硅锰方面，昨日硅锰期货价格小幅震荡，硅锰主力合约收于7286元/吨，较上一交易日上涨82元/吨，涨幅1.14%，单日减仓有3435手。现货端，硅锰现货市场震荡偏弱运行， 6517北方报现金出厂6650-6800元/吨，南方报6700-6800元/吨。供应端，硅锰的高产量高仓单现状对价格形成压制，随着行业利润被大幅压缩，后续工厂减产压力增大。需求端，硅锰需求表现疲弱，钢材消费淡季到来，硅锰消费后续仍有下滑可能。整体来看，硅锰目前供强需弱的格局对硅锰价格形成压制，但考虑到锰矿端的供应干扰依旧存在，市场观望情绪较浓，预计短期价格维持震荡偏弱运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，硅铁主力合约收于6728元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，涨幅0.15%，单日减仓4960手。现货方面，硅铁现货报价暂稳，主产区72硅铁自然块报价在6400-6500元/吨，75硅铁自然块价格6900-7000元/吨。供应端，硅铁现货利润较前期已受到明显压缩，后续企业生产积极性或有降低。需求端，目前硅铁下游消费偏弱，市场观望情绪浓厚，刚需采购为主，钢材消费转入淡季，拖累硅铁消费预期还将继续转弱。整体来看，在供应稳定需求偏弱的格局下，硅铁供需趋于宽松，但多空博弈下，预计硅铁短期价格维持震荡偏弱运行。 策略： 硅锰方面：震荡偏弱。 硅铁方面：震荡偏弱。 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。

周三，锰硅主力合约止跌反弹，报收7286/吨，上涨1.14%。锰矿成本支撑及厂商减停产消息传出对市场情绪有一定提振，但可持续性不足。供应端来看，目前厂商订单数量尚可，因此在即期生产利润亏损的情况下开机率仍然较高，供应充裕。需求端来看，钢招采购陆续进行，但定价逐渐下移，终端需求支撑不足。原料端来看，锰矿报价企稳，天津港澳矿64元/吨度左右，加蓬矿报价63元/吨度左右，半碳酸40-41元/吨度左右。综合来看，基本面支撑较弱，预计短期震荡偏弱运行。 周三，硅铁主力合约上涨0.15%，报收6728元/吨。近期市场观望情绪渐浓，整体状况仍难言乐观。基本面来看，硅铁生产企业开机率周环比基本持平，硅铁产量当周值位于近年来同期高位，供应相对充裕，市场成交平淡。需求端来看，短期难有大幅改善，刚需采购为主，表现整体偏弱。针对8月钢招情况，市场也有一定担忧。综合来看，锰硅供需宽松，上行驱动不足，预计短期震荡偏弱运行。

合金基本面未有明显变化，市场多空博弈持续，硅铁延续震荡运行，锰硅午后涨幅显著。今日硅铁主力合约收于6728元，涨幅为0.15%，锰硅主力合约上涨1.14%至7286元。 需求方面，终端用钢市场不见明显回暖，合金下游刚性需求小批量采购，多数贸易商接货意愿不足，双硅需求端延续稳中偏弱运行，短期内对盘面的支撑作用相对有限。不过考虑到临近月末，新一轮合金钢招或将逐步进场，钢厂集中采购将有望拉动合金需求边际增长，利多盘面走势，未来还需持续关注新一轮钢招对市场的指引。 供应方面，桂林、贵州部分硅锰厂家存在一定程度的减产预期，但北方内蒙古等主产区生产节奏依然维持稳定，预计短期内硅锰市场暂无大范围减产预期，高供应格局或还将施压盘面。硅铁方面，目前硅铁厂家即期利润已较前期有明显收缩，但周度产量数据仍维持高位，对盘面存在一定利空影响，后续可重点关注各主产区开工变化情况。 锰硅成本方面，锰矿市场成交活跃度转好，部分报价保持高位，但整体成交仍有待推进。短期内锰矿价格的止跌企稳或对锰硅市场情绪有所支撑，未来还需持续关注锰矿价格走势以及港口锰矿库存变化情况。硅铁成本方面，今日神木兰炭市场持稳运行，原料端煤价波动幅度有限，下游市场供需面也变化不大，预计兰炭市场短期还将以稳为主，对硅铁或有一定的支撑作用。 华泰期货观点认为，在供应稳定需求偏弱的格局下，硅铁供需趋于宽松，但多空博弈下，预计硅铁短期价格维持震荡偏弱运行。硅锰目前供强需弱的格局对硅锰价格形成压制，但考虑到锰矿端的供应干扰依旧存在，市场观望情绪较浓，预计短期价格维持震荡偏弱运行。

