据世界黄金协会发布的数据显示，2022年上游实物黄金需求为1,571吨，较2021年低了174吨。12月，以人民币计价的上海午盘基准金价上涨了1%，以美元计价的LBMA早盘金价则上涨了3%。12月，上海黄金交易所出库黄金142吨，较去年同比减少26%，是自2012年以来最低的12月出库量。总体而言，预计2023年中国的黄金需求将在2022年较低的基础之上实现反弹。 2022年，投资者的战术性策略是推动中国黄金ETF需求的主要动因。虽然人民币金价的强势为许多投资者的资产组合贡献了积极收益，但也有一些投资者将人民币金价的上涨视为获利良机;其他投资者则利用金价下跌来建仓或增持黄金。总而言之，2022年中国黄金ETF持仓量的变化与国内金价呈现出负相关关系。 截至2022年底，中国黄金ETF总持仓共计51.4吨(约合30亿美元，210亿元人民币)，12月流入0.9吨(约合5,300万美元，3.69亿元人民币)。中国黄金ETF持仓全年共减少24吨(约合14亿美元，98亿元人民币)，是有史以来最大的年度流出量。

据行业分析师称，随着美联储放慢加息步伐并最终停止加息，预计尽管会有一些波动，但金价今年将升至每盎司2,000美元上方的纪录高位。美国银行分析师表示，美元和债券收益率走弱将成为金价的宏观利好因素，在未来几个月将金价推高至每盎司2,000美元上方。WisdomTree分析师表示，由于美元和债市压力减轻，投资者可能会买入黄金，以对冲通胀和经济动荡的风险。他补充称，金价年底前可能轻松升上每盎司2,100美元。 黄金现货价格已突破每盎司1,900美元，自11月初以来上涨了约18%，原因是通胀压力消退，市场预计美联储的货币政策不会那么激进。去年，快速上升的利率打击了黄金价格，从3月份的2069.89美元的高点跌至9月份的1613.60美元，3月份的最高价格水平仅略低于2020年的历史高点。 加息推高了债券回报率，令黄金对金融投资者的吸引力下降，并将美元推高至20年来的最高水平，令以美元计价的黄金对许多买家来说更加昂贵。 美国银行分析师表示，美元和债券收益率走弱将成为金价的宏观利好因素，在未来几个月将金价推高至每盎司2,000美元上方。 WisdomTree分析师Nitesh Shah表示，由于美元和债市压力减轻，投资者可能会买入黄金，以对冲通胀和经济动荡的风险。他补充称，金价年底前可能轻松升上每盎司2,100美元。黄金传统上被视为储存财富的安全之地。Shah称:“各大央行采取过度行动，将本国经济推入衰退的风险很高。” 曾在去年11月押注金价将下跌的投机者目前在纽约商品期货交易所(COMEX)积累了830万盎司黄金期货的净多头头寸，价值160亿美元，帮助推高了金价。 根据世界黄金协会的数据，分析师预计各大央行将继续囤积黄金，此前在2022年前9个月购买的黄金数量超过了半个世纪以来的任何一年。澳新银分析师还表示，受全球最大消费市场中国经济增长复苏的提振，金条和金币的零售需求也应保持强劲。 但分析师表示，短期内金价可能涨幅过大、过快，需要向下修正。澳新银行指出：“如果金价从当前水平跌至每盎司1,870-1,900美元区间，我们预计(上行)趋势将逆转。如果金价跌破1,800美元，可能进一步跌至1,730美元。”

国际金价创8个月新高 本周，在美国去年12月CPI重回“6时代”，市场对美联储加息节奏继续放缓的预期下，COMEX黄金期价迎来快速上涨，周度涨幅达2.8%。周五，COMEX黄金期货突破1920美元/盎司关口，上涨1.21%至1921.7美元/盎司，创8个月新高。 与此同时，黄金看涨情绪也继续高涨，基金经理大举增持黄金多头头寸。据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，1月10日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸增加9769手合约，至82574手合约，创下最近8个月新高。 “本周公布的去年12月份美国通胀数据如期回落，非农数据中的薪资增速分项也环比走弱，美通胀端的压力日益缓解，使得美联储加息必要性持续下降。目前，市场不断押注美联储将继续放缓加息步伐，在美国通胀数据公布后，美债掉期市场显示今年2月份美联储加息25个基点的概率上升至100%。”中信建投期货贵金属分析师罗亮说。 长江期货有色高级研究员李旎也表示，美国去年12月CPI同比增长6.5%，连续6个月回落，为近1年以来最低，随着这一通胀同比数据继续回落，市场预期美联储后续加息空间有限。具体来看，能源分项、二手车等耐用品分项、住宅分项、医疗服务分项是本轮美国高通胀持续至今的主要贡献项，去年12月，除住宅外的分项数据普遍下降，美国通胀压力得到缓解。 “而从美国核心通胀的最大构成项—住宅项来看，最近房租价格增速也已经开始下行，预计住宅分项有望在今年二季度迎来拐点，美国通胀已进入快速下行阶段。”李旎说，随着美联储加息预期降温，十年期美债收益率和美元指数近日来振荡走低，进而驱动黄金价格快速上涨。 罗亮还表示，上周公布的美国PMI数据显示去年12月份的美国制造业以及服务业数据继续处在萎缩区间中，也拖累了美元指数以及美债利率。总的来看，在美联储将放缓加息并可能很快降息的预期强化，以及美元指数以及美债利率的持续回落的双重利多因素影响下，黄金估值获得显著上涨。 数据显示，美元指数自1月6日以来加速下跌，自105.12下跌至目前的102.18附近，刷新近7个月低位，10年期美债收益率目前回落至3.498%。 随着美元指数的大幅下行，全球央行对黄金的需求则不断增长。据了解，中国央行已连续两个月大幅增持黄金，央行官网日前公布的数据显示，去年11月，央行增持黄金103万盎司至6367万盎司，为2019年10月以来首次增持。据世界黄金协会统计，去年11月，中国人民银行是宣布增储黄金最多的央行。 在央行积极“拥抱”黄金市场的同时，期货日报记者注意到，自去年年底以来，国内黄金消费也持续反弹。中国黄金协会数据显示，去年12月国内黄金消费环比11月大幅增长23%。而进入今年元旦后，因临近春节，国内黄金线下消费更是日渐火爆。 罗亮表示，今年元旦和春节假期期间，黄金的消费预期持续攀升，首饰金的价格也在不断上涨，在全球地缘政治冲突以及海外市场高通胀的背景刺激下，国内民众存在购金保值的需求。 “其实自去年三季度以来，国内黄金消费就开始逐步升温，前期因疫情延后的刚需类消费得到回补；进入去年11月后，美国加息预期放缓，黄金价格的持续上涨也促进了黄金消费。”李旎说，因黄金具有保值属性，在目前通胀高企和地缘政治风险仍存的情况下，投资者将更青睐持有黄金实物资产，黄金消费旺季有望持续至今年一季度末。 罗亮则更加看好国内黄金消费市场，在他看来，黄金消费市场的火热会贯穿今年上半年。 已处历史高位区，今年能否迎来牛市？ 总的来看，近两个月国际金价的涨势大有开启新一轮牛市的节奏。记者梳理发现，去年11月初至今，国际金价上涨约280美元/盎司，涨幅高达17.4%。 “从目前黄金的价格来看，其绝对价格已处在历史高位区间中，特别是对比前几轮黄金价格的高点可以看到，黄金价格对美元指数以及美债利率均有一定的溢价空间。”罗亮表示，如果对标历史同期的美元以及美债利率，目前的黄金理论价格在1000—1200美元/盎司。 那么对于价格已处于历史高位区间的黄金来说，今年哪些因素将继续推升金价，又有哪些利空因素会对市场造成扰动？ 对此，罗亮表示，当前市场对黄金的投资意愿更多来源于利多因素的边际支撑，在美元指数走弱以及全球经济衰退预期的背景下，黄金依然有边际利多因素，因此黄金依然存在上涨空间。 “当前COMEX黄金期价已反弹至2022年4月底以来的高位，虽然美加息终点利率仍未确认，但市场已对5%左右的终点利率定价，金价下方存在支撑。此外，美国经济数据显现衰退初期特征，消费动能逐渐衰减，失业率存在反弹可能，后续美联储加息空间受限，在美国经济走弱和美联储放缓加息的影响下，今年上半年美元指数大概率延续回落，金价将维持上涨趋势。”李旎说。 回顾历史金价走势，嘉盛集团分析师Jerry Chen表示，进入21世纪以来，黄金仅有5次遭遇年度跌幅，其中2次发生在过去两年；金价连续 3年(或以上)收低的情况在过去100多年中则仅出现过一次。从2023年来看，Jerry Chen看好黄金市场前景，主要考虑到以下四方面原因： 一是全球央行政策拐点带动基准利率回落。今年大幅加息不可持续，全球加息周期预计很快将迎来拐点。可以合理预期的是，在美联储政策转向的阶段，美债的收益率(不论是名义还是实际)将不可避免地下行。而黄金和10年美债期收益率在大部分时间都处于负相关性，对于作为无息资产的黄金来说，市场利率越低，持有黄金的机会成本就越低，黄金就越有价值。 二是美元将失去相对优势。去年以来，受加息政策刺激和避险情绪推动，美元持续走强，当这两个因素都发生逆转时，美元便将失去上涨动力。具体来看，预计欧洲将在今年更晚的时候结束加息，同时日本可能会从今年年中开始恢复货币政策正常化，这种周期错配会令美国与其他经济体的利差收窄，使得以日元或欧元为融资货币的套息交易的部分头寸被解除，资金回归欧元或日元，从而加速美元的走弱。另外，在没有黑天鹅事件(战争、疫情或能源危机等)的前提下，资金将会在欧美经济陷入困境的时候寻找具有更稳定环境和更高回报率的地方。