SMM网讯：以下为上海期货交易所11月18日金属库存日报：

文华财经据外电11月18日消息，伦敦金属交易所(LME)基本金属周一上涨，受逢低承接买盘提振，但强劲美元和需求疑虑限制涨幅。 北京时间13:56，LME三个月期铜涨0.28%，至每吨8,996美元。 LME三个月期锌上涨0.15%，至每吨2,958美元；LME三个月期铝上涨0.04%，报每吨2,657.50美元；LME三个月期铅上涨0.87%，至每吨1,968美元；LME三个月期镍上涨0.81%至每吨15,600美元；LME三个月期锡上涨1.05%，报每吨28,830美元。 上海期货交易所主力12月期铜下跌0.15%，报每吨73,630元。 Metal Intelligence Centre的董事Sandeep Daga称：“价格跌至两个月来的最低点，吸引买盘。这是很自然的，但很快就会消失。我预计逢低买盘消退后，投机客将会卖出。” Daga预计，由于美元走强，2025年第二季度LME铜可能跌至每吨7,000美元。 美元周一上涨，徘徊在一年来的高点附近，对于持有其他货币的买家来说，以美元计价的金属会更加昂贵。 在上海期货交易所，沪铝主力合约下跌1.73%，报每吨20,440元；沪锌主力合约跌0.26%，至每吨24,615元；沪镍主力合约上涨0.59%，报每吨124,170元；沪锡主力合约跌0.26%至每吨241,470元；沪铅主力合约跌0.06%至每吨16,775元。

2024.11.18 『品种趋势概览』 『品种专题解读』 股指：短期波动加剧 股指。 近期市场出现调整，一方面是海外扰动增加，另一方面是赚钱效应走弱后增量资金更为谨慎。在特朗普当选后，美元表现强势，市场对关税问题较为担忧，对风险偏好有一定压制。但从中期角度来看，在明年两会召开之前，政策预期仍将对市场形成支撑，下一步关注12月政治局会议和中央经济工作会议定调。因此，虽然短期市场波动加剧，但中期仍将震荡上行。 黑色系板块：短期市场预期转弱，现货强于期货 螺卷。 10月新开工面积同比下降幅度扩大，地产依然拖累钢材需求，同时近期原材料价格偏弱，带动成材走弱。原材料价格走弱的原因在于其偏高的供应，且接下来成材需求会进入淡季。没有利好的支撑下盘面短期偏弱还会延续，但随着价格再跌，预计市场开始会博弈冬储，不宜特别悲观。 铁矿。 上周黑色系普跌，国内短期缺乏政策预期同时美元走强带动美国降息预期下降，工业品需求承压。基本面变化不大，本周日均铁水产量回升，钢材库存压力不明显的情况下，铁水产量有望保持当下水平。供应端，暂时比较平稳。铁矿总库存变化也不大。最近下跌现货强于期货，基差走强，短期继续往下的空间预计不大。 双焦。 国内政策预期及美联储降息预期下降，宏观驱动减弱，市场情绪不佳。但是价格接近前低，底部支撑加强，价格下方空间不多，大幅走跌概率不大。预计双焦维持区间内震荡运行。 玻璃。 玻璃过剩格局继续改善中，虽然还未完全改善，但是当前改善情况对价格底部也有一定支撑，继续深跌概率不大。预计短期玻璃震荡整理。关注基本面改善情况。 纯碱。 纯碱基本面对盘面没有上行驱动。且近期宏观层面驱动不足，市场情绪较弱，预计纯碱仍是偏弱运行。但考虑价格接近前低，大幅下跌概率不大，整体震荡偏弱运行为主。 能源化工：原油加工量持续负增 原油。 隔夜油价小幅下跌，因上周三份机构月报普遍认为明年市场将供过于求，且国家统计局数据显示炼油活动持续收缩。中国是全球最大原油进口国以及第二大消费国，由于电动汽车占有率稳固提升等原因，使得中国需求备受挫折。东吴期货认为市场短期缺乏矛盾，疲软的供需前景令油价震荡偏弱。 沥青。 