美国交易商们试图在美国总统特朗普对加拿大和墨西哥加征关税之前囤积黄金。目前，美国对黄金的需求强劲，正在从一些国家中“吸走”黄金。 贵金属交易平台BullionVault的研究主管Adrian Ash在接受采访时表示，纽约的金库中存在“黄金过剩”的情形。 世界黄金协会提供的数据显示，自去年12月以来，已有超过600吨（近2000万盎司）黄金被运往纽约市的金库。 世界黄金协会亚洲和欧洲市场策略师John Reade指出，这种规模的黄金通常在纽约金库中不常见，“只有在特殊情况发生时，人们才会把黄金放在那里。” 关税影响 对于这一现象，MKS Pamp金属策略主管Nicky Shiels表示，“人们担心，美国即将对加拿大和墨西哥征收的关税将同时影响黄金和白银。” 特朗普本周宣布，美国对墨西哥和加拿大进口商品延期实施的全面关税将在下周（3月4日）继续推进。2月1日时，美国总统签署行政命令，宣布对来自加拿大和墨西哥的产品征收25%的关税。 部分市场人士还担心，特朗普的关税威胁可能将从加、墨扩展到其他国家，而且被加征关税的进口商品中也可能包括黄金。 OEC World的数据显示，加拿大和墨西哥是美国最大的黄金出口国，而美国进口黄金最多的国家依次是加拿大、瑞士、哥伦比亚、墨西哥和南非。 Metals Focus董事总经理Nikos Kavalis就指出，“最大的担忧是，美国可能对所有进口商品征收全面关税，这其中也可能包括黄金。” Shiels也指出了潜在的顾虑，即美国或许会对英国和瑞士征收更广泛的关税，而这两个国家是大型实物黄金中心。 美国正疯狂“吸金” 即将落实的关税威胁正促使美国的银行、投资者和交易商将黄金转移到纽约的商品交易中心和其他金库。 BullionVault的数据显示，美国仓库目前储存了足以满足美国消费者四年需求的黄金。 BullionVault的研究主管Ash指出，交易员们认为，特朗普“明天就可以对美国黄金进口征收100%的关税”，而不用担心会对美国金价造成影响，因为金库里有足够的黄金。 世界黄金协会的Reade也谈到了这一现象，称“通常很少有人需要进行实物黄金交割…但如果现在突然担心可能需要支付一笔进口关税，那么你就不希望你的黄金留在伦敦，你需要在关税到来之前把黄金存放在纽约。” 随着市场的转变，伦敦私人金库中的黄金库存量持续下降。根据伦敦金银市场协会的数据，1月份伦敦金库中的黄金储备连续第三个月下降，比12月份减少了1.7%；同时，瑞士向美国出口的黄金在1月份也达到了至少13年来的最高水平；新加坡也向美国运送了比平常更多的黄金。 此外，行业观察人士称，自去年11月特朗普赢得大选以来，美国黄金期货的表现在很大程度上超过了国际同行，为那些能够将大量黄金转移到美国的人创造了套利机会。截至周四（2月27日），Comex上市的黄金期货交易价格和伦敦现货黄金差价接近30美元。

2月28日，大盘下跌，山东黄金的股价也出现下行，截至28日11:23分，山东黄金跌0.46%，报23.55元/股。 山东黄金1月27日发布公告称，经初步测算，预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为27.00亿元至32.00亿元，与上年同期相比增加3.72亿元到8.72亿元，同比增加15.98%到37.46%。预计2024年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为27.25亿元至32.25亿元，与上年同期相比增加5.12亿元到10.12亿元，同比增加23.14%到45.73%。 对于本期业绩预增的主要原因，山东黄金表示： 2024年，公司强化战略引领作用发挥，突出强化生产组织，持续优化生产布局，加强技术管理和科技创新，提高生产作业率、资源利用率；持续通过科技创新、工艺优化、资产盘活、集中采购、政策创效等方式，提升精细化管理水平，提高经营效率；同时，2024年黄金价格上行也推动公司利润上涨。 中国银河02月16日发布研报，给予有色金属行业推荐评级。美国总统特朗普上台后对外加征收关税政策逐步出台。2月10日，特朗普总统签署行政命令，对进口钢铁和铝征收25％关税，3月4日生效。美国总统特朗普 13 日签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的"对等关税"。同时，特朗普再次呼吁降低利率以配合关税政策。关税政策预期下，避险需求以及再通胀交易带动黄金价格继续上涨，COMEX 黄金在周中创下 2968.5美元／盎司的历史新高。