硅锰方面，昨日硅锰期货价格小幅震荡，硅锰主力合约收于7140/吨，较上一交易日下跌152元/吨，跌幅2.08%，单日减仓6503手。现货端，硅锰现货市场震荡偏弱运行， 6517北方报现金出厂6650-6850元/吨，南方报6700-6850元/吨。供应端，硅锰的高产量高仓单现状对价格形成压制，随着行业利润被大幅压缩，后续工厂减产压力增大。需求端，硅锰需求表现疲弱，钢材消费淡季到来，铁水产量高位回落，硅锰消费后续仍有下滑可能。整体来看，硅锰目前供强需弱的格局对硅锰价格形成压制，但考虑到锰矿端的供应干扰依旧存在，市场观望情绪较浓，预计短期价格维持震荡偏弱运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，硅铁主力合约收于6652元/吨，较上一交易日下跌54元/吨，跌幅0.81%，单日减仓2689手。现货方面，硅铁现货报价暂稳，主产区72硅铁自然块报价在6300-6400元/吨，75硅铁自然块价格6900-7000元/吨。供应端，硅铁现货利润较前期已受到明显压缩，后续企业生产积极性或有降低。需求端，目前硅铁下游消费偏弱，市场观望情绪浓厚，刚需采购为主，钢材消费转入淡季，拖累硅铁消费预期还将继续转弱。整体来看，在供应稳定需求偏弱的格局下，硅铁供需趋于宽松，但多空博弈下，预计硅铁短期价格维持震荡偏弱运行。 策略： 硅锰方面：震荡偏弱。 硅铁方面：震荡偏弱。 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。

周二，锰硅主力合约报收7140元/吨，下跌2.08%。市场情绪偏弱，基本面支撑力度有限，锰硅跟随黑色系回落，供应端来看，目前厂商订单数量尚可，因此在即期生产利润亏损的情况下仍然维持高开机生产，供应充裕。需求端来看，钢招采购陆续进行，但定价逐渐下移，终端需求支撑不足。原料端来看，锰矿报价重心略有上移，天津港澳矿64元/吨度左右，加蓬矿报价63元/吨度左右，半碳酸40-41元/吨度左右。综合来看，成本支撑对锰硅价格驱动有限，预计短期震荡偏弱运行。 周二，硅铁主力合约下跌0.81%，报收6652元/吨。今日黑色整体偏弱，硅铁价格重心略有下移。基本面来看，硅铁生产企业开机率周环比基本持平，硅铁产量当周值位于近年来同期高位，供应相对充裕，市场成交平淡。需求端来看，短期难有大幅改善，刚需采购为主，表现整体偏弱。综合来看，锰硅供需宽松，上行驱动不足，预计短期震荡偏弱运行。