11月第2周沥青行业数据显示炼厂供需双增，需求进入最后赶工期间，开工则在厂库社库已经大幅下降后有所反弹。厂库社库在长期低开工的努力下已经充分下行，旺季进入尾声之际市场静待冬储。隔夜国内休市期间油价小幅走低，预计沥青震荡稍弱。 LPG。 海外市场相较高位震荡，11月上旬进口到岸量回落和燃气需求走强之下部分低位炼厂气略有回升。近期化工需求维持平稳，PDH新增检修但烷基化开工有所回升，且石脑油走强使得丙烷成本劣势程度有所削弱，短期对其仍有支撑。现货端驱动有限，原油制约下盘面维持震荡。 橡胶。 泰国原料市场价格下跌。全球天然橡胶供应总体处于高产期，中国云南产区进入减产期，密切关注台风天气，本周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，振华新材料和浙江石化检修。本周国内轮胎市场依然表现偏弱，国内轮胎开工率继续小幅回落。本周青岛地区天然橡胶总库存继续回升至41.6万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续回升1.46万吨，上游中国丁二烯港口库存重新回落至2.46万吨。综合来看，橡胶基本面偏弱，成本面驱动放缓，宏观利好效应消退，市场情绪偏悲观。 纸浆。 国内纸浆现货价格总体持稳，需求一般；下游原纸市场采购节奏一般，对浆价支撑有限，外盘报价偏强，短期纸浆走势或维持宽幅震荡。欧洲港口库存累库，未来发往中国的纸浆量或有所增加。中国10月纸浆进口量为267.3万吨，环比减少0.7万吨，同比减少37.7万吨；1-10月累计进口量为2,831.0万吨，同比减少5.3%。截止2024年11月14日，中国纸浆主流港口样本库存量为173.9万吨，较上期下降1.1万吨，库存量在本周期转为去库的走势。 PX。 主要交易逻辑依然在于成本和宏观情绪，自身供需面的驱动和变量均有限，供应端小幅抬升，现货流通宽松，基本面无法形成较为有力的驱动。成本端来看，原油缺乏消息面指引，维持低位震荡，关注中东以及俄乌地区相关停火消息。 即使当前下游PTA和聚酯开工均较高，但在需求淡季预期下，对PX远月价格支撑有限，基本面弱势运行，无法提供利多支持。进入年约洽谈时段，但PX供应商出货积极性仍较高，对PX价格形成压制。 策略建议：短期价格偏弱震荡，中长期寻找高空机会，关注PX01-05逢高反套。 PTA。 国际原油震荡下行，对PTA成本支撑下移，此外商品市场情绪转弱，化工商品普跌引发共振。仓单数量增加，PTA装置陆续重启，下游聚酯装置负荷开始回落，终端江浙织机综合开工率继续下调，供需结构偏空。随着PTA进入交割环节，现货流动性减少，现货基差微幅波动。因为PX跌幅更甚，本轮下跌中PTA加工费并未受到影响，运行区间处于行业平均盈亏之上。 综合来看，需求疲软及市场担忧川普政策的潜在利空，成本端偏弱，国内供应或将小幅增量，下游情绪低迷，采购积极性不高，PTA供需有转弱预期。 策略建议：短期价格跟随成本端波动，大方向上偏空配置，中长期逢高空。 MEG。 乙二醇成本端支撑有限，价格波动主要来在于宏观情绪扰动，供需格局没有明显变化，港口库存低位下价格下方支撑偏强的同时由于供需存有转弱预期，因此价格无法形成向上驱动。整体而言，乙二醇成本端支撑有限，国内合成气制乙二醇装置大幅提升负荷，海外供应量逐步回归，进口货到货正常，但下游聚酯开工尚可，且港口库存低位，供需矛盾并不突出，聚酯和防冻液方面季节性转弱，12月或明显累库。 策略建议：短期价格区间震荡，中期01合约逢高做空，可关注01-05价差反套捕捉远期多配空间。 PR。 原料价格下跌，聚合成本坍塌，瓶片供应端报盘下调，需求端采购积极性欠佳，市场交投零星，市场重心偏弱下跌。