美国1月 CPI同比增长 3%，超出预期和前值的 2.9%;1月 CPI 环比增 0.5%，超出预期的0.3％以及前值的0.4%。尽管美国1月CPI 上涨幅度全线超预期，使市场对美联储降息的预期下调，但银河宏观团队认为 1月价格上行包含了明显的残余季节性影响，这并不意味着 CPI 已经走上停滞甚至上行的道路，当前市场对美联储今年仅 1次降息预期的定价过分悲观，年内美联储2-3次的降息空间仍存。我们认为美国总统特朗普对外加征关税政策持续出台可能引发的全球贸易战风险将继续驱动全球央行和其他避险资金增持黄金（2024Q4 全球央行增持黄金 333 吨，创下2023Q3 以来新高）；而随着美国后续通胀的回落，市场对于美联储降息预期的向上修复，也将推动金价的上涨，建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中金黄金、湖南黄金。风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）国内政策不及预期的风险。 华西证券发布有色金属行业动态报告。供给：2024年黄金总供应量同比增长1%至4974吨，为近30年来最高；需求：2024年全年总需求达到4974吨，创下历史新高；珠宝：2024年黄金价格走强，珠宝需求量骤减，价值创下历史新高；投资：2024年全球投资创四年新高，助推黄金实现26%的惊人年回报率；央行：全球央行需求连续三年突破1000吨；科技：科技行业202024年第四季度的黄金需求量为84吨，2024年全年需求增长7%达到326吨。关税政策的频繁变化突显了美国未来政策的“不确定性”，关税政策使得市场避险情绪升温，同时在反转后美股股指和美债收益率跌幅收窄，市场波动加剧引发对黄金偏好增强。美国通胀依旧保持韧性，202024年第四季度经济数据凸显滞涨风险。美国经济滞涨风险凸显，宏观环境利好金价上行。伦敦市场近期遭遇金条短缺，去美元化推动金价长期上涨。 平安证券研报称，1）黄金贸易异动显化关税担忧。2024年底以来金价呈现较强走势，2024年12月以来，COMEX-LBMA黄金价差走阔，COMEX金溢价带来的套利空间引导实物黄金流入美国。全球黄金库存结构变化是特朗普政府执政不确定性预期的进一步显化，对黄金关税的担忧催生了库存变化及套利价差。2）海外不确定性发酵，长短期逻辑共振。特朗普政府政策本身的不确定性及相关政策落地后带来的风险仍将持续计价。其财政政策、监管、移民政策等政策方向仍待进一步落地，且其多项政策主张落地的综合成本较大，政策扰动仍存。3）央行购金节奏持续，黄金储备仍有抬升空间。近两年来央行购金规模维持高位，各国央行通过增加黄金储备来进一步降低对美元的依赖，增强自身整体储备的信用背书，降低系统性风险。美元霸权地位走弱趋势不变，此背景下各国央行仍将持续增加黄金储备，央行对黄金货币属性的背书将进一步增强。主线明确，金价有望延续上行，建议关注：山东黄金、赤峰黄金、山金国际等。 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 金价的上涨丰厚了不少金企的利润，COMEX黄金2024年的年线涨幅高达27.39%，金992024年的涨幅为28%。 进入2025年以来，COMEX黄金延续了2024年的上涨势头。虽然近来随着市场避险情绪有所降温，COMEX黄金价格出现回落，不过，其截至2月28日11:29分的年线涨幅为9.06%。 对于金价的后市： Allegiance Gold首席运营官Alex Ebkarian称：“黄金的走向非常明显，这些短期颠簸和一些获利了结只是周期的正常组成部分。” 道明证券（TD Securities）大宗商品策略主管Bart Melek表示，基于对美联储不太可能降息的担忧，PCE数据与预估值的任何重大偏差都可能引发负面反应。黄金完全有能力突破每盎司3000美元，这很可能在未来30至60天内实现，主要取决于市场对关税的反应。 中信证券研报称，当前，我们认为消费者对金价持续上行的预期正在形成，对金饰的购买心理、行为在发生变化，金饰的投资属性在增强；品牌角度，投资金占比高、设计力品牌力得以变现、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时关注线上业务、海外业务带来的增量。 高盛将2025年底黄 金 价 格预测上调至3100美元/盎司。 