今年的中国和其他亚洲新兴市场显然有着更大的潜力，美元将不再是具有相对优势的资产。 三是黄金在历次衰退周期中均表现出色。在由美国全国经济研究所(NBER)定义的过去5次衰退中，黄金期货价格全部上涨，平均涨幅5.7%；在过去7次衰退中有6次上涨，平均涨幅近16%。黄金整体表现远好于同期的标普500指数。而当经济陷入停滞性通货膨胀时(即高通胀+高失业率+经济停滞)，黄金的抗通胀和避险属性将淋漓尽致地展现，比如1976—1980年，美国失业率维持在6%—8%，通胀最高14%，GDP增速最低为-0.3%，同期黄金从100美元/盎司左右强势升至最高650美元/盎司。 四是黄金需求全面爆发。基于黄金天然的抗通胀和避险属性，市场今年对黄金的需求将更为强烈。对个人投资者来说，在缺乏对冲风险的途径的情况下，黄金也是为数不多的避险或保值的选择。而对机构投资者而言，黄金与股市等资产的相关性较低，可以起到降低投资组合风险的作用。2022年虽然以美元计价的黄金基本原地踏步，但以欧元、日元、英镑等计价的黄金都有10%以上的涨幅，远高于股市、货币等资产类别。此外，全球央行也正在通过不断增加黄金持仓来对冲货币贬值、通胀以及债务违约等风险，同时也达到了去美元或多元化的目的。 但值得注意的是，目前黄金市场也存在利空因素。罗亮表示，比如全球流动性收紧对通胀预期的打压，以及今年俄乌冲突大概率也会尘埃落地，届时市场避险情绪可能会有所降温。 “目前美国经济基本面仍强于欧洲，后续欧元区加息幅度存在一定的不确定性，这将使年内美元指数的下跌幅度受限；同时，预计此轮美国经济衰退的幅度可能有限，在通胀快速回落后，实际利率可能再度反弹，也将对金价形成利空。”李旎说。

》查看SMM贵金属报价、数据、行情分析 SMM1月11日讯：在 全球经济衰退，俄乌冲突等地缘政治冲突引发的避险情绪升温，美元进入下行周期，全球贸易 结算去美元化的大趋势下，去年11月全球央行购金量增加等这些因素叠加，近期黄金价格走高。美联储主席鲍威尔最新讲话坚持加息来控制通胀表述没有变化，使得沪金主力和COMEX黄金在11日的日盘行情中迎来上涨。截至1月11日下午15:00收盘，沪金主力涨至414.8元/克，涨幅为0.36%。与沪金相比，COMEX黄金近来的涨势更为强烈，截至11日下午15:25，COMEX黄金涨至1886.7美元/盎司，涨幅为0.36%，盘中最高触及1889美元/盎司，也收获了“四连阳”。短期金价走势关注本周四美国12月通胀数据结果，若通胀降温将继续利空美元，利好金价。反之亦然。 》点击查看SMM有色行情数据看板 宏观因素 美联储主席鲍威尔周二表示，美联储不受政治影响的独立性是其对对抗通胀能力的核心，但这要求联储不参与气候变化等超出其国会授权的问题。鲍威尔在瑞典央行主办的一个关于央行独立性的论坛上发言时表示：“在通胀高企时恢复价格稳定，可能需要采取一些在短期内不受欢迎的措施，包括我们提高利率以推动经济放缓。鉴于我们的决定不受直接的政治控制，这让我们可以在不考虑短期政治因素的情况下采取这些必要措施。”提到通胀时，鲍威尔称，美联储保留在其认为合适的时候进行管理的能力，是至关重要的，包括提高利率以控制通胀，即使这意味着增长放缓和失业率攀升。 世界银行在其展望报告中，将许多国家2023年的增长预测下调至处于衰退边缘的水平，因为央行加息的影响加剧、俄乌战争仍在继续，以及世界主要经济引擎停滞不前。世界银行表示，现在预计2023年全球GDP增长1.7%，这是除2009和2020年的衰退之外，近30年来的最慢增速。在2022年6月的上一份全球经济展望报告中，世行预测2023年全球增长率为3.0%。世行将其对美国和欧元区的经济增长预测大幅下调至0.5%，并称，发达经济体的大幅放缓，可能预示着新的全球经济衰退将要出现，目前离上一次衰退还不到三年。 俄乌冲突仍在持续，西方一再加强对莫斯科的经济制裁。美国财政部长Janet Yellen表示，最迄今为止，西方国家在12月对俄罗斯石油实施的价格上限似乎正在实现其目标，即在将俄石油留在市场上的同时，限制其收入。 欧盟执委会主席冯德莱恩周二表示，欧盟将对白俄罗斯实施新的制裁，欧盟继续对俄罗斯施加压力，要求其结束在乌克兰的战争，并将措施扩展到那些支持俄罗斯的国家。 消息面 央行官网日前公布的最新“官方储备资产”显示，2022年11月、2022年12月，央行连续两个月增持黄金，使得中国央行的黄金储备从6264万盎司上升到了6464万盎司，增长了200万盎司。 根据国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据显示，截至2022年11月底，全球官方黄金储备共计35,369.1吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10,771.6吨，占其外汇总储备的52.6%。