广发证券发布研报指出，据交易软件数据显示，本周COMEX黄金上涨0.47%至2360.2 美元/盎司，为历史新高。本周美国公布的3月CPI、核心CPI同比、环比均超预期，美国通胀粘性持续，FOMC 3月会议纪要显示美联储对通胀下降速度缓慢表示担忧。 近期，美国强劲的就业市场表现和粘性较高的通胀，或延后美联储降息时点、压降降息概率，但市场预期仍在蓄势，预期和估值仍有继续提升的空间。 建议关注： 赤峰黄金(600988.SH)、招金矿业(01818)、山东黄金(600547.SH,01787)、中金黄金(600489.SH)、银泰黄金(000975.SZ)、兴业银锡(000426.SZ)、盛达资源(000603.SZ)等。 广发证券主要观点如下： 基本金属：海外高利率缓和方向不变，预计基本金属仍易涨难跌 美联储降息时间或延后，24年降息次数或低于预期，欧洲、加拿大等其他国家较长高利率压制经济增长，降息动力或较美国更早更强，海外国家通胀粘性与降息时点存差异， 但24年整体海外高利率环境将缓和的方向不变，国内设备更新亦提供需求增量， 基本金属供给紧张的情况下，预计基本金属价格与股票走势仍易涨难跌，小幅震荡不改上行趋势，股票估值仍有提升空间。 建议关注： 洛阳钼业(603993.SH,03993)、西部矿业(601168.SH)、金诚信(603979.SH)、中国铝业(601600.SH,02600)、云铝股份(000807.SZ)、天山铝业(002532.SZ)等。 钢铁： 成本大涨支撑钢价微涨，预计钢材价利以震荡为主 供给端，据wind，行业盈利面(38%)环比虽有修复但仍偏低，成本上行或继续压制供给。需求端，线螺采购环比如期修复。成本端，预计低盈利率压制原料采购需求。价利方面，成本上行或缩小后期购销差价，预计价利震荡为主。 建议关注： 宝钢股份(600019.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)、久立特材(002318.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)等。 能源金属： 上游挺价出货，下游按需补库，预计锂价窄幅震荡 产业链整体库存较为合理，上游以销定产、下游按需补库，锂盐价格微涨。国内环保扰动持续，锂盐厂挺价出货，预计锂价仍呈窄幅震荡走势。 建议关注： 盛新锂能(002240.SZ)、融捷股份(002192.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、华友钴业(603799.SH)等。 小金属： 供需转好驱动稀土、钨、钼价格上涨 下游订单增加，稀土成交回暖，价格继续上涨。新一轮环保督察入驻江西，加剧钨的供需矛盾，但由于回收比例较大，下游光伏用钨丝对需求的拉动弹性较弱，广发证券认为钨价将小幅上移。 国内需求疲软为钼的供需矛盾提供了阶段性缓释的空间，但以Cybertruck为代表的终端需求渗透率逐步提升，钼价将再次打开上行通道。 建议关注： 金钼股份(601958.SH)、盛和资源(600392.SH)、北方稀土(600111.SH)、金力永磁(300748.SZ)、厦门钨业(600549.SH)等。 风险提示： 全球经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。

