罕见的价差数字，两者相差了约2%。此外，2月份交割的Comex白银期货价格也一度较现货白银价格高出了整整1美元，价差达到了3%。 对于期现价差明显走阔的成因，许多业内人士众说纷纭。而一个被不少市场人士提到的潜在原因是，不少交易商似乎正在权衡美国当选总统特朗普提出的全面关税措施中，最终是否可能包括贵金属的风险。 MKS Pamp SA金属策略主管Nicky Shiels就表示，银行和基金的空头回补推动了价格的波动，这些空头买入了Comex期货并卖出了伦敦金。 纽约黄金期货交易通常与现货黄金的价格同步，不过许多银行和交易商也会通过所谓的EFP交易在两个市场之间进行套利。 EFP交易，全称为实物与期货互换协议，发生于现货市场与期货市场之间。在这种交易模式下，当现货市场上的卖家想要通过期货市场进行保值或者对冲时，他们会与期货市场的多头进行私下交易。具体操作是，根据双方事先商定的价格，卖家将实际的商品所有权转移给期货市场的多头，而这个多头则将他在期货市场的头寸转移给卖家。 世界黄金协会策略师John Reade表示，如果一些市场参与者认为，关税影响黄金、白银和铜进口的可能性并非为零，那么回补任何EFP空头头寸都是有意义的。 Reade指出，“这样做可能会花一点钱，但不这样做的潜在成本是巨大的。” 他指出，如果10%的关税颁布，交易商将面临每盎司黄金损失近300美元的风险，远远超过贵金属将来免于关税措施时的潜在利润。 值得一提的是，近年来黄金期现价差异常扩大的现象，并不止当前这一次。类似的场景在新冠疫情爆发之初(2020年4月)也曾发生过，不过当时的成因显然与眼下截然不同 ——当时交易商对能否及时将黄金运到纽约以结算期货合约感到恐惧。在混乱的几天里，纽约黄金期货相对于伦敦现货价格的溢价升至70美元以上，为40年来最高。 而这一次，纽约和伦敦之间的实物金块运输没有出现任何问题。黄金运输通常是通过空运完成的。 根据芝加哥商品交易所的数据，截至周二，Comex黄金库存为810万盎司，与12月迄今的水平相比变化不大。而在2020年出现价差异动之前，库存则要低得多，在那之后，随着交易商最终克服了供应链中断的影响，库存也随之增加。

高盛最新预计，到2025年底，金价将上涨11%，至每盎司3,000美元。 黄金是今年表现最好的贵金属之一，但在特朗普胜选后出现了波动。高盛指出，尽管近期出现了一些不利因素削弱了黄金井喷式上涨的势头，但该行本周仍进一步上调了其目标价。 例如，当美元走强时，黄金通常会受到影响，就像目前发生的那样。美元指数自去年10月以来大幅上涨，今年迄今已上涨近6%。 高盛周三在最新报告中写道：“我们不同意一种普遍的观点，即在美元持续走强的情况下，到2025年底黄金不可能涨至每盎司3000美元。” 三大催化剂 高盛认为，推动金价走高的第一个因素是美联储的政策行动，这也是助推金价的关键因素。 该行预测美联储将在2025年大幅降息，高盛是华尔街最乐观的预测者之一。该行解释称，由于黄金不产生利息，在利率高企时，它很难与生息资产竞争。随着借贷成本的下降，这种动态会发生变化。 “在我们的基本预期中，我们预计美联储进一步降息125个基点将使2025年底金价上涨7%。” “更高的长期联邦基金利率是我们预测的3000美元/盎司的主要下行风险。例如，如果美联储仅再降息25个基点（这可能也会使美元走强），我们估计到2025年底，金价将仅上涨至每盎司2890美元。” 其次，美元走强将推动各国央行主导的黄金购买热潮。 高盛指出，自2022年以来，外国机构一直是主要需求来源，此前美国对俄罗斯的限制引发了对美元储备替代品的争夺。许多国家将西方对俄罗斯的制裁视为摆脱美元储备的多元化信号，从而增加了央行对黄金的购买量。 该行认为，这一趋势将持续下去，预计到2025年，外国银行每月将增加30吨黄金购买量——从结构上讲，这将高于俄罗斯面临制裁之前的购买量。 尽管美元升值可能迫使一些新兴市场继续持有美元储备，但高盛预计，规模更大的央行将通过买入更多黄金来缓解本币疲软的局面。 第三，黄金和美元在2025年有一个共同的上涨理由。 虽然金价通常会在美元上涨时走软，但这通常是因为美元反映了经济的走强。但这一次，美元的升值是由于“国际问题”。 高盛表示：“当贸易关税——这是我们外汇策略师预测2025年美元走强前景的一个关键因素，或更广泛的地缘政治冲击推动美元走强时，美元和金价往往会同时上涨。” “地缘政治和股市风险的不确定性上升，可能对这两种被视为首要避险资产的资产有利。”该行补充道。