上半年，在供需皆弱背景下，铁合金市场表现整体较为平稳。值得注意的是，自二季度开始，受多重驱动因素影响，硅铁及锰硅一度成为市场关注的焦点品种。一方面，3月受澳洲飓风影响，氧化矿成本预期提升，拉开了铁合金上半年行情的主序幕；另一方面，5月随着国内节能降碳文件的下发，市场对能耗问题重新关注，硅铁迎来强势表现。展望下半年，笔者认为，随着市场情绪的不断释放，铁合金将逐步回归基本面主导，板块波动率将维持同比偏高态势。 产业链库存偏高 年初以来，随着黑色板块价格重心的不断下移，硅铁和锰硅难独善其身，持续向下寻找成本支撑。在此期间，铁合金产量始终保持相对低位，硅铁宁夏产区、锰硅广西产区部分高成本工厂均因亏损问题不同程度地减产。下游钢厂受粗钢产量下滑影响，对铁合金的需求降低，并处于主动去辅料库存周期。整体上，铁合金基本面表现为供需双弱，全产业链库存偏高，价格处于低位区间震荡。 随着二季度驱动因素悄然而至，铁合金板块也随之波动。3月开始的锰矿事件不断发酵，成本预期推升，主导了上半年的锰硅上涨行情。5月随着国内节能降碳文件的下发，硅铁和锰硅受到支撑大幅上涨。虽然市场情绪逐步释放，但在价格上涨过程中基本面并未发生明显变化，硅铁率先震荡回落。锰硅方面，虽然成本不断上移，但是前期过热的情绪释放后，成本端上移速度有所减缓，盘面价格也逐渐回归理性，在基本面偏弱背景下逐步承压回落。 下半年不确定因素仍多 预计国内节能降碳政策将不断被提及，对铁合金板块仍有一定的影响，但从过往两年的工艺整改结果来看，各主产区不符合能耗要求的炉型已经越来越少，整体对供应端影响有限。锰矿端，受澳洲氧化矿缺口影响，预计仍将延续，但是替代性矿种的边际增量弥补，以及工艺改革带来的配比变化，有效平抑了成本的快速上涨。但对于锰矿替代性的增量空间以及工艺改革的可持续性，目前均处于存疑且待关注阶段，下半年不确定性因素仍多。 硅铁方面，在当前利润水平下，下半年供应向上弹性不强，预计全年产量仍是同比减量，在需求持稳预期下，基本面预计环比有所改善。锰硅方面，受锰矿影响，或在四季度出现主动减产。需求端存向好预期，螺纹钢新国标强制执行后，对锰硅的消耗量预计将明显增加，下半年锰硅在供减需增预期下，基本面也将环比改善。 在当前黑色下游需求偏弱，且粗钢产量面临调控的影响下，铁合金需求偏弱。供应端，行业主动调整产量，寻求新平衡适应新环境，以改善长期供需双弱的格局。但在其不同驱动事件影响下，价格阶段性走势仍有超越基本面定价区间的可能。

今日黑色商品全线飘绿，双硅受板块悲观情绪带动，整体呈震荡下行趋势，锰硅主力合约收于7140元，跌幅为2.08%，硅铁主力合约下跌0.81%至6652元。 需求方面，目前终端用钢需求处于传统消费淡季，铁水虽有超预期上行，但钢厂盈利水平持续走低，下游对合金的刚需采购仍难有大幅改善。短期内高位运行的铁水产量对合金需求存有一定支撑，但随着钢厂亏损扩大，季节性高炉检修数量逐步增多，市场对未来双硅需求释放情况存在悲观的预期，或对盘面形成一定利空情绪扰动。 供应方面，锰硅南方产区如贵州、广西等地减产范围继续扩大，云南受丰水期影响，生产积极性依旧较高；北方内蒙产区短期暂无减产计划，但部分厂家已逐步陷入亏损。短期来看，硅锰高供应格局仍对盘面存在下行压制，但随着产区利润收缩，后续硅锰各产区也不排除会有进一步降负荷可能，未来可持续关注。硅铁方面，目前硅铁厂家即期利润较前期也有明显收缩，产量虽仍维持高位，但后面同样存在减产降负荷预期，可重点关注各主产区开工变化情况。 锰硅成本方面，锰矿后期高成本矿陆续到港，整体矿价止跌小幅反弹，锰矿价格止跌企稳或对锰硅情绪有所支撑。不过近期焦钢价格博弈较为激烈，焦炭港口价格下跌后，近期市场再有提降传闻，对锰硅盘面或存在一定利空扰动，后续可持续关注新一轮焦钢博弈结果。硅铁成本方面，今日神木兰炭市场持稳运行，原料端给予兰炭成本面支撑暂稳，但下游市场交投表现仍较为一般，兰炭价格短期以稳为主，对硅铁期价存在一定支撑作用。 广发期货观点认为，目前硅铁在需求边际转弱下供需逐步转向宽松，但现阶段硅铁供需矛盾有限，同时全产业链环节低库存，预期短期硅铁维持震荡偏弱运行，宏观及黑色系情绪共振仍是影响价格的关键因素。短期锰硅负反馈预期增强从而削弱锰矿需求，近期锰矿并非交易重点，需关注仓单及锰硅库存变动，短期预计锰硅维持震荡偏弱态势运行，价格持续承压。

