马克思的《资本论》曾揭示了货币与黄金的本质关系——“黄金天然不是货币，但货币天然是黄金”。而随着今年以来黄金在央行储备中的价值先后超越欧元和美债，黄金“再货币化”的进程显然正在加速…… 黄金再货币化是主张恢复黄金货币职能并重建固定汇率制的金融政策构想，该概念源于20世纪70年代黄金非货币化后国际货币体系的持续动荡。其核心在于强化黄金作为储备资产和支付手段的金融属性，而非单纯恢复金本位制。 近年来，伴随着人们对通胀恶化、美国财政健康状况下降、美联储独立性以及地缘政治不稳定性的担忧，正使长期美国国债这一传统意义上全球“最安全资产”的稳定性受到质疑，对此，许多央行正重新把目光投向人类使用了数千年之久的传统货币——黄金。 超欧元、压美债 黄金与政府债券的命运轨迹，可以说在今年出现了明显的分化——本周金价创下新高，而许多长期债券收益率则达到数年甚至历史最高水平。 也许，美国国债遭遇的抛售行情远没有欧洲或日本债券那样剧烈，这主要是因为美国国债，仍然享有来自央行和其他管理外汇储备的官方机构稳固的基本面需求。 但近年来，美国国债在全球储备投资组合中基本上是在“原地踏步”，而央行的黄金持有量却因需求加速和价格飙升而激增。 欧洲央行在今年6月发布的报告显示，黄金已超越欧元，成为仅次于美元的全球第二大储备资产。 而上周，业内人士的统计显示，黄金在央行储备中的占比已自1996年以来首次超过了美国国债。 根据欧洲央行研究，各国央行目前持有3.6万吨黄金。自疫情后通胀飙升及2022年俄乌冲突以来，全球央行持续大规模购金。过去三年间，全球央行每年增持黄金的规模均突破了1000吨，连创历史纪录，这几乎是过去十年年均购金量的两倍。 在央行持续购金的同时，金价也在一路大幅上涨。本周，纽约期金价格已一路突破了3600美元/盎司，年内涨幅超过了35%。这个数字有多么罕见呢？上一次期金价格年度涨幅比这更高，还要追溯到遥远的1979年。 目前，各国央行持有的黄金总价值已达到了约4.5万亿美元，远超它们持有的3.5万亿美元的美国国债储备。 与黄金储备规模的攀升形成对比的是——美国国债在全球央行储备总量中的占比近年来则持续萎缩。据部分统计数据，其占比现仅为23%，远低于2010年代逾30%的峰值，且低于黄金当前27%的占比。 历史新篇章开启？ 值得一提的是，上一次黄金在全球储备中的占比超越美国国债，还是在1996年。 这段时期其实本身颇为意义非凡。1990年代末，许多欧洲国家在欧元启动前积极抛售了黄金。令人惊讶的是，当时最大的黄金卖家竟是英国——这个本身并未加入欧元区的国家。 1999年8月，金价一度暴跌至了每盎司250美元左右，较1996年初下跌40%。这促使各国央行于同年9月达成了《华盛顿协议》，实质上限制黄金抛售。 总体而言，20世纪90年代末并不是一段对黄金友好的时期。当时全球经济稳健增长，通胀率低且稳定，宏观波动性较弱，更罕见的是美国还出现了财政盈余。 而近30年后的今天，全球宏观环境已大不相同——人们面对的是一个对黄金有利得多的环境。各国政府对黄金的信任程度，则已开始远超华盛顿的承诺…… 当其他一切看起来都不稳定时，投资者就会涌向安全港。就连美国银行近期也开始将黄金誉为“最后的避风港”，而曾经作为避险资产标杆的美国国债，如今的信誉则遭到了特朗普政府持续的破坏。 Crescat Capital的宏观策略师Tavi Costa表示，我们今天看到的情况与1970年代有明显的相似之处，当时货币不稳定、通胀和地缘政治转变使黄金成为央行的关键战略储备资产。 而若以黄金衡量，美元自1971年以来其实已损失了近99%的购买力。 Costa认为，非美央行现在持有的黄金超过美国国债，这是一个“重大里程碑”，标志着储备管理方面更深入、更长期的结构性变化。 Costa指出，“ 我们目睹的情况很可能代表着全球储备构成重大重新调整的早期阶段 。黄金能否重新夺回其在1970年代末和1980年代初令人瞩目的75%的央行储备资产份额？这目前看起来不太可能——或许需要漫长的经济危机和连续多年的两位数通胀。 “但有什么能阻止这一贵金属的份额扩张呢？那很可能需要通胀压力、地缘政治风险和经济不确定性显著降温。从我们现在所处的位置来看，这些情况在短期内似乎都不可能发生，这意味着储备管理者将继续增持黄金。没人会想逆势而行。”

受益于近期金价持续走强，港股黄金股延续强势。截至发稿，潼关黄金(00340.HK)、灵宝黄金(03330.HK)、紫金矿业(02899.HK)、招金矿业(01818.HK)分别上涨5.88%、4.62%、3.97%、3.55%。 注：黄金股的表现 消息方面，美国劳动力市场持续降温，进一步强化市场对美联储降息的预期。最新数据显示，美国8月ADP就业人数增加5.4万人，低于市场预期；截至8月30日当周初请失业金人数为23.7万人，高于预期。目前，市场定价显示美联储9月降息概率已升至97.4%。投资者正密切关注今晚将发布的美国8月非农数据，以寻找更多货币政策线索。 受此消息刺激，国际金价再度走强。以纽约黄金期货为例，该期货从早盘的3600美元下方升至3612美元附近。 注：纽约黄金的走势 高盛建议长期配置黄金 高盛指出，若美联储信誉受损，黄金价格可能涨至每盎司近5000美元，并建议长期配置黄金，因其具备保值属性且不受机构信任波动影响。 中信证券认为，尽管4月底以来黄金处于震荡格局，但多重因素(如关税冲击、美国财政政策、地缘政治及央行购金行为)的边际变化有望推动金价开启上行趋势。该行中性预测下，年底金价可能突破3730美元/盎司。 华泰证券分析称，在全球地缘政治与金融体系深刻变革的背景下，黄金虽短期或有波动，但长期向上趋势未改，真实利率预期下行仍将提振金价表现。