据世界黄金协会，11月全球实物黄金ETF流出约21亿美元，是近六个月以来首次净流出。11月黄金ETF流出加之金价下跌推动资产管理总规模(AUM)降至2740亿美元，与此同时全球黄金ETF总持仓减少29吨至3215吨。尽管近期全球黄金ETF呈流出态势，但年初至今基金流入量依然保持在26亿美元的水平，在过去的十一个月中，亚洲和北美地区基金领衔全球黄金ETF流入，而欧洲仍是唯一有流出的地区。

周一（12月9日），国际贵金属价格明显走高，现货黄金现涨约40美元，现货白银单日涨近4%。 具体行情显示，截至发稿，现货黄金报每盎司2670美元，为11月26日以来的最高水平，日内涨幅接近40美元；黄金期货也涨约40美元，现报每盎司2697美元，一度升破2700大关。 现货黄金日线图 现货白银现报每盎司32.20美元，创11月7日来最高，日内涨幅近4%或1.25美元，上一次有这种涨幅还是在10月18日；白银期货涨逾4%，现报每盎司32.9美元。 现货白银日线图 分析指出，金银在纽约早盘都录得了可观的涨幅，因为其避险需求成为特色。周末最大事件莫过于“叙利亚政局突变”。 分析认为，叙利亚政局突变让世界更多地关注中东动荡，促使黄金和白银出现一些避险买盘。 除了叙利亚局势，韩国的政治危机也激发了一些避险需求。日内，韩国法务部宣布，对因涉嫌犯“内乱罪”而被立案的总统尹锡悦采取了禁止出境措施。 需求面上，中国官方的经济政策措辞中首次出现“加强超常规逆周期调节”，2011年以来首次转换进入“适度宽松”的货币政策立场，中国资产热烈走高的同时，也刺激了对黄金的需求预期。 世界黄金协会上周发布的报告显示，各国央行11月报告了60吨的黄金净购买量，这是今年以来最高的月度购买记录。其中，印度央行居首位，增加了27吨黄金储备。

“央妈又继续买黄金了。”六个月来央行首次增持黄金，成为近期市场的聚焦点。 管理着境内规模最大的黄金主题ETF，华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦在2024年雪球嘉年华上表示，对中长期金价信心坚定，但他认为，后续美联储降息节奏或受扰动。 此外，来自摩根资产管理、富国基金、诺安基金、国联安基金等多家公募人士也分享了他们对全球市场各类资产最新观点。 央行再次购金意味着什么？ 许之彦分析，央行购金最初发生在2022年，2021年之前全球央行购金较少，2022年以后，央行的购金量超过了1千吨。 在他看来，全球的地缘政治冲突是央行大幅购金的原因之一，另外，从定价角度来看，供需是非常重要的因素，还有货币、风险、其他地缘政治冲突的因素。 在他看来，美联储正处在降息周期，特朗普的上台会干扰下一任主席的降息节奏，但是改变不了趋势，因为美国宏观经济是大周期的问题，绝对不是短期的波动。 “历史来看，1976年之后到现在为止，黄金不断迭代，它是较好的对冲风险的资产之一，也能在配置资产中分散风险，同时还是收益资产。”他表示。 而对于比特币，许之彦认为，这一资产有去中心化、供给有限的特点，但是并没有实物可交接，且涨跌波动大，不适合绝大多数的投资者，不适合家庭进行配置，也不是适合机构投资者。 A股市场发生哪些新变化？ 富国基金量化投资部总经理王保合从流动性、风险偏好、经济基本面三个角度解读了当前市场的变化。 首先，当前货币政策延续发力，市场流动性充裕。今年9月中旬开始，北向资金成交意愿持续攀升，或从“低配”首先回归“标配”；被动类产品规模快速增长，截至今年9月底，其规模已经超越A股主动权益规模。越来越多的投资者借道ETF入场，正在逐步改变市场生态。 其次，市场风险偏好变化。9月24日，伴随一系列政策出台，投资者情绪快速回归，当前ERP水平已经回到了正常合理水平。