现货情况： 据SMM讯，昨日进入交割倒计时，隔月BACK月差高企，下游多持观望状态，现货成交走弱。早盘盘初，持货商报主流平水铜升水170-180元/吨，好铜升水180-200元/吨，部分紫金、铁峰等升水150-160元/吨，湿法铜货紧报价鲜少。进入主流交易时段，主流平水铜下调至升水140-160元/吨，好铜如CCC-P升水160-170元/吨，金川升水180元/吨，贵溪铜货紧升水200元/吨附近，ISA等升水100元/吨附近。临近上午十一时，主流平水铜进一步下调，升水130元/吨部分成交，好铜并未持续调价。 观点： 宏观方面，纽约联储的调查显示，一年后的通胀预期从9月份的3.7%降至3.6%，三年后的通胀预期为3%，与9月份持平，五年后的通胀预期将从9月份的2.8%降至2.7%。国内方面，工业和信息化部召开制造业企业第四次座谈会，重点围绕光伏产业发展现状和趋势、国内外市场环境变化带来的机遇和挑战、企业经营过程中面临的困难问题等进行交流，并就促进行业高质量发展提出政策建议。 市场参与者更多的关注在Benchmark谈判和各自的长协谈判上。海外供应基本维持稳定，非洲新一轮的干扰整体为有限影响，市场继续关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.6万吨，环比减少0.5万吨。周内产量减少，11月份有部分冶炼企业检修，对产量产生一定影响，加之部分冶炼企业原料开始出现紧张，产量不及预期。其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。 消费方面，上周多数时间铜价重心变化幅度相对有限，加之现货升水高位坚挺，下游入市接货积极性不高，日内多以按需采购为主；且部分加工企业反馈新增订单继续减少，因此采购补库意愿相对谨慎，整体下游消费并未有明显提振。此外，商务部相关官员发言称，将持续推动新能源汽车下乡，全链条促进汽车消费。 库存方面，上个交易日，LME库存为17.99万吨，较前一交易日下降0.01万吨，SHFE仓单较前一交易日下降0.01万吨至0.11万吨。SMM社会库存下降0.57万吨至5.45万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.30，较前一交易日下降1.21%。 总体而言，此前铜价呈现震荡回落，不过这在很大程度上提振了下游采购积极性，叠加目前宏观情绪略有向好，因此操作上仍可以谨慎偏多为主，但仓位需要严格控制，谨防流动性风险的发生。

作为国内有色金属粉体材料头部公司，有研粉材近期因“3D打印概念”受到投资者广泛关注。 3D打印即快速成型技术的一种，又称增材制造，是一种以数字模型文件为基础，运用粉末状金属或塑料等可粘合材料，通过逐层打印的方式来构造物体的技术。 业绩会上，有研粉材董事长、总经理贺会军对《科创板日报》记者及部分投资人表示，公司子公司有研增材主要从事增材制造及高温特种粉体材料的生产经营， 按照业务规划，目前已完成航空航天领域多家客户材料方案评审以及合格供方验证的工作，个别型号产品已形成批量应用或达成合作意向。 合金粉末是3D打印的重要材料之一，贺会军在业绩会上介绍，目前公司高温合金粉业务拓展进度正常。“增材制造用高温合金粉是公司增材制造用粉体材料的一个重要产品系列，涡lun盘用高温合金粉开发是公司发展的重要任务之一。”贺会军补充。 有研粉材高温合金粉体产品主要分两大类，一是涡lun盘用高温合金粉体材料，二是3D打印用高温合金粉体材料。涡lun盘用高温合金粉体材料，主要用于生产航空发动机中的 美系涡lun盘；3D打印用高温合金粉体材料，主要用于生产各类以高温合金为原材料的复杂零部件的制造。 截至目前，有研粉材3D打印用高温合金粉体材料牌号比较多，已开发出多款高温合金粉体材料，并通过客户认可，形成批量供货。 有研粉材在增材制造用粉体材料领域深耕多年，在介绍该业务竞争优势时，贺会军表示，增材制造下游客户对金属粉体的需求差异性较大，对金属粉体的核心要求是粉体球形度好、空心球少，另外对粉体成材率、粒度分布、杂质含量及表面洁净度也有较高要求，公司粉末制备技术经过多年积累，产品品级和质量均具备竞争优势。 谈及接下来产品规划，有研粉材财务总监、总法律顾问姜珊表示， 公司将在增材制造领域逐步健全产品种类，拓宽粉体应用领域，提升高附加值产品销量，加强与民用客户的合作，实现规模化销售，同时加快金属粉体材料产业创新中心建设等。 此外，近期在投资者关系平台等渠道，有投资者向公司询问，“有研粉材子公司有研增材的3D打印相关产品是否导入苹果、荣耀、小米等手机厂商供应链？” 业绩会上，姜珊表示，公司在增材制造产业链中，属于上游粉体制造端，并未直接与苹果等手机厂商建立销售关系。 有研粉材专注于有色金属粉体材料的研发、生产和销售，主要产品包括铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料和3D打印粉体材料等，可用于粉末冶金、超硬工具、3D打印等领域，其终端产品广泛应用于汽车、高铁、机械、航空等诸多领域。 受下游市场需求减少以及主要原材料铜、锡等采购价格下降等因素影响，公司前三季度营收和净利润出现不同程度下滑。10月27日晚，有研粉材发布的三季报显示，2023年前三季度公司营收约20.07亿元，同比减少5.96%；实现净利润约3816.53万元，同比减少0.51%。 从营业收入构成看，铜基板块占64%，锡基板块占33%，增材板块及其他占3%。其中，有研粉材核心业务之一的锡基板块，下游应用于消费电子等领域，2023年前三季度营收累计下降17%，剔除原材料价格影响，实际下降1.7%。 对于公司未来发展预期，有研粉材独立董事曲选辉表示， 公司所在的下游消费类电子市场7-8月份有所恢复，但客户端需求依然没有达到去年同期水平，公司销量较去年同期略有下降，但未影响利润， 四季度公司继续努力，以最大利润回报股东。