日前，华安基金基金总经理助理、指数投资部高级总监许之彦表示，黄金价格屡创新高背后的三个原因分别是， 美联储的降息政策、 黄金与债务和货币密切相关 、 黄金具有防风险、抗通胀的特性 。 尽管短期涨幅较高，但从大趋势来看，黄金已进入一个较好的配置区间和周期。 许之彦称，黄金价格屡创新高背后的三个原因分别是， 美联储的降息政策 ，未来三年内以美联储为代表的发达经济体央行仍处于降息通道，尽管短期内通胀上升，但从大周期和大趋势来看，黄金投资应抓住机会； 黄金与债务和货币密切相关 ，从全球央行角度来看，石油美元的整体份额在下降，部分转向黄金，这一需求仍在不断升温； 黄金具有防风险、抗通胀的特性 ，中长期收益表现良好。 投资者参与黄金市场，目前所见均为长周期因素，非短期因素。因此，许之彦对黄金的配置观点与年初保持一致。 尽管短期涨幅较高，但从大趋势来看，黄金已进入一个较好的配置区间和周期 。 许之彦指出，黄金不产生利息确实是事实，但首先，超发货币导致购买力下降，不产生利息的黄金的内在价值来源于货币，从几千年甚至几百年的金本位制来看，黄金确实有效地对抗了货币贬值。 在过去的时间里，黄金的整体收益仍然是非常不错的。因此，投资的核心目标是获取收益。过去20年中，黄金的收益超过了其他资产。他认为黄金还有其他许多功能，例如最近的工业和工艺功能。但最核心的是， 黄金是货币的一种对抗手段，是一种硬通货。 黄金对货币的反应应放在首位。 黄金也是重要的投资品。并非所有投资品都必须产生利息 。但 作为全球通用、标准化、全透明的硬通货，黄金的收益实际上是不错的 。因此，尽管黄金不产生利息，但它作为一种投资品仍然是不错的。 许之彦认为，股票与债券、股票与黄金呈弱相关或负相关，这是一种相关性而不是因果关系。事实证明，到目前为止，黄金可能也接近翻倍，股票也是如此。 短期的负相关性不是因果关系，可能短期内是无关的，但长期来看两者都出现明显上涨。 黄金核心定价逻辑实际上来自货币扩张，以及购买其他资产的性价比不够高。 对于黄金股票是不是黄金价格的放大器，许之彦认为， 黄金股票基本上相当于黄金的放大器。 在几轮大的黄金上涨周期中，股票都是放大的。当然，在黄金出现短期波动时，它也会波动。他建议投资者喜欢黄金，还是 先买黄金ETF，再研究清楚股票，再配黄金股ETF。

瑞士百达财富管理货币策略师陆奕轩(Luc Luyet)发表贵金属展望，自3月初以来，金价持续走高，创下以美元计历史新高。来自传统黄金买家以及全球期货市场的潜在强劲需求，是支撑金价走高的因素。上周末金价强势走高与中东局势加剧紧张有一定关系。 短期内，瑞士百达预计金价波动性会加强，但未必会导致价格上涨，因为全球各方都在呼吁缓解中东的紧张局势（尽管以色列如何回应将起到关键作用）。此外，黄金可能受到金饰和央行需求下降以及机会成本高企的影响。 从中期来看，最近几天以色列和伊朗的军事行动均越过了“红线”，意味着该地区的结构性紧张局势升级。整体而言，全球地缘政治风险的增加或将支持对黄金的避险需求。瑞士百达继续看好黄金，但金价在目前2350美元/盎司的12个月预测以上，存在上行风险。

昨日市场全天高开高走，三大指数均涨超2%。大小指数走势分化，微盘股指数涨超8%，全市场逾千股涨超9%。总体上个股涨多跌少，全市场超5100只个股上涨。沪深两市成交额9185亿，较上个交易日缩量287亿。截至昨日收盘，沪指涨2.14%，深成指涨2.48%，创业板指涨2.11%。北向资金全天净卖出2.32亿，其中沪股通净卖出2.55亿元，深股通净买入0.23亿元。 在今天的券商晨会上，中金公司认为，美国二次通胀初现端倪，铜油金大周期共振开启；中信建投表示，房地产销售降幅边际收窄，政策有望缓释下滑压力；华泰证券则表示，基建投资继续提速，中游材料补库提价。 中金：美国二次通胀初现端倪，铜油金大周期共振开启 中金公司表示，近期，随着美国制造业、地产、库存、资本开支周期渐趋同步，强劲的增长和持续偏紧的就业市场已证明了经济韧性，3月CPI同比回升至3.5%，核心CPI同比持平于3.8%。在劳动力市场结构性紧张、大宗商品价格趋势回升的基础上，预计年底CPI同比可能回升至4%以上。