周一，锰硅主力继续反弹，报收7258元/吨，上涨0.58%。受市场消息影响，锰矿原材料价格获得短期支撑，但是观望情绪还是比较浓厚。成本端来看，目前天津港澳矿报价64-65元/吨度，加蓬矿报价63元/吨度左右，半碳酸报价39-41元/吨度左右，锰矿成交小幅好转。但是随着近期成本倒挂，锰硅生产厂商减停产意愿增加，需求端表现相对较弱，基本面支撑力度有限。预计短期锰硅价格震荡运行为主，上方空间有限。 周一，硅铁主力合约上涨0.15%，报收6668元/吨。近期市场消息频出，盘面短期波动，尾盘涨幅收敛。基本面来看，硅铁生产企业开机率周环比基本持平，硅铁产量当周值位于近年来同期高位，供应相对充裕，市场成交平淡。需求端来看，短期难有大幅改善，刚需采购为主。近期市场新增驱动较弱，在基本面支撑有限的情况下，预计短期硅铁仍区间震荡为主。

硅锰方面，昨日硅锰期货价格小幅震荡，硅锰主力合约收于7258/吨，较上一交易日上涨42元/吨，涨幅0.58%，单日减仓6528手。现货端，硅锰现货市场震荡偏弱运行， 6517北方报现金出厂6700-6900元/吨，南方报6700-6850元/吨。供应端，硅锰的高产量高仓单现状对价格形成压制，随着行业利润被大幅压缩，后续工厂减产压力增大。需求端，硅锰需求表现疲弱，钢材消费淡季到来，铁水产量高位回落，硅锰消费后续仍有下滑的可能。整体来看，硅锰目前供强需弱的格局对硅锰价格形成压制，但考虑到锰矿端的供应干扰依旧存在，市场观望情绪较浓，预计短期价格维持震荡运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，硅铁主力合约收于6668元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，涨幅0.15%，单日减仓9513手。现货方面，硅铁现货报价暂稳，主产区72硅铁自然块报价在6300-6400元/吨，75硅铁自然块价格6900-7000元/吨。供应端，硅铁现货利润较前期已受到明显压缩，后续企业生产积极性或有降低。需求端，目前硅铁下游消费偏弱，市场观望情绪浓厚，刚需采购为主，钢材消费转入淡季，拖累硅铁消费预期还将继续转弱。整体来看，在供应稳定需求偏弱的格局下，硅铁供需趋于宽松，但多空博弈下，预计硅铁短期价格维持震荡运行。 策略： 硅锰方面：震荡。 硅铁方面：震荡。 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。

合金市场缺乏显著单边驱动性因素，多空博弈下，今日双硅呈窄幅震荡走势，锰硅主力合约收于7258元，涨幅为0.58%，硅铁主力上涨0.15%至6668元。 供应方面，当前双硅开工率及产量均处于同期高位，但整体增速已有所放缓，随着双硅现货价格的持续走低，其行业利润被大幅压缩，后续企业生产积极性或有所降低，多产区存在一定减产降负荷预期。总体看，双硅的高供应格局对盘面的利空压制作用仍存，但若后期产区出现规模性减产，则或将扭转当前供应宽松格局，从而对期价形成坚挺支撑，后续可重点关注各主产区实际开工情况。 锰硅成本方面，部分锰矿厂商联合挺价，锰矿市场观望情绪增加，部分报价高位，但成交仍有待跟进。锰矿挺价声明的发布，叠加后续高品锰矿供应缩紧预期不改，预计锰矿市场弱势情绪或将有所修复，从而对锰硅盘面形成一定支撑作用，未来需重点关注锰矿价格以及其港口库存变化情况。硅铁成本方面，今日神木市场兰炭价格持稳运行，由于目前煤价波动有限，下游电石、硅铁行情仍显疲弱，在刚需对兰炭支撑有限的情况下，短期内兰炭市场或还将以稳为主，对硅铁盘面的影响相对有限。 申银万国期货认为，双硅产量处于高位，在下游需求趋于下滑的环境下、市场供需关系走向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，关注厂家控产动向以及澳矿发运情况。