外电11月13日消息，以下为11月13日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：11月13日LME铜库存减少75吨。其中，鹿特丹铜库存减少400吨，新奥尔良铜库存增加375吨，高雄铜库存减少50吨。11月13日累计减少铜库存75吨。11月13日LME铜仓库最新库存数据为179925吨。 （单位 吨）

援引彭博消息：有港口数据显示，来自澳大利亚的铜精矿正运往中国，这将是自中国三年前停止进口铜精矿以来的首批此类货物。据澳大利亚中西部港务局（Mid West Ports Authority）称，11 月 3 日，"African Crate "号船上的一批 1.1 万吨货物从澳大利亚杰拉尔顿港启航前往青岛。 本周，"Densa Hawk "号货轮将在同一航线上装运第二批 1.1 万吨货物。 此举正值中澳两国恢复各领域交流，走上了改善发展关系的正确道路之际。外交部发言人汪文斌在例行记者会上介绍澳大利亚总理阿尔巴尼斯访华行程时表示，此访是阿尔巴尼斯总理就职后首次访华，也是2016年以来澳大利亚总理首次访华，恰逢澳大利亚前总理惠特拉姆访华50周年，具有承前启后、继往开来的重要意义。 随着冶炼厂扩大产能，矿山面临越来越大的政治风险，被称为精矿的部分加工铜矿石的市场预计将趋紧。 矿产商、贸易商和冶炼企业高管正在中国参加 CESCO 亚洲铜周（CESCO Asia Copper Week），就年度供应协议进行谈判。 彭博社曾于2020年报道称，中国禁止澳大利亚生产的煤炭、大麦、铜矿石及铜精矿、食糖、木材、红酒和龙虾这7类商品进入中国市场。据澳大利亚媒体消息，该禁令将会从11月6日生效。 外交部发言人汪文斌在2020年11月3日例行记者发布会上表示，中方有关机构对相关进口产品采取的检验检疫措施是依法依规进行的。中方始终认为，一个健康稳定的中澳关系符合两国人民根本利益。同时，相互尊重是各国间开展务实合作的基础和保障。希望澳方多做有利于中澳互信与合作、符合中澳全面战略伙伴关系精神的事，推动中澳关系早日重回正轨。 中国没有正式禁止进口澳大利亚开采的铜矿，但澳大利亚的铜矿自2020年年末转运到了其他地方。 杰拉尔顿位于澳大利亚西海岸，是 29Metals有限公司的 Golden Grove 矿铜精矿的出口港。 该公司没有回复要求对货物发表评论的电话和电子邮件。