华尔街高盛最新表示，如果美联储的信誉受损，那么投资者很可能会把一小部分国债资产转为黄金资产，如此一来金价可能会涨至每盎司近5000美元。 高盛分析师Samantha Dart等人在一份报告中写道，“如果美联储的独立性遭到破坏，可能会导致通货膨胀加剧、股票和长期债券价格下跌，以及美元储备货币地位的丧失。” Dart补充道，“相比之下，黄金是一种保值手段，因为它并不依赖于机构的信任。” 高盛的报告详细阐述了黄金价格可能的走势，其中基本预测是：到2026年年中，金价将涨至每盎司4000美元；极端风险情景下，黄金将飙升至每盎司4500美元；此外，高盛还指出，如果1%的美国私人持有的国债资金流入黄金市场，那么预计金价将达到近5000美元。 长期投资建议 今年，贵金属是表现最为强劲的主要大宗商品之一，黄金的价格年初至今的涨幅已超过三分之一，并在本周屡屡创下历史新高。 黄金价格上涨得益于央行的大量购入以及市场对美联储即将开始降低美国利率的预期。最近，随着特朗普总统试图加强对美联储的控制，包括推动罢免理事库克等动作，贵金属市场又获得了进一步的支撑。 高盛的分析师补充道，“我们估计，如果美国私人持有的国债中有 1%的资金转投黄金市场，那么黄金价格将涨至每盎司近5000美元（假设其他条件不变）。因此，在大宗商品领域，黄金依然是我们最坚定的长期投资建议。” 近期，除了高盛还，还有不少投行给出了各自对黄金走势的见解。 摩根大通分析师表示，随着降息预期升温以及美联储独立性受质疑，黄金价格可能还会进一步走高，预计金价应在明年第二季度达到4000美元，到2026年底有望飙升至4250美元，而库克的离职可能会对美联储的重塑产生更广泛的影响。 摩根士丹利在最新研报中将黄金今年底目标价设定为每盎司3800美元。报告特别强调，黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑。当前美元指数若延续贬值趋势，将直接利好以美元计价的贵金属。 瑞银集团的策略师表示，黄金的前景看起来是积极的。该行对2026年6月的金价目标是3700美元/盎司，但指出在地缘政治或经济状况恶化的风险情景下，不能排除价格上涨至4000美元/盎司的可能性。

9月4日，晓程科技股价出现下跌，截至4日13:27分，晓程科技跌2.13%，报21.58元/股。 被问及“公司的传感器接口芯片市场前景如何 落地项目进展如何 公司的芯片产品在国产替代方面进展如何”晓程科技9月3日在投资者互动平台回应： 公司的首款智能数码电子雷管接口控制芯片，已经量产并在海外金矿公司获得批量应用；另外，升级款数码电子雷管控制芯片的研发工作也正在按照公司研发进度正常推进中。 对于“公司的芯片，半导体目前进展怎么样，有没有考虑扩大再这方面的布局 ” 晓程科技9月1日在投资者互动平台回应：目前公司各项主营业务均在正常有序进行。 晓程科技8月26日披露2025年半年度报告显示：2025 年上半年，公司继续围绕“ 黄金开采及销售+光伏发电+集成电路设计 ”三大业务板块，以黄金矿产资源开采及销售为主业，持续优化运营管理，推进重点项目落地，以业务高质量发展为出发点，实现"资源开发+清洁能源+科技创新"协同共进。 报告期内，公司实现营业收入 218,137,823.40 元，较上年同期增长65.78 %，归母净利润42,448,807.61 元，同比增长 114.20 %；扣非归母净利润 35,503,046.22 元，同比增长263.84%，主要得益于黄金生产量的同比增长及销售收入的增加。2025 年下半年，公司将继续强化生产管理，优化采矿工艺、推进智能采选系统升级，以保障黄金开采业务平稳开展；聚焦矿石品位、能耗等维度严控成本，提升生产效益。同时紧抓金价机遇，动态跟踪金价波动趋势，优化销售策略，积极推进新选厂的建设，稳固提升开采效率，以确保公司的正常高效运营。 晓程科技半年报显示： （一）黄金开采及销售业务 公司黄金开采业务扎根于非洲加纳共和国，得益于该国丰富的矿产资源，公司黄金资源储备得到了 有 力 支 撑 。 目 前 ， 公 司 在 加 纳 拥 有 三 座 金 矿 ， 分 别 是 AKROMA 金矿、AKOASE 金矿和FGM（NAFORMAN_NOYEM）金矿，选厂一座，已形成黄金勘探、采矿、选冶、冶炼、销售于一体的完整产业链条。报告期内重点项目工作进展情况如下： 1.AKROMA 金矿 2025 年上半年井下开拓合计完成 1172 米，主要是加快了第四中段的开拓与采准工程，增加了第五中段上部车场的开拓工程，包括：第五中段上部车场通道、井下绞车车场、绞车房、配电房、水泵房等相关硐室。2025 年上半年共计出矿量约 5.1 万吨。出矿年平均品位为 2.45 g/t。2025 年下半年主要是第五中段斜井开拓，第四中段的开拓与采准，第三第四中段采出矿，加快地采深部勘探工作，加快井下小矿脉探矿工作。 2025 年下半年计划完成开拓 1300 米，出矿 6 万吨，预计出矿平均品位为2.0g/t。 2025 年选厂上半年共处理原矿 16.8 万吨，原矿品位平均为 2.35 g/t，每天处理矿石800-1500吨，2025 年下半年计划处理量为 17 万吨。 2.AKOASE 金矿 AKOASE 金矿目前以露天开采为主，集中在山体及周边区域。2025 年主要出矿区域为A、B 两个开采区域，报告期内露采总剥离土方量约为 116.8 万立方，其中基岩爆破约为9.3 万立方，出矿量约为7.15 万吨，品位 1.85 g/t。2025 年下半年考虑雨季影响，计划开拓 100 万立方，出矿量约为8万吨。3.FGM 建设矿区工作 FGM 选矿厂的建设项目为公司黄金业务板块的战略性发展之关键。2025 年上半年，项目工程量建设进度正常，该项目预计 2025 年底建成投产，正式投产后预计日处理矿石量可达5000-8000 吨，将在大幅提升公司的矿石处理能力及黄金产量和资源利用效率的同时，有效降低单位矿石处理成本。2025 年下半年 FGM 矿区主要工作有：实施井工开拓设计与规划；选厂生产设备的安装调试；露天开采区域土地征用及清理、矿区道路的规范、实施露天开拓；尾矿库征地清表、设计、获取许可与修筑。4.地质勘探工作 报告期内主要地质钻探工作集中在 FGM 矿区、Esaase 矿区地采井下深部钻探及其他潜力区域。2025 年上半年完成钻探工作量 10269.5 m，其中 FGM 矿区 9755.5 m ，Esaase 矿区514 m。2025年下半年计划完成钻探 16700 m，其中 FGM 矿区 10000 m ，Esaase 矿区地采地表4500 m，Esaase 矿区地采井下坑内勘探钻 600 m，DANTEN 等其他区域 1600 m。 （二）光伏发电业务 加纳地区凭借优越的光照条件和成熟的运营经验，仍是公司光伏业务的核心区域。作为公司海外新能源战略的重要布局，公司在加纳投资运营的 20MW+2MW 光伏电站已稳定运行逾十年。另外，Vodafone 光伏项目以及其他分布式光伏项目也正有序经营中，处于稳定运营状态。报告期内，公司与坦桑尼亚电力公司签订的一个 6.5 兆瓦光伏项目已成功实现并网发电，并于2025 年 7 月收到坦桑尼亚电力公司支付的第一笔电费，标志着该项目从建设阶段向运营创收阶段的关键跨越。2025 年下半年，公司将严格遵循购电协议（PPA）的约定，持续优化项目运营管理，通过精细化运维保障发电设备高效稳定运行，确保发电量达标，为后续电费的按时、足额回收奠定坚实基础。 （三）集成电路设计 1.XC7000B 及新一代 XC7100 芯片应用 公司研发的雷管芯片 XC7000B 已在海外量产，配套模组、起爆器及测试工装等设备批量使用，成功应用于井下及露天矿爆破。新一代数码工业电子雷管芯片 XC7100 处于验证阶段，其具备更低功耗、更高性能及更优通信可靠性，支持更大组网规模与更快起爆速度，延时精度更高。2.智能矿山管理系统公司开发的智能矿山系统可远程监控采矿及选厂设备，实现数据实时采集、故障预警、生产管理及物流跟踪等功能。系统支持多通信方式，适配复杂地形，已全面部署于自有矿山并市场化。通过实时监控设备状态与效率，提前预警故障，优化维修保养及人员管理，提升设备利用率。3.光伏管理系统 公司自研光伏监控系统支持分布式与集中式电站，灵活采集各项参数，便于用户及电力公司管理调度。系统兼容新旧设备，避免因设备更换导致数据缺失，并支持功能扩展，确保长期监控与分析能力。 在对黄金产业集约化运营进行介绍时，晓程科技表示：公司以黄金矿产资源开发利用为主，目前公司拥有 AKROMA 金矿、AKOASE 金矿和FGM（NAFORMAN_NOYEM）金矿及一座选厂，采用分散采选、集中冶炼的生产模式，业务已形成黄金勘探、采矿、选冶、冶炼、销售于一体的完整产业链条。 目前，企业的生产装备水平和机械化程度正在稳步提升，为增强规模化生产经营的实力，提高黄金产量，2025 年公司投资建设的 FGM 选矿厂，建成后预计日处理矿石量约5000-8000 吨。黄金产量也会稳步提升。 该选厂是继 AKROMA 金矿选矿厂公司建设的第二座选厂，设备将会更加先进，效率会更加高效。公司一直坚持尊重生命、安全至上，逐年加大对安全、环保生产的投入规模，持续完善环境管理，深化节能减排，自觉践行绿色、低碳发展模式，进一步加强绿色矿山建设。 对于公司面临的风险和应对措施，晓程科技在提及国际金价波动的风险和市场竞争加剧的风险时分别指出： 1.国际金价波动的风险 黄金作为公司的主要产品，兼具货币、避险与金融三重属性，其价格受美元走势、全球宏观、通胀预期、地缘冲突、美联储政策及供需等多重变量交织驱动，波动情况直接影响公司盈利稳定性。公司将继续加强对国际金价走势的研究，通过科技数字化、管理精细化、全过程成本管控等手段，持续健全防范价格风险的机制。公司将主动应变，以稳为基、以进为阶，在动态平衡中持续攀升。 2.市场竞争加剧的风险 电力线载波通信芯片的技术边界正被持续“撕扯”：从最初只服务于配用电自动化，到如今渗透至矿山综采、新能源场站、充电桩群控、智慧楼宇乃至智能家居，应用维度的指数级扩张让整条赛道骤然拓宽，价格战、参数战、交付战层层加码。近年来，公司新产品在不断研发中，市场版图从电力单一场景延伸至矿业、发电等多元领域。业务半径扩大意味着不确定性同步放大，公司将同步升级服务体系，以更高客户黏性锻造竞争护城河。 上半年得益于金价的上涨，不少黄金企业的业绩出现了上涨。COMEX黄金在9月3日刷新了历史新高至3640.1美元/盎司之后，9月4日出现了下调，截至9月4日14:10分，COMEX黄金跌1.42%，报3583.7美元/盎司，其今年的年线涨幅暂时涨35.69%。 金价后市将如何表现，多家机构均发表了自己的看法： 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，” Samantha Dart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 摩根大通分析师预计，随着投资者预期美联储将从9月开始降息，今年黄金价格将进一步上涨。随着利率下降，黄金与有息资产相比竞争力增强，对投资者的吸引力也会更大。摩根大通指出，在此基础上， 金价应在明年第二季度达到4000美元，到2026年底有望飙升至4250美元，尤其是如果特朗普政府试图罢免美联储理事丽莎·库克的行动成功的话 。分析师们表示，库克的离职可能会对美联储的重塑产生更广泛的影响。 中信证券研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 摩根士丹利在最新研报中将黄金今年底目标价设定为每盎司3800美元。报告特别强调，黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑。当前美元指数若延续贬值趋势，将直接利好以美元计价的贵金属。 德国商业银行预估黄 金 价 格将在明年底之前达到每盎司3,600美元。 瑞银周二重申了到2026年6月金价将升至每盎司3700美元的预测，并指出“在地缘政治或经济状况恶化的风险情况下，不排除金价升至4000美元的可能性”。

过去几日，国际金价接连创下历史新高，目前正处于创纪录水平附近。摩根大通分析师表示， 随着降息预期升温以及美联储独立性受质疑，黄金价格可能还会进一步走高 。 周三，黄金期货价格触及每盎司3620美元上方的历史新高，与此同时，黄金现货价格也上涨至3546美元，创新高；而周四现货黄金再涨约1%，报3570.24美元/盎司，续创历史新高。 摩根大通分析师预计，随着投资者预期美联储将从9月开始降息，今年黄金价格将进一步上涨。随着利率下降，黄金与有息资产相比竞争力增强，对投资者的吸引力也会更大。 “美联储符合或超过预期的降息，应该会促使资金进一步流入黄金ETF，从而推动金价到年底达到约3675美元每盎司的水平。”摩根大通分析师Patrick Jones周三在一份报告中写道。 摩根大通指出，在此基础上， 金价应在明年第二季度达到4000美元，到2026年底有望飙升至4250美元，尤其是如果特朗普政府试图罢免美联储理事丽莎·库克的行动成功的话 。分析师们表示，库克的离职可能会对美联储的重塑产生更广泛的影响。 “我们认为，美联储独立性的任何潜在削弱都可能对长期金价产生重大影响。”Jones写道。 周三，白银价格也飙升至每盎司41美元上方，续创2011年以来新高。 摩根大通分析师称，贵金属价格的上涨应当会提振国际矿业公司的收益，比如南非矿业公司AngloGold以及墨西哥白银生产商Fresnillo，这两家公司的股价今年迄今分别上涨了160%和231%。 在各国央行购金潮以及流入实物支持型黄金ETF的资金增多的推动下，黄金期货价格今年已上涨39%，远超同期分别上涨9%和20%的标普500指数和比特币。 华尔街投行齐唱多 眼下，华尔街投行普遍认为，黄金有望进一步上涨。 渣打银行贵金属分析师Suki Cooper日前表示：“黄金市场正进入季节性强劲的消费期，加上9月美联储会议降息的预期。我们继续预计会创下历史新高。” 周二，瑞银重申了到2026年6月金价将升至每盎司3700美元的预测，并指出“在地缘政治或经济状况恶化的风险情况下，不排除金价升至4000美元的可能性”。 摩根士丹利在最新研报中将黄金今年底目标价设定为每盎司3800美元。报告特别强调，黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑。当前美元指数若延续贬值趋势，将直接利好以美元计价的贵金属。 高盛分析师近日重申了其对金价2026年中期将达到每盎司4000美元的预测。该行指出，支撑金价维持高位的因素包括各国央行的持续购金、黄金ETF的资金流入等。