澳新银行预计到2025年黄金价格将达到每盎司3000美元的历史高位。 华泰证券指出，虽然短期多重因素驱动下，黄金强劲升值后可能面临震荡，但黄金升值趋势的拐点远未到来。随着黄金的逼仓行情告一段落，短期黄金价格可能面临震荡。但中长期看，驱动黄金资产相对表现的结构性因素不仅未消退，反而随着对美国财政可持续和经贸风险升温的担忧有所加强，因此在今后相当长的时期内黄金都有望维持相对表现。 世界黄金协会数据显示，全球实物黄金ETF在2025年的第一个月实现资金净流入，增加了30亿美元。其中欧洲主导资金流入，增加了34亿美元，为2022年3月以来最大的月度资金流入；北美地区则连续两个月下滑，资金流出4.99亿美元。截至1月底，全球黄金ETF总资产管理规模升至2940亿美元，再创纪录水平，持有量增加34吨。1月份全球市场黄金日平均交易量为2640亿美元，环比增长20%。这一增长主要归因于在强势的黄金价格吸引交易员之际，纽约商品交易所（COMEX）交易量环比激增60%，从而推动全球交易所的交易量增加了39%。

据MiningWeekly报道，澳交所上市的朴迪公司（Predictive Discovery）在几内亚的班坎（Bankan）金矿项目阿戈（Argo）探区最新钻探见到高品位矿化，证实该地区未来勘探潜力。 2月24日，朴迪公司公布了弗瓦格贝（Fouwagbe）和桑桑（Sounsoun） 靶区资源量圈定和勘查钻探结果，此次钻探完孔41个，总进尺6984米。 “阿戈（Argo）探区的弗瓦格贝（Fouwagbe）和桑桑靶区持续见到令人鼓舞的钻探结果，我们将在近期完成首次资源量估算。弗瓦格贝的高品位已经超过了我们的预期，桑桑的结果表明需要进一步确定潜力”，朴迪公司经理安德鲁·帕迪（Andrew Pardey）称。 桑桑西南走廊的钻探结果进一步佐证其优先靶区的地位。 在弗瓦格贝，其结果继续对矿化带解释进行优化。值得注意的钻探结果包括在55米深处见矿5米，金品位15.98克/吨。其中，在57米深处见矿1米，品位71.98克/吨。 其他重要钻探结果包括： ◎在102.5米深处见矿7.5米，品位2.13克/吨； ◎在141米深处见矿3.5米，品位11.93克/吨； ◎在112米深处见矿10米，品位10.85克/吨； ◎在145米深处见矿2米，品位7.85克/吨； ◎在230.75米深处见矿1.75米，品位13.93克/吨。 其他见矿情况为： ◎在14.15米深处见矿0.85米，品位31.56克/吨； ◎在32.6米深处见矿1.85米，品位10.27克/吨； ◎在89米深处见矿12米，品位1.40克/吨； ◎在76米深处见矿9米，品位1.44克/吨； ◎在29米深处见矿6米，品位1.53克/吨。 桑桑靶区的西南走廊钻探也见到强烈矿化： ◎在35米深处见矿17米，品位1.76克/吨； ◎在77米深处见矿23米，品位3.07克/吨。 这两个孔矿体都未穿透。其他孔见矿情况为： ◎在164米深处见矿2米，品位15.97克/吨； ◎在177米深处见矿3米，品位25.01克/吨； ◎在154米深处见矿6米，品位9.99克/吨； ◎在119米深处见矿8米，品位6.15克/吨。 东西走向剪切带钻探见矿情况为： ◎在30米深处见矿4米，品位0.80克/吨； ◎在60米深处见矿7米，品位0.75克/吨； ◎在133米深处见矿7米，品位0.94克/吨； ◎在99米深处见矿1米，品位4.51克/吨。 “我们特别高兴在桑桑靶区的西南走廊见到强烈矿化。其中有一个是阿戈区域截至目前最好的矿化，矿体未穿透，表明有延伸潜力”。 “这进一步表明了该地区金矿化的规模，使我们更加相信整个班坎许可的系统勘探将能够获得更多发现”，帕迪称。 朴迪目前钻探重点放在NEB和BC矿床以北，这两个矿床整个资源量为538万盎司。 弗瓦格贝和桑桑目前阶段的资源量圈定钻探已经完成，公司开始着手在本季度晚些时候进行资源量估算。 朴迪公司称，桑桑西南走廊最近的钻探“令人非常鼓舞”，后续钻探计划已拟定。 同时，阿戈地区的早期区域勘探正在进行，博科罗（Bokoro）许可的南部正在通过勘探圈定更多靶区。