由于ERP已经调整到了合理位置，站在当前时点预测，短期市场或有震荡趋势，未来需要关注EPS是否具有持续性。 最后，经济在过去两年主要依靠出口拉动，而后期出口不确定性较大，拉动经济或更多依靠消费，明年需更关注消费能否持续增长或恢复。 “基于上述数据，观察到当前很多指标已经呈现向好趋势，但目前仅持续较短时间，最终能否确认改善还需继续观察。”王保合认为，市场短期内依旧呈现出波动特征，但是长期视角中，在政策密集出台的背景下，经济的缓步复苏或可期待。 明年怎么进行全球大类资产配置？ 从全球市场情况来看，摩根资产管理国际投资部高级基金经理张军分析，美国经济非常有韧性，并且这个韧性会持续到2025年。美国的通胀正在从高位向美联储2%的目标变化，这个变化的过程是比较缓慢、反复的，但是它没有改变通胀回落的方向。 他肯定了当前美股估值的高企，但美股没有明显的系统性风险情况，这也是要继续配置或超配美股的主要原因。 但他张军不建议将所有投资都集中于美股，而对以印度为代表的新兴市场股票资产持乐观态度。 而欧洲经济相对美国来讲没有那么韧性，面临比较大的经济滑坡或经济逆风。张军更看好欧债，“欧债的投资相对欧股的配置来说，确定性更高，明年把目标多放一点在欧债投资上，也是比较好的投资配置来源。” 整体来看，他直言，2025年可以积极一点，现在是降息环境，在2025年仍然会继续。 张军认为，“60、40”的组合是一种相对稳妥的投资策略，即以60%的股票、40%的债券为起点。 “它可能不会反映每个人的风险偏好，不会带来最佳的投资结果，它就是一个‘及格线’‘样板房’，如果投资者真的不知道海外怎么配，就参考60、40的组合，大概能获得平均收益。”他表示。 先进制造业的春天来了？ 具体到A股的细分板块，与新质生产力密切的先进制造业，无疑是市场的关注重点之一。 诺安基金研究部总经理邓心怡分析，先进制造产业是由科技创新驱动形成的一种产业集群，包括信息技术、航空航天，以及能源转型过程中的光伏、锂电等，但最重要的是半导体芯片。 “半导体的需求会一直存在，而且预计未来很长时间都会有，这是因为随着整个社会往智能化方向发展，半导体材料的渗透率会越来越高。”国联安基金量化投资部总经理、半导体ETF基金经理章椹元分析，从产品的中周期角度来看，除了人工智能芯片外，还可以从硬件设备角度来挖掘半导体板块的投资机会。 他猜测，未来人工智能设备或许将和曾经的智能手机一样，在短短十几年间，实现从“0-1”“1-N”的过程。 回顾过去十几个月数据，邓心怡发现，半导体的周期正处于强劲有持续性的复苏周期。“这主要由人工智能和传统的汽车工业的需求拉动。” 在人工智能，她相信，半导体的需求会从训练端为主，逐渐向推理端过渡，包括手机、笔记本，无人机、机器人等终端设备的升级和换机的需求也会得到提升。 而落实到投资配置，邓心怡表示，将围绕海外和国内的AI算力需求布局，同时关注应用生态的变化。以营销、广告、编程、音视频生成新型的生产力工具为代表，以及以教育和陪伴的情绪价值输出为代表的应用生态会不断丰富。 面对半导体板块波动大的特点，章椹元认为，要获得较好的投资体验，可以归结为八个字：“长期持有，波段操作”。比如，如果买在高点，可考虑低位继续买入，耐心等到行情反弹后进行一部分的获利了结。

连续六个月停止增持黄金后，这一次中国央行的态度有所不同。 12月7日，据中国央行数据显示，11月末黄金储备报7296万盎司。财联社记者注意到，这一数据相比10月末增长16万盎司（前值为7280万盎司）。 那么，在近期国际金价下降明显的情况下，如何理解中国央行的增持动作？会对未来国际金价造成影响吗？ 11月份黄金价格明显回调，央行出手并不意外 今年以来，尽管特朗普当选美国总统后出现剧烈波动，但整体来看，年内国际金价的涨幅仍然达20%以上。如果12月不再出现大幅跳水，那么今年依然可以看作是黄金大牛。 “意料之中，也在情理之中”，长期跟踪黄金走势的某宏观研究员向财联社记者表示。他认为，对于中国央行而言，相比主要国家，其外汇储备中黄金的比例依然偏少，这意味着其有增持黄金的动力，“关键在于时机的选择”。 