据矿业周刊（Mining Weekly）援引路透社报道，高盛（Goldman Sachs）强调，全球稀土和其他关键矿产供应链面临的风险越来越大，中国在采选冶方面的主导地位难以撼动，寻求供应链独立的国家面临诸多挑战。 高盛在周一发布的投资提示中称，中国控制着全球69%的稀土开采，92%的冶炼以及98%的磁体生产。 稀土已经成为地缘政治风险的引爆点，因为它们对于高技术产业非常关键，应用非常广泛，从电池到计算机芯片、人工智能和国防装备。 虽然去年全球稀土市场仅有60亿美元，仅是铜市场的1/33，但该行警告，除了短缺带来的通胀外，依赖稀土的行业10%的中断将带来1500亿美元的经济损失。 矿产品可能面临出口管制 高盛指出，钐、镥、铽和石墨特别容易受到出口管制的影响。 钐用于耐热钐钴磁体，是航空航天和国防所需关键材料。广泛使用的镥和铽的供应中断也将带来GDP损失。 该行强调，铈和镧等轻稀土也面临供应中断的风险。 西方生产商，比如莱纳斯稀土公司和索尔维（Solvay）可减缓短缺，但起不到根本作用。 供应链独立面临的挑战 各国都在争先恐后地寻求稀土元素和磁体供应链独立，但高盛认为，这些国家都面临诸多障碍，从地质稀缺到技术缺乏以及环境挑战。 高盛指出，除了中国和缅甸外，其他国家重稀土资源特别稀缺，已知的矿床大多规模小、品位低或具有放射性，新建矿山需要8至10年。 稀土精炼需要先进的技术和基础设施，建设需要5年。 美国、日本、德国的磁体生产扩大也面临瓶颈，因为钐等原料短缺。 投资和商品风险 高盛建议，股权是投资者管控稀土中断风险的途径之一，比如伊卢卡资源公司（Iluka Resources），莱纳斯稀土公司和芒廷帕斯材料公司（MP Materials Corp）是主要对象。 该行预测，磁体生产所需镨钕面临供应短缺。 高盛警告，除了稀土外，钴、石油和天然气也会受到地缘政治紧张影响而面临供应中断风险。

本周硫酸钴现货价格整体持稳。从供应端看，本周冶炼厂报价与上周变化不大，中间品制硫酸钴企业维持在至9.1~9.3万元/吨左右，MHP及回收企业报价维持在8.6~8.8万元/吨附近。从需求端看，三元前驱体和四钴企业受制于硫酸钴价格过快上涨，且自身订单尚未完全锁定，采购行为仍偏谨慎；正极企业当前已完成年内备货，备货情绪小幅走弱。整体来看，自9月以来硫酸钴价格快速上涨，导致上下游企业对价格预期存在明显分歧。预计短期内市场将进入博弈阶段，硫酸钴价格或以稳为主，等待下游逐步消化并接受当前价格水平。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 周致丞021-51666711

本周钴中间品现货价格维持上涨趋势。供应方面，周一公布海关数据，9月钴中间品进口量环比小幅上涨，但由于增量与市场需求相比依旧偏低，主流矿企与贸易商仍看好后市，继续暂停报价。需求方面，市场整体变化有限，下游冶炼厂询盘价格逐步上移，但受制于上游持货商强势挺价，实际成交仍显清淡，市场延续“有价无市”格局。考虑到未来国内钴原料供应将长期处于结构性偏紧状态，预计钴中间品价格仍具进一步上行动力。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 周致丞021-51666711

本周电解钴价格出现较大幅度波动，但从实际供需结构来看，市场基本面变化有限。供应方面，冶炼企业受原料库存偏紧影响，继续暂停报价；贸易商虽跟随盘面上调现货报价，但由于周初钴价上涨过快，成交表现清淡。为促进实际成交，部分贸易商将报价基准从前期的轻微升水逐步下调至平水甚至小幅贴水状态。需求方面，下游企业仍以刚需采购为主，整体成交未出现明显放量。针对本周后半周市场价格出现回调的现象，除资金行为影响外，分析认为主要受三方面因素驱动：一是电解钴价格上行后，反融为钴盐的利润空间收窄，冶炼企业采购意愿降低；二是海外电解钴价格虽维持高位，但对国内过高价格的承接能力有限；三是市场中存在部分不带票的低价货源流通，对主流价格形成压制。整体来看，在本轮价格上涨后，电解钴与钴盐之间价差再度拉大。考虑到电解钴可作为原料反融为钴盐，预计其价格将逐步向钴盐反融成本线靠拢，以实现价差合理化回归。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 周致丞021-51666711

四氧化三钴方面，企业报价维持在 34–36 万元 / 吨，但在实际成交中价格传导出现一定阻力。部分企业 与长期合作客户之间成交 仍 在 34 万元 / 吨左右，但也有企业散单成交触及 36 万元 / 吨的高位。随着成本支撑与需求拉动共同作用，预计下周主流成交价格将逐步趋稳于 35–36 万元 / 吨区间。  

本周，氯化钴市场活跃度显著提升，冶炼厂主流报价区间为 10.5–11.0 万元 / 吨，实际成交价格集中于 10.2–10.5 万元 / 吨。尽管成交价较前期市场预期略有回调，主要因正极材料及电芯环节已积累一定库存量，且在价格趋稳背景下，下游采购节奏有所放缓，观望情绪上升。不过在当前 略高于 10 万元 / 吨的价格水平，下游接受度仍然较高，反映出该价位具备一定支撑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