布拉沃矿业公司（Bravo Mining）宣布，其在巴西帕拉州的卢安加（Luanga）铂族金属矿床探明和推定资源量增长117%。 与2023年估算的结果相比，该项目总的资源量增长了154%。 卢安加位于巴西帕拉州矿业重镇帕拉瓦佩巴斯（Parauapebas）北东东方向40公里，也是淡水河谷铁矿石生产中心卡拉加斯（Carajás）铁矿所在地。 布拉沃公司称，该项目推测矿石资源量为7800万吨，钯当量品位2.01克/吨，钯当量为500万盎司。 目前，探明和推定钯当量占总资源量的67%，较2023年估算值增长38%。 升级后的露天开采矿石资源量为1.58亿吨，钯当量品位2.04克/吨，钯当量为1040万盎司。 “新的资源量使得卢安加项目成为全球为数不多的规模大、可露天开采的铂族金属矿床之一，且位于矿业投资环境好、地缘政治稳定的国家”，布拉沃公司主席和首席执行官路易斯·阿泽维多（Luis Azevedo）表示。

据Mining.com网站援引路透社报道，美国陆军工程兵团（US Army Corps of Engineers，USACE）网站发布数据显示，根据特朗普总统宣布的国家能源紧急状态令，已经厘定了600多个应快速审批的能源和其他基础设施项目。 其中，目录里的主要化石燃料项目为恩桥公司在密歇根湖下的5号石油管道，几个燃气发电站和液化天然气终端，由车尼尔能源公司（Cheniere Energy）和环球风险投资公司（Venture Global）提出。 上周，USACE在没有发出通知的情况下公布了这份清单，这些项目可以按照紧急情况加快审批。 特朗普在上任第一天的行政命令中宣布，作为“国家能源紧急状态”的一部分，他已命令USACE发放许可证，允许在湿地填埋、水道疏浚或建设。 这是预计将采取的几项机构行动中的第一个，旨在施用应急权力来执行总统能源紧急状态令，包括夺取土地控制权以快速推进项目的征用权。 USACE“正在评估与行政令相关的许可申请”，发言人道格·加曼（Doug Garman）称。 这些项目的快速审批可能引发即将颁发的众多许可的法律纠纷，环保组织警告称，这是在藐视法律。 环境保全组织（Environmental Integrity Project，EIP）法律和政策主管戴维·布克宾德（David Bookbinder）表示，“这种非正常的环境审查程序的结果不仅有害于水域，而且按照USACE本身的紧急许可规定，这是违法的”。 他说，法院可能不愿意考虑总统发布国家能源紧急状态令的依据，但有可能审查各个项目符合行政令的说明。 等待项目关键许可审批的企业对这一“简化”审查过程的举措表示欢迎。 “5号线是关键能源基础设施”，恩桥公司发言人吉娜·萨瑟兰（Gina Sutherland）表示，近5年来，公司一直在等待建设密歇根湖下大湖隧道（Great Lakes Tunnel under Lake Michigan）的许可。 “我们非常高兴地看到，这一措施加快了对负责任关键矿产开发项目的审查”，珀佩图阿资源公司（Perpetua Resources）首席执行官乔恩·切里（Jon Cherry）表示。在美国国防部和美国进出口银行的资金支持下，这家公司正在爱达荷州开发一座锑金矿床。 拜登政府已经为该项目颁发了许可，但仍需要湿地许可，切里预计将在7月份拿到。 EIP的数据显示，西弗吉尼亚州项目最多，有141个，宾夕法尼亚州60个，德克萨斯州57个，弗罗里达州42个，俄亥俄州41个。该组织正在追踪这些许可。 能源紧急？ USACE曾经宣布过紧急状态，即在项目涉及人身生命威胁的情况下跳过环境审查。 环境和监管组织表示，清单所列紧急状态的大多数项目都不符合USACE对紧急状态的定义，并质疑特朗普政府宣布国家能源紧急状态的合法性。 “5号线出现在这份清单中，真是可笑”，代表贝米尔斯（Bay Mills）印地安人社区反对该项目的“地球正义”（Earthjustice）中西部办公室律师黛比·齐泽维（Debbie Chizewe）表示。“这是一条将原油从加拿大输往加拿大的管道，不会增加美国的能力或能响应特朗普宣称的能源紧急状态”。 其他项目与能源生产无关，包括在加利福尼亚州石油巨头雪佛龙公司所有土地上建造的住宅项目，以及通往阿拉巴马州私人海景房的空中配电线路。 清单上还至少有50多个太阳能项目，太阳能和风能项目不在特朗普能源紧急状态令的范围内。 周三，民主党议员表示，计划下周在参议院对总统的国家能源紧急状态令提出质疑，强烈要求对参议员蒂姆·凯恩（Tim Kaine）和马丁·海因里希（Martin Heinrich）提出的终止该行政命令的提案进行六个小时的辩论和表决。 “我们将强制要求投票，迫使每个人对这个虚假的紧急令以及对重要环境保护制度的非必要倒退发声”，凯恩说。 海因里希则表示，去年宣布的48吉瓦的可再生能源项目面临风险，因为有人威胁将取消对这些项目的支持。