此外，国家外汇管理局最新公布的数据显示，12月末中国人民银行的黄金储备达2010.5吨，比2022年11月末涨约30.2吨。 黄金协会的报告显示，2022年11月，全球央行净购金50吨，较10月份34吨的购金量（修订）增加了47%。其中，有三家央行共计购入55吨黄金，两家央行共计售出5吨黄金，总体显示出央行对黄金的强劲需求。 中国人民银行是11月宣布增储最多黄金的央行；据其报告称增储32吨，是中国人民银行自2019年9月以来首次宣布增储黄金，也是11月各国央行报告的最大增储量。 去年11月，土耳其央行继续购入黄金，其官方黄金储备（央行持金+财政部持金）进一步增加19吨。这也使其全年的净购金量达到123吨，为所有国家中报告的最大购金量，其官方黄金储备总量也已达到517吨（占总储备的27%）。吉尔吉斯共和国央行于去年11月购入3吨黄金，是今年的首次购金，其黄金储备总量增加到16吨（年初至今增加61%）。 据世界黄金协会1月10日消息，2022年三季度，采金业综合维持成本(AISC)较二季度环比增长1%，创下1,289美元/盎司的历史新高。这是采金成本连续第三个季度上涨，平均AISC在2022年一二季度也曾打破高位记录，随后又在三季度再次被超越。目前的平均AISC比2021年同期高出14%，比2020年三季度高出32%。采金成本大幅上涨的原因在于采金企业几乎所有的投入成本均出现膨胀。尤其是许多主要的黄金生产国由于劳动力紧缺而导致工资率上升，从而造成员工成本上升。与此同时，俄乌冲突导致石油和天然气价格上涨，进而推高了柴油和电力价格。这些大宗商品价格的上涨，加之硝酸铵价格的走高，产生了连锁反应，导致矿区主要消耗品的价格也有上涨。这些不断上涨的采金成本也造成高成本黄金生产所面临的压力日益走高。 市场在为将于本周稍晚发布的备受期待的美国消费者12月物价数据做准备，这些数据可能会影响美联储在努力控制通胀之际的加息幅度。短期金价走势关注本周四美国12月通胀数据结果，若通胀降温将继续利空美元，利好金价。反之亦然。 资金面 黄金协会的报告显示，2022年，全球实物黄金ETF持仓量共减少110吨（流出约合30亿美元），较2021年同比减少3%。这一年的黄金ETF走势相当有趣：前四个月由于地缘政治冲突的爆发，黄金ETF需求激增，而后随着激进的加息举措成为主流，全球黄金ETF又平稳流出，回吐了此前的大幅流入。截至2022年底，全球黄金ETF持仓为3,473吨（约合2,030亿美元）。 从资金面来看，广发期货认为，贵金属价格反弹使金银ETF持仓止跌后目前仍维持在阶段低位未有显著回升，散户投资者对贵金属的投资兴趣改善有限，未来随着上行趋势进一步确定持仓有望逐步回升。 需要注意的是，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓，近四次变化都是减少，周二减少了1.16吨，至914.17吨，为12月23日以来新低，略微利空金价。 》点击查看SMM贵金属现货价格 市场声音 当然，面对金价的走高，有的业内人士认为，金价上涨持续性不会很强，也有不少机构十分看好金价的走势，让我们一起来看一下。 有分析人士表示，各国央行更多地考虑贸易结算，从而应对美元在全球贸易中的比重下滑这个大趋势，所以多国央行做出了购金的举动，这对近期金价的上涨有一定的提振作用。在全球贸易结算去美元化的大趋势下，这种贸易结算趋势对金价构成支撑；考虑到不过，美国加息以及全球经济衰退，大家没钱消费，整体又对金价构成利空。对于后市，其认为，因为多空因素交织，看不到更多利好支撑其突破前期高点，后续关注能否突破1900美元/盎司。 中泰证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷日前在一场投资论坛上，谈到了对2023年黄金的看法。李迅雷认为黄金市场还是值得看好的。海外经济增速下滑，可能导致银根放松的预期，而后者可能一定程度上支撑金价。2022年大火的大宗商品市场，李迅雷态度反而谨慎，他认为，这个领域没有太大机会。 全球著名投机家道格·凯西（Doug Casey）此前曾指出，2023年将是“黄金年”。凯西强调，出于对美元贬值的恐慌，公众将开始购买黄金。所以实物黄金将会在2023年表现非常好，金矿商也将因此受益。 【东吴证券：黄金价格有望开启新一轮的牛市】 东吴证券指出，黄金作为贵金属，兼具商品和金融属性。复盘历史价格来看，金价与实际利率走势总是呈负相关的关系，数次加息的顶点往往也是黄金牛市的起点。