往中长期看，鉴于本轮通胀存在明显的结构性因素，预计通胀中枢将较疫情前显著抬升至3%以上。这将对资产定价产生深刻含义。首先，通胀回升将压制金融资产表现，特别是利率敏感的长久期美债可能受到压制。其次，高通胀利好大宗商品特别是铜油金。最后，从股市风格上来看，通胀波动抬升期间，价值表现往往好于成长，而利率中枢抬升，资金变得更为挑剔，相对利好更具性价比的资产。 中信建投：房地产销售降幅边际收窄 政策有望缓释下滑压力 中信建投指出，由于2023年3月小阳春带来的高基数，一季度销售增速表现有所承压，全国商品房销售面积同比下降19.4%，其中3月降幅为18.3%，较1-2月收窄2.2个百分点。近期杭州、北京、郑州、南京等城市持续出台宽松政策，因城施策持续发力有望为销售止跌企稳提供支撑。3月行业投资与资金面降幅均较大，后续伴随融资协调机制与三大工程的积极推进，下滑压力有望得到缓释。 华泰证券：基建投资继续提速 中游材料补库提价 华泰证券表示，24年1-3月基建和制造业投资继续提速。4月随着传统施工旺季来临，叠加前期政策资金逐步到位，中游渠道补库存带动实物量环比改善，光伏玻璃、玻纤、浮法玻璃、水泥相继开启涨价，但由于供给端仍相对过剩，终端需求成色将决定涨价的持续性。短期建筑建材行业继续关注低估值央国企和C端建材等板块。

据外电4月17日消息，赞比亚矿业商会（Chamber of Mines）周三表示，赞比亚国家电力公司（Zesco）警告或将削减对一些矿业公司的电力供应，此举可能干扰这一非洲第二大铜生产国的生产。 这家矿业组织在一份声明中表示，国家电力公司Zesco向几家矿业商会成员发出了所谓的电力供应不可抗力通知。 矿业商会首席执行官Sokwani Chilembo表示，上周矿业公司收到了不可抗力的通知，这份不可抗力表示由于一些不可控的因素，电力供应可能会出现波动。但他没有提供更多细节。 Chilembo说，“截至目前还没有出现电力供应波动的情况。” 赞比亚矿业商会提供的数据显示，赞比亚2023年铜产量从之前一年的763,000吨下滑至大约698,000吨。 由于一场毁灭性的干旱，赞比亚被迫实行电力配给，这抑制了水力发电能力，包括向邻国津巴布韦的发电。 在这个非洲国家的铜生产出现潜在风险之际，市场已经开始担心全球供应趋紧会限制铜矿精炼工作。

4月17日，世界黄金协会发文称，3月，黄金表现强劲，黄金期货市场仓位的变化以及北美黄金ETF的净流入助推金价创下历史新高。支撑当前黄金涨势的基本面包括日益加剧的地缘政治风险、央行稳定购金趋势以及对金饰、金条和金币的强劲需求。再加上对未来利率下调的前景预判，种种迹象表明黄金ETF错过了这波反弹行情，目前配置不足。近期北美地区黄金ETF的流入以及欧洲地区基金流出的收窄暗示着转折点的到来。黄金目前拥有基本面的强力支撑，尤其是美国投资者的低参与度预示着黄金涨势或将持续，这与2011年的情况形成鲜明对比。 3月，金价再创新高至2,214美元/盎司，月末收盘上涨8.1%。美元走平，因此上述强势的美元金价也反映出我们追踪的所有主要货币金价均现高水平回报(表1)。 3月初金价开始反弹，部分评论家对其背后推手表示困惑不已。我们的短期金价表现归因模型(GRAM)显示，“风险和不确定性”以及“趋势动能”因素推动了金价的走高(图1)。尤其是3月份黄金隐含波动率飙升，2022年9月、2023年3月和2023年10月也出现过同样的情况，但此次债券隐含波动率(MOVE指数)并未同步上升，更能说明这是一次针对黄金独有的下注。在势能因素下，就纽约商品交易所(COMEX)管理基金期货净多仓的空仓回补和新增多仓来看，3月为自2019年以来表现第三强势的月份。除欧洲以外，其他所有地区的黄金ETF均实现流入。随着地缘政治紧张局势波及多个领域，地缘政治风险(GPR)指数也再度走高。