昨日，国际金价经历显著下跌，伦敦金现和COMEX黄金均跌破关键价位，沪金也大幅下挫。尽管今日COMEX黄金有所回升，但机构认为金银价格短期内大幅上涨的可能性较小，预计将维持平台整理。 本周二，国际金价出现大幅跳水，伦敦金现一度跌破2900美元/盎司，最大跌幅约2%，最低报2890.2美元/盎司；COMEX黄金失守2930美元/盎司，跌幅1.17%，收报2928.6美元/盎司；沪金大跌1.18%，收报678.8元/克。截至今日发稿时间14:00，COMEX黄金已重新修复回2930美元/盎司附近。 五矿期货研报指出，昨日金银价格与美国股指一同出现回落，COMEX 黄金主力合约在 2887 美元/盎司一线得到支撑，短期仍将处于平台整理阶段，但近月的高持仓出现回落，纽约伦敦价差收窄，预计金银价格短期出现大幅上涨的可能性较小。 实际上，自上周二大幅走强以后，金价势头就有所减弱，进入短暂盘整状态。上周五，沪金主力期货价格收于684.44元/克，较前周五（2月14日）下跌3.96元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2949.60美元/盎司，较前周五上涨55.90美元/盎司。 上周二，特朗普表示计划对汽车征收“25%左右”的关税，并对半导体和药品进口征收类似比例的关税。东方金诚表示，这些因素提振了黄金避险需求，带动金价大幅回升。而随后公布的美国2月Markit服务业PMI、消费者信心指数、以及房地产成屋销售等多项经济数据均走弱，美元指数因此下行，进一步助推金价上涨。 东方金诚预计，本周黄金价格仍将保持高位运行。这一方面源于特朗普加征关税的威胁将持续推升市场避险情绪，对黄金形成一定支撑；另一方面，本周将公布美国1月PCE通胀数据，考虑到1月零售销售和汽车销售数据表现不佳，预计当月核心PCE数据将有所放缓，这可能使市场降息预期边际抬升，进一步压制美元，推动金价维持高位。

2025年以来，陕西黄金集团四方金矿以昂扬的奋进姿态，抓安全、强管理、促生产，绘出一幅生机勃勃的“春耕图”，1月份，四方金矿产销黄金90.16公斤，完成营业收入4570.89万元，实现利润790.45万元，首月顺利实现“开门红”。 四方金矿通过优化开采方案、合理调配人员和设备，科学制订采掘供和充填计划，在保障安全的前提下，千方百计提高原矿品位；选矿围绕提高回收率和精矿品位，从提升磨矿效率、强化分级效果、提高磨矿细度、调整药剂配比、优化浮选指标等入手，严把每道生产流程，确保满负荷生产；安全环保部门举办了“开工第一课”，结合安全大检查、隐患排查等活动，为生产保驾护航；各职能部门对接公司重点工作任务，建立责任清单，全力推动各项工作蹄疾步稳全面开展，该公司上下形成了全员奋战、协同推进的良好局面。 拼抢一季度，四方金矿将乘势而上，抢抓市场黄金高位运行有利机遇，聚焦重点工作，狠抓任务落实，全力冲刺首季“开门红”，为全年各项工作顺利开展打牢基础。

国际市场巨震！ 2月25日晚，现货黄金一度大跌50.47美元/盎司，跌幅达1.71%。纽约期金跌超1%，现货白银、纽约期银跌近2%。WTI原油跌超2%，布伦特原油跌1.91%。 消息面上，美国世界大型企业研究会25日发布数据显示，美国2月消费者信心指数为98.3，显著低于1月的105.3。 该研究机构高级经济学家斯蒂芬妮·吉夏尔表示，这是美国消费者信心指数自2021年8月以来最大单月跌幅，该指数已连续三个月走低。 在该指数的5个组成部分中，消费者除对目前商业环境的评估出现轻微改善外，对当前就业市场环境、未来商业环境、未来收入和未来就业前景的看法均变得更为悲观。其中，反映短期收入前景、商业和就业市场环境的消费者预期指数从1月份的82.2降至72.9，自2024年6月以来首次降至80门槛下方。世界大型企业研究会认为，该指数降至80之下通常是经济将出现衰退的信号。 吉夏尔说，消费者对未来一年的通胀预期从5.2%升至6%，这可能反映了美国通胀黏性、鸡蛋等主要必需品价格近期大幅上涨以及对关税影响的预期。 美股开盘涨跌不一，彭博美股“七巨头”指数较历史高位下跌10%。特斯拉跌超10%，盘中市值跌穿1万亿美元，较历史最高位跌36%。英伟达跌3.06%，亚马逊、Meta、谷歌A至多跌1.5%，微软跌约0.9%，苹果则涨0.1%。 野村证券资深策略师Charlie McElligott在最新报告中指出，美国经济数据意外疲软，叠加对特朗普政府潜在政策的担忧，引发了市场对美国经济“滞胀”前景的焦虑。