11月美国CPI增速低于市场预期，加息顶点在望；且美国长短债利率倒挂加剧，美国和欧盟GDP表现均走弱，海外衰退预期加剧，加息边际有望放缓。叠加地缘政治因素，黄金价格有望开启新一轮的牛市。 》点击查看详情 对于后市展望， 广发期货研报 认为，当前美国经济步入衰退的显性表现不断增多，包括制造业和服务业景气度呈现萎缩等，更反映到非农薪资增速持续回落带动通胀预期逐步下行。尽管美联储维持鹰派立场但随着加息步伐放缓紧缩压力基本消化，进入1月正值美联储会议空窗期，市场随着美国经济数据和央行货政等因素变化围绕美元指数和美债收益率而波动。在即将公布的CPI有望持续回落的背景下，总体上多头优势相对更大驱动金价在支撑位1780美元/盎司（403元/克）上方有持续摸高的机会。 大越期货 在其短期的预期中表示，近期宽松预期波动较大，利率峰值是否高于5%仍有分歧，沪金依旧较强；宽松预期略降温，本周关注通胀数据，金价周内依旧偏多，关注经济衰退预期是否快速升温。 中信证券研报认 为，在全球金融资产大幅波动以及各国外汇储备多元化的背景下，2022年全球央行购金量创出新高。央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一，叠加美联储加息预期弱化、地缘政治冲突延续和经济衰退等因素支撑，金价有望保持上行趋势，且本轮价格高点有望突破2020年前高。 国盛证券 的研报认为，整体看，2023 年通胀回落、加息放缓、衰退加深三大背景下，实际利率或逐步趋于震荡，未来黄金上涨动能逐步趋弱，下半年货币宽松开启后黄金或迎来新一轮布局窗口。 华鑫证券研报 表示，通过美国通胀、失业率和经济基本面的分析。我们认为美联储加息放缓的概率较大，美债则将迎来阶段性顶点。同时通过回顾2015-2018 年的上一轮美联储加息周期，在倒数第二次加息之时，黄金价格便确立了底部位置，并在随后开启了上行。我们认为当前美联储加息周期处于类似上一轮加息周期 的末尾位置，黄金价格有望持续上行。 世界黄金协会年度展望 ：全球经济处于十字路口 黄金有望获青睐。 全球经济目前正处于关键拐点。而在过去一年所经历的各种冲击之中，最为激烈的一次是由各国央行加大对抗通胀的措施力度所引发的。展望2023年，通胀走势和央行干预措施之间的相互较量将会是决定来年经济前景和黄金表现的关键。目前市场共识是全球经济增长将放缓，可能出现短期、局部的衰退现象，通胀虽走低但仍处于高位，多数发达国家的加息节奏将告一段落。在这种对黄金既有利又不利的环境中，我们要传达的关键信息如下：从历史上看，温和的经济衰退以及承压的公司盈利一直是利好黄金的因素；通胀降温背景下美元进一步的走弱将为黄金提供支撑 ；地缘政治冲突持续强调黄金作为有效尾部风险对冲工具的作用；2023年中国经济增长有望得到改善并刺激黄金消费需求 ；长期债券收益率可能会维持较高水平，但历史数据表明这一高位并不会影响黄金表现 ；然而，经济放缓对大宗商品造成的压力可能会给2023年上半年的黄金表现带来不利影响。总的来说 ， 全球经济带来的多重复杂的影响，意味着2023年的黄金表现将呈现稳中向好态势。  》点击查看详情

巴里克黄金首席执行官马克·布里斯托预计金价今年将上涨约6%。至每盎司2,000美元。铜价也将从现每吨9,150美元左右的价格进一步攀升。其表示，对公司与沙特阿拉伯合作于中东、非洲和南亚地区开发矿业资产持开放态度，主要由于沙特阿拉伯希望改善其获取关键矿产资源的渠道。据悉，世界第二大黄金生产商巴里克黄金于沙特阿拉伯经营一座铜矿，本周与该国矿商Maaden成立了两家合资企业，将合作于该国进行勘探。 布里斯托在接受采访时表示，公司已在沙特投资了数亿美元，并准备投入更多。“我们对该地区的投资没有设定限制，”并补充称其看到了铜和黄金的良好市场前景。 Maaden与沙特财富基金公共投资基金(Public Investment fund)成立了一家合资公司，致力于收购国际矿业资产。布里斯托表示，总部位于多伦多的巴里克黄金很乐意让Maaden成为其一些项目的投资方，特别是在沙特等政治影响力强大国家的矿产项目。 布里斯托称，“沙特阿拉伯在非洲某些地区和南亚部分地区极具影响力，我们对PIF与Maaden的合资企业参与我们的一些项目投资非常欢迎。”其重申，黄金矿商之间需要进行整合，以确保对长期项目进行足够的投资，并防止产量下降。 布里斯托指出，“黄金产量下降的原因主要由于黄金开采业没有对其未来进行投资，而企业的合作整合将是行业发展的必然方向。”其补充道，“即便如此，巴里克黄金更愿意考虑通过合作勘探而不是收购的方式，以实现产量增长。”