过去几个月，黄金价格一直在3200美元/盎司至3400美元/盎司之间盘整，导致很多投资者对该市场感到沮丧。但最近，金价突破上档阻力，屡创新高。 分析师指出，黄金盘整阶段的持续时间越长，突破的势头就越强劲，而现在就是有效突破的时机。 MarketGauge首席策略师Michele Schneider上周就预测黄金即将突破3500美元，并指出目标价在3800美元至4000美元是合理的，然后市场会出现一些获利回吐。 她认为，即使在黄金目前的价位，投资者也不会因“恐高”而退缩，而当投资者开始逢高买入时，就会出现向上的抛物线走势。 分析师们普遍认为，黄金自上周起的强势行情与美联储的货币政策转变有关。Schneider进一步解释称，鲍威尔向市场表明，他并不太担心通胀率回落至2%，他现在更关注经济放缓和劳动力市场。 而这一变化意味着美联储不再关注通胀，反而加剧了人们对美元购买力的担忧。她指出，全球投资者和主权国家似乎正在对美元失去信心，转而青睐黄金，这将重塑其作为世界货币的地位。 一边倒的行情 周三，黄金继续强势上涨，刷新历史新高至3616美元，目前纽约金现货价格在3606美元左右。这一波行情除了美联储的降息概率增加带来的推动外，也与特朗普政府关税政策受到法律挑战有关。 美国上诉法院本周裁定特朗普政府的关税非法，特朗普政府已声明将请求美国最高法院作出进一步裁决，加剧了市场的不确定性和潜在的贸易纷争。 Tastylive全球宏观主管Ilya Spivak表示，美国最高法院的裁决可能给市场带来很多不确定性，因为如果该裁决与特朗普的意愿相反，那么其将彻底改变全球的宏观格局。 另一方面，Spivak还指出，特朗普对美联储的干预也是一个非常严重的问题，其也推动了黄金价格的明显走高，目前这一形势表现出一边倒的上涨趋势。 Schneider则强调，人们现在普遍不相信美联储会采取必要行动，也不相信特朗普政府知道自己在做什么。投资者纷纷涌向黄金，是因为普遍存在对美元法币的担忧。 她还预测，白银的表现在今年将会超过黄金，关键在于金银比，该比率将跌至80以下，银价从而升至每盎司50美元以上并创下历史新高。 截至发稿，国际现货白银仍稳在40美元关键位置之上小幅波动。

SMM9月3日讯： 特朗普将就全球关税案裁决向美国最高法院提起上诉，美国政治前景不确定性增加；美国财政部长贝森特计划从周五开始对美联储主席候选人进行一系列密集面试，市场对美联储独立性担忧仍存；全球经济不确定性加剧，地缘政治冲突升级等推动市场避险情绪升温；美联储降息预期增强；贵金属期货价格上涨，COMEX黄金盘中突破 3600 美元，再创历史新高；以及部分贵金属公司上半年业绩大幅增长等带动贵金属板块出现逆势上涨，截至9月3日18:39分，COMEX黄金涨0.35%，报3604.6美元/盎司，盘中刷新历史新高至3616.9美元/盎司；COMEX白银涨0.14%，报41.65美元/盎司；沪金主连涨1.31%，报814.88元/克，盘中刷新4个多月的高点至816.78元/克；沪银主连跌0.15%，报9820元/千克；白银T+D跌0.36%，报9780元/千克克。 股市方面：贵金属板块9月3日出现逆势上涨，截至9月3日收盘，贵金属板块逆势涨1.1%，个股方面：西部黄金三连板，招金黄金、中金黄金以及山东黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【美国8月ISM制造业PMI连续第六个月低于荣枯线 制造业活动继续萎缩】 美国8月ISM制造业采购经理人指数（PMI）为48.7，前值为48，市场预期为49。另一份报告显示，美国8月S&P Global制造业采购经理人指数（PMI）终值为53，初值为53.3。从ISM具体分项来看，新订单指数从7月份的47.1，大幅跃升至51.4，在连续六个月收缩后，首次回到了扩张区间。生产指数从7月份的51.4，大幅下跌至47.8。就业指数则依然在43.8的低位徘徊，积压订单指数只有44.7，新出口订单和进口指数也双双处于收缩区间。美国ISM制造业PMI已经连续第六个月低于荣枯线，制造业活动继续萎缩。分项指标出现分化，其中新订单数据的大幅跃升暗示需求预期回暖。整体来看，美国经济虽然在下行，但仍有一定的韧性。（文华综合） 根据芝商所FedWatch工具显示，目前利率期货市场预计美联储在9月17日会议降息25个基点的概率高达92%。 【美国7月核心PCE小幅上升 但符合预期 未动摇当前美联储9月降息的预期 】 美国7月PCE物价指数年率增长2.6%，预期增长2.6%，前值为成长2.6%；7月PCE物价指数环比上涨0.2%，符合预期，低于前值；7月核心PCE物价指数年率增长2.9%，预期增长2.9%，创2月以来最大升幅，高于前值的增长2.8%。7月核心PCE物价指数月率增长0.3%，符合预期并持平于前值。7月PCE数据显示美国通胀率小幅上升，不过尚在预期的范围之内，未能对市场情绪造成更多冲击，也不能动摇当前美联储9月降息的预期。芝商所的FedWatch工具显示，市场目前预计美联储将降息的概率为87%，高于一个月前的63%。摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner指出：“美联储已经为降息敞开了大门，但幅度大小取决于劳动力市场的疲软是否比通胀上行构成更大的风险。今天的PCE数据符合预期，因此市场焦点将继续放在就业市场。就目前来看，9月降息的可能性仍然更大。”　High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示：“我们预期美联储今年全年将降息一次，或可能是两次，这总体上对包括黄金和白银在内的大宗商品价格起到支撑作用。” 【美联储主席大热门沃勒：支持9月降息25基点，未来3-6个月继续降！】 