从宏观角度来看，尽管市场情绪高涨，美联储货币政策较为温和，但美国经济数据意外出现重要交叉，表明滞胀风险可能再度上升(图2)，这也为金价提供了支撑。 未来展望 金价与全球黄金ETF流量之间出现了前所未有的脱节(图3)，导致当前的历史最高点与2011年价格高点和ETF大幅的净流入形成鲜明对比。 我们发现，3月美国市场黄金ETF在美国各资产ETF中的占比远低于13年前的水平，也低于许多人心目中的最佳权重。 支撑当前黄金涨势的基本面包括日益加剧的地缘政治风险、央行稳定购金趋势以及对金饰、金条和金币的强劲需求。再加上对未来利率下调的前景预判，种种迹象表明黄金ETF错过了这波反弹行情，目前配置不足。 印度将于4月进行大选。在为期六周的选举期间，市场活动将十分有限。此外，印度的婚庆季也将缩短，这意味着在其他条件相同的情况下，印度消费者在6月应该不会有什么潜在的黄金需求需要得到释放。 图3：前所未有的脱节 全球黄金ETF流量和金价* 黄金价格峰值并不等同于黄金持仓峰值 随着金价飙升至历史高点，大多数人默认黄金仓位可能会十分拥挤，就像2011年的情况一样，但事实并非如此。 在评估黄金ETF占美国市场全部ETF资产管理总规模的占比时，我们发现这一占比处于历史第四低水平。虽然过往表现并不一定预示着未来的回报，但值得注意的是，上一次仓位达到这样的水平时，黄金的大幅走高确实是在全球黄金ETF的大力加持下实现的(图4)。 同样的，我们发现期货市场的未平仓量与ETF领域的趋势相似;黄金的未平仓量远低于股票、债券和大宗商品期货的未平仓量。 尽管金价持续高企，我们依旧认为目前黄金持有量偏低，并且与之前的反弹不同，这次黄金看起来并没有“见顶”。 图4：黄金持仓不尽如人意 黄金及其在总资产中的占比* 事实与假象 上个月的新闻焦点集中在比特币(BTC)ETF的流入量上，其中一些报道声称投资者正在从黄金ETF转向比特币基金。 我们认为并没有数据支持这种说法，且并非只有我们持有这一观点。 全球黄金ETF(尤其是在欧洲地区上市的基金)早在比特币ETF推出之前就开始流出，而且流出速度并未在比特币ETF推出之后加快。 此外，以美元计价流量的前提下，上述流动情况并不明显。毕竟，投资者是根据资产总值来理性分配投资，而不是根据盎司数。 最近几周，比特币以及美国市场黄金ETF产品的资产管理规模均实现了增长(图5)。 我们认为，黄金ETF的流出和比特币ETF的流入皆为投机性的，而非结构性的，我们的研究也证实了这一点。 尚不清楚我们是否正在见证转折点的出现。不过有证据表明，黄金的潜在买家是多于卖家的。 我们还认为，近期北美地区黄金ETF的流入以及欧洲地区基金流出的收窄暗示着转折点的到来。 图5：比特币和黄金ETF的资产管理规模均实现增长年初至今比特币和黄金ETF资产管理规模比较* 全印度即将迎来大选 印度大选将于4月19日举行，此次大选为期44天，将于6月1日结束，并分七阶段进行。由于大选期间对现金、黄金和珠宝首饰流动的审查将更为严格，黄金消费往往会受到影响。 坊间证据表明，各行业利益相关者(黄金交易商、制造商和金饰零售商)在此期间都会减少交易。 有数据显示，过去四次大选其中的三次，黄金消费在此期间都有所下降，金饰(占印度黄金消费需求的70%以上)以及金条和金币需求均出现下降。2019年大选期间，我们确实看到了黄金消费的走高，但这与当时吉日天数较多以及金价的走软有关。 总结 金价正处于历史高位，黄金备受市场关注。但对那些自认为已错失良机的投资者来说，处于这种水平的资产确实是颇具挑战性的。然而，我们的分析显示，黄金目前拥有基本面的强力支撑，尤其是美国投资者的低参与度预示着黄金涨势或将持续，这与2011年的情况形成鲜明对比。 除黄金外，全球股票等许多其他资产的价格也创下了历史新高。黄金在总资产中的占比偏低，不仅因为其他资产的价格持续走高，还牵扯到金融证券的大量发行。黄金的实物供应限制意味着金价必须承担起维持合理资产占比的重任。目前我们尚未看到这种情况出现，这一点无疑是令人鼓舞的。