2025年9月中国未锻轧钴进口量约为861金属吨，环比上升100%，同比上升194%。进口均价方面，2025年9月中国未锻轧钴进口均价为33935美元/金属吨，环比上升9.55%。2025年1-9月累计进口5405金属吨，累计同比增加181%。 出口方面，2025年9月中国未锻轧钴出口量约为530金属吨，环比上升29%，同比上升3%，分国别看，9月出口量环比大幅上升主要由于往美国方向增加，9月中国出口美国量260金属吨，环比上升189%。出口均价方面，2025年9月中国未锻轧钴出口均价为31882美元/金属吨，环比下降0.62%。2025年1-9月累计出口量13233金属吨，累计同比上涨121%。                   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711 肖文豪 021-51666872

2025年9月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为9719实物吨，环比上涨85%，同比下降84%，其中从刚果金进口量约为9553实物吨，环比上涨98%，同比下降84%。9月进口量大幅上涨或因保税区清关，以及部分海外港口中间品到港。但从历史同期对比来看，进口量仍处于相对低位，原料紧缺状态仍无法缓解。2025年9月中国钴湿法冶炼中间品进口均价为9097美元/实物吨，环比上涨7.02%。2025年1-9月中国累计进口296,048实物吨，累计同比下降36.23%。                 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711 肖文豪 021-51666872

据Mining.com网站报道，《金融时报》（Financial Times，FT）12日援引美国国防后勤局（Defense Logistics Agency，DLA）的公开文件称，五角大楼将采购10亿美元的关键矿产，加快储备，以降低对外依赖风险。 据FT报道，特朗普政府指示国防部扩大储备，这些材料用于战斗机、雷达系统和智能手机。10亿美元的采购标志着美国储备加速。 美国政府认为，增加这些材料的储备能够防范可能的供应中断带来的风险，特别是在地缘政治紧张的时期。 五角大楼的计划获得了特朗普《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act，OBBA）的支持，该法案为关键矿产拨款75亿美元，其中20亿美元用于在2027年前扩大国家库存，50亿美元用于供应链投资，5亿美元用于国防部刺激私人项目的信贷计划。一位官员表示，美国国防部“资金充裕”。 FT报道称，五角大楼新采购计划不仅包括稀土，还涉及以前没有提及的国家储备。该报见到的最新文件显示，DLA打算购买5亿美元的钴，从美国锑业公司（US Antimony）购买2.45亿美元的锑，从一家不具名的美国供应商购买1亿美元的钽，并从力拓和伊利诺斯州的APL工程材料公司（APL Engineered Materials）采购4500万美元的钪。 “这些举措表明，政府意识到这些材料极为重要，并希望支持他们发展国内产能”，一位行业高管向FT表示。截至2023年底，DLA已经储备了数十种金属和合金，价值13亿美元。但只有在战争或国防需要时才可以动用这些储备。 另外，特朗普政府还在考虑储备太平洋海底矿物，其富含镍、钴、铜和锰等。 几种金属价格已经飙升。比如，今年以来锗价已经上涨，过去12个月中三氧化二锑上涨近一倍。汽车制造商也面临稀土短缺。 然而，DLA提出的采购量超出市场容量。 据美国地质调查局（USGS）数据，2024年美国国内精炼铟消费量为250吨左右，而DLA打算储备222吨铟锭。 FT报道称，五角大楼的锑库存将“足以支撑国家紧急情况下工业基地之需”，并将使该公司能够在“动荡”的行业继续生产。 例如，DLA考虑储备3000吨锑，而USGS估计美国总消费量为24000吨。

美国国防部本周宣布取消了一项钴采购招标，这再次凸显了其在努力加强国内电池金属供应方面所面临的挑战。 据媒体此前报道，美国国防部与国防后勤局(DLA)最早于8月中旬发布了招标文件，计划在未来五年内采购约7480吨合金级钴，用于战略储备，采购金额最高可达5亿美元。 这是美国政府自1990年以来首次尝试采购钴金属。 由于20世纪90年代和21世纪初的财政预算削减，DLA曾陆续卖掉了冷战期间积累起来的大量钴库存。 然而，这一次阔别40余年重启的钴采购，进展得显然并不顺利。DLA自宣布采购方案以来已多次延长了投标截止日期，从最初的8月29日一路推迟至了10月15日，如今招标又被取消。 美国政府网站周三发布公告称：“工作说明书存在未决问题，需解决后方可征集投标……待问题解决后，将重新发布招标公告并设定新的开标和截止日期。” 近年来，随着各国政府寻求减少对竞争对手进口的依赖，加强钴等关键金属的供应链已成为美国和其他西方国家的政治优先事项。 钴用于制造可充电电池（包括电动汽车），以及磁铁和军事系统中的一系列应用，其合金则用于制造弹药和喷气发动机。目前，中国在钴加工领域占据主导地位，并建立了庞大的国家储备。 据悉，DLA原本正在寻求三家生产商对合金级钴供应的报价：加拿大淡水河谷公司、日本住友金属矿业公司，以及嘉能可公司在挪威的Nikkelverk工厂。该机构要求供应商提出5年内供应的固定报价。 然而，美国政府试图购买钴之际，因钴的最大生产国刚果(金)实施钴出口管制，钴价出现上涨。 刚果(金)的钴产量约占全球产量的四分之三。本周，这个中非国家以配额制度取代了全面禁止钴出口的政策。 行情数据显示，自2月刚果(金)实施出口暂停以来，国际基准的钴价格已翻倍。 而在美国国防部突然取消了备受瞩目的钴采购招标之后，美国市场上稀土和电池金属类股周四也出现了大幅回落，中断了过去几个月来的强劲涨势。