当地时间周四，美联储理事、下任美联储主席的热门人选之一克里斯托弗·沃勒进一步呼吁降低美国短期借贷成本， 称他将支持下个月降息，并在未来三至六个月内进一步降息，以防止就业市场崩溃 。沃勒表示 ，他认为下个月不需要进行比以往更大幅度的降息 ，但他表示，如果劳工部下周五发布的8月就业报告显示经济大幅走弱，且通胀仍然受到良好控制，他的观点可能会改变。不过，他表示，“现在是放松货币政策并转向更中性立场的时候了”，根据美联储政策制定者的估计，沃勒将中性利率定义为比当前4.25%-4.50%的政策利率区间低1.25至1.50个百分点。（财联社） 》点击查看详情 【西部黄金上半年净利同比增131.94%】 西部黄金发布2025年半年度业绩报告,该公司上半年实现营业收入50.3亿元，同比增长69.01%；归母净利润1.54亿元，同比增长131.94%；扣非净利润1.84亿元，同比增长109.97%。西部黄金表示，业绩增长原因主要源于黄金产品销售价格及销量同比上升，自有矿山黄金产量增加，叠加锰产业链业务稳步推进，共同推动营收与利润规模扩大。2025年上半年，西部黄金累计生产黄金5.9吨（含金精矿、焙砂金属量），其中标准金产量达5.57吨，完成年度计划的60.24%，较上年同期的4.54吨增长30%。 【山东黄金：上半年净利润增长102.98%】 山东黄金8月27日晚间发布2025年半年报显示：上半年，公司上半年实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归属于上市公司股东的净利润达28.08亿元，同比大幅增长102.98%，业绩表现亮眼。公司同时宣布中期分红计划，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），合计派发约8.05亿元。 【中金黄金上半年净利润增长54.64%】 中金黄金发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；净利润26.95亿元，同比增长54.64%，扣非净利润29.57亿元，同比增幅76.95%。基本每股收益0.56元/股，同比增长55.56%。 【世界黄金协会：二季度全球黄金需求总量达1249吨同比增长3%】 世界黄金协会7月31日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高 金 价 环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。（财联社） 【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元同比增长3.53%】 8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。 【招金黄金：上半年净利润4469.46万元同比扭亏】 招金黄金(000506)8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。 【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元同比增长55.79%】 赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。 【湖南白银：预计2025年上半年净利同比增长3.23%-46.25%】 湖南白银7月14日晚间披露业绩预告，预计2025年上半年归母净利润6000万元至8500万元，同比增长3.23%-46.25%；扣非净利润预计5000万元至7000万元，同比增长358.91%-542.48%；基本每股收益0.0213元/股-0.0301元/股。 银价今日出现小幅下调 现货市场畏高情绪浓厚 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 在经历了前期的持续上涨之后，白银现货价格出现小幅下跌，9月3日，SMM1#白银上午出厂参考均价为9816元/千克，均价较前一交易日跌5元/千克，跌幅为0.05%。早盘沪期银2510合约-TD基差收窄，持货商出货积极性高涨。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单对TD升水下调至0-2元/千克报价，大厂银锭对TD升水2-3元/千克报价，但据了解，市场上仍存在TD小幅贴水抛售的情况，贴水货源售罄后，小幅升水的国标银锭少量刚需成交。与上海市场相比，深圳市场消费表现相对更差，持货商对沪期银2510合约贴水20-22元/千克报价成交，国标银锭TD升水成交相对困难。银价接连走高后现货市场上畏高情绪浓厚，冶炼厂及投机者仍有较多逢高抛售，下游刚需积极议价观望慎采，市场成交整体偏淡。 各方声音 新湖期货表示：债务风暴再起，临近英国秋季预算叠加法国政治危机，欧洲多个发达国家长期国债收益率创下多年新高，欧美股市承压，市场的避险情绪卷土重来，助力金价突破前期新高。关税方面，特朗普将请求最高法院快速裁决全球关税案，贝森特预计最高法院将支持特朗普关税，另外，贝森特透露将在周五开始对美联储主席候选人展开面试。短期来看，特朗普对美联储的持续攻击使得美联储的独立性堪忧，市场对美元资产信心的流失将对金价形成一定支撑。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注本周美国8月非农就业数据。 金源期货认为：美联储降息预期强化、美元持续走弱、ETF资金流入以及实物需求复苏等多重利好因素，为黄金和白银价格提供强劲支撑。预计金银价格将维持强势运行，在当下人民币处于升值的背景下，我们更看好白银价格走势。目前市场关注点转向本周五公布的美国非农就业数据，以期从中推测9月份降息幅度。 正信期货指出：短期来看，受美联储独立性、美国关税、地缘局势等多重因素影响，贵金属表现偏震荡。近期特朗普解雇美联储理事的行为，削弱市场对美联储货币政策独立性的信心；特朗普关税被判非法，金融市场不确定性增加。中长期基本面角度来看，美国关税贸易政策缓慢推升美国通胀压力，关税成本逐步转嫁至消费者，PCE通胀数据符合市场预期，关税冲击尚可控，市场仍然预期9月降息概率较高，但仍需警惕下半年通胀超预期的风险。美国债务规模持续扩大，国际社会对美国财政可持续性产生担忧，叠加央行购金潮延续、黄金白银ETF投资保持强劲，贵金属日益成为投资者长期配置的避险工具，金融属性和避险属性为其价格提供长期支撑，预计未来保持震荡上行趋势，建议中长线做多。 