在人们的印象里，作为全球能源转型过程中不可或缺的原材料，铜的价格自然是越低越好。然而，从供需角度而言，一切显然并没有那么简单。不少业内人士当前已开始担忧，铜价的长期下滑有可能在未来对全球向可再生能源的转变构成挑战。 未来几年，矿业公司需要挖掘大量新的铜矿，以满足向可再生能源过渡的需要。然而，目前制造商和建筑商对铜的需求却正在下滑。 华尔街分析师认为，这种时间错配的结果是——铜市场当前面临暂时性的过剩，导致铜价持续走低，而这一结果又阻碍了铜的扩产，为满足全球不断扩大的风力发电场、太阳能电池阵列和电动汽车需求而进行的必要的开采投资，有部分项目将会被搁置。 高盛金属策略师Nicholas Snowdon已不无担忧的表示，这种动态使铜市场面临着一场可能导致价格飙升和供应严重短缺的危机。 他甚至认为， “市场进入极度短缺状态和铜价飙升已只是时间问题，而非是否会发生的问题。” 铜价低迷正令矿企不愿过早扩产 在过去的10个月时间里，COMEX期铜价格已经下跌超过15%，跌至每磅约3.60美元。 导致铜价承压的一个原因是业内对主要消费国经济前景的担忧。其他下行因素还包括了美元走强、全球制造业放缓，以及智利和秘鲁这两个最大生产国的供应中断问题得到解决等。 有至少两家铜矿公司已经在最近的业绩会上已表示，他们需要等待价格上涨，然后才会承诺进行大规模的新投资。 自由港麦克莫兰铜金公司(Freeport-McMoRan)总裁Kathleen Quirk就提到了开发新矿山的更高的资本成本。 嘉能可首席执行官Gary Nagle也表示， 他希望在需要的时候而不是更早之前向全球交付铜。 他还表示，他希望铜价至少达到每磅4.50美元，然后再在阿根廷开设一个新矿，他预计该矿的铜产量将持续三十年。 “我们希望在这30年中的每一年都能赚大钱，”Nagle称。 远水难解近渴 近患或成远忧 花旗集团大宗商品研究全球主管Max Layton表示，尽管新能源、电池和输电线需要更多的铜，但它们目前还仍然只占全球铜用量的不到10%。 但由于新供应的到来以及与能源转型无关的那90%铜需求出现疲软，未来几个月铜价可能仍会进一步走软。欧元区正面临经济衰退，不少亚洲经济体也正显示出新的放缓迹象。国际铜研究小组(ICSG)预计，明年的铜产量将比需求多出 46.7万吨。 渣打银行基本金属分析师Sudakshina Unnikrishnan表示，“短期内，人们非常担心铜价会跌到多低。” 根据道明证券的数据显示，在伦敦金属交易所，投机者对LME铜看跌头寸超过看涨头寸的规模，已达到了十年来的最高水平。即便是许多预计铜价会上涨的人，眼下也更愿意购买生产商的股票，而不是直接持有铜期货。 然而在另一边，扩产的时间窗口又可能不等人。 不少分析师表示，由于新矿山的开发需要数年时间，因此铜企可能需要尽快进行投资。 中国是这一市场背后的动力源，该国目前就消耗了全球一半以上的铜，而且正在对可再生能源和电动汽车进行巨额投资。根据高盛集团的数据，今年前三季度，中国与太阳能相关的铜需求量比2022年同期增长了逾150%。 高盛预计，不断增长的供应缺口将使铜价在一年内升至每磅4.50美元，并在2025年升至每磅6.80美元以上。 法国电缆供应商Nexans首席执行官Christopher Guérin就提到了不少企业眼下面临的两难处境。该公司的输送管线项目在过去五年里增加了两倍，这主要归功于清洁能源项目。他的公司目前每年需要消耗50多万吨铜，虽然他也担心未来会出现铜短缺，但为了避免目前仍买在高位，他依然将提前购买的数量限制在了生产所需的范围内。 Guérin表示，“政府有可能能够像石油或其他东西一样进行战略储备，但企业其实什么也做不了。”

高盛在一份最新报告中指出，“我们建议在2024年做多大宗商品”。该行预计，标普GSCI大宗商品指数的回报率将在21%左右。 由于鹰派货币政策立场的削弱、以及经济衰退风险降低等因素，大宗商品的需求预计将被提振，价格也将随之上涨。 首先， 高盛预计明年原油市场将出现适度短缺 。该公司在报告中写道，鉴于强劲的需求、美国供应增长放缓、欧佩克组织供应削减等因素，2024年石油市场将出现适度短缺，库存将小幅下降，而油价将保持在每桶80-100美元。 高盛预测， 布伦特原油价格将在2024年升至平均每桶92美元 ，此前预计为每桶98美元。 截止发稿，布伦特原油价格位于每桶80.74美元的水平。 此外， 高盛还唱多铜和铝 ，它们是能源转型的重要原材料。高盛给出的理由是目前全球绿色需求快速增长、且铜和铝的供应开始见顶，这为未来的价格走高奠定了基础。 高盛预计，2024年铜均价为每吨9200美元（合每磅4.17美元）。在过去的10个月时间里，COMEX期铜价格已经下跌超过15%，跌至目前的每磅约3.60美元。 早些时候财联社有报道称，不少铜矿企业在业绩会上表示不愿意过早扩产。他们称，需要等待铜价上涨，然后才会承诺进行大规模的新投资。 例如，自由港麦克莫兰铜金公司就提到了开发新矿山的更高的资本成本；而嘉能可表示其希望在需要的时候向全球交付铜。 不过，该公司 看跌美国天然气和电池金属在2024年的前景 ，前者是因为其净需求不会增长，而后者是由于供应过剩。