大量客户买入标普500指数的“崩盘看跌期权”。 市场越来越认为，各种政策对经济造成的“小伤口”可能演变成全面的“增长恐慌”。投资者正在重新评估美联储的政策路径，更大幅度降息的预期正在升温。特别是“不均衡着陆”（定义为到2025年12月降息2~4次）的概率从上周的7%飙升至50%。 截至收盘，道指涨0.37%；纳指跌1.35%；标普500指数跌0.47%。美股科技“七巨头”多数下跌。特斯拉跌8.39%，市值一夜蒸发892亿美元。特斯拉以年内逾25%的跌幅成为七巨头表现最差成分股。苹果跌0.02%；微软跌1.51%；亚马逊涨0.04%；谷歌A跌2.14%；Meta跌1.59%；英伟达跌2.8%。 WTI原油跌2.5%，报68.93美元/桶。布伦特原油跌2.35%，报73.02美元/桶。现货黄金跌1.20%。纽约期金跌超1%，现货白银、纽约期银跌近2%。 特朗普研究对铜征收关税 据第一财经消息，特朗普在对全球贸易准则的攻击中又开辟了一条战线，他下令对铜进口可能征收的新关税展开新调查，以重建美国的铜生产。铜对电动汽车、军事硬件、半导体和多种消费品至关重要。特朗普签署了一项命令，指示商务部长卢特尼克根据1962年《扩大贸易法》第232条启动新的国家安全调查，特朗普在其第一任期内曾使用同一法律对钢铁和铝征收25%的全球关税。一位白宫官员表示，任何潜在的关税税率都将由调查决定，特朗普更喜欢关税而不是配额。 根据美国调查数据，受美国潜在铜关税影响最大的国家将是智利、加拿大和墨西哥，它们是2024年精炼铜和铜制品的顶级供应国。白宫官员补充称，基于电动汽车和人工智能需求的预测表明，未来铜将出现短缺。 周二美股盘后，纽约期铜快速拉升，COMEX期铜涨幅从不足1%扩大到3%以上。 黄金ETF规模激增 世界黄金协会发布的最新数据显示，上周北美黄金ETF持有量上升48吨，价值约46亿美元，这是自2020年4月10日以来最大的单周增幅。一些分析师表示，投资需求将推动金价持续上涨，突破3000美元/盎司大关只是时间问题。 金瑞期货贵金属分析师吴梓杰告诉期货日报记者，全球央行持续增加黄金储备是推动实物黄金需求增长并驱动金价上涨的重要因素之一。 “数据显示，2024年全球央行连续第三年购买超1000吨黄金。近期市场不确定性较高，避险情绪持续发酵。美国财政状况持续恶化引发了市场对美元信用的担忧。此外，美国经济出现边际走弱趋势，特别是服务业PMI和消费者信心指数大幅走低，经济增长略显乏力。”吴梓杰表示。 山金期货贵金属资深分析师林振龙表示，受美债收益率疲软、美联储降息预期反弹、非美经济体接近完成通胀目标等因素影响，近期美欧利差高位回调，美元指数持续走弱。美元指数和美债收益率走低使以美元计价的黄金更具吸引力。 大有期货贵金属分析师段恩典认为，长期来看，为了维持国际政治和经济地位，美国财政支出将持续增加，其国债规模已经超过GDP的1.2倍。特朗普政府还将减税，政府债务规模会继续增长，美国政府还本付息的压力巨大，违约风险提高，全球央行减持美国国债和增持黄金的意愿大增。 值得注意的是，地缘政治风险与贸易摩擦也支撑避险需求。林振龙称，特朗普表示对墨西哥、加拿大两国加征关税的计划将“如期推进”，他还称美国受到许多贸易伙伴“非常恶劣的对待”，不仅仅是加拿大和墨西哥。市场担忧贸易摩擦升级，为金价提供支撑。 “特朗普政府不仅主张加征关税，还退出了联合国人权理事会等多个国际组织，对国际政治和经济合作构成负面影响。对内方面，特朗普政府限制移民，且对政府机构进行大刀阔斧的改革，这势必会增加美国内部矛盾。在长短期因素共同作用下，黄金价格屡创新高。”段恩典补充说。 展望后市，吴梓杰预计，短期内金价仍将保持强势。一方面，目前特朗普上任刚满月，仍处于政策集中落地期，关税以及其他经济、外交政策带来的冲击仍有进一步升级的趋势。另一方面，美国经济边际走弱的趋势如果发酵，将持续对黄金构成利多。此外，目前美联储对货币政策保持谨慎，短期内采取“鹰派”行动的可能性较低。在利多因素较多、利空因素较少的情况下，金价仍将保持强势，大概率会再创新高。 “后期黄金价格整体向上的趋势或延续，但目前避险情绪有所缓和，金价出现阶段性回调。”段恩典表示，特朗普政府主要的政策意图已经有所表述且部分已经实施，市场对此已充分计价，加之美俄即将进行谈判，避险因素对行情的推动作用减弱，周三黄金价格已经开始回调。2月底至3月初，基本面因素对黄金价格的影响或增加。