世界黄金协会发布的数据显示，中国官方黄金储备连续第十七个月增加，3月增储5吨至2262吨。目前，黄金占中国外汇储备总额的4.6%，在金价飙升的情况下，较前几个月有显著增长。 2024年1至3月，中国人民银行累计宣布购入黄金27吨。自2022年11月以来，中国官方黄金储备已累计增加314吨。 3月份，上海黄金交易所的黄金出库量为124吨，较上月小幅下降3吨，较去年同期下降33吨。世界黄金协会表示， 金饰零售商在金价反弹时对补充库存犹豫不决，为3月黄金出库量同比下降的一个关键因素。 3月金价飙升(图1)，伦敦LBMA早盘金价见证了12个月以来的最大涨幅，同时上海SHAUPM午盘金价因人民币走弱也创下自2019年8月以来的最大涨幅。强劲的全球黄金投资需求、加剧的地缘政治风险以及上涨的投资者期货市场仓位等都是黄金走强的驱动因素。 图1：3月金价大涨上海SHAUPM午盘金价和伦敦LBMA早盘金价的月度变化 来源：上海黄金交易所，世界黄金协会 3月黄金表现优于其他主要资产，将人民币金价一季度的回报率推高至10%(图2)。2024年迄今为止，黄金诱人的回报、房地产行业的不确定性以及人们对本币的担忧，均成为国内投资者对黄金兴趣提升的主要因素。 图2：一季度，黄金表现优于其他主要人民币资产2024年迄今为止主要资产表现 来源：上海黄金交易所，世界黄金协会 尽管3月有所下滑，但一季度上游实物黄金需求依然强劲 3月金价飙升或多或少影响了上游实物黄金需求。 3月份，上海黄金交易所的黄金出库量为124吨，较上月小幅下降3吨，较去年同期下降33吨(图3)。与往年相比，这一月度降幅并非典型现象：3月上游黄金需求通常会出现季节性增长，因为制造商往往会在春节假期(通常在2月份)传统消费季后进行补货。但我们对黄金市场参与者的访谈表明，金饰零售商在金价反弹时会对补充库存犹豫不决，这也是3月黄金出库量同比下降的一个关键因素。 相比之下，金条和金币的销售依然强势，原因在于金价近期屡刷新高，投资者对其更加关注。强劲的黄金投资需求可能部分抵消了金饰市场的疲软，因此3月出库量仅出现小幅环比下降。 图3：3月上游实物黄金需求小幅环比下滑，但并非典型 上海黄金交易所2024年黄金出库量和十年均值 来源：上海黄金交易所，世界黄金协会 但一季度整体的上游实物黄金需求仍保持强劲：一季度，上海黄金交易所的黄金出库总量为522吨，同比增加57吨，创下自2019年以来的一季度新高(图4)。此外，该出库量也比10年均值高出43吨。尽管3月的黄金需求不及往年，但有史以来最强劲的1月表现以及高于平均水平的2月表现仍支撑了一季度整体的上游实物黄金需求。而推动这一需求的主力军包括：零售商春节前的积极补货、2024年初的强劲消费以及整个一季度的投资需求上升。 图4：一季度上游实物黄金需求创下五年新高 上海黄金交易所一季度黄金出库量 来源：上海黄金交易所，世界黄金协会 需求波动影响境内外金价价差 3月上游实物黄金需求的疲软也体现在境内外金价价差的回落当中。3月中国境内外金价平均价差为26美元/盎司，较上月下跌21美元/盎司(图5)。总体而言，这一月环比跌幅反映了国内黄金需求的疲软现象，尤其是在上文提到的金饰市场。而一季度整体的境内外金价平均价差为40美元/盎司，为有史以来的一季度新高，反映出之前提到的国内需求强劲的一面。 图5：3月境内外金价溢价回落 上海SHAUPM午盘金价和伦敦LBMA早盘金价之间的月均价差(单位为美元/盎司和%) 来源：上海黄金交易所，世界黄金协会 一季度，中国市场黄金ETF继续流入 金价反弹，中国市场黄金ETF也随之流入， 3月流入约12亿元人民币(1.64亿美元)，连续第四个月实现正需求(图6)。