瓶片主流装置变动较少，周内西南某大厂一套30万吨瓶片装置短停，不过行业开工维持高位，对价格暂无支撑。下游终端接盘意向不高，场内交投气氛冷清。成本定价逻辑继续运行。 策略建议：关注加工费逢高做空，PR03-05逢高做空。 PVC。 V仍延续偏弱整理，目前时间点V01合约已经毫无争议的成为了空配的主要对象，宏观预期早已消退而转移至现实上，而现实端来说，当政策定调“对商品房建设严控增量”之后，内需想要有明显增量是很困难的，而外需出口并无持续性，印度出口BIS落地之前更多是抢运，国内供应方面因为烧碱利润非常高，主要在于下游氧化铝的需求旺盛，而导致整条氯碱产业链下PVC供应想停也停不下来，因此高库存的问题很难解决。 策略建议：短期价格延续区间整理，V后续依然维持偏空配思路，01-05反套继续持有。 甲醇。 伊朗和非伊甲醇装置计划外停车短期对市场情绪提供一定的利多支撑，但港口库存维持偏高状态以及沿海和内地套利空间打开使得偏弱的内地价格对01合约仍有压制。近端港口持续累库的背景下01合约反弹高度有限，不建议搏向上的空间、逢高减持为主，同时也要重点关注伊朗甲醇装置是因限气持续停车还是因短期寒潮导致的缺气停车。 从长周期来看，甲醇01合约的基本面不悲观：一方面，生产利润下滑制约国内供应继续增加，国内外气头装置开始兑现限气停车，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，MTO需求保持较高景气度，精细化工品需求和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。01合约中长期可以寻找低买机会但上方空间相对有限，主要受到宏观氛围和MTO利润的影响。 聚烯烃。 聚烯烃静态处在检修偏多和需求增加的供需格局，库存绝对水平偏低，标品现货紧张，11月去库格局下总量矛盾有限，短期依然偏强。动态来看，预计将逐步进入基本面由强变弱的拐点：一方面，即将进入投产兑现周期，而且近期多套新装置进展顺利、开车在即，产能压力对聚烯烃形成压制；另一方面，前期检修装置后期陆续回归，上游开工率逐步见底；再一方面，PE的农膜旺季需求开始放缓。聚烯烃总体处在现实强预期弱的局面，相比而言PE现实更强预期更弱，矛盾与波动较PP也更大，单边上短多长空。 有色金属：取消铝材出口退税助涨伦铝 贵金属。 周五（11月15日）纽约尾盘，现货黄金下跌0.12%，报2561.72美元/盎司，本周累计下跌4.58%，创2021年6月以来最大单周跌幅，交易员们对美联储12月降息的预期降温。现货白银跌0.71%，报30.2388美元/盎司，本周累跌3.40%。COMEX黄金期货跌0.26%，报2566.20美元/盎司，本周累跌4.77%。COMEX白银期货跌0.74%，报30.315美元/盎司，本周累跌3.61%。 铜。 宏观面，美元指数可能已经达到阶段性高点，再度向上突破可能需要政策端的进一步超预期，下周主要宏观数据较少，宏观面的定价或暂时减弱。 基本面，铜精矿供给偏紧的格局持续，废铜新海关标准于11月15日正式实施，后续进口流入量或小幅增加，11月国内电解铜产量环比或维持下降，需求端，国内电网测订单表现尚可，光伏以及风电的订单仍有增量，加工企业存有部分订单尚未点价，由于铜价已经回落至阶段性低点，预计下游采购需求表现依然较好，库存有进一步去化的空间。 取消铜材出口退税政策对于铜市场的影响相对有限，短期可能会形成抢出口的动作，对于明年的铜材出口需求可能会面临一些压力。总体上周内宏观面的利空或逐步减弱，基本面的支撑将显现。 铝/氧化铝。 