》查看SMM贵金属报价、数据、行情分析 SMM1月11日讯：在 全球经济衰退，俄乌冲突等地缘政治冲突引发的避险情绪升温，美元进入下行周期，全球贸易 结算去美元化的大趋势下，去年11月全球央行购金量增加等这些因素叠加，近期黄金价格走高。美联储主席鲍威尔最新讲话坚持加息来控制通胀表述没有变化，使得沪金主力和COMEX黄金在11日的日盘行情中迎来上涨。截至1月11日下午15:00收盘，沪金主力涨至414.8元/克，涨幅为0.36%。与沪金相比，COMEX黄金近来的涨势更为强烈，截至11日下午15:25，COMEX黄金涨至1886.7美元/盎司，涨幅为0.36%，盘中最高触及1889美元/盎司，也收获了“四连阳”。短期金价走势关注本周四美国12月通胀数据结果，若通胀降温将继续利空美元，利好金价。反之亦然。 》点击查看SMM有色行情数据看板 宏观因素 美联储主席鲍威尔周二表示，美联储不受政治影响的独立性是其对对抗通胀能力的核心，但这要求联储不参与气候变化等超出其国会授权的问题。鲍威尔在瑞典央行主办的一个关于央行独立性的论坛上发言时表示：“在通胀高企时恢复价格稳定，可能需要采取一些在短期内不受欢迎的措施，包括我们提高利率以推动经济放缓。鉴于我们的决定不受直接的政治控制，这让我们可以在不考虑短期政治因素的情况下采取这些必要措施。”提到通胀时，鲍威尔称，美联储保留在其认为合适的时候进行管理的能力，是至关重要的，包括提高利率以控制通胀，即使这意味着增长放缓和失业率攀升。 世界银行在其展望报告中，将许多国家2023年的增长预测下调至处于衰退边缘的水平，因为央行加息的影响加剧、俄乌战争仍在继续，以及世界主要经济引擎停滞不前。世界银行表示，现在预计2023年全球GDP增长1.7%，这是除2009和2020年的衰退之外，近30年来的最慢增速。在2022年6月的上一份全球经济展望报告中，世行预测2023年全球增长率为3.0%。世行将其对美国和欧元区的经济增长预测大幅下调至0.5%，并称，发达经济体的大幅放缓，可能预示着新的全球经济衰退将要出现，目前离上一次衰退还不到三年。 俄乌冲突仍在持续，西方一再加强对莫斯科的经济制裁。美国财政部长Janet Yellen表示，最迄今为止，西方国家在12月对俄罗斯石油实施的价格上限似乎正在实现其目标，即在将俄石油留在市场上的同时，限制其收入。 欧盟执委会主席冯德莱恩周二表示，欧盟将对白俄罗斯实施新的制裁，欧盟继续对俄罗斯施加压力，要求其结束在乌克兰的战争，并将措施扩展到那些支持俄罗斯的国家。 消息面 央行官网日前公布的最新“官方储备资产”显示，2022年11月、2022年12月，央行连续两个月增持黄金，使得中国央行的黄金储备从6264万盎司上升到了6464万盎司，增长了200万盎司。 根据国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据显示，截至2022年11月底，全球官方黄金储备共计35,369.1吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10,771.6吨，占其外汇总储备的52.6%。此外，国家外汇管理局最新公布的数据显示，12月末中国人民银行的黄金储备达2010.5吨，比2022年11月末涨约30.2吨。 黄金协会的报告显示，2022年11月，全球央行净购金50吨，较10月份34吨的购金量（修订）增加了47%。其中，有三家央行共计购入55吨黄金，两家央行共计售出5吨黄金，总体显示出央行对黄金的强劲需求。 中国人民银行是11月宣布增储最多黄金的央行；据其报告称增储32吨，是中国人民银行自2019年9月以来首次宣布增储黄金，也是11月各国央行报告的最大增储量。 去年11月，土耳其央行继续购入黄金，其官方黄金储备（央行持金+财政部持金）进一步增加19吨。这也使其全年的净购金量达到123吨，为所有国家中报告的最大购金量，其官方黄金储备总量也已达到517吨（占总储备的27%）。吉尔吉斯共和国央行于去年11月购入3吨黄金，是今年的首次购金，其黄金储备总量增加到16吨（年初至今增加61%）。 据世界黄金协会1月10日消息，2022年三季度，采金业综合维持成本(AISC)较二季度环比增长1%，创下1,289美元/盎司的历史新高。这是采金成本连续第三个季度上涨，平均AISC在2022年一二季度也曾打破高位记录，随后又在三季度再次被超越。目前的平均AISC比2021年同期高出14%，比2020年三季度高出32%。采金成本大幅上涨的原因在于采金企业几乎所有的投入成本均出现膨胀。尤其是许多主要的黄金生产国由于劳动力紧缺而导致工资率上升，从而造成员工成本上升。与此同时，俄乌冲突导致石油和天然气价格上涨，进而推高了柴油和电力价格。