中邮证券认为，黄金市场在近期突破性上涨后存在进一步上行的可能性。上周美国PCE数据公布后，通胀压力交易推动长端美债利率筑底回升，黄金波动率持续下行后初步进入高波阶段，后续存在突破机会。同时，全球去美元化进程仍在持续，叠加美联储降息预期升温，黄金ETF配置资金流入趋势有望延续，进一步支撑贵金属板块表现。建议投资者关注黄金板块的配置机会。 华尔街著名经济学家彼得·希夫日前在一场播客节目中谈论了其对黄金、金矿股、美元、加密货币等多种资产的看法。长期以来，希夫一直对黄金持坚定看多的观点，认为黄金是一种优越的价值储存手段。希夫指出， 未来的金价将比现在”高得多” 。“人们过去常常取笑我，因为几年前，当金价在1500、1900美元的时候，我说它会涨到5000美元，然后它就见顶了。但现在5000美元不是我的黄金目标价。现在的目标价要高得多。我不知道会涨到多少，1万还是2万美元。随着时间流逝和债务不断累积，金价将走高很多。”他表示。就短期而言，他给出了一个清晰的预测。“我认为，到今年年底，金价将很容易达到每盎司4000美元。明年或许能达到6000美元。谁知道呢？也许会更高。但还有很长的路要走。” 美国银行的分析师则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。 国泰海通证券指出，8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放偏鸽信号，市场对9月降息的预期提升，随着全球流动性边际宽松，黄金作为金融属性最强的大宗商品之一，其价格有望获得向上动力。尽管短期内美国经济显示一定韧性可能限制金价上行空间，但中长期来看，全球货币体系重构背景下，黄金将持续表现强势。 东莞证券研报认为：总体来看，白银行业正迎来金融属性凸显与工业需求爆发的双轮驱动，白银价格呈现震荡上行态势。当前白银价格在宏观情绪向好、供需缺口扩大及金银比加速修复的共振下，中长期上涨具备动能。 民生证券指出，我国央行于2025年7月再度增持，连续9个月购金，继续看好金价中枢抬升；白银因其工业属性以及补涨驱动下，价格屡创新高。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移，一旦金价站稳3500美元/盎司，预计黄金板块迎来右侧布局机会。 华侨银行预计年末金价目标3570美元/盎司，2026年中上看3850美元。。 瑞银集团日前称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。MaxLayton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。 SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOIS.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的 2025SMM（第六届）白银产业链创新大会 上，对“白银供需演变情况及价格前瞻”这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。 推荐阅读： 》银价接连上涨 现货市场畏高情绪浓厚【SMM日评】

9月3日，湖南黄金的股价出现下跌，截至3日收盘，湖南黄金跌0.9%，报22.09元/股。 湖南黄金8月26日公告：公司收到子公司湖南新龙矿业有限责任公司（以下简称新龙矿业）本部临时停产的报告，现将有关情况公告如下： 一、临时停产的原因：2025 年 8 月 24 日，子公司新龙矿业员工在 7#脉 310-813 采场处理锚网松石的过程中，松石突然垮落，事故造成新龙矿业一名员工死亡。事故发生后，新龙矿业立即启动应急预案，公司领导立即赶赴现场组织处理，采取紧急应对措施进行人员救治与善后工作，新龙矿业及时按相关规定与程序向有关部门进行了事故报告，并主动停产整顿。目前，新龙矿业正在积极配合当地应急部门对事故做进一步调查处理，各项处置工作正在有序进行。 二、新龙矿业基本情况：新龙矿业成立于 2004 年 02 月 18 日，注册资本人民币 30,000 万元，主要从事黄金、锑及其他有色金属的开采、矿产品收购、销售等业务。 2024 年度，新龙矿业本部自产含量金 376 千克，含量锑 4,497 吨。 截至 2024年 12 月 31 日，新龙矿业本部总资产 106,945.91 万元，净资产 85,066.68 万元；2024 年度，实现营业收入 47,239.17 万元，净利润 12,928.58 万元（以上数据已经审计）。 2025 年 1-6 月，新龙矿业本部自产含量金 187 千克，含量锑 2,070 吨。 截至2025 年 6 月 30 日，新龙矿业本部总资产 106,193.26 万元，净资产 88,515.24 万元；2025 年 1-6 月，实现营业收入 33,005.91 万元，净利润 11,433.86 万元（以上数据未经审计）。 湖南黄金还公告了预计可能产生的影响：鉴于事故调查工作正在进行，新龙矿业本部复产时间尚不能确定，预计会对公司的生产、经营产生一定影响。公司对本次事故中的遇难者表示沉痛哀悼，向遇难者家属表达深深的歉意！公司将督促新龙矿业积极配合调查并进行安全教育培训，全面排查安全隐患并及时整改，尽快恢复生产。同时，公司将认真吸取本次事故教训，加强安全生产管理，防止类似事故再次发生。 此外，湖南黄金8月25日发布2025年半年度报告显示：上半年， 公司共生产黄金 37,344 千克，同比增长 37.97%；生产锑品 12,134 吨，同比减少19.89%，其中锑锭3,159 吨，氧化锑 5,392 吨，含量锑 2,118 吨，乙二醇锑 1,315 吨，氧化锑母粒 150 吨；生产钨品554 标吨，同比增长12.97%。 其中，黄金自产 1,722 千克，同比减少 12.2%；锑品自产 7,712 吨，同比减少 5.64%；钨精矿自产505 标吨，同比增长 23.11%。 上半年，公司实现营业收入 2,843,638.63 万元，同比增加 87.89%；实现利润总额 78,817.89 万元，同比增加51.56%；实现归属于母公司股东净利润 65,564.60 万元，同比增加 49.66%；实现每股收益 0.42 元。 湖南黄金的半年报显示：上半年，公司锚定资源储量“生命线”，以探矿增储为核心，深入推进三年找矿行动（2024-2026 年），持续增强矿产资源保障能力。紧盯重点生产探矿和转采勘查，提升资源储备，缓解资源接替压力。