氧化铝方面，原料端几内亚铝业公司(GAC)目前矿石到港口的内部运输也被冻结，短期影响有限，但后续几内亚地区总体发运量可能受到约束，冬季天气污染对氧化铝生产的扰动仍在持续，而国内电解铝运行产能将维持在高位，氧化铝基本面预计维持偏紧。 电解铝方面，供应端预计维稳，但需关注若氧化铝价格继续上行后减产的能行，需求端随着铝价的下跌，下游采购积极性增加，现货流通量收紧，基本面仍有支撑。取消铝材出口退税政策的影响更多在价格上而非数量上，由于落地时间较近，对于出口订单的实际提振作用预计有限，更多是成本增加后在价格上的转嫁，短期对于价格上的扰动更多体现在LME市场，年内出口依然较好的预期主要来自于明年美国关税大幅增加的可能，但是会以透支掉明年部分需求为代价。短期氧化铝供需错配下价格或维持在高位，铝价从高位回落后预计将回归基本面，下方支撑较强。 锌。 锌矿短缺持续，锌锭产量预计保持在偏低水平，下方基本面支撑保持较强，随着消费步入淡季，库存累增，宏观市场随着美元指数达到阶段性高点压力减弱，锌价维持震荡运行。 镍。 基本面偏弱：1.原料端供应缓解；2.镍海内外库存仍在累库趋势中，同时供应端无明显缩量。9月精炼镍产量2.94万吨，环比增加1.1万吨； 3.终端需求暂无明显改善 工业硅。 工业硅走势偏弱。工业硅的社会库存仍在持续累库，上方整体承压。同时，进入枯水季节，西南集中减产，短期深度下跌空间有限。关注政策变化。 农产品:油脂高位调整 油脂。 上周油脂整体有所回落，因美国后续政策可能不利于生物能源发展。另外中国取消部分商品的出口退税可能不利于国内废食用油出口，对美豆油利多，但对国内油脂有一定利空影响。不过马棕出口依旧较强支撑棕榈油，豆棕菜棕倒挂将进一步加剧。 豆粕/菜粕。 周五美豆开始反弹，结束了四天的连续下跌，预计这将提振国内粕类期价。且上周的大幅下跌结束后，粕类已经达到了阶段性的低点，成本方面的向下空间不大，预计震荡上涨。 白糖。 郑糖主力合约上周五收于5864元/吨，周环比上涨47元/吨，涨幅0.81%。上周国际糖价呈窄幅震荡运行。巴西中南部10月下半月双周产糖量高于此前市场预期，叠加美元指数攀升，周初ICE原糖期价整体承压下行，后半周在巴西食糖低库存支撑下，原糖止跌回升，报收于21.5美分/磅上方。现阶段北半球食糖主产国陆续开榨，需关注其产糖进度。下周广西将迎来大规模集中开榨，市场供需格局或有转变，关注现货报价情况变化。 棉花。 维持震荡走势。USDA11月报告，美棉出口下调，影响中性偏空。国内方面。籽棉收购价相对稳定，集中在6.1-6.4元/公斤区间，下游伴随着旺季结束，国内需求呈现回落态势，纱厂仍维持正常开工，以刚需采购为主。十月我国纺服总出口额同环比均有所增加。短期产业维持供强需弱格局，郑棉短期缺乏上行驱动。后续需关注降息路径及需求情况。 生猪。 现货价格震荡调整，均价17.2。需求端表现平淡，整体缺乏大幅增减基础，但供应端出栏节奏正常，反馈至屠企收购难度较低。市场标肥价差主流趋势维持，部分区域小幅收窄，但整体仍保持偏高溢价水平，市场二育补栏积极性普遍低位，部分地区大猪有顺势出栏意向。 鸡蛋。 鸡蛋短期存在回落的可能，预计回落幅度有限。蔬菜近期高位下跌，对鸡蛋消费利多影响边际下降。随着蛋价上涨，各环节“恐高”，拿货意愿有所下降，鸡蛋走货短期有所放缓，蛋价存在回调的可能。不过蛋鸡养殖长期处于高利润状态，一定程度上反映出蛋鸡存栏基数不高，鸡蛋供需矛盾不大，鸡蛋涨跌幅度或均有限。 玉米。 仍处新季玉米上市期，气温相对偏高，不利于潮粮的储存，粮源供应压力较大，随着市场上量的增多，价格上涨动力不足。部分区域价格低于种植成本，种植户惜售情绪渐浓，贸易商收购量偏少，市场成交放量有限，深加工企业多以维持压价收购，少量企业上调价格。