这些大宗商品价格的上涨，加之硝酸铵价格的走高，产生了连锁反应，导致矿区主要消耗品的价格也有上涨。这些不断上涨的采金成本也造成高成本黄金生产所面临的压力日益走高。 市场在为将于本周稍晚发布的备受期待的美国消费者12月物价数据做准备，这些数据可能会影响美联储在努力控制通胀之际的加息幅度。短期金价走势关注本周四美国12月通胀数据结果，若通胀降温将继续利空美元，利好金价。反之亦然。 资金面 黄金协会的报告显示，2022年，全球实物黄金ETF持仓量共减少110吨（流出约合30亿美元），较2021年同比减少3%。这一年的黄金ETF走势相当有趣：前四个月由于地缘政治冲突的爆发，黄金ETF需求激增，而后随着激进的加息举措成为主流，全球黄金ETF又平稳流出，回吐了此前的大幅流入。截至2022年底，全球黄金ETF持仓为3,473吨（约合2,030亿美元）。 从资金面来看，广发期货认为，贵金属价格反弹使金银ETF持仓止跌后目前仍维持在阶段低位未有显著回升，散户投资者对贵金属的投资兴趣改善有限，未来随着上行趋势进一步确定持仓有望逐步回升。 需要注意的是，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓，近四次变化都是减少，周二减少了1.16吨，至914.17吨，为12月23日以来新低，略微利空金价。 》点击查看SMM贵金属现货价格 市场声音 当然，面对金价的走高，有的业内人士认为，金价上涨持续性不会很强，也有不少机构十分看好金价的走势，让我们一起来看一下。 有分析人士表示，各国央行更多地考虑贸易结算，从而应对美元在全球贸易中的比重下滑这个大趋势，所以多国央行做出了购金的举动，这对近期金价的上涨有一定的提振作用。在全球贸易结算去美元化的大趋势下，这种贸易结算趋势对金价构成支撑；考虑到不过，美国加息以及全球经济衰退，大家没钱消费，整体又对金价构成利空。对于后市，其认为，因为多空因素交织，看不到更多利好支撑其突破前期高点，后续关注能否突破1900美元/盎司。 中泰证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷日前在一场投资论坛上，谈到了对2023年黄金的看法。李迅雷认为黄金市场还是值得看好的。海外经济增速下滑，可能导致银根放松的预期，而后者可能一定程度上支撑金价。2022年大火的大宗商品市场，李迅雷态度反而谨慎，他认为，这个领域没有太大机会。 全球著名投机家道格·凯西（Doug Casey）此前曾指出，2023年将是“黄金年”。凯西强调，出于对美元贬值的恐慌，公众将开始购买黄金。所以实物黄金将会在2023年表现非常好，金矿商也将因此受益。 【东吴证券：黄金价格有望开启新一轮的牛市】 东吴证券指出，黄金作为贵金属，兼具商品和金融属性。复盘历史价格来看，金价与实际利率走势总是呈负相关的关系，数次加息的顶点往往也是黄金牛市的起点。11月美国CPI增速低于市场预期，加息顶点在望；且美国长短债利率倒挂加剧，美国和欧盟GDP表现均走弱，海外衰退预期加剧，加息边际有望放缓。叠加地缘政治因素，黄金价格有望开启新一轮的牛市。 》点击查看详情 对于后市展望， 广发期货研报 认为，当前美国经济步入衰退的显性表现不断增多，包括制造业和服务业景气度呈现萎缩等，更反映到非农薪资增速持续回落带动通胀预期逐步下行。尽管美联储维持鹰派立场但随着加息步伐放缓紧缩压力基本消化，进入1月正值美联储会议空窗期，市场随着美国经济数据和央行货政等因素变化围绕美元指数和美债收益率而波动。在即将公布的CPI有望持续回落的背景下，总体上多头优势相对更大驱动金价在支撑位1780美元/盎司（403元/克）上方有持续摸高的机会。 大越期货 在其短期的预期中表示，近期宽松预期波动较大，利率峰值是否高于5%仍有分歧，沪金依旧较强；宽松预期略降温，本周关注通胀数据，金价周内依旧偏多，关注经济衰退预期是否快速升温。 中信证券研报认 为，在全球金融资产大幅波动以及各国外汇储备多元化的背景下，2022年全球央行购金量创出新高。央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一，叠加美联储加息预期弱化、地缘政治冲突延续和经济衰退等因素支撑，金价有望保持上行趋势，且本轮价格高点有望突破2020年前高。 国盛证券 的研报认为，整体看，2023 年通胀回落、加息放缓、衰退加深三大背景下，实际利率或逐步趋于震荡，未来黄金上涨动能逐步趋弱，下半年货币宽松开启后黄金或迎来新一轮布局窗口。 华鑫证券研报 表示，通过美国通胀、失业率和经济基本面的分析。