中国市场黄金ETF的持续流入以及国内金价的飙升共同推动其资产管理总规模再创新高，截止3月达到350亿元人民币(50亿美元)。与此同时，总持仓增加2.2吨至67吨，比2021年12月的月末峰值75吨少了8吨。3月金价的强劲涨势提升了黄金对投资者的吸引力。 图6：中国市场黄金ETF连续第四个月流入月度基金流量和中国市场黄金ETF持仓 来源：各ETF发行方，上海黄金交易所，世界黄金协会 2024年迄今为止，中国市场黄金ETF实现连续流入，一季度流入总计28亿元人民币(3.86亿美元)(图7)。 一季度流入量的月度分布相对均匀，表明3月金价飙升并非引发流入的全部因素；事实上，投资者对房地产行业的担忧以及人民币波动所导致的避险需求上升也是主要推动因素之一。虽然一季度中国市场黄金ETF总持仓增加了10%，但由于人民币金价飙升，资产管理规模(以人民币计)实现了20%的跃升。 图7：一季度中国市场黄金ETF流入显著增加 季度资金流量和Au9999金价 来源：各ETF发行方，上海黄金交易所，世界黄金协会 中国央行连续第十七个月购入黄金中国人民银行的强劲购金态势仍在继续。 中国官方黄金储备连续第十七个月增加，3月增储5吨至2262吨(图8)。目前，黄金占中国外汇储备总额的4.6%，在金价飙升的情况下，较前几个月有显著增长。2024年1至3月，中国人民银行累计宣布购入黄金27吨。自2022年11月以来，中国官方黄金储备已累计增加314吨。此外，以美元计价的外汇储备增加了5%，官方黄金储备总吨数则增加了14%，总价值激增了44%。 图8：中国官方黄金储备连续十七个月增加 中国官方黄金储备(吨)及其在外汇储备总额中的占比 来源：中国人民银行，世界黄金协会 2024年前两个月的黄金进口量反映了国内需求变化 中国海关最新数据显示， 1月中国净进口黄金160吨，较上月环比大幅增长104吨，创下1月新高。 主要驱动因素包括有史以来最强劲的1月上游实物黄金需求，以及前文所提到的[5]境内外金价价差的大幅增加。2月，中国黄金净进口量为79吨，较1月减少82吨。月度进口量的大幅回落也反映了2月上游实物黄金需求[6]的变化。受春节假期影响，2月交易日天数减少，也成为进口量的限制因素。图9：黄金进口反映了国内需求变化 来源：中国人民银行，世界黄金协会

招金矿业在4月15日早间披露1.3亿股配售顺利完成，据悉该项目是2024年到现时为止港股市场最大规模的已完成定价的配售项目，亦是2022年以来港股市场最大规模的有色金属行业配售项目。除此之外，招金矿业又带来一则利好消息。据最新公告，招金矿业上调了要约收购Tietto Minerals Limited（铁拓矿业）剩余全部股本的价格至0.68澳元/股（新要约价），且新要约价是最佳及最终价格，不会再上调。这意味着公司对铁拓矿业的收购“好事将近”。 与此同时，各方分析亦看好金价持续上行，为金矿股今年的业绩走势奠定了基本盘。招金矿业刚刚在Q1交出了一份靓丽的“成绩单”，在配股融资17亿港元的基础上，铁拓矿业的收购完成和公司产能的进一步提升和释放，都将为招金矿业业绩的持续增长注入新的动能，公司长期发展前景被一致看好。 收购铁拓矿业“好事将近” 在调整收购价的同时，招金矿业的这份要约将维持开放以供接纳直至2024年5月2日澳大利亚东部标准时间下午7时整。同时，根据有条件要约，招金资本有权根据相关规定行使一般强制收购权，强制收购或注销任何已发行的任何发行在外目标公司期权及履约权。 值得注意的是，招金资本同时还获得了原要约方声明中提及的有关有条件要约的所有中国监管批准，且经与科特迪瓦政府代表沟通，公司的要约收购亦无须获得科特迪瓦矿业、石油和能源部同意，并建议豁免相关要约条件。 