10月USDA报告，全球供应压力稍缓解，美玉米继续上调单产，美玉米净多持仓增加，400美分/蒲支撑较强。 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 分析师及投资咨询编号：贾铮（Z0019779） 朱少楠（Z0015327） 王平（Z0000040） 肖彧（Z0016296） 陈梦赟（Z0018178） 薛韬（Z0020100） 曾麒（Z0018916） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567） 期市有风险，投资需谨慎！

上周氧化铝期货震荡偏弱，15日主力收至5267元/吨，周度跌幅2%。沪铝震荡走弱，15日主力收至20780元/吨，周度跌幅4.2%。 1、供给：GAC几内亚铝矿出口停止，开始与当局谈判，叠加船期预计12月出现一定减量。据SMM，周内氧化铝开工率上调1.88%至85.51%，河南、贵州此前因环保和检修限停焙烧氧化铝厂回归生产。电解铝方面，河南及广西两家铝厂检修停产，总规模在10-15万吨左右。印尼电解铝厂二期25万吨产能通电投产，目前已投3万吨。据SMM，预计11月国内冶金级氧化铝运行产能升至8732万吨，产量701万吨，环比下滑1.5%，同比增长3.9%；11月国内电解铝运行产能持稳在4362万吨，产量353.9万吨，环比下滑4.4%，同比增长1.5%，铝水比回调至73%。 2、需求：周内加工企业开工率下调0.1%至63%。其中铝型材开工率持稳在49.5%，铝板带开工率持稳在72%，铝箔开工率下调0.2%至75.1%，铝线缆开工率持稳在71.2%。铝棒加工费河南持稳，新疆广东无锡上调180-320元/吨，包头临沂下调40-50元/吨；铝杆加工费全线上调20-50元/吨。 3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库1513吨至6.16万吨；沪铝周度去库5527吨至26.94万吨；LME周度去库1.29万吨至72.15万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库1.3万吨至3万吨；铝锭周度累库2000吨至56.5万吨；铝棒周度累库2.1万吨至5.1万吨。 4、观点：交易所再度调整氧化铝手续费以及有色协会发声，期盘热度有所退潮，现货延续偏紧、维持涨势，期现开始出现一定分歧。周内电解铝回调后带动下游补库需求，海外终端市场担心后续出口关税上调引发贸易风险，开始集中抢出口，涉及家电类铝制品订单显著抬升。但随着西北铝锭开始集中到货，库存去库进程中断、转为累库。随着海外预期降息回调，国内新政颁发，海内外宏观情绪稍有分化，基本面支撑转弱，预计铝价开启震荡调整节奏，等待市场新的交易指示。

近日，宝武镁业旗下子公司重庆博奥镁铝金属制造有限公司（以下简称：博奥镁铝）与宁波保税区海天智胜金属成型设备有限公司（以下简称：海天智胜金属）再度携手，应用海天智胜金属最新推出的HMG3600镁合金注射成型机，成功小批量试制出镁合金半固态仪表板横梁支架（CCB）！ 此次试制的镁合金仪表板横梁支架（CCB）长度超过1.4米，一次注射量达6.1kg，产品重量3.8kg，相较于传统钢管焊接的方式，减重超过50%，轻量化效果显著。采用了海天HMG3600镁合金注射成型机进行批量试制，改善产品气孔缺陷，一定程度提高产品本体材料强度及产品强度，由于材料组织的改善，产品疲劳性能及耐蚀性也相应提升，并且生产过程中没有熔炼过程，更加低碳环保，进一步契合市场对大尺寸、高质量镁合金产品的轻量化和环保需求。