强化生产探矿和资源勘查的技术研讨，优化调整探矿工程，保障探矿效果。全力推进重点工程项目建设，甘肃加鑫以地南矿区矿产资源利用项目顺利启动。截至报告期末，公司拥有和控制矿业权 31 个，其中探矿权 19 个、采矿权 12 个。 湖南黄金介绍：上半年，公司主要从事黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务等。上半年，公司主营业务构成未发生变化，公司产品黄金、锑品和钨品销售及市场占有率未发生明显变化。产品黄金、锑品、钨品占营业收入的比例略有变化：黄金销售收入占营业收入的 94.68%，上年同期为91.78%，增加 2.90 个百分点；锑品销售收入占营业收入的 4.66%，上年同期为 7.45%，减少 2.79 个百分点；钨品销售收入占营业收入的 0.24%，上年同期为 0.40%，减少 0.16 个百分点。具体情况说明如下： （1）黄金销售收入 2,692,257.37 万元，同比增长 93.82%，主要原因是产品价格上涨及外购非标金业务收入同比增加。（2）锑品销售收入 132,481.70 万元，同比增加 17.46%，主要原因是产品价格上涨。（3）钨品销售收入 6,788.33 万元，同比增加 12.49%，主要原因是产品销量增加、价格上涨。黄金、锑品、钨品毛利率有一定变化：黄金毛利率减少 1.40 个百分点，精锑毛利率增加 11.83 个百分点，含量锑毛利率增加 12.28 个百分点，氧化锑毛利率增加 14.82 个百分点，乙二醇锑毛利率减少 13.11 个百分点，钨品毛利率增加28.34 个百分点。 总毛利率减少 1.90 个百分点，主要原因是外购非标金业务比重增加。 上半年，湖南黄金的营业收入构成如下： 湖南黄金在半年报中对主要控股参股公司情况进行了说明： 报告期内，公司主要产品金、锑、钨价格有所上升，提升了公司业绩。 辰州矿业（合并）：实现营业收入 2,794,122.76 万元，净利润 64,869.79 万元，净利润同比增加主要是产品金、锑、钨价格上涨所致。 安化渣滓溪：实现营业收入 44,830.56 万元，净利润 20,821.05 万元，净利润同比增加主要是产品锑价格上涨所致。湘安钨业：实现营业收入 3,215.95 万元，净利润-1,055.77 万元。 常德锑品：实现营业收入 63,885.84 万元，净利润 1,452.27 万元。 甘肃加鑫：实现营业收入 0 万元，净利润 133.29 万元，净利润同比增加主要是收到的政府补助计入其他收益所致。甘肃辰州：实现营业收入 16,318.83 万元，净利润 8,097.33 万元，净利润同比增加主要是产品金价格上涨所致。黄金洞矿业：实现营业收入 29,989.52 万元，净利润 2,235.43 万元，净利润同比减少主要是产品产量同比减少所致。新龙矿业（合并）：实现营业收入 39,563.22 万元，净利润 11,460.28 万元，净利润同比增加主要是产品金、锑价格上涨所致。 新邵辰州：实现营业收入 33,488.40 万元，净利润 5,621.39 万元，净利润同比增加主要是产品锑价格上涨所致。中南锑钨：实现营业收入 25,987.49 万元，净利润 1,409.21 万元。 湖南黄金在半年报中介绍公司面临的风险和应对措施时提及了市场价格风险： 公司主要产品金锑钨价格及主要原材料、能源价格波动将显著影响公司年度利润目标的实现。应对措施：加强精细化管理，加强生产及采购成本费用控制，控制存货量，适时合理套保。 民生证券点评湖南黄金的研报显示：金锑价格共振上行，锑销量略少。集团资源待注入，未来成长空间大。湖南平江县万古金矿田探矿于2024年获重大突破。湖南省地质院在万古金矿田地下2000米以上深度地层发现超40条金矿脉，金品位最高达138克/吨，探矿核心区累计探获黄金资源量300.2吨。该地区资源实际由公司控股股东湖南黄金集团培育。此外，湖南黄金子公司湖南黄金洞矿业在该地区部分地段拥有采矿权，保有金矿石量355.1万吨，金金属量18.6吨。年产量约1.5吨。2021年，公司已和控股股东湖南黄金集团签订《行业培育协议书》，由湖南黄金集团代为培育平江县万古矿区金矿资源，待项目成熟，集团承诺将在整合完成后，上市公司具备优先认购权。公司掌握国内优质金矿、锑矿资源，考虑当前金锑价格持续上行，维持“推荐”评级。风险提示：金属价格大幅波动，项目进展不及预期，安全生产风险等。 国金证券点评湖南黄金的研报指出：外购非标金业务比重增加，拖累盈利水平。2Q25锑、金均价分别环比+42.98%、+14.96%至22.02万元/吨、770元/克。面对主营产品价格显著增长，毛利水平有所增加、但毛利率水平有所下降：2Q25公司毛利环比/同比分别+13.30%/+27.02%至7.24亿元；毛利率环比/同比分别-0.14pct/-3.06pct至4.73%，毛利率下降主要原因是外购非标金业务比重增加。自产金、锑产量同比减少。1H25公司黄金自产1,722千克，同比减少12.2%；锑品自产7,712吨，同比减少5.64%；钨精矿自产505标吨，同比增长23.11%。降本增效推进，资本结构优化。关注锑价回涨。得益于产业内对于出口修复预期加强，叠加供应走弱、内需基本走平，我们认为锑价有望见底。7月1日起阻燃电线电缆将强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。风险提示 ：产品价格波动风险，项目建设不及预期，安全环保管理风险。 此前被问及 “ 公司2024年锑品产量是多少？自产锑品产量是多少?锑品销量是多少？锑品库存多少?锑品销售额是多少？ ” 　湖南黄金5月16日在投资者互动平台表示，2024年，公司共生产锑品29,209吨，其中，自产15,227吨；销售锑品26,654吨；锑品销售收入为247,891.20万元。2024年末，锑品库存为3,742吨。 湖南黄金在其2024年年报中介绍了公司2025年经营计划： 产品产量：黄金72,475千克，锑品39,537吨，钨品1,100标吨。销售收入：435亿元人民币 COMEX黄金2025年上半年的半年线涨幅为25.52%，进入下半年，其整体依然维持上涨的态势，截至9月2日17:28分，COMEX黄金涨0.88%，报3547.1美元/盎司，其盘中刷新COMEX黄金的历史新高至3578.4美元/盎司，COMEX黄金下半年的半年线涨幅暂时为7.24%。