这笔备受瞩目的收购，即将圆满收官。 铁拓矿业为一家总部位于澳大利亚及澳交所上市(澳交所股份代号：TIE)的金矿开采商，其核心资产是位于科特迪瓦的阿布贾金矿。据悉，该金矿是全球重要产金区域西非的20大金矿之一。该金矿也是传统的低成本、高回收率、高利润率的露天项目，目前证实及概略矿石量估计约为3670万吨、黄金品位为1.15克/吨，金金属量达136万盎司，并已于今年7月6日实现商业生产。 招金矿业对阿布贾金矿青睐已久。2021年11月，招金矿业即以基石投资者的身份参与了铁拓矿业的股权融资，此后更是成为了铁拓矿业的重要股东。而在业界看来，招金矿业对铁拓矿业的投资，则是其“双H战略”的关键布局，将为其全球化发展奠定坚实的基础。 据相关方面此前的测算，阿布贾金矿服务年限预计可达十年，未来9年平均每年产金量可达17万盎司，总维持性生产成本约为982美元/盎司。即使按照1500美元/盎司金价保守估计，收购完成后阿布贾项目每年有望为招金矿业带来接近8000万美元的增量收入。 据招金矿业方面的计划，在收购完成后，公司将支持及加快其成长，包括但不限于开发阿布贾金矿及继续勘探科特迪瓦、利比亚及其他区域。相关分析则认为，鉴于招金矿业在 黄金矿业 领域有着长期成功的投资表现，此次收购有望为公司拓展海外业务和提升整体盈利能力提供难得的机会。 长期增长打开想象空间 在刚刚过去的一季度，招金矿业实现营收19.81亿元，同比增长13.94%；实现归母净利润2.21亿元，同比提升124.30%，取得了2024年的“开门红”。 全年来看，金价持续上行的预期，将为金矿股全年的业绩走向奠定基调。民生证券研报指出，从黄金行业来看，4月份黄金价格不断创历史新高，金价维持强势。当前美联储处于利率政策由加息转为降息的“过渡”区间，联储降息周期年内大概率启动，复盘历史同期，金价易涨难跌，中长期来看全球各国央行资产配置中黄金的地位不断上升，金价上行动能充足。 从供应端来看，截至2023年底，招金矿业黄金资源量1185吨，可采储量已达472吨。 值得注意的是，当前公司持有70%股权的海域金矿已全面进入建设快车道，预计2025年可建成投产。据测算，项目建成后采选规模可达1.2万吨/日，达产后可贡献黄金年产量15-20吨。分析指出，矿山盈利能力优越，海域金矿作为亚洲最大的单体金矿，未来的持续开发将为招金矿业提供源源不断的业绩增量。 上述机构指出，金价上行有望带动招金矿业单位黄金的盈利能力的提升，公司业绩弹性有望释放。国泰君安研报亦认为，海域金矿的投产有望显著提高公司的盈利能力。预计在金价上涨、矿产金产量增加和矿产金生产成本下降的推动下，招金矿业的净利润将在2024-2026年大幅增长。 长期来看，在国内大型黄金矿山开发已基本“见顶”的大背景下，招金矿业对铁拓矿业的收购，也是公司长效发展的关键之举。 业内分析即指出，除每年清晰可见的盈利贡献之外，收购铁拓矿业将成为招金矿业布局西非乃至更广阔的海外区域的重要支点，为其持续发展提供充足且源源不断的动能，其带来的杠杆效应不容忽视。

黄金巨头招金矿业（01818），近期频频向市场释放利好信号。 日前，招金矿业公告称其计划以每股13.20港元的价格，配售1.3亿股新股，配售规模相当于经扩大已发行股份及H股总数约3.88%及4.81%。配售完成后，预计募资总额约为17.424亿港元、募资净额约为17.253亿港元。据了解，本次配售所得款项净额将用于补充公司营运资金及偿还银行贷款。 值得一提的是，根据本月早些时候招金矿业披露的2024年第一季度业绩报告，截至一季度末，公司持有现金及现金等价物51.23亿元（人民币，单位下同）。本次配股融资后，料将进一步优化招金矿业的资产负债表配置，获得更大的财务灵活性，夯实资本实力，为公司中长期发展蓄力。 除了在再融资领域传出捷报外，招金矿业的基本面也延续着稳健向上的势头。