实际上，在央行年内首度停止增持黄金时，该研究员就对财联社记者作出过研判，“不排除年内、近期央行会再度增持”。 其理由是，国际金价如果过高，央行继续增持黄金“不划算”，但黄金走跌之时，反而适合央行出手。 有数据显示，今年10月份黄金价格创下历史新高后11月份出现明显回调，每盎司价格最低触及2541.5美元，月内下跌达到2.74%。 该研究员明确表示，从中国央行的过往数据来看，“大手笔购金”的行为都发生在此前金价低迷时，今年增持的黄金数量相比过往“不足挂齿”，象征意义较为明显。 10月份全球央行黄金净购入量曾创年内单月峰值 值得注意的是，从此前信息来看，本次中国央行重新购金早有信号。 12月5日，世界黄金协会最新数据显示，各国央行10月份的黄金净购买量为60吨，为2024年的单月峰值。 世界黄金协会的最新信息显示，印度央行主导了今年迄今的购买量和当月报告的购买量。印度10月新增27吨黄金，使其今年迄今的黄金总购买量达到77吨。新兴市场央行继续主导市场，土耳其和波兰的黄金储备今年以来分别增加了72吨和69吨，仅这三家央行就占了今年全球净购买总量的60%。 此外，在此前举办的国际会议上，墨西哥央行、蒙古央行和捷克央行的官员公开表示，在地缘政治紧张局势加剧和利率下降的背景下，黄金占本国央行储备的比例在未来几年仍有可能继续增加。 上述研究员表示，各国央行增持黄金储备，关键因素确实在于地缘冲突和美元信用的下降，各国需要黄金来为国家信用背书。如果对比过往数据就会发现，和平年代，各国央行大多选择抛售黄金；时局动荡时，则会出现相反的操作。不过，近期比特币的强势可能影响部分国家的选择。 “严格来说，各国央行增持黄金的动作，更多是市场风向的作用，可能激励更多投资者买入黄金。但如果从需求角度来看，则影响并不大”，该研究员表示，来自世界各国的黄金消费品需求才是黄金交易市场的主力，“每年可能约有七成左右的黄金是被个人购买，而非央行。” 未来黄金走势会如何？ 财联社记者注意到，随着特朗普胜选之后，国际金价从历史新高后一路向下，但近期有所回升。12月7日凌晨，COMEX黄金期货报2654.9美元/盎司，微涨0.25%。 不过，世界黄金协会12月5日发布的数据显示，全球黄金ETF在11月份出现月度流出，这也是今年4月份以来首次发生的反常现象。据统计，11月份累计流出21亿美元，欧洲流出规模最大，但北美地区出现资金净流入。 12月6日，兴业研究张峻滔等人在发布的报告中指出，11月金价波动加大、震荡收跌。特朗普当选后，美元指数和美债收益率继续上行，两者短期上行速度过快，带来黄金和美股波动加大。“总体来看，黄金仍需一段时间震荡修复此前的高估形态。黄金长周期逻辑依旧稳健，但伦敦金未来一年震荡幅度相较于过去一年或将明显放大，而上海金则可能因为汇率因素表现偏强。” 紫金天风期货研究所贵金属研究员刘诗瑶近期发布报告指出，鉴于市场已提前消化了强劲的非农就业增长预期，预计短期内黄金价格将维持小幅反弹态势。自特朗普及其所在的共和党在2024年选举中取得压倒性胜利以来，市场普遍预期新政府将推行放宽监管、聚焦经济增长以及减税等政策，这些措施有望推动美国经济增速。然而，这一政策的另一面是可能引发通胀上升和财政赤字增加。 在这种背景下，若美联储为应对通胀预期而采取“先发制人”的策略，比如通过加息来应对再通胀，这将对黄金市场构成利空。然而，根据实际情况，美联储在2021年曾提出“通胀暂时论”，并在11月的FOMC会议上明确表示，故意低于通胀目标不是政策框架。由此可见，美联储对通胀上升的容忍度偏高而对通胀下行的容忍度较低，因此采取“先发制人”措施抑制通胀的可能性不大，相应地，对黄金市场的潜在利空影响也相对有限。 “短期内国际金价来回震荡的情况可能不会改变。往下区间甚至可能会到2500美元/盎司左右。”上述研究员表示，每次黄金价格创下历史新高后都难免会出现回调震荡，下半年黄金强势的时间已经维持得足够长。长期来看，黄金牛市应该还没有结束。近期来看，国际金价的最大对手还在于比特币，“投资者的共识至关重要”。