不少机构仍看好金价的后市表现：美国银行的分析师则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。华侨银行预计年末金价目标3570美元/盎司，2026年中上看3850美元。。瑞银集团日前称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 》点击查看SMM小金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 回顾锑价的上半年走势可以看到：以SMM1#锑锭的均价走势为例，其2024年12月31日的均价为14万元/吨，这一均价一直持稳至1月7日，在SMM1#锑锭的均价1月8日升至14.1万元/吨之后，便整体处于平稳态势，进入2月中下旬，随着原料供应紧张，持货商挺价心理较强且不愿低价出货，锑价在供应短缺需求稳定的支撑下出现了整体的上升之路，且这一整体上涨态势一直持续至4月22日，在其均价于4月22日涨至23.8万元/吨的高点之后，其均价便一直维持这一均价至5月14日，进入5月中下旬，锑价高企对终端需求的抑制逐渐显现，且随着阻燃，光伏等锑终端消费订单表现不佳，下游不愿接受高价货源，甚至有部分光伏企业因成本压力，积极寻求锑的替代品，减少了对锑的用量，终端需求的减弱，使得锑价自5月15日便开启了整体的下跌之路，这一跌势一直持续到6月中旬，其均价于6月20日跌至18.65万元/吨。随着锑厂停产增多，此前偏弱运行的锑价出现企稳态势，并维持了18.65万元/吨这一均价至6月30日。而18.65万元/吨这一均价与14万元/吨d 均价相比，依然上涨了4.65万元/吨，其均价上半年的涨幅为33.21%。 此外，SMM1#锑锭今年上半年的日均价为187867.52元/吨，与2024年上半年的日均价104410.26元/吨相比，上涨了83457.26元/吨，同比涨幅为79.93%。 》点击查看SMM钨现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 回顾SMM黑钨精矿（≥65%）今年上半年的走势可以看出：黑钨精矿（≥65%）6月30日的均价为174000元/标吨，与其2024年12月31日的均价142750元/标吨相比，今年上半年上涨了21.89%。 进入下半年，钨价的上涨趋势更为明显。9月3日，黑钨精矿（≥65%）延续了近期持续上涨的态势继续上行，其价格为278000~279000元/标吨，均价报278500元/标吨，较其前一交易日上涨2.96%。黑钨精矿（≥65%）9月3日278500元/标吨的均价与2024年12月31日的均价142750元/标吨相比， 其均价今年以来上涨了135750元/标吨，今年以来的涨幅为95.1%。 对于钨的后市，短期来看，9月份国内钨精矿供应紧张难以缓解，下游硬质合金企业进入“金九银十”开工小旺季，市场补库需求增长，预计钨市场短期易涨难跌，后续持续关注各大企业长单报价情况及国内矿山开工情况。

世界黄金协会(WGC)正计划明年试点一种数字黄金形式，此举可能通过创建一种新的黄金交易、结算和抵押方式，彻底改变规模高达9000亿美元的伦敦实物黄金市场的生态。 世界黄金协会首席执行官泰达维(David Tait)在接受采访时表示，这种新形式将首次实现在黄金生态系统内以数字方式流转黄金，将其用作抵押品。 目前，尽管许多投资者正因黄金的实物属性及无交易对手风险，而视其为热门的避险资产，但泰达维认为必须实现黄金数字化，以拓展市场覆盖面。 泰达维指出，“我们正致力于将黄金的数字层面标准化，以便其他市场使用的各种金融产品将来也能在黄金市场使用。”他补充道，“我的目标是让全球众多资产管理机构能够突然以全新视角看待黄金。” 伦敦现货黄金价格本周刚刚创下了历史新高，在过去三年中金价走势翻了一番。不过，尽管涨幅喜人，但对多数银行及其他投资者而言，黄金在它们的资产负债表上仍是静态的无收益资产。 泰达维认为，若能实现黄金数字化，便可将其用于满足保证金要求或充当抵押品，从而将其用于盈利用途。“对银行而言，从抵押品角度看，他们将获得丰厚收益——因为资产负债表上的黄金届时可转化为抵押品，” 这项名为“黄金权益池”（PGI）的新数字化业务模式，将允许银行和投资者买卖独立账户中持有的实物黄金的部分所有权。它将于明年第一季度在伦敦与商业参与者进行试点。 根据世界黄金协会和Linklaters律师事务所周三发布的白皮书，该框架依赖于一小群核心参与者在信托结构中共同拥有标的黄金。这是世界黄金协会数字化黄金市场多年项目的最新一步。此前，WGC还于1月推出了针对精炼厂和金块的区块链数据库。 贵金属市场也需数字化改革？ 尽管近年来金价持续飙升，但业内部分人士认为，作为全球最古老的资产之一，黄金正面临被加密货币和挂钩传统资产的稳定币等竞争对手取代的风险。 通过推出新型数字黄金，世界黄金协会希望其能在其他一些机构此前的失败尝试后取得成功。 到目前为止，创建以黄金为支撑的稳定币的大多数努力，都以失败告终。如今两种最成功的黄金稳定币——Tether Gold和Pax Gold的管理规模分别约为13亿美元和10亿美元，仅占黄金支持的ETF（交易所交易基金）4000亿美元规模的极小部分。 伦敦现货黄金市场作为全球最大的实物黄金交易枢纽，依托汇丰、摩根大通等商业银行庞大的黄金库存及英国央行的仓储能力，采用“场外交易”模式——即交易双方直接完成交易，无需通过中央清算所。 伦敦黄金市场现有两种交易模式：涉及特定金条的“分配式黄金”交易，以及对一定数量黄金具有索取权但不指定具体金条的“非分配式黄金”交易。 白皮书显示，世界黄金协会的提案将在伦敦场外黄金交易中引入第三种交易模式。 为该试点项目提供咨询的Hilltop Walk Consulting创始人Allan Guild表示，试点将包括“大型银行和贸易公司”作为标的黄金的共同所有者。 但部分市场参与者认为该计划可能遭遇阻力，因黄金市场长期由根深蒂固且规避风险的传统机构主导。 由伦敦金银市场协会(LBMA)与世界黄金协会于今年1月联合推出的区块链数据库项目“金条完整性计划”，目前采用率就仍显低迷。 尽管如此，LBMA首席执行官Ruth Crowell表示，在精炼商群体中“采用情况极为顺利”，LBMA优质交割名单中96%的企业已加入该计划。 泰达维指出，该数据库旨在提高精炼商透明度，验证黄金来源，并逐步淘汰任何“不良操作”。“这个过程有时很艰难，”他坦言。但他仍坚信该数据库终将改变黄金的采购模式。“随着数据库普及，所有人都会使用它......每块金条最终都将拥有自己的护照，自己的'出生证明'，”泰达维补充道。