我们认为美联储加息放缓的概率较大，美债则将迎来阶段性顶点。同时通过回顾2015-2018 年的上一轮美联储加息周期，在倒数第二次加息之时，黄金价格便确立了底部位置，并在随后开启了上行。我们认为当前美联储加息周期处于类似上一轮加息周期 的末尾位置，黄金价格有望持续上行。 世界黄金协会年度展望 ：全球经济处于十字路口 黄金有望获青睐。 全球经济目前正处于关键拐点。而在过去一年所经历的各种冲击之中，最为激烈的一次是由各国央行加大对抗通胀的措施力度所引发的。展望2023年，通胀走势和央行干预措施之间的相互较量将会是决定来年经济前景和黄金表现的关键。目前市场共识是全球经济增长将放缓，可能出现短期、局部的衰退现象，通胀虽走低但仍处于高位，多数发达国家的加息节奏将告一段落。在这种对黄金既有利又不利的环境中，我们要传达的关键信息如下：从历史上看，温和的经济衰退以及承压的公司盈利一直是利好黄金的因素；通胀降温背景下美元进一步的走弱将为黄金提供支撑 ；地缘政治冲突持续强调黄金作为有效尾部风险对冲工具的作用；2023年中国经济增长有望得到改善并刺激黄金消费需求 ；长期债券收益率可能会维持较高水平，但历史数据表明这一高位并不会影响黄金表现 ；然而，经济放缓对大宗商品造成的压力可能会给2023年上半年的黄金表现带来不利影响。总的来说 ， 全球经济带来的多重复杂的影响，意味着2023年的黄金表现将呈现稳中向好态势。  》点击查看详情

东吴证券发布有色金属业研究报告称，贵金属方面，加息顶点在望，叠加地缘政治因素，该行认为黄金价格有望开启新一轮的牛市。 东吴证券主要观点如下： 贵金属：加息顶点在望，金价或开启新一轮牛市。 黄金作为贵金属，兼具商品和金融属性。复盘历史价格来看，金价与实际利率走势总是呈负相关的关系，数次加息的顶点往往也是黄金牛市的起点。11月美国CPI增速低于市场预期，加息顶点在望;且美国长短债利率倒挂加剧，美国和欧盟GDP表现均走弱，海外衰退预期加剧，加息边际有望放缓。叠加地缘政治因素，该行认为黄金价格有望开启新一轮的牛市。 投资建议： 1)首推黄金板块，推荐赤峰黄金(600988.SH)，建议关注山东黄金(600547.SH)、招金矿业(01818)和银泰黄金(000975.SZ)。 风险提示： 美国流动性变化;地产需求不及预期;供给超预期;产业政策变动风险。

贵州电解铝厂再度减产，铝市供需双弱 IMF警告23年全球三分之一经济体将遭遇衰退，拖累工业金属表现。美国12月ISM非制造业指数跌破50，美国12月时薪增速不及预期，美联储加息临近尾声预期强化，或带动美元走弱，提振工业金属。1）铝：贵州电网对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷要求，三次影响电解铝产能预计在94万吨左右，1月国内电解铝运行产能有望跌落至4000万吨下方，同时新增复产产能暂未释放，供应方面整体处于紧缩趋势。需求端，临近假期部分中小型板带、型材企业陆续减产或放假，下游开工率下滑，铝价下跌接近成本线，下方受到成本支撑，铝市整体供需双弱，预计维持震荡走势为主。2）铜：本周铜价先抑后扬，年末库存有明显累库趋势，临近年末下游开工率料继续走低，累库有望持续。去年12月电解铜产量不及预期，近期进口铜精矿现货TC持续走低，粗铜及冷料供应依然偏紧，供应端对铜价仍有支撑。目前市场在美联储货币政策转向与全球经济可能遭遇衰退的预期徘徊，预计下周铜价高位震荡。 锂市供需双弱，锂价弱势运行 本周碳酸锂价格继续下跌。需求端因新能源汽车补贴退坡及年末因素而减弱，下游正极材料厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎。供给端仍然偏紧，低温天气和企业自身生产规划，盐湖厂家产量下滑明显。另外，2023年全球锂资源供给将有大幅增长，结合中短期来看，预计短期内碳酸锂价格易跌难涨。 受备货需求支撑镁价稳中有升 本周镁价稳中略有提升。需求方面，国内下游企业节前备货增多，提振需求。受人民币走强影响，出口商对当前镁价接受度不高。供给方面，疫情影响导致厂家开工下降，市场成交氛围冷清，部分镁厂开始减产。考虑到下周仍有部分备货需求，预计下周镁价维持震荡偏强走势。推荐关注：云海金属、三祥新材。 美联储处于加息尾声，继续看多黄金 本周黄金价格呈现上涨趋势，COMEX黄金最高站上1870美元上方。美国非农数据显示，12月非农就业人数及失业率好于预期，但薪资增长超预期放缓，且12月ISM非制造业指数两年多来首次跌入收缩区间，令市场对美联储加息处于尾声的预期强化，维持黄金趋势性看涨观点不变。 风险提示：国内疫情反复、地缘政治冲突恶化、美联储维持加息节奏。