时隔半年，中国央行再次增持黄金！ 12月7日，国家外汇管理局公布数据显示，中国11月末黄金储备报7296万盎司，10月末为7280万盎司，此前央行连续六个月暂停增持黄金。 外汇储备方面，受主要央行货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，当月外汇储备规模上升。国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年11月末，我国外汇储备规模为32659亿美元，较10月末上升48亿美元，升幅为0.15%。

受风暴和罢工影响， 美国10月份招聘活动基本停滞。周五即将发布的最新非农就业报告，可能会更清晰地描绘劳动力市场的走向。 北京时间周五晚9点30分，美国将公布11月非农就业报告， 市场预计就业人数 将 新增20万人，远高于10月仅增加1.2万人的低迷数据，后者的就业岗位增幅是自2020年12月以来的最低水平。 这份报告之所以如此关键，原因之一在于， 它将是美联储在12月17日至18日下次政策会议之前获得的最后一份全面数据 。市场普遍预期美联储将再次降息25个基点，但这可能会根据就业人数的变化而改变。 嘉信理财金融研究中心首席固定收益策略师Kathy Jones表示，“这个数字应该相当健康，因为它应该会从10月份（飓风米尔顿和波音罢工）导致就业岗位减少的情况中反弹。” 事实上，在劳工统计局调查员重新核实10月份的非农数据后，10月份的非农就业人数可能会被上调。在新冠疫情后时期，就业报告的修正幅度巨大。 这可能会加剧经济数据波动，使美联储的工作更具挑战性。 Jones表示，“我预计就业人数将超过20万，如果出现真正的反弹，风险可能向上。但我也不确定这份就业报告是否会给我们提供太多信息，因为受到了各种天气影响。它真的能让我们清晰地看到未来，还是只会带来更多难以处理的混乱数据？” 这份非农对美联储至关重要，但可能很难解读 在通胀率居高不下但正在下降，且市场关注焦点转向劳动力市场之际，美联储政策制定者需要清晰地了解情况，以便重新调整政策。 除了10月份的报告外，自大约4月份以来， 就业形势总体上呈现放缓趋势，每月平均新增就业岗位约为12.8万个，失业率已上升至4.1%。美联储政策制定者希望将基准短期借款利率降至更中性的水平，以平衡其对通胀和就业的关注。 安永高级经济学家Lydia Boussour表示：“近期罢工活动增多、飓风和就业的季节性变化给就业数据带来了相当大的噪音，使得就业动态更难以解读。平滑掉近期的一些波动， 数据正显示一个健康的但正在放缓的劳动力市场 。” 前美联储官员Vincent Reinhart表示，“这肯定会有噪音，因为风暴和罢工的影响会波及两个月的数据，即人们无法工作的那一个月的数据以及他们返回工作岗位的下一个月的数据。” 德意志银行和花旗集团预计，10月份无法工作的人员回归将占新增就业岗位的约8万个。美国银行的经济学家预计11月份非农就业人数将增加24万，他们表示，这其中将反映出至少10万人的回补。 修正也可能使经济学家和政策制定者难以自信地解读周五的数据 。巴克莱银行的经济学家警告说，由于10月份的调查回复率低于往常，10月份的非农数据存在修正风险。 万神殿宏观经济团队表示，“11月份非农就业人数的潜在范围异常广泛，因为10月份初次估计被大幅修正的可能性远高于正常水平。” 另外，由于今年美国的感恩节和黑色星期五较晚开始，这可能意味着在报告调查期间（11月11日那一周）招聘的零售业工人较少。高盛集团估计， 购物季的晚启动可能使零售业就业人数减少了1.5万。 Boussour表示：“零售商报告称，假日招聘计划是自2009年以来第二低的。我们预计季节性招聘的回升将更加温和，导致季节性因素在负面方面过度补偿。” 不过，Reinhart指出，“美联储认为，2024年非农就业岗位增长的放缓基本上是趋于稳定，趋势是略高于每月新增10万个就业岗位，这并不令人担忧。实际上，这是受欢迎的，因为趋势是可持续的。” 劳动力市场尚未放缓 事实上， 最近的信号表明，就业市场正在趋于平稳，但并未恶化。 美国初请失业金人数一直维持在约22万的相对稳定区间，尽管11月初续请失业金人数达到近三年来的最高水平。这些数据综合表明， 公司并没有大规模裁员，但也并没有重新雇佣那些失业的人。 