美国减税、加征关税和打击非法移民等政策都会加剧通胀，美联储因担忧通胀风险，表示并不急于再次下调短期利率，市场预期美联储年内降息次数由两次减少为一次。美国经济对美元指数有短期支撑，近期美元指数从高位回落，但在2023—2024年高点所形成的水平线附近有企稳迹象，这对黄金价格会有一定制约，因此短期黄金价格或进一步回落。 林振龙则认为，全球经济不确定性仍存，市场存在避险需求。尽管短期黄金可能面临美元指数超卖反弹和多头获利了结的压力，但中长期来看，地缘政治风险、通胀韧性及美联储政策转向宽松预期仍将为黄金提供支撑。本周投资者需密切关注美俄谈判进展及美联储官员的最新表态，同时需要注意宏观数据与美国政策动向，灵活应对市场波动，提前做好风险控制。 （期货日报） 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

今年以来，股市行情变化快，基金投顾也积极调仓。 整体来看，基金投顾增加了对权益资产的配置。具体到细分领域来看，在AI投资热潮的带动下，科技成长主题整体受到基金投顾组合的增配，黄金主题基金也受到青睐。此外，近期还有基金投顾组合近期增加了对港股主题基金的配置。 基金投顾的整体调仓动向，能在一定程度上反映专业机构的投资思路。基金投顾近期加大了对科技、港股等领域的配置力度，显示出对这些细分领域的高度关注。而展望未来，公募机构分析认为，A股科技板块和港股市场仍有许多投资机会。 投顾组合积极调仓，科技股、黄金受青睐 据平安证券统计，今年1月，稳健型投顾组合减持主动债券基金，增持固收+基金；平衡型投顾组合减持被动债券基金，增持QDII基金；进取型投顾组合减持固收+基金，增持主动权益基金。整体来看，基金投顾组合在1月提升了权益资产的配置比例。 2月以来，为把握权益市场投资机会，还有多个基金投顾组合提升权益资产配置比例。以嘉实全明星精选组合为例，该组合在2月7日进行了调仓，增加了对大成竞争优势混合A、中欧红利优享混合C、华安安信消费混合A等基金的配置。对于调仓理由，嘉实投顾指出，“25年A股市场有望从流动性修复过渡到基本面修复，全年延续涨势。组合对底层基金配置进行了优化调整，未来将更好地抓住市场机遇。” 在近期的基金投顾调仓中，哪些主题受青睐？ 具体到细分基金产品类型来看，据平安证券统计，主动权益基金中，投顾组合1月重点配置成长风格、新能源主题、量化策略的基金经理；被动权益基金中，投顾组合重点增配红利低波策略主题指数产品，以及汽车、医药、银行等行业主题指数产品。此外，商品基金中，基金投顾组合重点增持黄金ETF。 分析基金投顾产品的调仓原因时，开源证券指出，整体来看，1月调仓投顾倾向于增加黄金、增加科技和成长相关资产。增加黄金是为了应对宏观不确定性，增加科技和成长是因为认为年初成长风格可能占优，以及AI对应的投资机会。 还有组合增加对港股的配置 基于对港股未来走势的看好，近期还有基金投顾组合近期增加了对港股主题基金的配置。 天天基金网数据显示，2月10日，银华天玑-奔跑狮子座组合增加了对南方恒生国企ETF联接C、嘉实港股通新经济指数C、汇添富港股红利ETF联接C的配置。调仓理由为，出于对港股基本面更优和更低的估值，调整部分A股资产到港股基金上。 2月21日，兴证全球进取派优选增加了对华夏沪港通恒生ETF联接A的配置。在调仓理由中，兴证全球投顾指出，基于对四季报的回顾分析，我们结合最新偏股基金指数的风格和市值分布特征，对组合结构进行了动态调整，增加了港股的比例，以更好地适应市场变化。 对此，业内人士指出，基金投顾组合的调仓行为，不仅反映出专业投资机构对港股市场前景的认可。而投顾组合的调仓也将一定程度上影响市场资金流向，助力更多资金流入港股市场。 科技、港股仍有投资机会 基金投顾的整体调仓动向，能在一定程度上反映专业机构的投资思路。近期，多只基金投顾加大了对科技主题基金和港股主题基金的配置力度，足见这些领域的热度之高。 展望未来，公募机构分析认为，A股科技板块和港股市场仍有许多投资机会。 富国基金指出，从历史看，短期交易过热往往会引发调整或波动加剧，但并不意味着行情的必然终结。本轮科技行情的持续性最终需回到产业趋势的具体路径上，即未来能否看到相关AI应用或产品的爆品出现。目前来看，本轮AI叙事短期难以证伪，为国内科技行情提供了反复演绎的空间。 民生加银基金指出，以DeepseekAI大模型，宇树科技人形机器人为代表的中国科技产品在全世界受到关注，有望强化投资者对于本轮AI应用科技产品落地的信心。而对于海外投资者来说，在这个春节后可能会更加正视中国科技实力，进而增强对中国科技领域乃至于整个中国资产的信心。 具体到细分领域，民生加银基金认为电子、通信、传媒、计算机、汽车等领域的投资机会值得关注。 此外，港股互联网也值得关注。民生加银基金指出，DeepSeek在高端算力受限的背景下通过算法创新实现模型能力突破及成本降低，且模型开源，推动国内大模型与海外差距进一步缩小，头部互联网公司AI相关业务有望贡献估值，港股互联网有望迎来价值重估。