下一步，宝武镁业、博奥镁铝将协同行业上下游伙伴，与终端客户联合，基于半固态工艺，进行产品正向设计与开发，以期实现良好的产品减重与碳排放收益。 宝武镁业作为全球轻金属材料领域的领军者，拥有完整的产品研发与制造能力。镁及镁合金产品的市场份额全球领先，形成了“白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收”完整镁产业链。公司坚持创新，坚持国际化，坚持可持续发展，致力于打造中国镁业全产业链，提供轻量化解决方案，助力绿色可持续发展，步入低碳生活新时代。 博奥镁铝是专业从事开发、研制、生产、销售镁合金、铝合金压铸产品的高新技术企业，在全球范围内为汽车类客户、通讯类客户和电动工具类客户提供镁、铝合金压铸部件及产品装配的领先企业。主要产品包括镁合金座椅骨架、镁合金座仪表板横梁、镁合金座中控骨架、镁合金座电池模组端板、各类镁合金等系列产品。在镁合金汽车零部件研发方面，采用一体压铸的结构设计理念，公司始终关注市场需求，深挖轻量化材料应用场景，通过材料-结构-工艺多维度技术改进，聚焦产品集成化和轻量化、提供质量可靠的产品，满足国内外客户的要求。 宝武镁业、博奥镁铝与海天智胜金属自2023年启动镁合金项目合作，在合作过程中，海天HMG1300已入驻博奥镁铝并实现量产。此次镁合金仪表板横梁支架批量试制成功，不仅体现了双方合作的深度与广度，更标志着合作进入新阶段！

文华财经据外电11月15日消息，伦敦金属交易所（LME）铝价周五大涨，此前中国表示将取消出口退税，这加剧了市场对大量出口可能受到抑制的担忧。 伦敦时间11月15日17:00(北京时间11月16日01:00)，三个月期铝大涨5.29%，或133.00美元，收报每吨2,649.50美元。盘中铝价最高劲升8.5%至每吨2,730美元。 由于铝土矿和氧化铝（制造原铝的原材料）供应中断，铝价上周创下的2,732美元的五个月高点，周五的日高距离该高位仅一步之遥。 财政部、税务总局现就调整铝材等产品出口退税政策有关事项公告如下：取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。本公告自2024年12月1日起实施。 摩根大通在一份报告中说，中国每年出口400-600万吨半成品铝，约占全球供应量的7%。 周五公布的官方数据显示，中国10月铝产量较之前一年同期增加，需求前景坚挺以及价格上涨抵消了原料成本上升的影响。 国家统计局11月15日发布的数据显示，中国10月原铝（电解铝）产量为372万吨，同比增长1.6%。1-10月原铝产量为3639万吨，同比增长4.3%。 LME三个月期铜在周四触及三个月低点后，周五上涨0.14%，收报每吨9,002.5美元。中国不是铜产品的主要出口国。 基本金属受到美元指数走软的提振，使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说价格较低。 然而，在美国10月份零售销售增长略高于预期的数据公布后，美元回升，大多数基本金属扭转了升势。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah称， 许多不确定因素仍可能令金属市场承压。 中国国家统计局周五公布，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.41%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。