美联储周三发布“褐皮书”将招聘描述为“低迷，因为员工流动率保持低位，很少有公司报告增加员工人数”。报告称裁员“很少”，但雇主表示对未来招聘速度持谨慎态度，对入门级员工和熟练技工的热情更高。 根据本周劳工统计局的数据， 10月份职位空缺增加，而招聘率下降，自愿离职的人数增加 。 美联储在做出利率决定并阐述其未来展望时，将不得不权衡所有这些因素，以及对通胀上升的担忧。 Reinhart表示， 如果劳动力市场能够保持稳定，那么它就不应该对通胀造成额外压力 。“因此，美联储策略是努力使需求达到趋势水平，因为如果增长和需求达到趋势水平，那么你应该保持劳动力市场的现状，而那个时候劳动力市场大致处于平衡状态。” 除了新增就业岗位总数外， 预计失业率将小幅上升至4.2%，因为10月份劳动力市场出现重新进入者。此外，预计平均每小时收入将环比增长0.3%，同比增长3.9%，均略低于上月。 机构指出，“随着失业工人和进入劳动力市场的新人难以找到工作，失业率可能会上升。我们认为，月度就业创造的真实潜在速度勉强为正，远低于稳定失业率所需的水平。” 华尔街意见不一 对于周五的非农报告， 华尔街对一份疲软还是强劲的数据哪个更有利于利率前景和市场意见不一。 高盛全球银行及市场部美洲股票销售交易主管ohn Flood周二表示， 他预计市场会对疲软的报告表示欢迎，并将15万至20万区间的新增就业人数确定为股票的“最佳点” 。如果交易员周五得到低于预期的报告，他表示，标普500指数将会上涨0.5%到1%。 但可以肯定的是， 高盛的官方预测显示，非农就业岗位将增加23.5万个，这个数字可能意味着周五股市下跌 。 另一方面， 摩根大通交易员预计，强劲的就业报告将是推动市场继续上涨的“燃料” ，并预测美国上个月新增27.5万个就业岗位。该银行预计，新增就业岗位数量将在23万至30万之间，失业率将上升，这可能会推动标普500指数上涨0.25%至1%。 如果美国上个月新增20万至23万个就业岗位，市场将解读为美联储即将在不到两周后的下次政策会议上降息，那么标普500指数可能上涨0.50%到0.75%。 然而，值得注意的是，在非农数据发布前， 美股的价格可能已经达到“完美状态”，这提高了就业报告结果所带来的风险 。本周美股三大股指均创下历史新高。今年以来，道琼斯工业平均指数上涨了19%，标普500指数上涨了逾27%，纳斯达克综合指数上涨了逾31%。 黄金空头已占上风？ 对于黄金，金价周五小幅走高，但可能将连续第二周下跌，市场人士等待美国非农就业数据出炉，预计该数据将为降息轨迹提供线索。 信实证券（Reliance Securities）高级分析师Jigar Trivedi表示，“ 我们预计12月黄金的支撑位在2550美元左右，阻力位在2700美元 。 未来几周市场基调将看跌，今年黄金已经大幅上涨，我们预计有很多持有者会获利了结，此外，我们预计美元将进一步上涨，不认为地缘政治紧张局势会升级。 ” FXStreet分析师指出，从技术角度来看， 黄金本周跌破已存在数日的上升通道被视为看跌交易者的关键触发因素 。也就是说，日线/4小时图上的中性震荡指标表明，在 进一步做空之前，谨慎的做法是等待价格跌破近期交易区间支撑位（约2630美元）后再考虑介入 。随后的下跌可能将金价推低至约2622-2621美元区域的低点，若失守此处，黄金可能会跌至2600美元的整数关口，若这一整数关口也被空头拿下，下行趋势可能进一步延伸至100日简单移动平均线（SMA）（目前位于约2581美元附近），最终目标可能是11月创下的月度低点（约2537-2536美元区域）。 另一方面， 2655美元区域仍是黄金近期的阻力位 ，若黄金能够突破上周五的震荡高点（约2666美元区域），届时多头的持续买入力量可能会导致黄金突破2677-2678美元阻力位，拿下此处，多头应该会尝试让金价重新站上2700美元整数关口。然而， 黄金接下来的任何进一步的上涨都可能面临2721-2722美元供应区域附近的强劲阻力，如果该区域被果断突破，可能会使市场偏向多头，并为近期一些有意义的上涨铺平道路。