昨夜今晨，就在欧洲细细回味德国大选的影响之际，围绕着“AI算力需求”的忧虑又在美股市场发酵。结合特朗普政策的高度不确定性，风险资产（特别是美国科技股）继续承压下跌，现货黄金、纽约期金再创历史新高 与上周五整个市场的下挫不同， 周一美股的下跌更多集中在与AI关系密切的个股 。面对微软“退租数据中心”消息以及公司给出的回应，英伟达、电力板块、数据中心运营商等去年涨幅较大的“AI概念股”延续下跌。也有分析指出，微软的问题可能与OpenAI转向“星际之门”，过去激进预定算力造成的供大于求等有关，不一定是整个行业的普遍现象。 对于本周美股市场而言， 周三盘后的英伟达财报，以及周五盘前的PCE通胀数据会是两道最重要的坎。同时面对3月的临近，特朗普关税波折也会对市场造成压力。 欧洲方面，德国大选也给市场留下了一个关键问题： 极右翼和极左翼合计正好拿到略超三分之一的议院席位 ，足以阻碍任何对“债务刹车”的改革。有望成为下一任德国总理的默茨被曝正在考虑一个比较罕见的替代方案：在本届议院卸任前，强行调整“债务刹车”或者追加2000亿欧元的国防开支。 这一系列不确定性，也使得避险情绪推动现货黄金日内冲高至2956.15美元/盎司，这也是年内第11次创出新高。就在发稿前，加密货币市场出现了一波急跌，有消息称这与美国南达科塔州议会阻止州政府投资比特币的法案有关。 其他消息 【中美俄均投下赞成票 联合国安理会通过涉乌决议】 据央视新闻报道，当地时间2月24日，联合国安理会对美国提出的关于乌克兰问题的决议草案进行表决。表决中，中国、美国与俄罗斯在内的10个国家投赞成票，5票弃权，决议获得通过。 据了解，美国在安理会提出的决议与早些时候在联大提出的决议草案一致，即呼吁迅速结束冲突，并进一步敦促乌克兰和俄罗斯之间实现持久和平。 在周一早些时候举行的联合国大会投票期间，美国对乌克兰提出的决议投出反对票，同时由于美国提出的决议被欧洲国家修正，最终投下弃权票。这一系列动向，也清晰展现特朗普政府在俄乌问题上的立场突变。 【普京：应实现稀土产品产量倍增 愿同包括美国在内的伙伴合作】 当地时间24日，俄罗斯总统普京主持召开了稀土行业发展会议。他表示，发展稀土行业是提升俄罗斯在国际市场的竞争力以及发展最重要经济行业的必要条件，应该实现稀土产品产量的倍增。在2030年之前，俄罗斯应打造加工稀土资源的全产业链条，这是发展经济与国防工业所必需的。 普京还指出，俄罗斯的稀土储量多于乌克兰，俄方愿同相关伙伴开展合作，其中包括同美国的合作。他特别强调，美国与乌克兰可能达成的矿产资源协议与俄方无关。 【伯克希尔股价创历史新高】 在市场震荡煎熬的状态下，上周末报告营运利润激增，手里还 握着创纪录现金储备的伯克希尔公司周一拉涨4% ，续创历史新高。 （伯克希尔-A日线图，来源：TradingView） 【苹果宣布将在美投资5000亿美元 包括AI服务器工厂】 当地时间周一（2月24日），苹果公司宣布，计划未来四年内在美国投资5000亿美元，并新增2万个工作岗位。苹果介绍，新增的 2 万个工作岗位将主要集中在研发、硅工程和人工智能领域。公司将与合作伙伴在休斯顿建立一个25万平方英尺的制造设施，以生产用于“苹果智能”的服务器，预计将在2026年开始运营。 【微软回应“退租数据中心”】 对于投行研报称微软正在美国退租数据中心一事，公司周一回应称本财年800亿美元的资本支出没有发生变化，虽然“可能会在某些领域调整战略步伐或调整我们的基础设施”，但公司将在所有地区继续强劲增长。 【Anthropic推出首款混合推理模型Claude 3.7 Sonnet】 人工智能初创公司Anthropic周一宣布推出Claude 3.7 Sonnet，称这是市场上首款混合推理模型。据悉，Claude 3.7 Sonnet既能提供接近即时的响应，也能展示分步骤的详细思考过程。API用户还可对模型的思考时长进行精细化控制。此外，同步推出的Claude Code命令行工具（研究预览版），使开发者可直接通过终端将重要工程任务委托给Claude完成。