根据公司最新财报，今年一季度招金矿业实现营收19.81亿元，同比增加13.94%；归母净利润2.21亿元，同比增幅更是高达124.3%。 一季度招金矿业的营、利双双大增，这与黄金价格步入右侧上行区间有着密切关联。据了解，24Q1期间上金所黄金日收盘价平均值为489.18元/克，相较于去年同期同比增加了16%，环比2023年Q4亦增长了4%。 眼下，鉴于美联储降息时点临近，黄金势必将成为降息周期里全球资金的重点配置资产。同时，今年也将会是全球政治周期大年，地缘扰动因素预计也会对金价产生较强支撑。更长期来看，随着美元信用削弱，主权货币国家相比前几年更需要储备黄金，而各国央行加配黄金的动作也会为金价后续的强势运行注入新的动能。 回看招金矿业，金价运行中枢长周期上行将会带动公司单位黄金的盈利能力的提升，随之而来的公司的业绩弹性也会持续释放。 业绩报喜之外，招金矿业还于近日更新了其全资附属公司招金资本对澳大利亚上市矿企铁拓矿业的要约收购条件。相关公告显示，为推进有条件要约的实施，招金资本将要约价从每股目标公司股价0.58澳元上调至0.68澳元，最新要约价较要约公告日期前铁拓矿业在澳交所最后的收盘价溢价60%。据了解，该要约期限已延长至澳大利亚东部标准时间2024年5月2日下午7时整，目前相关要约收购事宜仍在加紧推进之中。 对于以国际视野坚定寻求全球化发展的招金矿业而言，收购铁拓矿业可视为其贯彻“双H”战略即“海外一半，海内一半”的重要里程碑事件。据悉，铁拓矿业在科特迪瓦拥有阿布贾露天金矿项目88%的权益，该金矿是全球重要产金区域西非的20大金矿之一。阿布贾项目为传统的低成本、高回收率、高利润率的露天项目，目前证实及概略矿石量估计约为3670万吨、黄金品位为1.15克/吨，金金属量达136万盎司，并已于2023年7月6日实现商业生产。 后续一旦要约收购事宜落地，不仅将大大增加公司黄金资源的储备以及黄金产量；同样重要的是，这抑或意味着未来招金能够以铁拓矿业为支点，在科特迪瓦、利比里亚乃至非洲其他区域继续勘探更多的金矿，进而为公司朝着国际化矿业公司迈进提供有益的帮助。 另外，备受瞩目的高品位海域金矿也正在按期建设。作为全球最大单体金矿，海域金矿目前已全面进入建设快车道，工程进度顺利，预计2025年可建成投产。满产后年产量约为16-20吨，届时将大幅提振招金矿业的产销量水平。 总而言之，当前金价已进入强势运行通道，作为黄金资源龙头的招金矿业将持续深度受益。同时，更难得的是，招金矿业的资源版图还在不断扩大，未来潜在的业绩增量预计也会在这两年里不断释放。站在资本市场视角来看，深具业绩弹性的招金矿业显然已有较高的吸引力，接下来投资者不妨对其多加关注。

美国黄金公司(USAU.US)创始人Edward Karr分享了当前的黄金市场和公司前景。Karr强调，金价触及约每盎司2400美元的历史新高，他认为这对该行业来说是一个积极趋势，对初级矿业公司尤其有利。 尽管最近出现了波动，但该行业在这些水平上仍保持着高利润。Karr分享了在苏黎世举行的欧洲黄金论坛上的见解，他指出，与前几年相比，投资者的出席人数有所减少，他将其解释为“隐形牛市”的迹象。 Karr对未来金价持乐观态度，强调基本面强劲，尽管高利率和强势美元可能带来不利因素。他认为，黄金在当前地缘政治和经济环境下的韧性表明，金价有进一步上涨的潜力。Karr还指出，央行和亚洲市场的购买增加是需求持续的迹象。 在谈到美国黄金公司时，Karr详细介绍了其在怀俄明州的旗舰项目CK黄金项目的前景，该项目已接近生产，预计将获得许可。他引用了一项敏感性分析，该分析显示，当前金价的估值将大幅上升。 该公司在内华达州和爱达荷州的项目也将从当前的黄金市场中受益匪浅，这可能会提高公司估值，并增加该行业的并购活动。